【基于Z-score模型的青岛金王财务风险评价实证探究（论文）17000字】

概念界定及基本理论2.1概念界定2.1.1财务风险财务风险是企业在生产经营等一系列财务活动中引起的的因资金用途偏离之前标准而使其产生利益减少的风险。广义上讲，财务风险是指由于内部和外部因素以及许多意外或不可控因素使财务系统的工作偏离企业各项财务活动的预期目标而造成经济损失的机会或可能性。狭义上讲，财务风险是企业能否按约定偿还债务的问题，也称为融资风险。2.1.2财务风险预警从字面上看，预警就是提前报警。财务风险预警主要基于财务会计信息，使用计算，统计，分析，监控等方法确定预警指标，观察这些指标的变化并实时监测和预测公司可以或将要解决的问题。2.1.3供给侧改革供给侧改革，即供给侧结构性改革，就是从提高供给质量出发，以“三去一降一补”作为供给侧结构性改革的重点，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众的需要，促进经济社会发展。2.2基本理论2.2.1风险管理理论风险管理就是通过风险的识别、预测和衡量、选择有效的手段，以尽可能降低成本，有计划地处理风险，使企业获得安全生产的经济保障的管理方法。风险管理总体包括以下几个方面：一是确立以安全部门为利益中心的概念；二是着重论述例外原则的重要性以及管理方式和制度上对不规范行为的治理；三是更加灵活、非普遍地解决方法在经营政策方面。2.2.2资本结构理论资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本，因为债务成本一般较低，所以负债程度越高综合资金成本越低，企业价值越大，由此鼓励企业采用适当的方法确定最佳资本结构，并在未来追加筹资中继续保持。该包括主要包括净收入理论、MM理论、代理理论等。净收益理论认为，使用债务可以降低企业的整体资本成本。当负债率达到100%时，公司价值达到最大值。MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，无论是否有负债，都等于营业利润除以适用于其风险水平的收益率。代理理论认为，公司的资本结构会影响管理者的工作水平和其他行为选择，从而影响公司未来的现金收入和市场价值。2.2.3危机管理理论危机管理是指企业应对危机的相关机制，主要是指企业为有效避免或减少这场危机可能带来的严重经济损失和巨大威胁，从而有意识地、系统地组织和计划重新学习、制定和调查实施危机管理的一系列有效措施，包括危机预防、危机风险控制、危机的问题解决与管理危机问题解决后的企业动态管理过程。在这个某种意义上，任何有效防止特定危机可能发生的有效措施、任何有效消除特定危机可能产生的特定风险的努力，都应该是基于危机性的管理。因此应以危机风险管理预警理论为企业财务经营风险管理预警的重要前提，危机风险管理就是不断发现偶然性危机的必然性，对企业财务运营风险管理进行预警，不断发现利益危机中发生危机的有利因素，认识利益危机的必然规律。掌握有效处理利害危机的基本方法与管理艺术，尽力做到避免利害危机和财务风险所直接造成的社会危害和经济损失，并且危机能够有效缓解矛盾，变利害危机为获利，对我国企业的风险进行及时预警，并促进我国企业的良好和可持续发展。3供给侧改革背景下青岛金王财务风险现状分析3.1青岛金王概况青岛金王应用化学股份有限公司（以下简称青岛金王）前身为青岛金海工艺制品有限公司（以下简称金海工艺），1997年3月3日成立的经青岛市人民政府批准设立的外商独资企业，1998年10月20日组织形式变更为中外合资经营企业。青岛金王成立于山东省青岛市，是一家日用化学产品制造企业，主要从事新新型聚合物基质复合体烛光材料系列产品，日用蜡烛产品，工匠玻璃系列产品以及其他手工艺品和化妆品的生产和销售。多年来，青岛金王通过坚持自主创新、研发产品设计、提升金王品牌效应、打造国际化特色产业等多种方式，逐步形成了自己的品牌和产品价格差异化的竞争优势。青岛金王拥有1200项专利，在同类产品和细分市场中始终处于行业绝对优势地位，已逐步发展壮大，成为全球领先的新一代玻璃蜡烛研发产品之一，在国际市场上具有较强竞争力的研发和蜡烛产品制造商，具有行业领先品牌的地位。截至2019年底，青岛金王业务遍布100多个国家和地区。3.2青岛金王财务风险分析强化中小企业的财务管理、降低生产经营成本、进行风险防范与控制，能从总体上把握和解决供给失效、产能、库存过大、杠杆过高和成本过高等问题，从而为企业决策者提供科学的决策依据。该部分从筹资风险、投资风险以及营运风险三方面对供给侧背景下青岛金王进行风险分析。3.2.1筹资风险分析在削减过剩产能的结构改革中，中小企业的筹资难度不断加大，筹资风险也会提高。青岛金王是中小型制造企业，从研发设计到生产，需要大量的投资，生产后的营销支出也需要巨大的投资。许多企业筹资的金额较大，还本还息的压力较大，一旦出现经营状况不佳，或者融资出现不能持续的状况，就会出现资金链的断裂，在这种情况下，就很难筹到新的资金，使得企业财务出现巨大风险。本节将从偿债能力和资本结构两个角度识别筹资风险。偿债能力短期偿债能力和长期偿债能力是公司偿债能力的两个主要方面。