【奥田橱柜公司基于EVA模型指标的财务绩效分析（论文14000字）】

致谢XXXII奥田橱柜公司基于EVA模型指标的财务绩效分析目录TOC\o"1-2"\h\u235101.1奥田橱柜的基本情况 229388（1）资产负债情况 38747（2）净利润与费用情况 4101691.2奥田橱柜现行财务绩效评价体系 6191311.2.1偿债能力分析 6150091.2.2营运能力分析 7175011.2.3盈利能力分析 8118541.2.4发展能力分析 10247631.3奥田橱柜财务绩效与行业内的横向比较 11101511.4奥田橱柜现行的财务绩效评价存在的问题 12319181.4.1传统的财务绩效评价的局限性 12327031.4.2财务指标易被人为操控 12113771.4.3忽视权益资本成本 12140401.4.4忽视股东权益回报 1339992基于EVA的奥田橱柜财务绩效评价体系的应用及评价分析 13248362.1基于EVA的奥田橱柜财务绩效评价的方法 1320122（1）经济增加值（EVA） 1416822（2）税后净营业利润（NOPAT） 1420795（3）资本总额（TC） 1421196（4）加权平均资本成本率（WACC） 1415787（5）权益EVA率 1628296（6）EVA回报率 1617802.2奥田橱柜的EVA指标的计算 16323402.2.1计算税后净营业利润 17207984.2.2计算资本总额 17318882.2.3计算加权平均资本成本率 18247902.24计算EVA值及相关评价指标 18189492.3奥田橱柜基于EVA的财务绩效评价结果分析 20129004.3.1EVA数值与净利润的对比 2070862.3.2净资产收益率和净资产EVA率的对比 2135964.3.3EVA指标和其他传统会计指标的对比 23112462.4针对奥田橱柜的财务绩效评价结果中发现的问题 23133812.4.1资本结构有待更加优化 23293052.4.2传统的财务绩效评价指标不能真实准确地反映企业价值 24313982.4.3整合资源的能力需要加强 241143提高奥田橱柜财务绩效评价水平的相应对策 2581983.1调整优化奥田橱柜的资本结构 25146543.2综合应用EVA指标和传统指标对企业财务绩效进行评价 25307043.3加强奥田橱柜整合资源的能力 2622313参考文献、致谢 261.1奥田橱柜的基本情况奥田橱柜公司是奥田电器行业的代表性企业，深耕奥田电器领域多年，奥田橱柜在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家奥田电器企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质奥田电器企业500强”。奥田橱柜的发展是我国奥田电器行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着奥田电器企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于奥田电器市场需求进行不断创新，使公司始终处于奥田电器行业前沿，引领奥田电器行业的发展。董事会总经理董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四本文选取2021年—2023年的财务报表相关数据进行汇总整理制作了表3-1和3-2，对奥田橱柜的资产负债状况和经营状况做出详细分析。为了证明数据真实性和计算的方便，文中所需的全部数据信息均来自于集成厨电智家定期公布的年报。资产负债情况奥田橱柜2021—2023年的资产与负债情况如表3-1所示：表3-1集成厨电公司基本财务数据表（单位：元）集成厨电公司财务指标/时间2021年2022年2023年流动资产合计95,419,013,652.43100,547,144,611.51114,247,590,722.64非流动资产合计72,672,557,999.7186,907,091,671.6689,211,905,157.01资产合计168,091,571,652.14187,454,236,283.17203,459,495,879.65流动负债合计82,429,245,514.8995,609,737,445.91109,392,850,329.32非流动负债合计29,854,478,618.3426,854,638,569.3325,955,638,378.69负债合计112,283,724,133.23122,464,376,015.24135,348,488,708.01所有者权益合计55,807,847,518.9164,989,860,267.9368,111,007,171.64由表3-1中的数据可知2021—2023年奥田橱柜的资产与负债结构存在一定的波动，企业资产和负债的数值呈现逐年上升的趋势，详细研读奥田橱柜近三年的财务报表数据可以发现，集成厨电企业流动资产上升趋势较明显，主要集中在货币资金、交易性金融资产、应收账款的上升，与此同时，集成厨电企业在建工程增加(李明杰,张涛宇,王丽,2022)。流动负债的增幅较大，非流动负债部分趋于平稳。