【保利地产公司资本结构问题探究案例（定量论文）12000字】

保利地产公司资本结构问题研究案例目录TOC\o"1-2"\h\z\u内容摘要 I1引言 11.1写作目的 11.2研究现状 11.3研究方法 51.4预期结果和意义 52相关概念界定和理论基础 62.1概念界定 62.2资本结构理论 73保利地产的资本结构现状分析 83.1保利地产的公司概况与发展历程 83.2保利地产资本结构现状 93.3保利地产资本结构存在的问题 134保利地产资本结构优化及建议 144.1资本结构优化的理论值 144.2理论值的动态调整 154.3实施保利地产资本结构优化方案的对策 155结论 16参考文献 18内容摘要：房地产行业是资金比较密集得行业，需要不断地投入大量得资金，且形成独特得资本结构。对于房地产行业而言，所面临得风险也很大，因此，为了保障其健康、长远得发展，需要优化资本结构。资本结构是衡量公司发展的重要指标，通过这个指标可以反映出企业的现在的经营能水平和盈利能力。所以，本文的研究以房地产行业中的上市公司作为研究对象，分析其目前的资本结构的现状以及存在的问题，并且提出优化的对策，给房地产行业的其他企业提供可参考的价值。关键词：保利地产；上市公司；资本结构；优化

1引言1.1写作目的在1998年，我国正式取消福利分房政策，这意味着我国的住房逐渐商业化，房地产行业也因此飞快地发展起来。房地产行业的规模不断地扩大，越来越多的投资者进入到行业当中，在2003年，投资速度达到30.5%，相比于1999年增长了接近三倍。房地产企业的发展速度很快，并且逐渐地成为了我国的重点产业，为了保障房地产行业的健康发展，国家颁布了相关的法律法规，支持和控制房地产产业的发展，并且在未来，将作为我国经济的主要拉动力。政策的推动使得我国的房地产行业又进入到下一个飞速发展的阶段，与此同时相比于第一个阶段，暴露出一些问题，其中，最严重的就是房地产房价飙升所引发的房地产泡沫，我国的房地产行业也因此倍受打击，加上全球经济的萎靡，对我国的经济发展造成了不利的影响。对此，国家再次颁布了法律法规和政策文件，提出要对房地产行业进行宏观的调控，比如提出了货币政策、信贷政策等，抑制了我国的经济持续恶化。国外的房地产行业的发展相对比较稳定，这都是得益于国外国家所颁布的一系列宏观调控政策，而房地产企业跟随着国家的宏观调控不断地优化自身的资本结构，进而扩大融资渠道，降低企业所面临的风险。1.2研究现状1.2.1国外研究现状1.资本结构基本理论研究国外的学者很早就开始研究公司和企业的资本结构，并且提出了相关的理论，最开始对资产结构这个概念进行界定的是Durand。其他学者在此基础上，展开了更丰富的研究。Haugen&RobertA.[22]（2018）提出MM理论，标志着资本结构的研究进入到一个新的阶段。该理论认为，不管是净收益理论还是传统资本理论都只是理想状态下的假设，需要一定的条件，比如无税收情况，但是在现实生活中，这种条件是无法实现等的，因此，对于企业而言，资本结构无法产生效用。米勒在该学者的研究理论的基础上，在模型当中加入了个人所得税等因素，假设财务的风险和债务是呈现正比例情况。学术界的学者在MM理论的基础上不断地深化研究，围绕着资本结构提出来很多新的理论，比如权衡理论、代理理论等，资本结构的相关理论在不断地更新和丰富，在学术界的研究内容越来越丰富，应用范围越来越广。BradleyMichael[23]（2014）提出融资优序理论，指出，企业在经营活动的时候都需要持续性的资金支持，融资活动就是企业获取资金的主要途径，但是融资的方法和途径很多，所以企业会对不同的融资方式采取不同的优先次序。内部融资排序靠前，而股权融资排序靠后，也就是说在融资的过程中优先考虑内部融资，然后是债务融资，最后是股权融资。房地产开发需要投入很多的资金，融资结构和资本结构的选择对项目的开发起着决定性的作用，通过研究了英美国家的房地产公司在进行项目开发时，所采取的融资模式以及资本结构，结合了权衡理论进行分析，但是研究发现该理论在事实践当中存在很多的局限性，需要不断地完善，通过研究了南美洲的房地产行业，并且以芬兰的房地产作为重点研究内容，得出优化资本结构有利于企业的长远发展，在优化过程中着重考虑内部条件和外部因素。