《艾派克并购利盟国际融资方式及建议分析》11000字（论文）

-PAGEIV-艾派克并购利盟国际融资方式及建议分析摘要现阶段，企业的改革在不断的推进，我国企业与国外企业之间的并购活动越来越多。目前，我国正在将国家的发展战略进一步推进，这同时也有利于我国的企业对外投资，使得我国企业的国际化进程进一步加快，而且也进一步促进了我国企业跨国并购的发展。在此背景下，我国应该牢牢的抓住这个机会，使得自身的发展速度进一步加快，积极的加入到海外市场中，进一步实施跨国并购。本文的主要目的是研究艾派克在并购利盟国际的过程中采用的融资方式，为我国企业在并购融资方式的选择上提供经验，从而提高我国企业跨国并购的成功率。关键词：跨国并购，并购融资，融资方式目录15256摘要 I10556目录 III275431并购融资概述及理论 1179591.1并购融资概述 1155551.1.1并购融资相关概念 1175271.1.2并购融资的方式 1121441.2融资理论 2230981.2.1MM理论 22371.2.2融资优序理论 264142艾派克跨国并购利盟国际概况 3265392.1并购背景 3173512.2并购双方简介 3288692.2.1并购方艾派克 367242.2.2被并购方利盟国际 3284292.3并购动因 453302.3.1实现全球化战略 4121142.3.2全面覆盖中高端市场 450772.3.3获取核心技术实现产品升级 410122.4并购过程 5280473艾派克并购利盟国际融资方式分析 725673.1并购中采用的融资方式 7213033.2并购融资方式造成的风险 9236933.2.1法律风险 940393.2.2负债风险 9201193.2.3股票波动风险 10302403.3艾派克并购融资方式带来的问题 10192713.3.1资本结构问题 10167643.3.2财务费用上涨影响经营业绩 11130673.3.3风控能力缺乏 125844艾派克并购融资方式建议 1319284.1着力优化资本结构 13171044.1.1确定适度的资本结构比率 1310414.1.2优化企业后续融资结构 13108644.2降低财务费用提升经营业绩 14283184.2.1减少利息支出降低财务费用 14233314.2.2加强整合提升经营业绩 1434794.3建立健全融资方式风险控制体系 15257634.3.1做好周密的并购融资前期准备工作 15207284.3.2健全风险管理体系 1529080总结 1613756参考文献 171并购融资概述及理论1.1并购融资概述1.1.1并购融资相关概念并购包括两种，一种是收购，另一组兼并。收购是指企业以产权交易的方式取得其他企业资产所有权或者控制权的经济活动，而被收购的企业也有继续存续的可能性[1]。而兼并是指在参与兼并的两方之中，更占优势的一方将另一方或者其他企业吸收了，那么被吸收的一方将失去法人资格，也不再存续[2]。1.1.2并购融资的方式与一般的经营性融资相比，并购融资的目的会更加特殊，也要考虑更加复杂的因素，因此，并购融资会需要更大的资金规模，其融资时间的要求也会更加严格[3]。而在跨国并购的过程中，其中会设计很多不同的币种，而且还要在并购之前考虑此次并购对企业各方面的影响例如财务风险、资本结构、控制权转移等等。尤其是当企业在进行跨国并购的过程中，由于行业、地域等性质并不一样，这就使得不同的并购其融资偏好也是不一样的[4]。而在中国，因为市场的具体状况以及结构性因素会发生很多变化，其融资方式的组合也会随之发生变化。国内的很多学者深入研究了现阶段在我国市场中的融资偏好，其普遍认为在国内的融资偏好中，主要会更加倾向于股权融资，究其原因是国内的股权融资成本相对较低。根据资金不同的来源，可以分为内源融资和外源融资。