【东方园林PPP模式下的的财务风险管理探究案例16000字（论文）】

东方园林PPP模式下的的财务风险管理研究案例摘要 TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u90381绪论 摘要随着时代的发展，社会的进步，新型城镇化也加快了步伐，这也推动PPP模式成为国家的重要举措。习主席也强调“金山银山，不如绿水青山。”政府也越来越重视对自然生态的维护和对环境的保护，其中包括对城市环境的规划和对城市园林绿化的建设，这也就相对于相关工程的需求。目前，在社会公共设施基础建设中，PPP项目作为其中一种重要的项目运作模式，随着现如今的PPP模式在多个不同方面的领域的涉及，逐步在发展中走向规范和成熟。2017年，在全球金融紧张的大环境的影响下，使得运用PPP模式的企业受到了来自资金方面的压力，导致企业面临财务风险加剧的情况，企业的财务状况直接影响着企业的生存。企业应对财务风险管理投入大量研究，这对运用PPP模式的企业来说起了至关重要的作用。北京东方园林环境股份有限公司（以下简称东方园林）是园林行业的龙头企业，本文将以东方园林为案例进行研究，对PPP模式的定义和运作机制进行阐述，以PPP项目财务风险和财务风险理论为基础，对它的失败案例进行研究分析。本文所分析的财务风险为广义上的财务风险，在对东方园林发生财务危机的整个过程进行分析，进行了详细地整理，发现东方园林在每个阶段的资金链都存在着不同的问题。首先，本文对PPP模式的相关概念以及运行理论进行相关阐述；其次，在对财务风险的概念进行阐述和界定，以相关理论作为对东方园林的案例进行分析为基础；第三，以PPP模式下东方园林的财务状况为背景，说明出现财务风险的原因以及应对的措施。本文通过研究发现，应对东方园林的财务危机的有效措施其一就是企业可以采取相应的措施来缓解紧张的现金流，避免出现资金流断裂，项目进行不下去，避免出现违约，还可改善外部的金融环境。要真正的缓解财务危机，还得从企业自身出发，加强对财务风险的管控。关键词：PPP项目;东方园林；财务风险；财务风险管控.1绪论1.1研究背景在企业的各种经营和生产活动中，必然会面临或多或少的风险。财务活动作为企业活动的重要组成部分，其风险也是难以人为进行完全规避的。在保证企业的正常运作中，财务活动具有重要的影响力，建立完善健全的企业财务管理是企业能够长远发展的前提和保障性。然而在我国市场经济不断往完善，经济形势更为复杂的背景下，我国企业同样面临着越来越多的问题和挑战，而风险问题就是最为突出的问题之一。近年来我国对环境加大重视，大大增加了市政环保工程的需求。市政工程包括：城市园林绿化的建设与维护，生态环境的建设与维护。一般市政工程都需要政府财政拨款并承接，这需要政府大量资金的投入。该市政工程在前期的资金的投入非常巨大，项目也多，这对于政府而言，增加了许多财政方面的负担。在实施3P模式之后，PPP项目就成为我国市政工程的主要运作模式。北京东方园林股份有限公司，成立1992年，作为在世界范围内行景观行业市值规模排在首位的企业，是园林企业3P项目的佼佼者，2009年企业成功通过上市审批并在深交所挂牌上市。在我国实行PPP模式的时候，东方园林有限公司就紧跟着国家的政策，在PPP项目中一直是业务的佼佼者。在开始的时候为企业带来了可观的收益，收益逐年上升，在2015年，净利润为6亿，在2016年，净利润上升到13.81亿，在2017年，更达到为22.21亿。这使PPP项目逐渐成了企业业务中的主营业务，甚至影响企业整体业务多元化。在这之后，为了确保推进PPP项目的有序进行，企业必须提前垫付巨额的资金，这就使得企业不得不进行融资。东方园林是一家私人企业，所以它更趋向短期债务性融资，以贷款为主，有利于快速筹集资金，这在短时间内把债务投入PPP项目中，直接使资金的回收期拉长，这样导致的直接后果就是不合理的财务结构，也带来了财务风险。1.2研究目的和意义1.2.1研究目的本文以东方园林的财务风险为案例作为研究，出现的风险包括融资风险过高、PPP业务模式的问题以及资金链风险问题等，找到一些解决财务风险的方法，使企业能够在一定程度上避免或降低财务风险，在企业财务风险现状中，找出存在的问题，帮助企业在PPP项目中，控制并很好地规避好财务风险，减少政府的财务损失，保障及促进PPP项目顺利推进和发展，满足社会和经济在基础设施方面的需求，促使企业不断增强自身的能力，促进我国PPP模式项目的高质量发展。1.2.2研究意义本文以采用PPP模式的企业作为例子，对财务风险及防范进行了分析和研究，这为我国采用PPP模式的企业提供了在财务风险及防范研究方面的理论与借鉴。