2.资本结构的影响因素研究Nevins.D[24]（2017）最开始对企业的资本结构展开研究，对西方国家工业公司的资本融资情况进行研究，以1980年和1990年的企业数据为基基础，假设出可能会影响企业资本结构以及融资的因素，并实证验证假设的结果，通过研究公司的资产负债率的影响因素，得出来，制造类企业的产品设计、产品的特殊性等都会影响到资产负债率，通过研究财务杠杆因素和融资结构之间额关系，认为加入财务杠杆因素之后，企业的资本结构便得更加优化。J.E.Siglitz[25]（2019）选择了英美国家得制造业的企业作为案例分析对象，研究企业得盈利能力和资产负债水平之间的关系，并且进一步地研究两者之间的影响机制。盈利水平越高，其资产负债率相对来说越低，研究得出宏观的经济因素和资本结构之间存在影响，通过研究了39个不同的影响企业资本结构的因素，按照权重的大小又进一步地划分出六个最重要的影响因素，针对于英国的房地产行业展开调查，选择了著名的上市公司，采集了相关的财务报表数据，分析企业的外部环境和内部环境因素对企业的影响程度，最后得出，企业的微观条件和资产负债水平呈现显著性关系，通过研究得出，企业的资本结构会受到很多因素的影响，要充分地考虑到内部因素和外部因素，针对于瑞典的房地厂行业展开研究，选择了20多家公司的数据作为分析的就城市，研究影响资本结构的因素，通过实证的分析得出公司规模、盈利能力、风险管理等不同的层面详细分析。3.国外资本结构研究的评价国外在研究资本结构方面起步较早，所以提出来了一些具有良好参考价值和参考意义的理论，被我国的学者广泛的采纳并且运用到房地产企业当中，为学术界提供了良好的参考价值，并且再实践当中，学者的研究结论能够给行业和企业的发展带来更多的思路和创新路径。西方国家在展开研究时，大多数都是以自己所在的国家为背景，研究企业的资本结构，但是我国的基本国国情不同于国外的国家，虽然企业的资本结构存在一定的相似性，但是不能够完全照搬，宏观环境以及宏观调控政策的差异性很大。所以，研究的方法以及研究的角度不能够完全地参考国外的研究，要结合现实条件，找出问题的重点，提出优化的对策。当然，国外的理论能够运用于我国的企业资本结构研究。1.2.2国内研究现状我国的市场经济起步晚，因此，所以，不管是在理论层面的研究上，还是在实践发展当中，我国都比不上国外的国家。但是经过了多年的发展，还是取得了一些成果。1、资本结构影响因素的研究。赵龙[1]（2018）选择了我国上个世纪八十年代的制造类企业作为研究对象，分析和研究企业资产负债率和盈利能力之间的关系，研究得出，企业的盈利水平越高，其资产负债率越低，当然这只是在制造类行业当中研究所的出来的结论，还需要进一步地针对于行业变量展开研究。陈思睿[2]（2017）针对于工业类的企业展开研究，选择了几家上市公司作为对象，采集了财务数据，对其资产负债率以及盈利能力进行评估，最后得出对于企业的经营发展而言，企业的成长性、公司权益、行业的外部因素等都会对其产生影响。张则斌等选择了五百多家上市公司，分析其资本结构和企业盈利能力之间的关系，最后得出两者呈现出反比关系。张梨花[3]（2019）对两百多家上司公司展开研究，收集了这些公司近五年的财务数据，对比研究得出来资本结构和盈利能力呈现反比例关系。梁晓琳[4]（2018）分别针对于不同的行业，选择了12家具备公司，这些公司在各自的行业当中都具备代表性，最后实证分析的结构显示，企业在资本结构越稳定，在行业当中的发展越好。胡函[5]（2017）针对于两百多家上市公司展开研究，收集了五年的财务数据，从宏观和微观两个角度展开研究，的出来宏观政策以及市场的发发展条件会对企业的资本结构产生影响。刘庆庆[6]（2018）指出我国的很多行业都会受到国家的宏观政策调控的影响，所以，资产负债率长期处于较低水平。王鸿[7]（2018）等研究得出盈利能力和资本结构之间呈现反比关系，这也进一步地论证了前面的学者的研究结论。齐娥等[8]（2018）研究企业的资本结构的影响因素，并且以实际的数据作为分析基础，假设企业的产品生存规模、盈利水平、内部管理等作为自变量，而企业的资本结构作为因变量。