20160831-东吴证券-智能网联汽车系列深度报告（二）：网联连接汽车未来智能车机产业链爆发

网联连接汽车未来，智能车机产业链爆发增持（维持）技术为核心，是实现单车智能网联的基础；2）车际网基于短程通讯技术建立车辆与周边驾驶环境的通信互联成为具有我国自主知识产权的技术标准；3）车云网是基于3G/4G/5G等远程通信技术，将车载终端与互联网进行无线连500亿元左右。智能车机产业链具有微笑曲线的特征，更多体现在两端：1）上游芯片设计环节，研发壁垒较高，市场集中度高，利润率水平较高；2）下游互联网应用环节，轻业链三类投资机会：1）具有竞争壁垒的上游芯片行业，关注全志科技；2）具有巨大市场空间的互联网应用平台，关注四维图新；3）具有上下游资源整合能力的车机制造商，推荐索）： 1 2 2 5 52.2.2.V2X技术日益走向成熟，国外DSRC产 7 72.3.车载移动互联网——5G无线通信推 3.2.1.芯片设计竞争格局稳定，享 3.2.2.方案设计商：下游议价能力弱，或受限成长 3.2.3.车机制造商：规模至上，长期看点在于资源 254.1.智能网联汽车确立为国家战略，技术路线图有4.1.1.我国智能网联汽车发展政策梳理 4.1.2.我国发展智能网联汽车的战略意义 4.1.3.我国智能网联汽车发展建议 4.2.1.基于北斗系统的智能车载终端 4.2.3.推进智能网联汽车示范区建设与应用示范 4.2.4.全球主要无人驾驶应用示范 305.2.索菱股份——唯一纯正车机公司，打造“硬件+软件+运营” 5.4.建议关注：全志科技——车载芯片龙 1 1 1 3 4 5 5 6 8 8 9 智能汽车+车联网共同构建智能交通系统。前期特斯拉交通事故表度导航、车联网、大数据等技术应用。我们认为，单车智能与网联汽车22际及车云（车载移动互联网）的“三网”融合统称为车联网，包含信息平台（云）、通信网络（管）、智能终端（端）三大核心技术，能够将安全、节能及服务三维一体的功能予以实现，车联网的盈利模式才能够被真正挖掘。“智能化”及“信息化”的“两化”融合才是智能汽车真车内网是实现单车智能网联的基础技术。车内网是指基于成熟的33元间的状态信息和控制信号在车内网上的传输，使车辆能够实现状态感的传感器，将汽车的各种行驶数据发送到“总线”上，从而使需要这些数据的接收端都可以从“总线”上读取需要的信息，实现汽车发动机、自动变速箱、ABS、安全气囊等单元之间的通讯，做到全车信息及时共（智能传感器或执行器的数字化通讯）、照明警示、电动车窗、车门等的接口数量，避免过多线束存在的互相干涉、磨损等隐患，降低汽车电子系统故障发生率；2）实时高速率通信：减少造和维修成本，总线结构简单，电缆短，易于44），众、奔驰、宝马、保时捷、劳斯莱斯等知名品牌和高端车型率先应用，卡，目前，国际上主要有博世、大陆、德尔福、博格华纳等知名零部件制系统、总线控制单元、控制器（ECU控制单元）、组合仪表55联网以及智能网联汽车技术核心。车际网（V2X）是基于短程通信技术车辆与周围交通环境信息在网络上的传输，获得实时路况、道路、行人等一系列交通信息，使车辆能够感知行驶环境、辨识危险、实现智能控2.2.1.政策催化与企业加码驾驶汽车安全性的关注，智能网联汽车结合V2X技术能够延伸车辆感知通事故），提高行车安全性；其次，美国、欧洲、中国、韩国以及新加坡都已经在积极部署V2X技术。此外，车企、电子芯片厂商、软件开发商以及通信服务商等企业看好车联网市场，各方巨头齐发力加大研发投66772.2.2.V2X相关通信技术日益走向成熟，DSRC产业化趋势明显5.9GHz频段，具有低传输延迟(0.0002秒)、高准确、可靠的双向传输，实现车与车（障碍监测、碰撞预警等）、车与术尚未成熟，只有少数企业如大唐电信、华为、东软集团正在研发设计DRSC终端，其中，大唐电信子公司高鸿股份做终端模组设计和解决方2.2.3.LTE-V/5G有可能成为我国自主的车联网通信系统88演进性等方面更具优势。