在PPP模式下，采用PPP模式的企业参与了全过程运营，在项目的基本运作过程中，它承担了责任，因此项目的盈利和亏损，这对于企业的顺利并成功经营起到了至关的重要性，所以要严格管控财务风险，对其进行分析和提前预警，使项目发展有所质量和保障。对于政府来说，合作企业能够持续稳定的经营，保证了资金的来源，还有技术和管理方面的支持。项目发展的越顺利，越能减少政府的损失。对于市场发展而言，企业的稳定发展，对市场的发展大有好处。近几年来企业发生的债务危机逐渐的频繁，对市场的影响也挺大，企业可以通过对财务风险的探析与对财务风险的预警，有效防范及避免企业发生财务风险，而且还可以让企业有更好解决财务风险。1.3文献综述1.3.1国外研究综述在对财务风险进行相关的研究，随着研究领域的拓展，很多国外学者开始对金融投资、工程管理等相关领域进行研究拓展。在西方的一些经济学者的眼中，经济的产生肯定伴随着风险，随着经济的产生，风险必然也会产生。这是他们对风险所下的定义。在《风险、不确定性和利润》中，美国的经济学者弗兰克阐述了财务存在的风险和不确定性，认为风险的不确定性可以经过科学手段进行度量，并诠释了风险是可以概率分布的，可以结合过往的风险发生规律，推测未来的风险变化趋势。国外学者Mahajan，Sharma（2003）财务风险的出现是内在因素和外在因素共同在起作用。内在因素是指在企业的内部，对于财务风险出现时进行的管理和决策，内在因素同时也和企业内部战略和方法息息相关。外在因素是指市场综合因素和国家宏观的经济政策。他认为去除不可控的外在因素，财务风险的出现主要是因为内在因素；企业的不合理决策、不科学管理以及效率低下等。Asquith（1994）指出，财务风险的发生，那是因为该企业的经营利润和效率，与同行业的其他企业对比，远远达不到。企业的经营利润低，造成了经济衰退产生财务风险。在一般情况下，财务风险主要包括内部和外部风险两类。其中外部风险的不确定性更高，大的市场有这一只看不见的大手在操控，然后还有国家的宏观经济政策。内部风险就是企业自身内部的经营决策，经营管理以及战略制定方面。1.3.2国内研究综述陈华、孙芳（2016）兵等中国学者整理并指出，现如今，我国的PPP模式主要存在以下几种问题：一是关于PPP模式的相关法律法规不健全，政策机制不完善；二是政府在推行项目时，缺失诚信，盲目地推行项目；三是可提供给地方选择的社会资本非常少，但PPP项目多，这使两者之间产生供养不足的情况。张璋、周新旺（2017）在对PPP模式进行分析时，得出了PPP模式主要由以下4大类问题组成：一是由于投入资金量较大、投资的回收期较长，增加了企业获得盈利的不确定性；二是中国的PPP项目，大多都是特许经营的，企业没有自主定价的权利，但项目的定价跟多方利益密切相关，这会使企业的投资期变长，投资回报的速度变慢；三是由于投资的资产变现很难，退出方式很少，给企业带来和增加了很多投资风险；四是由于PPP模式的项目的社会公益性的特点，对投资方的吸引力不够，企业从中可以获取的利益也会变少。黄锦亮、白帆（2004）认为，需要从更为广义的角度判断财务风险的定义。两位学者指出财务风险并不只局限于企业经营管理的某一环节或活动，而是贯穿于财务活动的全过程，风险不仅仅指企业到期偿还债务的不确定性，还包括企业实际收益和预期目标之间的差异的不确定性。陈晓丹（2010）认为可以从狭义和广义两个角度对财务风险分析。从狭义的角度来看，所谓的财务风险指的是企业在规定时间内无法偿还贷款，导致其因债务无法及时解决而难以继续维持正常的经营的情况发生。相较于狭义的定义来看，广义的财务风险更侧重于企业的经济损失，其起因主要有两个，一是公司内部的经营管理情况；一是市场外部环境，而这种因市场或者经营管理不善所带来的经济损失，除了因债务偿还危机所带来的损失外，还有企业股东群体利益的损失。冯婷婷（2019）根据企业财务经营管理情况可知，导致财务风险系数高的原因主要在于企业缺乏科学的财务管理制度，在经营管理的过程中，没有充分结合企业自身发展实况以及市场需求，来对企业融资进行合理的规划和科学的风险研判，导致融资之后没能及时偿还债务，经过研究调查所得。商业银行逐渐发现了这种弊端，并加以控制，他们开始收紧货币政策，控制资金和贷款的增长趋势，并且加高贷款的门槛，贷款的频率就会降低，关于偿债的问题也会逐渐减少。专家赵国忠（2008）也专门针对财务风险展开研究，根据其研究的结果可知，引发财务风险主要来自两方面因素:一是财务方面的因素，一是非财务方面因素，而财务因素直接关乎着财务风险系数的高低，非财务因素是和财务风险没有明显的联系，但是往深处挖掘，就会发现也和财务危机息息相关。他还认为，在解决财务风险的时候，对企业进行重组是一个重要的解决办法。向德伟（1994）认为财务风险的存在主要有两个层面的原因，从客观原因上看，企业所处的时代背景和市场环境是企业无法扭转的客观条件；从主观原因上看，结合公司经营管理过程中的财务活动可知，财务风险主要包含三大方面:一是筹资风险；二是投资风险；三是收益分配风险。。