再生资源行业深度：政策东风打开市场空间关注渠道壁垒

目录索引序言 6一、道资回渠为重之，待局道 7（一渠壁催格改善期生者任伸制度 7（二回体的种能性供社&圾“菜鸟站” 9二、间万级场政策动分分业速扩张 12（一生垃圾价千金”，方目打汽拆解废电解场间 12（二）“无城市万市开启未期行进需求动代 14三、生源风起关注车解行业 16（一废拆：2027市场超380元争格持集化 17（二危资化头公司握术渠壁，市率升即 20（三再塑：洲R-PET场间放头公司备球道 21（四汽拆：2027市场近900元待渠改善 23（五锂回：2027市场超780元业链作建垒 27（六再油：物油推应试公，望打国市空间 29四、险示 32图表索引图1：内生源行业环层加价 7图业式质赚加费 8图3：产责延度三回模式 9图4：2020年销总现2824亿再资收入 9图5：销团回生资超20009图6：再计到2025年现500亿营收 10图7：托销体再资电拆毛率于同公司 10图哥环商模居到回垃——中转运——圾拣源利用——全数化管踪 图9：至2023年哥环碳户到192.9万个 图10：2022年国资源收达3.7亿吨 12图我再资源收达1.31万元 12图12：“废市”由点城到座心市设全铺开 14图13《四循济发规》解 15图14：生源回动模转需驱模式 15图15：2024年今特原涨15% 16图16：2024年今RJ/CRB格涨12% 16图17：2024年今COMEX铜涨13% 16图18：2024年今COMEX黄上涨15% 16图19：议注生行业景图 16图20：电解业链情况 17图21：品电补本呈下趋势 18图22：废源产链 20图23：分市允废跨市运，废径进步大 21图24：有流废化公市率足5% 21图25：2022年流资源公产情况 21图26：塑料再生利用业主要分为前端塑料回收、中端塑料再生和后端再生塑料用三环节 图27：WM生源回情况万） 22图28：WM收点、运中、收格分散 22图29：品再生PET平均场高生PET 23图30：生PET与PET料当 23图31：废车解历预理拆、车碎三过程 24图32：车解业量情况 26图33：2023年统回收值（） 26图34：2023年能车回价量元） 26图35：车解业价值情况 27图36：力池收径 27图37：产责制收路径 28图38：厨理商式以BOT为主 29图39：厨目入图 30图40：厨目本图 30图41：苏厨营已达5830吨/日 30图42：澳保油应结变化 30图43：州式严油脂向得率平著提升 31表1《动规设新和费以换行方案重支再资源 6表27表3：2017-2022年品种生源收量况 12表4：2017-2022年品种生源收情况 13表5《案目下算7年废拆市场近0亿元 13表6：前国有109家进补名的子物拆企业 17表7：算2027年拆解场为384.918表8：算2027年拆解为319表9：车产责伸制政变迁 24表10：算2027年拆解场为894.125表11：车业综用企共回服网情况 28表12：算2027年池回市规将到781亿元 28表13：家源生油推应试名单 31序言月13障等手段支持行业发展：实落地的回收体系建设方案。同时通过推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”、增值税简易征收政策等税收优惠政策改善资源回收企业盈利，加速循环再生体系的建设和完善。针对各再生资源细分行业，《方案》针对汽车拆解、废电拆解提出了明确的政策目202720232023年增长30%细分行业总体目标提及内容支持手段资源回收细分行业总体目标提及内容支持手段资源回收-+品生产、销售企业作支持建设一批集中分拣处理中心。【税收优惠】推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法。配合再生资源回收企业增值税简易征收政策【要素保障用地范围。汽车拆解2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍开展汽车以旧换新。严格执行机动车强制报废标准规定和的老旧汽车。取车服务模式。【财政资金】通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新。【财政资金】持续实施好老旧营运车船更新补贴。废电拆解2027收量较2023年增长30%回收企业开展以旧换新促销活动完善废弃电器电子产品处理支持政策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围。制修订废弃电器电子产品回收规范等再生资源回收标准。【财政资金】中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。排的现代商贸流通体系相关资金锂电回收-加快动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发，有序推退役动力电池、中央财政安排的城市交通发展奖励资金再生材料等进口标准和政策。池更新。生物柴油-积极有序发展以废弃油脂、非粮生物质为主要原料的生物质液体燃料。-支持建设一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精其他再生深加工产业集群。探索建设符合国际标准的再生塑料、再资源加工-生金属等再生材料使用情况信息化追溯系统。持续提升废-稀贵金属数据来源：中国政府网，一、渠道：资源回收渠道为重中之重，期待破局之道（一）渠道壁垒催化格局改善，期待生产者责任延伸制度再生资源产业小而散，渠道为核心竞争力。再生资源行业上游主要为居民和生产企业，其产生的废料经由各层回收者通过回收网点、分拣中心、集散市场等最终来到再生资源加工企业进行加工。根据商务部流通业发展司《中国再生资源回收行业发展报告2020》，我国22个省已形成回收网点约15.96万个、分拣中心1837个、集散市场26663不稳定，再生资源产业链分散性的特点决定了拥有渠道的资源回收企业才能获得更多的原料。图1：国内再生资源回收行业各环节层层加价数据来源：表2：废电拆解行业市场较为集中，其余再生资源细分行业均处于相对分散状态细分行业是否集中市场格局汽车拆解否2018年我国报废汽车回收率仅为0.7%（国际水平为4%-6%），2018年全年报废汽车回收量超过万台的企业仅23家，占总回收企业数量的3.3%，而报废汽车回收量在800辆以下的企业仅有245家，约占总数的35%，行业竞争格局分散。废电拆解

