某港区集装箱码头工程项目经济评价-培训教材

求，拟建集装箱码头。该工程建设规模为3个3万吨级集装箱泊位、3个7万吨级集装箱泊位、水深兼顾10万吨级集装箱船，设计年吞吐量300万TEU。分析等。项目在完成前期工作的基础上进行财务评价。项目基准收益率为8%。(二)编制依据(三)项目的计算期及运营负荷计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划本项目的计算期为30年。其中，建设期为4年，营运期为26年。第5年投产，当年生产负荷达到设计能力的50%,第6年达到80%,第7年达到100%。二、集装箱吞吐量预测综合考虑该地区主要集装箱港口的基础设施状况、航线航班密度、与腹地集疏运通道及港口间的竞争关系，预测该港集装箱吞吐量结果见表1-2-1。表1-2-1集装箱吞吐量预测结果汇总表单位：万TEU集装箱吞吐量2010年预测2020年预测外贸量内贸量合计该项目建设投资估算总额为446359万元，建设投资估算见表1-2-2和附表1-6——财务分表1-2-2建设投资汇总表序号工程或费用名称合计工FP2.建设期利息估算本项目债务资金拟使用银行贷款，贷款年利率为6.12%,据此估算的建设期贷款利息为本相目所需流动资金采用扩大指标法进行估算，按营业收入的3%估算流动资金。共需要流动资金3409万元，投产第一年投入流动资金1705万元，第二年投入1023万元，第三年投入682万元。其中铺底流动资金为1023万元，占流动资金的30%。4.总投资项目总投资为487232万元，其中建设投资为446359万元，建设期贷款利息为37464万元，流动资金为3409万元。(二)形成资产1.固定资产原值形成工程费用全部形成固定资产。2.其他资产工程建设其他费用全部形成其他资产。3.工程预备费与建设期利息工程预备费按其计取基数平均摊入相应资产价值，建设期利息全部计入固定资产原值。项目资产分类见表1-2-3。表1-2-3资产分类估算表序号资产分类合计1固定资产428939水工建筑工程港区、调头区疏浚工程陆域形成和地基加固工程装卸机械设备购置及安装工程港作车船港内堆场及道路工程生产及生产辅助建筑工程供电照明工程给排水及消防工程自动控制工程计算机管理系统通信工程暖通工程机修设备环保及劳动安全卫生临时工程2无形资产03其他资产合计(三)经营成本与总成本费用估算本项目的成本费用估算采用要素成本法，按生产要素分项进行估算。本工程成本费用包括工资及福利费、外购原材料费、燃料及动力费、修理费、折旧费、摊销费、企业管理费、利息人员编制为1000人，按项目所在地区的有关规定，初步估算人均年工资及福利费为35000元/人。考虑到当地的物价上涨的等各种因素的影响，工资及福利费每年递增1%。2、外购原材料费、燃料及动力费主要指装卸设备、运输车辆等的柴油、汽油消耗费、水电费等，按照当地市场价格12500万元/年来估算，以后每年按2%递增。修理费每年为1882万元。参考《运输企业财务制度》规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行固定资产使用年限，采用分类法，按照直线折旧法计算折旧，各类固定资产折旧年限确定如下：水工建筑物按40年计，土建工程使用年限按30年计，检测设备使用年限10年。大型装卸机械使用年限为20年，小型装卸机械设备使用年限期10年。计算折旧费时固定资产残值按10%计算，年折旧费为12543万元。固定资产折旧费估算见附表1-9财务分析辅助报表按10年平均摊销，年摊销费为5488万元。企业管理费为营业收入的1%,年企业管理费为1136万元。主要是建设投资借款利息。借款还本付息计划见附表1-5财务分析报表5。经测算本项目在还贷款期间各年的利息支出为20049万元～1002万元。劳务费为变动费用，年劳务费为2400万元。其他固定费用每年为500万元。经营成本为总成本费用中去除折旧费、摊销费和利息支出，各年经营成本额不等。总成本费用估算见附表1-10——财务分析辅助报表5。(四)营业收入、税金及利润估算各种费率见表1-2-4。该项目的营运收入主要指装卸、堆存、其他业务及港务管理活动取得的收入，参考表1-2-3的费率计算收入，结果如下：(1)年装卸收入(2)年堆存收入(3)年港务费收入(4)年其他收入其他收入为4030万元。本项目达到设计生产能力时的营业收入为113648万元。(1)营业税及附加按有关规定，营业税按营业收入的3%计征，城市维护建设税按营业税的7%计征，教育附加费按营业税的3%计征，故营业税及附加的综合税率为3.3%。年营业税金为3750万元。营业收入、营业税金及附加估算见附表1-8——财务分析辅助报表3。