短期偿债能力反映企业对流动负债的偿付能力，长期偿能力反映企业对非流动负债的偿付能力。本文选择的指标主要包括流动比率、速动比率和利息保障系数。一般来说，流动比率应该保持在2左右，过高意味着公司有大量资金没有投资，这就会增加公司的机会成本，降低公司的收入水平，如果太低，公司用于服务清偿债务资金就会不足，会增大财务风险，导致财务危机。不同公司的速动比率有不同的衡量标准，通常在1左右进行比较合适。一般情况下，利息保障倍数大于1以维持正常偿付能力，其值越高，公司的长期偿付能力越高。青岛金王2013-2020年的偿债能力状况如表1和图1所示。年份财务指标20132014201520162017201820192020流动比率青岛金王3.311.761.352.041.762.212.021.89行业均值0.970.870.980.981.061.081.151.12速动比率青岛金王2.281.371.071.611.251.641.561.46行业均值0.720.630.760.780.820.840.880.88利息保障倍数青岛金王3.343.705.888.4811.803.782.90-6.90行业均值2.242.532.653.163.684.693.683.12表1偿债能力比率表注：数据源自国泰安数据库，整理得出。注：横轴为年份（年）。图22013-2020年青岛金王偿债能力状况从表1和图1可以看出，青岛金王的流动比率高于行业平均水平，近年来呈现波动性上升，但是部分年份尚未达到标准水平，2015年最低降到了最低1.35。从表1及图1中可以看出，2013-2020年，青岛金王速动比率达到了标准值。其中，2013-2015年，速动比率呈下降趋势，2016-2020年，青岛金王速动比率波动上升。从表1和图1可以看出，近8年企业利息担保倍数一直大于1，但近两年其值大幅下滑，2020年下滑幅度最大，达到近几年最低值-6.90，从2018年开始低于行业平均水平。总的来说，青岛金王整体偿债能力越来越不乐观，公司短期偿债能力逐渐下降，近两年长期偿债能力也有所下降。青岛金王潜在的筹资风险相对较高。资本结构（1）债务规模在确定债务规模之前企业应根据自身财务状况选择适合自身发展的财务杠杆。财务杠杆数值的大小影响财务风险的大小。杠杆越高，回报会更高，公司面临的财务风险会更大。但如果财务杠杆过低，会影响财务杠杆作用的发挥，给企业带来的收益会变少。资产负债率可以反映负债总额占资产总额的比率。它还反映了公司的长期偿债能力，当这个指标适中时，最有利于企业发展。太高意味着公司必须支付更多的债务，增加公司偿债风险。指标太低说明通过负债这种方式获得的资产占比少，说明企业运用外部资金的能力相对较弱。所以说资产负债率到适当的水平才能为企业发展带来积极影响。青岛金王的债务规模情况如表2所示。表2债务规模比率表年份财务指标20132014201520162017201820192020资产负债率（%）45.5448.4558.0833.3038.4942.9738.8942.39行业均值44.2045.6244.4439.9541.4043.0943.6949.07注：数据源自国泰安数据库，整理得出。理论上来说，资产负债率在50%左右较合适，青岛金王该指标接近于该数值。从表2可以看出，2013-2015年，青岛金王的资产负债率缓慢上升，2016年大幅下降后出现缓慢上升趋势，而且在2016年开始一直低于行业平均值，说明企业长期偿债风险较低，经营策略稍显保守。（2）债务期限结构在供给侧改革背景下，企业只有加大资金统筹力度，守住债务风险的底线，妥善化解企业财务资金风险，才能确保资金链安全。该公司的负债期限结构，如表３所示。表3债务期限结构指标表单位：亿元年份财务指标20132014201520162017201820192020短期借款0.340.804.402.328.257.938.908.03应付账款0.850.941.761.192.920.002.472.75预收款项60.480.721.721.130.08应付职工薪酬0.030.010.440.190.25其他应付款0.080.050.380.380.911.240.792.97流动负债合计2.573.978.887.7914.6716.3220.7618.74负债总额5.055.9511.149.6017.9425.4221.5820.37流动负债比率0.510.670.800.810.820.640.960.92行业流动负债比率0.640.670.680.710.740.750.770.76注：数据源自国泰安数据库，整理得出。从表3可以看出，2013-2020年，青岛金王流动负债数额逐年增多，且占总负债的比率慢慢提高，在2019年达到96%。在2015年之前，流动负债的增长主要是由应付账款的增长引起，2015年之后流动负债的增长主要是由短期借款的增长引起的，依赖短期借款容易导致现金流紧张，出现因金融危机或现金流动荡而导致拖欠还款等情况。2017年，受金融去杠杆政策影响，不断有债务违约现象的出现，银行信贷收紧，企业资金紧张态势加剧，贷款周转困难。从行业平均水平来看，2013和2018年低于行业平均水平，其余年份高于行业平均水平。