电子行业2024年4月台股营收跟踪：电子台股4月多板块延续高景气-240512-申万宏源

行业研究/行业点评证券研究报告yanghy@swsresearch行业研究/行业点评证券研究报告yanghy@yuanhang@litq@yangzx@jinling@yanghy@业及产业月营收同比+59.6%、+6.93%、-5.07%。台积电在一季度车仍在库存修正。联电和世界先进均指引24Q2晶圆出货量月光、力成、京元电、南茂4月营收增速均小于20%。3）半导体材基）、旺宏（NOR、SLCNAND）、群联（NAND主控）、威刚（模组）、十铨（模组年增约2成，创下单月新高，受益于AI拉货动能与整体需求稳健。华新科、晶技4月营收同比增长9.4%、25.6%。PCB/CCL：受益于AI、消费电子、服务器需求复苏，主请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想图1：2024年4月台股营收数据请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想2.1半导体制造：台积电、环球晶展望转偏审慎，工业/车用库存仍需消化半导体制造4月特点：1）晶圆代工方面，AI/HPC持续景气，消费电子复苏，工业和汽车应用去库存渐入尾声。台积电、联电、世界先进4月营收同比+59.6%、+6.93%、-5.07%。台积电在一季度法说会表示，AI服务器需求非常强劲，传统服务器不冷不热，手机温和复苏，PC触底但复苏稍慢，IoT和消费平淡，汽车仍在库存修正。联电和世界先进均指引24Q2晶圆出货量环比增长，ASP环比持平到略降；库存方面，消费电子水位健康，工业和汽车仍需调整。3）半导体材料环节静待库存去化。硅片供应商环球晶圆、合晶、台胜科4月营收均下跌9%~16%，但跌幅有所缩窄。环球晶圆表示半导体库存去化比预期慢，全年营收指引由同比微增下调至持平。台积电4月营收高增59.6%，AI景气度持续高企。台积电4月营收2,360亿新台币（YoY+59.6%、QoQ+20.9%），创下单月历史次高；累计前4月营收8,286亿新台币（YoY+26.2%）。台积电在4月法说会表示，24Q1业绩略超市场预期，收入5,926.4亿新台币（YoY+16.5%、QoQ-5.3%），智能手机季节性调整，HPC/AI结构性景气。2024年半导体行业（剔除存储）同比增长10%+下调至~10%；晶圆代工行业同比增长~20%下调至中高十位数。分终端来看：AI服务器需求非常强劲（very,verystrong传统服务器不冷不热（lukewarm手机温和复苏，PC触底但复苏稍慢，IoT和消费平淡，汽车仍在库存修正（由1月时展望的增长调整为下降）。24Q2营收196~204亿美元（中值YoY+27.6%、QoQ+6%）。维持全年营收增速low-to-mid20%指引、维持全年资本开支280~320亿美元指引。今年N3收入是去年的3倍以上。联电4月、累计前4月营收创下同期次高，预计Q2出货量季增1%~3%。联电4月营收197.41亿新台币（YoY+6.93%、MoM+8.67%回升至近16月高、改写同期次高；累计前4月营收743.73亿新台（YoY+2.34%），续创同期次高。联电在4月法说会3％、美元ASP持稳。由于12AP6厂新产能持续开出，稼动率估维持64～66％水准，使毛利率维持约30％水准。24Q1营运表现符合预期，展望24Q2，随着电脑、消费及通讯领域的库存状况逐渐回到较健康水位，预期整体晶圆出货量将略为上升。在车用和工业领域方面，由于库存消化速度低于预期，需求仍旧低迷。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想世界先进4月营收同比减5.07%，大尺寸DDIC、PMIC需求复苏，工业与车用库存调整至Q2~Q3。世界先进4月营收33.88亿新台币（YoY-5.07%、MoM-6.42%累计前4月营收130.21亿新台币（YoY+10.76%）。世界先受惠大尺寸驱动IC、电源管理IC需求复苏，晶圆出货量将季增约17％~19ASP季减约2％~4毛利率25％~27％。0403花莲强震估影响第二季毛利率约1.5个百分点，约2％晶圆出货将递延至第三季。上半年消费电子库存已调整至正常水位，全年需求可望恢復季节性常态。而工业用及车用半导体目前持续库存调整，但已有些进展，期盼第二、三季能恢復正常水位，预期下半年应可维持温和成长状况。