凡拓数创(301313)首次覆盖：深耕数字创意行业AI+3D打开成长空间

请仔细阅读本报告末页声明财务指标2022A2023A财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6097398971,035增长率yoy（%）-14.7-5.528.321.515.4归母净利润（百万元）增长率yoy（%）-74.1-42.5471.225.86.4EPS最新摊薄（元）70.720.89112.7196.134.322.12.02.0股票信息股价走势凡拓数创沪深3005% -5%-35%2023-062023-102024-022024-06作者分析师侯宾邮箱：houbin@相关研究深耕行业多年，打造数字一体化综合服务领先企业。公司成立于2002年，自成立以来陆续开展静态数字创意服务、动态数字创意服务以及数字展示工程一体化服务，公司业务规模以及技术实力持续提升，陆续承接了上海世博会等大型项目的数字创意服务，成为数字展示行业领先企业。公司具备丰富行业know-how，是数字展示行业中经验丰富且规模体量较大的公司之一。重视研发投入，积极探索AI+3D技术。公司维持较高研发投入，近三年研发费用率分别为5.17%/5.65%/6.06%，高于可比公司水平。我们认为数字展示为典型的知识密集型行业，因此公司自成立以来一直注重技术创新以及人才团队建设。在持续的研发投入下，公司具备丰富的3D多媒体集成技术以及深厚的3D数据资产积累；同时公司在创意内容制作方面积极拥抱AI技术，在图像制作、3D建模等方面，支持团队应用AIGC技术辅助基础创作，逐步提高产出水平和毛利率，实现降本增效。发力数字孪生及虚拟数智人业务，打造公司第二增长曲线。公司目前顺应行业趋势，着力打造虚拟数智人以及数字孪生业务。虚拟数智人方面，公司提供虚拟数智人制作全链条服务，已打造出“艾雯雯”等标杆案例，在赋能传统业务的同时可以通过IP运营、内容直播等创新收入来源；数字孪生方面，公司基于国产化B/S架构，自研FT-E数字孪生渲染引擎，技术上实现自主可控且已通过华为认证。数字孪生技术的加入可以与原有业务实现形成“数字创意产品及数字一体化解决方案”的立体服务模式，提高原有服务的广度及深度。我们认为随着公司创新业务稳健发展，其业务模式有望由非标准化的项目制向标准化转变，赋能传统业务的同时有望成为公司第二增长曲线。投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收7.39/8.97/10.35亿元，归母净利润0.60/0.75/0.93亿元，EPS分别为0.57/0.72/0.89元，对应当前股价PE为34.3/27.3/22.1倍。公司主业恢复势头良好，AI+3D打开成长空间，标准化平台模式带来利润弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，宏观经济波动风险，应收账款坏账风险等。P.2请仔细阅读本报告末页声明 4 4 5 5 5 7 81.3.4股权激励计划彰显公司信心， 82.数字创意产业空间广阔，下游应用场景 92.1展览展示行业受益于政策支持，有望维持稳健增速 12.1.1人均博物馆保有量远低于发达国家，博物馆数量仍有较大增长空间 12.1.2城市更新政策持续推进，城市规划场景有望持续增长 12.2数字孪生纳入十四五规划，行业规模有望实现高增 12.3应用端以及硬件端相互促进，元宇宙行业迎来加速发展 1 1 13.