《公司金融》课程作业

姓名 号————————————————————————————第一章一、思考题 、公司企业是具有法人地位的企业组织形式。公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任，相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。尽管公司这种企业组织形式具有优势，利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。内部人控制。所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员 经理们可能为了自身利益 信息披露，为了保护股东以及债权人的利益， 集更多资金、扩大生产规模创造了条件， 避免地会产生代理问题。一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致， 另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，束机制，其中以对经理人的激励为主， 具体来说，以下及格渠 经理市场、经理人被解雇的威胁、对经加进许多限制性条款，如在企业债务超过一定比例时， 第三，分享权益利益。债权下列各项中，具有法人地位的企业组织形式 (C 个体企 ．合伙企 ．公 ．以上三者都公司经营的主要目标是(C ．最大限度的盈 ．提高劳动生产 ．解决就业问我国公司法规定：有限责任公司 2个以上(D)以下股东共同出资组成 ．金融市场按交割方式划分，可分为( 第二 公司财务报一、基本概念1.流动比 速动比 市盈 市净 1元流动负债有多少速动资产作 :1、流动比率：是指能在一年内变现的资产（流动资产）与力也越强。从理论上讲，流动比率接近 2比较理想。2、速动比率：是指速动资产与流负债的比值。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力。 传统经验认为，速动比率为1时是安全边际。3、应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。 场竞争力、公司的推销能力和管理绩效有一个基本的估计和判断。 企业的偿债能力和盈利能力令人满意 营运能力强。5、主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期， 表，可以分析企业的下列事项： 第一、企业本期获取现金的能力和在未来会计期间内产生现 第四、企业在会计期间投资、融资活第三章一、基本概念1.时间价 年 相关系答：风险型决策是指这样一类决策。 在决策过程中提出各个备选方案， 每个方案都有几种不同结果可以知道，其发生的概率也可测算，在这样条件下的决策， 就是风险性决策。例如某企业为了增加利润，提出两个备选方案：一个方案是扩大老产品方案； 另一个是开发新产品。不论那一种方案都会遇到市场需求高、 市场需求一般、市场需求低几种不同可能性， 它们生的概率都可测算，若遇到市场需求低， 企业就要亏损。因而在上述条件下决策， 带有一定的风险性，故称为风险性决策。不确定性决策它是指这样一类决策 在决策过程提出各个备选方案 每个方案有几种不同结果可以知道，但每一结果发生的概率无法知道。 在这样条件下，决策就是未确定性的决策。它与风险性决策的区别在于：风险性决策中每一方案产生的几种可能结果及其发生概率都知道，不确定性决策只知道每一方案产生的几种可能结果， 但发生的概率并不知道。这类决策 答：系统性风险是指由于公司外部、 国家、地区性战争和骚乱，全球性或区域性的石油恐慌， 它断裂层答，涉及面广，人们根本无法事先采取某 非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性 它指存在于相独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。 违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投 期末的本金之和。复利限制是指在计算复利的情况下， 年金终值 ，n) 为普通年金终值 A为年金； 为利率；n为期数； 年金现值 ，n) 为普通年金现值；A为年金；i为折现率；n为期数； 答：永久年金（Perpetual Annuity）即无限期连续收付款的年金， 57页练习题6、7、设本金10000元（年初存入银行），年利率为10，每年计息一次，到期一次还本付息，则第5年年末的本利和是多少？答：设复利计息，则第五年年末的本里和为=*复利终值系数=10000*1.6105=16105元。某企业按10%的年利率取得贷款，金额为 10000元，借款合同规定在 6年内每年年末等额偿还，则每年的偿还金额应为多少元？答： 系数=10000/4.3553=2296 有一笔现金流，前5年无流入，后 5年每年年末流入100万元，若利率为10，其现值应为多少？答：这属于递延年金问题，现值 第四章公司资本预算一、基本概念5和，记作NP。 IRR表示。关经济变量，分析判断拟建项目适应市场比那话的能力和风险大小的一种分析方法。 