定量地研究其之间的关系以及影响程度。陈茜[9]（2020）和胡文强[10]（2019）都设计出资本结构模型，对于制造业展开分析，得出其最优资本结构区间。2、房地产资本结构的影响因素研究。对于我国的相关研究进行分析和总结，不难看出学者偏向于针对于某一个行业或者是某一个具体的公司作为研究对象，并且采集相关的数据，进行实证分析。杨洪波[11]（2019）专门针对于我国几家房地产龙头企业展开研究，且这几家公司都是上市公司，财务数据比较全面和透明，采集数据构建模型，最后得出资产负债率水平在50%和60%之间最好。薛胜昔[12]（2020）对影响房地产企业资本结构和资产负债率的因素进行了详细的研究，并且认为国家的宏观政策对资本结构的调整具有重要的参考意义。高兴[13]（2017）指出，企业在进行内部资本优化的时候，一方面，要考虑到外界的影响条件和行业的发展水平，另外一方面，要注重内部管理和控制。张帼容[15]（2017）和刘越升[16]（2017）选择了几家上市房地产企业展开研究，分析股权融资率和资产负债率之间的关系，最后得出两者呈现负相关。3、国内资本结构研究的评价。我国研究得出了一些成果。很多学者都是采取实证分析，基本上都是以房地产企业、制造类企业等作为分析重点。当然，我国的研究还存在很多的局限性，很多理论都是参考国外，研究内容大同小异，缺乏创新性。1.3研究方法首先，本文的研究采取案例分析法，以保利作为对研究对象，分析了保利地产集团的资本结构的现状而后问题，进一步地提出了优化的对策。其次，本文运用了对比分析法，从不同的影响因素入手，对比了其他的房地产企业的指标水平，更客观地评价出保利的资本结构。1.4预期结果和意义本文的研究以上市公司保利地产集团作为研究对象，首先大量地阅读国内外相关课题的文献，并且归纳和总结出学者的观点，进而结合理论知识对保利地产的资本结构分析，分析问题并针对性地提出解决对策。本文在研究的过程中，依据国内外的理论基础，结合我国现有的房地产发展现状，以保利地产集团作为研究对象，本文的研究结论有利于保利地产及时采取措施，降低企业所面临的风险，促进融资的效率，也能够给其他的房地产企业带来参考价值。2相关概念界定和理论基础随着市场的不断发展，资本结构对企业的影响越来越显著，一方面，会对企业的治理结构产生直接的影响，另外一方面，能够影响到企业的运作以及发展水平。一个良好的资本结构能够帮助企业降低财务风险，获得更多的投资和融资机会，还能够帮助公司提高绩效。本章节针对于房地产上市公司以及资本结构的相关概念进行论述，并且引出本文所依据的理论依据。2.1概念界定2.1.1资本结构含义对于企业管理而言，需要内部很多指标来评价内部的管理水平以及企业的财务水平，资本结构就是最重要的指标之一，为长期债务成本除股权资本。对于一个公司而言，希望内部的资本结构达到最优状态，一方面，最优资本结构能够帮助企业获得更多的利润。另外一方面，能够吸引更多的投资以及增强股东的投资信心，股东权益也能够得到显著的提高。资本结构处于动态变化的过程中，如果上市公司的融资规模在不断地扩大并且形成一个相对稳定的区间，综合的资本成本将减少，并且企业的最优融资结构越来越显著，最优融资结构指的是企业内部债务资本和股权资本比例靠近。2.1.2影响资本结构的主要财务指标上市公司的资本结构的影响因素较多，因此，在进行优化的时候，需要科学地考虑这些因素，选择可靠的指标，提供有力的支撑。1.股东权益比率股东权益比率是股东权益与总资产的比值，应该处于一个合适的区间，不能够太高，也不能够太低。如果股东权益比率太高，不利于发挥财务杠杆，入股过低，负债过多。2.资产负债率资产负债率是总负债除总资产。对于企业而言，资产和负债的水平应该处于一个合适的区间，资产负债率不能够太低，也不能够太高，否则会带来很多市场风险。2.2资本结构理论20世纪末，在针对于企业的资本结构研究过程中，衍生出专业理论——信息不对称理论。不管是对于企业外部还是对于企业内部而言，信息都是不对称的，学者归纳出一般性的结论，并形成了信息不对称理论。在此基础上，又出现代理成本理论、融资优序理论等等。