主业维持稳健发展，数字孪生及信息化软件业务打造第二增长曲线 13.1深耕数字展馆领域十余年，积累优质客户以及雄厚技术能力 13.1.1公司拥有完备的资质以及高质量客户，行业知名度较高 2 23.2发力虚拟数智人及数字孪生业务，打造公司第二增长曲线 23.2.1虚拟数智人业务：提供全链条服务，与传统业务双向赋能 2 24.盈利预测及投资建议 2 2图表1：凡拓数创历史沿革 4图表2：凡拓数创各业务案例 4图表3：公司股权结构 5图表4：公司管理层人员履历 5图表5：公司营业收入短期承压 6图表6：公司分业务营业收入 6图表7：公司在手订单情况 7图表8：公司毛利率维持稳定 7 8 8 9图表12：游客通过VR欣赏文物 9图表13：2022年数字创意产业相关政策梳理 1 1 1 1P.3请仔细阅读本报告末页声明图表17：数字孪生业务案例 1图表18：虚拟数智人案例 1图表19：博物馆参观人数 1 1 1 1 1 1 1图表26：元宇宙产业政策梳理 1图表27：XR、VR、AR、MR关系图 1图表28：苹果VisionPro及MetaQuest3对比 1图表29：中国VR/AV头显出货量同比下降 1 1 1图表32：虚拟数智人产业链 1图表33：虚拟数智人2030年市场规模预测（单位： 1图表34：静态数字创意服务案例 1 1 1 1图表38：数字展馆案例 2 2 2图表41：公司中标数量及中标率 2 2 2图表44：凡拓数创VR/AR技术具体应用案例 2 2图表46：虚拟数智人案例 2 2 2 2 2 2 2P.4请仔细阅读本报告末页声明迪拜歌剧院、广州珠江新城西塔、广州歌剧院等典型案例，主要客户为广州市华南理工大学建筑设计研究院、广东省建筑设计研究院等知名设计单位，初步打开静态数字创意户。公司于2006年起开始为恒大、碧桂园等房地产公司制作三维高清宣传片，业务发展以静态和动态创意产品为核心，市场范围扩大到广东省。此外，公司自主研发Real公司进入快速发展期，开始具备数字创意产品及数字一体化解决方案多业务线的覆盖能力。2014年开始，公司数字展馆业务规模进一步扩大，客户服务群体包含设计机构、核心的营销网络。公司为设计机构、政府及事业单位、房地产领域以及中国移动、腾讯的数字孪生平台、云虚拟展馆、数智虚拟人等产品。该业务公司于2019年投其产品及服务于2022年向市场推广，产生了一批标杆案例和优秀项目并得到图表1：凡拓数创历史沿革2002发展动态数字创意业务,该业务主要客户为房地产企业2008参与上海世博会中国馆设计和宣传服务,逐步成为数字展示工程一体开始投入研发数字孪生及化服务商2014信息化软件的创新业务2022公司成立发展静态数字创意业务2006成为2010年广州亚运会图像设计独家供应商;自主研发RealTouch三2012客户群体范围及地域持续扩张,与政府及事业单位建立良好合作关系,建立了以北上广深等地2019创新业务产品开始向市场推广,打造标杆案例维互动系统,开始涉足动态交互业务;为核心的营销网络图表2：凡拓数创各业务案例静态数字创意业务动态数字创意业务数字一体化综合服务数字孪生FT-E平台虚拟数智人长城博物馆设计慕思品牌宣传裸眼3D视频广州国家版本馆瀚蓝城服数据可视化系统艾雯雯全古今P.5请仔细阅读本报告末页声明公司股权结构清晰，创始人为公司实际控制人。公司股权结构是公司的控股股东、实际控制人，本人直接持股27.30%，同时通过广州津土投资咨询有限公司持股3.61%，该公司是伍穗颖100%控股员亦持有公司股份，其中公司董事、副总经理王筠持股1.57%。图表3：公司股权结构100%2730%2730%3.61%3.62%60.73%公司核心管理人员经验丰富，具备行业know-how。公司事长、总经理，拥有丰富的建筑行业经验，曾于南方建筑设计院担任建筑设计师，后成立凡拓数创，至今已深耕行业二十余年，拥有丰富干较为稳定，其中公司董事柯茂旭先生于2002年加入公司，助力公司实现可持续增长。