（1）内源融资方式内源融资即由企业自身经营、投资活动所产生的，可以用于自身进一步的发展和扩张的资金。主要包含企业的自有资金、各项收益、未分配利润等[5]。内部资金因其使用风险和成本较低、并且资金限制较少等特性，是企业资金来源的首要选择方式[6]。（2）外源融资方式首先，债务型并购融资。债务融资指通过在银行或非银行金融机构贷款或者发行债券等方式融资[7]。虽然债务融资可以在一定程度上缓解企业资金紧张的问题，但是企业需要偿还高额的利息，也就使得企业的财务负担进一步加重。而在我国，债务融资主要有两种，一种是银行贷款，另一种是债券融资[8]。其次，权益型并购融资方式。权益融资是指通过扩大企业的所有权益来筹集支付并购对价资金的一种融资方式[9]。一般通过发行股票来进行，权益融资会稀释原有股东对企业的控制权。主要形式有：发行普通股、发行优先股以及私募股权融资[10]。1.2融资理论1.2.1MM理论MM理论认为，排除企业所得税，而且企业的经营风险是一样的，并以此为前提，不管企业是选择股权融资方式还是债券融资方式，对企业的市场价值根本不会产生任何影响，同时，企业的资本结构和分红方案对企业的价值也不会产生任何影响[11-13]。假设将企业所得税纳入考虑之中，并以此为前提，因为企业在在负债的过程中所产生的利息是免税支出，这样可以将总资本成本进一步降低，从某种程度上说企业的价值也就进一步增加了。1.2.2融资优序理论融资优序理论认为，企业所遵循的规则普遍都是将成本最小化，进而将各种因素进行综合的考虑和衡量，最终才会做出决策[14]。因此企业在融资的过程中，尤其在选择融资顺序的过程中，实际上存在着一种最优的顺序，而且根据企业考虑的这些综合因素，可以从中研究发现企业融资方式选择的最优顺序[15-16]。2艾派克跨国并购利盟国际概况2.1并购背景现阶段，国内打印耗材行业参差不齐，其行业门槛不高，这就使得市场内存在着很多质量差的商品，其行业口碑不好也影响着艾派克的发展。因此，我国政府为了大力支持企业进行跨国并购，出台了很多积极有利的政策。在这样的有利条件下，我国企业能够提升跨国并购的效率和成功率，同时将通过跨国并购将进一步实现企业的快速发展和全球化布局。为了进一步推进企业进行跨国并购，国家将尽力使得并购的审批程序得以简化，同时也在金融方面大力支持企业进行跨国并购，除此之外国家为了积极支持企业的融资活动，也积极发展各类的金融工具。国家出台的利好政策帮助艾派克摆脱了融资约束，顺利完成了并购融资，进一步加快了公司国际化的进程。2.2并购双方简介2.2.1并购方艾派克艾派克成立于2004年，2014年作价28亿元借壳万力达在深交所中小板上市，截至2415年12月31日注册资本为5.69亿元。艾派克是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一，在国内打印耗材芯片领域处于领先地位。目前主营业务包括集成电路芯片、通用打印耗材和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售。2.2.2被并购方利盟国际利盟源自于IBM，1991年3月脱离IBM公司打印事业部，另外成立了利盟国际有限公司，IBM拥有其10%的股份，利盟于1992年在纽约证券交易所上市。在2003年的时候，其在全世界范围内的市场占有率在九成左右。利盟的传统主营业务为ISS业务。ISS业务是指打印机、耗材、配件生产和打印管理服务。2.3并购动因艾派克收购利盟国际公司后，可以开拓国际市场，提升公司的技术水平，让公司成为国际打印行业中的领先企业。所以，本次交易最终会有利于公司的发展，有利于艾派克股东利益的最大化。通过分析之后，发现艾派克并购利盟国际公司的动因主要包括以下几点：2.3.1实现全球化战略对于并购方艾派克而言，并购利盟国际主要是为了获取利盟国际的高端核心技术和产品，进军国际市场，这种并购活动实际上是战略性并购。