说明青岛金王借入了更多的短期资金，将增加公司的融资风险。因此，青岛金王的债务管理风险在债务规模上并不高，但在债务结构上，公司过分依赖短期债务，增加了公司偿还短期债务的压力。由于市场状况不可预测，借款人是否会核实还款请求并不确定。如果公司在要求还款时没有足够的资金偿还债务，将面临破产的风险。3.2.2投资风险分析在供给侧改革背景下，投资形势仍然错综复杂，必须找准稳增长和调结构、适度扩大有效需求和推进供给侧结构性改革的最佳结合点，提高投资有效性，保持有效投资力度，着力补齐短板，充分发挥投资在经济增长中的关键作用。企业进行投资活动时伴随着一系列风险的产生，更具体地说，是指投资后回报的不确定性，这种不确定性增加了风险发生的可能性。本部分的分析分为投资活动产生的现金流量的分析和投资回报分析。投资活动现金流量青岛金王的投资活动现金流量分析如表4所示。表4投资活动现金流量分析单位：亿元年份财务指标20132014201520162017201820192020收回投资收到的现金0.000.000.000.100.520.230.012.54取得投资收益收到的现金0.010.020.060.150.060.061.811.04处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.000.000.000.000.040.060.010.00处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.000.000.000.000.010.0013.080.03收到的其他与投资活动有关的现金0.050.060.010.040.040.100.420.05投资活动现金流入0.070.080.073.833.720.4515.333.85购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金0.160.300.090.250.930.620.310.55投资支付的现金0.012.461.170.040.103.273.880.70质押贷款净增加额0.000.000.000.000.000.000.000.00取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.000.000.003.553.060.000.000.18支付其他与投资活动有关的现金0.000.000.420.150.000投资活动现金流出0.172.761.680.441.034.116.441.25投资活动产生的现金流量净额-0.10-2.68-1.613.392.69-3.668.902.60注：数据源自国泰安数据库，整理得出。由表4可以看出，2013-2018年青岛金王投资活动产生的现金流量净额一直是负值，且呈现波动下降趋势，由-0.10亿元下降到-3.66亿元，表明青岛金王投资活动产生的现金流入远低于其产生的现金流出，这是因为青岛金王从2013年开始通过投资杭州悠可等公司来开拓化妆品行业，增大了投资支出，2019年投资活动产生的现金流入得到大幅度提高，投资活动产生的现金流量净额达到了8.90亿元，现金流入大于现金流出，这是因为2019年出售了杭州悠可化妆品公司，增加了投资收益，提升了公司整体抗风险能力，投资活动产生的现金流量净额回归往常水平。由此可见，青岛金王对其他公司的投资在投资支出中占一定比例，对投资收益有很大影响，会影响资金的流动性，使青岛金王的投资风险不稳定。投资回报分析投资回报是指公司在投资后获得的投资收益能否可以在期限内达成。投资回报分析是一个静态分析，其指标的关键是衡量初始投资的回收速度。该部分选取了净资产收益率和总资产收益率对青岛金王的投资回报状况进行分析，如表5所示。年份财务指标20132014201520162017201820192020净资产收益率（%）9.017.7811.8910.5416.083.590.73-11.9总资产收益率（%）4.904.015.906.919.542.620.87-20.6表5青岛金王投资回报分析表从表5可以看出，青岛金王在2013-2017年期间净资产收益率、总资产收益率均呈现上升趋势，净资产收益率由9.01上升到16.08，总资产收益率由4.90上升到9.54，说明青岛金王的盈利能力在持续上升。2018-2020年呈现下降的趋势，说明盈利能力在降低。2020年的新冠疫情对青岛金王产生了巨大影响，疫情开始时期青岛金王中低端化妆品销售状况不容乐观，这是因为这些产品的受众群体受疫情影响，消费水平下降。后期，随着疫情状况的好转，受众群体逐渐复工，消费水平缓慢提升，但是结合收益率来看，新冠疫情对青岛金王盈利能力的影响是巨大的。总体来看，青岛金王的净资产收益率和总资产收益率呈现大幅波动的趋势。不稳定变化的盈利能力反映出青岛金王的投资回报能力和有效运用资产的获利能力仍然不稳定，说明青岛金王存在一定的投资风险，还需要对其投资回报能力和资金使用效率进行进一步观察。因此投资项目亏损风险较大，青岛金王需要重视调整投资方式及其结构，提高供给的有效性，从而降低投资项目亏损风险。3.2.3营运风险分析营运资金风险是指当企业对营运资金不足时，给企业的财务状况带来损失的可能性。