图表4：公司管理层人员履历姓名履历本科学历，1999至2001年任广东省电子机械设计研究院年4月任公司副总经理；2019年至今任公司董事压，主要受国内疫情原因线下活动受阻以及经济下行的影响，致公司业务受到较大的冲P.6请仔细阅读本报告末页声明击，项目实施推迟，资金回笼困难，营业收入有一定公司目前业务逐步恢复：自23Q2开始，文化文博、数字化展馆类项目新项目量逐步呈上升趋势，公司有望充分发挥营销网络化全国布局的优势，新增中标项目图表5：公司营业收入短期承压8642086420图表6：公司分业务营业收入86420数字一体化综合服务（亿元）3D可视化产品及服务（亿元）3D可视化产品及数字一体化综合服务业务：作为公司传统数字孪生以及信息化软件业务：公司在新业务的拓展上继续以打造应用标杆，P.7请仔细阅读本报告末页声明孪生、数智虚拟人等产品及服务不仅可以独立推广和销售，也能相互组合、推进数字一体化综合项目的升级迭代，更能提高客户的粘性，亦通过“一站式服务”的立体模式增加了潜在客户的承接概率。另外，公司的产品和服务从个性化项目服务向标准化产品迭代，从3D可视化、数字一体化向数字孪生及信息化互体验、内容展示向信息化、智能化管理方向发展，增加了客户价值，使得公司市场的手订单的预收款项覆盖率（公司预收款项占期末在手订单）有所下降，主要因随着公司规模增长、项目经验增加，可选择的项目范围在增大，部分大项目所要求的预收款比例数字化展馆类项目新增对外招投标项目量逐步呈上升趋势，公司在手订单金额及收入有图表7：公司在手订单情况32101.3.2毛利率维持稳定，后续仍有提升空间毛利率维持稳定，收入结构变化有望推动毛利率提升。公司近年毛利率整体维持稳定，近三年毛利率为38.42%/38.15%/37.79%；其中公司创新业务毛利率相对较高，2023年达到59.11%，显著高于其传统业务，我们认为主要因公司创新业务为非定制化的平台模式，因此其盈利能力相对传统非标定制化业务较高。此外，公司在创意内容制作方图表8：公司毛利率维持稳定P.8请仔细阅读本报告末页声明1.3.3期间费用管控合理，净利润短期承压开展组织机构精炼合并，全面优化人财物，避免重复建设，积蓄优势力量，期间费用转化效率有望逐步提升。此外，公司近年维持较高研发投入以发展创新业务，公司近三年研发费用率分别为5.17%/5.65%/6.06%，高于可比公司水平，我们认为公司持续的研发投入有助于其维持传统业务竞争力以及创新业务开拓。向后展望，我们预计公司研发图表9：公司期间费用率较为稳定（单位：%）业务，利润稳定性以及盈利能力均有望得到提升3）公司正加强数字一体化综合服务业务管理，控制采购成本，缩短交付周期，力保大项目结算，从而提升项目利润，有望图表10：公司近六年归母净利润及净利率以及公司（含子公司）其他核心员工，本激励计划授予的限P.9请仔细阅读本报告末页声明图表11：公司股权激励计划业绩考核目标2.数字创意产业空间广阔，下游应用场景丰富公司所处数字创意产业，为国家战略新兴产业。公司是“数字省文化和旅游厅利用元宇宙数字技术对敦煌文化进行推广，打造了首个线上旅游景点元宇宙敦煌博物馆。该博物馆以3D古风风格完整图表12：游客通过VR欣赏文物中增加文化元素及内涵等。我们认为目前数字创意产业受到相关政策的鼓励，各行业及P.10请仔细阅读本报告末页声明图表13：2022年数字创意产业相关政策梳理发布时间部门政策名称具体内容术与实体经济融合取得显著成效，数字经济治理体系更加完善要求加快文化产业数字化布局，在文化数据采集、领域，培育一批新型文化企业，引领文化产业数字化建设方向；支持符加快发展数字创意新型文化业态，改造提升传统文化业态，促化升级。