根据相关数据显示，2015年，利盟国际在美国的收入占其总收入的将近一半，而在欧洲及中东、非洲等地域的收入占其总收入的不到百分之四十。这就说明，利盟国际的主要收入基本上是来自发达国家，其定位主要是中高端市场。相比之下，艾派克的主要目标市场是发展中国家的中低端市场，艾派克在将利盟国际并购之后，可以将其优势资源与自身现有产品、市场进行互补。进而提高企业技术水平、丰富产品类型、拥有更广泛的销售渠道，更好的服务于全球客户。艾派克最终得以实现规划蓝图里的国际化战略，成为实力雄厚的国际化打印企业。2.3.2全面覆盖中高端市场艾派克的目标市场主要是中低端市场，例如亚太地位等等。而利盟国际的目标市场主要是中高端市场，例如欧美国家等等，而且利盟国际的服务团队和直销团队其专业能力非常高，在整个市场中都遥遥领先艾派克对其进行并购之后，可以充分的利用利盟国际的优势资源，在海外的中高端市场中进一步发展，同时还可以结合自身实际情况对其运营模式进行一定的借鉴，在国内市场中销售利盟国际的产品，进一步开拓国内的中高端市场，进一步扩大中高端市场的占有率，将中高端市场的营业收入进一步提高。2.3.3获取核心技术实现产品升级利盟国际在激光打印机整机及打印耗材芯片方面具有较高的技术水平，其技术水平在全世界范围内都遥遥领先。艾派克对其进行并购之后，其核心技术的研发周期就会大大缩减，艾派克可以在最短的时间内突破技术方面的层层限制，进而将企业的技术水平和产品品质得到进一步的提高，使得企业的产品以及服务升级换代，促进企业快速成长。2.4并购过程2016年1月6日，艾派克取得了国家发展和改革委员会的《境外收购或竞标项目信息报告确认函》。2016年2月19日，艾派克公司发布重大事项停牌公告。2016年3月9日，董事会授权董事长汪东颖先生负责办理此次重大资产重组筹划期间的重大事项，至此，艾派克并购利盟国际正式开始。艾派克并购利盟国际的具体融资方案如下：艾派克、太盟投资和朔达投资共同出资约15.2亿美元，剩余款项由成立子公司通过并购贷款向银行取得。具体贷款情况如下：由开曼子公司Ⅱ向银团申请不超过15亿美元的短期周转过桥款，其中包括9亿美元的并购贷款和6亿美元的额外贷款。而合并子公司则向银团申请不超过17.8亿美元的并购贷款。艾派克公司艾派克公司太盟投资朔达投资开曼子公司Ⅰ开曼子公司Ⅱ开曼子公司Ⅲ香港子公司Ⅰ银团贷款瑞士子公司Ⅰ合并子公司利盟国际银团贷款香港子公司Ⅱ并购贷款债券再融资贷款流动资金循环贷款香港子公司Ⅲ瑞士子公司Ⅱ51.18%7.77亿美元42.94%6.52亿美元5.88%0.89亿美元9亿并购贷款、6亿额外贷款、或15亿短期过桥贷款100%持股100%持股100%持股100%持股100%持股100%持股100%持股≤17.8亿美元图1.1艾派克并购利盟国际的交易框架及融资结构图2016年7月22日，利盟审议并通过了《合并协议》。2016年7月26日，国家发改委将本次交易进行备案。2016年9月30日，艾派克收到CFIUS的正式信函，本次交易的CFIUS审查已经完成。2016年11月18日，艾派克审议通过了与本次并购交易相关的议案。本次交易于2016年11月29日的交割完成。3艾派克并购利盟国际融资方式分析3.1并购中采用的融资方式在艾派克并购利盟的融资方式中，不仅运用了传统的融资方式，还启用了新型的融资方式。以下对本次融资过程中的融资方式做详细的介绍：（1）自有资金并购前，艾派克账面上大概有15.07亿的现存资金。在将企业日常运营管理所需要的资金排除之后，艾派克仅仅拥有7亿元的可支配资金，但这些资金离并购所需要的资金还差得远。因此，艾派克不得不求助于其大股东塞纳科技，向赛纳科技借款金额达到了70亿。企业日常经营管理的资金后，赛纳的可支配资金仅有19亿元，无法满足艾派克的资金需求。