净利润与费用情况奥田橱柜2021—2023年的净利润、各项费用和经营状况如表3-2及图3-1所示：表3-2集成厨电基本营收状况表（单位：元）项目名称2021年2022年2023年营业收入184,108,481,959.27200,761,983,256.57209,725,821,099.44营业成本130,455,086,874.95140,868,398,722.26147,475,181,245.03销售费用28,923,144,934.0433,682,126,291.3133,641,711,147.72管理费用8,405,151,809.8510,113,263,329.2510,052,645,415.72研发费用5,104,647,278.536,266,936,518.176,860,161,572.42财务费用931,591,642.48893,017,558.861,196,217,735.43投资收益1,924,571,212.545,479,539,484.341,196,217,735.43营业利润11,538,018,529.3314,449,443,890.0413,597,954,952.64营业外收入479,796,796.75390,971,548.74197,444,051.06营业外支出236,320,293.42209,806,640.82240,918,538.91利润总额11,781,495,032.6614,630,608,797.9613,554,480,464.79所得税费用1,881,843,052.562,296,216,280.862,231,864,187.51净利润9,899,651,980.1012,334,392,517.1011,322,616,277.28图3-1格力公司2021—图3-1格力公司2021—2023经营状况由表3-2和图3-1中的数据可知，奥田橱柜2021—2022年度的经营状况稳步上升，营业收入及企业的毛利润都有大幅提升，其主要原因是集成厨电企业实行正确的经营决策和发展战略，市场占有份额逐步扩大。而受新冠疫情、复杂多变的国际环境等因素影响，中国经济增速出现下滑(陈星辉,刘翔龙,杨慧君,2023)。根据国家统计局数据，2023年，我国GDP总额突破101万亿人民币，比上年同比增长2.3%，增速为近5年来最低水平。一季度，疫情对经济及企业造成了强烈冲击，居民消费行为趋于谨慎，奥田电器市场遭遇冰点，总体消费需求萎缩。但随着国内疫情得到有效控制、奥田电器行业实现有序复工复产、消费需求得以释放，自二季度以来，整体奥田电器市场逐渐摆脱疫情冲击，实现显著逐季度环比改善(赵佳敏,黄伟峰,吴佩婷,周俊,2021)。由上述可知，相较于2022年，2023年的经营利润虽然稍有下降，但是受到后疫情时代催化，奥田电器市场持续在细分品类和渠道呈现亮点，奥田电器市场的长期需求依然稳定，因此奥田橱柜受疫情冲击影响的经营状况将逐渐恢复增长。1.2奥田橱柜现行财务绩效评价体系在对奥田橱柜的财务绩效评价体系学习和研究之后，发现奥田橱柜现行的财务绩效评价体系仍然沿用传统的财务绩效评价方法，侧重于对以奥田电器企业的净利润为核心所得到的财务指标进行数据分析，以此来对集成厨电企业自身的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力进行评价(徐志强,孙嘉豪,胡静怡,2021)。在集成厨电公司偿债能力方面，这无疑证实了主要是通过流动比率、速动比率来分析，而营运能力主要是通过资产周转率和存货周转率来进行评估，盈利能力主要通过利润率和资产收益率来评估，发展能力则通过各项财务指标的增长率水平来判断。表3-3集成厨电财务相关数据（单位：元）2021年2022年2023年资产168,091,571,652.14187,454,236,283.17203,459,495,879.65流动资产95,419,013,652.43100,547,144,611.51114,247,590,722.64速动资产73,008,040,081.1172,318,543,639.9084,800,617,317.89负债112,283,724,133.23122,464,376,015.24135,348,488,708.01流动负债82,429,245,514.8995,609,737,445.91109,392,850,329.32所有者权益55,807,847,518.9164,989,860,267.9368,111,007,171.64利息支出1,464,649,826.981,747,107,740.651,327,091,393.08息税前利润(EBIT)13,094,026,653.7816,377,716,538.6114,881,571,857.871.2.1偿债能力分析奥田电器企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。支付现金的能力以及偿还债务能力，是考核奥田电器企业能否持续生存和健康发展的关键。偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率、资产负债率等。（1）流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比率，反映集成厨电企业在短期债务到期前，流动资产变为现金偿还债务的能力。一般认为流动比率应在2：1以上，这样能确保企业有的流动负债能被全部偿还(高伟华,郭淑)。（2）速动比率，是速动资产与流动负债的比值，集成厨电公司速动资产指的是流动资产扣除存货后的差额，用来衡量集成厨电企业偿还债务时流动资产是否可以迅速变现。一般速动比率应在1：1以上，比率越高，说明集成厨电企业短期偿债能力越强，反之则弱。（3）资产负债率是负债总额除以资产总额的比率，反映集成厨电企业资产中借债的比例，同时也是衡量债权人利益的保障。计算公式为(何志刚,林子涵,郑博文,谢晓,2023)：资产负债率=负债总额/资产总额（3.1）根据集成厨电公司报表相关数据对偿债能力指标进行计算，整理制作成表3-4。