日月光投控4月营收同环比增长，先进封装需求持续强劲。日月光投控4月营收458.2亿新台币（YoY+5.8%、MoM+0.3其中，封装测试及材料4月营收251.88亿新台币（YoY+8.0%、MoM-2.1%）。日月光投控在4月法说会表示，展望第二季和下半年，市况触底回升，尽管车用工控应用仍缓，但未调整2024年展望，维持上半年库存调整结束、下半年成长加速、先进封测带来营收复苏的看法。2024年AI带动先进封装需求，业绩占比有望倍增，成长趋势延续到2025年；同时全年资本支出计划较此前21亿美元上调10%，其中50%投向先进封测。环球晶圆表示半导体库存去化比预期慢，全年营收指引由同比微增下调至持平。环球晶圆4月营收47.85亿新台币（YoY-15.07%、QoQ-15.49%累计前4月营收198.72亿新台币（YoY-18.05%）。24Q1营收150.9亿新台币（YoY-19.0%、QoQ-10.0%）。环球晶圆在5月法说会表示，24Q2收入将略有季度增长，4月3日地震的影响很小。到2024年下半年，存储和AI景气度应该比预期更强，但也有不利因素如汽车/工业弱势和库存消化减缓等。半导体库存去化速度比预期慢，加上汇率等变数大，现阶段状况与今年初预估已有差异，即便AI、存储器应用比预期强，环球晶今年营收仅能争取与去年持平。存储板块4月特点：AI投资下，原厂押注HBM、DDR5导致常规DRAM供给受挤压，服务器SSD拉货带动NANDFlash及主控复苏。DRAM和模组端涨价兑现度乐观，NOR、SLCNAND静待补库。南亚科（DRAM）、华邦电（利基）、旺宏（NOR、SLCNAND）、群联（NAND主控）、威刚（模组）、十铨（模组）4月营收同比+4-23%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想南亚科累计前4月营收年增逾4成，预计全年DRAM价格维持上涨趋势。南亚科4月营收32.06亿新台币（YoY+41.88%、MoM-5.45%累计前4月营收127.09亿新台币（YoY+46.34%）。24Q1营收95.03亿新台币（YoY+47.91%、QoQ+9.18%），创下6个季度新高。南亚科在4月法说会表示，24Q1出货量季增低个位数，ASP季增高个位数。预估24Q2出货量与前季持平，ASP季增双位数，但仍须视市场状况。预期2024年DRAM市场维持稳健复苏。受惠于AI服务器带动HBM与DDR5产品的需求成长，预期2024年DRAM价格维持上涨趋势。需求方面，AI及高端服务器带动DDR5及高容量需求，手机销售复苏且高端机型占比提升，AIPC预期有利于出货量与DRAM搭载量提升。供给方面，供应商转进产能至HBM产品与TSV先进封装，使得常规DRAM供给增加有限。图2：南亚科于4月法说会上展望华邦电营收增速逐月扩大，利基市场价格逐步回升。华邦电4月营收69.81亿新台币（YoY+22.82%、MoM-7.06%）；累计前4月营收271.03亿新台币（YoY+16.82％、QoQ+4.94%）。华邦电在2月法说会指出，SLCNAND芯片及利基型DRAM等市场需求正逐步好转，显示库存调整已经告一段落，后续有机会涨价。图3：华邦电于2月法说会上展望利基存请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想旺宏4月营收同比下滑30%，NOR订单逐渐恢复。旺宏4月营收21.17亿新台币（YoY-29.60%、MoM+0.21%），创下半年以来单月新高水准；累计前4月营收78.78亿新台币（YoY-22.09%）。24Q1营收57.60亿新台币（YoY-19%、QoQ-1%毛利率19.8%（YoY-5.3pct、QoQ+0.7pct单季每股亏损扩至0.58元，创下37个季度、逾9年单季新低。旺宏在4月法说会表示，NOR方面，服务器和储存等应用进行库存补整体订单趋势逐渐恢復至2022年水平；车用需求也可望持续修复。新产品进度上，3DNOR进行顺利，预计下半年登场。ROM方面，任天堂游戏机预计今年度内发后继机种，相隔九年可望再度推出新机种，将有助于ROM营运好转。威刚4月营收创下同期新高，本季DRAM及NANDFlash合约价仍将保持上扬。威刚4月营收38.48亿新台币（YoY+80.76%、MoM-3.20%创下历史同期新高；累计前4月营收147.29亿新台币（YoY+57.73%）。