刘晓梅（2010）指出财务风险的出现和公司的内部管理以及经营决策有紧密的联系，其中，公司的管理层机构不合理，股权的集中化和内部人事调动的不合理使公司在运营过程中存在多处漏洞。武睿和朱颂东（2018）总结到，在面对财务风险时，对企业的融资进行渗透的研究，对不良的融资进行调整，同时密切关注企业的经营情况，在成本控制和费用支出上多下功夫。1.3.3文献评述财务风险是企业在长期经营过程中都会面临的一个问题，主要看企业如何合理的规避和解决这个风险。2015年，在基础设施建设和公用事业上国家大力推行PPP模式，PPP模式尝试创新融资，引进社会资本，可是在推进过程中存在很多风险，在项目进行的过程中由于政策原因而影响项目的盈利，这被称为政策风险。在项目进行的过程中可能失败可能是因为法律法规的变化和合作环境的不透明公开，政策不稳定，变化频率高，政策风险使企业合作方难以预料，难以及时做出有效的防范。财务风险的存在，主要是企业资金难以偿还债务，造成债权人只能通过法律的方式要求企业以其他方式进行偿还，在企业不足以支付的情况下项目就会失败。因此企业在基础设施建成以后需要运营维护一定时期，企业要通过合理高效的手段将运营成本控制在最低范围。结合PPP规模特点可知，该模式对资金投入以及规模具有较高的标准，除此之外，对时间成本的要求也比较高，需要通过较长的周期来实现资金的回笼，企业在PPP背景下，要保障正常的运营和资金的运转，需要具备强大的资金链作为支撑，PPP规模下企业的财务风险系数也相对较高。除此之外，影响企业财务风险的还包括融资风险、运营风险，资金链断裂的风险，项目周期长导致资金不能回收不能确保收入的风险，在实际运营的过程中，企业的经营情况往往会受到各种主客观条件的影响，而企业风险就存在于实际经营水平难以达到预期目标的可能性，针对财务风险所带来的一系列问题，专家们结合企业经营管理情况建议应结合企业实际情况，以企业的长远发展作为财务管理的最终目标，通过调整管理层结构、合理分配股权、进行资产重组等方式。本文将以东方园林有限公司为案例进行研究，东方园林作为园林建设企业的龙头代表，在PPP项目上颇有建树，可是在后期，企业却发债失利，借新还旧的目的无法达成，拆东墙补西墙，最后出现资金链断裂引发了财务风险。所以对东方园林进行研究有一定的价值，对东方园林的财务风险进行深入研究，详细梳理财务风险发生的过程，在充分了解其偿债能力和资金流动状态的基础上，分析东方园林出现财务风险的原因，并提出相应的措施。1.4研究方法与内容1.4.1研究内容本文先梳理了PPP模式的发展情况以及PPP模式独有的财务风险，然后通过对北京东方园林股份有限公司发展过程中出现的财务风险进行分析，找出出现财务风险的原因并提出相应的防范措施。本文共分为五章。第一章：以PPP模式为背景，对研究东方园林的财务风险的目的和意义进行阐述；对相关财务风险的国内外文献进行梳理；概括本文的研究内容并提出相关的研究方法。第二章：界定了财务风险的定义，介绍财务风险的类型；对PPP模式的相关理论进行阐述；介绍财务风险的分析方法。第三章：概述了东方园林PPP模式的发展历程，并对才发展过程中出现的财务风险进行分析。第四章：分析东方园林出现财务风险的原因，提出相应的防范措施。第五章：通过对东方园林的财务风险分析，得出相应的结论与启示。1.4.2研究方法文献查阅法：此次论文研究，以企业财务风险作为研究的主题，以提高企业应对风险能力为研究的目的来展开此次论文研究，研究中，通过对国内外有关财务风险的研究文献的梳理和总结，结合PPP模式实际经营管理情况，来探讨财务风险的根源以及财务风险所带来的损失，并在此基础上提出企业如何科学有效的应对财务风险的措施，以及如何降低和减少财务风险等建议。案例分析法：以在PPP模式上颇有建树的东方园林有限公司为案例，对企业的财务报表趋势进行解读，分析企业出现财务风险的原因；其次分析企业的偿债能力，通过企业的偿债能力指标总结出企业出现财务风险的原因。