寻找敏感性因素，判 1、现金流出量：包括固定资产 2、现金流入量包括：营业现金流入、 1、初始现金流量：开始投资时发生的现金流 目投入使用后，由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 营业现金流量：投资项目投入使用后，由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 营业现金净流量=营业现金收入-付现成本-所得税=税后净收入+折旧费。3终结现金流量：投资项目终结时发生的现金流量。 回收的流动资产垫资，停止使用的土地出卖收入等， 1、净现值法的使用原则：当NP≥0时投资项目在经济上是可行的；NP≤0时，项目不具备经济可行性。这一原则是明确的，广泛适用于独立项目的投资决策。2、内部收益率的判断准则是：IR大于等于筹资的资本成本，即IRRic,项目可接受；若IRR小雨资本成本，即IRR<ic，则项目不可接受。3、二者的区别在于计算方法的不同：NPV是先给出折现率，再求净现值；IRR是先给出NPV=，然后计算内部收益率；一个是绝对量指标，而另一IRR净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间其计算公式为某年净现金流 =该年现金流入量-该年现金流出量 其中一 二经营期某年流动资金需用 =该年流动资产需用额-该年流动负债需用本年流动资金增加额=本年流动资金需用额截止上年末的流动资金占用额某年经营成本=该年总成本费用该年折旧额该年摊销额该年利息支出(三)估算现金流量时应注意的问题公式中NPV为净现值，CLCOi如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算 直至找到净现值等于零 内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率， （1）计算年金现值系数(p/AFIRRn)=K/R（2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数 (p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)以及对应的i1、i2，满足(p/A，il >K/R>(p/A，i2，n)； （3）用插值法计算FIRR：（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A ，i1，n) ，i2，n)—(p/A，il，n)] ic。 FNpV(i0) 3、若FNpV(io)=0，FIRR=io 若FNpV(io)>0，则继续增大io 若FNpV(io)<0，则继续减小io（4重复步骤3)直到找到这样两个折现率 i1和i2满足FNpV(i1) >FNpV 其中i2-il 一般不超过2%-。 其计算公式为（FIRR- i1）/ （i2-i1 ）= │NpV1│+│NpV2 注：│NpV1│+│NpV2 83-844、4、购买某台设备需8000元，投入运营后每年净现金流量为 1260元，设备报废后无残值。A若设备使用8年后保费，其IRR值为多少？B若希望IRR值为10，则该设备至少应使用多A：设备的内含收益率：年金现值系数=8000/1260=6.3492，查表可知，当使用年限为8年时，6.3492对应的折现率介于 与6%之间，使用插值法计算，内含收益率为 10 6.3492对应的年限介于10和11之间，使用插值法计算，设备至少约使 10.6年A、B项目A项目B0--12345A当贴现率为10%BC用净现值法和内部收益率法决定哪一个项目是“优越”项目。D解释为什么用上述两种方法得出的排序结果会存在差异。E当贴现率为10％时，计算两个项目的净现值。项目A的净现值为：5×3.7908-15=3.954 项目B的净现值为:12×0.9091+2.5×(0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)- 万按照净现值法选择，项 A为最佳投资决策当净现值为0时，项目A的年金现值系数＝ 15/5＝3，当使用年限为 5年时，3对应的折现率介于18％和20％之间，使用插值法计算其内部收益率为 19.86％。项目B采用试算法，先假设内部收益率为 0.3929万元，这说明其内部收益率大于20％，可见采用内部收益率判断，项目 B为最佳投资决策，第五章资本成本与资本结构1.资本成 资本结 加权平均资本成 经营杠5.财务杠 总杠杆系 务杠杆系数的乘积。DCL=DOL*DFL 主要包括以下两类。1、公司不能控制的因素:利率， 另一部分。税率，税率对公司的加权平均资本成本影响很大， 的影响，并且税率还以其他一些不是很明显的方式影响着资本成本， 如，降低资本利得税等 从而使收益成本下降，加权平均资本成本 2、公司可以控制的因素：资本结构政策：公司的资本结构是可以改变的， 其改变会影响资本成本。债务的税后成本小于权 用会增加公司的风险，从而增加权益资本成本。股利政策：股利政策会影响留存收益的多少，1、经营杠杆系数说明：第一，在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额减少）所引起利润增长（减少）的幅度。