行业集中度不断提高，20215（中再资环、格力、格林循环、TCL、首创）66.5%11.5%200电池回收否问题仍导致动力蓄电池回收进展缓慢,电池回收否问题仍导致动力蓄电池回收进展缓慢,体系相对混乱，完善动力蓄电池回收利用体系建设迫在眉睫。危废资源化否竞争格局分散，目前危废资源化上市公司产能资质市占率均不足5%，提升空间广阔。预计在技术一体化带来的的协同效应，多地域布局带来的规模效应以及先发优势形成的卡位效应的推动下，专业深度资源化公司将率先实现市占率的提升。我国回收体系规模化程度低，层层加价推高废塑料采购成本。当前行业仍处高速扩张时期，总体产再生塑料否能规模相对较低，行业竞争格局尚未固化，预期掌握再生造粒核心技术企业在未来高端化再生塑料市场优势显著。餐厨垃圾资源化否餐饮垃圾回收渠道不畅，回收率低，长期存在非法的利益链条，合规项目存在“吃不饱”问题。行业目前以中小规模的项目为主，市场竞争格局较为分散，行业集中度较低。部分垃圾焚烧企业已布局餐厨垃圾处置，渗滤液处理龙头维尔利、蓝德环保也已成功切入。建筑垃圾资源化 否

行业集中度偏低，“低小散”格局短期内难以发生质的转变，行业地域化明显。此外，我国建筑垃圾资源化产能总量低、利用率低，与发达国家存在一定差距。（山东工商学院2020年废旧动力电池回收市场分析》张邦胜《中国资源回收利用》2020.12方骅聪《餐厨垃圾处置行业的发展现状》（《现代营销（经营版），2021.04），《我国城市建筑垃圾资源化现状及对策研究》杨静（《中小企业管理与科技》，2021.02），图2：ToB商业模式下实质赚取加工费数据来源：20172022202220226家家图3：生产者责任延伸制度三种回收模式数据来源：（二）回收体系的两种可能性，供销社体系&垃圾版“菜鸟驿站”在竞争格局相对集中、市场较为成熟的废电拆解行业中，我们观察到两种较为可行的渠道搭建方式：全系统20202824500070112000372.942025年废钢及城乡报废机动车板块收入达到300亿元，环境治理及塑料100100图4：2020年供销总社现2824亿元再生资类入 图5：供销集团年回收生资源超2000万吨