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率是研究分析营运风险的财务指标。总资产周转率可以评估企业所有资产的经营质量和使用效率。周转率越高，总资产周转速度越快，体现出较强的营运能力。存货周转率影响公司的资金运用效率，也说明了市场对公司产品销售的满意程度，反映了公司管理库存和短期偿债能力的水平。一般来说，存货变现速度就越快，存货占用水平越低，公司的经营状况越好。所以说，存货周转率的提高有利于减小资金回收风险。应收账款周转率越高，收款速度就会越快。应收账款周转率越低，企业的营运资金就会过多且呆滞，影响资金的正常周转。青岛金王的营运风险状分析如表6所示。表6青岛金王营运风险分析年份财务指标20132014201520162017201820192020总资产周转率（次）青岛金王1.311.000.770.821.000.920.990.83行业均值0.610.570.540.520.620.660.700.66存货周转率（次）青岛金王4.716.784.585.724.874.454.914.56行业均值5.334.875.355.405.325.765.806.10应收账款周转率（次）青岛金王7.804.725.327.527.36行业均值12.1510.519.037.989.057.907.747.66注：数据源自青岛金王年报，计算整理得出。由表6可以看出，青岛金王总资产周转率在2013-2020年呈现波动下降趋势且始终高于行业均值，由2015年1.31降到了2020年0.83，降低了36.64％，并且数值小于１。2013-2020年，应收账款周转率呈波动向下趋势且一直低于行业均值，表明企业赊销回款慢，增加了坏账的可能性。存货周转率虽处于波动上升趋势但大多低于行业均值，说明企业有比较多的资金因存货没有销售而无法使用，增大了青岛金王的营运风险能力。4基于Z-score模型的青岛金王财务风险评价上部分通过比率分析法对青岛金王风险水平进行了分析，发现青岛金王存在潜藏风险本部分将采用Z模型对青岛金王的整体风险水平做出评价。4.1数据来源本节涉及的青岛金王2013-2020年的财务指标来源于国泰安数据库，财务数据来自巨潮资讯网。4.2Z风险预警模型的构建本文借鉴邹思远（2018）的Z值模型来构建财务风险预警模型[28]。选择Z-score财务风险预警模型的原因主要有以下几点：一是企业在构建财务预警模型时，该模型使用频率较高，比较普遍。二是该模型的准确率也很高。三是该模型可以对财务状况进行综合预测。Z-score预警模型是多元预警模型中最具代表性的预警模型。该模型针对不同类型的企业有不同的评价公式，青岛金王属于公开上市的制造企业，其选取核心公式Z如式1：Z=1.2X1+1.4XZ-score预警模型自变量和计算公式如表7所示。表7Z-Score模型中自变量和计算公式自变量计算公式衍生公式X1营运资金/总资产（流动资产-流动负债）/总资产X2留存收益/总资产（未分配利润+盈余公积）/总资产X3息税前利润/总资产（税前利润+财务费用）/总资产X4资本市值/总负债（每股市价*流通股数+每股净资产*非流通股数）/总负债X5销售收入/总资产主营业务收入/总资产当Z<1.8时，表明企业的财务情况欠佳，破产的可能性较大；当1.8<Z<2.675时，表明企业处在“灰色区域”中，很难判断出企业是否肯定破产；当Z>2.675时，表明企业破产的风险较小，有较好的财务状况。4.3Z风险预警模型的应用4.3.1X1数据分析X1反映了公司资产的现金流量和分配情况。比率越高，流动性和公司破产的概率就越低。X1数据分析如表8所示。表8X1数据分析年份流动资产流动负债总资产X1201385171097425696581311080252150.54201469828189239655380212275367000.252015120093300588805959319179832860.162016158479747577871106228842952190.2820172584822020146687497346602700120.2420183611580683163166440259165902820.3320194184595107207631092855505005700.3820203541794403187379797948055114040.35从表8可以看出，青岛金王的流动资产和流动负债逐年增加，总资产规模持续增长，青岛金王的资产随着自身的发展越来越大。分析X1可知，该数值在2013-2015年大幅度减少，在2015年达到了近八年最低值，为0.16，此时青岛金王的筹资风险变大。在2016-2019年又得到了缓慢提升，2019年提升至0.38，说明青岛金王此时的短期偿债能力较好，筹资风险得到缓解。2020年青岛金王流动资产、流动负债和总资产受疫情冲击都开始下降，X1的值也相应下降。4.3.2X2数据分析X2反映公司的累计利润的多少，能够体现公司经营年限的长短和公司总资产的盈余能力。比率越高，公司就越有能力通过留存收益再进行投资，也就越有能力抵抗风险。X2数据分析如表9所示。