为满足艾派克的融资需求，塞纳发行了两期私募可交换债。一般情况下，在众多的融资方式中，内部融资是最稳定的，因为内部融资所需的融资成本相对比较低，其融资条件也不是十分严格，是最简单之间的一种融资方式。然而，当并购对资金的要求特别高时，只依靠内部融资可能无法满足资金的需求。假设一定要使用企业自有的资金进行融资，那么企业的财务负担就会进一步加重，这很可能对企业的日常经营和管理活动产生一些负面的影响。综上分析，内部融资虽然是首选的融资方式，但是艾派克1.08亿元的自有资金在融资过程显得捉襟见肘，无法达到本次并购的融资要求。（2）私募股权基金在此次并购交易中，私募机构对艾派克提供了很大的支持和帮助，总共为艾派克筹集了7.40亿美元的并购资金。在并购交割完成的前一周，艾派克发布了估值方法并调整了融资结构。最后，艾派克与太盟投资和君联资本达成共识，共同组建成了融资联盟，为交易筹集到15.18亿美元的并购资金。私募基金的引入不仅有利于艾派克的融资，而且能够给私募机构带来好处。从艾派克的角度来看，将私募机构引进此次并购中，可以在一定程度上将自身的资金压力得到缓解，使得融资效率进一步提高，同时也可以将融资所带来的风险进一步降低。从私募机构太盟投资和君联资本的角度来看，引入私募机构能够使它们获得并购带来的协同收益，同时获得高额的资金借贷利息；若并购能够顺利进行，还可以提高公司的知名度，吸引更多的投资者。总而言之，私募股权基金既能够为艾派克筹集到并购资金，又不会影响艾派克的控制权。（3）银团贷款艾派克在交割完成前一周调整了融资结构，进而在其现有的融资结构中，新增了两笔银行贷款，艾派克为了得到大量的资金，选择了银团贷款的方式将问题得到了解决。巨额的银团贷款为艾派克筹集到大量的资金，帮助其摆脱了并购资金不足的困境。根据MM理论可知，当企业对资金的需求非常巨大的时候，可以通过适当增加负债来缓解融资压力。负债越多，杠杆效应则越明显，公司的价值就越大。由于艾派克向多家银行申请了数额较大的贷款，这样导致其承受着过重的财务负担。虽然艾派克的债务压力巨大，但高负债所产生的杠杆效应非常明显，这也很好地解释了艾派克为何能成功并购体量比自己大十多倍的利盟。由图3.1中的短期偿债能力数据可以看出，在并购之前，艾派克的流动速动比率和现金比率的数值会相对高一些，这说明艾派克的资产流动性较强，而盈利能力却比较一般。图3.12013-2019年艾派克短期偿债能力指标3.2并购融资方式造成的风险3.2.1法律风险首先，艾派克在并购美国利盟国际的过程中采用了多种并购融资方式，而我国关于并购融资的法律体系还不够健全，法律法规也有待完善。其次，艾派克并购利盟是一宗跨国并购的案例，并购涉及的国际和地区也比较多。不同的国家和地区关于并购融资的法律关法规有所不同，这也会使得此次跨国并购面临着很多不确定的风险。最后，艾派克在此次并购中还使用了战略联盟的融资方式，但是战略联盟的法律法规存在很多缺陷，而联盟的组织结构和组织关系具有不稳定性。因此，由于我国的法律体系和法律法规的不完善、跨国融资涉及国家法律法规的差异和艾派克融资采用融资方式的共同作用，使得艾派克并购利盟可能会存在一定的法律风险3.2.2负债风险艾派克在对利盟国际并购之后，其资产负债率大幅度上升，之后因为艾派克将ES资产组进行出售，并且要偿还了一部分的银行贷款，其资产负债率也出现了下降，但是下降的幅度不是很大。此外，艾派克在负债结构上也产生了一些改变，其非流动负债在一定程度上得以上升，其原因是此次的跨国并购在融资方面使用了长期的银团借款。