2.02%18234.5,

2020年中国供销总社销售额（亿元）农产品类34.40%

22205.3,41.90%

再生资源类其他数据来源：中国供销总社官网， 数据来源：中国供销集团有限公司官网，图6：中再生计划到2025年实现500亿元营收数据来源：中国再生资源开发有限公司官网，图7：依托供销社体系中再资环电费拆解毛利率高于同业公司中再资环 华新环保 格林美 大地海洋 超越科技57.5%47.4%44.1%47.4%44.1%37.1%35.2%36.0%27.7%19.8%2015201620172018201920202021202245%30%15%0%-15%数据来源：，。虎哥环境首先以招投标形式参与相关地区生活垃圾回收项目，中标府会基于公司服务范围内的户数，支付对应的服务费。而具体的商业模式流程如下：第一步：APP上门收垃圾。APP垃圾暂存第三步：垃圾中转清运及入库审核。服务站点垃圾暂存满之后，将由公司的垃圾中转车统一转运至后端站点，并对垃圾进入入库审核。第四步：后端分拣及垃圾资源化利用。将入库垃圾进行人工分拣，并将打包好的各类可回收物卖给下游再生企业资源化利用。依靠前端出色垃圾收集分类服务支持，公司生活垃圾回收利用率达90%以上。图8：虎哥环境商业模式：居民到户回收垃圾——中转清运——垃圾分拣资源化利用——全程数字化监管跟踪数据来源：大地海洋《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》“虎哥”模式直达渠道最前端，规模效应助力快速裂变期开启。“虎哥”模式通过上门到户收取垃圾，有效解决了居民、政府、物业的垃圾分类痛点，同时契合此次2023585192.99/图9：截至2023年底虎哥环境碳账户数达到192.9万个数据来源：虎哥公众号，二、空间：万亿级市场，政策推动部分细分行业加速扩张（一废电拆解市场空间20221.3108.7%9.3%201520%20163.71亿吨，回收总额达1.31图10：2022年我国再资源回收总量达3.7亿吨 图11：2022年我国再资源回收总额达1.31万亿元35437238137132223324524625628210.0%14.0 10.2%5.0%0.3%42.4%-2.5%.4%4.945.1%再生资源回收总/百吨（35437238137132223324524625628210.0%14.0 10.2%5.0%0.3%42.4%-2.5%.4%4.945.1%400320

55%43%

1500012000

755127.9%7551

35.1%10137

45%30%%240%

31%

9000

18.6%

86849004

15%%%64216447%%

14.6%15.0%

12.6%0

19%7%-5%

0

590351490.4%5149-20.1

3.7%

-15%-30% 数据来源：商务部流通业发展司、中国物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告》，