推动文化与旅游、体育、教育、信息、建文化固定投资稳健增长，为行业发展筑基。根据国1.6个百分点。此外，文旅部文化及旅游事业费亦实现稳健增长，根据文旅部，22年文图表14：文化及旅游事业费稳定增长0公司数字一体化解决方案主要应用于文化文博、科教科普、智慧城市、产城文旅、文体活动等领域，具体包括文化展馆、博物馆、科技馆、智慧城市展览馆、大中型企业数字图表15：公司粤剧艺术博物馆案例图表16：中共三大会址陈列馆P.11请仔细阅读本报告末页声明迭代促进以上两个行业飞速发展，此外数字孪生技术已被列入十四五规划，行业发展速图表17：数字孪生业务案例图表18：虚拟数智人案例2.1.1人均博物馆保有量远低于发达国家，博物馆数量仍有较大增元宇宙等技术的发展让传统文化有更多贴近生活的表达方式，观众可以沉浸式体验中国图表19：博物馆参观人数50我国人均博物馆保有量较低，博物馆备案数量维持稳定增长。根据联万个，其中61%位于西欧和北美，18%位于亚太地区，11%位于东欧，8%位于拉美和加勒比地区。我国博物馆从绝对数量来看处于全球前列，但从百万人口拥有博物馆数量来看，中国每百万人口拥有4家博物馆，明显低于其他博物馆数量大国P.12请仔细阅读本报告末页声明图表20：我国博物馆数量以及同比增速02.1.2城市更新政策持续推进，城市规划场66.16%，同比提升0.94pct，近年来维持稳定增速。我们认为城镇化率的提带动城市展览展示规划场景建造需求的提升，公司有望受益于线下体验经济的持续复苏图表21：中国城镇化率持续提升集成多学科、多物理量、多尺度、多概率的仿真过程，在虚拟空间中完成映射，从而反映相对应的实体装备的全生命周期过程。数字孪生产业链包含基础层、平台层以及应用基础层：数字孪生本质为技术集成，因此实现数字孪P.13请仔细阅读本报告末页声明模为实现“孪生”的重要手段及前提，其中3DCAD领域关键的建模引擎技术掌握25.6%；此外，人工智能技术应用于建模领域，Me进一步降低；可视化渲染为用引擎工具将3图表22：凡拓数创入选2021年“中国数字孪生城市技术提供商”图谱数字孪生行业纳入十四五规划，核心技术亟需实现国产化。数字孪生技术可以有效提升政府及公司在公共管理、企业管理、生产制造等方面的运营效率以及决策能力，因此受数字经济发展规划》将数字孪生技术列入“加快推动数字产业化”重要抓手之一，因此数字孪生技术多用于航天军工、公共设施建设、医疗、能源等重要领域，因此国家重视风险，我们认为行业内研发实力较强、技术储备较多的公司有望受益于数字孪生核心技图表23：数字孪生行业政策梳理政策名称发布单位发布时间主要内容纲要》业发展规划》合发展，推动关键标准体系的制定及推广。加快CIM平台规划》展规划》P.14请仔细阅读本报告末页声明《数字孪生流域共建共局规划》信息平台，构建以数字孪生流域为核心的智慧水数字孪生应用场景丰富，行业规模处于高速发展阶段。数字孪生基于其实时性、双向映城市领域：在构建城市画像、规划仿真应急救援、生态治理、交通管理、社区服务工业领域：在工业产品的概念设计、详细设计、加工设计、运维服务和报废回收等全生命周期发挥作用，应用于航空航天、电力、船舶、离散制造等行业。医疗领域：制药企业以及医院可以构建数字孪生化工与运维平台，收集医药制造企业人员、设备、物料、方法与环境等要素的数据，进行生产过程实施管控、设备运根据头豹研究院预测，2025年中国数字孪生市场亿元、72.7亿元。我们认为数字孪生下游应用场景较为丰富，对相应行业效率提升作用图表24：数字孪生行业市场规模（单位：亿元）0渲染指用软件/引擎工具从3D建模生成图像、视觉效果模式可视化效果较优，深度应用空间较大。