(2)所得税根据规定，外商投资实行优惠政策，所得税按15%及地方税3%计征，并享受自获利年度起所得税“免5减5”的优惠(即项目建成投产后前5年免所得税，建成投产后第6至10年所得税减半)。4、利润及公积金估算法定盈余公积金按税后净利润的10%提取。利润与利润分配表见附表1-3——财务分析报表3。(一)项目资本金根据资金筹措方案，建设投资中资本金占35%(156226万元),流动资金3409万元全部为资本金，资本金金额为159635万元。(二)债务资金建设投资中债务资金占65%,债务资金总额为327597万元(含建设期利息37464万元)。(三)筹措计划建设期内的资金分年支出分年使用，资本金和债务资金等比例投入。用于建设投资的资金在建设期内各年平均投入使用，流动资金按生产计划逐年投入。(四)借款年利率、偿还期、偿还方式长期借款年利率为6.12%,自投产开始年20年内等额偿还。(五)资金来源及保障资金筹措详见项目总投资使用计划与资金筹措表附表1-7——财务分析辅助报表2。(一)财务盈利能力分析1.项目投资现金流量表分析项目吞吐量达到300万TEU时年营业收入为113648万元，年上缴营业税金及附加3750根据项目投资现金流量表(附表1-1财务分析报表1),可以得到各项盈利能力分析指标见表1-2-5。表1-2-5盈利能力分析指标单位所得税前所得税后项目投资财务内部收益率项且投资财务净现值万元项目投资投资回收期(含建设期)年所得税后项目投资财务内部收益率13.08%,大于设定基准收益率8%;所得税后项目投资财务净现值为225271万元，大于零；投资回收期为9.94年，小于行业基准回收期。因此，项目的财务盈利能力可以满足要求，在财务上可以被接受。2.项目资本金现金流量表分析根据项目资本金现金流量表(附表1-2——财务分析报表2),项目的资本金财务内部收益率为35.73%,从项目资本金投入可获得的收益水平上看，项目是可以被接受的。3.利润与利润分配表分析根据拟定的融资方案，项目生产期内年平均息税前利润为67310万元，年平均净利润为50850万元。根据利润与利润分配表(附表1-3财务分析报表3)计算，总投资收益率为13.8%,资本金净利润率为31.9%,项目总投资收益率高于行业标准，资本金净利润率可满足投资者的要求，项目在财务上可以被接受。(二)财务偿债能力分析建设投资借款在项目投产后的20年内，按照“等额偿还本金、利息照付”的方式清偿。项目偿债能力体现在以下方面：利息备付率代表支付计入成本的利息费用的保障能力；偿债备付率代表偿还建设投资借款本金的能力。从借款还本付息计划表(附表1-5)可以看出，在建设借款偿还期内，除投产第一年利息备付率大于1外，其余各年利息备付率均大于2,并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期末利息备付率达到69.62,项目利息保证程度高。各年的偿债备付率也均大于1。(三)财务生存能力分析利用项目的财务计划现金流量表(附表1-4),计算经营净现金流量、投资净现金流量与筹资净现金流量，保证不能长期出现负的净现金流量。当期出现还款资金短缺时，先动用以前年度累计盈余资金，累计盈余资金不足时，动用当期可供投资者分配的利润，再不足时，通过借根据财务计划现金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期内各年的净现金流量均为正，未发生短期借款。说明项目有较强的财务生存能力。(四)财务不确定性分析第七年为达产年，该年用生产能力利用率表现的盈亏平衡点为44.7%(用产量表现得盈亏平衡点为134万TEU),盈亏平衡图见图1-2-1。金额金额(万元)吞吐量(万TEU)图1-2-1盈亏平衡图本项目每年的盈亏平衡点都不一样，以后各年的用生产能力利用率表现的盈亏平衡点均小于44.7%,小于70%,表明项目对完成吞吐量数量变化适应能力和抗风险能力较强。2.敏感性分析影响项目效益的主要因素为投资、经营成本和营业收入等。其发生变化对所得税项目投资财务内部收益率的影响程度、敏感度系数和敏感性临界点见表1-2-6。序号不确定因素变化率(%)内部收益率(%)敏感度系数临界点(%)临界值基本方案1建设投资(万2经营成本3营业收入(万敏感度系数大于0表示评价指标与不确定因素同方向变化；敏感度系数小于0表示评价指标与不确定因素反方向变化；敏感度系数绝对值高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。从表1-2-6可以看出，各不确定因素中，营业收入的上下波动对指标的影响最大，收入增加时，敏感度系数平均为1.22;收入下降时，敏感度系数平均为1.38。