数据来源：商务部流通业发展司《中国再生资源回收行业发展报告》，废汽车、废电池、废电器等品类回收价值迅速提升。53%32.9%12.6%表3：2017-2022年主要品种再生资源回收数量情况名称单位2017201820192020202120222022增速废钢铁万吨173912127724097257622502124081-3.8%其中：大中型钢铁企业万吨147911877721597232622262121731-3.9%其中：其他企业万吨260025002500250024002350-2.1%废有色金属万吨1065111011991230134813752.0%废塑料万吨169318301890160019001800-5.3%废纸万吨5285496452445493649165851.4%废轮胎万吨5075126556456406755.5%废弃电器电子产品163703741655038017100390185004262020046318800415-6.9%-10.4%数量：万台17419923024030039932.9%报废机动车重量：万吨45447956559667982121.0%废旧纺织品万吨350380400430475415-12.6%废玻璃万吨107010409849691005850-15.4%废电池（铅酸电池除外）万吨18192433425121.4%合计（重量）万吨28205.731990.735447.437184.138063.537067.7-2.6%数据来源：中国物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告2023》，商务部，表4：2017-2022年主要品种再生资源回收额情况名称单位2017201820192020202120222022增速废钢铁亿元3043.43925.44578.45410.07523.66911.2-8.1%废有色金属亿元2079.02197.82127.12460.02878.52959.72.8%废塑料亿元1081.31189.51001.7790.01050.01050.00.0%废纸亿元977.7970.2865.3961.31493.01402.6-6.1%废轮胎亿元73.574.859.064.576.8101.331.9%废旧电器电子产品亿元125.1133.0128.7155.5222.4227.42.2%报废机动车亿元87.3119.5146.8170.5276.9311.912.6%废旧纺织品亿元14.015.918.021.526.116.6-36.4%废玻璃亿元32.136.439.441.748.038.3-20.2%废电池（铅酸电池除外）亿元37.342.139.461.799.7121.622.0%合计亿元7550.78704.69003.810136.713695.013140.5-4.0%数据来源：中国物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告2023》，商务部，此次方案目标下，测算2027年汽车拆解、废电拆解市场空间近1280亿元。此次《以20272023202330227935128020.6%表5：《方案》目标下测算2027年汽车+废电拆解市场空间近1280亿元201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E合计市场空间/亿元226.4252.0302.8453.7500.1603.8742.6905.31103.21279.0同比增速16.7%11.3%20.1%49.9%10.2%20.7%23.0%21.9%21.9%15.9%汽车拆解市场空间/亿元93123.5148231272.5348.5457.2589756.8894.1同比增速8.6%32.8%19.8%56.1%18.0%27.9%31.2%28.8%28.5%18.1%汽车回收数量/万辆167195.1206.6249.3344435.3536.4662.3813.2950.8同比增速13.5%16.8%5.9%20.7%38.0%26.5%23.2%23.5%22.8%16.9%回收价值/元/辆5567632971639266792380078524889393079403废电拆解市场空间/亿元133.4128.5154.8222.7227.6255.3285.4316.2346.4384.9同比增速23.1%-3.6%20.4%43.9%2.2%12.2%11.8%10.8%9.5%11.1%回收数量/万台16061171501844920430199052175723651255792742629986同比增速3.9%6.8%7.6%10.7%-2.6%9.3%8.7%8.2%7.2%9.3%回收价值/元/台83.175.083.9109.0114.3117.3120.7123.6126.3128.4数据来源：商务部，备注：具体测算详见第三章（二“无废城市”万亿市场开启，未来期待行业进入需求驱动时代“十四五”百余座“无废城市”建设正紧锣密鼓推动中2019329”时期”建设工作方案》，无废城市建设正式向百座核心城市全面铺开。（是环保产业与“无废城市”的关系不言而喻。图12：“无废城市”正由试点城市到百座核心城市建设全面铺开数据来源：生态环境部官网，十四五循环经济发展规划发布，5万亿市场空间开启。国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，围绕工业、社会生活、农业三大领域，提出到2025年基本建202020%六大重点行动（5图13：《“十四五”循环经济发展规划》图解数据来源：国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》，再生资源行业进入需求驱动时代，开启良性发展周期。过去回收渠道分散、企业技术落后，资源回收的数量和质量与原生材料相比并无优势，下游生产企业对再生资源的需求并不强烈，政策对再生资源的态度是鼓励，通过补贴、监管等方式促进再生资源的回收利用。在洋垃圾禁运后，生产资源出现供给不足，叠加碳达峰碳中和目标的提出，再生资源弥补需求缺口、促进企业减排的作用显现出来，同时海外逐2024COMEX金、COMEX铜分别上涨15%、15%、13%，有望提升再生资源品需求。下游需求增长反作用于上游和中游，未来行业有望进入图14：再生资源由回收驱动模式转为需求驱动模式数据来源：图15：2024年至今布特原油上涨15% 图16：2024年至今RJ/CRB价格上涨12%0

布伦特原油期货结算价/美元/桶

0

RJ/CRB商品价格指数2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01

2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01数据来源：ICE备注：截至2024/4/17，下同

数据来源：，图17：2024年至今COMEX铜上涨13% 图18：2024年至今COMEX黄金上涨15%COMEX铜期货收盘价/美元/磅

COMEX黄金期货收盘价/美元/盎司65432102022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01

