银行业行业动态报告：政策加码稳增长银行红利价值延续

中国银河证券|CGS行业动态报告·银行业核心观点7月经济数据延续需求端偏弱格局：7月，工业增加值同比增长5.1%,低于比增长2.7%,优于6月和去年同期表现；出口金额同比增长7%,较上月增二季度货币政策报告强化逆周期调节，畅通货币政策传导机制：(1)信贷新发放贷款加权平均利率为3.68%,同比下降0.51个百分点。(2)政策有望张一纬●国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会：(1)“五篇大文章”行3830家，资产115万亿元，占整个银行业总资产的28%;贷款余额62万●政府债持续驱动社融增长，信贷需求偏弱：7月新增社融7708亿元，同比邮储银行(601658)、常熟银行(601128)、成都银行(601838)。W点评(20240811):强化逆周期调节，畅通货币政请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1122中国银河证券|CGS行业动态报告·银行业目录一、银行业定位：金融市场参与主体，有信用创造职能 3 3 3二、银行业在资本市场中的发展情况 4(一)上市家数42家，流通市值占比上升 4(二)年初至今板块表现优于沪深300,估值处于历史偏低位置 5三、经济和信贷数据偏弱，政策持续助力稳增长 6(一)经济数据延续需求端偏弱格局，政策助力稳增长和高质量发展 6(二)政府债持续驱动社融增长，信贷需求偏弱 8(三)银行业息差平稳，资产质量稳健 四、传统业务盈利空间收窄 12(一)传统业务利润空间收窄，业务转型加速 (二)中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 (三)银行科技投入力度保持高位，路径分化 五、投资建议及重点公司 六、风险提示 16股票融资占比2.93%,直接融资占比合计11.06%。证监会直接融资和间接融至66.9%,美国直接融资占比维持在80%以上。我国直接融资比重合计不足15%,远落后于美国。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。202212312023123120240731资料来源：ifind,中国银河证券研究院直接融资对资本市场体系有更高的要求，基础制度建设有待进一步深化。目前，我国多层次资截止2024年8月26日，上市银行数量为42家，上市银行总市值约12.41万亿元，占全部A股总市值的15.24%;上市银行流通A股市值8.42万亿元，占全部A股流通市值的13.3%,占比中国银河证券|CGS行业动态报告·银行业■■银行流通A股市值(亿元)全部A股流通市值(亿元)0资料来源：ifind,中国银河证券研究院0截至2024年8月26日，银行指数与年初相比上涨20.37%,跑赢沪深300指数23.48个百分点，当前银行板块估值PB为0.64倍，处于历史偏低位置。图4:年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比图4:年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比图5:银行板块历年来PB水平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。值同比增长5.1%,低于6月增速但高于去年同期；固定资产投资同比下降1.32%,增速环比继续5.9%,固定资产投资同比增长3.6%,其中制造业投资同比增长9.3%,社会消费品零售总额同比增长3.5%。2024年8月9日，央行发布二季度货币政策执行报告：(1)信贷总量趋于合理增长，结构优业贷款加权平均利率分别为4.13%、3.63%,同比分别下降0.35、0.32个百分点。(2)政策有望中国银河证券|CGS6543210%余额是31万亿元，同比增长25.9%;普惠型小微企业贷款余额32万亿元，同比增速17%;个人养个银行业总资产的28%;贷款余额62万亿元，有将近80%是投向了小微企业和“三农”领域。中小银行的资本充足率13%,拨备覆盖率155%。从改革化险方面中国银河证券|CGS行业动态报告·银行业7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元；截至7月末，社融存量395.72万亿元，同比股票融资231亿元，同比少增555亿元；表外融资减少755亿元，同比少减97现银行承兑汇票减少1075亿元，同比少减888亿元。2016-122017-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122023-122016-102017-102018-102019-102021-102022-102023-10社会融资规模存量——社会融资规模存量：同比万亿元0资料来源：ifind,中国银河证券研究院资料来源：ifind,中国银河证券研究院%06资料来源：ifind,中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。截至7月末，金融机构人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%,增速较上月继续放缓。7月单月，金融机构新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。居民部门和企业部门融资需求偏弱态势尚未出现实质性的拐点。7月单月，居民部门贷款减少2100亿元，同比多减93亿元；其中，短期贷款减少2156亿元，新增中长期贷款100亿元，同比分别多减821亿元、多增772亿元。新增企业部门贷款1300亿元，同比少增1078亿元。