2财务风险及PPP模式相关理论2.1财务风险的相关概念及定义2.1.1财务风险的概念可以从广义和狭义两个角度对财务风险这一概念进行分析和理解。本文将从广义的角度来分析，财务风险是指在各种各样的财务活动中受到各种内外部条件的限制，受到环境影响，使财务系统的运行无法达到预期目标，在此基础上造成的一系列经济损失的可能性。2.1.2财务风险的类型从资本运动的实际情况可知，财务风险主要包括四种:第一种是筹资风险；第二种是投资风险；第三种是资金回收分险；第四种是收益分配风险等。企业的财务活动是企业经营发展的重要内容，是保障企业正常运转的关键，通过了解资本运动情况，可以全面把握其财务管理情况，是财务活动的重要体现，企业以高效的资本活动使有限的资金能够实现最大的使用价值。也就是说，在企业的资本活动中，无形中会存在一定程度的风险问题。企业的资本运动主要包括对资本的筹集，对资本的运用等多个环节，其中资金的筹集，运用和分配是资本活动的重要组成部分。（1）筹资风险在大的市场环境中，企业难以保证决策的准确性，一旦管理体制出现问题，则会给企业带来一系列负面影响，不仅会大幅度降低资金的配置效率，在无形中会还给企业带来一定的筹资风险。企业一般会通过两大渠道筹集资金，一类是由企业所有者进行筹资，另外一是是通过向外融资的方式借入资金。对于第二类融资方式而言，放贷方一般会对借款人的款规模、还款日期等情况作出明确规定，如果企业无法有效利用借入资金，不仅会给企业带来较大的利息负担，而且还会大幅度降低企业到期偿还债务的能力，这会使企业面临巨大的经济损失。（2）投资有风险，这是投资活动中众所周知的道理。每一项投资活动都可能蕴含一定程度的投资风险，所谓的投资风险指的是企业投资的项目难以达到预期收益，使企业的获利能力大幅度下降，企业的偿债能力被弱化。（3）筹资风险企业经营活动离不开资金的运转，如果资金回收周期过长，就会产生资金回收风险。资金转换是一个长期过程，需要一定的时间成本，同时还受到各自因素的影响，其本身并不具备一定的明确性，这在无形中会给企业带来一定的资金回收风，资金回收周期的长短直接关系着其回收风险系数的高低。企业可以要求客户在规定时间内对账款进行支付，另一方面要高度重视催收货款的重要性。（4）收益分配风险收益分配是企业财务工作的最后步骤，它指的是企业对其经济成果进行分配的过程。在针对财务结果进行分配的过程中，可能给企业未来的生产经营活动带来的风险和隐患，这些风险可能以直观的形式存在，也可能是潜在的。2.2PPP模式的相关理论2.2.1PPP模式的定义PPP（Public-PrivatePartnership），又称PPP模式，指的是在政府和社会资本两者的共同合作下，开展的项目内容。在一般情况下，这种模式主要应用于公共基础设施的建设项目中。这种全新的模式要求项目的建设不仅需要政府的投入，也需要社会起的资本力量的配合。PPP是充分发挥市场公平竞争的手段开展的项目建设工作，这种项目模式的适用范围一般是纯公共领域、准公共领域。作为一种全新的融资手段，这种模式是对过往体制的突破性变革。PPP是Public-PrivatePartnership的英文首字母缩写，指在公共服务领域，政府采取竞争性方式选择具有一定实力的社会资本进行合作，合作双方在协商一致的自愿前提下订立合同，充分发挥社会资本的服务能力，向社会提供各种各样的公共服务，政府充分结合其公共服务能力的提供效果，向社会资本支付对价。2.2.2我国对于PPP模式的分类从PPP模式的界定划分来讲，分为可以从广义和狭义两个角度对这种模式进行划分。从广义的角度来看，所谓的PPP模式指的是，由社会资本和政府部门共同通力合作进行运作的项目模式。PPP模式大致可以分为三种：外包模式：一般情况下，这种项目模式主要有政府进行投资，外部部门会承担项目中的某项或几项具体工作，比如在政府的委托下提供部分公共服务等，在政府部门考核其提供的公共服务绩效水平后，向承建部门进行付费。这种模式下，私人部门无需承担较高的风险。特许经营权模式：项目大部分资金由私人机构进行投资，并由另外的公共部门承担较小比例的风险。依照项目的实际收益水平，公共部门可以向特许经营公司收取一定的费用，或者给予一定的经济补偿。必须指出的是，公共部门需要平衡好私人部门在利润和项目公益性之间的协调性，也就是说特许经营项目是否能够顺利开展，往往会取决于职能部门的管理情况。建立健全长效的监管机制，在有力的监督下项目双方能够充分发挥各自的优势，将项目建设的总体成本控制在最小范围内，实现为社会提供最优质的公共服务的目标。项目的资产由公共部门管辖，在项目合同结束后，私人部门必须及时把项目的权限交还给公共部门。私有类化：PPP项目需要私人部门全权负责资金的投入。在政府批准的前提下，通过向使用者进行收费的方式，回收投资效益。与其他PPP项目不同，这类项目的所有权永久归私人拥有，因此私人部门需要独自在承担风险。2.2.3我国对于PPP模式的发展PPP模式在发展的过程中分为几个阶段。第一个为探索阶段，在这个阶段，PPP模式还没有明显的概念，只是存在于BOT模式，就这种模式指的是由投资人发起，通过和政府协商一致的方式形成合作，整个过程不涉及招标，大部分项目由地方政府自行发起，尚未达到国家层面的模式。第二个阶段为试点阶段，在这个阶段国家和地方政府在多个行业进行BOT试点，包括电力、自来水、桥梁、燃气等。但总体的效率不高，许多项目在开始的时候就被扼杀在襁褓中，还有一些项目在中期的时候被拦腰斩杀，但这些项目无论成败，都为以后的BOT项目积累了丰富的经验。