【瑞贝卡公司盈利能力探析案例报告（数据论文）9900字】

瑞贝卡公司盈利能力分析案例报告目录TOC\o"1-2"\h\u1378瑞贝卡公司盈利能力分析案例报告 [2]盈利能力指标可以分为基于净利润和每股市场股价的比率指标。此外,为了确定利润质量和经营活动现金流量对盈利质量的影响，盈利能力指标还应对其进行补充分析。杨競程在《“天生国际化”企业国际化经营的影响因素分析》一文中指出瑞贝卡公司已从早期从事代工生产的低端加工制造业企业发展成为开辟上下游产业链并成功上市的中国领先发制品企业。REF_Ref72270887\r\h[3]在激烈的市场竞争中，瑞贝卡公司并没有像早期从事代工的其他中国加工厂商那样被吞并,而是逐渐成长并与国内市场和外贸销售市场融合。目前，全球发制品市场拥有巨大的发展潜力，欧洲、美洲、澳洲、非洲的发制品市场已经成熟，在全球发制品市场处于领先地位。与全球其他国家市场相比，中国市场正处于导入阶段，未来还有很大的市场发展空间。从已有文献可以看出，在经济全球化发展的潮流中，能够正确、公正地评价企业的盈利能力显得至关重要，以此为基础才能为企业内外部各个利益相关者做出正确的财务决策与科学的发展预测提供强有力的依据。（二）国外研究综述为了实现企业的战略目标，对企业进行盈利能力的分析显得至关重要。对企业盈利能力的分析需要运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法来判断企业的盈利能力以及企业未来能够达到盈利水平的潜力。GrantJL.（2003）在FoundationsofEconomicValueAdded(2ndEdition)中表明EVA也可以作为一个价值评估概念，公司可以用它来衡量公司活动或管理战略带来的财务绩效。从会计角度看，经济增加值（EVA）是指企业的税后净营业利润（NOPAT）扣除其加权平均资本成本后的余额。REF_Ref72270910\r\h[4]EVA可以计算出企业在某一特定年份的实际经济利润，反映的是扣除包括股权在内的所有资本成本后的剩余收益，EVA比传统会计指标更加真实的反映企业资本的使用效率，更加客观准确地评价企业的经营业绩。。GheorgheS.（2013）在THEANALYSISOFPROFITABILITYINDICATORS一文中指出盈利指标的分析是所有公司都应该关注的一项活动,盈利能力不仅仅意味着盈利。REF_Ref72270933\r\h[5]如果一个公司的股权增加，它的利润等于在同一活动领域的其他公司，拥有正的现金流，员工对自己的工资满意，那么这个公司就是有竞争力的。瑞贝卡公司简介河南瑞贝卡有限公司是中国最大的发制品生产企业，是行业内首批国家级高新技术企业之一，瑞贝卡公司股票于2003年7月在上海证交所挂牌上市，是国内发制品行业中第一家上市的公司。河南瑞贝卡发制品股份有限公司是一家成立在国内，生产和经营面向国际以国外市场为主要销售场所的外向型企业，主要从事发制品以及发用纤维原料的研发和产销，它同时也是全球规模最大的发制品生产企业，拥有“Rebecaa”、“Sleeck”等多个自主品牌。瑞贝卡公司生产的工艺发条、女装假发、化纤发条、、男装发块、教习头和纤维发丝等六大系列数千种产品长畅销全球40多个国家和中国100多个大中城市。瑞贝卡公司设在国内的全球总部拥有全球规模最大、技术和设备最先进的发制品生产基地以及全国最大的发制品研究中心，并在国外各地设有控股子公司和生产工厂。瑞贝卡公司的主要产品有85%销往国外，美洲占42%，非洲占34%，欧洲占7%，亚洲占2%，另约有15%的营业收入来源于国内市场的销售。四、瑞贝卡公司盈利能力分析（一）财务报表分析1、瑞贝卡公司资产负债表分析表4.12018-2020年瑞贝卡公司资产负债表主要财务数据（单位：万元）年度2018年2019年2020年货币资金345004560038600应收账款162002450023400应收票据1440.62478.862207.97其他应收款3557.893516.046293.33预付款项7295.587391.952742.75存货320100313200312500在建工程455.235399.32416.5资产总计486500502600484600应付账款2697.184026.775875.45长期借款20000650006000负债总计200400215800207200所有者权益合计286100286800277400资产负债率41.19%42.93%42.76%由表4.1分析可知，瑞贝卡公司应收账款由16200万元逐步增加到23400万元，增长率为44.4%，说明公司回收款项能力略差。