24Q1单季每股盈利3.62新台币，创下11个季度以来高点。威刚表示，目前供应商正将产能重心转向HBM，加上产业库存水位相当健康，预期本季DRAM及NANDFlash合约价仍将保持上扬，并进一步推动公司整体毛利率持续增长。AI终端于第3季起陆续上市后，可望带动下半年及明年更多AI需求涌现，因此上游供应商无不加速转进HBM与DDR5产品，但目前HBM生产难度与产能耗用率都相当高，在有限的产能供给下，今年DRAM价格欲小不易。NANDFlash方面，虽然目前上游供应商已陆续恢复获利，并逐步调升产能利用率，但对于价格及产能规划仍相当理性，加上近期企业用及数据中心的SSD需求明显复苏，可望支撑NANDFlash价格续扬且稳健的态势。十铨4月营收写下历史第三高，积极展望后续运营动能。十铨4月营收20.43亿新台币（YoY-22.99%、MoM+65.79%创下单月历史第三高，主要受惠于B2B专案与品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想牌力道强劲订单挹注，需求持续回温。24Q1营收29.94亿新台币（YoY+90.76%），创下同期历史新高；单季每股盈利4.10新台币，改写单季新高，超去年全年的3.38新台币。十铨在5月法说会表示，展望下半年，看好AI运算与Edge运用，将逐步拓展研发实力，整合产业资源进行至产品布局，乐观看待今年成长幅度。HBM需求提升对半导体产业及存储产能造成挤压，原厂涨价态度进一步推升DRAM及NANDFlash现货价，提振客户拉货动能；AI热潮同时持续加温，第三季开始AI应用装置陆续推广，存储需求不减反增。十铨将保持高效营运驱动力的同时维持充足库存水位满足客户下半年传统旺季及AI相关应用半导体设计4月特点：AIASIC定制风靡，世芯4月营收年增54%，创单月新高。显示驱动芯片、MCU、功率整ASIC设计服务商世芯4月营收再创单月新高，AI芯片定制需求强劲。世芯4月营收40.13亿新台币（YoY+53.91%、MoM+3.26%），再创单月历史新高；累计前4月营收144.94亿新台币（YoY+74.19。24Q1营收达104.89亿新台币（YoY+83.4%、QoQ+13.6%），首度突破百亿元大关，创下历史新高。世芯在5月法说会表示，受惠美国AI客户出货飙升，第一季财报表现如预期成长，其中，7nmAIASIC仍占总收入的一半以上。Al需求仍然强劲，大型CSP和小型创企均在积极开发ASIC，为设计供应商提供了更多的设计机会。除了目前的7nm、5nmASIC芯片业务外，北美IDM客户的5nm产品也将在今年出货并贡献NRE营收。联发科受益消费电子补库，24Q2指引营收同比增长24%~36%。联发科4月营收420.28亿新台币（YoY+48.25％、MoM-16.74%创下18个月新高；24Q1营收1334.58亿新台币（YoY+39.5%、QoQ+3.0%主要得益于优于预期的手机、宽带和电视客户库存回补需求。联发科4月法说会表示，展望24Q2，营收同比增加24%~36%、环比持平至下滑9%。手机出货回到正常节奏，电视和运算装置营收持续环比成长，电源管理芯片在各应用的需求也将在Q2复苏。管理层表示，AI对联发科在云端运算和边缘运算都带来巨大的机会，重要的设计导入(design-wins)和新项目都进展顺利，有望自2025年下半年开请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想瑞昱4月营收近20月以来重回百亿大关，Q2库存回补动能持续。瑞昱4月营收100.68亿新台币（YoY+21.9%、MoM+11.4%），睽违20个月再度站上百亿元大关；累计前4月营收356.91亿新台币（YoY+27.98%）。24Q1营收256.23亿新台币（YoY+30.6%、QoQ+13.5%）；每股盈利6.1新台币，写下近6季度新高。瑞昱在4月法说会表示，各终端市场第一季大致都有回升，尤其是车用、PC等市场客户订单最为强劲，其次是网通与消费电子。展望未来，虽然各区块的订单需求看起来都还不错，但能见度还是很低。大陆标案市场有持续有回温迹象，但是价格竞争的状况仍在。库存方面，不论是瑞昱本身还是渠道，库存都已降到正常水位。信骅4月营收年增82%，AI服务器推动BMC需求。信骅4月营收4.16亿新台币（YoY+82.4%、MoM+15.83%累计前4月营收14.29亿新台币（YoY+59.28%）。