第三个阶段为推广阶段，2003年至2008年，国内大多数国家或地区开始尝试这种全新的项目模式。在多方主体共同参与的情况下，市场竞争更加激烈，以传统项目模式为主营业务的企业受到了严重的冲击，并开始快速步入改革的阶段。这一阶段中，这种全新的模式，呈现快速发展的势头，并获得了一系列发展成果，虽然一些项目存在一定的局限性和短板，但是从总体上来看，PPP模式取得了成功。第四个阶段为反复阶段，这个阶段是我国城镇化快速发展的一个阶段，在快速的城镇化建设的前提下，许多基建问题逐渐浮出水面，在这个阶段，银行给企业无条件贷款，甚至为了给项目贷款还给贷款方报酬，在这样的条件下，社会投资方失去了谈判的先机，PPP模式生态遭到了破坏，PPP模式受到了严重的冲击，在这个阶段，国有企业特别是央企拿到了银行的大量授信，但是私营企业和外资企业却没有这么优厚的条件，无法参与竞争，但是到了这一阶段的末期，大部分私营企业参与了PPP项，为下一阶段做了良好的铺垫。第五个阶段为普及阶段，在这个阶段并购机会多频出现会推动所有制经济的发展，多个PPP模式的项目同时进行增加效益，减少浪费，中国企业不仅在国内发展PPP项目，同时也逐渐把PPP项目往国外发展，关于PPP项目的研讨也逐渐热烈，财政部还成立了PPP中心。2.3财务风险分析方法2.3.1财务报表分析法这种方法指的是对将财务报表中的数据进行深入分析，挖掘报表中的有效内容，并且对这些内容进行总结的过程。对财务活动进行记录和编制是会计的反映功能，财务报表分析更多的侧重于对数据进行解释和梳理。财务报表分析的目的和宗旨就在于在充分立足于大量有效数据的基础上，对企业的财务情况和经营管理能力进行进一步评估和判断。企业管理体制是否健全，企业的发展前景是否具有一定潜力，都可以通过对财物报表的分析结果进行衡量。另一方面，通过对财务外表进行进一步研究和分析，全方位多角度地挖掘企业资金管理过程中的局限性，在此基础上提出行之有效的解决策略。财务报表分析的方法，主要包括趋势分析法和比率分析法。本文采用的是趋势分析法，通过对过往几期的财务数据进行分析，对所有项目前后期的发展变化规律进行挖掘和探讨，从而对企业的财务活动和经营状况做出精准的趋势判断。2.3.2财务指标分析法所谓的指标分析法指的是，通过对市场价格进行收集，从而对项目的成本和获利能力进行分析基础上，对项目的经济回报率和偿债水平进行精准判断。企业的借款能力和企业的信誉都能通过偿债能力体现出来。当企业的偿债能力差时，银行会提高贷款利率来弥补贷款的风险；其次企业向供应商购买产品的时候，供应商可能会拒绝延期支付。所谓的偿债能力分析主要包括两种，分别是短期和长期偿债能力分析。其中，前者指的是，资产对流动负债偿还能力的保证水平，后者指的是企业在偿还长期负债方面的能力和水平。这两项指标能够进一步体现出企业的财务情况以及资金的使用安全系数。一般情况下，可以通过资产负债率、产权比率这几项指标进行相关分析和研究。

3东方园林PPP模式运用与财务风险分析3.1公司的简介及发展3.1.1公司的简介上个世纪90年代，北京东方园林环境股份有限公司（股票代码：002310）正式成立，在十几年的发展历程中，该企业逐渐成为行业中的领头羊，企业以环保、生态和循环经济作为主营业务，构建了以设计、研发、建设为一体的生态一体化价值链。通过对水源进行治理、对土壤进行恢复等工作，实现了对工业园区的绿色改造，这不仅能够进一步推动当地产业升级的目标快速实现，还进一步优化了当地的生态条件，解决了当地严峻的就业问题。3.1.2公司的发展历程上个世纪90年代，北京东方园林股份有限公司成立。历经十几年的发展和探索，企业于2009年成功上市，成为我国园林行业第一家成功获得上市批准的企业。2015年7月25日，迁址至酒仙桥电子城·IT产业园，并在当地举办了规模浩大的搬迁仪式。2019年，该企业作为一家高新技术型企业，多年以来一共获得了超过400项的知识产权，在技术研发和攻关方面具有突出实力，成为生态环保行业的主力军。3.2东方园林PPP模式的发展3.2.1东方园林公司应用PPP模式的背景成立至今，企业一直尝试对金融领域进行涉猎，并实现突破性创新。从2013年开始，为了进一步开发在金融领域的潜力和前景，组建了一支专业素质较强的团队，全方位多角度的探讨如何使企业的自有资金发挥最大的配置效率，为企业的发展构建稳定的金融平台。企业先后和多家银行建立了战略联盟关系，通过和政府各职能部门间构建长效的合作关系，为PPP项目模式的推进奠定基础。2014年开始，在PPP项目横空出世时，企业紧紧抓住这一契机，在协商一致的自愿前提下，和各地各政府签署了项目协议，快速推进了项目的启动。由于前期投入的资本规模较大的，因此企业也面临一定的经营风险。