3000250020001500100050002022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01数据来源：COMEX 数据来源：COMEX三、再生资源乘风而起，关注汽车拆解等行业根据行业渠道建立情况和市场空间，叠加市场竞争格局及行业的成长性，我们得到以下具有较强成长空间的行业：图19：建议关注再生资源行业全景图数据来源：（一）废电拆解：2027年市场空间超380亿元，竞争格局持续集中化牌照属性较强。109图20：废电拆解行业产业链情况数据来源：政策支持行业整合，龙头企业渠道优势突出。由于行业牌照属性较强，政策管理较资环依靠独有的供销社全国回收体系，市占率达20%2020年122022表6：目前全国仅有109家进入补贴名单的电子废物拆解企业批次公布时间进入补贴名单的处理企业数第一批2012年7月11日43家第二批2013年2月4日21家第三批2013年12月2日28家第四批2014年6月12日15家第五批2015年8月17日3家合计110家数据来源：财政部，生态环境部，大地海洋招股说明书，备注：目前尚在领取废弃电器电子产品处理基金补贴的企业为109家。图21：各品类电废补贴基本呈现下降趋势2012年补贴（元/台） 2015年补贴（元/台） 2021年补贴（元/台）130100130100858580808570 706055404545353535453525301209060300电视机-1

电视机-2 冰箱 电

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洗衣机-2数据来源：财政部，政策要求下测算2027年四机一脑+新九类拆解回收市场空间将超380亿元。伴随《以2023年的255.262027384.9010.8%.测算逻辑如下：废电拆解市场空间=∑（各品类回收价格*各品类回收量）各品类回收量=报废时间段内国家统计局以及奥维云网的年均电器产销量*拆解比例。其中各电器报废时间根据《居民用户家用电器损坏处理办法》进行假设。=+（=2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E表7：测算2027年废电拆解市场空间为384.9亿元2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E总量废旧电器电子产品回收额/亿元-协会披露133.00128.70155.50222.40227.40废电拆解回收市场空间-测算/亿元133.40128.54154.79222.72227.55255.26285.38316.23346.42384.90同比增速23.1%-3.6%20.4%43.9%2.2%12.2%11.8%10.8%9.5%11.1%其中：四机一脑电视机-114.8312.8011.8811.5812.3613.4814.3015.3416.3218.19电视机-210.259.4610.2610.968.729.5110.0810.8111.4812.79冰箱8.249.1710.6910.3211.1812.6313.9715.5416.7918.33电脑7.395.826.427.097.418.279.5110.7612.0013.12空调10.8014.3117.5423.0225.0829.1633.1437.8041.8146.64洗衣机-12.702.481.852.682.903.704.535.506.407.45洗衣机-28.539.4010.7710.7411.6313.0914.4316.0017.2418.77小计62.7563.4469.4276.3879.2889.8499.96111.75122.04135.29其中：新九类家用吸排油烟机0.500.550.891.772.102.663.304.124.915.82电储水热水器0.590.520.761.421.712.052.362.622.883.10燃气热水器0.310.270.420.811.011.311.581.791.912.06打印机0.280.260.380.720.841.031.241.461.661.87复印和胶版印制设备0.320.290.440.871.051.251.511.701.831.88传真机0.180.100.100.110.120.120.120.140.170.19监视器0.320.280.400.750.871.041.221.401.591.78移动通信手持机63.4258.8076.49129.75130.05143.39159.14174.20192.12216.34电话单机4.744.045.4910.1410.5012.5714.9517.0417.3216.58小计70.6565.1085.37146.34148.27165.41185.42204.48224.39249.61数据来源：国家统计局，发改委，奥维云网推总数据/奥维云网线上&线下监测数据，中国再生资源协会，量方面，根据中国物资再生协会数据，2022年废电拆解回收量为1.88万台，其中规范拆解的“四机一脑”约占一半，可获得拆解基金补贴（贴2027202320232.1820273.00亿台，增长37.8%8.4%2023年的7.8%202710.6%。201820192020202120222023E2024E2025E201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E总量废电拆解回收量-协会披露/万台1655017100185002020018800废电拆解回收量-测算/万台16061171501844920430199052175723651255792742629986同比增速3.9%6.8%7.6%10.7%-2.6%9.3%8.7%8.2%7.2%9.3%6.7%6.6%6.8%7.3%7.1%7.8%8.5%9.2%9.9%10.6%其中：四机一脑电视机-12414210418852100223324302571275029163241电视机-21668155516281821193721132240240125522843冰箱89691310671200129714621615179319342107电脑86873080291796410791242140815741725空调4245196437428029261044118212971436洗衣机-1322281213278300381465562651756洗衣机-21014106412361383149416761842203721882374小计760571667474844190271006711019121341311314483其中：新九类254048657391112139163192526872889511012313314114727374049556879868891打印机364648575969798897105复印和胶版印制设备14182025273237404242传真机2320141010109101213监视器36464857596979889710577509098101261102799481062711433121371298614193电话单机493611559610550614681724687614小计845699841097511989108781169012631134451431315503数据来源：国家统计局，发改委，奥维云网推总数据/奥维云网线上&线下监测数据，中国再生资源协会，（二）危废资源化：头部公司掌握技术及渠道壁垒，市占率提升在即图22：危废资源化产业链数据来源：多地区的危废收集布局可提升危废收集能力，助力企业成为“工业固废管家”。从盈利模式来看，危废收集能力是公司的核心收入驱动力之一。目前大部分地区允许资源化危废跨省运输，专业资源化企业异地收废意愿强，可在多地布局前端业务。相较于危废资源化仅为“副业”的产废企业而言，专业资源化企业拥有更强的异地收废意愿及更多的危废前端布局。目前仅4省严格禁止资源化危废的跨省转入/转出，因此伴随资源化危废可跨省运输，有利于专业资源化企业进一步扩大收废半径，提高行业集中度，实现多地区布局的集散式危废收集模式，覆盖更多工业企业需求从而成为“工业固废管家”。图23：部分省市区允许危废跨省市区运输，收废半径进一步扩大数据来源：各省市区生态环境厅，来的竞争优势以及自身融资优势将进行多地域布局，形成规模效应。此外，行业资质申请时间长、壁垒高，先发龙头企业上游客户稳定，卡位优势显著。图24：现有主流危废资化公司市占率均不足5% 图25：2022年主流危资源化公司产能情况浙富控股高能环境飞南资源金圆股份中金环境其他

