食品饮料行业酒水饮料周报：五一反馈积极看好端午整体表现

行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1食品饮料酒水饮料周报：五一反馈积极，看好端午整体表现市场表现复盘本周（5月6日-5月10日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+1.72%/+1.72%/+2.03%。具体白酒板块来看，本周酒鬼酒（+8.28%）、迎驾周观点更新五一反馈积极，多因素利好板块上行。本周白酒板块涨幅明显，我们认为密集落地，或有望带动消费需求以及商务用酒需求；3）资金面：北向资金流入带来边际增量（本周北向净买入食饮板块41.41亿）。五一期间整体反馈较为积极，主要白酒批价稳定。截至5月11日收盘，中证白酒5年、10年市盈率分位数分别为0.39%、22.74%，估值合理偏低之下，看好24Q1部分酒企业绩预期差和分红率或将提升所带来的后续弹性。啤酒：本周青啤、重啤表现较好，我们预计，系一季报成本改善兑现度较好（青啤在Q1规模负效应下吨成本仍下滑1%、重啤Q1吨成本同比-3.3%旺季逐步来临，市场对板块的关注度也有提升。7-8月有奥运会催化，大麦成本下降也将释放红利，重点推荐港股低估值龙头。酒企动态/观点更新山西汾酒：5月8日，汾酒与华润神话战略合作协议仪式举行，汾酒集团与华润集团旗下华润创业、华润科学技术研究院分别签署了深化战略合作协议与科技创新战略合作框架协议。五粮液：5月9日五粮液45°和68°正式上市，五粮液45°产品定位为“中国高端中度白酒引领者”，而五粮液68°定位为“中国超高度白酒典范之作”。核心产品批价本周24年茅台（原/散）批价分别为2780/2570元，较上周变动-10/+0元；普五（八代）批价为965元，较上周变动+5元；国窖1573批价为875元，较上周持平。板块投资建议平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。证券研究报告投资评级行业评级上次评级作者吴立分析师wuli1@何宇航分析师heyuhang@唐家全分析师tangjiaquan@李本媛分析师libenyuan@行业走势图食品饮料沪深3004%0%-4%-8%-12%-16%-20%2023-052023-09相关报告周报：批价阶段波动不改平稳趋势，行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.本周观点更新及行情回顾 41.1.白酒板块观点更新 4 41.1.2.周观点更新： 41.1.3.核心产品批价 41.2.啤酒板块观点更新 41.3.板块及个股情况 42.重要数据跟踪 82.1.成本指标变化 82.2.重点白酒价格数据跟踪 92.3.啤酒及葡萄酒数据跟踪 102.4.重点乳业价格数据跟踪 113.重要公司公告 124.重要行业动态 145.风险提示 15图表目录图1：本周各板块涨幅 5图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 5图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股 5图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股 5图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 6图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 6图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） 6图8：本周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍） 6图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） 7图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） 7图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元） 7图12：白砂糖零售价（元/公斤） 8图13：猪肉价格（元/公斤） 8图14：大豆市场价（元/吨） 8图15：糖蜜现货价（元/吨） 8图16：大麦市场价（美元/吨） 8图17：生鲜乳价格（元/公斤） 8图18：瓦楞纸价格（元/吨） 9图19：铝材价格（美元/吨） 9图20：飞天茅台批价走势（元/瓶） 9图21：茅台1935批价走势（元/瓶） 9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图22：普五（八代）批价走势（元/瓶） 10图23：国窖1573批价走势（元/瓶） 10图24：次高端白酒主要单品批价走势 10图25：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 10图26：啤酒月度进口量及进口平均单价走势（单位：万千升，%） 10图27：国产葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 11图28：海外葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 11图29：Liv-ex100红酒指数走势 11图30：葡萄酒月度产量及同比增速走势 11图31：22省市玉米平均价格走势 11图32：22省市豆粕平均价走势 11图33：主产区生鲜乳平均价走势 12图34：牛奶、酸奶零售价走势 12表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五） 5表2：酒水板块个股沪（深）股通持股占比 8表3：公司公告 12表4：行业重要动态 14行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.本周观点更新及行情回顾1.1.白酒板块观点更新1.1.1.市场表现复盘：1.1.2.周观点更新：五一反馈积极，多因素利好板块上行。本周白酒板块涨幅明显，我们认为主要系：1）基求以及商务用酒需求；3）资金面：北向资金流入带来边际增量（本周北向净买入食饮板块41.41亿）。五一期间整体反馈较为积极，主要白酒批价稳定。