【基于哈佛探析框架的企业财务报告探析：以某环保公司为例8900字（论文）】

基于哈佛分析框架的企业财务报告分析——以某环保公司为例摘要：哈佛分析框架理论是从战略高度，对企业的财务状况进行全面的分析；并科学合理的提出解决方法、完善建议。本文将以世纪星源（股票代码：000005）为例，以近三年（2018年--2020年）年度报告为基础，运用哈佛分析框架理论，进行综合的财务分析，发现其经营管理存在的问题，其中包括：应收账款周转率低、内部控制存在重大缺陷以及面临退市风险。并对此，针对性提出了相应的完善建议。关键词：哈佛分析；年度报告；世纪星源目录TOC\o"1-2"\h\u1257一、绪论 131899（一）研究背景 118232（二）研究意义 115474二、相关理论基础 124321（一）哈佛分析框架 111344（二）战略分析 215962三、世纪星源公司概况 38524（一）世纪星源简介 38853（二）世纪星源经营管理方面现状 36282四、哈佛分析框架下的世纪星源年度报告分析 48365（一）战略分析 41.宏观环境分析 32.行业现状分析 41005（二）会计分析 61.会计估计 52.会计政策变更 631268（三）财务分析 71.偿债能力分析 72.盈利能力分析 73.可持续增长能力分析 823643（四）前景分析 1020244五、世纪星源经营管理存在的问题 104757（一）应收账款周转率低 1010817（二）内部控制存在重大缺陷 1123846（三）面临退市风险 1113679六、完善世纪星源经营管理的建议 1132155（一）加强对应收账款的管理 111585（二）完善内部控制 123216（三）扭亏为盈 123775七、研究总结与研究展望 1210048（一）研究总结 1212965（二）研究展望 1332492参考文献 13绪论（一）研究背景世纪星源作为一家1990年就成立并在证券交易所上市的老牌公司，却存在着许多的问题。持续的现金分红是上市公司稳健发展的主要标志，但自从2001年起，就少有分红，最近的一次是在2006年；且自上世以来，世纪星源就频频亏损，少有盈利。世纪星源主营房地产业务，本该是大热的产业却亏损连连；但在2015年，世纪星源收购了浙江博世华环保有限公司，主营业务增加了环保类业务。2020年初，疫情期间对广大股民并不友好，但在生物、医疗等行业却是闷声发大财。而世纪星源近年来的主营业务包括：环保技术(污水处理及资源化技术、环境治理技术、海洋环境治理技术,生态修复技术等)，疫情期间，该公司股票状况并不理想，向下跌宕。但在国内疫情警报即将接触，大家往后更加关注环境治理、水污染、卫生治理，至少目前股价是上涨趋势。本文运用了哈佛分析框架理论对世纪星源的年度报告进行了分析研究，能够更加全面的发现问题以及解决问题。（二）研究意义本文的研究意义主要在于运用哈佛分析框架，对世纪星源的财务报告、财务状况进行各方面的分析。包括对它的战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析。致力于找出世纪星源存在的种种问题并逐一解决。二、相关理论基础（一）哈佛分析框架哈佛分析框架起源于美国。它从基线开始使用定性和定量分析方法，以提供一个新的分析框架来评估整个公司的财务状况，从而为公司的未来发展做出贡献并且为今后的发展指示方向。哈佛分析框架包括四个部分：战略分析，会计分析，财务分析和前景分析。分析这四点的时候分离而又联系，因为四者具有一定的逻辑关系。对于战略分析，要从整体上对企业目前采取的战略进行细致分析。其中重点分析企业当前所处的环境以及市场发展的现状和前景。包括企业具备的优势和劣势。会计分析重点在于评价企业的财务数据当中会计政策是否合理以及会计评估是否准确。财务分析当中要对财务数据进行细致的分析和比较。以此对企业的整体业绩做出具体评价。前景分析主要包括预测企业的未来发展方向以及针对目前企业所面临的情况以及企业所处的现状，提出较为合适的发展经营战略。四者关系如图1所示。图1哈佛分析框架图战略分析通过收集资料，以及分析企业的内部环境和外部现状，从而进行战略分析。其中包括对企业现有的诊断和外部环境两个方面。在进行战略分析过程中，需要明确企业的发展目标。通过企业现有的环境和企业具备的优势和劣势来判断影响企业发展外部环境变化的因素是机会还是挑战？1.PEST分析法PEST分析法包括政治、经济、社会和技术方面的总体分析。