90.5%

4.2%4.2%% 0

在运产能规模/万吨178178103624418浙富控股 高能环境 飞南资源 金圆股份 中金环境数据来源：，备注：市占率=2022/测算金属资源化规模

数据来源：，备注：公司产能为截至2022年末或最新可得数据（三）再生塑料：欧洲r-PET市场空间释放，头部公司具备全球渠道塑料再生产业链包括回收、再生、利用三大环节。造商。图26：塑料再生利用业主要分为前端塑料回收、中端塑料再生和后端再生塑料利用三个环节数据来源：再生塑料回收网点分散，得渠道者将占得先机。WM2023WM拥有3321022022，因此WM给予旗下各回收处理中心与第三方收废企业合作的能力和自主权。中国回收体系尚未完全成熟，产业链各环节仍旧分散，这也就意味着对于下端再生企业来说，收料需打通各个分散回收网点，回收渠道能力强弱直接决定了公司能否获得废料及货源的稳定性。图27：WM再生资源回收情况（万吨） 图28：WM的收集点、转运中心、回收站格分散纸张 混合有物 飞灰玻璃 金属 塑建筑垃圾/木头 电子垃圾/电池 其50.2550.2551.6746.4540.3534.951600120080040002018

2019

2020

2021

2022数据来源：WMESG报告， 数据来源：WM官网，政策明确食品级rPETrPET2030PET瓶中再生料使用比例不低于30%端rPETresearchgatePET500/2000/吨。而再生PETPETPET图29：食品级再生PET均市场价高于原生PET 图30：再生PET成本与PET新料相当0

再生PET聚酯成本（元/吨）聚酯PET新料成本（元/吨）794279427054593162962016 2017 2018 2019 2020 2021 2022数据来源：ResearchGate， 数据来源：百川盈孚，食品rPET提出更高技术要求：具备渠道、技术优势企业竞争力突出。从渠道层面来100rPET+SSP）（四）汽车拆解：2027年市场空间近900亿元，期待渠道改善回收渠道分散，拆解产物包括各类废料和“五大总成”废件。4S等）图31：报废汽车拆解需经历预处理、拆解、整车破碎三大过程数据来源：《报废机动车回收拆解企业技术规范》，《废旧汽车回收与拆解》，信息，截至2024年3月拥有全国报废机动车回收拆解资质的企业已达到15542021企业合作建立逆向回收利用体系。在政府资金、技术支持及相应指标指引下，政策名称 发布时间 发布部门 核心观点表9：汽车生产者责任延伸制的政策变迁政策名称 发布时间 发布部门 核心观点《生产者责任延伸制度推行方案》

