微小企业贷款证券化2024年度展望

中诚信国际行业评论图1：2018~2023年中国金融机构普惠小微贷款余额与总贷款余额指标（万亿元）资料来源：中国人民银行《金融机构贷款投向统计报告》，中诚信国际整理2023较2022年下降0.47总体上看，20231：2023年我国支持小微企业发展的主要政策时间 政策 内容或影响制度国务《助中微企稳增调结 提出进步推稳增稳预期着力进中微企强构调能2023.1构强能若干施》 力的15项具措施进一加大小微业的融支力度工业和息化等五《关开展 提出建“政-企业金融构”接协机制链一策”2023.7 “一链策一中小企业资促 提供有对性多元金融持举措优质效服一链上进行动通知》 小微企，加金融持中微企专精新发力度财政国税务《于支小微 明确对融机向小企业型企及个工商发小额贷2023.8 企业和个体工商户发展有关税费政 款取得利息入免征值税对金机构小业策的公》 企业签的借合同征印税提出推动小微企业金融服务增量扩面提质，加大科技创新、专精国务院《国务院关于推进普惠金融高2023.9 务小微企业能力，支持小微企业可持续发展明确银行业金融机构要积极满足民营中小微企业的合理金融需人民银行等八部门《关于强化金融支求，优化信贷结构。要加大货币政策工具支持力度，用好支农支2023.11 持举、助力民营经济发展壮大的通小再贷款额度，将再贷款优惠利率传导到民营小微企业，降低民知》营小微企业融资成本1数据来源金融监督管理总局。3微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论财政国税务《支持微企 梳理总2023以来家延、优、完的支小企业和2023.12 业和个体工商户发展税费优惠政策 个体工户发的税费惠政，帮纳税更捷享指引（2.0）》 红利信贷政策明确要加强服务对接，精准支持重点领域小微市场主体，优化供银保监会《关于2023年加力提升小2023.4 服务能力，完善业务模式，拓展小微企业保险保障渠道提出加对普小微款尤是普小微用贷款制业中人民银《2023第一度中货币 期融资的支持力度。深入开展中小微企业金融服务能力提升工2023.5政策执报告》 程快建敢贷贷能会贷效机化小企信贷政策导向效果评估，促进小微企业融资“量增、面扩、价降”人民银《2023第二度中货币 提出延实施惠小贷款持工至2024年末保对小微2023.8政策执报告》 企业的融支力度支持企业就业提出鼓商业行发小微业专金融券增银支小人民银《2023第三度中货币 贷资金源同人银行继续大货政策民小微2023.11政策执报告》 业的倾力加对民企业金融持力动低企业综合融资成本指出要引导金融机构加强对普惠小微、科技创新、绿色发展等重人民银行《中国金融稳定报告2023.12 （2023）》力提升工程，不断提升小微企业金融服务的质量和效率资料来源：中诚信国际整理2023较高。二级市场方面，当年微小企业贷款ABS产品二级交易量为86.80亿元，换手率为19.59%，微小企业贷款产品在二级市场活跃度有所下降产品发行192022749.722022年增长61.32%。微小企业贷款产品发行规模仅次于个人汽车贷款ABS产品，占当年信贷21.45%图2：2015~2023年微小企业贷款证券化产品发行情况（亿元、单）4微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论资料来源：中诚信国际整理从发起机构来看，2023年全年参与微小企业贷款ABS产品的发起机构共7家，发起机构总数较2022年增加1（1产品4500.00亿S产品发行总规模的6.692产品376.12ABS4产品12173.60产品发行总规模的23.16%产品。图3：2015~2023年银行间市场微小企业贷款证券化产品发行情况（亿元、单）资料来源：中诚信国际整理从发行利率来看223年微小企业贷款S（sf级）（AA+/AA2.40~3.40%，sf sf（1.60~2.80%1.80~3.10%1AAAsf级证券利差区间在-6~38个BP，AA+级证券利差区间在2~68个BP。sf5微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论图4：优先级微小企业贷款资产支持证券发行利率统计资料来源：中诚信国际整理从交易量来看，2023年，微小企业贷款ABS产品成交金额为86.80亿元，较2022年全年减少0.79小企业贷款产品二级市场成交总额的35.11%和35.00%。由于微小企业贷款产品存量规模占信贷表2：2019~2023年微小企业贷款ABS产品二级市场交易情况2019 2020 2021 2022 2023一级发量（元） 94.80 624.98 324.86 464.75 749.72二级交量（元） 8.49 64.70 201.71 165.17 86.80交易笔（笔） 12 20 103 100 笔均金（亿） 0.71 3.24 1.96 1.65 0.79换手2 20.21% 21.22% 41.69% 45.04% 19.59%资料来源：中诚信国际整理已发行的微小企业贷款产品入池资产普遍具有担保形式多样、还本方式多为到期一次性还本、ABS2023年发行的微小企业贷款款未偿本金余额和加权平均剩余期限均有所提高，入池资产加权平均利率有所下降微小企业贷款年发行的微小企业贷款2换手率=当年二级交易量/[(年初产品存量+年末产品存量)/2]6微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论入池资产担保形式多样。微小企业贷款ABS产品入池资产的担保形式多样，包括保证担保、抵押担保、质押担保以及上述担保方式的组合，抵押物类型涉及住宅、商住房、商铺和存单等。202319231“232316234191.382”、“233”和“234”。入池资产还本方式多为到期一次性还本，产品设计上多允许借款人在额度内随借随还。微小企业贷款况较为普遍。基础资产加权平均剩余期限有所提高，但期限仍较短。2023年发行的微小企业贷款ABS产202210.87入池资产加权平均利率保持下降趋势。微企业融资成本保持下行，微小企业贷款入池资产加权平均利率水平较上年进一步下20220.1920220.77的产品资产池利率均值为5.36%，较2022年上升0.45个百分点。2023170.63103.57元有所上升，主要系常熟银行发起的“常兴业”系列产品及浙商银行发起的“旭越惠诚”系列产品平均单户未偿本金余额较高所致。