抗衰产业链之毛发专题

抗衰产业链之毛发专题2•市场规模及增长：根据雍禾医疗招股书，预计中国毛发医疗•植发行业：1）连锁植发机构占•医疗养固行业：1）市场规模从2网，预计到2025年及2030年，医疗头皮健康管理、术后毛发滋养服务，通过综合使用•米诺地尔竞争格局：米诺地尔市场呈双寡头垄断格局，三生•口服防脱生发补剂：主要以维生素类产品为主，消费者对•毛发医疗行业在中国虽然有超过2.5亿的潜在用户群体，但市场渗透率仍较低，说明行业存在巨大的增长费需求的敏感度和快速反应能力，以及人均可•宏观经济下行、技术快速迭代、医疗事故风险等目录目录2各医疗赛道简介3典型药物：米诺地尔4新兴防脱生发产品5投资建议&风险提示34毛发医疗服务可分为植发和医疗养固两类，近年来,随着消费者毛发健康意识提升,以及脱发群人，占全国总人口的17%。中国毛发医疗被看作是一个规模高达千亿的产业，根据雍禾医疗招股书，该2017-2022年我国毛发医疗行业市场规模及增速0资料来源：华经产业研究院，QYresear02020年中国毛发医疗服务市场占比情况资料来源：弗若斯特沙利文，中商情报网，华福5历史沿革：植发技术推动行业快速普及，龙头植发连锁机构引领技术•1997年中国首个专业毛发移植中心引入国际•2005年植信植发中心成立，成功实施首•2007年雍禾植发研究中心引进FUE植发技术，进一步提高了中国植发技术水平。•2017年雍禾植发引进AR•2019年新生医疗美容有限公司推出自主研发的3D植发技术，实现比传统技术多20%的植发量。4002016-2022年中国植发医疗服务市场规模统计0••••a公⽴医院植发科a美容机构的植发部⻔,加之受公立医院手术资源限制，较其他⺠营植发机构全国性⺠营植发连锁机构资料来源：雍禾医疗招股书、弗若斯特沙利文，华福6•固发服务通过结合药物治疗、激光治疗、光疗和物理治疗，为脱发患者提供长期的、非手术的慢病管理。养发服务则包括头皮健康管理、术后毛发滋养服务等多种非手术服务，主要是作为一种辅助治疗或预防措•中国的养固服务市场规模由2016年的21亿元迅速增至2021年的65亿元，复合年增长率为25.5%•根据中商情报网，预计到2025年及2030年，医疗养固服务市场将分别占中国毛发医疗服务市场总量的32.9%及45.3%。考虑到其庞大的客户群、庞大的连锁机构扩张空间以及客户对定期治疗的需求，预期医2021年中国医疗养固市场分布占比情况2016-2021年中国医疗养固市场规模统2021年中国医疗养固市场分布占比情况4040007•根据艾瑞咨询，我国脱发人群已经超过2.5亿人，占全国总人口的中国脱发人群占比2017-2018年中国脱发群体年龄分布（单位：%资料来源：同花顺，华福证券研究所各省购买脱发产品费用占比前4540504540500.10资料来源：京东超市《2023脱发人群及防8南卫股份、振德医疗、维力医疗、康莱德器械、华莱斯、普华和顺三生制药、振东制药、厦门美商、博士伦福瑞达雍禾医疗、碧莲盛植发、新生等终端消费者•由于公立医院的植发手术团队有限，民营植发机构承载了85%的市场体量。头部毛发医疗服务机构规模•药物治疗上游，行业门槛进入较高，其中2020年三生制药占米诺地尔市场份额70%以上•植发行业产业链上游主要为医疗器械、医用耗材供应商，市场竞争较为充分，行业集中度并不高目录目录2各医疗赛道简介3典型药物：米诺地尔4新兴防脱生发产品5投资建议&风险提示9洗护产品洗护产品2022年各防脱市场占比脱发精油脱发精油防脱产品物理治疗物理治疗⽶诺地尔凝胶⽶诺地尔凝胶药物治疗药物治疗⽶诺地尔喷雾⽶诺地尔喷雾手术治疗•在脱发初期，消费者往往会求助于洗护发产品，这类产品在消费者心中最容易获得，综合性价比最高。在洗手术治疗2022年防脱生发药品市场份额及平均成交价资料来源：日化智云，华福证券研究所资料来源：中康CMH、艾瑞网，华福证券研究所•国内植发市场价格一般为一个毛囊10-20元，目前植发客单价大多集中在3-7万。