2.2.1代理成本理论代理成本理论中的代理成本可以进一步地分为股权代理成本和债券代理成本，而且两者存在较大的差距。当这两个代理成本和边际成本等同的时候，资本机构就能够达到最优。相比于之前所提出来的权衡理论，代理成本理论考虑到信息不对成，并且认为，在这种情况下，企业负债形成的资本结构会对管理层产生激励，激励的程度有差异。2.2.2信号传递理论罗斯（1977）提出信号传递理论，其在研究的过程中，针对于不同企业的资本结构展开调查，并且考虑到信息不对称理论，研究认为相比于企业的投资者，企业管理层所拥有的信息更丰富，所以对内部管理情况更清楚，进而结合外部因素，综合地做出决策，更加科学和合理。但是投资者往往只能获取企业经营者对外发布的信息，是不完全的，因此很难做出正确的经营决策。企业的资本结构能够很好地对外反映出企业的经营信息，并且管理层能够根据公司的发展需求，有差异性地向外传递信息。这些信息和企业自身的价值以及经营状况是紧密相关的。对于企业管理层而言，希望能够对外呈现出良好的发展状况，提高企业在行业当中的价值，所以，需要不断地优化资本结构，并将这些信息对外发布。2.2.3控制权理论上个世纪中期，国外的发达国家的市场上涌现出大量的并购活动和并购行为，企业的资本结构对控制权的影响越来越显著。因此，企业的管理者越来越重视资本结构的调整和优化，学术界随之提出来控制权理论。该理论认为，企业的管理层想要实施和发挥出自己的控制权，就必须要使得企业的资本结构处于一个合理的范围内，更好地掌握公司主权。如果受到恶意的收购或者是并购活动，需要提高债务出资比例，降低风险。3保利地产的资本结构现状分析3.1保利地产的公司概况与发展历程保利地产科技有限公司在发展的过程中逐渐地分化出保利房地产集团有限公司。经过了几十年的发展，保利地产逐渐掌握了房地产市场的发展规律，并且在地产开发过程中积累了很多的经验，打造和强化自身的企业品牌，在2006年，保利正式上市。保利地产的发展依赖于很多的因素，一方面，其管理层对于市场十分敏锐，并且成为了我国第一批上市房地产公司，已经抢占了市场先机。另外一方面，保利集团是国家支持并鼓励发展的重点企业，所以这么多年经久不衰。保利最主要的业务就是房地产开发，受到国家宏观政策的影响，再加上保利集团是中央直属企业，获得了很多的发展机遇，并且有很强的后盾支撑力量，其发展潜力也无可限量。在我国房地产行业的飞快发展趋势下，保利地产集团对自身的发展制定了两个计划，第一个计划是在五年内积累足够的房地产开发资本，并且不断地总结实践经验，以中小型的房地产项目开发为重点，获得不错的盈利收入，第二个规划是在下一个五年内，逐渐地实现强化市场定位，从中小型房地产开发转型到文化地产项目开发，保利花园等项目就是正面的例子，赢得了市场的喜爱。从治理结构来看，2002年，保利地产集团针对于内部的法人治理结构进行完善，并且获得了国家开发的一级资质。此外，保利地产不断地开疆扩土，从最开始的北上广逐渐地将市场扩张到长三角、西南地区、东北地区，市场的规模和效应都得到了显著地提高。截止到2003年，保利地产集团在全国的子公司不计其数，其品牌价值也得到大众的一致认可，在市场上享有优质的口碑和品牌价值，到目前为止累计所利用的土地资源达到200多万平方米。2016年，保利地产集团在上海证券所上市，这意味着保利地产集团又进入到一个新的发展阶段。还没有到2007年，保利地产集团的商业价值和股票就得到了飞速地增长，在全国房地产行业当中综合实力排名第二。在2008年，中国房地产品牌价值认证当中，保利地产集团斩获冠军。逐渐地，保利地产集团成为了我国的房地产行业的龙头企业，并且规模还在不断地扩张，签约的金额达到400多亿元。保利地产集团在不断地扩张市场，但是对内的控制也没有懈怠，根据市场的需求不断地优化和调整自身的经营模式，其子公司在各个城市的发展实力不容小觑，保利地产集团的利润逐渐稳定地增长。虽然，国家针对于房地产行业颁布了相关的宏观调控和限制政策，保利地产自然受到了影响，但是整体发展还是处于增长状态。在2015年，签约金额高达1552亿元，面积达到1312万平方米。3.2保利地产资本结构现状3.2.1保利地产的负债比例负债比例能够衡量出一个企业的资本结构状况，与能够定量地描述企业的债务水平。