7微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论图5：微小企业贷款ABS产品基础资产利率走势资料来源：中诚信国际整理表3：2023年银行间市场已发行的微小企业贷款ABS产品基础资产特征统计产品概况基础资产特征国有银行 股份制银行 区域性银行范围 6,929~16,387 1,062~2,018 281~5,772户数平均值 11,311 1,677 1,470单户平本金额 范围 61.87~191.38 99.19~212.91 56.58~358.66（万元） 平均值 123.96 161.26 188.53范围 3.98%~4.01% 4.18%~5.97% 4.09%~10.82%资产池加权平均利率平均值 3.99% 5.36% 6.31%加权平合同限 范围 11.71~30.00 18.09~35.63 12.10~33.65（月） 平均值 16.32 28.38 14.97加权平剩余限 范围 9.24~13.68 7.75~24.28 8.91~18.36（月） 平均值 11.55 15.55 10.32资料来源：中诚信国际整理表4：2022年银行间市场已发行的微小企业贷款ABS产品基础资产特征统计产品概况基础资产特征国有银行 股份制银行 区域性银行范围 18,818~36,688 548~6,088户数 1,058平均值 27,753 3,424单户平本金额 范围 27.25~53.09 215.78（万元） 平均值 40.17 104.90范围 4.17%~4.18% 4.84%~8.60%资产池权平利率 4.91%平均值 4.18% 7.08%加权平合同限 范围 11.61~11.85 18.17（月） 平均值 11.73 17.48加权平剩余限 范围 8.25~9.43 12.62（月） 平均值 8.84 11.08资料来源：中诚信国际整理8微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论微小企业贷款ABS产品结构设计较为多样，2023年发行的产品均设置了夹层；证券偿付方式均为过手型，减少了因基础资产早偿带来的资金沉淀，个别产品引入了循环购买结构712C级和次级四层的结构。在采用三层结构的产品中，夹层优先级的评级均为AA+；在采用四层结构的sf产品中，三湘银行发起的“23吉湘1”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AA+、A-，sf sf浙商银行发起的“23旭越惠诚2”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AA+sf、Asf，常熟银行发起的“常兴业”系列产品夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AA+、BBB，泰sf sf隆银行发起的产品夹层级别较为多样，其中“23隆和1”和“23润和1”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AA+sf、BBB+，“23润和2”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为sfAAsf、BBB+sf，“23隆和2”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AAsf、BBBsf。偿付方式方面，2023年发行的微小企业贷款ABS产品优先级证券本金偿付均为过手型。由于小微企业贷款早偿情况较为普遍，过手摊还可以避免因基础资产大量早偿带来的资金沉淀，但也面临因各档证券存续期限缩短，给优先级证券投资者带来的收益损失和再投资风险。此外，在2023年发行的产品中，优先级证券均采用固定利率。来的资金使用效率低的问题。截至2023年120.352023年，微小企业贷款ABS产品基础资产逾期率呈先上升后下降的趋势，累计违约率整体呈上升趋势，但仍处于较低水平。由于部分产品采用随借随还的还款方式，基础资产早偿率处于很高水平逾期率和违约率受需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力影响，2023费内生动力仍不足，经济活跃度较弱；20231~3031~606降，截至20239微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论图6：2019~2023年微小企业贷款ABS产品基础资产逾期率资料来源：各期受托报告，中诚信国际整理截至202320230.00%~3.46%12410.00%~3.46%产品违约率变动情况。图7：截至2023年末不同类型银行发起的微小企业贷款ABS产品系列累计违约率表现资料来源：各期受托报告，中诚信国际整理从2023年发行的19单微小企业贷款产品来看，截至2023年末，累计违约率处于0.00%~1.55%0.52%~0.81%0.00%~1.55%。20233累计违约率=∑各产品发行后各期的违约金额/∑各产品初始起算日的资产池余额10 2023 中诚信国际行业评论232368期，累计违约率分别为0.81%和1.55%水平。图8：2023年发行的微小企业贷款ABS产品累计违约率表现资料来源：各期受托报告，中诚信国际整理早偿率60%结论20232024产品累计违约率呈现上升的趋势，20244早偿率=∑各产品存续期各月的早偿金额/∑各产品当月月初的资产池余额，已年化处理，其中存续期首期早偿率未计入早偿率统计。11微小企业贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论附表：2023年发行的微小企业贷款证券化产品概况产品名称发起机构是否循环购买入池资产类型规模亿）贷款笔数单笔贷款平均本金余额（万元）加权平均利率（年）加权平均剩余期限（年）担保方式23飞驰建普4建设银行是132.617,051188.074.01%1.361.14抵押；抵押+保证23吉湘1三湘银行否5.03358140.5710.82%0.240.79保证；信用23常兴业6常熟银行否微小企业贷款13.35781170.904.09%0.270.74保+保证23飞驰建普3建设银行是133.0011,302117.683.98%0.010.97信用23飞驰建普2建设银行是133.0011,291117.803.98%0.010.97信用23常兴业5常熟银行否微小企业贷款10.20420242.924.18%0.220.79抵押；抵押+保证；保证；信用；质押；质押+保证23常兴业4常熟银行否15.35660232.544.22%0.260.77抵押；保证；抵押+保证；信用23飞驰建普1建设银行是101.3919,44652.143.98%0.220.77信用23常兴业3常熟银