【企业并购的风险识别与防范探究相关基础理论综述6800字】

PAGE1企业并购的风险识别与防范研究相关基础理论综述目录TOC\o"1-2"\h\u27582企业并购的风险识别与防范研究相关基础理论综述 178002相关基础理论概述 160642.1企业并购的概念及分类 1321352.2企业并购财务风险界定 316522.3企业并购财务风险的特点 3285463企业并购的动因及主要财务风险类型 3202943.1企业并购的动因 3112393.2企业并购主要财务风险类型 4317873.2.3并购后期的财务整合风险 628424企业并购财务风险成因分析 621864.1企业产生价值定位风险的原因 6218114.2企业产生融资支付风险的原因 754365企业并购财务风险的防范策略 8174705.1价值定位风险防范 816215.2融资支付风险防范 9157275.3财务整合风险防范 108178参考文献 102相关基础理论概述2.1企业并购的概念及分类并购包括两种含义和两种方式：兼并和收购。在世界范围内，并购是一种结合使用的方式，统称为M&A，在我国称为并购。在我国，并购是指企业之间的兼并与收购。并购指的是在平等、自愿、有偿的条件下，企业通过一定的经济手段取得企业外其他法人财产权的行为。并购是资本运作的主要方式之一。表2.1.1并购的分类及含义概念分类分类含义并购合并吸收合并一个企业并购另一个企业，并购方继续存在而被并购企业不复存在新设合并一个企业并购另一个企业，并购方与被并购方均不复存在，产生一个新的企业收购资产收购借助现金的方式购买资产，从而取得被并购方的实际控制权股权收购以股权购买股权，从而获得被并购一方的实际控制权企业并购是一项复杂的工作，涉及多个步骤和阶段。一次完整的企业并购应当包括前期准备阶段、中期实施阶段以及后期整合阶段，具体操作流程如下表：表2.1.2并购基本流程前期准备阶段制定企业发展规划，明确并购动机和目的进行市场调查，确定被并购企业收集信息，初步沟通，了解被并购企业意愿立项，成立内部并购小组确定并购方式签订并购意向书中期实施阶段尽职调查，上报企业审计、评估初步确定收购价上报项目建议书谈判并签订并购协议书等相关文件后期整合阶段注入资金，办理手续资产移交、产权交接融合2.2企业并购财务风险界定企业并购的财务风险是指并购方在并购前期、并购中期、以及并购后期被各种不确定因素干扰，从恶化企业当期的财务状况或损失财务成果的风险，使得并购方所实现的结果严重额背离所期望的结果，致使企业面临财务困境，或产生财务危机。对企业并购风险进行界定的主要目的在于准确识别潜在风险因素，以便企业能够有效控制甚至是能够合理规避并购所带来的财务风险。2.3企业并购财务风险的特点第一，资金来源具有不确定性，企业资金除了自有资金外，其余并购所需要的资金都通过向外界筹集获取。如果企业不能够保证及时从外界筹集到并购所需要的资金，必然使生产经营活动受影响。第二，融资渠道具有多样性，企业融资有多种渠道，包含有国家提供的财政资金、银行借款、金融机构借款、其他企业资金等等。如果没有选择恰当的融资渠道，企业在融资上的成本花费上升，企业当期的经济效益被其影响，财务风险由此产生。第三，融资成本具有高增长性，多种因素共同作用的结果使得企业融资成本不断上升，如果企业低估了对融资成本的影向，极易导致当前决策的失误，不仅影响并购的顺利开展，还会在一定程度上损失企业信誉，影响企业形象。第四，汇率具有变动性，如果企业借助外汇资金来支付相关费用，汇率的提高将相应的增加成本支出，进而减少企业利润，也会给企业带来融资风险。3企业并购的动因及主要财务风险类型3.1企业并购的动因第一，通过并购，企业可以获得更多发展机会。这体现在，通过并购企业实现了快速扩张，缩短了步入新行业的时间，从而抢占先机，更好地把握机遇，同时，企业可以直接掌握利用被并购企业的人力、物力、财力，极大地节省了拓展市场的成本，不仅如此，并购也可以为企业消灭一个现有的竞争对手，有效地提高市场占有率。第二，通过并购，可以带来协同效应。并购企业与被并购企业双方由竞争转向合作，推动技术创新与企业之间资源的合理分配，更好地完善企业的资本经营与日常管理，完善产业链布局，还能有效降低成本。