表3-4集成厨电公司偿债能力分析2021年2022年2023年流动比率1.161.051.04速动比率0.890.760.78资产负债率66.8065.3366.52由表3-4可知，奥田橱柜的流动比率较低，不满足2:1的比率，且其速动比率也低于1:1，近三年比率数值稍有下降，说明奥田橱柜的资产可能无法在短期内变现，集成厨电公司短期偿债能力较弱，有一定的经营风险和财务风险。这在一定水平上反映此外奥田橱柜的资产负债率在65%左右，处于适宜水平，且资产负债率近三年保持平稳，说明集成厨电企业的长期偿债能力较稳定(冯天宇,程晓玲,蔡志鹏)。总的来说，这无疑证实了奥田橱柜的长期偿债能力良好，但是应该更加注意短期偿债能力，提高集成厨电公司流动资产的变现能力，降低企业的财务风险。1.2.2营运能力分析营运能力是指企业在经营过程中，对各项资产的运用情况。营运能力分析可以帮助企业进行资产管理，提高资产的使用率。奥田电器企业营运能力的财务分析所考察的比率有包括存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等(杜海青,唐晶晶,彭凯,2021)。（1）存货周转率是评价企业购入材料，生产投入，产品销售和资金收回各环节管理综合性指标。一般来说存货周转率的值越高，该奥田电器企业的销售能力越强，运营和周转速度越快，反之则弱。存货周转率的计算公式为(任洁雯,袁丽芳,曾文杰,2023)：存货周转率=营业收入/存货平均余额（3.2）（2）流动资产周转率是指企业一定时期集成厨电公司内主营业务收入净额与平均流动资产总额的比值，是评价企业资产运用率的重要指标。流动资产周转率反映的是全部流动资产的利用效率，流动资产周转较快，可以节约资金，提高资金的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额（3.3）（3）总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额除以平均资产总额的百分比，用来评价企业全部资产的使用效率。这无疑证实了可以帮助集成厨电企业分析运营效率，发现运营环节中存在的不足，从而促进集成厨电企业提高资产利用效率，增加市场占有率。一般情况下，总资产周转率越高，说明集成厨电企业利用全部资产进行经营的效果越强，有利于企业获利，反之则弱(崔博睿,陆星,2021)。其计算公式为：总资产周转率=营业收入额/平均资产总额（3.4）根据报表相关数据对集成厨电公司营运能力指标进行计算，整理制作成表3-5。表3-5集成厨电公司营运能力分析2021年2022年2023年存货周转率（次）8.207.937.27流动资产周转率（次）2.002.051.95总资产周转率（次）1.131.131.07由表3-5可知，奥田橱柜的存货、流动资产、总资产周转率均呈现下降趋势，说明集成厨电企业的营运能力有所下降导致周转率降低，结合数据来看，奥田橱柜近几年的销售能力变弱，资本的调配率不足，其原因可能是奥田电器行业中的竞争者变多，而经济环境变化导致奥田电器产品行业等市场趋于饱和，内需下降，供过于求(戴雅婷,贺伟杰,,胡志远,许晴芳)。这在一定水平上反映在这样的奥田电器市场环境下，集成厨电公司应分析自身营运中的缺陷，提高集成厨电公司资金的利用效率，根据奥田电器市场需求的变化来改变自身的产品结构，节约资金投入增加营业收入(朱建辉,冯雪梅,林雅,2021)。1.2.3盈利能力分析盈利能力就是集成厨电公司在一段时间内通过经营赚取利润的能力。企业的盈利能力越强，不仅能带来更多的现金流，也能增强集成厨电企业的偿债能力，有利于集成厨电企业长期持续发展的稳定(朱晓宇,张熙宁,赵智华,龚晓,2021)。反映集成厨电企业的盈利能力的指标也有很多，本文针对奥田橱柜的经营情况采用了销售净利率、每股收益、净资产收益率和资产报酬率这些财务绩效评价指标来分析企业的盈利能力销售净利率是指净利润除以企业销售收入净额得到的百分比率，反映集成厨电企业在一定时期通过销售实现的净利润水平，是判断集成厨电企业盈利能力的重要指标。销售净利率的计算公式为(王浩然,李娟霞,2022)：销售净利率=净利润/营业收入*100%（3.5）（2）每股收益（EPS）是净利润与年末普通股股数的比值，反映集成厨电企业的经营成果，每股收益指标可以更好的帮助股东衡量投资风险以及企业的获利能力，这无疑证实了每股收益率越高，表明集成厨电企业获得的利润越多，盈利能力越强(吴俊熙,王紫宁,袁博瀚,张玉)。计算公式为：每股收益=净利润/普通股股数（3.6）（3）净资产收益率（ROE）表示净利润与所有者权益的对比关系，反映集成厨电公司所有者权益的投资报酬率，股东可以通过该指标，确定集成厨电企业资金运营状况，衡量资本运用效率。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。计算公式为(徐晓阳,俞明豪,黄蕾,2021)：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%（3.7）（4）资产报酬率(ROA)，表明集成厨电企业在一定时期运用资产所获得的经济效益。值越大，说明集成厨电企业资产利用效率越高，增收能力越强(孙佳琳,陈雨婷,王明辉,胡静)。具体计算公式为：资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%（3.8）息税前利润（EBIT）=利润总额+利息支出（3.9）根据报表相关数据对盈利能力指标进行计算，整理制作成表3-6。表3-6盈利能力分析2021年2022年2023年销售净利率5.38%6.14%5.40%每股收益（EPS）1.2171.2861.337净资产收益率（ROE）20.88%19.12%17.67%资产报酬率（ROA）8.05%9.21%7.61%由表3-6可知，相较于2021年，集成厨电2022年的销售净利率、每股收益、资产报酬率盈利能力指标均呈现上升趋势，说明奥田橱柜2022年的销售为集成厨电企业带来了更多的利润，产品销售情况良好。