证券投资学8教材

证券投资学主讲人：徐德勤淮海工学院教资料第8讲上次内容回顾：

证券交易规则；证券交易程序；指令；指数；监管。

.本次课内容：监管收益与风险分析

.行情关注金价跳水

.复习：离岸基金它是基金资本从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。离岸基金的特点是两头在外。

.离岸基金的资产注册登记不在母国，为了吸引全球投资者的资金，离岸基金一般都在素有“避税天堂”之称的地方注册，如卢森堡、开曼群岛、百慕大等。因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。

.复习：基金存续期我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，封闭式基金的存续期不得少于5年，在具备下列条件时，经中国证监会审查批准可以扩募或者续期：（1）年收益率高于全国基金平均收益率。（2）基金托管人、基金管理人最近3年内无重大违法、违规行为。（3）基金持有人大会或基金托管人同意扩募或者续期。（4）中国证监会规定的其他条件。申请基金扩募或续期时，应当按照中国证监会的要求提交有关文件。对开放式基金而言，除非出现导致基金终止的情况，否则基金将长期存续。

.复习：基金的变更以下情况属于基金的变更，但事前必须报经主管机关核准：（1）改变基金券的认购办法、交易方式及净资产值的计算方法。（2）基金扩募或续期。（3）更换基金管理人或基金托管人等。

.复习：基金的终止在下列情况下，经主管机关批准，基金应该终止，结束营业：（1）基金封闭期满，未获批准续期的。（2）因原基金管理人或原基金托管人退任而无新的基金管理人或基金托管人承接的，或在基金存续期内有超过基金招募说明书规定的连续数量工作日以上，基金持有人数量不足100人或基金资产净额低于5000万元的。（3）经基金持有人大会表决终止的。（4）因重大违法违规行为，被中国证监会责令终止的。（5）由于投资方向变更而引起基金合并、撤销的。（6）法律、法规或中国证监会允许的其他情况。

.复习：基金的清算基金终止时，必须组成清算小组对基金资产进行清算，清算结果应当报中国证监会批准并予以公告。

.复习：

美国三大市场的上市公司有多少（动态数据）2012年X时：纳斯达克（NASDAQ）上市股票2777支纽约证交所（NYSE）上市股票3256支美国证交所(AMEX)上市股票515支

.课外作业（非书面）当前沪深两市的上市公司有多少？

.未来课程内容的特点：新名词术语不断出现让初学者不堪应付在解释一个术语时，往往会带出几个新术语……课时有限，不能系统介绍，请大家多阅读……

.知识点183：第九章：监管——体制和模式的关系监管模式是可供监管体制的几种选择有三种监管模式：1、集中监管模式2、自律监管模式3、中间监管模式或：1、统一监管模式2、分头监管模式3、不完全统一监管模式中国是什么模式？请勿套用。

.知识点184：

“八字方针”（第9章中）我国发展证券市场的“八字方针”是“法制、监管、自律，规范”。八字方针中：法制强调的是立法；监管强调的是执法；自律强调的是守法和自我约束；规范强调的是证券市场需要达到的运作标准和运作状态，是证券市场运行机制和监管机制的完善和成熟。规范是目的，法制是基础，监管和自律是手段。

.八字方针是保证证券市场健康发展的长期指导方针。市场监管的核心任务：保护投资者利益。

.知识点185：

合业管理和分业管理合业管理：银行、证券都由中国人民银行管理；分业管理：两监会为什么要分业管理？

.为什么要分业管理？

（分业管理的五大理由）理由11、我国证券市场发育不成熟，两业融合会助长证券市场的投机。近年来，我国证券市场表现有很大的投机性，1995年上海A股市场流通股换手率高达519%，1996年底，深圳市场平均市盈率高达55倍。在这种情况下，如果银行与证券合业管理，银行资金会大量流入证券市场，势必扩大对证券的需求，造成市场的虚假繁荣，加剧证券市场的波动和投机，不利于证券市场的长期稳定健康发展。

.理由2

2、两业融合会影响中央银行货币政策的执行。在现阶段。我国证券市场还不成熟，企业融资仍以间接融资为主。在银行资金总量一定的情况下，大量银行资金流入股票市场，不仅打乱了股票市场的均衡机制，还挤占了经济发展所需要的信贷资金。一旦经济体系中资金需求大量增加时，会迫使中央银行加大基础货币的投放量，使货币发行失控，对经济发展和社会稳定造成严重危害。