截至5月11日收盘，中证白酒5年、10年市盈率分位数分别为0.39%、22.74%，估值合理偏低之下，看好24Q1部分酒企业绩预期差和分红率或将提升所带来的后续弹性。酒企动态/观点更新山西汾酒：5月8日，汾酒与华润神话战略合作协议仪式举行，汾酒集团与华润集团旗下华润创业、华润科学技术研究院分别签署了深化战略合作协议与科技创新战略合作框架五粮液：5月9日五粮液45°和68°正式上市，五粮液45°产品定位为“中国高端中度白酒引领者”，而五粮液68°定位为“中国超高度白酒典范之作”。1.1.3.核心产品批价本周24年茅台（原/散）批价分别为2780/2570元，较上周变动-10/+0元；普五（八代）批价为965元，较上周变动+5元；国窖1573批价为875元，较上周持平。板块投资建议：平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊1.2.啤酒板块观点更新本周青啤、重啤表现较好，我们预计，系一季报成本改善兑现度较好（青啤在Q1规模负效应下吨成本仍下滑1%、重啤Q1吨成本同比-3.3%旺季逐步来临，市场对板块的关注度也有提升。7-8月有奥运会催化，大麦成本下降也将释放红利，重点推荐港股低估值龙1.3.板块及个股情况5月6日~5月10日，5个交易日上证综指上涨1.60%，沪深300指数上涨1.72%，食品饮行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明510.33%9.45%8.28%7.34%8.01%料板块上涨1.72%，具体来看，啤酒+4.15%、软饮料+3.83%、其他酒类+2.94%、白酒+2.03%、乳品-1.55%。10.33%9.45%8.28%7.34%8.01%8% 6% 4% 2% 0%-2%-4%农国建房有化轻交家综医电机公建食非银钢汽纺商采休电传通计林防筑地色工工通用合药气械用筑品银行铁车织业掘闲子媒信算牧军材产金制运电生设设事装饮金服贸服机渔工料属造输器物备备业饰料融装易务5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%本周白酒涨跌幅前五个股分别为酒鬼酒、迎驾贡酒、舍得酒业、天佑徳酒和山西汾酒，涨跌幅分别为+8.28%、+4.65%、+4.10%、+3.93%和+3.05%，涨跌幅后五个股分别为顺鑫农业、金徽酒、泸州老窖、金种子酒和今世缘，涨跌幅分别为+1.23%、+0/55%、+0.45%、-0.39%和-0.94%。酒水饮料板块涨跌幅前五个股分别为新乳业、会稽山、酒鬼酒、品渥食品和东鹏饮料，涨跌幅分别为+10.33%、+9.45%、+8.28%、+8.01%和+7.34%，涨跌幅后五个股分别为伊利股份、欢乐家、兰州黄河、*ST西发和中葡股份，涨跌幅分别为-2.31%、-4.20%、-6.27%、-7.03%和-7.49%。表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五）周涨幅居前周涨幅居后图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股12%10%8%6%4%2%0%新乳业会稽山酒鬼酒品渥食品东鹏饮料图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-2.31%-2.31%-4.20%-6.27%-7.03%-7.49%伊利股份欢乐家兰州黄河*ST西发中葡股份估值方面，截至2024年5月10日食品饮料板块动态市盈率为23倍，位于一级行业第酒（24.77倍）、乳品（15.13倍）。其中其他酒类板块（+5.14%）本周估值涨跌幅最大，乳品板块（-3.29%）本周估值涨跌幅最小。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍）706050403020100银行建筑装饰采掘家用电器交通运输非银金融公用事业房地产建筑材料纺织服装钢铁食品饮料有色金属轻工制造汽车化工电气设备商业贸易休闲服务通信传媒机械设备医药生物农林牧渔计算机国防军工综合图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍）45403530252015105040.9029.8926.7524.7715.13其他酒类(申万)啤酒(申万)软饮料(申万)白酒Ⅲ(申万)乳品(申万)白酒Ⅲ(申万)啤酒(申万)其他酒类(申万)软饮料(申万)乳品(申万)200180160140120100806040200图8：本周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍）行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7300250200150100500-50-100北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第1位。截止2024年5月10日，北向资金累计净买入18473.88亿元，2024年5月6日到2024年5月10日净买入48.42亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名第1位，净买入41.41亿元，前一周净买入11.80亿元，净买入额增加29.62亿元。图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元）250200150100500(50)(100)(150)200001950019000185001800017500170001650016000图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元）706050403020100-10-20本周净买入（亿元）.上周净买入（亿元）SW食品饮料SW医药生物SW银行SW机械设备SW有色金属SW基础化工SW农林牧渔SW传媒SW交通运输SW公用事业SW环保SW建筑材料SW轻工制造SW纺织服饰SW煤炭SW美容护理SW石油石化SW非银金融SW综合SW商贸零售SW房地产SW社会服务SW钢铁SW家用电器SW国防军工SW电子SW计算机SW通信SW电力设备SW建筑装饰SW汽车资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8现货价:糖蜜210016001100600现货价:糖蜜210016001100600表2：酒水板块个股沪（深）股通持股占比沪（深）股通持股占比居前个股沪（深）股通持股占比居后个股2.