负债比例的高低直接影响到企业的盈利水平以及经营发展水平，在进行资本结构的优化过程中，必须要全面地考虑偿债因素。对于债权人而言，其最关心的是上市公司的负债比例，因为这直接地影响到其投资回报率。债权人在对房地产企业进行评估时，会优先地考虑负债比例好的公司，因此，负债比例高，获得投资的机会更多。在财务管理当中，负债比例可以进一步地划分为长期负债比例和短期负债比例，前者指企业用资产偿还长期债务的能力，后者是用资产偿还短期债务的能力。负债能够衡量公司的财务经营现状。本文的研究选择保利地产集团公司最近五年的负债比例指标，如下：表3-1保利地产负债比例指标年份流动比率速动比率产权比率资产负债率20162.130.533.7678.98%20171.910.363.6478.43%20181.730.383.5978.19%20191.820.383.5477.97%20201.870.453.5277.89%数据来源：保利地产历年年报图3.1保利地产负债比例趋势图从上图可以直观地看出流动比率和速动比率的波动趋势，这两个指标都可以用于衡量企业的短期负债比例，但是两则存在着明显的差异性。前者主要是衡量在短期债务到期之前，流动资产转化为现金的能力。而后者主要是指速动资产和速动负债的比值。一般而言，流动比率越高，说明企业在债务到期前变现的能力越强，而短期的负债比例就越强。速动比率越高，则资产对流动负债的保障程度越高。以保利地产集团的财务数据来看，在2017年到2002年，流动比率都在2以下，且2018年最低，只有1.73，在2018年之后，速动比率在缓慢地上升，说明企业的短期负债比例在慢慢地提高。速动比率都小于1，2018年后有小幅度地提高。对比速动比率和流动比率可以发现，流动比率所占的比重要高一些，这说明，在保利地产集团的流动资产当中，存货的变现能力较差，进一步地影响到企业的短期负债比例。对于房地产公司而言，长期负债的评估需要专业的指标，并且在财务报告当中，最主要的指标就是资产负债率和产权比率。前者是借款筹资金额和总资产的比例，够给债权人是否能够收回投资并且获取额外资本提供参考价值。后者是债务总额和所有者权益之比，能定量化地反映出企业借款经营程度。产权比率越低，说明资本结构越合理，进一步地说明企业的长期负债比例强，自身的资本占据总资本的比例高。负债情况如表3-2所示。表3-2保利地产负债情况总负债长期短期无息有息201634,989,482.756,886,655.2140,900.004,212,673.873,012,559.04201753,821,208.5214,765,385.08306,693.924,681,429.142,745,209.28201865,999,956.7218,187,395.20301,123.655,068,633.273,306,511.76201980,368,671.1017,207,233.44313,347.3611,315,290.963,151,785.4202098,473,703.5120,716,040.98477,701.1515,148,253.582,506,634.20数据来源：保利地产历年年报表3-1，从2016年到2020年，保利地产集团的资产负债率比较平稳，在78%上下浮动，但是波动的趋势不明显，数据说明了保利地产集团对债务资金的需求强，值得注意的是，资产负债率水平不宜太高，否则会对公司的负债比例产生不良的影响。但是企保利地产集团的存货较多，周转速度和周转效率较低。从产权比率来看，该公司的指标一直处于较高的水平，随着时间的推移有所下降，但是幅度不大，这对于债权人而言是不利的，公司的负债比例也会受到负面的影响。3.2.2保利地产的盈利能力盈利能力是衡量企业的运作和经营情况的定量指标，通过特定时间段内企业的资本收益情况做出分析，能够得出企业的盈利能力。盈利能力的指标构成主要有资产报酬率、净资产收益率、营业净利率等。对于房地产公司而言，盈利水平高说明其发展的水平越高，所能获得的收入越多。进而投资者对于企业的发展趋势更看好，企业能够吸引更多的投资。