与政府共同出资成立SPV的方式，能够通过对风险的合理分配，将企业的项目风险控制在更为合理的范围内。另一方面，和政府构建长效的合作关系，能够实现对利益的科学分配。3.2.2东方园林公司PPP模式的发展现状东方园林自2014年希望可以通过改革创新之路帮助自己走向新的发展道路，因此该公司抓住PPP这种业务模式作为企业发展机遇，公司的业务板块涵盖全域旅游、工业废为处置等，该企业大多数业务都是通过PPP项目进行建设的。就企业当前的情况而言，承建的PPP项目主要有公司生态建设、市政工程、旅游等内容，从这些项目来看，都是这种新模式主要应用的行业领域，之所以会出现这种现象，主要是有政策的支持。同时，从这三个行业的发展情况来看，都是未来国家的重点发展领域，蕴含巨大的发展机会。3.3东方园林PPP模式相关会计处理方式影响分析（一）PPP项目在合并报表上的综合分析国内采用的PPP项目公司分为并表和不并表两种。采用PPP模式的公司大部分是不并表的。而东方园林则是采用了后者这种处理方法。从该公司发布的公告来看，东方园林投资了PPP项目，该公司在投资过程严格按照投资方案和措施，在合同条款中明确规定了项目承建公司的具体权利和义务。其次，所有项目公司的领导团队中都有政府的代表人入驻，公司一般都有规定，决策得到领导的一致同意才能获批，也就是说该投资公司并没有掌握到项目公司的实权，所以PPP项目公司无需受到其他部门的牵制，东方园林公司的PPP业务模式所组建的SPV项目公司不纳入到东方园林的财务报表中。(SPV公司即特殊目的公司，是为了确保PPP项目能够有序推进的企业，一般情况下，这类企业主要是承建项目的具体实施和管理者。在PPP模式中，SPV一般会承担对项目的设计、投融资等工作。（二）公司存在隐性负债结合企业对SPV公司的会计处理方式可以发现，在成立项目公司时，会计人员会通过增加非流动资产的方式对账务进行处理，但是项目公司在实际过程中做出的投资等行为，并不会体现在企业的财务数据中。SPV公司成立之后，资本金和项目融资的钱是项目的主要资金来源，其资本负债率高，在几年的建设期间没有收入来源且需要支付人工成本、材料成本及其他工程建设成本，又因为PPP项目大多数都属于公共服务类性质，在项目运营过程中难以获得政府的大量补贴，在后期的运营工作中仍然需要承担较高的维运费用。也就是说，项目公司的运营模式本身存在一定的问题，在支出较高的情况下无法实现较高的回收，同时还需面临较高的风险系数。SPV公司在后期的运营中或在项目结束后移交给政府时必须偿还在创立项目初期时所贷的款项和筹集的资金。一旦项目难以在规定时间内及时完成，企业可能会面临较大的偿债压力，这会进一步加剧东方园林的债务危机。（三）项目融资以SPV公司的收款权来抵押，东方园林不承担担保责任在公告编号2018-101中，深交所通过对东方园林的部分情况进行质询后指出，经过深交所检验后，企业新增项目全部都有政府进行付费或者进行补助的。企业项目融资过程中主要以企业的收款权作为抵押物，企业本身并不承担担保人的责任。在2018年对外公开的记者会上，企业也明确指出，内部全部项目都不存在担保或回购协议等情况，当前企业的项目接近100个，如果全部采用担保的形式，必然会给企业带来较大的违约成本。另一方面，企业对于这方面的相关工作同时提出了明确的内部要求：（１）不给SPV子公司担保；（２）不垫款；（３）不贴息；3.4PPP模式特有的财务风险分析除了在筹资和投资过程中可能给企业带来一定的风险和隐患外，PPP项目本身也会给企业带来一定的隐患和问题，PPP项目的建设成果将直接影响企业的发展和未来。在一般情况下，企业的风险主要包括系统和非系统风险两种，其中前者指的是政治风险、经济风险等内容，后者主要包括前期风险、运营风险、移交风险等内容。其中政治风险指的是政策导向的变化、政府不作为的行为、税率的提升等。2018年，国家针对PPP项目的开展工作，制定并出台了明确的政策规定和指导意见，意见的出台对企业的收入和经营带来了一系列影响，企业在开展PPP项目过程中可能存在一系列法律纠纷，由于当前针对PPP项目的法律体系并不完善，一旦出现经济纠纷难以通过法律手段进行公平解决，极有可能会大幅度提高项目的成本和支出，或者使项目无法在预期时间内顺利完成。企业在开展PPP项目过程中可能面临的经济风险主要是在利率、汇率等条件变化的情况下，企业的投资成本和融资成本可能会大幅度提升；社会风险包括群众的不认可、社会信用机制不健全等。3.5东方园林的财务风险综合分析3.5.1资金周转能力分析PPP模式给大家的印象就是一个多赢的项目，就是政府主营一个项目，转由给社会资本方去运作，然后社会资本方来完成和经营这个项目，来获取相应的利润，理论上一个PPP项目会有30%的毛利率，这看上去属实是一个不错的利润，但其实这只是账面数。