《苏宁连续并购案例探析综述》4900字

苏宁连续并购案例分析综述目录TOC\o"1-2"\h\u17000苏宁连续并购案例分析综述 114649（一）、苏宁简介 14714（二）苏宁并购历程及并购风险分析 1139821.苏宁并购历程 1165352.苏宁并购风险分析 227930资料来源：东方财富网 215798（三）苏宁并购的动因 3269201.谋求协同效应 4286632.加快市场布局 4238803.提升品牌效应 430854（四）主成分分析法对苏宁并购的长期绩效分析 49991.相关步骤 4303092.指标选取 574803.小结 8、苏宁简介苏宁控股集团有限公司在1990年宣布成立，苏宁的使命是“引领产业生态、共创品质生活”，带着这种使命，苏宁不断的扩张自身的规模，因此形成了苏宁易购、苏宁金融、苏宁置业三大产业板块协同发展的格局，苏宁易购是苏宁在中国的上市公司，而乐购仕是苏宁在日本的上市公司。2017年8月苏宁控股集团以4129.51亿元年营业收入位居第二，蝉联民营企业服务业100强第一位。苏宁并购历程及并购风险分析苏宁并购历程表4.1苏宁近5年并购案件事件首次公告日买方标的方事件一2016年4月30日苏宁云商集团股份有限公司国际米兰俱乐部事件二2017年1月3日江苏苏宁物流有限公司天天快递有限公司事件三2018年1月30日苏宁云商集团股份有限公司大连万达商业地产股份有限公司事件四2019年6月24日苏宁国际家乐福中国资料来源：国泰安数据库事件一：2016年6月6日，苏宁集团对外宣布旗下苏宁体育产业集团以约2.7亿欧元的总对价，通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰俱乐部约70%的股份。交易完成后，仍持有约30%的股份。在收购前，国际米兰存在大量的亏损情况，财务问题已经困扰了国际米兰很多年，此次同意苏宁的并购行为也是大势所趋。事件二：天天快递是国内快递行业的领军产业之一，其拥有较为庞大的物流系统，可以较好的达到苏宁所需要的线上、线下相整合的理念，因此选择该企业进行合作，也是较为妥当的方案。2016年12月30日，苏宁宣布旗下的江苏苏宁物流公司以现金出资人民币29.75亿元收购转让方持有天天快递70%股份，在交易完成后的12个月内，苏宁旗下的相关物流行业，以股权等方式购买天天快递全部A轮投资者的剩余30%股份，交易至此苏宁拥有天天快递100%的股权，至此完成全部的收购行为。事件三：目前电子商务有着较为良好的发展方向，万达百货一直寄托于电子商务模式，然而经过几年的尝试，并未朝着理想的方向发展。使得其在并购前利润有着大幅度的下降，2019年2月，苏宁收购了万达百货剩余的全部门店。苏宁持有37家万达百货的全部股权，并购金额为27亿元。万达百货经过长期的经验以及积累，获得了较多的忠实用户，合并后也会使得苏宁可以利用线上线下相结合得方式更好得去经营万达百货，从而提高产品得经营范围。事件四：家乐福中国进入我国市场相对较早，是最早一批在我国开展业务的外资零售企业之一，其主要经营的业务是大综的超市。其覆盖的面积也相对较广，总面积超过400万平方米，苏宁选择其进行并购，可以更好的提高企业的规模，使得线下营销的方向发展更好。2019年6月22日，苏宁易购集团股份有限公司全资子公司苏宁国际与家乐福集团签订《股份购买协议》，苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份。苏宁并购风险分析事件一：融资风险。金融风险是企业最不可小觑的风险，一旦发生企业损失将会不可逆转，在海外并购中，金融风险是最主要的风险。相较于政府来说，企业进行海外并购时，必定会导致国内的资金流出，数额较大甚至影响外汇储备，如果人民币的汇率受到影响，那我国整个金融市场都会受其影响，苏宁并购国际米兰一直是一个严肃的话题，在一档节目中，这一案例受到批判：“企业对外投资，谁在非理性”。表4.2苏宁并购国际米兰前后股票变化日期收盘价格（元）2016年6月4日11.702016年6月5日11.722016年6月6日11.892016年6月7日11.532016年6月8日11.502016年6月9日11.43资料来源：东方财富网由表4.2可以看出，苏宁并购国际米兰前后股票价格持续下跌，相较于之前下降了2.3%，受到较大的影响。此次并购使得大量的资金流入国外，因此会产生融资风险，政府也不会进行一些制裁等措施，防止影响汇率等。因此在进行海外并购时，更加需要关注企业的融资风险。事件二：并购的支付风险，资金流动性大，苏宁并购天天快递70%是用现金支付，现金支付最容易影响企业资金的的流动性。