而2023年集成厨电企业的各项盈利指标有所下降，销售净利率较2022年下降了12.05%，而资产报酬率下降了17.37%，说明集成厨电公司资金使用效率有所减少，这主要是受到了市场环境因素和疫情的影响，奥田电器市场需求量降低，产品价格下降，导致企业的盈利能力下降，资本回报率降低。而每股收益的涨幅没有受到影响，说明集成厨电有在为投资者提升利润(赵佳敏,黄伟峰,吴佩婷,周俊,2021)。1.2.4发展能力分析奥田电器企业的发展能力，即企业的成长性，它是企业通过一系列自身的生产经营活动，逐渐扩大积累而形成的未来发展潜能。这在一定水平上反映集成厨电企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境、企业内在素质及资源条件等。主要指标有：集成厨电公司营业收入增长率、净利润增长率和总资产增长率(徐志强,孙嘉豪,胡静怡)。这无疑证实了营业收入增长率主要反映企业营业收入这个绝对化的指标变化情况，为了具有可比性，用增长率来反映该指标在今年相对前一年来说的增长变化情况，是一个较为重要的指标(高伟华,郭淑,2021)。净利润增长率反映的是集成厨电企业本期销售净利润较去年的增减变动情况。总资产增长率也类似，它反映的是集成厨电企业本期资产规模的增长情况。根据报表相关数据对盈利能力指标进行计算，整理制作成表3-7及图3-2。表3-7集成厨电公司发展能力分析表2021年2022年2023年营业收入增长率12.17%9.05%4.46%净利润增长率8.22%24.59%-8.20%总资产增长率6.08%11.52%8.54%图3-2集成厨电2021-2023年发展能力主要指标分析由表3-7和图3-2分析可得，2021-2023年奥田橱柜的营业收入增长率逐年递减，净利润增长率在2022年的数值虽然比较可观，但是2023年净利润负增长了8.20%，总资产增长率也有所降低，可以判断奥田橱柜近三年的发展能力稍有不足，尤其是2023年，受奥田电器市场经济的冲击，集成厨电企业所实现的销售收入和净利润都明显下降，销售产品环节获利减少(何志刚,林子涵,郑博文,谢晓,2021)。这无疑证实了企业的发展能力稍有不足。这在一定水平上反映为了有效应对奥田电器产品市场经济下行，产品客户群不能满足市场需求的情况，集成厨电应将更多的精力投入到通过创新满足客户需求上，及时改变集成厨电企业发展的方针和战略，拓宽销售渠道，提升集成厨电奥田电器市场份额，实现企业可持续的发展(冯天宇,程晓玲,蔡志鹏)。1.3奥田橱柜财务绩效与行业内的横向比较表3-82023年奥田橱柜财务指标与同行业企业的比较项目名称集成厨电G集团MD实业流动比率1.041.331.34速动比率0.781.201.20资产负债率66.52%57.57%65.72%存货周转率7.274.315.73流动资产周转率1.950.610.94总资产周转率1.070.460.67销售净利率5.40%9.70%9.16%每股收益1.3372.283.18净资产收益率17.67%14.19%20.53%资产报酬率7.61%5.36%7.51%营业收入增长率4.46%-18.18%-1.88%净利润增长率-8.20%-37.92%-0.74%总资产增长率8.54%-6.04%22.84%由表3-8中的数据分析可以看出，奥田橱柜在2023年的偿债能力指标较同行业内的其他企业比较偏低，负债所占的比重较高，因此集成厨电企业面临的财务风险可能较高。而在对营运能力的指标分析中，奥田橱柜的各项周转率都相对于比较可观，资产的流动性较强，存货等变现的能力更强(杜海青,唐晶晶,彭凯,2023)。这在一定水平上反映在集成厨电公司盈利能力方面，集成厨电的销售净利率和每股收益偏低，针对奥田橱柜目前采取的全球化市场战略和高质量发展战略，集成厨电的盈利能力有待进一步提升。这无疑证实了在发展能力方面，奥田电器制造行业由于受到疫情因素和市场因素的影响，其整体的销售水平和获利水平有所下降，而奥田橱柜下降的幅度相对较小，说明集成厨电其对风险的应对能力较好，发展能力虽稍有不足但即使做出正确的调整决策可以改善集成厨电企业的经营现状(任洁雯,袁丽芳,曾文杰)。1.4奥田橱柜现行的财务绩效评价存在的问题奥田橱柜现行的财务绩效评价从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个角度对集成厨电企业的财务绩效进行综合评测，但是财务绩效评价主要围绕净利润展开，净利润这一指标本身存在的不全面性会对评价的结果产生一定影响，存在的问题主要包括以下几点(崔博睿,陆星)：1.4.1传统的财务绩效评价的局限性第一，传统的财务绩效评价指标主要是围绕净利润展开的，而净利润指标往往只考虑了债务资本成本对于利润的影响，没有将股东出资的资本考虑在内。第二，现行财务绩效评价的指标主要是根据历年的财务数据计算得到，存在一定的滞后性，无法充分反映集成厨电公司当前的财务状况，也不能充分有效的对未来的情况进行预测。1.4.2财务指标易被人为操控企业的经营者迫于股东压力或为了使报表数据更加美观，可能会通过一些有损企业长期利益的行为来达到短期提升利润的目的。这在一定水平上反映例如通过改写坏账准备计提和转回，来影响利润的增减变动大小，粉饰报表数据(尹嘉瑞,魏彦彬,彭洁琳,梁宗耀,2018)。被人为操纵后的会计利润指标无法真实地反映集成厨电经营的实际情况，同时还有可能间接损害股东的资本利益，而在集成厨电企业的净利润指标中无法体现这些状况，容易造成管理层的短视化，不利于奥田橱柜的长期发展。1.4.3忽视权益资本成本在奥田橱柜现有的财务绩效评价体系中，只考虑了债务资本的成本，而权益资本成本的确认和计量未被考虑，因此集成厨电企业净利润的正负及大小并不能完全代表企业创造价值的能力。