表3.1并购后上市公司资本结构与偿债能力指标项目2019年三季度报2019年半年报2019年—季度报2018年年报2018年年报结构资产负债率（%）91.1595.1994.7791.5537.53流动负债/负债合计（%）34.1537.6429.6630.7857.25非流动负债/负债合计（%）65.8562.3670.3469.2242.75流动比率0.801.140.730.793.95偿债能力指标速动比率0.581.000.570.563.00现金比率0.140.090.120.122.14利息保障倍数-0.85-4.57-4.81-1.0958.05据来源：2019艾派克公司年报整理根据表3.1中的偿债能力指标可以看出，公司在进行跨国并购之后，其现金比率、流动比率和速动比率一直在持续下降。尤其是流动比率，从3.95下降到0.80，这也就说明艾派克的流动资产已经不能覆盖其流动负债。究其原因，是因为艾派克对利盟国际进行了并购，在进行并购的过程中，需要很多的并购费用和融资费用，因此在公司的合并报表中，其净利润是负数。从整体上讲，艾派克在并购利盟国际之后，对其偿债能力产生了极大的影响，偿债能力出现了极大程度的下降，而这会导致艾派克面临着很大的负债风险。3.2.3股票波动风险艾派克在对利盟国际进行并购的过程中，将其控股股东塞纳科技发行私募可交换债进行了进一步的利用，而塞纳科技公司讲自身拥有的大量股票进行了抵押，以此换取了私募可交换债，股票市场投资收益与投资风险并存。图3.2塞纳科技历年年股票走势图若塞纳的股价持续上涨，则持有塞纳科技债券的投资者通常会用债券交换股票，这样不仅能够给投资者带来收益，而且有助于塞纳筹集到更多的资金；相反，若塞纳的股价走低，持有塞纳科技债券的投资者不会行使换股的权力，因为这样可以阻止损失进一步扩大。如果股价降幅过大，将不利于企业资金的融通。因此，股价的变化会造成股票波动风险。综上分析，发行私募可交换债券会造成股票波动风险。3.3艾派克并购融资方式带来的问题3.3.1资本结构问题在企业之中，其融资方式和资本结构之间存在着非常紧密的关系。而在企业并购的过程中，其选择的融资方式会在很大程度上影响着企业的资本结构以及其他方面，例如企业的价值、资金成本等等。如果企业自身选择内部的融资方式进行跨国并购，企业的整体收益反而会出现下降的情况。如果企业选择债务融资的方式进行跨国并购，企业的负债率会进一步上升，进而企业的偿债风险就会越高。如果企业选择权益融资的方式进行跨国并购，虽然企业的偿债风险会出现下降的情况，但是企业的股权也会出现被稀释的可能性。艾派克在对利盟国际进行并购的过程中，在其所需的并购资金找那个，有相当大的一部分属于债务资金，这就使得艾派克在财务方面产生了极大的压力。其债务规模如此之大，肯定会对企业的资本结构产生极大的影响。根据表3.2中的相关数据可知，艾派克在对利盟国际进行并购之后，其资产负债率骤增，虽然在2019年其资产负债率得到了下降，但是下降的幅度并不大。究其原因是因为艾派克受到很多因素的限制，例如融资条件、融资时间等等，因此为了获取足够的并购资金，很大程度上只能依靠债务融资。表3.22015-2019年艾派克并购前后资产负债率对比表项目20152016201720182019资产负债率11.32%13.02%37.53%91.55%79.87%数据来源：2019艾派克公司年报整理对于企业来说，相对较高的资产负债率很可能会使得企业所面临的财务风险也随之进一步提高，如果企业不能按照约定的日期偿还债务，那么企业很可能会面临破产的风险。而艾派克的资产负债率也相对较高，这就说明艾派克自身的资产结构存在不合理的情况，而在企业的资产结构中，如果其债务融资所占的比重相对较高，那么企业就会面临严重的财务负担。除此之外，也会直接影响到企业的盈利能力。因此，艾派克应该进将其资本结构进一步改善，同时也要将其负债率进一步降低，使得公司可以稳步的发展下去。3.3.2财务费用上涨影响经营业绩根据表4.6中的相关数据可知，艾派克在2016年对利盟国际进行并购之后，其营业收入开始持续增长，并且增长幅度也相对较大，也这大部分都是利盟国际的“功劳”。