网宿科技-扩张欧美和亚洲市场

公司深度研究|公司深度研究|PAGE1PAGE1/49.00CDNetworksCDN-VIDEO公司发布公告拟收购韩国CDNetworks（CDNW）1215万股97.83%LLC70%股权。标的公司CDNWCDN厂商，2016年前三季4.41亿元，净利润为-53.356.33亿CDN-VIDEO是俄罗斯的一家领先的CDN服务提供商，2016SAP客户的业务服务质量。

网宿科技沪深300-- 刘雪峰HH16-18EPS1.577元/股、2.221元/股、3.099元/51.67%、43.33%、41.03%44.5、63.7、89.950.5%、40.8%、39.6%12.5亿、17.6亿、24.6PE40/28/20倍。维持“买入”评级。

联系人 张璋021-EBITDA(百万元净利润(百万元EPS（元/股PAGE11PAGE11/TOC\o"1-2"\h\z\u 一、并购CDNETWORKS和CDN-VIDEO，发力海外市 、CDN业 三、从SAP与CDNW合作测试看大客户需 、CDNW与SAP合作介 、SAP与CDNW合作测试的结 图1：并购交易完成前CDNW股权结 图2：并购交易完成后CDNW股权结 图3：网宿科技全球CDN布局概 图4：CDNW全球布局概 图5：网宿科技和CDNW全球布局的整合效 图6：2016年Q4全球主要DDoS攻击时间和强 图7：CDNW为SAP提供服务的概 图8：测试一“欢迎界面”全球主要国家测试结 图9：测试一“欢迎界面”全球主要地区测试结 图10：测试二“下载文件”全球主要国家测试结 图11：测试二“下载文件”全球主要地区测试结 图12：单位时间（分钟）处理访问 图13：登录响应时 图14：2013年-2016年Q3营业收入（亿韩元）及同比增 图15：2014-2016年Q3公司业务分类收入占 图16：2014-2016年Q3公司各业务毛利率变 图17：2013年-2016年Q3净利润（亿韩元）及同比增 图18：2015-2016年分季度Akamai云安全业务收 图19：2014-2016年Q3公司地区分类收入占 图20：2014-2016年Akamai地区分类收入占 图21：2013-2016年Q3公司销售毛利率和销售净利 图22：2013-2016年Q3同类型公司销售毛利率对 图23：2014-2016年Q3资产负债率与同行对 图24：2014-2016年Q3流动比率与同行对 图25：2014至2016年前三季度CDNW各项业务毛利 图26：CDNW全球带宽成本和收入(PB/万元)以及总流 表1：CDNW公司主要产品和服 表2：CDNW与网宿科技全球节点布局对 表3：2016年全球DDoS僵尸网络IP来源统 表4：调整汇兑并统一税率后CDNW的净利 网宿科技日前发布公告拟收购韩国CDNetworks（以下简称CDNW）1215万股VIDEO网宿）以支付现金的方式向日本KDDICorporation（以下简称KDDI）购买。买俄罗斯CDN-VIDEOLLC公司70%股权。2（10445038。标的公司CDN-VIDEOLLC是俄罗斯的一家领先的CDN服务提供商，2016年年1：CDNWCDN通过SAA无需通过企业VPN配合AnycastDNS和DDoS、CDN2：CDNW数据来源：网宿科技官网、CDNW、DDoS游戏媒体与娱乐软件与技术3：2016DDoS僵尸网络IPQ1Q2Q3Q4SAPCDNW、CDNW与SAP核心便在于利用CDN技术对软件内容及应用进行加速。CDNW是SAPPartner、SAP与CDNWDWC对PAA0（APCC6APEnerpieCenlmnent60SPmee150,00软件运用CDN动态网页加速技术（DWA，全称DynamicWebAcceleration）以及未运用该技术的功能、表现和可靠性。（CDNW白皮书《ACCELERATESAP®APPLICATIONSWITHCDNETWORKS》）时间，通过大量数据转移和TCP（TransmissionControlProtocol，传输控制协议）图8：测试一“欢迎界面”测试结果(响应时间：秒 图9：测试一全球主要地区测试结果(响应时间：秒CDNWOrgin

CDNWOrgin数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中 数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中 SouthCDNWOrgin

CDNWOrgin数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中 数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中图12：单位时间（分钟）处理业务量量(次/分钟

9101112CDNW Origin

9101112CDNW Origin数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中 数据来源：CDNW官方网站、广发证券发展研究中、CDNW为SAP抗DDos（DistributedDenialofService，分布式拒绝服务）攻击：通过自数据安全：通过TLS（TransportLayerSecurity，传输层安全协议（SecureSocketLayer，安全接口层）、数字权限管理等，保证客户组织、CDNW15%206449.84%。W20414P2179B，108W

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CDN静态加 CDN动态加 数据来源：CDNW财报、广发证券发展研究中 数据来源：CDNW财报、广发证券发展研究中

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CDNetworks 网宿科技蓝汛Akamai数据来源：CDNW财报、广发证券发展研究中 数据来源：各家公司财报、广发证券发展研究中4CDNW的净利润(单位：万元201420152016年1~9数据来源：CDNWPAGE19PAGE19/