通常在分析一个企业所在的背景时会用到此类方法，是针对宏观环境的一种分析。对于政治方面主要包括政治制度，相关政策以及法律法规方面的分析。经济方面主要包括经济发展水平和规模以及较为细致的增长率。社会方面包括人口以及理念。技术方面主要是高新技术。本文在研究世纪星源的过程中，运用的分析方法就是PEST分析法。2.SWOT分析法SWOT分析法包括分析企业的优势、劣势以及外部的机会和风险。通过对于企业内部和外部的具体分析综合来看。以此研究企业在发展过程中面临的问题，通常得出的结论具有一定的决策性。三、世纪星源公司概况世纪星源简介深圳市世纪星源有限公司成立于1990年，是经深圳市人民政府批准在深圳证券交易所上市的公司，这是第一批中外合资股本在中国注册的股份制公司。世纪星源的最大特色在于是酒店式公寓，是深圳原野企业发展而来。在1992年因财务纠纷而被停牌，它成为中国改革开放后第一家被停牌的上市公司。它由深圳市政府于1993年重组，更名为深圳世纪星源股份有限公司。世纪星源现状世纪星源公司的主要业务涵盖了房地产开发、物业管理、会所、停车以及其他的不动产项目，包括交通及清洁能源也有所涉及。由于经营过程中出现的各种问题从2006年以来公司没有分红。世纪星源的环保工程业务是在2015年购买了博世华以后，形成了多元化的主营业务结构。业务结构涉及房地产开发、物业管理、会所停车、以及环保、交通和其他的清洁能源基础设施。但是从目前来看，世纪星源的经营管理问题出现频繁，甚至停牌七天。这表明企业在经营过程中的风险因素较大。世纪星源在经营过程当中，目前呈现的经营状态并不良好。因此需要较为稳妥的改善建议来帮助企业恢复生机。四、哈佛分析框架下的世纪星源年度报告分析（一）战略分析1.PEST分析P：政治方面由于我国大力支持环保产业，因此在良好的政策背景下，发展环保产业推动产业转型和升级，释放市场潜力，提高管理层次和水平，对企业长期平稳健康的发展具有关键作用。这也会促使企业迎来发展的黄金期。E：经济方面由于2020年的疫情灾害，导致经济水平下降，各行各业都面临着大大小小的经济危机。经济环境较为严峻，但世纪星源目前大力发展的环保业务在将来有望成长。S：社会方面近年来，环境问题成了大热问题，在环境污染问题越来越严重的今天，国家对环保行业十分看重，同时提出了许多政策帮扶环保行业的发展。就像垃圾分类等的推行。环保业务是一个十分大范围的行业，其中主要包括：大气治理、污水治理、固体废料治理以及土壤修复等。T：技术方面世纪星源自2015年收购博世华后，投入了许多研发费用，大力发展环保业务，拥有多项技术，包括有机固体废物处理、土壤修复、工业废水处理和防止空气污染方面提供环境技术和工程服务等。所有近年来环保业务逐渐成为主营业务，占据了大部分收入来源。2.SWOT分析S：优势世纪星源的优势在于拥有较多房地产业作为家底，能够支撑环保业的发展情况。世纪星源使用大量金额投入研发，为未来的环保业务打下坚实基础。W：劣势世纪星源的劣势在于内部控制存在巨大缺陷，管理存在问题。O：机会世纪星源的机会在于经历了2020年的疫情灾害，人们将对于环保业务更加看重，国家也会更注重环保业的发展。T：危险世纪星源的威胁在于，由于长期的经验不善，导致目前已存在退市风险，3.行业现状分析环保产业一直是我国政策大力扶植的产业之一，环保行业的市场前景也非常巨大。随着国家政策的不断号召以及支持力度不断加大。我国环保产业发展的市场规模也在不断扩大。环保产业在社会以及国民经济当中的战略地位迅速提升。近几年来，我国的环保产业营业额收入增长较快。环保产业当中的环保服务业尤为巨大。并且通过目前的发展趋势以及未来的政策导向，相关专家和学者肯定在未来很长一段时间，环保行业都会保持高速增长态势。环保行业的快速发展也推动了我国绿色生活方式以及绿色发展方式的全面提升。众所周知的如新能源汽车以及垃圾分类都是环保行业在发展过程中为民众带来的新惊喜。要努力建设生态文明，继续推动生态环境保护，还需要加速转型环保产业，是环保产业向高质量水平发展。同行业对比：（所属行业：旅游环境；上市公司：81家；所属地域：广东）表1世纪星源与同行业估值水平对比排名名称市盈率市净率市现率市销率1金圆股份11.011.517.270.562绿茵生态11.781.6111.983.513华光环能12.011.047.520.924鹏鹞环保12.381.3719.832.235东珠生态13.171.61168.562.1664世纪星源-5.111.4730.774.56行业平均28.981.8021.872.47（数据来源：网易财经网）从表1我们可以看出，世纪星源的市盈率为负值，远低于行业平均水平，说明由于世纪星源的经营管理不善，导致了年盈利出现了亏损状态。