然而，在并购之后，艾派克的营业利润和净利润开始出现下降的情况，并且下降的幅度也比较大，其营业利润居然变成了负数。虽然出现负数的其中一个原因是在2016年，利盟国际出现亏损的情况，但是艾派克在财务方面的具体变化也说明了，对于艾派克来说，此次并购是一个非常大的负担，因为艾派克选择了债务融资的方式进行此次并购，这让其在还款方面的压力进一步增大了。除此之外，艾派克自身也并没有拥有充足的现金流，由此可见，艾派克未来的盈利能力是在让人堪忧。因此艾派克在进行并购之后所出现的种种问题并并不利于其即将进行的并购整合。表3.32013-2017年艾派克并购前后财务数据对比表单位：百万元项目20152016201720182019营业收入1617.011679.172049.025805.4621323.93营业利润176.82378.59314.73-410.98-2971.15财务费用5.936.334.51384.721908.337归属于上市公司股东的净利润362.11342.66281.2661.07949.41数据来源：2019艾派克公司年报整理通过表3.3中的相关数据可以看出，在当年，此次跨国并购极大程度的影响了艾派克的经营业绩和盈利能力，更为严重的是，艾派克在进行跨国并购之后好像陷入了比较困难的境地。3.3.3风控能力缺乏跨国并购作为一种经济活动来说，其本身的风险非常高，因此要高度重视跨国并购因其融资而产生的风险。针对并购企业而言，其融资风险的种类也非常多，例如利率风险、过渡风险等等。企业在进行跨国并购交易的过程中，企业的并购过程想要顺利的进行下去，就要准确的识别这些融资风险。现阶段，艾派克的风险意识不够强烈，并不能深刻的认识跨国并购做所产生的风险。艾派克在确定融资方案的时候，更更加重视其在短期内所需要的融资成本，反而忽视了其中存在的风险。其次，当前，艾派克的风险评估机构以及相关的工作人员所具备的专业度并不高，也并不具备丰富的经验。最后，融资风险存在于并购的各个阶段，基于此，企业就十分需要一套有效的风险管理体系，依靠风险管理体系准确的识别出并购过程中存在的融资风险，进而对其进行有效的评估以及控制。但是在当前的阶段中，艾派克在这一方面做的并不好，并不能准确的识别各种融资风险，也不能对其进行有效的规避，这就会导致企业在财务方面可能会面临巨大的危机。4艾派克并购融资方式建议4.1着力优化资本结构4.1.1确定适度的资本结构比率并购后艾派克应该对其资金结构予以高度的重视，进而企业选择一个比较合理的资本结构比率。对于企业而言，一个相对合理的资本结构比率对于企业的融资方案来说，其帮助是十分大的。基于此，企业在确定资本结构时，要以自身的经营状况为基础，以实现风险和收益的最优配比。虽然遇权益资本融资的成本相比，债务融资成本对相对较低一些，但债务融资要按时偿付本息，企业负债率过高也会使企业暴露在很大的财务风险中。权益融资不用按时偿付本息，但其融资程序复杂，并且会影响企业的控制权。以此，只有将债务融资和权益融资之间的比例设置合理，企业才会处在一个比较合适的风险之中，但确定最优资本结构并没有那么简单。对于盈利能力强、现金流充裕的企业，可以承受较高比例的债务融资；而对于控股股东持股比例占绝对优势的企业，可以承受较高比例的权益融资。因此，艾派克应定期结合自身经营状况分析资本结构，测算出最有利于企业发展的资本结构，并持续优化资本结构，保持其负债比例在合理范围内。4.1.2优化企业后续融资结构艾派克使用不同的融资方式会对其资本结构产生直接的影响。在跨国并购之后，进而再进行再融资的过程中，艾派克应该对各种融资方式进行深层次的了解，并且在了解的基础之上，将企业自身的经营状况以及资金需求规模与之进一步相结合，进而设计出最佳的融资方案，然后再进一步优化资本结构。