表3-3保利地产盈利能力指标年份资产报酬率净资产收益率营业净利率20164.46%18.67%15.34%20174.47%19.89%15.66%20184.87%20.61%14.48%20194.55%19.15%12.85%20204.56%18.97%13.05%数据来源：保利地产历年年报图3.2保利地产盈利能力指标通过上图可知：保利地产集团的资产报酬率在着五年内呈现出先增加后下降的趋势，在2018年达到最高点，但是增长或者是下降的趋势并不明显，说明其资产报酬率比较稳定，保利在这几年的资产回收成效较好。在企业的资产能力评估过程中，总资产报酬率能够用于评估，即息税前利润除平均资产总值。除此以外，净资产收益率也能够用于评估企业的盈利情况。分析这两个指标的发展趋势，和当时的宏观政策调控是分不开的。营业净利润率指的是企业的销售获利能力，从上图可以看出，从2016年到2020年，该指标在不断地下降，这说明保利地产集团通过销售来获取利润的能力在下降。这当然也和我国的市场环境有关系，将保利地产集团的营业净利润率指标放在行业当中，可以发现该指标还是处于较好的水平。3.3保利地产资本结构存在的问题3.3.1负债规模略有超标我国的很多上市房地产公司都存在资产负债率较高的情况，尽管保利地产集团是我国的房地产行业当中的龙头企业，拥有丰厚的资本以及高效的内部控制，但是从近五年的资产负债表来看，保利的资产负债率水平为78%左右，比行业平均水平高。对保利进行资本结构分析的过程中，所用到的最关键的评估指标就是资产负债率，可以得出，保利应该使得其资产负债率得到下调，可以采取以下的措施，首先，运用财务杠杆原理，使得每股收益明显提高。另外一方面，应该使得现金流量得到增加，提高企业的盈利水平。3.3.2负债结构不合理保利地产集团在我国的房地产行业当中数一数二，是龙头企业之一，因此，选择保利地产集团的财务数据和资本结构展开分析，能够较好地反映出我国房地产行业的整体资本结构现状，可参考性强。对从数据来看，保利地产集团长期负债和负债总额的比例只有27%，流动负债和负债总额的比例高达54%以上，也就是说负债结构非常不合理，其中长期负债的比例明显低于短期负债，这样的差距会使得保利地产集团过多地依赖于流动负债，所面临的财务风险增加，尤其是企业在面临重大的市场风暴或者是资金链短缺的情况下，企业不合理的负债结构将加剧这些风险，带来更多不良的影响。因此，对于保利地产集团而言，其发展过程中必须要注重负债结构的合理性，使得长期负债和流动负债处于均衡的状态之下，只有这样才能够降低企业所面临的财务风险。均衡性指的是两者的占比不能够太高，也不能够太低。过高时，企业的盈利能力可能会一蹶不振。就目前的负债结构而言，保利地产集团应该采取的措施是：提高长期负债的融资能力水平，降低流动负债的融资比例，进而使得两者所占总体负债的比例达到均衡性。除此以外，保利地产集团要多加关注企业的经营变动情况，实时地调整自身的资本结构，采用风险规避的手段，实现最大的盈利水平。4保利地产资本结构优化及建议4.1资本结构优化的理论值对于保利地产而言，其资本结构是需要优化的，为了保证研究的准确性，本文在研究保利集团的资本结构时，主要采取的指标时资产负债率。公式如下：资产负债率=0.5480-0.0327×流动比率+0.2440×股东权益周转率-0.4520×总资产周转率-0.0012×销售净利率+0.0009×总资产增长率表4-1资本优化模型指标分类及计算方法指标分类模型指标计算公式数值内部流动性流动比率流动资产/流动负债1.7350营运效率股东权益周转率主营业务收A/权益总额1.3103营运效率总资产周转率主营业务收入/总资产0.3307盈利能力销售净利率净利润/主营业务成本0.1103成长能力总资产增长率(TAG)(本年权益总额一上年权益总额)/上年权益总额0.2158数据来源：保利地产历年年报根据保利地产的数据来看，带入到模型当中，可以得出2020年，当资产负债率达到66.165%时，资本结构达到最优状态。根据现实的数据来看，保利地产的资产负债率高达77.89%，因此，还需要降低资产负债率，使得保利地产的资产结构达到最优。4.2理论值的动态调整保利地产的资产结构实际上一直处于动态的变化当中，不是理论上的静态值。