24Q1营收10.13亿新台币（YoY+51.4%、QoQ+2.94%）。信骅在3月法说会表示，预期2024年全球服务器出货量与去年持平。在AI服务器推出新平台的过渡期，CSP陆续重启对通用服务器的采购，信骅预期Q2至Q3将会有此类订单。此外，AI服务器的BMC内容相比通用服务器会增加、新一代AI服务器相比前代又增加。DDIC大厂联咏表示电视、大型赛事需求拉货升温，Q2营收环比持平至增长4.4%。联咏4月营收83.29亿新台币（YoY-16.39%、MoM-2.86%）；累计前4月营收327.57亿新台币（YoY-3.68%）。24Q1营收244.28亿新台币（YoY+1.6%、QoQ-10%），原因是Q1是消费电子淡季。联咏在5月法说会表示，由于全球总体经济及地缘政治的不确定性将延续，使整体消费性电子回温速度较预期缓慢，不过由于今年第3季将有全球运动请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想赛事举办，加上中国大陆618促销活动，使电视客户备货力道相对积极，成为带动第2季营运动能向上的主要原因。24Q2营收指引环比持平至增长4.4%，SoC营收有望增长，大尺寸DDIC成长幅度次之，中小尺寸DDIC可能下滑。中小尺寸市场价格压力较大，尤其低端产品竞争格局不佳，但随着AMOLED升规，定价有望增长。面板4月特点：受益三大运动赛事、新品备货潮以及中国大陆618促销等活动需求刺激，友达、群创4月营收同比增长28%、13%，预估本季面板量价齐扬。友达：4月营收237.7亿新台币（YoY+28%、MoM+12.1%4月出货面积166.6万平方米（YoY+1.5%、MoM-16.6%累计前4月营收832.4亿新台币24Q1营收594.8亿新台币（YoY+16.2%、QoQ-6.1%），面板总出货面积达529.5万平方米（YoY+23.2%、QoQ+4.1%）。友达在4月法说会表示，Q1营收主要受惠TV需求增加及价格上升，目前维持第1季谷底、后面逐季往上升看法不变，也就是回到季节性波动趋势。展望24Q2，由于受到403地震影响，预期出货面积比上季成长约5％，平均出货单价预估提高1%～5％。今年TV市场有运动赛事加持，电视面板相对乐观；IT经过两年库存调整，加上AIPC加持，IT面板消费市场会率先回温，友达也将以LTPS切入AIPC群创：4月营收193亿新台币（YoY+13.1%、MoM-4.3%4月大尺寸面板出货量1,005万片（MoM-2.7%中小尺寸面板出货量共计1,755万片（MoM-31.8%累计前4月营收697亿新台币（YoY+11.4%）。24Q1营收505亿新台币（YoY+10.7%、QoQ-5.5%），整体出货面积602万平方米，季对季持平。群创在4月法说会表示，Q1适逢淡季，但部分客户提前为2024年三大运动赛事拉货准备，带动LCD电视面板价格上涨。展望24Q2，三大运动赛事、新品备货潮以及中国大陆618促销等活动将刺激面板需求，预估本季大尺寸面板量价齐扬。电子零组件4月特点：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想1）被动元件：国巨4月营收年增约2成，创下单月新高，受益于AI拉货动能与整体需求稳健。华新科、晶技4月营收同比增长9.4%、25.6%。2）PCB/CCL：受益于AI、消费电子、服务器需求复苏，主要企业4月营收年增速全部转正。臻鼎4月营收年增55%创同期新高，四大产品均同比增长逾5成。欣兴4月营收创下15个月新高，上调24Q2营国巨4月营收创下单月新高，受益于AI拉货动能。国巨4月营收107.03亿新台币（YoY+18.8％、MoM+6.8创下单月历史新高；累计前4月营收392.08亿新台币（YoY+11.7。国巨表示，4月合并营收较上月增加，并创下单月营收历史新高纪录，主要是AI相关应用的客户拉货动能增温、整体需求稳健。臻鼎4月营收年增55%创同期新高，四大产品均同比增长逾5成。臻鼎4月营收110.57亿新台币（YoY+54.9%、MoM持平），创下同期历史新高；累计前4月营收435.68亿新台币（YoY+12.6％）。四大产品应用中，包含行动通讯、电脑消费、车用/伺服器/基地台与IC载板皆分别年增逾5成以上，公司重回成长轨道的态势明确。臻鼎在5月法说会表示，24Q1营收325.1亿新台币（YoY+3.06%）。24Q1营收按应用划分，计算机消费及车用/服务器/基地台年增26.5%；IC载板营收年增144.2%并创下单季历史新高。