.理由3

3、银行资金实力强，两业合一易产生垄断，不利于证券市场的发展。同发达国家相比，我国商业银行的数量较少，如果允许银行利用自己的信贷便利从事证券业务，必将产生垄断，形成不公平竞争。此外，证券经营机构过分依赖银行，也不利于证券经营机构自身的发展。

.理由44、我国银行自我控制能力较弱，两业合一不利于银行体系的安全。我国国有银行商业化进程还未完成，银行本身的预算约束软化，防范风险的机制不完善。如果允许银行用其信贷资金购买并炒作股票，会把股票市场的投机风险引入银行体系，增加银行的流动性风险，危及整个银行业的安全。我国银行的资金来源主要是社会公众存款，银行业不稳会使广大存款者遭受损失，进而危及社会稳定。

.理由55、我国金融业缺乏严格的法律约束，两业合一会引起金融秩序的混乱。从西方国家银行证券合业的实践来看，银行兼营证券的重要前提是金融证券法规比较完善，银行兼营证券的风险可以控制在较安全的范围内。由于我国的证券法律法规尚不完善，两业合一会给我国现行的金融秩序带来混乱。

.知识点：

186换手率TurnoverRate“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。公式：换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。

.在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算换手率。

.市场话语：换手率的级别绝对低量：小于1%成交低靡：1%——2%成交温和：2%——3%成交活跃：3%——5%相对活跃状态带量：5%——8%放量：8%——15%高度活跃状态巨量：15%——25%成交怪异：大于25%

.市场话语：3%分界一般情况，大多股票每日换手率在1%——2.5%（不包括初上市的股票）。70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成为一种分界。当一支股票的换手率在3%——7%之间时，该股进入相对活跃状态。7%——10%之间时，则为强势股的出现，股价处于高度活跃当中。（广为市场关注）10%——15%，大庄密切操作。超过15%换手率，持续多日的话，此股也许成为最大黑马。

.市场话语：“无量”市场常使用3％以下这个标准，将小于3％的成交额称为“无量”，亦说：2％。

.换手率线(HSL)将每天的换手率数值连成一条曲线就形成了换手率线。换手率线的取值范围是0～100。

.知识点：187黑马股股票黑马来源于黑马一词，黑马指在赛马场上本来不被看好的马匹，却能在比赛中让决大多数人跌破眼镜，成为出乎意料的获胜者。股票黑马则指的是那些原来不被看好却能节节走高的股票。

.知识点：188强势股强势股是指在股市中稳健上涨的股票。可能是一波行情的龙头股，也可以是热点板块中的代表性股票。

.强势股的特点：1.高换手率：强势股的每日成交换手率一般不低于5%，某些交易日达到10%以上，甚至可能达到20%～30%。2.具有板块效应：强势股可能是一波行情的龙头股，也可以是热点板块中的代表性股票。强势股的涨跌，会影响同板块股票的涨跌。

.知识点：189板块效应所谓的板块效应是指同一板块的股票涨跌相互影响。同一板块内的股票之间因具有同一特点或同一题材而具有有机的联系，在市场运行中因这种“板块结构”形成的“板块连动”，要升同升，要跌同跌，称之为“板块效应”。

.市场话语：关于换手率的高低⑴股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。

.市场话语：关于换手率的高低⑵换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。

.市场话语：关于换手率的高低⑶将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。

.市场话语：关于换手率的高低⑷相对高位成交量突然放大，主力派发的意愿是很明显的，然而，在高位放出量来也不是容易的事儿，一般伴随有一些利好出台时，才会放出成交量，主力才能顺利完成派发，这种例子是很多的。

.市场话语：关于换手率的高低⑸新股上市之初换手率高是很自然的事儿，一度也曾上演过新股不败的神话，然而，随着市场的变化，新股上市后高开低走成为现实。显然已得不出换手率高一定能上涨的结论，但是换手率高也是支持股价上涨的一个重要因素。

.市场话语：关于换手率的高低⑹底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。

.换手率的决定、影响因素：1．交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。

.2．交收期。一般，交收期越短，换手率越高。如T+0方式的换手率必定高于T+2。

.3．投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等机构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。