表9X2数据分析年份未分配利润盈余公积总资产X220132535772684543703811080252150.2720142775979935115533812275367000.2720153615457805778120019179832860.2220165379900296609373328842952190.2120179129799177441548346602700120.2120189433349589960730059165902820.18201991747994114663328355505005700.19202048524039115012798748055114040.13从表9可以看出青岛金王2013-2020年X2的数值呈现出波动下降的趋势，2020年X2的数值降到最低值0.13，说明青岛金王总资产的盈余能力降低，抵抗风险的能力降低。青岛金王在2020年的未分配利润急剧下降，留存收益也随之降低，说明青岛金王弥补亏损的能力较弱，承受破产风险的能力也较弱，而且青岛金王在2020年资产总额也开始下跌，面对新冠疫情，青岛金王的管理人员需要及时采取补救措施来应对，保持利用留存收益进行再投资的能力，增加抵抗风险的能力。4.3.3X3数据分析X3反映了公司的盈利能力。比率越高，公司的盈利能力越强，财务风险越小。X3数据分析如表10所示。表10X3数据分析年份财务费用总资产税前利润X32013266496741108025215624062330.082014219660781227536700592524320.07201527870314.19179832861361156100.0920163234911328842952192418191270.1020174938193746602700125334587570.1320188513936959165902822366872880.0520198761623055505005701669068660.052020812906034805511404-642178710-0.12分析X3可知，青岛金王在2013-2014年的该数值呈下降趋势，2015年X3的数值开始上升，但是青岛金王在2018-2020年的营业利润继续逐渐下跌，税前利润降为负值使X3的数值在2020年也降到负值-0.12，反映出青岛金王资产的获利能力一直在降低，潜在的营运风险变大，管理水平下降。另外，由于疫情的原因，影响了产品的销售状况，使获利能力下降，税前利润亏损。4.3.4X4数据分析X4反映了公司的股权与公司债务的关系。比率越高，公司的股权越大，公司财风险越小。X4数据分析如表11所示。表11X4数据分析年份资本市值总负债X420136034370735045881411.2020146327605695947761301.06201580399136311139919220.72201619238332819604619382.002017286634740317939226091.602018337438955325422007291.332019331630823521584069031.572020276855838720369530171.36由表11可以看出，青岛金王X4的数值在2013至2015年呈现出逐年下降的趋势，下降到0.72，由2015年总负债大幅度上升导致，2016年X4大幅度上升，上升到近七年最大值2，因为2016年总负债的大幅度下降，2018至2020年X4的值开始波动下降，因为资本市值和总负债有所下降。4.3.5X5数据分析X5反映了公司总资产的流转速度。比率越高，说明公司资源利用率越高，效果越好。X5数据分析如表12所示。表12X5数据分析年份营业收入总资产X52013145400144011080252151.312014122350999712275367001.002015147688840419179832860.772016237099633328842952190.822017467652874046602700121.002018545608774559165902820.922019547497820555505005700.992020400171678748055114040.83由表12可以看出，青岛金王的X5的数值在2014至2020年变化不大，总体来说该比率比较稳定，数值较低且变化较小，由此可以看出青岛金王的资产利用效率不时很高，资产管理能力较弱，且存在一定的财务风险。5计算结果与评价分析5.1计算结果青岛金王Z-score模型结果如表13所示。