应收票据由2019年的478.86万元增长至2207.97万元，增长率为361.09%，大幅增长的主要原因是受疫情影响，放宽了票据的应用范围。预付账款2020年较前两年大幅下降，2020年与2019年相比，降幅达62.9%，其原因是企业销售收入下降，预付原材料、工程款减少。其他应收款在2020年明显增加，较2019年增长率为78.99%，其原因主要是受疫情影响，支付其他往来及保证金增加。应付账款较2019年度增长幅度为45.91%，其原因还是受疫情的影响，应付账款的账期有所延长。在建工程2020年与2019年相比，显著下降，降幅为92.29%，主要是因为海外工厂的完工转入。总资产三年内从486500万元增加到502600万元再减少到484600万元，近两年的降幅为3.58%。长期借款明显减少，降幅为90.77%，主要是因部分长期借款转至一年内到期的非流动负债。结合存货与资产负债率相关数据可知,企业有库存量过高的风险,且存量债务较高,偿付压力大。2、瑞贝卡公司利润表分析利润是企业盈利能力最直观的体现，所以选取了近三年瑞贝卡公司利润表中主要的财务数据进行观察分析。表4.22017-2019年瑞贝卡公司利润表主要财务数据（单位：万元）年度2018年2019年2020年营业总收入188100181900133000营业总成本164400159900132700销售费用185001740013000管理费用7207.298407.497399.36研发费用4036.973892.884106.00财务费用9424.681090016100投资收益774.79381.94491.07利润总额26400237003393.08净利润23300212003728.04每股收益（元）0.210.190.03表4.3成本费用占收入百分比指标/年份2018年2019年2020年营业收入100%100%100%营业成本87.4%87.9%99.78%管理费用3.83%4.62%5.56%销售费用9.84%9.57%9.77%财务费用5.01%5.99%12.1%营业收入2020年较上年同期数相比,降幅为26.92%,主要受新冠疫情影响,公司整体销售收入下降所致。公司销售下降，营业成本相应下降，2020年较2019年降幅为23.87%。销售费用由2019年17400万元下降至2020年的13000万元，降幅为25.02%，其原因是公司销售下降，相关销售费用相应减少，同时由于执行新收入准则，将相关的运输费、港杂费调制营业成本中。管理费用2020年为7399.36万元，相比2019年的8407.49万元，降幅为11.99%，主要是受疫情影响，公司差旅、招待等业务费用减少，同时部分社保减免所致。2020年研发费用较上年同期数相比，增幅为5.47%，是公司研发费用中材料、实验设施投入较上期增加所致。财务费用近三年持续增加，2019年至2020年大幅增加，增长率为46.85%，主要是由于本期人民币兑美元升值造成汇兑损失增加所致。利润总额由26400万元降至3393.08万元，降幅比例为87.14%；净利润由23300万元降至3728.04万元，降幅比例为84%，其中2019-2020年利润总额与净利润降幅较大，每股收益与上年同期相比降幅为81.9%，主要是受疫情和国际形势的影响。由表4.3可以看出瑞贝卡公司的营业成本占其营业收入的比例非常高，销售费用、管理费用、财务费用每年都有增长的趋势。因此，瑞贝卡公司应该采取相关措施来控制公司的成本。3、瑞贝卡公司现金流量表分析表4.42017-2019年瑞贝卡公司现金流量表主要财务数据（单位：万元）年度2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额-106001510014700投资活动产生的现金流量净额-1281.67-4284.3-328.34筹资活动产生的现金流量净额10700-1802.43-16600经营活动产生的现金流量净额在2018-2019年大幅增长，主要是公司结合市场需求情况，本年度购买商品较上年同期减少所致；2019-2020年有所降低，降幅为3.11%，主要是由于本期销售下降，经营活动产生的现金收入较上期减少所致。