2017 国务院

对电器电子、汽车等产品实施生产者责任延伸制度，并明确了各类产品的工作重点；引入第三方机构对企业履责情况进行评价核证，对严重失信企业实施跨部门联合惩戒意见》方案》

2021 2021 商务部

鼓励地方建立再生资源区域交易中心。加快落实生产者责任延伸制度，引导生产企业建立逆向物流回收体系。鼓励企业采用现代信息技术实现废物回收线上与线下有机结合，培育新型商业模式，打造龙头企业，提升行业整体竞争力。202395%《汽车产品生产者责任延伸试点企业名单》

2022

工信部、科学技术部、财政部、商业部

确定了11家汽车产品生产者责任延伸试点企业名单，车企包括吉利、一汽、东风、奇瑞、长城、长安、上汽等，回收汽车包括天奇金泰阁、格林美等。数据来源：国务院，生态环境部，商务部，工信部，2027渐进入报废周期，根据我们测算，预计汽车拆解市场空间（新能源车拆解包括锂电回收）将从2023年的348.5亿元增加至2027年的894.1亿元，复合增速30.9%，其中766.5亿元仍由传统油车贡献。测算逻辑如下：汽车回收拆解市场空间=∑（汽车理论报废数*理论正规回收率*单辆汽车回收价值）（分为传统油车和新能源车）=/*回收率）*2吨/2.3吨/汽车理论报废数=∑各种型号汽车n年前的销量（n=报废年限，汽车型号分为微型货车、轻、中、重货车整车+中、中大、大型乘用车、客车整车+微、小、紧凑型乘用车、新能源车，报废年限为12年、15年、13年、8年）201820192020202120222023E2024E2025E201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E总量汽车拆解回收市场空间/亿元93.0123.5148.0231.0272.5348.5457.2589.0756.8894.1同比增速8.6%32.8%19.8%56.1%18.0%27.9%31.2%28.8%28.5%18.1%汽车拆解回收数量/万辆167.0195.1206.6249.3344.0435.3536.4662.3813.2950.8同比增速13.5%16.8%5.9%20.7%38.0%26.5%23.2%23.5%22.8%16.9%汽车拆解回收价值/元/辆5567632971639266792380078524889393079403正规渠道回收率29.9%28.2%27.0%29.2%28.1%28.0%31.0%34.0%37.1%40.1%其中：传统油车汽车拆解回收市场空间/亿元93.0123.5148.0231.0272.5344.9424.5525.9646.1766.5同比增速8.6%32.8%19.8%56.1%18.0%26.6%23.1%23.9%22.9%18.6%汽车拆解回收数量/万辆167.00195.10206.60249.30344.00434.50527.89645.40782.46915.79同比增速13.5%16.8%5.9%20.7%38.0%26.3%21.5%22.3%21.2%17.0%汽车拆解回收价值/元/辆5567632971639266792379398042814882588370正规渠道回收率29.9%28.2%27.0%29.2%28.1%28.0%31.0%34.0%37.0%40.0%其中：新能源车汽车拆解回收市场空间/亿元3.632.763.2110.7127.5同比增速811.9%93.2%75.2%15.2%汽车拆解回收数量/万辆0.798.5216.9430.7235.04同比增速981.6%98.9%81.3%14.0%汽车拆解回收价值/元/辆45544 372893602836395正规渠道回收率30.0% 36.0%39.0%42.0%数据来源：，山东龙鑫环保设备有限公司，中国物资再生协会，量方面，根据公安部统计，2022年我国报废汽车回收量达到344万辆，近5年复合增速31%，保持高增长态势。然而对应理论报废量正规渠道回收率仅为28%，伴随行2027年20232027950.8202328%40%图32：汽车拆解行业回收量情况汽车拆解收数/万（左） 正规渠回收（右）0