.行情判断语一则：（见仁见智）对于高换手率的出现，投资者首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的，且较高的换手率能够维持几个交易日,则一般可以看作是新增资金介入较为明显的一种迹象。此时高换手的可信度比较好。由于是底部放量，加之又是换手充分，因此，此类个股未来的上涨空间应相对较大，同时成为强势股的可能性也很大。多数情况下，部分持仓较大的机构都会因无法出局而采取对倒自救的办法来吸引跟风盘。对于那些换手充分但涨幅有限的品种反而应该引起警惕。但对于刚刚上市的新股而言，如果开盘价与发行价差距不大，且又能在较长时间内维持较好的换手，则可考虑适时介入。

.知识点：190对倒自救：很简单，庄家有N个帐户，自救就是大盘不好，走低，庄家拉高吃力。先走低，然后A帐户卖到B账户，同时C账户买B账户，把股价拉高。比如在5元挂买单500手，用A账户买入500手，然后用B账户买入500手，在5.05元。其实是C账户在5元，5.05挂的卖单。

.对倒分析：

主力对倒的目的和结果就和新餐馆开张一样，头几天可能有很多亲朋好友来闹气氛，吸引人气，生意慢慢好起来后，亲朋好友该干什么干什么去了，剩下的全是能给餐馆带来营利的顾客！

.股票也一样，主力先对倒，让盘面交投非常活跃：盘面上死气沉沉的股票是没人愿意参与的。这样才能吸引跟风盘，然后主力顺势推高，跟风盘会越来越多，这时主力会边拉边出。等股价到了一定高位，主力的筹码已出的差不多时，这时参与者大都变成散户，当他们还等待股价创新高时，股价却会象断线的风筝一样不断下坠！这就是主力对倒的目的和结果！

.市场语：底部放量底部放量，就是股价到了市场可以接受的最低价了，反弹产生大的交易量。

.底部放量有三类第一种是放量上涨。既然股价处于长期低位中,那么绝大部分的筹码肯定已经被高高地套在上面,而且手拿资金准备买进该股的投资者也一定是凤毛麟角,因此出现大成交量的唯一理由就是残存主力的对倒,为了吸引市场资金的跟进。这里特别要说明的是,即使该股的基本面突然出现利好,放出的大量也很有可能是主力所为,因为好消息的出台并不会导致大量的高位套牢盘放血。所以说,底部放量上涨一般都是盘中主力所为,同时也说明该股还有主力没有“死掉”。如果我们通过长期观察而知道该股只拥有主力而非控盘庄家,那么只要底部的放量并非巨量,后市走强大盘的可能性还是极大的。如果该股是属于控盘程度较高的庄家,那么其未来走势将难以超过大盘。

.第二种是底部放量下跌。市场上对于下跌谈论得比较少,因为下跌无法盈利。但下跌却会让我们亏得更多,所以我们同样有必要关注下跌。既然是底部放量下跌,实际上就是突破底部平台以后的持续性下跌,因此放量的时机是判断的要点。如果刚向下突破就放量(跌幅在5%以内),表明有非市场性交易的成分,不一定是主力自己的对倒,但可能是新老主力的交班,或者是某张大接单要求主力放盘。不管怎么说,一开始向下突破就放量至少以后还有回升的希望。如果先是无量向下突破,在连续下跌后出现放量,那么其中会有不少市场的买单,特别是会有不少短线的抢反弹买单。但这种情况一般可以认定是主力认赔出局,后市堪忧。

.第三种是盘整放量。盘整放量的情况相对复杂。比如大盘一路盘跌,股价应该也是盘跌,但现在依然只是盘整,那就说明有资金在承接,只要不是特别大的量,表明有主力护盘,但并不一定表明后市一定涨势超过大盘,这还是取决于该主力护盘的动机和资金状况。如果大盘同样是盘整,那么该股的放量盘整就是主力自己所为了,目的无非是为了吸引市场的买单。如果量实在是很大,那么也有换主力的可能,不妨仔细观察盘中每一笔的交易,分出端倪。如果大盘回升而该股盘整放量,那么多数是主力认赔出局。