在这种情况下，若净利润为正，管理者会误以为企业的经营状态良好，且其投资得到的回报大于所有投入资本的成本。这无疑证实了而若实际上集成厨电企业当前投资所得只是大于债务资本成本，而小于资本总成本时，传统会计中的净利润值因为忽视了权益资本成本仍显示大于零，集成厨电公司企业管理者无法通过净利润值意识到投资是否有损企业的利益(戴雅婷,贺伟杰,,胡志远,许晴芳,2021)。因此在考核企业的盈利能力时单纯的考虑净利润可能会导致奥田橱柜对所有资本的实际资本成本低估，造成权益资本的浪费，这有可能使管理者根据错误的做出不适当的经营决策，盲目扩张或缩减规模，影响企业发展。1.4.4忽视股东权益回报股东将资金投入企业的同时，相当于放弃了其他的投资收益。投资收益虽然不构成实际支出，不会被实际记录下来，但它对股东财富来说有着重要的现实意义。这在一定水平上反映企业通过股东投资获得收益同投入资产获得收益可能看起来利润是相同的，但是这其中还有投资回报率的高低问题，集成厨电公司股东在进行投资之前自身会有一个期望值，因此我们认为只有当资本的收益率大于股东的投资回报值时，才可以被认为是没有浪费投资，也就是权益资本和机会成本都得到了要求回报。然而净利润的计算过程中，并没有考虑集成厨电公司股东投入的权益资本成本，会导致股东在做投资决策分析时发生决策失误，可能会损害股东权益。2基于EVA的奥田橱柜财务绩效评价体系的应用及评价分析通过上述对奥田橱柜目前财务状况及财务绩效评价体系的论述，可以看出基于EVA理论建立奥田橱柜的财务绩效评价体系是有必要的。应对奥田电器市场发展放缓的市场环境以及集成厨电自身的全球化多元化发展战略，EVA可以帮助企业的经营者判断经营战略和方向的正确与否，做出更正确的决策，减少经营风险。所以构建基于EVA的奥田橱柜财务绩效评价体系是有必要的。同时，我们在参考相关理论知识明确奥田橱柜的基于EVA的财务绩效评价体系的设计目的和设计思路后，就需要将理论进行实际应用，并对得到的指标进行评价分析。2.1基于EVA的奥田橱柜财务绩效评价的方法基于奥田橱柜的经营现状及业绩评价的目标，需要设计出一套更适合集成厨电的财务绩效评价体系，其设计思路如下：首先，根据企业的战略目标，选定相应的指标，是集成厨电公司进行财务绩效评价的关键步骤。这无疑证实了企业应根据相应的准则要求，结合企业自身的发展战略和情况，选择对企业长远发展有利的评价指标。本文将参考相关文献内容，依据行业的发展情况及企业现状选定相应的指标(朱建辉,冯雪梅,林雅)。其次，指标选定后，要根据奥田橱柜的财报数据进行相应的指标计算，得到具体的EVA值及相关指标。最后，将EVA及其他相关指标与传统的财务绩效评价体系下的数据进行对比，分析其有效性。其中，指标的选取情况如下：（1）经济增加值（EVA）设计基于EVA的财务绩效评价体系时，应选取经济增加值EVA作为主要指标，这样做主要是因为EVA是净利润同全部资本成本的差额，考虑了企业的资本成本，计算方法也围绕这个核心，可以更加真实的反映企业经营所创造的价值。其计算公式为(朱晓宇,张熙宁,赵智华,龚晓,2022)：EVA（经济增加值）=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—资本总额×加权平均资本成本率（4.1）由表达式（4.1）可知，EVA计算的三个重要变量为：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率。（2）税后净营业利润（NOPAT）这无疑证实了税后净营业利润为EVA计算中的一个重要指标，其反映了集成厨电企业投入资本的税后净营业利润，需要根据企业的净利润进行一系列的会计调整得到，税后净营业利润的计算公式为(王浩然,李娟霞,2021)：税后净营业利润=净利润+（研究开发费用调整项+利息支出-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）（4.2）（3）资本总额（TC）资本总额是企业的债务资本和权益资本的所有账上金额的总和，需要对无息流动负债进行调整，根据EVA的相关规定，资本总额的计算公式为：资本总额=平均负债+平均所有者权益-平均在建工程-平均无息流动负债（4.3）平均无息流动负债=应付账款+预收账款+应付票据+应交税金+应付股利+应付利息+应付职工薪酬+其他应付款（4.4）（4）加权平均资本成本率（WACC）加权平均资本成本率（WACC）表示的是企业整体资金的使用情况，主要用来衡量企业的投资收益率。其表达式为(吴俊熙,王紫宁,袁博瀚,张玉)：加权平均资本成本率=债务资本比例×债务资本成本率+权益资本比例×权益资本成本率（4.5）计算企业的加权平均资本成本率数值的过程主要分为四个步骤：第一步，要分别确认债务资本和权益资本分别在总资产中所占的比重，主要涉及以下计算(徐晓阳,俞明豪,黄蕾,2022)：债务资本总额=短期借款+—年内到期的非流动负债+长期借款（4.6）债务资本比例=债务总额/资本总额*100%（4.7）权益资本总额=资本总额-债务总额（4.8）权益资本比例=权益总额/资本总额*100%（4.9）第二步，要计算债务资本成本率，需要考虑债务资本在使用过程中所得税和利息的影响，计算公式为：债务资本成本率=加权平均的一年期贷款利率×（1-所得税税率）（4.10）第三步，要计算权益资本成本率，在计算时要用到CAPM模型。CAPM模型研究的重点在于探索风险资产收益与风险之间的数量关系，也就是为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得怎样的报酬率。其公式为：Ri=Rf+β(Rm-Rf)（4.11）根据计算公式，可以看出Rf、市场风险溢价（Rm-Rf）和β为CAPM模型中的三个重要指标。①Rf(Risk-freerate)代表无风险回报率，是指将资金投入没有任何风险的投资对象时所能获得的回报率。