其他指标接近行业水平。排名名称每股收益销售净利率%净资产收益率%资产负债率%流动比率%1玉禾田1.0912.715.5541.501.902百川畅银1.0424.0712.0725.462.133德林海0.6734.812.7614.156.544圣元环保0.4546.204.3060.261.365艾可蓝0.3916.553.8736.942.7746世纪星源0.0117.400.6744.211.24行业平均0.180,010.04356.141.88表2世纪星源各项财务指标与同行业对比（数据来源：网易财经网）从表2可以看出，世纪星源的各项财务指标接近行业平均水平，除了资产负债率低于行业平均水平，但44.21%的资产负债率被认为是较为适当安全的程度。（二）会计分析本文将从会计估计与会计政策两个方面来进行会计分析。会计估计情况在研究企业的会计估计情况之前我们分析了企业2019年的财务报告。发现企业在2016年12月深圳创意星源能源基建投资有限公司向深圳前海东方创业金融控股有限公司申请的3.5亿融资贷款过程中，世纪星源提供了担保，并且该担保已经通过了公司股东大会的决议。但是深圳创意星源能源基建投资有限公司在2017年底离开上市公司体系，并且在后续的经营过程中没有摆脱上市公司实体的担保风险。因此世纪星源对于为深圳创意星源能源基建投资有限公司申请的3.5亿元融资贷款提出的担保风险依旧存在。因此在2019年的财务报告当中，此项担保风险对企业造成了不良影响，导致企业潜在的风险增大。。但是实际情况是2019年12月26日。深圳市蓝色空间创意有限公司代为偿还了两亿元人民币。并且同时，深圳市恒裕实业有限公司以保证金的名义置换因担保而被查封的土地。实际汇款人民币226609788元人民币。但是从企业的财务数据当中没有体现，导致内部控制出现漏洞。直到2020年5月，深圳市恒裕实业有限公司宣布受让全部未偿清的债权。至此，上市公司的担保风险完全消除，世纪星源摆脱此次的2.5亿巨额融资担保风险。针对此次担保风险，世纪星源对于整个担保业务的流程安排了专人进行跟踪和管理。尤其对非控股公司的担保业务要进行着重关注，以便能够及时发现问题，采取有效的措施解决。会计政策变更世纪星源自2019年1月1日起执行财务部2017年修订发布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号——金融资产转移》、《企业会计准则第24号——套期会计》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》。世纪星源的会计政策变更于2019年1月1日。将原可供出售金额资产重新分类，该资产为25312320元人民币。归纳到以公允价值计量的金融资产当中。在财务报表项目当中列为其他权益工具投资，不具备交易属性，因此在未来不会出售。财务分析本文将从偿债能力、盈利能力、可持续增长能力、资产质量分析1.偿债能力分析1.1短期偿债能力短期偿债能力是体现了一个企业是否能够持续发展的重要标志，同时也能够增强投资者的决策信心。表1展示了世纪星源2018年-2020年三年来的短期偿债能力。由表可见，世纪星源的流动比率在小范围内波动；速动比率在呈倍数增长；现金比率在逐年降低，说明流动资金较为充分，盈利能力较强。与同行业相比，偿债能力接近同行业水平。表1世纪星源2018年-2020年短期偿债能力分析表年份201820192020流动比率115%125%122%速动比率83%90%120%现金比率43.56%8.75%12.27%（数据来源：据世纪星源年度报告整理所得）1.2长期偿债能力分析长期偿债能力是体现了企业的财务风险与经营状况的重要指标，同时它也是债权人、投资者与经营者三方都十分关注的核心指标之一。表2展示了世纪星源2018年-2020年三年来的长期偿债能力。由表可见，世纪星源的资产负债率较为稳定，波动范围较小，并且均在50%以下，在保守观点内是十分合适的；产权比率在小范围波动下有所降低。