凡拓数创目前已完成数字孪生云渲染平台软P.15请仔细阅读本报告末页声明来看，我们认为公司已掌握支持重量级引擎的云渲染模式，可以应用在城市等大场景，图表25：可视化渲染主要玩家梳理公司名称主要产品产品功能凡拓数创合国家规定，全链条集成与兼容政企、工业、丝路视觉飞渡科技提供从原始数据到最终三维呈现的完整解决方案，包含数指出到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，成为数字经济重要增长产业发展集聚区，在生活消费和公共服务等领域形成一批新业务、新模式、新业态。整图表26：元宇宙产业政策梳理政策名称发布单位发布时间主要内容《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》《元宇宙产业创新发展三P.16请仔细阅读本报告末页声明世界进行无缝融合，可以为用户提供更为丰富、立体的交互体验，因图表27：XR、VR、AR、MR关系图反向透视功能，允许用户在使用设备时与身边人保持自然交流。该产品已于图表28：苹果VisionPro及MetaQuest3对比Quest3VisionPro售价续航应用操作方式透视延迟P.17请仔细阅读本报告末页声明匮乏，进而进一步降低硬件销量。目前，行业头部企业纷纷推出新一代硬件设备，用户体验有望提升，硬件设备的销量提升有望实现硬件侧及内容侧共振，加快虚拟现实内容图表29：中国VR/AV头显出货量同比下降图表30：虚拟现实硬件及内容侧有望迎来共振0AR设备出货量（万台）VR设备出货量（万台）相关技术持续迭代，虚拟数智人逐渐进化为虚拟数智人。虚拟数智人指通过计算机图形学、图形渲染、动作捕捉、深度学习、语音合成等技术手段，存在于非物理世界中同时技术生成相应回复，并通过AI技术预先训练好的模型将文本转化为相应的语音及动画为智能驱动型虚拟数智人在下游应用端的实用性强于人工驱动/非交互型数智人，随其步缩小，正逐步向虚拟数智人进化。图表31：非交互型/真人驱动/智能驱动虚拟数智人技术路径区别非交互型数字人智能驱动型数字人真人驱动型数字人P.18请仔细阅读本报告末页声明虚拟数智人产业链可以分为上游基础层、中游平台层以及下游应用层。虚拟数链上游主要为软/硬件设施，包含显示设备、光学器虚拟主播/偶像、金融、文旅、教育、医疗等多个行为客户进行定制化服务。整体来看，虚拟数智人行业下游应用较为丰富，产业链较为完图表32：虚拟数智人产业链虚拟数智人市场前景广阔，身份型虚拟数智人有望占据市场主导地位。虚拟数分为身份型以及服务型虚拟数智人，其中身份型虚拟数智人包括虚拟偶像、虚拟世界分身等，为元宇宙产业链中主要构成部分之一；服务型虚拟数智人包括虚拟主播、虚拟导游、多模态AI助手等，助力相关行业降本增效。根据量子位预测，2030年我国虚拟数图表33：虚拟数智人2030年市场规模预测（单位：亿元）服务型虚拟人身份型虚拟人虚拟IP虚拟第二分身代替真人服务多模态AI助手P.19请仔细阅读本报告末页声明长曲线3.1深耕数字展馆领域十余年，积累优静态数字创意服务，即利用计算机图形图像制作和处理技术，根据客户提供的平面图或结构图，通过电脑三维仿真软件模拟真实环境，将创意构思三维化、仿真化，为客户提供三维效果图等图像及设计服务。目前，公司静态数字创意服务主要应用在建筑设计、规划设计、勘测设计等领域。该业务合同单图表34：静态数字创意服务案例图表35：静态数字创意服务合同单价21210清宣传片、影视动画及广告等）及数字互动软件（如虚拟现实及增强现实系统、数图表36：动态数字创意服务案例图表37：动态数字创意服务合同单价50技术、数字多媒体集成技术的结合，提供以展示策划、总体设计、3D产业馆、自贸区/高新区展示馆、运营指挥中心/驾驶舱等3）企业馆等。