表13青岛金王Z-score模型结果年份X1X2X3X4X5Z20130.540.250.160.280.243.315620140.270.270.220.210.212.522320150.080.070.090.100.131.986320161.201.060.722.001.602.965320171.311.000.770.821.002.958420180.540.250.160.280.242.545520190.270.270.220.210.212.803920200.080.070.090.100.131.8639图32013-2020年青岛金王Z值变化情况从表13中Z值的计算结果和图3可以看出，2013-2015年间，青岛金王Ｚ值得分大幅下降，并且2014和2015年1.8<Z<2.675，说明青岛金王的风险压力不断上升，并于2015年达到顶峰。青岛金王2016-2019年期间Ｚ值得分出现扭转，只有2018年Z值低于2.675，不难发现自“供给侧”结构性改革以来，青岛金王围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板（即三去一降一补）”五大任务具有一定的成效，同时也缓解了自身的财务风险。2020年受疫情影响，青岛金王Z值急剧下降，且1.8<Z<2.675，财务状况处于灰色区域，风险加大。综上所述，青岛金王改革转型的道路依旧任重而道远。5.2评价分析根据第三章对青岛金王财务数据的研究发现，青岛金王确实有一定的财务风险，具体分析如下：5.2.1筹资风险评价X1的变化与供给侧改革背景下“去杠杆”政策相关联，2015年我国经济下行压力加大，得益于2015年底启动的供给侧改革。“三去一降一补”最核心的指标在于杠杆率。通过以上分析发现青岛金王在2013-2015年时，流动负债增长的幅度比流动资产的增长幅度大，这会使企业的筹资风险变大，短期偿债能力变差。2020年受疫情影响，下降明显。由于流动负债增长额在2016年有较大的减少，X1的值变大，有利于降低财务风险。相应降低流动负债提高流动资产，有利于降低筹资风险。5.2.2投资风险评价在供给侧改革背景下，中央经济工作会议强调2020年要加大设备更新和技改投入，财政将从全局层面大力度稳定总需求，加大力度支持制造业。从X2的发展趋势来看，投资活动产生的现金流量净额一直是负值并且呈现波动下降趋势，这是因为留存收益规模并没有随总资产规模的扩大而扩大，因此青岛金王长期以来积累的利润并没有大幅增加，这需要在利润分配时提高留存收益的比例来降低投资风险。从X3的增长趋势来看X3变动不大，说明青岛金王在扩大公司规模的同时，利润总额和财务费用的支出也在相应增加。所以要在提高利润总额和减少财务费用的支出上努力，降低青岛金王的投资风险。5.2.3营运风险评价2013-2015年青岛金王的X5的数值呈下降趋势变动，在2017年得到提高，达到最大值水平1.0035，之后便在2018年下跌，2019年虽然缓慢提高，但仍始终低于2013年的水平，2020年受疫情影响，下降明显。总体来说该比率过低且处于下降趋势，资产的利用效率较低，对资产的管理能力较差，会导致营运风险变大。6供给侧改革背景下青岛金王财务风险的防范对策随着我国经济进入新常态以及供给侧结构性改革的深入，使得诸多企业面临着巨大的挑战。因此，企业需要做好财务预警工作，对企业动态加强实时监测，有效预防财务风险发生。6.1筹资风险的防范对策根据我国官方公布的数据显示，2016年全社会杠杆率已经超过250%，可以说明过高的社会杠杆率已经成为中国市场面临的一大问题。通过增加杠杆来维持增长终究会有崩盘的一天，这也是要进行供给侧改革的原因。当下中小企业作为支撑实体经济发展的重要部分，债务问题严重。6.1.1合理搭配债务期限长期融资和短期融资不合理会使企业现金流不足，使企业财务状况恶化，陷入财务风险或财务危机。长期融资和短期融资应根据企业内部经营状况和市场变化进行安排。为了达到完美的匹配效果，青岛金王可以制定和完善考核制度，对财务部门负责人制定合理的奖金考核制度，这个制度主要包括考核的期限和考核的成本系数。持续时间越长，成本就会越低，为企业降低的风险将会越大，增加的收益将会越多，那么给筹资部门负责人的奖金也要适量提高。值得注意的是，并不是融资的数额越大越好，也不是持续的期限越长越好，融资决策应该遵循公司的最新的发展战略。公司还必须向财务部提供准确及时的反馈。6.1.2完善筹资活动决策机制十八大报告中已明确指出要提高企业直接筹资比重，完善多元化的资本市场体系做好去杠杆工作，推动财务风险管理的有效进行。过度依赖贷款会造成严重的筹资风险，导致财务杠杆过高。公司的持续发展已经不能单单只靠银行资金，完善筹资活动决策机制以保障资金的顺利周转迫在眉睫。要合理安排股权融资和债权融资的结构。业务经理应根据公司情况确定适当的财务比率和债券基金比率。当形成的财务杠杆过高的时候，公司偿还债务的时间可能会截至到公司破产的那天。当形成的财务杠杆过低的情况下，公司就无法发挥财务杠杆的作用获得高收益，促进公司的可持续发展。因此青岛金王在募资过程中要进行全方位多方面的评估，不能随便的为了应急进行借钱来筹资，要考虑公司的股票市值，财务状况，市场的风险因素。最重要的是管理高层必须关注公司的资产负债率，资产负债率的大小影响公司的偿债能力。为保证青岛金王财务决策的科学性，改善青岛金王资本结构，平衡长短期贷款失衡，青岛金王应完善金融服务决策机制。