在并购事件结束后，企业的营业收入、利润等都有不同程度的下降，这样无法给苏宁带来相对理想的现金流，因此会使得苏宁的财务状况更加糟糕，苏宁的财务并未朝着预期的目标发展，最终产生了支付所带来的风险。事件三：估值风险。在并购时最容易发生风险的就是估值风险，有很多非上市的公司，其财务报表大部分不会对外披露，因此在并购时评估依据相对较少。苏宁在并购万达百货这一事件中，万达百货并非上市公司，因此此次并购案件很有可能导致并购信息不对称，从而引发估值风险。此次苏宁对被并购方的评估很有可能高估，会对合并后所产生的价值有所影响，从而产生一系列的估值风险。对于万达百货的评估，可以请一些相关的专业机构进行，从而降低评估风险。事件四：整合风险。家乐福中国进入中国市场较为久远，其自生拥有庞大的管理体系，因此在进行此次不够后需要更加关注整合风险，其业务形态也与苏宁有所不同，家乐福全球规模较为庞大。因此在并购行为结束后，苏宁需要合理的管理好团队，对整合后的业务需要给予给多的关注，寻找出较为良好的发展方向，使得苏宁并购前的协同效应得以实现。表4.3家乐福并购近2年主要财务指标单位：人民币，百万元主要财务指标2018年12月31日2017年12月31日资产总额11,54212,625负债总额13,78814,232或有事项涉及的总额165201归属于母公司所有者权益合计1,9271,337营业收入29,95832,447营业利润4121,044归属于母公司所有者的净利润5781,099经营活动产生的现金流量净额325341资料来源：家乐福会计报表由4.3可以看出，并购存在着业绩风险及商誉减值风险，如果不能合理的预估家乐福的商誉价值等，那么在并购完成后极大可能面对商誉减值风险，并购后情况仍未有较好的改善，很可能会给苏宁带来一系列的业绩风险等。苏宁并购的动因并购作为企业扩张一种手段，也是最便捷的方法之一。在线上线下融合战略成为零售业的新趋势后苏宁的目光开始锁定快消品市场。但由于苏宁常年深耕于家电3C领域，因此苏宁在快消百货方面的专业性程度其实并不高，缺少完善的供应渠道和运营优势。因此苏宁一些列并购主要有以下原因：谋求协同效应所谓的协同效用就是指使得并购后企业的发展以及规模等能实现“1+1＞2”的效果，许多的学者认为并购就是通过利用其他资源来提高企业的效益，在财务方面也能更好的去取长补短，每一家企业都不是完美的，都有其自身所存在的缺点，这是需要利用别的企业优势的一面来补自身所存在的问题，从而获得好的发展机会。苏宁在进行每一次并购行为，都是在寻找一些有利于自身的企业，来弥补自身所存在的不足，从而取得更大的规模，达到更多的利益。最终达到并购的协同效应。苏宁的4次连续并购活动，每一次都为苏宁带来了一定层面上的经营协同、管理协同或财务协同效应。加快市场布局在如今的互联网时代下，信息传递的情况相当之快，随着国民经济水平的提高，人们的消费能力业大大提高，不在局限于某一方面的事务，因此也产生了许许多多的问题，目前的零售也分布不均匀，业务不够平衡，这些因素使得我国零售业的平均利润水平相对较低，苏宁作为众多零售的其中一个，因此也存在类似的问题，所以需要不断的进行并购，不断的弥补自身的不足，尽早的占领市场，消除这些不良影响。2019年5月苏宁宣布收购万达百货后，建立起苏宁易购广场，成为国内最大的自营智慧零售广场体系，迅速占领有利的市场地位，为自身的发展带来较大的利益。提升品牌效应良好的品牌才能给企业带来更多的经济利益，人都喜欢一些自己熟知的品牌产品，品牌的价值远远高于产品价值，只有提升自身的品牌知名度，才能带来更多的利益。品牌商品的才能更加吸引顾客的眼光，品牌效应是很多企业所追求的目标，目前国名经济水平的提高，使得一般的商品很难进入大众的视野，顾客在选择时往往更加关注其商品的知名都，好的怕品牌时产品的代言人，只有提升品牌效应，才能大大的提高企业的销量，苏宁进行并购国际米兰，主要就是为了宣传其品牌的知名度。主成分分析法对苏宁并购的长期绩效分析本文选取了7个相关指标，对苏宁一系列并购的长期绩效进行分析。从不同的角度选取相关的指标，更加合理的反应出企业的绩效，更加直观的看出苏宁一系列并购行为为企业所带来的利益。相关步骤①选取系列指标并进行数据处理。②可行性检验。将处理后的数据进行KMO可行性检验，当其值大于0.5时才可进行相关的主成分分析法，此值俞接近1俞好。并且显著性也应在0.05以下时，此次的主成分分析才是有效的。③计算最终综合评分。使用主成分分析法变换维度以度量指标的公因子，利用最大方差法对公共因子进行旋转，并运用成分得分系数矩阵和累计方差测算最终综合得分。