投资活动产生的现金流量净额三年内先增后减，在2019年降幅最大，主要是由于公司新增资产投资增加所致。筹资活动产生的现金流量净额三年内持续走低，且在2019年降幅最大，这表明企业的债务有所减轻，不需要筹集大量资金来维持企业的经营活动和投资活动。注：数据来源均为同花顺公布的瑞贝卡公司财务数据以及该公司年度财务报告。（二）EVA指标计算与分析1、EVA指标的含义美国的斯图尔特认为评价企业经营业绩时采用的会计利润指标存在缺陷，会计利润指标忽略了股东资本投入的机会成本，为此难以正确的反映企业真实的经营状况，所以为了真实的衡量企业能够创造的价值，他提出了经济增加值(EconomicValueAdded)的概念。经济增加值反映的是企业经营产生的剩余收益，即企业的税后净营业利润扣除包括权益资本和债务资本后的余额。经济增加值（EVA）衡量的是企业投入资本的使用率。EVA本质上讲也属于利润指标，只不过EVA体现的是经济利润。是否考虑投入资本的机会成本是经济增加值（EVA）与传统财务指标的最大差别。传统财务方法计算所得的净利润只确认和计量债券资本成本却忽视了股权资本成本，这样就使得当财务报表显示公司的净利润为零时，利益相关者会认为公司不盈也不亏，实际上只是债务资本成本得到了补偿，而投入的资本成本（股权资本成本）并未得到补偿，公司处于亏损状态。EVA在计算时将所有投入的资本成本（债务资本和权益资本）纳入了考虑的范围内，从根本上反映了企业创造的利润在补偿所有成本后的增值。因此，EVA更能准确、真实的体现企业所创造的价值。2、EVA的计算公式经济增加值（EVA）为税后净营业利润扣除企业资本成本后的余额，其计算公式为：EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本成本=调整后的税后净营业利润-调整后的投资资本*加权平均资本（公式4.1）在计算经济增加值时，根据企业自身的经营情况，需要对相关会计数据进行一系列的调整（1）税后净营业利润的调整税后净营业利润是该公司的营业收入的总额减去除利息支出以外的全部经营成本和费用(包括所得税)后的净值。因此，税后净营业利润（NOPAT）实际上指的是当企业在在不考虑企业资本结构的前提下通过企业的经营所获取的当期利润总额扣除所得税后的金额，反映了公司资产的盈利能力。除此之外，为了真实准确的反映企业的实际经营业绩，公司还需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整瑞贝卡公司税后净营业利润的调整主要包括企业的营业利润、需要资本化的费用、财务费用中的利息支出、当期应计提的减值准备、递延所得税负债、递延所得税资产和EVA税收调整项。EVA税收调整项主要调整的内容包括企业的所得税费用、财务费用中的利息支出、资产的减值准备、营业外收支。其中：①对于企业的研究费用和开发费用，企业需将企业发生的一次性支出且对企业受益时间较长的费用予以资本化。比如企业的研发费用和广告费用等，若企业的研发费用直接计入当期损益的话，在经济增加值的标准下由于此类费用对企业当期和长远的经营都会产生影响②营业外收入和营业外支出的调整原则:营业外收支反映的是公司在生产经营活动以外的其他活动中所取得的各项收支，该项收支不影响企业的经营、投资活动和企业长期利润。这些营业外收支和非正常性发生的收支会影响主营业务核算的准确性，因此，税后经营业利润的核算应该去除非正常性收支以及营业外收支的影响，在计算时，将营业外收入减去，营业外支出加回。③对递延所得税项目的调整原则：由于递延所得税不反映实际的税务支出，所以在进行计算时，将递延所得税借方资产予以扣除，递延所得税贷方负债予以加回。④财务费用中的利息支出由上可知，税后经营业利润的调整公式为:调整后的税后净营业利润=营业利润+资本化费用+利息支出+当年计提的资产减值准备+递延所得税负债-递延所得税资产-调整项目（公式4.2）（2）投资资本（TC）的调整投资资本的调整包含:①债务资本和股权资本的调整。②在建工程时对公司未来持续经营的投入，并不能在当期为企业创造利润，以此不作资本占用，应当扣除。③将减值准备以及递延税金反映到资本成本当中，调整方法与税后净营业利润的调整方法相同④股东资本被非正常营业收入和营业外支出所影响的部分可以调整。