企业运作一个PPP项目是要自己先进行垫资，为了这30%的毛利率，企业会大量往项目注入资金，而现如今大部分金融机构开始不给PPP项目提供“能量”，不仅如此，越来越完善的国家政策也不再往PPP项目倾斜，禁止国务院批准限额外的政府举借债务，政府不能以任何承诺来替企业承担相应的投资损失，不得以任何形式回购企业投资本金，不得有任何保证企业有最低回收利益。这时候企业只有借钱。东方园林的短期借款从2013年的19.69亿暴涨到2018年的33.95亿，应付债券也猛然涨到22.37亿，而东方园林一年的收益大概也就150亿，结果就是借钱借的有点儿多，这也就导致有很高的财务费用，2018年的半年报中显示有4亿的财务费用，2018年半年报显示的利润是6.63亿，财务费用就消减了大半的利润。（见图1）图1东方园林2013年-2018年财务费用（单位：万元）在东方园林借钱完成项目之后理应是回收投资本金，创收利润，但其实在PPP项目结束后是很难拿到资金的，因为工程款项需要政府一层一层的审批，而东方园林还没有拿到工程款就开始投资下一个新项目，就出现现金流入不敷出。政府审批未通过，东方园林未拿到手的资金就成了应收款，到2018年应收款暴涨到90亿，占总资产的22.71%，坏账准备超过了12亿。而东方园林的主要客户群就是地方政府，坏账率高达12%，就相当是东方园林有一部分业务是白做的。（见图2）图2东方园林2013年-2018年应收票据及应收账款（单位：万元）还有一个重要的影响因素是未结算的存货，一个401亿总资产的公司，其中存货有141亿，已完工未结算的存货就占了133亿，这些存货存在潜亏、减值和应收账款坏账风险。（见图3）图3东方园林2013年-2018年的存货（单位：万元）3.5.2公司偿债能力分析表1东方园林2013年-2018年的偿债能力指标指标名称2014年2015年2016年2017年2018年流动比率2.181.491.591.130.99速动比率1.210.760.780.540.43资产负债率56.2%63.83%60.68%67.62%69.33%已获利息倍数4.434.578.138.314.04现金到期债务比-0.280.280.900.900.0055对表1进行分析，可以进一步看出企业短期和长期偿债能力的具体情况。从表中可以看出，企业不管是流动比率还是速动比率都呈现一定的下降趋势，在短期偿债方面可能面临一定的隐患。近期资产负债率呈现逐年上升的趋势，企业面临的偿债压力巨大。2014年-2017年已获利息倍数逐年增加，显示其支付利息能力较强。PPP项目虽然能够为企业带来大规模的施工收入，然而必须指出的是，企业长期负债情况并不存在明显变化，需要支付的利息等费用并不高。PPP订单能够给企业带来比较可观的经济回报，SPV公司贷款金额不纳入企业的财务数据中，企业的利息支出费用并不高，造成了己获利息倍数越高。然而，从2018年开始，这一数据呈现断崖式下降的变化趋势，PPP项目的正式启动，对企业的资金提出了更为巨大的需求。债务资本已经难以满足企业项目的投入需求，特别是2018年企业无法有效推进债券发行工作后，公司陷入了严重的资金危机，导致2018年已获利息倍数变小，2018年利息支付负担开始显现出来。现金到期债务比小，短期公司面临着还款压力。综上所述，公司的偿债能力较弱，到2018年偿债能力更是降低了一些，公司短期面临着巨大的还款压力。

4企业在发展PPP模式中出现的风险和如何防范财务风险4.1东方园林出现财务风险的原因4.1.1盲目承接PPP项目导致财务风险出现PPP模式兴起的时候，东方园林从传统的园林景观项目转换到PPP项目。东方园林在PPP项目上尝到了甜头之后，就猛然扩张PPP项目，当时东方园林手上PPP项目达到113个，总金额达到1693亿，从该数据可以看出东方园林的运营大部分都是靠PPP项目支撑。可是由于政策的不完善，PPP项目存在一些违规操作，问题频出，政府开始缩减PPP项目，大量问题项目被清除。从2017年开始，企业总体的发展能力呈现大幅度下降的趋势，不管是偿债水平还是盈利能力方面，均与以往有不同程度的下降。可是，对于如此严重的风险危机，企业管理层仍然无动于衷，在2018年本身还承担较大偿债压力的基础上，仍然继续拿下大量的PPP项目。4.1.2负债规模上升加大了财务风险通过对企业的资产负债情况进行分析可以看出，资产负债率常年处于较高水平，融资方式和手段比较单一，债务融资在企业的资本构成中占比权重过高。在发行债券工作无法顺利推进的发展背景下，企业对外公开表示，只要能够顺利完成融资工作，就不会面临较大的风险，企业还进一步强调了未来将会保证半年的流动资金，确保各项经营工作的有序推进。这一举措也进一步体现出企业当前的资金流动资金规模较小，流动资金本身存在一定的缺口。