在众多的参考文献中，多把一年期国债利率或一年期银行存款利率视作无风险利率用来进行计算。这在一定水平上反映而在我国，由于资本市场发展还不成熟和债券市场的分割等原因，不能直接借鉴国外市场的经验，把一年期国债利率作为无风险回报率(孙佳琳,陈雨婷,王明辉,胡静,2020)。这无疑证实了考虑到我国是一个高储蓄的国家，储蓄行为被认为没有任何违约风险，且储蓄市场有可以自由流通、公开透明的特点，所以我国选用储蓄利率作为无风险回报率较为合理。在期限不一的储蓄利率中，一年期存款利率被公认为是我国的存款基准利率，因此本文将选用银行一年期存款利率来确定无风险回报率的取值。②市场风险溢价市场风险溢价（Rm-Rf）是指企业由于收益不确定性而给予投资者的风险补偿。其中Rm表示市场期望的回报率。由于很多学者认为我国目前的股票市场发展状况还无法对风险进行准确定价，且理论界对于市场风险溢价的度量方法也还没有达成统一，故本文将会借鉴国内相关学者目前的研究方法，应用国家统计局的数据中心所发布的各年GDP值的增长率的数值作为市场风险溢价(赵佳敏,黄伟峰,吴佩婷,周俊)。③β值β是资产的系统性风险系数，β衡量的是个资产相对于整个市场的波动情况，当β＞1时，表示该项资产对于市场价格的波动比较敏感，其价格波动性强于市场；当β＜1时，表示该项资产对于市场价格的波动比较不敏感，其价格波动性弱于市场。本文中所用的奥田橱柜β值将根据国泰安中的中的数据选取。第四步，根据上述所得到的数据，通过一系列的公式计算得到加权平均资本成本率的值。（5）权益EVA率权益EVA率是EVA与权益资本的比率，它是用于反映股东投资获得回报率大小的指标。比率越高，说明股东取得的利润越大。其计算公式为：权益EVA率=EVA/权益资本（4.12）（6）EVA回报率EVA回报率是指企业每占用1元资本成本所带来的EVA值。该指标是一个相对数，有利于不同规模企业之间的横向比较。指标越高，则表示企业的单位资本获利能力越强。其计算公式为(徐志强,孙嘉豪,胡静怡,2022)：EVA回报率=（EVA/占用资本金额）×100%（4.13）2.2奥田橱柜的EVA指标的计算根据EVA的计算公式，首先计算EVA的三个重要变量：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率。再根据计算得到的EVA计算其他相关指标。2.2.1计算税后净营业利润本文根据税后净营业利润指标的公式，从集成厨电2021年—2023年的财务报表中选取利息支出、研发费用的相应的调整额以及企业的非经常性收益的数值，并对企业各年的净利润进行调整，计算出集成厨电2021—2023年的税后净营业利润，其计算结果如表4-1所示。表4-1集成厨电2021—2023年税后净营业利润（单位：元）项目名称202120222023净利润9,899,651,980.1012,334,392,517.1011,322,616,277.28利息支出1,465,865,741.361,747,107,740.651,327,091,393.08研究开发费用调整额5,104,647,278.536,266,936,518.176,860,161,572.42非经常性收益调整额243,476,503.33181,164,907.92-43,474,487.85税后净营业利润14，736,233,056.2718,276,988,870.7517,479,358,934.354.2.2计算资本总额根据资本总额的计算的公式，以奥田橱柜财报中的相应数据为依据，计算出企业2021年—2023年的各年的资本总额，如表4-2所示。表4-2集成厨电2021—2023年资本总额（单位：元）项目名称202120222023平均所有者权益51,489,741,523.4060,398,853,893.4266,550,433,719.76平均负债110,442,203,504.65117,374,050,074.24128,906,432,361.63平均在建工程2,742,053,632.463,132,506,373.042,994,133,553.52平均无息流动负债64,406,911,011.5969,600,972,257.5877,121,558,873.87其中：应付票据45,000,642,002.7219,673,277,558.3020,272,297,915.30应付账款30,825,031,803.2935,026,769,495.38预收账款2,938,315,324.607,340,733.29应交税金1,904,309,457.131,981,677,933.932,258,380,920.58应付利息76,958,980.61应付股利157,138,291.07应付职工薪酬2,566,017,873.292,915,271,583.933,457,836,198.06其他应付款11,997,626,353.8513,964,275,373.1616,106,274,344.55资本总额94,782,980,384.00105,039,425,337.04115,341,173,654.002.2.3计算加权平均资本成本率根据WACC的计算方式，这无疑证实了以奥田橱柜财务报表中的数据及国泰安数据库中查询的数据为依据，计算企业2021—2023年的权益资本成本率和加权平均资本成本率，结果如表4-3和4-4所示。