662.32016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E662.3

100%1481.51640.01481.51640.050%39%34%813.237%950.840%1026.041%44%159.2 147.2 167.0195.1206.6249.3344.028%435.328%536.431%42%27%29%28%30%60%40%20%0%数据来源：公安部，中国物资再生协会，价格方面，5000-6000元/辆增加至2020-2022年的7000-9000元/辆，增厚30%-60%。此外根据8年左右的报20232.3吨重的3.5-43-470%20294000,8.8% 1213,1571,132,337,2.7%3.4%0.3%0.7%废钢铁40304000,8.8% 1213,1571,132,337,2.7%3.4%0.3%0.7%废钢铁40308.8% 150.0% 废橡胶1810.4% 废塑料13340 废玻璃29.3% 锂17496 钴38.4% 镍锰32307.1% 铝12971297,16.3%4500,56.7%1638,20.6%138,35115,0.2%,4.4%

废钢铁废有色废橡胶废塑料废玻璃废五大总成

废电控总成数据来源：山东龙鑫环保设备有限公司

数据来源：山东龙鑫环保设备有限公司图35：汽车拆解行业回收价值量情况0

汽车拆解收价/元/辆左轴） 同比增（右）5567852429%1214913%716392665567852429%1214913%71639266792380071%88936% 4%93075%94039677 3%1138618%7%521058156329-14%-4%1%12%14%

45%30%15%0%-15%-30%数据来源：山东龙鑫环保设备有限公司，，中国物资再生协会，（五）锂电回收：2027年市场空间超780亿元，产业链合作构建壁垒回收者以动力电池生产商、第三方回收网络为代表。动力电池进入报废阶段后，将从消费者手中流入汽车生产商、4S电、报废汽车拆解商、电池租赁公司、换电公司20185547图36：动力电池回收路径数据来源：《电动汽车动力电池回收模式研究》侯兵、关联汽车产业链有助于企业改善渠道、实现扩张。（善电池回收产线，将成为发展前期的主要玩家。图37：生产者责任制下回收路径数据来源：北极星储能网，表11：汽车企业与综合利用企业共建回收服务网点情况序号汽车生产企业名称合作的综合利用企业名称回收服务网点所属地区格林美（天津）城市矿产循环产业发展有限公司京津冀格林美（无锡）能源材料有限公司长三角1上汽通用汽车有限公司河南沐桐环保产业有限公司中部地区江西格林美报废汽车循环利用有限公司中部地区荆门市格林美新材料有限公司中部地区2上汽通用五菱汽车股份有限公司天津赛德美新能源科技有限公司京津冀天津赛德美新能源科技有限公司京津冀3浙江合众新能源汽车有限公司浙江华友循环科技有限公司长三角衢州华友钴新材料有限公司长三角4江西博能上饶客车有限公司衢州华友钴新材料有限公司赣州市豪鹏科技有限公司长三角中部地区数据来源：北极星储能网、先三元后磷酸铁锂，测算2027年锂电回收市场规模达781亿元。中观预测下，2027年锂电池回收市场规模将达到781亿元，其中退役动力三元电池、退役动力磷酸铁锂37.5%15.5%和36.8%表12：测算2027年锂电池回收市场规模将达到781亿元2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E乐观预测退役三元电池（亿元）51.66183.12131.74128.76146.51184.61325.06461.99589.80620.74退役磷酸铁锂电池（亿元）15.5060.1832.9833.6943.3480.88139.96237.66361.62516.923C电池（亿元）85.13142.6080.0474.0575.9379.6783.2486.7189.1191.42储能锂电池（亿元）0.361.221.051.442.665.525.777.6110.6417.74电池废料边角料（亿元）74.27327.00220.64246.53224.57268.14330.15223.60262.92293.68锂电池回收规模（亿元）226.92714.13466.45484.47493.01618.82884.191017.581314.091540.49中观预测退役三元电池（亿元）46.49164.81118.57115.88131.86166.15292.56415.79530.82558.66退役磷酸铁锂电池（亿元）13.0952.8828.6829.1737.5270.02121.17205.73313.79448.493C电池（亿元）76.62128.3472.0466.6568.3471.7174.9278.0480.2082.28储能锂电池（亿元）0.321.100.941.302.394.975.206.859.5815.96电池废料边角料（亿元）64.97289.06191.03212.05195.51233.27287.19194.28228.84255.54锂电池回收规模（亿元）201.49636.19411.26425.04435.62546.11781.04900.701163.231360.94悲观预测退