该业务P.20请仔细阅读本报告末页声明一般前期投资大、项目周期长且融合多专业多技术，客户对项目的创意图表38：数字展馆案例图表39：数字展馆服务合同单价3.1.1公司拥有完备的资质以及高质量客户，行业知展览展示行业，拥有包括工程设计建筑装饰工程专项甲级、建筑装修装饰工程专业承包一级、中国展览馆协会展览陈列工程设计与施工一体化一级资质、博物馆陈列展览设计单位甲级资质等在内的各项行业资质。同时，公司凭借为北京奥运会、上海世博会等重图表40：公司展馆建设领域标杆案例客方式，目前在线上线下推广、直接客户拜访、公开网站获取招投标信息或接受客户邀标等多个传统拓展手段的基础上努力丰富拓展手段，一方面积极组织各项品牌活动，另一方面参加国内外各种交流会和展会，推进行业协会合作等，从中挖掘商机。随着公司率分别为48.5%/41.1%/48.8%/49.0%，中标数量及中标率均维持稳中有升趋势。P.21请仔细阅读本报告末页声明图表41：公司中标数量及中标率0下游客户资源丰富，销售网络持续拓展。公司经过十余字创意应用经验，并开发了丰富的客户资源。公司服务存量客户数量众多，其中包括广州市规划局、广州市国家档案馆、天河区中心商务区管委会、中国移动、中国联通、中知名客户。此外，公司以广州、北京、上海、深圳、成都、武汉等地为中心，对周边的市场形成辐射，从而带动区域市场销售。公司通过加强营销管理，建立专业团队和培养未来几年，公司计划依托区域中心在国家城市群及其他二三线城市建立营销网点，择机建立国际营销网络，加快海外市场的业务拓展，公司销售网络持续拓展有望助力公司在直接委托为部分客户会基于既往合作经历、口碑、前期服务质量和实施效率等原因，省略比稿、竞价的环节，直接委托公司进行合作。整体来看，截图表42：直接委托收入/总收入比例稳中有升静态数字创意服务直接委托收入占比动态数字创意服务直接委托收入占比数字展示及系统集成直接委托收入占比所有业务直接委托收入占比3.1.2创新基因根植公司，积极应用XR新技术打造沉浸式体验创新基因根植公司，新技术应用助力公司业态持P.22请仔细阅读本报告末页声明软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务的实力，形成“数字创意产品+数字一体化解决方案”的立体业务模式，公司的发展伴随着持续的模式和业态创新，创图表43：凡拓数创及可比公司研发费用率比较维持较高研发投入，人才与技术储备丰富。公司所处的业能力以及素质，且公司为典型的知识密集型企业，因此公司自成立以来一直注重技术创新以及人才团队建设，维持高于行业水平的研发投入。公司近三年研发人员数量维持设以及技术创新的决心。在公司持续投入下，公司拥有规模较大的数字内容创作团队以人才团队：公司拥有规模较大的数字内容创作团队，成员专业涵盖展陈设计、空间设计，环境设计、新媒体设计等，综合能力较强，数字创意产品及数字一体化解决方案中的各类数字内容制作均有能力自行完成。目前市场上大多数的竞争公司在数字内容制作上采用外包方式，质量和交期不可控，或者在近几年才组建的数字创作化、中控及融合软件、信息集成系统开发的技术能力，加大对大型渲染和存储服务器的设备投入、对数字创作和设计方面的软件投入、对数字孪生、虚拟数智人、云虚拟展馆等方向的研发投入，进一步提高公司的技术能力、升级公司产品体系、快“凡拓虚拟现实VR培训操作系统软件V1.0”等多个实用新型专利以及软件著动展示系统、VR可视化系统，通过构建高度仿交互一体机等硬件打造虚拟的交互世界，给客户身临其境的用户体验，现已经应用于多P.23请仔细阅读本报告末页声明图表44