在公司申请贷款时，要做出正确的财务决定以保留贷款。了解负债期限和信用水平来促进稳定和良好的公司治理。青岛金王应指派专人负责融资业务。现金流量等因素决定公司能否充分募集资金。如果可以募集资金，则根据公司发展的需求和要达到的目标来制定未来的融资计划，而且要保证融资计划真正适合公司的可持续发展。还要专业人士对指定的融资计划进行评定。因为专业人士是在充分了解市场运行态势和货币利率的情况下做出筹资计划的，他们对现行市场的运行和货币资金利率的变化相对来说更为了解。最后，要严格运行这份筹资计划。公司可以指派专职人员审查筹款计划的流程和文件。如果这些流程和文件不完整，便不予实行。6.2投资风险的防范对策供给侧结改革背景下存在中低端产业偏多、资源能源消耗过多等问题。为此，必须要加快科技体制、教育人才体制等改革，优化要素投入结构，更多地实现创新驱动。针对青岛金王来说，优化调整投资方向能够跟近供给侧改革的脚步。青岛金王可以将产业链扩大，进行多元化投资。投资多元化有利于公司减轻财务风险，减少中美贸易战的和新型冠状病毒带来的消极影响。青岛金王要在适合自身经营状况和有利于其可持续发展的情况下，投资能够提高公司效益的项目。比如说，在专注于核心业务的前提下，青岛金王可以拓展上下游产业投资的产业链。这不仅会增加公司的竞争力，同时也能降低核心商业周期波动的风险。多元化投资会给青岛金王带来的多方面的积极影响，可以降低青岛金王的财务恐惧，帮助青岛金王获得新的收入，分散集中的财务风险。同时，所投资的不同企业可以产生协同效应，从而降低成本并提高组织竞争力。6.3营运风险的防范对策6.3.1完善存货管理制度供给侧改革中去库存这一任务，要求企业要加强对存货的管理，同时还要把企业的存货周转率提高。库存与企业的采购、生产、仓储以及销售等多个阶段有关，所以，要想将去库存这一任务做好，就需要企业在日常经营活动中，要加强对存货的管理，减少非必须的资源的占用，不仅对存货的增量要注意进行控制，同时，还需要注意到减少存货的存货量。青岛金王在进行公司管理时，也要重视公司的库存管理。因为库存管理系统安排的合理完善的话不但在表面上会降低库存对资金占用的比例，还会实际的减少因为管理库存要付出的费用成本。对于青岛金王来说，以下几个措施将有利于其进行库存管理：一是要确定库存的数量，对库存数量提前做好计划和应对对策。二是调动公司各部门一起紧密配合，技术部门要对市场需求做好全面合理的预测来建议合理的库存数量和构成，同时要考虑青岛金王实际的财务状况、产品销售状况和价格变动的情况。仓储管理部要根据公司的实际情况制定库存保管的仓库制度，进出库管理要严格控制，坚决抵制随便进入和离开仓库的现象，不能在未经允许的情况下随意访问货物，避免产生不必要的纠纷。制定防火、防潮、防盗和防霉措施。各部门在做好自己分内工作的同时，还要积极与相关联部门联系。例如，资产的损益表必须在识别时传达给有关部门，为企业打造操作系统指南。改进管理系统的使用，以评估员工资源的绩效并实施奖励和纪律程序。因此，我们必须用好保险管理人员来控制一个企业的价值。6.3.2完善信用制度，采取灵活的催收政策青岛金王要根据不同公司的不同财务状况对客户信用状况进行及时的调整他，并将这些状况录入到计算机的客户信用系统中去。遇到客户要求赊销产品的情况时，部门经理要用计算机信用管理系统对客户信用进行核实，信用情况达到标准后再考虑是否同意赊销。在观察完债务人的公司运营状况和目前市值后判断债务人的能偿还债务的信用情况，根据不同情况的债务人实行不一样的债务偿还政策，公司运营风险高和公司信誉差的债务人，要严格对其的客户信用等级实行降级，有必要的情况下将其拉入债务偿还的黑名单，以免产生信用风险。面对拥有大量一次性信用销售的客户，出于防止事故发生的原因，就算是经常来往的客户，也要通过信用制度检查该客户的信用情况，综合判断该客户可能面对的财务风险，最后判定是否允许向该客户实行一次性赊销。公司还要对不同的产品制定不同的信用政策进行销售。信用期限不同，产生的风险不同，时间长的信用期限会增加产品销量，随之会带来坏账风险。时间短的信用期限虽然降低了销售的信用风险，但是会使产品卖不出去形成滞留。公司可指定专人负责收债，实现及时对账和结算。在催债方面应该有严格的催收政策。不同情况下的债务人应适用不同的催债政策。对于有能力清偿债务但拖欠债务的债务人，公司必须果断通过法律手段维护自己的权益。对于长期无法偿还债务的债务人来说，要紧密观察债务人状况，采取措施收账。为了收回应收账款，可以对这些债务人中有破产风险的公司进行兼并收购来填补应收账款的缺漏。对于能在一定期限内还上钱的债务人，为了让他们尽早还上债务降低本公司的财务风险，可以在保证企业不亏损的情况下制定出债务还款折扣。6.3.3拓展消费市场，强化线上业务面对疫情风险，青岛金王要加快消费向互联网和直播转变，拓展社交电商和直播电商发展。拓展社交电商，打造线上线下融合的消费新场景。抓住直播的新引擎，通过抖音、快手、微信小程序等直播平台、微信小程序和各渠道商销售，积极铺开新渠道，尝试新模式。加大通过网络销售的力度，并继续探索和尝试新的营销渠道。

