危废处理龙头企业高能环境业务深度解析

危废处理龙头企业高能环境业务深度解析公司主要从事环境修复和固废处理处置两大业务领域，形成了以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块，兼顾工业废水处理、污泥处置等其他领域协同进展的综合型环保服务平台。一、公司主营业务公司主要从事环境修复和固废处理处置两大业务领域，形成了以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块，兼顾工业废水处理、污泥处置等其他领域协同进展的综合型环保服务平台。图表1：高能环境主要业务领域<imgalt=“23.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526246062.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问1、环境修复环境修复业务是指依靠技术手段和工程措施的有效应用，阻挡次生污染的发生或防止次生有害效应的产生，使正常的生态结构与功能得以维护或改善，实现污染土壤、场地、水体的生态修复。公司环境修复业务板块涵盖土壤修复、地下水修复、填埋场修复治理等多个修复领域，其中土壤修复以场地修复、矿山修复、耕地农田修复为重点。2、固废处理处置①危废处理处置危废包括工业生产过程中产生的危急废弃物，主要有化工、冶炼等制造业中产生的废酸、废碱、冶炼废物、废矿物油等，也包括医疗机构经营产生的医疗废弃物（以下简称“医废”）。危废处理处置业务是指通过焚烧、填埋、物化、冶炼、提纯等方式，实现危废的资源化回收利用或无害化最终处置。公司危废处理处置的掩盖范围主要包括工业危废和医废等。同时，公司还供应危废焚烧、填埋等无害化设施的新建、改扩建服务。<imgalt=“24.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526241729.png”/②生活垃圾处理公司的生活垃圾处理以生活垃圾焚烧发电为主，即通过投资、建设、运营生活垃圾发电设施，用焚烧的方式，将生活垃圾转化为灰烬、废气和热力，所产生的热能可用于发电、供暖，从而实现垃圾的减量化、无害化、资源化。同时，公司还供应生活垃圾填埋场的新建、改扩建服务。此外，公司通过投资参股玉禾田环境进展集团股份有限公司和苏州市伏泰信息科技股份有限公司，拓展生活垃圾清扫清运和环卫信息化领域。③一般工业固废处理一般工业固废是指从工业生产过程中产生的除危废之外的其他固体废弃物，主要包括废渣、粉尘等。公司的一般工业固废处理业务包括了工业固废的综合利用和填埋处置运营服务，以及工业固废填埋场的新建、改扩建服务。二、公司经营状况2018年，公司实现营业收入37.62亿元，较2017年同期增长63.20%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，较上年同期增长69.12%；每股收益0.498元，扣除非常常性损益后的每股收益为0.464元。2018年总资产为84.86亿元，较期初增长42.34%，归属于上市公司股东的全部者权益为26.89亿元，较期初增长22.92%。图表2：2018年高能环境主营业务分行业营收、毛利率（万元，%）<imgalt=“25.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526247554.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问图表3：2017-2018年高能环境各业务板块收入增长趋势图（亿元）<imgalt=“26.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526248318.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问图表3：2017-2018年高能环境各业务板块收入增长趋势图（亿元）<imgalt=“27.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526243636.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问2018年，危废处理处置板块实现收入11.62亿元，同比增长89.12%。新增订单14.07亿元，主要为乐山高新区犍为新型工业基地静脉产业园固废项目（“乐山项目”）、四川省凉山州甘洛危废项目（“凉山州项目”）等两个新建综合处置项目。公司通过外延并购与投资自建相结合的方式，已运营项目形成超过50万吨/年的核准经营规模，现有运营的危废处理处置项目8个，处理处置种类涵盖《国家危急废物名录》46大类中的33类。图表5：2018年高能环境新增订单状况（亿元，%）<imgalt=“28.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526246657.png”/三、危废处理业务1、危废业务布局自2016年以来，高能通过收购新德环保、科领环保、宁波大地、靖远宏达、阳新鹏富等一系列危废处置公司，目前在手危废处置资质合计已经超过30万吨/年。（1）阳新鹏富阳新鹏富矿业有限公司（简称“阳新鹏富”），是一家专业从事收集、贮存、处置和开发利用电镀污泥、表面处理废物和一般工业固废综合回收利用的科技环保型企业。2017年，阳新鹏富正式成为高能环境控股子公司，在工业固废处理和资源化利用方面独树一帜。（2）靖远宏达靖远宏达矿业有限责任公司（简称“靖远宏达”），是一家以有色金属冶炼废渣收集、贮存、处置及加工、销售为主的环保型股份制企业。2012年，公司取得了甘肃省生态环境厅颁发的《危急废物经营许可证》。2016年7月，靖远宏达成为高能环境控股子公司。2、危废资源化利用产品阳新鹏富的主要产品及服务包括危急废物处置服务和资源化综合利用产品的销售。其中，资源回收利用产品为冰铜、粗铜，产品用途状况如下：<imgalt=“29.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526240208.png”/3、危废处置产能利用（1）阳新鹏富2016年8月，阳新鹏富取得《危急废物经营许可证》，核准危废经营规模为9.915万吨/年。依据湖北省环境爱护厅出具的《省环保厅关于阳新鹏富矿业有限公司危急物处置及工业废料综合回收利用项目竣工环境爱护验收看法的函》（鄂环审[2016]133号），阳新鹏富同时具备20万吨/年的一般工业固体废物处理力量。2016年阳新鹏富受限于生产时间短、资金短缺、设备调试等诸多不利因素的影响，导致产能利用率较低。2017年，依托上市公司控股阳新鹏富后对其巨大的资金支持，阳新鹏富资金压力得以缓解，固废及危废的选购量和处置量大幅增加，产能逐步释放，危废处置量及资源综合利用产品的产量增速明显，产能利用率逐年提升，盈利力量得到保障，业绩增长明显。详细状况如下：图表7：2016-2019年前三季度阳新鹏富危废业务处理状况（吨，%）<imgalt=“30.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526252839.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问当前，阳新鹏富年处置规模可达30万吨，其中危废占据三分之一，一般工业固废占据其余份额。阳新鹏富可处理的危急废物包括HW17表面处理废物(336-054-17、336-055-17、336-058-17、336-062-17、336-063-17、336-064-17、336-066-17)；HW22含铜废物(397-051-22、397-005-22、304-001-22)；HW46含镍废物(261-087-46)；HW48有色金属冶炼废物（321-027-48）等四大类，核准经营规模为99，150吨/年。阳新鹏富现有三台还原熔炼炉，采纳火法熔炼工艺富集危急废物和一般固废中的金属成分。自2018年以来，阳新鹏富新增“原料烘干与产品粉磨工艺升级改造项目”和“危废预处理工艺优化及烟气处理设施升级改造项目”两个技术改造项目，项目投产后，将可有效降低熔炼工序能耗和污染物排放，同时提高熔炼工艺的稳定性。（2）靖远宏达靖远宏达年利用有色金属冶炼废渣超过17万吨，年产粗铅2.5万吨。4、危废业务经营数据（1）财务数据阳新鹏富最近两年一期未经审计的主要财务数据如下：图表8：2017-2019年前三季度阳新鹏富主要财务数据（万元）<imgalt=“31.png”border=“0”src=“/UploadFiles/2019003/20203/Env/202003221526256637.png”/资料来源：公司年报、韦伯询问（2）客户群体阳新鹏富所在的黄石地区已成为华中区域PCB产业综合实力较强、产能规模较大、集聚程度较高的地区，也是继珠三角、长三角后国内第三大PCB产业集聚区。阳新鹏富已经与一批大型的产废单位确立了长期的合作关系，同时通过业务拓展，在湖北省内电