随着移动通信技术的进步，车联网对更高可靠99高活通过蜂窝基站接入；基站集中调在密度较高的场景下，会数据碰撞问题；有基于证案，新的标准还需要细化。无地域无ProSe的仅在有LTE信号的场地联网设备，随后通信设备商（华为、大唐）、汽车电子商、通讯运营商（浙江移动）、整车厂（上汽等）等产业链各方纷纷布局LTE-V技术。●2014年6月，研发出全球第一台LTE-V通信设备●LTE-V车联网设备在北京、上海等多2.3.车载移动互联网——5G无线通信推动车联网升级—互联网、车—中心/后端、车—云端网络，车载终端通过4G/5信技术与互联网进行无线连接，使车联网用户具有智能信息服务、应用管理和控制等功能。与车际网定位（行车安全）不同，车载移动互联网之间的网络通信；第二，云端数据计算处理：云端分布式计算机将来自车辆终端的实时数据信息进行筛选处理，再发送给车载智能终端。2G、汽车运营商纷纷联合车载终端商不断推出车联网产品，但是仍然满足不领域，将开发出更多的车联网功能（如提供高精度地图）以促进车辆节5G标准的产业进展分为两大阶段：1）第一阶段：从现在开始到2018，正式商用，三大运营商将预计最快于明年展开试验网络的建设和相关测车载移动互联网核心部分是基于北斗系统的智能车载终端——信技术和车载电脑，可以通过无线通信连接服务中心，进行定位导航、实时交通信息查询、远程车辆诊断，紧急援助、失窃车辆跟踪、无线通讯以及互动娱乐（游戏、下载音乐和视频、进行新闻浏览）等功能。由向客户先期提供免费服务，到期后续约。全球比较成熟的车载信息服务智能网络行车系统，吉利汽车于2010年发布了智能互联网络大陆；美国的微软、Alpine、Delphi、摩托罗拉、伟世通等以及韩国音及数字通信、位置跟踪系统、事故联络、语音地理信息、紧急联络、率达61%。东软集团作为移动位置服务件系统集成、车机系统以及互联网应用商等。智能网联汽车的功能体现在车机系统上，包括导航、娱乐、通信等。上下游产业链包括：1）IC喜马拉雅、车音网、钛马信息等。模组好帮手、索菱、华阳、路畅科技综合电子信息系统。车机系统指安装在汽车里面的车载信息娱乐产品的简称，主要实现人与车、车与车的信息通讯。目前车机系统经过三代迭集成娱乐、导航、辅助驾驶、网络应用、呼叫服务为一体的智能电子信括：1）智能中控台，由第一代、第二代车机进化而来上游芯片设计和下游互联网应用。微笑曲线中间是车机制造，参与厂家利润率水平较高；下游互联网应用环节，轻资产运营，尽管目前仍处于导航娱乐系统提供完整的解决方案，为智能中控系统、车载智能终端、杰发科技：致力于汽车电子行业，为全球车载信息娱乐市场提供解），瑞芯微：专注于数字影音和影像处理、移动智能终端、移动计算等镜等领域.智能终端应用处理器芯片应用于行车记录仪）：应用开发平台，以及包括双向数据通信系统、无线咨询及网络管理服务Freescale（飞思卡尔摩托罗拉半导体部门独立而成，产品涵盖例，杰发科技凭借着领先的媒体技术和导航技术，目前在中的市场占有率；在前装市场上也拥有较高的占有率。技术壁垒较高，研发人员和收入占比高。集成电路设计需要广泛的已进入者只有不断投入研发费用，组建优秀的技术研发团队才能提高市的Fabless（无晶圆厂半导体厂商）模式，没有自身生产集成电路（IC）设计，行业呈现轻资产化特征。芯片的制造、封装和测/3.2.2.方案设计商：下游议价能力弱，或受限成长天方案设计商为下游客户提供整体方案设计。车载电子系计服务是指系统集成商根据车机制造商或汽车整车厂的需求，提供包括系统控制软件、应用软件、界面设计及硬件设计等在内的整体系统解决方案。车载电子系统研发设计服务提供商根据客户的目标市场需求提供相关的系统软硬件等设计，开发出整体的系统设计方案，帮助制造厂商众鸿科技：专注于车载电子产品的系统软件和系统技术解决方案的研发，根据下游汽车电子生产厂商或汽车生产厂商的市场需求，为客户为客户提供整体技术方案。