第二，在固定成本不变的情况下，销售额越风险也就越大。2、财务杠杆系数说明：第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引 3、总杠杆系数说明，首先，在于能够估算出销售变动对每股收益造成的影响。 风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。 如果需要外部筹资，公司将先选择债券筹资， 长期借款资本成本=年借款利息*（1所得税率）/（借款金额借款费用）=10%（1-=【12%*（1-40）（1-5%）普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额*(1-普通股的筹资费率）股利固定增=15%*（2-2%）+1%=15.3%+1%=16.3%优先股股本成本=股息年率（1融资费率）*100%=20%/（1-2%）1、经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）息税前利润=全部资本*负债比率息税前利润=销售收入2、财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润财务费用3、总杠杆系数=经营杠杆系数*第六章1.股票 普通股股 优先股股 认股权 经营租6品反复出租，知道该设备报废为止。对于承租方而言，经营租赁的目标只是取得设备在一段 求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租方使用的信用性业务。 答：普通股筹资的优点：1、没有固定费用负担。 2、没有固定的到期日，不用偿还。 资风险小，筹资限制较小。不存在还本付息的风险。筹资时不像债券有这样那样的限制条件。 ：1、资本成本较高。2、普通股票筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆带来的利益。不能 ：1、筹资风险小。优先股一般没有固定的到期日，不用偿还本金， 2、有利于增加公司财务的弹性。 3、股利的支付既固定又有一定的灵活性。4、保持普通股股东对公司的控制权。 6、增强公司的 ：1、资本成本高于债券。优先股的成本虽 2、对公司的制约因素较多。如公司不能连续三年拖欠股息、 3、1资方式的筹资成本较低。这是因为债券的发行费用比发行股票低， 前支付，发行公司享受了抵税的优惠； 2、可筹集数额较大的资金；3、可发挥财务杠杆作用。4、保障股东控制权。债券筹资的缺点：1、财务风险较高。 2、与长期借款相比，公司采用 3、与股票筹资相比，限制条件较多。 40答：1、融资性租赁的租金主要包括设备价款和租息两部分，而租息又由融资成本、租赁手续费等构成。租金=设备价款+租息。2、设备价款是租金的主要内容，它由设备的卖家、运 3、融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即 答：普通股票持有者的权利：1、分配公司剩余财产的权利。2、投票表决权。3、股份转让4、优先认股权。5、监督检察权。6、剩余财产的清偿权。答：债券的特征有：1、债券具有偿还性。2、债券具有分配优先权。3、债券具有收益的安全性和稳定性。债券投资的风险小于股票，当然其收益一般也较股票低。4、债券持有人无权参与公司的决策。5、可转换债券按规定可转换为股票。练习重点：（1）单利 1+6）复利 1+6]+[（1+6^3]+1+6） 1+6）平均分摊法——A=[(C-S)+I+F]/NA F是租赁期间手续费、 N是租期 2.等额年金法—— 是租金、PVAn是等额租金现值、PVIFAi,n是年金现值系数，n是租金期数、i是租费率第七章营运资本管理1.营运资 经济进货批 控制额，即公司所有流动资产和流动负债的管理问题。 3、ABC控制法：所谓ABC控制法，也叫ABC分类管理法，就是按照一定的标准，将公司的存货划分为A、B、C 资本组合策略，特点是不仅永久性资产靠长期资金来融通， 1、加速现金回收。首先尽可能缩短收款浮账时间。所谓收账浮账时间是指收账被支票邮寄流程、 其次，公司应该在不影响未来销售的前提下， 款的收现。比如A减少顾客付款的在途时间； B减少公司支票兑现的时间； 张过程。2、延缓付款速度。在不影响公司商业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款项的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠 积极采用集中应付账款、利用现金浮游账量等第一：存货的取得成本 又称存货的进货成本，由购置成本和进货费用两部分组成。 是数量与单价的乘积，可视为固定成 2、订货成本又称进货费用，主要有订货办公费、差旅费、邮资、第二：存货的储存成 存货的储存成本是公司为持有存货而发生的费用。包括存货占用本的资本成本、存货的保险费、存货的财产税、存货建筑物与设备的折旧费与财产税、 其他动机，公司也会给予满足将来某一特定要求的特殊性考虑， 信用条件与收账政策。信用标准是公司用来衡量客户是否资格享有商业信用的基本条件， 2/10，n/30