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我国传媒行业新增业绩承诺总量及达成比例情况分析

提示：1.2015为并购井喷期，新增业绩承诺总额破150亿从2013年到2017年，传媒板块一

1.2015为并购井喷期，新增业绩承诺总额破150亿

从2013年到2017年，传媒板块一共新增了230单有业绩承诺的交易，新增并购业绩承诺的交易数量从2013年开始逐年增长，到2015年达到峰值为86单，占比达到了37.39%，2015年是传媒行业并购的井喷期。

从2015年开始，新增并购业绩承诺的交易数量明显下降，反映出传媒行业市场并购浪潮逐渐平静。从业绩承诺金额总量上来看，2015年年度并购业绩承诺金额突破100亿大关并持续影响延伸至2017年，其中2016年达到峰值为258.9亿。

图：传媒板块每年新增业绩承诺单数（单）

图：传媒板块当年业绩承诺金额（亿元）

2.59单结束业绩承诺，达成业绩承诺比例达72.43%

从2013年到2016年，累计一共有59单结束业绩承诺期，除四家未披露业绩实现情况外，总完成率分布区间为[-212.83%，380.07%]，其中共有40单达成了业绩承诺目标，占比达72.73%，大部分总完成率分布在100%-150%之间（业绩承诺总完成率=累计完成业绩/累计承诺业绩），一共有34单。从以披露的业绩看，传媒板块业绩对赌情况基本健康平稳，整体完成了承诺业绩，同时部分业绩对赌超预期完成了承诺。

图：总完成率分布情况（单）

参考发布《2017-2022年中国传媒产业发展态势及发展定位研究报告》

3.第“N+1”年业绩分化

如果并购的业绩承诺期最后一年是“N”年，那么“N+1”年并购标的业绩情况则非常值得关注。

2016年，在结束对赌协议期之后仍对标的的业绩进行披露的一共有5单，5个标的业绩变化情况差异较大。其中浮云网络业绩大幅增长，金秀林产和美森源林产实现扭亏为盈，东汐广告业绩增速明显放缓，瑞格营销业绩出现大幅下滑。

表：完成对赌协议并进行后续业绩披露的交易（单位：万元）

当前已进入2017年下半年，那么2016年结束业绩对赌期，2017年进入“N+1”年的相关并购行为，并购标的的业绩则需要重点关注。

表：2016年结束的49单并购（单位：万元）

在2016年结束对赌协议的49单并购中（即2016年是对赌最后一年），标的公司对上市公司的业绩贡献率主要分布在10%-60%之间。

表：2016年结束的49单并购利润贡献率（单位：万元）资料来源：整理，转载请注明出处（GQ）

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