对指标影响最小的因素是营运当建设投资增加61%,经营成本增加122.7%或营业收入减少26.5%,所得税后项目投资财务内部收益率刚好等于设定的基准收益率8%,相应数值则为各因素变化的敏感性临界点。据此作出财务内部收益率的敏感性分析图见图1-2-2。所的税后项目投资财务内部收益率(%所的税后项目投资财务内部收益率(%图1-2-2敏感性分析图(一)经济效益的识别与估算经济效益分析只分析计算由项目产生的可定量计算的直接经济效益。对于港口建设项目的经济评价，一般采用“有项目”情况和“无项目”情况对比的方法(简称“有无对比法”)。“有项目”是指所研究的港口系统为满足集装箱运输的需求而拟建的项目在实施后将要发生的情况。“无项目”是指不实施拟建项目，现有港口系统在计算期内将发生的情况。1、集装箱码头现状根据统计资料，该港现有集装箱泊位的通过能力为190万TEU,实际完成221万TEU。该港区北岸中部工程拟建设6个集装箱泊位，泊位组合为3个7万吨级和3个3万吨级，岸线长度1842m,泊位考虑满足10万吨级船舶靠泊，设计年集装箱吞吐量300万TEU。预测2010年、2020年全港集装箱吞吐量分别为818万TEU和1940万TEU,而到2010年集装箱通过能力仅为675万TEU,码头建设的步伐明显滞后于吞吐量需求的增长。2、无项目情况的预测按照集装箱吞吐量预测表明，至2010年集装箱吞吐量将达800万TEU以上，超出当年全港总通过能力的140万TEU以上。那么可以预见，届时该港已无力为更多新增的货源提供服务。从近几年全国的主要集装箱港口和我国周边国家港口的发展形势看，国内的各大港口均因腹地的国民经济蓬勃发展、集装箱生成量大幅度上升而在忙于改建和新建集装箱泊位。因此，由于振兴东北老工业基地战略的实施引发了集装箱运量的飞速增长，以及东北地区适箱货装箱率的提高，该港要想承担更多的箱源就必须以兴建额外的泊位才能完成。因此，本报告有理由推测，如果不及时进行大窑湾北岸港区的建设，大连港会出现吞吐能力受限而致使腹地货源外流的现象，从而对大连港的优势造成不利影响。3、替代方案比较结果(1)“无项目”方案：考虑该港区现有、在建及计划建设的集装箱泊位的吞吐能力在2010年只有675万TEU,难以满足818万TEU的集装箱运输的需求。如果本工程不实施，675万TEU由附近的19个集装箱泊位完成。其余运量中有143万TEU经营口港上岸后，由铁路运(2)“有项目”方案：2010年全港总集装箱运输需求818万TEU,本工程完成吞吐量300万TEU,附近集装箱泊位完成675万TEU。可见，到2010年码头总通过能力为975万TEU,可以满足集装箱运输的需求。本工程国民经济效益主要表现在港停时费节约、货值利息节约和铁路运转费节约三个方船舶在港停时费用节约：47258万元/年；(二)经济费用的识别与估算国民经济评价的费用主要包括固定资产投资、流动资金、运营维护费用三部分。由于评价采用影子价格，对于按市场价格计算的固定资产投资需要用影子价格进行换算调整，还需要扣除国民经济内部的转移支付，如工程税金和项目建设期贷款利息，则调整后的固定资产投资为546318万元。流动资金同财务评价，运营维护费用主要包括工资及福利、维修费用、管理费用三部分，计算结果为15255万元/年。(三)经济费用效益分析根据上述效益和费用，编制全部投资国民经济费用、效益流量表，计算结果为：1、经济内部收益率EIRR内部收益率是在项目寿命期(即计算期内)逐年累计的经济净效益流量的现值等于零时的折现率，即项目动态投资最大收益率。它是反映项目对国民经济净贡献的一项相对效一般情况下，内部收益率大于或等于社会折现率的项目，应认为是可以考虑接受的，这说明项目对国家经济的净贡献能力超过或达到了要求的水平。经计算，该项目的内部收益率为它是按制定的社会折现率，将项目建设和生产服务年限内各年的净效益流量折算到基准年额现值之和。当ENPV大于零时，表示项目除得到符合社会折现率额经济效益外，还可以得到现值计算的超额社会盈余(经济效益)。一般情况下，经济净现值大于或等于零的项目，应认为可以考虑接受。经计算，在社会折现率为12%的情况下，本项目的经济净现值为178746万元。(四)经济费用效益不确定性分析计算结果详见表1-2-5。表1-2-5国民经济评价敏感性分析表变动因素指标0投资经济效益费用据此作出国民经济内部收益率的敏感性分析图见图1-2-2。图1-2-2内部收益率变化曲线图图1-2-2内部收益率变化曲线图通过敏感性分析可以看出，经济效益、固定资产投资对经济内部收益率影响最大，应属于敏感因素。而港口营运费用对经济内部收益率的影响较小，属于不敏感因素。当各因素向不利方向变化10%和20%和30%时，经济内部收益率均大于12%。