通过以上方法可以得到调整后的投资成本的公式为:调整后投入资本=股东权益+短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+资本化费用+减值准备+递延所得税贷方-递延所得税借方+营业外支出-营业外收入-在建工程（公式4.3）（3）加权平均资本成本的计算进行上述的调增和调减后，能够得到比较精准的税后净经营利润和调整后的投资成本。下一步需要计算的就是加权平均资本平均成本。公式如下:加权平均资本成本=债务成本率*负债所占比重*(1-税率)+股本成本率*股权所占比重（公式4.4）①债务成本率债务成本率表示的是企业发行债券所付出的成本与企业发行债券带来的收入二者之间的比值。由于企业付息是在纳税义务发生之前，所以在计算债务成本率时通常可以乘以1和企业所得税税率的差值。债务成本率无法从企业财务报告中直接得出，采用的债务成本率计算方法为企业实际发生的利息总费用与企业短期借款和长期借款二者平均值的比值。②股权成本率表示投资者对企业进行投资时所要求的必要报酬率，若计算报酬率低于必要报酬率，则投资者不会对企业进行投资。计算公式如下：r=rf+β(rm-rf）其中：rf——无风险报酬率βrm国务院国有资产监督管理委员会在《经济增加值考核细则》中对资本成本率的确定做出了详细的规定：对于流通性较差的军工企业，将资本成本率定为4.1%；其他企业资本成本率原则上定为5.5%，资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。因此，通过上述标准可以确定瑞贝卡公司的资本成本率可以定为5.5%。（4）经济附加值的计算经济附加值是指将全部资本成本（债务资本成本与股权资本成本之和）从税后净利润中扣除。 EVA=NOPAT-WACC*TC （公式4.6:）其中：NOAPT——税后净营业利润WACC——加权平均资本成本率TC——全部资本成本若计算得出的经济增加值如果为负数，表明企业即使利润表上的数据为正，但企业实际经营是在亏损的;经济增加值为正数，表明企业实际净流入为正数，能给股东带来财富，企业发展良好。3、瑞贝卡公司EVA指标计算（1）计算投入资本总额（TC）表4.12018-2020年瑞贝卡公司资本总额（单位：万元）2018年2019年2020年短期借款93600106000117100长期借款20000650006000应付债券4000一年内到期的非流动负债650002400065000所有者权益286100286800277400资本化费用4036.973892.884106资产减值准备-70.4938.531083.44加：递延所得税负债余额的增加69.09-1767.39-382.1营业外支出159.07101.15244.72减：递延所得税资产余额的增加-44.94318.161696.48在建工程455.235399.32416.15营业外收入628908.19613.98等于：调整后资本总额471856.44479157.5467825.45（2）税后净营业利润计算①EVA税收调整EVA税收调整项=所得税费用+（利息支出+资本化费用+资产减值准备+营业外支出-营业外收入）*税率（公式4.7）表4.2EVA税收调整表（单位：万元）项目/年份2018年2019年2020年所得税费用3100.82512.97-334.96资产减值准备-70.4938.531083.44利息支出9103.328653.387652.71资本化费用4036.973892.884106营业外支出159.07101.15244.72减：营业外收入628908.19613.98乘以：税率0.250.250.25EVA税收调整项3925.443797.683034.48②调整后的税后净营业利润（NOPAT）表4.32018-2020年瑞贝卡公司调整税后净营业利润计算（单位：万元）2018年2019年2020年营业利润26000229003023.81加上：资本化费用4036.973892.884106利息支出9103.328653.387652.71加：资产减值准备-70.4938.531083.44递延所得税负债余额的增加69.09-1767.39-382.1减去：递延所得税资产余额的增加-44.94318.161696.48EVA税收调整项目3925.443797.683034.48等于：调整后NOPAT42479.3630501.5610752.94、EVA的计算EVA=税后净经营利润-资本总额*加权平均资本成本（公式4.8）表4.42018-2020年瑞贝卡公司EVA值（单位：万元）2018年2019年2020年税后净利润（NOPAT）42479.3630501.5610752.9调整后资本总额（TC）471856.44479157.5467825.45加权平均资本成本（WACC）5.5%5.5%5.5%EVA16527.264147.9-14977.5EVA增长率/-74.9%-461%注：数据来源均为同花顺公布的瑞贝卡公司财务数据以及该公司年度财务报告。