7结论在供给侧改革的大背景下，加强企业财务管理是适应当前供给侧改革、有效配置资源、提高全要素生产效率的强有力手段。强化中小企业的财务管理、降低生产经营成本、进行风险防范与控制，能从总体上把握和解决供给失效、产能过剩、库存过大、杠杆过高和成本过高等问题，从而为企业决策者提供科学的决策依据。企业在日常经营过程中，不仅要面对自身内部的管理问题，还要关注复杂多变的外部市场环境。这些内在和外在的问题都会影响公司的财务状况，必须提前防范公司可能造成的财务风险，以使公司具有健康，可持续的发展。本文基于财务风险预警的相关理论知识，分析青岛金王财务风险状况，针对其财务风险和存在的问题，用Z-score财务风险预警模型进行总体预警，及时发现风险并采取防范措施。首先，通过对青岛金王关于筹资风险，投资风险和营运风险的财务指标进行详细分析，发现了青岛金王当前存在的问题。其次为青岛金王建立财务风险预警模型以维持企业长远发展是非常有必要的。最后，通过对Z风险预警模型对财务风险进行预警，在对预警结果进行评价分析后，提出防范措施，助其跟进供给侧结构性改革的趋势稳定发展。参考文献[1]Korol.Early

warning

models

against

bankruptcy

risk

for

Central

European

and

Latin

Americanenterprises[J].

Economic

Modelling,

2013,

31(1):22-30[2]ZhengM.Minggui

Z

Jiayuan

CStudy

on

Country

Financial

Risk

Assessment

for

Overseas

Mining

Investment[J].Mining

Research

and

Development,

2014.[3]SongJ.Researchonthefinan