重要数据跟踪2.1.成本指标变化零售价:白砂糖11.6011.5011.4011.3011.2011.1011.0010.90平均价:猪肉6050403020100市场价:大豆65006000550050004500400035003000行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9进口平均单价:大麦450400350300250200150平均价:生鲜乳4.504.003.503.00中国:市场价:瓦楞纸(AA级120g)5003.004003.003003.002003.001003.003.002022-012023-012024-012022-012023-01现货结算价:LME铝5003.004003.003003.002003.001003.003.002003-122004-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122.2.重点白酒价格数据跟踪图20：飞天茅台批价走势（元/瓶）图21：茅台1935批价走势（元/瓶）批发参考价:飞天茅台:当年原装批发参考价:飞天茅台:当年散装31002900270025002023-072023-102024-012024-04批发参考价:酱香茅台:茅台193514001300120011001000900800行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图22：普五（八代）批价走势（元/瓶）图23：国窖1573批价走势（元/瓶）990980970960950940930批发参考价:五粮液:普五(八代)批发参考价:泸州老窖:国窖1573930920910900890880870图24：次高端白酒主要单品批价走势批发参考价:洋河:梦之蓝M6+批发参考价:水井坊:井台批发参考价:洋河:梦之蓝M3批发参考价:舍得:智慧批发参考价:汾酒:青花20批发参考价:舍得:品味批发参考价:水井坊:珍酿八号批发参考价:酒鬼:红坛70060050040030020010002023-07-282023-11-282024-03-282022-07-282022-11-282023-03-282.3.啤酒及葡萄酒数据跟踪产量:啤酒:当月值（万千升）产量:啤酒:当月同比（%，右轴）500400300200100040200-20-40800006000040000200000进口数量:啤酒:当月值（千升）进口平均单价:啤酒:当月值（美元/千升）2000150010005000行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明价格:红酒:92年长城干红(赤霞珠):750ml:京东价格:红酒:张裕干红(特选蛇龙珠):750ml:京东400350300250200150100500价格:红酒:拉菲传奇AOC级干红(赤霞珠、梅洛):750ml:京东价格:红酒:杰卡斯干红(西拉、加本纳):750ml:京东200150100500图29：Liv-ex100红酒指数走势Liv-ex100红酒指数450400350300250图30：葡萄酒月度产量及同比增速走势葡萄酒当月产量（万千升）葡萄酒当月同比（%，右轴）108642040200-20-40-602.4.重点乳业价格数据跟踪根据Wind数据，截至2023年12月15日，省市玉米平均价为2.71元/千克，环比持平；截至2023年12月15日，豆粕平均价为4.34元/千克，环比下降0.23%。图31：22省市玉米平均价格走势图32：22省市豆粕平均价走势22个省市:平均价:玉米3.503.002.502.001.502019-042020-042021-042022-042023-0422个省市:平均价:豆粕6.005.004.003.002.002019-042020-042021-042022-042023-04行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明液态奶市场，主产区生鲜乳平均价环比下降，牛奶零售价环比下降，酸奶零售价环比持平。根据Wind数据，截至2024年5月6日，主产区生鲜乳平均价为3.41元/公斤，环比下降；截至2024年5月3日，牛奶零售价为12.28元/升，环比持平；酸奶零售价为16.05元/升，环比持平。平均价:生鲜乳（元/公斤）4.504.003.503.002019-072020-072021-072022-072023-071816141210零售价:牛奶（元/升）零售价:酸奶（元/公斤）2019-072020-072021-072022-072023-073.重要公司公告表3：公司公告上市公司公司公告公司董事长丁雄军先生提交的书面辞职报告，丁雄军先生因工作调整，申请辞去公司董事长、交易方式回购A股股份603,000股，占本公司总股本的比例为0.101%，已支付的资金总额合计人民币为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的上限，本次回购符合公司回购方案及相关法律法规行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明刘玉磊先生为公司董事会秘书、吕美玉女士为公司证券事务代表，任期自本次董事会审议通过之日起至第六求，自本公告披露之日起至本次减持计划期间届满之日止，计划通过集中竞价及大宗交易方式生的书面辞职报告。禹成余先生因工作变动原因申请辞去公司第五届董事会董事及董事会审计委行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4.重要行业动态表4：行业重要动态核心要点行业动态茅台酒“十四五”技改项目总规划建设制酒厂房70栋、制曲厂房3组、酒库39栋及其相关配套设四川古蔺郎酒销售有限公司龙马郎事业部、顺品郎事业束资料来源：徽酒公众号，酒说公众号，酒食汇公众号，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5.风险提示消费需求裹足不前，白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，大量白酒企业库存多动销难。2、食品安全风险食品安全、环境保护等政策对白酒行业以及产品的要求越来越高，白酒产品主要供消费者直接饮用，产品的质量安全、卫生状况关系到消费者的生命健康。如今经济下行，消费者消费能力减弱，且禁酒令颁布后商务用酒大大减少，市场需求不足的情况下白酒