.非市场性交易证券市场表面上是完全市场化，实际从来就不是……

.抛盘，接盘股市或期市术语。抛盘指的是卖出，接盘指的是买入一方。如果没人卖，当然没人可以买。有人卖，不一定有人买，因此，抛盘一般大于接盘。

.接盘与接单股市总体：你抛我接，竞价……描述为抛盘与接盘；个股：你抛我接，竞价……描述为抛单与接单。市场口语：抛盘接单理性考虑：应特别关注大抛盘、大接单——

.大抛盘与大接单卖出挂单全部为两位数，在低挡(比如第三、第四甚至第五)买进价位上出现四位数大接单，同时在该价位的上面两个价位又是三位数的接单。如此架势看来股价是跌不下去了，但接着出现一至两笔大抛盘将下档的接单悉数砸掉。看来是遇到了大抛盘，股价有可能遭遇跳水。但很快在原来的价位或者再下去一点的位置重新又出现一笔四位数的接单横在那里，而在此价位的前面慢慢又堆积起来接单，一切似乎又回到大抛盘出现以前的情景。附件中：大抛盘与大接单

.阅读与欣赏：女人是一支股票

（内容纯属调侃，和本课程无关）女人希望高点抛盘的时候，往往会错过高点，走势下跌，而此时女人总是不甘心错过的高点，仍然希望能在高点抛盘，但是现实往往是残酷的，股价一跌到底，直至套牢。而接盘的男人总是希望在低点接盘，可是这支股票却又触底反弹，股价一路窜生，男人无力接盘，从而导至踏空。……不管是男人和女人，只要能理性的判断，不要担心踏空，也要不担心套牢，只要能在合适的时机果断的接盘和抛盘，我们都会是赢家。附件中

.知识点：191盘档，盘整（横盘），盘坚，盘软盘档：投资者不积极交易，多采取持仓观望态度，使当日价格波动很小。盘坚：价格缓慢上涨。盘软：价格缓慢下跌。盘整是指股价在一段时间内波动幅度小，无明显的上涨或下降趋势，股价呈牛皮整理，该阶段的行情震幅小，方向不易把握，是投资者最迷惑的时候。可能出现在底部或者是庄家在洗盘吸货。注意，有高位横盘高位横盘一般是指股票涨到一定程度，由于流入资金有限，买卖双方在那个高点位的价格上下波动不大，如此空方与多方僵持数日，这个情况就是高位横盘。

.盘盘：股价上下幅度很有限，保持相当的稳定，叫做盘盘。该词如出自做手级人物，或讲话比较保守的分析专家，其意思大部分看淡行情。如骨灰级操盘手。

.市场语：

骨灰级操盘手（调侃语）做手（作手）级人物骨灰级：游戏用语，高明得不能再高明，厉害得不能再厉害。骨灰级操盘手：股市恶神。

.骨灰级操盘手讲述：机构是如何洗出散户的李永宏，A股市场的“骨灰级”投资人，中国证券市场一代“作手”，机构投资者的代表，掌控数十亿资金。他说，他和散民做的是“对手盘”：散民挣的就是他输的，散民赔的就是他赢的，所以，当他坐到电脑前交易时，对于散民来说，他就是“阿修罗”——佛经里的恶神之一，因为只有将对手置于死地才能在无情的市场中生存下来。近日在一次公益讲座上，这个冷血无情的“阿修罗”却在散民面前表现出他“善”的一面。

.他以一名“走过死海的老骆驼”的身份，还原了机构主力眼中的一个真实市场，在披露如何与“散民”斗智、斗勇的同时，也指点现场听众如何避免机构“清洗”并跟随趋势谋利。他说：“有些人”就该死掉他说：“机构一般的作盘周期是3个月至6个月，长的可达数年。在底区域，主力肯定是不愿带着散户走的，它要想办法把散户洗出去。他说：市场永远是对的他说：“没有什么必涨的股票，更没有所谓的‘股神’”。他说：一年做一两次别贪心

.半市场语：海琴机制（止损机制）海琴hedgehedge[英][hedʒ]

[美][hɛdʒ]

n.树篱；保护手段；防止损失（尤指金钱）的手段vt.用树篱围起；受……的束缚vt.&vi.回避，避免adj.树篱下的，树篱旁的；偷偷摸摸的，名声不好的，低劣的复数：hedges；对冲基金（hedgefund），也称避险基金或套利基金，