：凡拓数创VR/AR技术具体应用案例3.2发力虚拟数智人及数字孪生业务，打造3.2.1虚拟数智人业务：提供全链条服务，与传统业务双向赋能稿绘制开始、到三维建模、骨骼绑定、布料运算、毛发制作、动作采集、渲染集成以及交互方面的测试应用，让虚拟数智人实现实时交互，带来服务升级；同时加强虚拟数智人与展馆智慧化、服务人性化、文物活化方向的深度结合，拓展文化文博智能边界；另来也将尝试虚拟数智人在数字孪生平台上的应用，为数字孪生平台服务提供交互服图表45：凡拓数创虚拟数智人业务梳理打造多个标杆案例，市场认可度持续提升。公司持续完善人物建互等关键技术，以提升虚拟数智人外观以及智能化程度，截至目前已打造出多个标杆案剧院制作全新虚拟形象“Art鹅”等，广受市场好评。我们认为公司通过打造标杆案例P.24请仔细阅读本报告末页声明图表46：虚拟数智人案例技术自主可控，规避外部技术制裁和风险，其本质是国产信息技术产品的自主创新。目术，可容纳城市级数据，实现毫秒级动态渲染，从物理层到操作系统信创全流程认证，图表47：公司数字孪生解决方案案例P.25请仔细阅读本报告末页声明图表48：公司入选2023年中国信通院《高质量数字化转型产品及服务全景图》规划，住建部、水利部等部门出台的相关政策亦有望推动数字孪生技术在城市、水利、能源、军事、智能制造等领域的深度应用。公司深耕主业多年，凭借优质的服务质量积累了较多政企类客户，如中国移动、中国联通、中建一局以及各地政府及建起的全国化营销网络。目前，公司已经设立数字孪生事业部，以总部为核心，六大创意中心为区域阵地，充实各中心孪生平台业务的销售力量，调整营销队伍和策略，迅速抢占市场。加强资本整合赋能，以新一代信息化软件为理念，寻求与传统行业应用软件服务、信息化服务类企业整合的契机，通过投并结合等方式，快速布局重点垂直行业渠道。深化与智慧城市运营集成商合作，拓展数字孪生平台应用客服务相互赋能，其中数字孪生技术的加入可以与原有业务实现形成“数字创意产品及数字一体化解决方案”的立体服务模式，提高原有服务的广度及深度；原有业务亦能带动公司数字孪生业务的发展，助力该业务在不同行业落地，打造标杆案技术实现自主可控，受到国家认可：数字孪生涉及到的下游行业与民生、军国家鼓励地方政府以数字孪生城市等平台为抓手，吸引企业、研究机构共同参与，加强GIS、BIM、可视化渲染以及仿真推演等各环节企业合作，助力推动数字孪生合国家规定且已通过华为公司认证，且已经打造出省设计院粤规科技慧享平台等标杆案例，公司自主可控的数字孪生技术有望享受政策红利，与多地、多行业政企形产品及服务多年，拥有较为丰富的3D建模经验，亦为公司数P.26请仔细阅读本报告末页声明图表49：公司已完成研发的数字孪生项目（部分，截至2023年）项目名称对公司影响理平台软件研发数字孪生云渲染平台软件研发关键技术问题，基于数字孪生技术、VR/AR、凡拓智联孪生平台软件研凡拓数字BI平台数创孪生城市编辑平台渲染平台的技术水平，优化平台性能，满足更多业务应用场景的轻量化、智能化、通用性和兼容性需求，以项目为依托针对不同行业应用的特点，细化组件模块的研发工作。P.27请仔细阅读本报告末页声明4.盈利预测及投资建议收入端：我们预计2024-2026年公司将实现营收7.39/8.97/10.35亿元，同比增长响，公司3D可视化产品及服务及数字一体的下滑。整体来看，目前公司主业处于恢复期，新增中标项目以及在手订单正处于稳步恢复阶段。随公司规模不断扩大以及国家对博物馆、城市规划馆的设施的持续投资，我们认为公司数字一体化综合服务业务收入占比将持续增大。综上，我们预计公司2024-2026年（1）3D可视化产品及服务将实现营收1.18/1.29/1.39