指标选取进行企业的绩效评估时，企业的短期绩效具有较强的误导性，因此本次在进行分析时分别从不同的角度，选取了7个较为符合的指标，对苏宁一系列并购案件进行快了长期绩效分析，从中得出了结论。具体指标体系如下：表4.2苏宁长期绩效指标权益乘数息税前营业利润率总资产周转率2011年12月2.5959650.0646511.810882012年12月2.6161970.0310661.4469822013年12月2.865622-0.0000451.3293372014年12月2.7827570.0095421.318412015年12月2.7588250.0073281.5921552016年12月1.9617190.0088621.3193342017年12月1.8806780.0246821.2764932018年12月2.2612560.061971.3732912019年12月2.7179480.0625191.2340832020年12月2.760253-0.0195611.123986续表4.2苏宁长期绩效指标资产报酬率净资产收益率资本保值增值率总资产增长率2011年12月0.1170750.2333561.2220780.361652012年12月0.0449510.0961011.2640410.2738922013年12月-0.0000590.0036080.9859630.0799642014年12月0.012580.0283070.9797140.0159322015年12月0.0116670.0246571.0808570.0715622016年12月0.0116920.0096862.1901910.5573792017年12月0.0315070.0527461.1960140.1466052018年12月0.0851040.1471451.0548040.2682572019年12月0.0771540.1062960.9879150.1874392020年12月-0.021987-0.0653490.881657-0.10462第一步；可行性检测，首先将所选取的指标进行标准化处理，然后得出相关的可行检测如下：表4.3KMO和巴特利特检验KMO和巴特利特检验KMO取样适切性量数.563巴特利特球形度检验近似卡方77.736自由度21显著性.000由表4.3可以看出KMO值为0.563>0.5,巴特特球形度检验显著性为0<0.05，说明选取的一系列指标经过标准化处理是可以进行主成分分析。第二步；提取公因子，利用spss系统对数据进行降维得出以下结果：表4.4总方差解释总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%13.80054.28754.2873.80054.28754.28722.09729.95284.2382.09729.95284.2383.77511.06895.3064.2944.20499.5105.018.25999.7696.01217299.9417.004.059100.000提取方法：主成分分析法。图4.1主成分分析碎石图由以上表格和碎石图可以看出，前二个的累计方差达到了84.238%，因此可以把7个指标分成2个主成分进行分析。第三步；数据测算。运用spass系统及前期数据整理，可以得到以下主成分得分矩阵：表4.5主成分得分系数矩阵成分f1f2Zscore:权益乘数（X1）-0.1790.530Zscore:总资产周转率（X2）0.3420.175Zscore:资产报酬率（X3）0.4780.213Zscore:净资产收益率（X4）0.4830.220Zscore:资本保值增值率（X5）0.160-0.624Zscore:总资产增长率（X6）0.389-0.412Zscore:息税前营业利润（X7）0.4600.191各主成成分得分函数如下：F1=-0.179X1+0.342X2+0.478X3+0.483X4+0.389X5+0.160X6+0.460X7F2=0.530X1+0.175X2+0.213X3+0.220X4-0.624X5-0.412X6+0.191X7综合评价函数如下：F=54.287%F1+29.952%F2通过以上函数计算，可以得出苏宁一系列并购带来的长期绩效综合得分如下：表4.6苏宁2011-2020年长期绩效综合得分F1F2F2011年12月3.551.142.272012年12月.65.04.362013年12月-1.71.53-.772014年12月-1.