表2世纪星源2018年-2020年长期偿债能力分析表年份201820192020资产负债率（%）49.40%42.53%49.40%产权比率97.64%74.02%85.22%（数据来源：据世纪星源年度报告整理所得）2.盈利能力分析企业的盈利能力与投资者收益的预期实现、债权人债权的及时收回都有十分密切的联系，企业应该重视对盈利能力的分析与监测。由表3可以看出，世纪星源的盈利能力变化并不稳定。2017年的销售净利率降低了2.87%，主要是因为2017年的所得税费用增长了109%。但是2018年的销售净利率又提高了28.02%，主要原因是世纪星源子公司浙江博世华环保科技有限公司在2018年11月30日重新取得了浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局联合颁布的《高新技术企业证书》，而根据上城区国税局2018年企业所得税优惠事项备案表登记备案，博世华2018年度实际按15%计缴企业所得税。有效期为三年。虽然2019年降低了0.04%，但还是相对稳定。2019年世纪星源公司在环境工程服务的技术方面共取得研发和取得新增授权的专利3项，并在报告期内实现营业收入4.84亿元，净利润3,668万元。除了酒店、物业管理等业务正常开展外，还标准化、规模化地推出“智慧空间”品牌下的衍生管理服务的业务。同时总资产报酬率也在不断提高，说明公司的资产利用效果较好，获利能力较强，公司整体的盈利水平较高，发展前途较好。但在2020年销售净利率跌至-96.96%，主要原因是由于疫情影响，导致发展受阻。表3世纪星源2016年-2020年的盈利质量分析年份20202019201820172016销售净利率-96.96%32.30%32.34%4.32%24.27%总资产报酬率-14.12%7.07%6.04%1.76%4.63%（数据来源：据世纪星源年度报告整理所得）可持续增长能力分析成长能力是指企业未来一段时间的发展潜力。由表4可以看出，2018年-2020年的净资产收益率整体都在提高。从影响净资产收益率的三大因素来看，提高资产收益率的主要原因是由于权益乘数和销售净利率的升高，其中主要是由于销售净利率的大幅提高。而权益乘数由总资产和所有者权益影响。2020年主要受疫情影响，所有指标都受到了剧烈影响。由表可见，世纪星源的净利润增长率从2018年的583.42%跌至-316.69%，是由于2020年的疫情灾害，世纪星源的主营业务酒店管理服务、停车服务、物业管理服务等遭到了重大损害；同时，世纪星源的总资产增长率自2019年开始，便持续呈负增长率。是由于为了支撑环保业务的发展，提供技术支持等服务，世纪星源抵押了多处房产等来维持资金链的运转。表4世纪星源2018年-2020年的可持续增长率指标2020年2019年2018年销售净利率-96.96%%31.61%30.61%总资产周转率0.140.180.16权益乘数1.851.741.98ROE-31.25%9.9%9.7%净资产收益率-31.25%10.59%9.99%净利润增长率-316.69%13.88%583.42%总资产增长率-18.58%-2.87%7.19%（数据来源：据世纪星源年度报告整理所得）（四）前景分析1.前景预测受疫情影响，我国房地产业停工停售，2020年前5个月全国房地产开发投资增速为负增长。但随着疫情的好转，房地产投资增速正在不断地回暖，开发投资同比增速连续六个月维持正值。而经历了疫情灾害，大家将会更加关注环境治理、水污染、卫生治理等环保业务方面。世纪星源的在这个方面获取了多项专利，重要的是要打开国际市场。世纪星源的前景发展问题并不乐观，应收账款的管理不足、内部控制存在的巨大缺陷、以及面临退市危险，连亏三年等问题阻碍着它发展的脚步。不及时将这些问题改正，世纪星源的发展就不能前进。2.未来发展公司在用房地产、酒店经营、停车场管理的服务支撑着环保业务。在国家和相关政策的扶持下，世纪星源着力于微生态环境提供碳足迹的高效清洁方案；为资源再生创造循环经济的产品路线；提供与污废产出相匹配并高效还原自然的装备；发展大规模提升环境承载力的智能物联系统等。五、世纪星源经营管理存在的问题（一）应收账款周转率低世纪星源的环保产业一直是企业的支柱业务。但是从2016年以后，该公司的应收账款逐年增大。从当年的公司财务报表来看，企业对于应收账款增大的原因归纳为为子公司扩大业务。而导致项目款没有及时收回。