浩科电子：专注于车载娱乐影音系统的开发与研究，主要系列方案同时可根据客户的具体需求，为其量身订做完善的一体化车载影音解决诺威达科技：公司专业从事车载GPS导航产品的设计和开发，自2008年起开始开发车载导航娱乐一体机，分别针致力为汽车厂、汽车经销商、保险业及其他行业客户提供专业全面的车飞音科技：公司是致力于汽车电子产品设计研发的国家级高新技术企业，在车用级别的音响、综合信息显示、导航娱乐、汽车仪表、车身控制模块及CAN总线等汽车电子产品与服务上，为配套商提供包括软件、硬件、结构、测试在内的一系列环节的整体解决方案设计商技术门槛高，研发收入高。车载系统软件设计行业系统及存在较高的技术门槛和壁垒，产品更新换代速度较快，行业趋势主要受技术创新推动。行业内公司为了创新技术，不断增加研发投入，提升方案设计商利润率较高。由于车载电子系统研发设计服务提供商主一特定产品的开发需求，针对每个项目成立专门的项目，自主研发系统控制处理器内嵌的系统控制软件，开发完成后，在生产制造部通过编程工厂商负责系统应用处理器模组的贴片加工生产，系统应用软件的嵌入模组贴片加工3.2.3.车机制造商：规模至上，长期看点在于资车载电子装备是与汽车基本行驶功能关联度相对较低，主要用于提升汽车舒适和便利性的电子装备，如汽车信息系统、导航系统、汽车娱智能信息系统、防盗安全系统、智能轨迹倒车系统等系列产品和提供车联网信息服务，涉足汽车精密部件制造、模具开发、汽车小电器与车饰售，并以此为基础向客户提供专业车联网服务的国家级高新技术企业，华阳集团：公司主要产品包括车载影音、车载互联、车载导航、空调控制器、胎压监测、驾驶辅助（全景泊车、倒车影像、行车记录、偏车身控制、数字仪表等较为全面的产品线，并积极开拓其他业务板块在路畅科技：公司从事车载导航娱乐产品及系统研发生产的企业，拥车品牌集中于美国、日本和欧洲，因此前装产品多由国外供应商供应，如博世、电装、爱信、先锋、阿尔派等；在后装市场上，国内厂商掌握了主要的话语权，如好帮手、路畅、华阳、索菱等。据易观国际的统计数据，2014年，我国前装车载导航市销售毛利率低。低于软件设计环节毛利率；但是相比国外的车载电前装渗透率提升，国内车机制造商发力前装市场。根据品，目前的智能车机集娱乐、导航、安全、辅助驾驶、网络应用、呼叫互联网服务转型。科技部《国家“十二五”科学和车联网项目被列为国家重大专项(第三专技术发展规划》项)中的重要项目，着力发展智慧城市。交通部启动的新一代智能交通系统发展战略和应用物联网技术推进现代交通运输策城市公共交通智能化应用示范达50%，网联式驾驶辅助系统装配率达到道路运政管理信息系统互联互快推进城市公共交通智能化应城市的示范工程主体建设；2016年年底前用示范工程建设有关工作的通完成第二批27个试点城市的示范工程主体《国务院关于积极推进"互联网平，创新便捷化交通运输服务智能网联汽车，具有驾驶辅助功能(1级自动化)的智能网联汽车当年新车渗透率达到50%，有条件自动化(2级自动化)的汽车的智能网联技术路线图对环境感知、信息通技术路线图”智能驾驶发展是我国实现“智能制造”的核心环节，其纲领性战略汽车产业与互联网、通信、电子行业的深度融合，技术链、产业链、价值链已远远超过传统汽车行业，是跨行业的产业融合，最终实现全面提升汽车智能化水平、促进我国汽车产业转型升级、提升我国汽车产业核心竞争力的目标，其战略意义体现在以下几个方面：载智能设备开发、专用通信系统开发、车路系统应用系统开发等方面形成合力，通过国家支持、企业支撑、合作分享等方式促进智能、网联化5)建设智能网联汽车基础数据交互平的互联互通，实现大数据共享，提供基础数据服务，优化资源配置，提数据格式及协议；短距离通信频段及相关协议标准；平台数据交互格式及协议；车载智能设备与车辆接口标准；车辆信息安全标准等。4.1.4.产业发展标准先行：发展路径图将明确引导行业标准与规范建我国智能网联汽车发展中，有望在三大细分领域实现自主特色，形北斗导航产业政策逐步落地，产业链初步形成，已深入渗透于汽车电子、智能交通领域，有效实现高精度定位、道路行驶监测、以及交通数据采集，减少道路交通事故，保证行车安全。