•根据中研网，早在2018年我国功能性植发人群的人均花费就达到2.14万元，但植发人群的预元-15000元，显然植发的实际支出超过了大•解决脱发问题的方法包括内服药物、外用生发液和假发等，这些手段分流了部分脱发群体。由于植目录目录2各医疗赛道简介3典型药物：米诺地尔4新兴防脱生发产品5投资建议&风险提示•••••Ca2+的聚集，作用机理二是米诺地尔使血管内错的成效，但米诺地尔也有一个明显的副作用。许多患者在使用后会出现一个剂型代表厂家优势2016-20212016-2021086420•2021年达霏欣终端销售额为3.03亿元，蔓迪企业端销•2020年振东的达霏欣和三生制药的蔓迪占比超90%。全球米诺地尔药物市场占有率，2020u强⽣u韩美制药u韩国现代三⽣制药u百利⾼制药目录目录2各医疗赛道简介3典型药物：米诺地尔4新兴防脱生发产品5投资建议&风险提示4002023年生发仪市场TOP品牌销售规模（单位：百万）16.213.9,同比增长86.9%，表现出强劲的增长势头。这一增长主•品牌竞争方面，头部品牌增速明显并以高价位产品为主，2019-2023年倍轻松净利润和营收及同比增长变化（单位：亿）•根据国际金融报，2023年倍轻松实现营收12.75亿元，同比增长营情况无法持续修复，产品推新效果不佳，新渠道收入预期，销售费用率持续增高，较高毛利率无法持续等情8.006.004.002.000.000.002023（1-8月）口服防脱补充剂销售额（单位：千万）3.532102023（1-8月）不同产品形态的销售额（单位：千万）76543276543210•销售额排名前五的口服防脱商品中，有三款产品属于中高价位,其中销量前两名都为维生素类产品，这表明消费者首选还是维生素类防脱产品，并且也愿意接受中高价位产品。另健灵的何首乌胶囊销量占据第五位，这标志着何首乌等理、洗护、保健食品）均有布局防脱生发赛道的品牌，发产品让消费者挑得眼花缭乱。生物素软糖作为一个新素软糖大都由多种成分组成，不排除其他明星成分 newnordic puritan'spride／普丽普莱2017-2021年天猫淘宝平台生物素软糖市场规模变化趋势076543210•生物素软糖21年销售额超2449万元，同比增速目录目录2各医疗赛道简介3典型药物：米诺地尔4新兴防脱生发产品5投资建议&风险提示•毛发医疗行业目前的市场渗透率仍然处于较低水平，意味中国有超过2.5亿的脱发人群，占全国总人口的17%，但只有一小部分人接受过。这种情况表明，毛发医疗服务的市场渗透率仍有极大提升潜力。随着人们对外貌和健•毛发医疗行业具备较大的市场弹性，主要体现在其对消费需求变化的敏感度和快速反应能力上。随时，市场对毛发治疗和保健产品的需求依然强劲。这种弹性主要源于人们对外貌和形象管投入，以及随着技术进步带来的治疗方式和产品的•随着人均可支配收入的持续增长，消费者在健康与外貌上资金，毛发医疗因此成为一个快速发展的市场。消费者对高质量、高附加值服务的需发医疗行业带来了巨大的商机。特别是在中高收入人群中，追求优质的毛发管理服务和先•在经济下行的情况下，毛发医疗行业可能会面临较大的风险，因为消费者通常会减少在非必需品和服务上的支出。尽管对毛发健康的关注度不断增加，但在经济不景气时，人们可能会优毛发医疗等可选消费项目的预算。这种消费行为的变化可能导致市场需求的放缓，从而•技术快速迭代对毛发医疗行业的长期发展有利，但对于业内公司来说，这也带来了显著的经营压力化可能导致企业需要承担高昂的研发成本和技术升级费用，而未能及时适应市场变化的临淘汰风险。此外，新技术的引入可能会使现有设备和技术迅速过时，进一步增加了企•毛发医疗行业属于医疗美容范畴，医疗操作的安全性和效果是行业成败的关键因素。任何医疗事故或治疗效果不佳都可能严重损害企业的声誉和财务状况。潜在的风险包括手术失败、感染华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监公司评级买入未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出未来6