但是到2017年，世纪星源的应收账款又增加19%，2018年增加了56.31%，导致企业的应收账款回收难度逐年增大。原因可能在于，2018年对博世华的收购造成项目回款难度巨大。在2018年的财务报表当中，博世华的应收账款占比高达92.59%。当年世纪星源应收账款为3.03亿元，而博世华就占了2.8亿元。同时，经历了2020年的疫情灾害，应收账款大幅增加，在营业收入中的比重也大幅增加，回款难度大，导致公司缺少现金，资金链有断裂的风险。2018年。博世华。主营的环保业务实际创收4.2亿元，但是在此投放的营业成本就高达2.96亿元。表明依靠博世华产生的营业收入仅仅只有1.4亿元入账。该公司资产不够硬，现金流紧张，一带一路的环保业务应收账款压力很大，未来可能有很多坏账产生的可能，盈利能力很难提高，所以分红一直为0，各方面财务指标也不好看。环保行业一向是需要资金运作强力的企业才能好好运转，该公司明显很缺钱，未来有可能资金断裂，不过公司存储了不少土地，最近也用房子作为抵押来维持资金运转。该公司明显是需要房地产业务来养着环保业务，虽然经常可以斩获一带一路的环保订单，但是应收款的收回较难，最大的问题就集中在资金方面，资产的质量很不良好，有商誉计提风险，也有坏账计提风险。（二）内部控制存在重大缺陷通过对世纪星源的财务报表进行分析，发现世纪星源连续11年产生亏损，并且其中三年企业的经营活动现金流量为负值。但是在企业的年度报告中，并没有对具体的运营清况做出具体答复，也没有对其中的问题做出解答。因此，深交所向世纪星源下发年报问询函，要求世纪星源对其中几十个问题做出具体解释。问询函当中主要涉及企业的债务偿付能力、净利润、应收账款以及连续11年利润亏损等问题，但是世纪星源仍然没有作答。并且有关报道指出，世纪星源的董事会对于经营管理层没有监督权。世纪星源的管理层无视董事会权威，擅自做主，导致世纪星源存在着严重的内部控制问题。（三）面临退市风险在2020年度内部控制审计报告当中，中审众环会计师事务所对世纪星源提出的意见是否定的。因此，世纪星源在2021年4月30日到5月6日停牌七天，以此警示风险。世纪星源近年来承担了多项违规担保，深陷多种法律纠纷，股价下跌严重，不被众人看好。六、完善世纪星源经营管理的建议（一）加强对应收账款的管理我们通过对世纪星源财务报表进行分析，发现世纪星源当中的博世华由于巨大的项目工程款迟迟没有回收，造成企业资金不足。并且企业对于应收账款的回收没有有力的措施和合理的规章制度，导致2017年应收账款同比增加19%，2018年又增加56.31%，这大大增加了应收账款的管理难度。因此要加强应收账款的内部控制管理，防止坏账。为确保企业的资金有效运转，要保持长期资产的投资，提高生产效率。在此期间，世纪星源要重点加强新技术方面的研发工作，同时加强资金的管理水平，重点提出资金风险，防范的规章制度。要提高世纪星源的净资产收益率。需要提高生产规模和产品销量，并且同时对企业的生产成本做到有效控制以保证企业长期稳定增长。企业的资本结构方面，企业要权衡风险和收益，改善资本结构，权衡权益资本和资本利润之间的关系。同时要防止负债比例过高而引起的财务问题。（二）完善内部控制健全的内部控制制度能够有效预防错误和舞弊的发生，而世纪星源正是缺少了有效的内部控制，才导致了今天的局面。世纪星源需要明确自己的控制目标，优化内部控制环境，提高董事会的威严，加强对经营层的监管活动，加强内外部信息的交流与沟通，及时进行风险评估，采取相关应对措施。（三）扭亏为盈企业应在财务预警方面做好积极地预判，合理控制管理费用，降低企业财务成本，根据内外部环境和财务战略目标，为企业可持续发展提供有力支撑。在经营管理方面，经营层需要服从董事会所做的决策，而董事会也需做足准备，对抵押担保类行为审查更为严格，便面违规担保情况的产生，从而使企业扭亏为盈。七、研究总结与研究展望（一）研究总结本人在哈佛分析框架理论的基础知识，运用了宏观分析、会计分析、财务分析以及前景分析对世纪星源的年度报告做出了分析。通过上述分析，发现了世纪星源存在的问题，包括应收账款管理、坏账准备管理、内部控制存在重大缺陷等问题，并提出了相应的解决方案。本文可为世纪星源评估自身状况，调整发展战略作出参考。（二）研究展望由于世纪星源产业的历史悠久、产业庞大，同时由于本人的经验缺乏，本文还缺少很多方面更深入的研究。主要的不足体现在以下两个方面：首先是对财务报表的掌握程度不够熟练，不能够清楚透彻的发现