第三，并购后的有效整合能够促进并购企业与被并购企业之间的资源互通和人才流动，企业之间互相借鉴，取长补短，有效帮助提升管理效率，促进业务整合。第四，企业并购可以实现规模效应。对于同行业之间的并购，双方企业之间的规模整合，减少同行业竞争力的同时也能扩大市场占有率，并且促进新技术的发展和新设备的更新换代，不断减少产品成本费用，对于不同行业之间的并购，可以有效缩短并购企业进入新行业的时间及成本，还能充分把握被并购企业的资金技术等，从而体现规模效应。第五，借壳上市。在当前经济形势下，市场不断发展，相关制度也更加成熟完善，也就意味着对企业上市的审批更加严格，通过并购，一些不具备上市条件的企业借助被并购企业快速实现了上市，节约了大量资金成本和时间成本的同时，还能避免法律制度上的阻碍，实现快速融资。3.2企业并购主要财务风险类型企业并购给企业发展带来了诸多好处，但同时企业在进行并购时受到内外多重因素的影响会产生财务风险，如果企业未能及时了解掌握财务风险，将会带来不可预计的后果和损失。因此必须首先了解财务风险的类型，从而究其原因并找出应对措施，才能更好地完成并购，促进企业发展。3.2.1并购前期的价值定位风险在企业开展并购的过程中，对目标企业的价值定位是整个并购过程的关键环节。为了保证并购的顺利完成，并达到期望的效果，企业必须对目标企业进行公平合理的定价。在并购过程中，如果企业并购价格制定的过高，一定时期内必然会增加公司的并购成本，增加企业的资金压力，这将在很大程度上降低未来的回报额。同时，并购会给企业带来债务风险。企业在并购过程中存在的高额债务以及其利息将会对企业生产经营活动产生负面影响，从企业经营变得更加困难。而如果企业并购价格制定的过低，并购很容易失败，影响企业当期甚至是后期的良好发展。由此可见，在并购过程中，不论并购价格制订得过高或过低，企业都会产生产生价值定位风险，这将导致并购方对被并购企业的经营状况和经营能力等方面的错误估计，因此必须合理制定并购价格。3.2.2并购中期的融资支付风险 融资风险企业并购往往需要大量的资金支持，纯粹依靠内部资金是无法满足并购的开展运作。企业主要有两种获取资金的方式，包括内部融资和外部融资，内部融资是指企业自身的资金，也就是企业的内部留存资金。而外部融资主要是指债务融资以及权益融资，包括银行存款、债券、股票等融资方式。融资方式不同，随之产生的融资风险也会不同。当企业使用内部融资方式时，虽然筹资压力小，融资成本低，但是一方面受制于巨额的并购费用，我国企业仅仅依靠内部融资的方式，按时并足额地筹集到所需资金具有一定的难度，另一方面，如果企业使用内部资金则会占用现有的流动资金，企业出现资金短缺的情况，同时又融资困难，从而导致融资风险。如果企业选择债务融资的方式进行外部融资，一方面，债务融资手续相对而言比较简单，正常情况下，企业能够按时筹集并购所需要的资金的，有利于在并购时优先处于有利地位。而另一方面，债务融资对于企业并购后的资金压力较大，如果企业处理不当，就会陷入财务危机，影响企业日常经营，甚至可能致使企业面临破产的危机。而权益融资通过借助发行股票来筹集资金，虽然对于企业后期运营的资金压力影响较小，但是股票发行的条件较为严苛，并且手续复杂，很有可能导致企业当期不能按时筹集到足够的的并购资金，进而影响并购的进程。此外，权益融资还有稀释股东控制权的风险。 支付风险当前企业并购的支付方式主要包括：现金支付、股票支付、杠杆支付、混合支付、综合证券支付等多种形式。一切事物都有正反两面，不同的支付方式会给企业带来相应的好处，与此同时，也会对企业造成一些不利影响。现金支付简单方便快捷，并购方得以快速获得被并购企业的控制权，在中小型企业和敌意并购中最常受采纳，然而如果面临的是金额庞大的并购交易，如果企业支付并购款项前没有完全筹集到资金，就会给企业造成现金压力，企业当期资金流动比例将会明显降低，还有影响企业短期偿债能力的可能。同时，一些国家则有规定，如果是现金支付，被并购的企业收到的价款还必须缴纳企业所得税，企业又将增加税务负担。股权支付虽然可以在一定程度上有利于降低企业的资金压力，但是股权支付可能会稀释持有者的股权。