表4-32021—2023权益资本成本率项目名称202120222023无风险利率（Rf）1.50%1.50%1.50%风险溢价（Rm-Rf）6.60%5.90%2.30%贝塔系数1.081.081.10权益资本成本率8.63%7.87%4.03%表4-4集成厨电2021—2023年加权平均资本成本率项目名称202120222023债务资本比例32.19%30.99%28.41%债务资本成本率4.15%4.49%3.68%权益资本比例67.81%69.01%71.59%权益资本成本率8.63%7.87%4.03%加权平均资本成本率7.19%6.82%3.93%2.24计算EVA值及相关评价指标根据表达式（4.1）及以上各项计算结果，计算出奥田橱柜2021—2023年的EVA数值，详见表4-5。表4-5奥田橱柜2021—2023年EVA值（单位：元）项目名称202120222023税后净营业利润14，736,233,056.2718,276,988,870.7517,479,358,934.35资本总额94,782,980,384.00105,039,425,337.04115,341,173,654.00加权平均资本成本率7.19%6.82%3.93%EVA7,921,336,766.6611,113,300,062.7612,946,450,809.75根据上述EVA指标的计算结果，计算奥田橱柜2021—2023年的权益EVA率和EVA回报率，结果如表4-6所示。表4-6权益EVA率和EVA回报率项目名称202120222023EVA7,921,336,766.6611,113,300,062.7612,946,450,809.75权益资本51,489,741,523.4060,398,853,893.4266,550,433,719.76占用资金总额94,782,980,384.00105,039,425,337.04115,341,173,654.00权益EVA率15.38%18.40%19.45%EVA回报率8.36%10.58%11.22%这无疑证实了由表4-5和4-6中关于EVA、权益EVA率和EVA回报率的计算结果可以看出，虽然在企业的财务报表中2023年的净利润数值相较于2022年有所降低，但在对企业的净利润进行一系列调整得到企业的EVA值，其结果显示2021年—2023年，企业的经济增加值呈现逐年递增的趋势，并且权益EVA率和EVA回报率也逐年增长。这在一定水平上反映说明这几年公司的规模有所扩展，公司的资本也有所增加，经营状况良好(高伟华,郭淑,2021)。2022年涨幅较大，而到2023年的涨幅有所减缓，说明集成厨电在公司经营上趋于一个稳定的水平，因此集成厨电想要实现更高的经营目标，需要从多方向拓宽视野，思考更有利的经营策略，来增加集成厨电企业价值。从本文的数据分析中可以看出基于EVA财务绩效评价获得的结果要比传统财务绩效评价的数据更符合股东权益的变动趋势。2.3奥田橱柜基于EVA的财务绩效评价结果分析本文基于EVA的财务绩效评价主要采用EVA相关指标与净利润相关的指标进行对比的方法，根据EVA理论原则，这无疑证实了结合集成厨电的实际经营状况，将传统会计指标的每股收益和净资产收益率，与考虑了权益资本成本的销售EVA率、每股EVA和净资产EVA率进行对比分析(何志刚,林子涵,郑博文,谢晓,2023)。EVA指标不仅可以反映集成厨电企业的经营状况，还可以反映企业价值，因此通过EVA值对集成厨电进行分析，可以更详细地了解企业的价值。4.3.1EVA数值与净利润的对比根据上述计算得到的EVA同财务报表中的净利润进行对比，得到表5-7，其各年的增减变动情况如图4-1所示。表4-7净利润及EVA（单位：元）项目名称202120222023净利润9,899,651,980.1012,334,392,517.1011,322,616,277.28EVA7,921,336,766.6611,113,300,062.7612,946,450,809.75图4-1净利润及EVA对比图由表4-7和图4-1可以看出，奥田橱柜的净利润指标2022年上升，而2023年受市场整体的影响净利润又有所下降。EVA指标在2021年到2023年整体呈现上升趋势，说明集成厨电在排除一些非经常性的损益及将权益资本的成本纳入核算范围后，奥田橱柜的经营等指标呈现上涨趋势，经营状况良好，权益资本有效利用，集成厨电企业价值逐步提升(冯天宇,程晓玲,蔡志鹏)。2021年和2022年，企业的EVA指标低于净利润，说明奥田橱柜在此期间内的权益资本大于债务资本，净利润的计算过程中没有考虑权益资本成本，因此净利润会相对较高。2023年集成厨电的研发费用较高而营业外收入低于营业外支出，且2023年GDP的增长率有所降低，风险溢价降低，集成厨电企业的权益资本成本率下降，导致企业的EVA高于净利润值。基于奥田橱柜的EVA来看，其数值始终大于零，这无疑证实了企业每年都有盈利，并且能够持续为股东投资创造价值，可以有效保障股东的权益资本成本。2022年的EVA值相较于2021年上升了40.30%，说明集成厨电企业的经营良好有效。这在一定水平上反映而2023年的EVA相对于2022年只上涨了16.50%，EVA指标的增长幅度有所减缓，原因可能是收到市场供需关系的影响及疫情因素的影响，经济增速放缓，奥田电器市场整体经济呈现下滑趋势，企业的利润有所减少。通过EVA与净利润指标的比较，可以看出EVA可以更真实地反映企业的经营状况，跟直观地看出集成厨电企业是否为股东投入资本创造收益。2.3.2净资产收益率和净资产EVA率的对比计算奥田橱柜2021年—2023年的净资产收益率和净资产EVA率指标，制作表4-8及折线图4-2.表4-8净资产收益率和净资产EVA率项目名称2021年2022年2023年净资产收益率19.23%20.42%17.01%净资产EVA率15.38%18.40%19.45%图4-2净资产收益率和净资产EVA率对比根据图4-2可以看出，企业的净资产收益率和净资产EVA率均大于零，这表明奥田橱柜的收益情况良好。净资产收益率呈现先增大后减少的趋势，可以看出2022年企业整体的营业水平相比于其他的经营期间较强。