一般情况下，企业进行跨国并购的过程中，都需要付出高额的并购对家，如果仅仅依靠企业在财务方面的积累，根部不可能满足跨国并购所需要的资金，因此，企业基本上都会选择外源融资，而这就使得企业的资本结构出现不合理的情况，同时企业在偿付方面也会承担更多的压力，而在外源融资中，企业如果选择杠杆融资的方式，其面临的财务风险会更大。因此，艾派克在完成对利盟国际的并购之后，应该充分的考虑企业现阶段的资本结构和财务状况，进而在进行合适的再融资，来改善其在并购时因大量举债对企业资本结构造成的负面影响，维持企业的财务风险在可控范围内。4.2降低财务费用提升经营业绩4.2.1减少利息支出降低财务费用企业向银行借款，其产生利息的数额会非常大，这就在无形中增加了企业的财务费用，这时，企业为了将利息的支出得以减少，可以使用权益融资的方式偿还和银行所借的贷款。此外，企业还可以将贷款和债券进行转换，将企业的融资结构调整到合理的程度，进而将企业的财务费用得以减少。发行可转换债券可以让企业的负债率得以进一步降低，同时还可以偿还银行的借款，进而对企业的债务机构进行进一步的优化，同时也可以将企业的巨大的利息锦衣减少，使得企业的财务费用得以降低。因此艾派克可以抓准时机，通过发行利率相对较低的可转债，进而将其与银团贷款进行转化，而且艾派克在完成对利盟国际的并购之后，其资产规模将会得以扩大，而企业的资金规模也因此进一步扩大。4.2.2加强整合提升经营业绩艾派克在对利盟国际在进行并购之后，其盈利能力并没有达到预期，假设艾派克进行并购之后其经营业绩并没有明显的改善，那么艾派克在未来的实际经营中，在偿付债务方面就会出现一定的问题，而且也会一定程度上使得各个股东的利益受到损害。除此之外，企业并购成功并不仅仅只是说企业的整个并购过程完成了，企业并购之后的进一步整合会更加重要。艾派克要想将并购的预期目标进一步实现，在其并购之后，要对企业进行进一步的整合，将企业自身的营业业绩进一步提升。而企业在并购之后的整合也涉及了很多方面，例如财务整合、人员整合等等。对于现阶段的艾派克来说，其重点就是将各个方面的资源进行整合。在技术方面，艾派克要将自身的技术与利盟国际的技术进行进一步的整合，以双方的技术为基础，在此基础之上进行创新，将双方的优势技术融合在一起，进而研发出高端的产品，以此将企业的市场占有率进一步提高，同时在最大程度上将企业的营业业绩和利润进一步提高；在供应链方面，可以将艾派克和利盟国际的供应链和物流网络进行进一步的整合，这会将企业的生产成本和管理成本进一步降低；在销售渠道方面，艾派克在并购利盟国际之后，要积极的拓展海外市场，尤其是中高端市场，将其覆盖面积进一步扩大。4.3建立健全融资方式风险控制体系和我国国内的其他企业并购进行对比，艾派克在进行并购的过程中，其中存在融资风险的可能性会更高，而这些融资风险所具有的复杂性也会更高，这就使得控制融资风险的困难程度也会更高。因此，我国企业我正确的认识这些融资风险，并给予高度的重视。除此之外，在面对这些融资风险的时候，要运用各种方式在最大程度上进行规避。具体措施如下：4.3.1做好周密的并购融资前期准备工作在进行并购融资之前，我国企业应该进行深入的调研，尤其在并购融资方面，因此可以选择一些能力相对比较高的机构，针对这一次的跨国并购进行有效的调研，准确的识别其中存在的各种融资风险，进而对其进行进一步的评估。除此之外，企业还要根据自身的实际情况，将其融资方式、支付方式、融资地点进行进一步的对比。只有这样，企业才会做出更加正确的决策，在最大程度上避免遇到融资风险。4.3.2健全风险管理体系除了并购过程中的各种风险，我国企业还要具有长远的眼光。而这就意味着，我国的企业要将预警和应急机制进行进一步的建立和健全，以此更好的应对跨国并购过程中所产生的各种类型的融资风险，如果在进行跨国并购的过程中遇到相关的融资风险，可以在最大程度上缓解和规避这些融资风险。--总结我国的国家战略进一步推进，其经济也在进