首先，需要根据保利地产的内部环境和外部环境，对资产结构进行全面的分析，要综合定性分析和定量分析。另外一方面，可以参考行业内的其它企业的有关指标，适当地优化保利地产自身的指标。其次，需要考虑到我国针对于房地产行业所颁布的宏观政策，由于房地产行业竞争越来越激烈，国家为了调整市场结构，对房地产开发出台了一些限制政策，金融抑制现象明显，所以，必须要时刻关注国家的政策文件，实时地调整。第三，在微观层面上而言，保利地产近几年的营业收入在增加，2020年同比增长25.38%，与此同时营业利润、净利润都在增长，比例分别为1.75%和1.87%。通过这些财务数据可以直观地感受到，虽然房地产行业的竞争十分激烈，但是保利地产的发展规模、盈利能力情况尚佳，在市场中也占据一定的竞争力。但是保利地产的财务数据也反映出一些问题，2020年，集团存货周转率为0.37，周转天数为969.31天，存货高达3303.0358亿，表明在2020年，保利地产的资金运转情况不好，效率较低，所以财务弹性差。综上所述，保利地产的资本结构最优为60%-70%。4.3实施保利地产资本结构优化方案的对策4.3.1提升负债比例保利地产的流动负债和长期负债存在严重的不均衡性，流动负债具有一定的好处，一方面其融资成本相比于长期负债更低，另外一方面，能够帮助企业获得更高的利润率。对于企业而言，短期借款需要对企业的各类资产情况进行严格地评估，企业的运营情况良好才能够使用短期负债，这是因为如果企业的运营情况不佳或者是资金短缺，再借助于短期借款很可能造成坏账风险，而且会使得企业整体的风险增加。对于保利地产而言，目前应该调整负债的结构，要提高负债比例，具体的措施是在负债结构当中降低流动负债，而提高长期负债的比重，保障企业的长期稳定的运营。长期负债的类型有很多，比如银行长期借款、信托等，保利地产根据自身情况选择适合的方式。4.3.2提升盈利能力目前，保利地产所采取的经营模式中，需要大量的资金投入，在对外的投资和融资活动中，保利地产需要具备良好的盈利能力，这样才能够拓展自身的规模，获得长远的发展。房地产公司的盈利能力能够促进投融资的比例达到良好的状态，并且还能够使得企业的内部留存利益提高。保利地产在开发的过程中，一方面，需要投入自身的资金，降低企业的财务风险，另外一方面，需要实现最优的资本结构，保持良好的盈利水平。5结论本文研究过程中，以基本的理论为基础，选择上市公司作为研究对象，采集了相关的财务数据，分析出资本结构的现状以及问题，最后提出优化的建议，使得其得到更长远的发展。保利地产是我国目前的来你个头房地产企业之一，其发展历史长，且内部管理一直都在优化，但是根据调查，保利地产的资本结构还有待优化。以此为背景，本文搜集了相关的数据，考虑到保利地产的内部条件和外部环境，与其它的房地产公司进行同期对比分析，最后梳理出不同阶段的保利地产的资本结构。接着，本文运用融资优序理论，针对于保利地产的资本结构展开详细的分析，得出以下的结论：首先，保利地产集团要重视资本结构的重要性，一方面，能够降低企业的成本和投入的资金，另外一方面，提高企业抗风险能力，促使企业得到长远的发展。其次，对于房地产企业而言，其内部的资本结构会受到公司内部因素和内部控制的影响，与此同时，还会受到外部的宏观政策的影响，比如国家所颁布的货币政策、土地政策、行政手段等等。本文研究还认为，房地产上市公司的资本结构是一个动态变化的过程，因此，需要探究出一个实现资本结构最优化的区间，而不是一个具体的数值。这是因为，房地产企业在发展过程中，长期处于行业的竞争市场中。市场是多变的，宏观的经济也是无法预测的，所以，必须要采取动态化的研究方法，保障企业资本结构的弹性。本文针对于保利地产资本结构动态化调整提出以下的对策：拓展融资渠道；提升负债比例；优化股权结构；提升盈利能力。本文的研究是基于国内外的众多相关课题的文献梳理下，对保利集团的资本结构展开分析，提出问题进而提出了优化的对策，本文的研究而结论不只是适用于保利地产集团，还能够给其它的房地产上市公司提供参考价值。

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