而在考虑了集成厨电公司权益资本的成本以及非经常性的收益后，企业的净资产EVA率整体呈现上涨的趋势，在2022年的增幅也相对较大，说明2022年的盈利状况好，创造的企业价值比较多。这无疑证实了净资产EVA率的增长说明企业当前的发展战略有利于企业的发展，可以提升股东收益的能力。2023年指标增长率有所降低，说明企业资本创造的收益减少，资本利用率不足，后续企业应制定相应的战略提高企业资本的利用效率，实现更多的价值。综合这三年的指标来看，集成厨电公司的盈利情况虽然较好，但仍有资产使用率不足，销售水平与资本投入水平不成比例，经营环节获利较少的问题，奥田橱柜应该针对自身在销售环节上的缺点进行分析和调整，调整资本利用结构和销售战略，从而优化企业资源的配置，实现更多的企业利益和价值，避免有限资源的浪费(杜海青,唐晶晶,彭凯,2023)。通过净资产收益率和净资产EVA率的对比分细，2023年企业的净资产收益率下降主要是由于企业扩大了资本投入来加速企业实现全球化市场份额的提升。这一决策还处于发展期，研发投入多，不过集成厨电企业在未来人有很大的发展空间。而通过净资产EVA率的增长变化可以清楚地看到企业的指标在逐年上涨，说明集成厨电企业目前的发展战略是有效的，权益投资取得的收益有所上升，可以为集成厨电企业带来更多的经济效益和企业价值。但对于增长率下降的问题，企业应采取更积极的解决措施，保证全球化市场战略发展的后续动力。4.3.3EVA指标和其他传统会计指标的对比表4-9EVA指标和其他传统会计指标项目名称2021年2022年2023年销售净利率5.38%6.14%5.40%销售EVA率4.30%5.53%6.17%每股收益1.221.291.34每股EVA1.201.691.43通过将EVA的相关数据与传统数据进行对比，EVA指标的增减变化情况会更明显，其主要是由于在没有考虑权益资本成本的时候，数据可能会被粉饰，导致指标的变化程度较小，趋于平缓。而EVA指标扣除权益资本成本后可以更加真实地反映企业自身价值的变化。2021年—2023年企业的销售净利率和销售EVA率总体呈现上升趋势，说明集成厨电企业的全球化市场战略使得销售水平有一定的提升，盈利收益增加。这在一定水平上反映通过每股收益和每股EVA的比较，2021年的每股收益稍大于每股EVA，说明集成厨电的权益资本利用比较有效，而2022年和2023年企业的每股EVA比每股收益的值大，其原因可能是奥田橱柜增加了权益资本的投入，而目前的集成厨电企业战略决策还没有充分发挥企业权益资本的效率，因此奥田橱柜应充分分析自身在资本利用上的缺陷并做出相应的决策调整。2.4针对奥田橱柜的财务绩效评价结果中发现的问题根据上述计算得到的各项数据和指标进行分析，可以发现奥田橱柜近三年的财务绩效总体来说还是很不错的，且发展平稳有序，但是它在经营过程中还是会有一些需要改进的问题，主要表现在以下几个方面：2.4.1资本结构有待更加优化通过分析奥田橱柜的资本结构，发现奥田橱柜的资本结构还可以进一步优化，进而可以帮助企业提高资本的利用效率，节省资本成本。集成厨电企业的权益资本比重比较大，在计算加权平均资本成本率的过程中，我们会计算企业的债务资本比例和权益资本比例，得出的结果是集成厨电近三年的权益资本比例都处于70%左右的位置，且有逐年上涨的趋势(任洁雯,袁丽芳,曾文杰,2021)。这无疑证实了而对比集成厨电企业的权益资本成本率以及债务资本成本率会发现，权益资本的成本普遍要高于债务资本的成本。对于奥田橱柜这样的成熟企业来说，企业的经营风险比较低，因此可以更多的利用一下经营杠杆，适当的提高集成厨电企业债务资本的比例。奥田橱柜目前的权益资本比例过高，会导致企业的资本成本率上升，影响资本的使用效率。在企业的债务资本中，长期借款的比重较高。而对比长期借款和短期借款利率会发现，长期借款的成本会更高，限制条件也会更多。企业过度依赖长期借款会使得债务资本成本升高，提高企业的财务风险。综上，奥田橱柜需要采取一定的措施来优化自己的资本结构。2.4.2传统的财务绩效评价指标不能真实准确地反映企业价值通过上述将传统的财务绩效评价指标与EVA理论相关的指标进行对比，会发现传统指标虽然可以在一定程度上反映集成厨电的财务能力变化、盈利能力以及企业的发展能力，但是传统的会计指标对市场的反映较迟缓，不能精准的发现集成厨电公司经营过程中的主要问题。这无疑证实了这在一定水平上反映传统的财务绩效评价指标没有考虑权益资本的成本对企业经营利润等会有一定的影响，净利润值的正负并不能充分反应企业的盈利状况，无法预估企业是否为所有者投资创造了投资收益，以及集成厨电企业的价值是否得到了提升。2.4.3整合资源的能力需要加强奥田橱柜近年来实行了全球化市场发展战略、高质量市场战略和数字化战略，将自己的主要的创新发展重点集中在了全球化市场、高端奥田电器市场份额以及线上渠道的开拓，这一系列决策促进了集成厨电的更进一步发展。可能由于新发展战略前期投入的资本要大于相应的收益，企业2023年的净利润指标是有所下降。在此期间，这无疑证实了集成厨电也进行了一系列的收购行为，不同的奥田电器企业会有不同的企业文化和资源利用方式等，因此，如何整合收购企业的资源和自身发展的资源对于奥田橱柜来说很重要。这在一定水平上反映通过对EVA指标的计算及趋势分析会发现虽然其总体趋势仍处于上升阶段，但是2023年EVA指标的增速放缓，结合企业净利润指标的下降，奥田橱柜的总资产虽有提升，但是并没有带来相应的收入和利润，因此需要对其目前的经营战略进行分析调整，同时奥田橱柜的资源整合的能力也有待加强。3提高奥田橱柜财务绩效评价水平的相应对策针对上述提到的奥田橱柜的财务绩效评价体系中存在的缺陷和问题，提出以下几个相应的对策：3.1调整优化奥田橱柜的资本结构通过数据对比分析发现，奥田橱柜的资本结构任然存在一定的不合理处，其权益资本占所有