其中，短期贷款减少5500亿元、新增中长期贷款1300亿元，分别同比多减1715亿元、少增1412亿元；新增票据融资5586亿元，同比多增1989亿元。金融机构：人民币贷款余额金融机构：人民币贷款余额金融机构：人民币贷款余额：同比%80s60居民：新增贷款居民：新增短期贷款居民：新增中长期04.存款搬家明显7月，M1和M2同比变化-6.6%、+6.3%,M2增速略有回升；M1-M2剪刀差为-12.9%。截至7月末，金融机构人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%,较上月回升0.2个百分点。7月单月，金融机构人民币存款减少8000亿元，同比少减3200亿元；其中，居民部门、企业部门人民币存款分别减少3300亿元、17800亿元，同比分别少减4963亿元、多减2500亿元。7月新增财政存款6453亿元，同比少增2625亿元；新增非银存款7500亿元，同比多增3370亿元。受叫停“手工补息”、存款挂牌利率下行影响，存款搬家现象较为明显，持续向理财回流。资料来源：ifind,中国银河证券研究院2016-102017-1020192016-102017-102019金融机构：人民币存款余额亿元50中国银河证券研究院%0■金融机构：新增人民币存款■居民：新增人民币存款■非银机构：新增人民币存款02016-102017-102018-102016-102017-102018-102019-10资料来源：ifind,中国银河证券研究院■企业：新增人民币存款2020-102021-102022-102023-102020-102021-102022-102023-102024年1-6月，我国商业银行实现净利润1.26万亿元，同比增长0.36%,增速较去年同期下ROE、ROA分别为8.91%、0.69%,分别较上季度下降0.65、0.05个百分点。商业银行净息差为行非息收入占比为24.31%,较上季度下降1.32个百分点。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。图17:银行业净利润同比增速图17:银行业净利润同比增速OO图16:银行业净利润2022-0-2图18:银行业净息差2.资产负债增速放缓截至2024年6月，我国商业银行总资产达370.02万亿元，同比增长7.3%,增速环比上季度下降1.5个百分点，其中，国有大行、股份行、城商行、农商行总资产分别同比增长7.9%、3.7%、9.4%、6.5%。截至2024年6月，我国商业银行总负债达341.30万亿元，同比增长7.1%,增速环比上季度下降1.7个百分点，其中，国有大行、股份行、城商行、农商行总负债分别同比增长7.8%3.资产质量稳健，核心一级资本充足水平略有下降截至2024年6月，我国商业银行不良贷款率为1.56%,较上季度下降3BP;关注类贷款占比2.22%,较上季度上升4BP;拨备覆盖率209.32%,较上季度上升4.78个百分点。其中，国有大行、2019-102021-102022-102023-102019-102021-102022-102023-10%二5.08882019-102020-102021-102022-102023-102019-102020-102021-102022-102023-100资料来源：ifind,中国银河证券研究院图21:银行业资本充足率图22:银行业资本充足率-分类别2019-102020-102022-102023-102019-102021-102022-102023-1084%2019-102020-102022-102023-102019-102021-102022-102023-1084%0%8资料来源：ifind,中国银河证券研究院资料来源：ifind,中国银河证券研究院(一)传统业务利润空间收窄，业务转型加速请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。较2023年末下降19BP。40中国银河证券研究院一净息差2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/12/31202资料来源：ifind,中国银河证券研究院0资料来源：ifind,中国银河证券研究院图26:2023年部分银行零售aum250000200000100000500000资料来源：ifind,中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。中国银河证券|CGS行的投入在100-200亿元之间，但是占营业收入比例高达4.51%和5.22022年科技投入金额(亿元)0资料来源：ifind,中国银河证券研究院资料来源：ifind,中国银河证券研究院—占营业收入比例(右轴)18家上市银行科技投入(亿元)00人科技人员数量 增幅(右轴)-资料来源：中国政府网，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。中国银河证券|CGS红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行(601398)、建设银 (601658)、常熟银行(601128)、成都银行(601838)。表1:重点上市公司估值(2024/08/26)公司代码公司名称BVPS(元)邮储银行常熟银行图1:社会融资规模(存量)结构 4 5 5图4:年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比 5 5 7 8图8:社融增量 8 8图10:金融机构贷款数据 9 9 9 图14:金融机构存款数据 图15:金融机构分部门存款数据 图16:银行业净利润 图17:银行业净利润同比增速 图18:银行业净息差 图20:银行业