我国将协同国家北斗发展战略，结合北斗地基增强系统的建设，推广基于北斗高精度定位的智能车载终端，推动汽车行业智能网联化，加强道路交通安全管理，建设4.2.2.LTE-V/5G等具有自主特色的通信系统标准组织与产业联盟启动该通信标准研发，一些国内通信厂商已经研发建设，支撑开展智能驾驶、智慧交通相关示范应用。L目前网联汽车并未实现真正“互联”，各类企业级平台以及政府监管平台数据互不联通。基础数据交互平台通过标准的数据交互方式，与各企业级平台以及行业管理平台实现互联互通，实现大数据共享，提供基础数据服务，有利于优化资源配置，依托国家体制优势建设基础数据交互平台，打开智能网联车载设备后装蓝海，有利于实现真正意义上的4.2.4.推进智能网联汽车示范区建设与应用示范智能网联汽车示范区将极大地推动相关技术成熟与产业发展，为我国政府进行相关决策提供重要依据，以美国为例，密歇根车联网示范区信系统。同时，示范区的设立还将树立当地企业和研究机构在我国智能网联汽车领域的引领地位，对促进区域经济发展具有重要作用。我国智试点示范区”封闭测试区正式开园，水准全球领先。我国首个国家级无个,示范区是目前全球无人驾驶示范区测试功能最多撞预警、紧急制动提醒、换道辅助、盲区预警、交叉口碰撞预警等。此展实现车车通信预警、公交优先、自动泊车等示范应用，并结合智慧照号控制交叉路口、10个路侧智能通讯设备。首批上汽、沃尔沃、通用、福特、长安等。金在深圳签订合作协议，宣布将联合共建无人驾驶示范基地。该无人驾驶基地将效法密西根大学已建设的无人驾驶示范基地MCITY，和参考欧拟城市交通路况和系统在行车事故中的表现（如：碰撞预警、紧急制动），该示范区作为先导，将引领北京、杭州、重庆等产业车行业作为核心，推动产业升级的浪潮。我能车机是智能网联汽车的核心载体，关注产业链三类投资机会：1竞争壁垒的上游芯片行业，关注全志科技；2）具有巨大市场空间的互联路通信、千方科技等。公司保持现有业务——汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品稳增长的基础上注重产品结构优化升级，从汽车变速箱手动挡系统到自动挡系统，系统产品电子化趋势明显，加强智能化，积极拓展中高端市场，进一步提升盈利能力。同时，高发积极布局智能网联核心部件——居客车CAN总线行业前列，市占率全国第驶记录仪、电子钟、各类车用传感器等，与宁波高发协同作用明显，依托雪利曼优质客户资源（中通客车、安凯客车、宇通客车等）提高卡车布局虚拟仪表、车联网，紧跟智能网联风口，扩大市场新需求，虚拟仪表盘可以显示车身状态、车联网应用、智能驾驶应用等多种信息，网联”：智能化——以变速控制和自动换挡为核心，研发量产电子油门暂不考虑收购及增发摊薄影响，预计2016-2018年公司EPS分别为0.98/1.19/1.33元，对应PE分别为44924.9543.66股份是国内从事CID车载信息终端系统开发的龙头媒体导航车载信息终端、多功能娱乐车载信息终端、智能化车载信息终场份额4.8%左右；实现营业收入8.1亿公司收购三旗、英卡，打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链本次收购三旗通信和英卡科技，将填补公司车联网产业链网络通信和云场已经与众泰汽车、华晨汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽马自达、广汽丰田、广汽三菱等多家汽车生产商建立了合作关系。公司将会通过外借助资本市场进入快速扩张期，未来将成为“硬件+软件+运营平台”的盈利预测与估值20152016E2017E2018E51毛利率(%)P/E7766四维图新是中国第一大数字地图、车联网及动态交通服务提供商，主营导航电子地图和综合地理