如果企业设定的换股比例缺乏合理性，就可能有损害原有股东权益的风险，甚至使股东失去对企业的控制权。3.2.3并购后期的财务整合风险在并购开始之初，企业需要充分了解被并购企业的资产经营现状、财务收入状况以及公司本身人力资源、企业文化等等方面，才能更好地开展并购活。同时，在并购活动完成之后，如果企业不能采取及时有效的手段进行整合，甚至可能前期也未能充分熟悉被并购企业，很可能造成企业与被并购企业在短时间内无法相互融合，产生更大的预期效益，最终导致企业的经营陷入困境。企业与被并购企业业务在经营方向、业务种类、管理方式等多方因素的不同也就增加了并购后的财务整合风险。因此，对并购企业与被并购企业之间的进行全面的业务整合，也给并购人员带来巨大的挑战。而如果企业之间并不能很好的解决这些困难与挑战，就会对企业双方的财务管理工作产生一些不利影响，此次的并购也就算不上是一次成功的并购。4企业并购财务风险成因分析4.1企业产生价值定位风险的原因企业并购产生价值定位风险的原因具体可分为以下几个方面：（1）定价目的偏差在企业并购的实际情况中，企业可能欠缺对价值定位目的的清晰认知，仅仅将估值简单理解为对被并购企业资产的认定。但是在多数情况下，我们选择被并购企业，并不仅仅依赖于它的资产价值，更有对于目标企业人力资源、企业文化、科学技术、商誉等多方因素的考量，而很多企业缺乏对目标企业全面的认知，因而采用了不正确的方法，对目标企业的价值认定也是不正确的，价值定位风险由此产生。（2）双方企业信息把握不全面影响并购评估和评估结果的一个突出要素就是信息的质量优劣与否，而在现实的并购情况下，处于不利地位的大都是并购一方，被并购企业提供给外界的财务报告等信息很可能是被并购企业想要让人看到的，财务报告仍然有存在缺陷的可能，这对于企业并购方来说是非常不利的。（3）估值方法落后目前企业并购价值定位常用的方法包括现金流量方法和市场法。现金流量法的基本原理是将企业当期所有资产的价值与其未来全部现金流的现值之和相等；而市场法则的基本原理是将企业当期的股权价值与目标企业预计未来每一年的每股收益乘以市盈率之积相等，同时，市场法还有一个限制因素，它要求被并购企业的股票有一个活跃的交易市场，才能评估被并购企业的价值。但是在实际进行评估的过程中，总是会收到内外环境因素的制约，会有衡量不全面的地方，从而产生价值定位风险。又受到比较落后的估值的方法的影响，尽管存在相对而言更加先进的方法可以使用，但是由于缺乏相关经验，也会造成价值定位的不准确。4.2企业产生融资支付风险的原因4.2.1企业产生融资风险的原因（1）融资渠道缺乏多样性企业为了能顺利完成并购，企业往往会进行融资，融资的方式主要有现金、股票等，而一旦企业融资过多，很大程度上会不利于企业当期资本运营。而采用股票的方式来展开融资，将会受到目前市场环境中的审核制度的影响，从而时间一再推迟，最终可能错失并购的有利时机。（2）结构缺失常见的融资方法还有调整资产结构，但是在实际情况下，受到法律法规等外部环境的影响，企业最终还是会选择以现金进行收购，当企业并购出现变动时，由于缺少流动资金，影响当期资本运营，最终导致财务危机。4.2.2 企业产生支付风险的原因（1）缺少流动资金在支付过程中，大多数企业往往采用操作比较简便的现金支付的方式，且方便快捷。但缺点在于，如果面临支付金额庞大的并购款项，仅仅使用现金进行支付，会极大地减少企业目前的流动资金，影响当期资本结构。另一方面，对于被并购企业而言，对企业的控制权不再存在，企业的所得税伴随增加，运营风险也会影响双方企业。（2）稀释股权尽管现金支付简单且快速，而股权支付不会造成对企业资金方面的影响。但如果企业制订的股权支付方案缺乏合理性，企业和股东的股权由此被稀释，实际控股股东持有该公司股份的比例下降，企业将有失去实际控制权的可能。4.2.3企业产生财务整合风险的原因（1）部门协调问题在企业并购活动完成之后，并购企业与被并购企业双方之间妥善协调处理不及时，部门之间很容易产生混乱的局面，不仅后期的财务整理工作不能很好地完成解决，工作受限制、部门之间重合的情况也会发生，从而影响企业的日常经营活动。