公司持续看好今年在IC载板、车用、服务器的成长，预期今年在产品结构调整下温和成长，明年将加速成长。行动通讯与电脑消费领域，臻鼎不仅在折叠手机方面已配合多家客户出货，在AI手机与AIPC方面亦积极与客户合作开发新品，布局相当完整。未来细线路、高层数的高阶PCB板需求持续看增。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想欣兴4月营收创下15个月新高，上调24Q2营收指引至环比持平或小幅增长。欣兴4月营收93.62亿新台币（YoY+11.9%、MoM+5.2%创下近15个月新高；累计前4月营收357.65亿新台币（YoY+2.38%）。24Q1营收264.02亿新台币（YoY-0.62%、QoQ+2.78%）。24Q1AI占欣兴载板营收比重约10％，占PCB比重达10%～20％。根据欣兴4月法说会，展望24Q2，欣兴预期由于加速器、UBB等AI应用在PCB项目增加，第二季营收可望环比持平甚至小幅成长，优于法说会上小幅衰退的营运展望。且由于PCB项目增加，本季AI占PCB比重可望持续攀升，然PCB产线需要因应新产品而调整、换线，因此AI在PCB比重拉升的效益会递延，但AI营收占比将缓步推升。中芯国际24Q1季报：季度营收首超联电与格芯。2024年一季度全球客户备货意愿有所上升，公司销售收入为17.5亿美元，环比增长4.3%；毛利率为13.7%，均好于指引。出货179万片8英寸当量晶圆，环比增长7%；产能利用率为80.8%，环比提升四个百分点。展望二季度，部分客户的提前拉货需求还在持续，公司给出的收入指引是环比增长5%~7%；伴随产能规模扩大，折旧逐季上升，毛利率指引是9%到11%之间。对于全年，外部环境无重大变化的前提下，公司的目标是销售收入增幅可超过可比同业的平均值。（资料来源：集微网）华虹半导体24Q1季报：产能利用率达91.7%，带动毛利率环比提升。公司2024年第一季度实现销售收入4.6亿美元，同比下降27.1%，环比增长1%，符合指引预期。毛利率为6.4%，同比下降25.7%，环比增长2.4%，略高于指引。母公司拥有人应占溢利3180万美元，同比下降79.1%，环比增长10.1%。本季度营收同比下降的主要原因是平均售价下降。毛利率同比下降主要由于平均销售价格和产能利用率下降，但较2023年第4季度环比提升2.4个百分点，则是由于产能利用率有所提高。财报显示，本季度华虹半导体产能利用率达91.7%，环比增加7.6%。（资料来源：中国电子报）东芯股份筹划投资GPU企业上海砺算，拟增资不超2亿元获得约40%股权。5月9日晚间，东芯股份发布公告称，该公司拟以自有资金或超募资金向砺算科技（上海）有限公司（下称“砺算科技”）以增资的方式取得该公司约40%的股权，投资金额预计不超过2亿元。标的砺算科技作为昔日明星公司，曾扬言要将国内第一颗6nmGPU推向市场。然而尽管有创始人团队履历及投资人名单的光环加持，依然难抵GPU赛道烧钱属性，公司也在今年传出陷入经营困境，员工薪资缓发、产品流片不利。（资料来源：科创板日报）ARM4QFY24季报：营收大涨46.6%，创历史新高。Arm第四财季营收由去年同期的6.33亿美元大幅增长至9.28亿美元，同比大涨46.6%，环比增长14%，创下历史新高。分业务来看，Arm第四财季的版税费收入创新高，同比增长37%至5.14亿美元，受益于请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想基于Armv9架构的芯片迅速普及以及半导体行业的复苏。许可收入同比增长60%至4.14亿美元，超过公司预期，这是由于随着其他公司在“所有终端市场”均增加对基于Arm架构的人工智能技术投资，与Arm签署了多项高价值许可协议所致。（资料来源：芯智讯）英飞凌2QFY24季报：单季营收下滑，下调全年业绩指引。英飞凌上季度实现36.32其实现7.07亿欧元（约54.93亿元人民币）利润，环比下滑15%，同比下降40%；利润率也降至20%以下，为19.5%。英飞凌同步调低了对截至今年9月30日的本财年的整体收入预期，从160±5亿欧元降至151±4亿欧元，同时财年整体利润率也下调至约20%。（资料来源：电子工程专辑）华为迪拜创新产品发布会：5月7日，华为在迪拜举行“创新产品发布会”，包含新款可穿戴设备、全新MateBook系列笔记本电脑、全新MatePad