东方园林作为民营企业，承接了大量PPP项目，需要大量的流动资金支持PPP项目的建设，东方园林开始融资。为了节约成本，东方园林选择了融资成本低的发行债券公司进行短期债务融资，在不断举债的过程中，东方园林的资产负债率逐年提高，较高的资产负债率说明企业面临巨大的财务成本，进一步扩大了流动资金的缺口4.1.3管理意识薄弱通过对上述情况进行再一次的分析和研究，可以发现，企业管理层的决策较为激进，风险意识不足，盲目乐观的投资决策将会给企业带来严重的风险问题，甚至会使企业遭受灭顶之灾，风险的持续提升会给企业的财务活动带来一定隐患。在企业的财务活动中并未健全比较规范的预警机制，并存在财务风险难以被精准识别等问题，东方园林一直存在着资产负债率较高的情况，且融资方式单一，资金的主要来源依靠债务，融资风险不断加大。面对这种情况，管理层不为所动，持续这种高度依赖债务性融资。4.2东方园林应对财务风险的措施4.2.1放缓脚步，贴合国家PPP项目政策东方园林发生财务风险的大部分原因是因为手上压着大量的PPP项目，其中包含违规项目，东方园林面对四面楚歌的境地，关停了部分PPP项目，减少运营投入。同时寻求政府的帮助，在2019年，东方园林把控制权转让给了朝阳国资委，国有企业的加入，对了解PPP项目整体市场情况更加详尽，并且通过这个平台及时的响应国家的政策调控并调整业务模式，合理调配资金，控制好PPP模式所带来的风险。4.2.2变卖资产，减轻负债的压力变卖企业的部分资产，避免债务违约的发生，缓解巨大的偿债压力。在2018年，东方园林变卖旗下5家子公司，注销了两家，获得近3亿的投资收益，占利润总额的16.1%。除了对子公司的处理，东方园林还出售了固定资产。2019年，东方园林出售了一处自持的房产，得到了50万元的处置资金。同时通过地方政府的协调后，东方园林与多家金融机构达成合作，其中与农银投资达成债转股协议，得到了农银投资30亿左右的投资，与此同时，民生、广发、华夏等多家银行与东方园林达成协议，给予东方园林64亿元的引用额度，减轻了东方园林的负债压力。4.2.3提高管理层风险防范意识企业如果要有更好的发展，管理者的决策起着至关重要的作用。面对同行业的竞争压力和总是变化的外部市场环境，管理者需要敏锐的洞察力，发现企业潜在的风险的同时及时对业务模式进行调整。管理层一定要有高度的风险意识，因为他们对风险的重视程度会影响到基层工作人员，基层的重视能够及时的挖掘企业在经营活动中可能存在的风险，及时向管理者做出预警，这样就构建了一套从上到下，再从下到上的完整的预警机制。5研究结论与启示5.1研究结论通过对PPP业务的具体模式进行分析可以发现，东方园林在开展PPP模式中仍然存在许多需要解决的不足之处。企业对PPP项目的拿单缺乏全局考虑，企业当前的实际情况难以承担拿单的速度与规模所引发的风险和危机，另一方面，PPP项目难以避免地会存在大规模的应收账款，这在无形中加剧了企业难以及时回收账款的风险，使企业的坏账情况更加严重。从总体来看，东方园林在运行PPP模式中存在的明显问题，不仅会给企业带来比较严重的财务危机，还可能加剧企业的财务风险，严重阻碍了企业的正常发展。从财务风险的角度来讲，不仅要控制内部的财务风险，还要结合宏观的市场环境，认识外部的财务风险。东方园林在发展PPP项目的时，对内部资金运动管理不够严谨，在相关政策不完善的情况下，对出现的政策风险认识不够，导致出现财务风险。从内部控制的角度来看，企业的内控工作存在明显的局限性，管理层的风控意识不足，难以充分意识到风险控制管理工作的价值，管理层在制定企业发展战略的时候没有结合PPP模式的特点，在企业出现资金不足的时候还盲目接单，在抓住了PPP模式的机遇的同时也给企业带来了财务风险。5.2研究启示通过上述对东方园林出现财务风险的研究，本文得出以下启示：企业在融资过程中，要寻找多种融资方式，因为单一的融资方式使企业的融资风险过于集中，使企业的融资风险变大。企业要时刻关注资金运动的方向，结合企业自身的实际运营情况合理调配资金，将短期融资的钱调配到企业的流动资金中，弥补企业日常经营的资金缺口，将长期融资的钱调配到运营周期长的PPP项目，充分利用资金。企业的业务要多元化，避免业务单一。在PPP模式兴起之前，东方园林在景观设计、水生态治理、生态旅游建设等方面多元素发展的公司。在PPP模式兴起之后，东方园林就全力倾注PPP模式，同时削减其他业务，造成了风险过于集中的情况。因此企业需要通过多元化的业务来分散财务风险，同时开辟新的发展方向，为企业开创新的盈利模式。全方位掌握企业实施的财务活动情况，加强对和企业具有一定往来的另一方的信用评级工作，一旦发现合作方存在一定的信用问题，必须及时作出有效的应对措施，将企业的财务风险控制在最小范围内。参考文献[1]苏丽梅.PPP模式与企业的财务风险及防范研究--基于