（2）财务制度不统一企业的财务制度会直接影响企业收入、费用、利润等方面的归集和分配，企业完成对目标企业的并购活动后，由于双方财务制度的差异，也很容易造成混乱，必然造成混乱，从而并购双方企业之间的的管理与经营相应的会受到影响。（3）企业文化差异企业文化反应了一个企业的资本运营、经济状况，也会对这些方面产生影响，但企业双方并购活动完成后，由于双方具有完全不同的企业文化，又没有妥善整合企业文化，缺乏有效协调，则会对后期运营造成很大风险。5企业并购财务风险的防范策略5.1价值定位风险防范（1）准确把握评估目的从已知的并购案例来看，大多数企业并没有在并购前期进行准确的价值评估，忽略了价值评估的重要作用，同时，也未能明晰并购目标企业的目的。企业不能只简单确认目标企业的财务水平，更多的是要从被并购一方的人力资源、科技实力、行业竞争优势、预计未来发展潜力等多方面进行调查和考量，更大程度的降低风险。（2）提高价值评估信息的质量这就要求企业能够全面了解被并购企业，不仅要了解其财务状态，也要充分分析资本结构、市场条件、经营水平等等，了解被并购企业当前是否存在融资、是否有债务等等也是有必要的。尽可能充分了解被并购一方的信息，提升价值评估的准确性。（3）选取针对性的价值评估方法不存在百分之百完美的事物，价值评估方法也一样，因此，企业需要做到的就是具体情况具体把握，制定细致的方案。并购一方选取被并购对象时，因为需要考虑到企业预计未来的发展潜力，衡量其给企业带来的利益，从而需要对被并购一方的价值进行估计，风险是必然存在的，而并购一方则必须尽可能减少这一环节的风险。5.2融资支付风险防范5.2.1融资风险防范（1）选择合适的融资方式不同的融资方式伴随着不同融资风险的发生。假设并购企业选择的是借助股票来募集并购资金，股票融资使得企业的股权有被稀释的可能，更严重的后果是影响企业的控制权，企业需要付出更多的资金来支付并购的花费，坏处远远大于好处，基于这种情况的考虑，并购企业准确把握不同融资方式下的利弊，在并购产生的效益与财务风险之间，两相利害取其轻。（2）拓展融资渠道在实际情况中，现金融资、股票融资等都是就比较常见的融资方式。但总体来说，渠道仍然是单一的，并且不可避免的存在缺陷，财政部门应该从市场的具体情况为出发点，或是通过相关法律条款，适时助力企业提供完善融资方式，甚至是给予政策上的鼓励和扶持，助力企业融资。（3）调整融资结构在企业进行融资的条件下，企业必须对明确自身的能否及时偿还债务的能力，考虑到各种可能发生的情况，将风险降至最低，保留一定数额的流动资金，保证企业的短期偿债能力。如果企业选择股权融资，就要考虑到融资对于稀释股权的冲击，提前做好应对。5.2.2 支付风险防范（1）多种方式支付企业应该高瞻远瞩，从本身实际的经营能力出发，基于并购企业与被并购企业双方共同的考虑，可以混合采用多种不同的支付方式，合理把控在支付并购资金时所占有的比率，尽可能的降低支付风险。（2）推迟支付企业与目标企业双方企业可以协商延迟支付并购价款，这样可以暂缓企业当期流动资金压力，可以达成如何支付，支付多少，利率多少等方面的协商一致，也可以通过企业实际运营情况下的盈利多少来结算。同时，债务转移也是一种支付方式，双方之间可以约定转移目标企业的部分债务，并购价款将随之减少。5.3财务整合风险防范（1）重新调整财务体系一般而言，并购的成与败直接受到财务体系是否重新调整的影响，双方的财务体系深刻影响着企业，影响企业经营模式的同时，还可能影响企业控制者的相关决定以及企业文化等方面，因此，整合财务体系极具必要性。（2）制定财务整合规划在并购基本完成以后，以双方当前实际情况为依据，来制定整合计划。双方财务人员在并购时不断交涉，从而发现问题并解决问题，双方之间重新调整规划，企业后期运营就会比较平稳，不会有较多问题难以磨合，也能够有效降低后期成本。参考文献[1]魏群.企业并购财务风险识别与防范研究[J].商场现代化,2020(14):181-183.[2]赵光锐.企业并购的财务风险控制研究[J].财会学习,2019(24):4-5.[3]徐瑞繁.阿里巴巴并购优酷土豆的财务风险研究[D].河南科技大学,2019.[4]翟家琪.家电行业并