.知识点：192主力护盘对于大盘来说：当大盘指数向持续下跌方向，跌破某些关键点位，投资者信心涣散，则股市面临严重的危机，为阻止危机的扩散，管理层出台或动用护盘基金进场抬指数，凝聚人气，阻止股市崩盘．这就叫做护盘

.对于各股来说：护盘就是主力不希望股价被打压得过低，而让其他机构或散户在低位获得廉价筹码。盘口中有大买单在买1至买5接盘，尤其是股价回落至关键技术性价位时买单护盘极为坚决，并随后向上收起的操作形态的趋好，更说明主力的护盘。

.大盘和盘口大盘一般指上证综合指数。由于股票基金主要投资股票，因此与股市关系密切，需经常关注上证综合指数。

.盘口股票交易中,具体到个股买进/卖出5个挡位的交易信息。“盘口”是在股市交易过程中，看盘观察交易动向的俗称。比如，你仔细观察某一只股票在开盘之后的分时走势；买盘、卖盘的每一笔成交；观察大笔成交的动向；观察无论是涨还是跌的主力意图，等等。看“盘口”需要经验积累，不能被主力欺骗。

.盘口黑话附件中……

.主力护盘的特征在大盘下跌时最能体现出个股的强弱，投资者从盘面中观察有无主力护盘动作，从而可判断出主力有无弃庄企图。有些个股在大盘下跌时犹如被人遗弃的孤儿，一泄千里，在重要的支撑位、重要的均线位毫无抵抗动作，说明主力已无驻守的信心，后市自然难以乐观，有些个股走势则明显有别于大盘，主力成为“护盘功臣”，此类个股值得重点关注。

.主力护盘的特征一般来说，有主力护盘动作的个股有有以下特征：一、以横盘代替下跌。主力护盘积极的个股，在大盘回调、大多数个股拉出长阴时，不愿随波逐流，而是保持缩量整理态势，等待最佳的拉抬时机。如2月28日以来大盘大起大落，不少个股连拉长阳之后再连续跳空下跌，湖南海利（600731）走势明显有别于大盘，连续数天收盘收在23元附近，不理会大盘的涨跌，日K线类似十字星，应为主力护盘资金的行为。

.主力护盘的特征二、拉尾市。拉尾市情况较复杂，应区别来分析，一般来说，若股价涨幅已大，当天股价逐波走低，在尾市却被大笔买单拉起的个股宜警惕。此类个股通常是主力在派发之后为保持良好的技术形态而刻意而为。有些个股涨幅不大，盘中出现较大的跌幅，尾市却被买单收复失地，则应为主力护盘的一种形式。如2月24日大盘走势良好，蜀都A（0584）以8元开盘后直线下挫，最低探至7．26元，几乎接近跌停，而接近收盘时却在大单介入下快速止跌回升，当天收一带长下影的小阳。从日线图上分析，该股整体涨幅不大，若当天收出长阴，则日线图上的整理形态将破坏，尾市顽强地收出阳线，证明为主力的护盘形成，投资者即可跟踪观察。

.主力护盘的特征三、顺势回落、卷土重来。有些主力错误地估计了大盘走势，在大盘回调之际逆市拉抬，受拖累后回落，若线图上收带长上影的K线，但整体升势未被破坏，此类“拉升未遂”的个股短期有望卷土重来，如中福实业、沙隆达、四川长虹、秦岭水泥、海南航空3月6日均冲高回落，但收市依然企稳在5日均线之上，整体升势未改。有些个股如长城电工、金陵药业随大盘回调后，第二天迅速止跌回升，股价依然在中期均线之上运行，说明短线的回调难以改变中期的趋势。

.主力护盘的特征四、某只个股经过连续下跌，出现了经常性的护盘动作，在其买一、买二、买三档常见大手笔买单挂出。这是护盘动作，但这不意味着该股后市止跌了。因为在市场中，股价护是护不住的，“最好的防守是进攻”，主力护盘，证明其实力欠缺，否则可以推升股价。此时，该股股价往往还有下降空间。但投资者可留意该股，因为该股“套住了庄”，一旦市场转强，这种股票往往一鸣惊人。