5、EVA分析上文已计算出了EVA的值，现结合各项数值以及相关趋势图，对瑞贝卡公司2018-2020年的EVA值进行分析。图4.1各项指标趋势图由图4.1可以看出，EVA值在2018-2020一直处于下降趋势，且在2019-2020年的降幅最大，呈现负增长，可见瑞贝卡公司在2020年股东财富的增长趋势有所终端，股东权益受到了侵害，企业价值亏损；比较EVA增长率来看，三年内的增长率都为负值，且2019年-2020年的负增长趋势尤其明显，企业和股东都为实现真正的财富。图4.2EVA与净利润对比图图4.2为EVA与净利润的对比图，由上图可以得出瑞贝卡公司2020年的EVA值相对于净利润而言是负值，说明在进行EVA计算时对相关不合理的项目进行了调整，使得EVA的计算结果更加真实的反映出了企业的经营情况。五、瑞贝卡公司盈利能力存在的问题及对策建议（一）瑞贝卡公司盈利能力存在的问题1、存货量过高由公司近几年存货的相关数据可以看出，瑞贝卡公司的存货量近三年来大约占流动资产的90%以上，2017-2018年存货迅速增长，且在后三年一直居高不下，造成大部分流动资产集中在存货上，这也是造成企业经营现金短缺的主要原因。高存货一直是瑞贝卡公司乃至整个发制品行业的普遍现象。由于原材料人发的稀缺和搜集难度的逐渐增加，企业不得不以高库存来保证原材料的来源，否则，一旦后期订单增加，企业很难在短时间内找到原材料来维持生产。随着瑞贝卡公司的逐渐壮大，存货余额仍有可能继续增长。而且，中美贸易摩擦以及疫情等因素，严重影响了瑞贝卡公司对外出口，导致存货的周转期延长，所以，在目前这个严峻的形势，高存货量可能会影响企业的正常周转。应收账款回收质量较差瑞贝卡公司应收账款的回收力在2018年最大，但近两年均呈现低迷形势。并且公司近几年的销售收入也呈下降趋势，销售收入低，回款能力差，必然会影响企业资金的周转和企业的正常生产。成本费用较高公司主营业务收入主要来自出口，生产所需的部分原材料来自进口，公司进出口贸易主要以外币为报价和结算货币，人民币兑外币汇率升值，导致汇兑损失增加，财务费用相对增加。由于瑞贝卡公司线下门店较多，销售费用中租赁费和人工成本占比较大。租赁费增加主要是开拓国内市场，直营销售门店增加所致。另外企业管理人员薪资的变动和外派人员差旅费的增加导致了企业管理费用的上升。国内市场开发力度不够，过度依赖境外市场从现有资料了解到，瑞贝卡公司主要以出口为主，其营业收入主要来自于国外市场，国内市场的营业收入所占份额不大；从利润比例来看，非洲市场稳居第一，国内市场位于第二。结合当前的形势来看，由于疫情的影响，国外市场受到了重创，多国海关关闭，国际船运公司推迟接单，致使公司出口受限，国际发制品的生产供应和外销售受到了较大的影响。其中非洲医疗水平较低，导致疫情持续在非洲蔓延，也直接导致了非洲购买力的缩减，致使公司非洲销售收入下滑；其次是欧洲市场，其总部设在英国，由于英国脱欧，致使其经济景气度下降，又因为欧洲整体疫情严重，叠加各种危机，致使公司欧洲销售收入严重下滑。根据瑞贝卡公司财务报告也了解到国内营业收入占比很小，在公司整体营收上的贡献不大。由于过度的依赖海外市场，中美贸易战对出口的化纤产品加征关税以及全球疫情导致境外营收大幅下滑，对瑞贝卡公司近几年的盈利产生了重创。（二）提高盈利能力的对策建议1、加大存货管理企业应健全存货管理平台，多存货进行系统化和信息化的管控。瑞贝卡公司由于经营的特殊性，往往需要储备大量人发以备不时之需，但为了解决存货积压问题，公司应该建立信息化平台，相关负责人应该根据平台数据对企业经营所需原材料进行预测，并根据存货储存量以及流动情况做出采购计划，做到存料合理，来保证公司正常的生产经营。其次，企业的管理人员应该具备高素质和较强的专业性，特别是库存管理人员，企业应对这部分员工进行针对性的培训，优胜劣汰，吸收高端人才融入存货管理系统中。另外，公司针对产品增加的情况，应采取跟踪激励措施，严格管理控制存货，合理规划生产、运输