因此，从国民经济角度考虑，项目可行的。(一)财务分析结论本项目所得税后项目投资财务内部收益率为13.08%,所得税前项目投资财务内部收益率为13.84%,项目资本金财务内部收益率为35.43%,均高于设定的基本收益率8%,偿债分析指标较好，偿债能力较强，易于取得贷款机构的贷款支持。项目生产能力利用率表示的盈亏平衡点均小于70%,具有较强的抗风险能力。通过对本项目进行财务敏感性分析可知，当建设投资增加20%,营运成本提高20%,营运收入减少20%时其所得税后项目投资财务内部收益率均大于8%,所以本项目具有较强的抗风险能力。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期内各年的净现金流量均为正，未发生短期借款，说明项目有较强的财务生存能力。说明本项目的建设从企业财务的角度来看是可行的。(二)经济分析结论2.本项目的全部投资国民经济内部收益率为16.52%,大于12%的社会折现率。所以本项目的建设从国民经济的角度来看也是可行的。财务分析报表1——项目投资现金流量表单位：万元序号合计12345678负荷吞吐量1现金流入2,993.8341营业收入2,875,2872补贴收入3回收固定资产余值4回收流动资金2现金流出22,73426,35025,953·33,35033,780建设投资446,3592流动资金03经营成本649,32221,91822,20329,59930.0294营业税金及附加94,8845维持运营投资0000·003-111,590-111.590-111.590-111,59039,34468,18487.29787,69480,2984累计税前净现金流量2-111,590-223,180-334,769-446,359-407,015-338,830-251,533-163,83935调整所得税00006-111,590-111,590-111,590-111,59068,18487,29787,69468,1027累计税后净现金流量8-111,590-223,180-334,769-446,359-407,015-338,830-251,533-163,839·30计算指标：项目投资财务内部收益率(%)(所得税前)项目投资财务内部收益率(%)(所得税后)项目投资财务净现值(所得税前)项目投资财务净现值(所得税后)项目投资回收期(年)(所得税前)项目投资回收期(年)(所得税后)276,037225,271财务分析报表2项目资本金现金流量表单位：万元序号合计12345678负荷吞吐量现金流入00001营业收入02补贴收入000000000003回收固定资产余值0000004回收流动资金0000000002现金流出·项目资本金·12借款本金偿还003借款利息支付·004经营成本·5营业税金及附加·6所得税0000·7维持运营投资0000.003净现金流量(1-2)·计算指标：资本金财务内部收益率(%)35.73%附表1-3财务分析报表3利润与利润分配表单位：万元序号合计567891营业收入2营业税金及附加3总成本费用·4补贴收入5利润总额(1-2-3+4)6弥补以前年度亏损7应纳税所得额(5-6)8所得税000009净利润(5-8)期初未分配利润可供分配的利润(9+10)提取法定盈余公积金可供投资者分配的利润各投资方利润分配未分配利润(13-14)息税前利润(利润总额+利息支出)息税折旧摊销前利润(息税前利润+折旧+摊财务分析报表4财务计划现金流量表单位：万元序号合计2345678经营活动净现金流0000量现金流入0000营业收入·补贴收入0其他流入0…现金流出0000经营成本…营业税金及附加所得税0000其他流出02投资活动净现金流量-462094-111590-111590-111590-111590-1705-10230·00现金流入0现金流出4620940·00建设投资446359维持运营投资0000·00流动资金其他流出03筹资活动净现金流量-50879-36429-35426-34424-3342200现金流入487233000000项目资本金投入建设投资借款·流动资金借款0债券0短期借款0·其他流入0现金流出000000各种利息支出00偿还债务本金00应付利润(股利分0·其他流出04净现金流量(1+2+3)5累计盈余资金财务分析报表5——借款还本付息计划表单位：万元序号合计123456781期初借款余额2当期借款3建设期利息4当期还本付息·其中：还本·2付息·5期末借款余额·0计算指标：利息备付率(%)·偿债备付率(%).·.财务分析辅助报表1建设投资估算表单位：万元序号工程或费用名称合计工口=LA=LLL△A上m工EL,Tb