.市场话语：

天量、地量；天价，地价天量指成交量巨大。成交额巨大。地量相反的指的是成交量较少。天量和地量是相对一个基准而言的。成交量极少时称为地量，反之称为天量；价格极低时称为地价，反之称为天价。在牛市中有地量见地价的说法，因为在牛市中如果成交量不断减少的话，说明股民有惜售心理，这时意味着股价要见低回升了。

.市场语：绿盘绿盘就是股价比上一个交易日的收盘价低，股价跌了。中国人喜欢大红大紫，认为红色吉祥，就用红色表示股价上涨。在美国股市是用红色表示股价下跌；而用绿色表示股价上涨。

.知识点：193锁仓锁仓——蝴蝶双飞：期货股市用语庄家在拉升前，为免拉升时因抛压过大而影响做庄甚至失败，需要不断地确认上挡的抛压，而大部分筹码能保持良好的安定性（即“锁仓”），是庄家所希望。锁仓一般是指投资者在买卖合约后，当市场出现与自己操作相反的走势时，开立与原先持仓相反的新仓，又称对锁、锁单，甚至美其名曰蝴蝶双飞。也常见于外汇保证金、黄金保证金交易中。

.盈利锁仓与亏损锁仓锁仓一般分为两种方式，即盈利锁仓与亏损锁仓。盈利锁仓就是投资者买卖的期货合约有一定幅度的浮动盈利，投资者感觉到原来的大势未变，但是市场可能出现短暂的回落或者反弹，投资者又不想将原来的低价买单或高价卖单轻易平仓，便在继续持有原来头寸的同时，反方向开立新仓。

.亏损锁仓就是投资者买卖的期货合约有了一定程度的浮动亏损，投资者看不清后市，但又不想把浮动亏损变成实际亏损，便在继续持有原来亏损头寸的同时，反方向开立新仓，企图锁定风险。

.以上内容由证市场券监引出，为帮助大家“看市”、“听市”而适当扩充。解释了部分新名词、概念。平时大家应多阅读，课时有限，不能全讲。

.知识点193：证券投资收益

P321第10章：该章定量分析较多，本课程面对现实，不作过高要求。

.证券投资收益是指投资者在一定时期内进行投资，其所得与支出的差额，即证券投资者在从事证券投资活动中所获得的报酬。两个部分：证券投资收益包括资本利得和股息红利（或利息）两部分，在财务管理中通常使用相对数，即证券投资收益率。

.复习：红股，红股摊薄股价红股即股份公司在利润分配时以股票股利的形式，给股东“送股”，增加股份公司和持权股东股份数的扩股行为。在股份公司持续经营过程，其资金来源于公司所得税后的盈余积累，包括所有者权益类中的“盈余公积金”和“未分配利润”两项，不包括用“资本公积金”转增股本的“转股”。红股是免费派送予股东的股份。投资者可将红股视为股息的一部分。注意：红股会摊薄每股盈利、每股派息等，当然亦会摊薄股价。

.知识点194：

证券投资收益所得税证券投资收益所得税是以股息和红利所得作为课税对象.对个人投资者的股息红利收入按20%的税率进行征收。

.证券投资收益包括资本利得和股息红利（或利息）两部分，目前我国对证券投资收益的税务规定，分别体现在《企业所得税法》、《外商投资企业和外国企业所得税法》、《个人所得税法》等有关规定中。其主要内容：一是对于个人投资者，资本利得不征所得税，股息红利（或利息）按所得的20%（不扣除）征税。二是对于国内企业，股票转让净所得并入企业的应税所得，缴纳企业所得税，对股利实行抵免法，但债券（不含国债）的利息收入需计入应税所得。三是对于外商投资企业，股票转让净收益需并入应税所得。对于外国企业，若在中国境内设立机构、场所并由其转让持有的股票（主要是B股和海外股），取得的净收益并入当期应税所得缴纳所得税；若外国企业转让的股票（同上）不是由其设在境内的机构、场所持有，则其转让净收益免缴所得税，股息则不用缴税。

.知识点195：红股要纳税按照我国的现行规定，股票的红利的征税可根据同期储蓄利率实行扣减，即给予一定的优惠，具体税额就是每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税，这样在每次分红时要征收的税额是：所得税=（每股红利－本年度一年期定期储蓄利率）×20%

.知识点196：

股票投资收益的构成