电力-10月规上电企增利13.8%燃气企业利润有所下滑

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况证券研究报告·行业动态气企业利润有所下滑维持维持强于大市gaoxing@SAC编号:S1440519060004市场表现近期，国家统计局发布全国规模以上工业企业利润情况。2024年1-10月，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612亿元，同比增长11.5%；具体来看，电力、燃气和供水行业分别实现利润5497.1、701.2和413.7亿元，同比变化+13.8%、-2.2%和+7.1%。单10月份来看，我们测算电力、燃气和供水行业分别实现利润523.9、45.4和49.9亿元，同比变化+13.80%、-37.06gaoxing@SAC编号:S1440519060004市场表现行业动态信息2024/5/22024/6/2-10%0.45%，沪深300指数上涨1.32%,电力板块跑输大盘1.77个百分点。2024年初至今电力板块上涨13.46个百分点，沪深300指数同期上涨14.15%分子板块看11月23日-11月30日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.62%、0.46%、-0.64%。秦港库存环比减少0.29%，同比增长11.78%煤炭库存方面，截至11月30日，秦港库存683万吨，环比减少2万吨，降幅0.29%，同比增加68万吨，增幅11.78%。而广州港11月29日库存为281.7万吨，环比减少3.70万吨，降幅1.3%，同比投资建议电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测 周度行情回顾 个股表现 周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比下降1.20%，同比下降12.33% 6秦港库存环比减少0.29%，同比增长11.78% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.45%，同比增加0.68% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 重点公告 风险分析 电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测近期，国家统计局发布全国规模以上工业企业利润情况。2024年1-10月，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612亿元，同比增长11.5%；具体来看，电力、燃气和供水行业分别实现利润5497.1、701.2和413.7亿元，同比变化+13.8%、-2.2%和+7.1%。单10月份来看，我们测算电力、燃气和供水行业分别实现利润523.9、45.4和49.9亿元，同比变化+13.80%、-37.06%和-6.61%。燃气行业方面，我们认为主要系天然气价格波动导致当期营业成本增长拉低当期利润。整体来看，目前动力煤供需偏向宽松，叠加下游电厂库存的相对高位水平，年内动力煤大幅上涨可能较小，电力行业盈利能力年内有望维持。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。1电力行业动态报告重点公司盈利预测公司名称股价(元/股)EPS（元/股）PE评级22A23A24E25E22A23A24E25E火电华能国际6.97-0.470.540.840.93-14.813.08.37.5华电国际5.27-0.080.440.550.68-65.9皖能电力7.720.190.631.071.156.7上海电力9.470.070.570.740.89135.316.712.810.6华润电力17.781.332.082.783.2320.710.860.99.0大唐发电2.82-0.020.070.220.23-127.038.212.812.3福能股份9.461.331.09.28.07.8水电及其他电力长江电力27.320.941.111.381.4629.224.519.818.7桂冠电力*6.110.410.160.350.3715.039.317.516.5三峡水利*70.360.4228.726.519.917.0三峡能源4.580.3119.818.216.314.79.430.480.560.590.6519.716.816.014.5燃气深圳燃气7.230.420.500.660.7417.014.411.09.8新奥股份18.291.892.292.442.739.78.07.56.7蓝天燃气11.341.200.880.930.979.513.012.211.7平均10.917.612.211.12电力行业动态报告周度行情回顾11月23日-11月30日电力板块（882528.WI）下跌0.45%，沪深300指数上涨1.32%,电力板块跑输大盘1.77个百分点。2024年初至今电力板块上涨13.46个百分点，沪深300指数同期上涨14.15%。电力板块年初至今累计跑输大盘0.69个百分点。分子板块看11月23日-11月30日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.62%、0.46%、-0.64%。989876543210-1-4.13.53.33.03.02.62.62.52.22.02.01.91.81.51.31.20.70.70.70.20.10.0-0.5-0.7有色金属有色金属电力煤炭汽车通信建筑石油石化交通运输钢铁电力设备基础化工银行国防军工电子元器件非银行金融食品饮料机械医药房地产建材农林牧渔轻工制造计算机餐饮旅游传媒综合商贸零售纺织服装55005000450040003500300025002000——电力公用事业——沪深3002022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/083电力行业动态报告8500750065005500450035002500500火电水电燃气8000700060005000400030002000Aug/21Nov/21Feb/22May/22Aug/22Nov/22Feb/23May/23Aug/23Nov/23Feb/24目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2024年电力及公用事业板块平均市盈率为17倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.7倍，在所有行业中处于中游位置。0银行银行建筑石油石化煤炭非银行金融家电交通运输电力及公用有色金属通信食品饮料纺织服装农林牧渔汽车建材轻工制造基础化工机械医药电力设备餐饮旅游商贸零售传媒电子元器件国防军工计算机钢铁 64电力行业动态报告5545542.111银行建筑房地产银行建筑房地产钢铁建材石油石化交通运输非银行金融煤炭商贸零售综合电力及公用纺织服装轻工制造通信基础化工有色金属机械汽车传媒农林牧渔家电电力设备餐饮旅游医药国防军工电子元器件计算机食品饮料个股表现从11月23日-11月30日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有61家上涨，4家不变，31家下跌，涨幅前3的分别是ST聆达11.71%、天富能源10.54%、山高环能7%；而跌幅最大的3家公司是ST旭蓝-5.44%、长源电力-6.73%、世茂能源-14.84%。50-10-15-205.95.75.55.45.04.9-2.4-2.6-2.6-2.6-5.4-6.7-14.8 7.06.8-3.5-3.5-4.5世茂能源世茂能源长源电力ST旭蓝中国核电华电国际中国广核华银电力国电电力兆新股份浙能电力广西能源江苏国信迪森股份长青集团联美控股珈伟新能大连热电山高环能天富能源ST聆达5电力行业动态报告周度高频数据汇总800600400——2022年——2023年2024年1月3月5月7月9月11月——2022年——2023年2024年16008006004001月3月5月7月9月11月资料来源：百川盈孚，中信建投6电力行业动态报告秦港库存环比减少0.29%，同比增长11.78%煤炭库存方面，截至11月30日，秦港库存683万吨，环比减少2万吨，降幅0.29%，同比增加68万吨，增幅11.78%。而广州港11月800700600500400300200202220232024400350300250200501月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月一2022一20232024月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月月来源：CCTD，中信建投资料来源：曹妃甸港11月30日库存596万吨，环比增加32万吨，幅度为5.67%，同比增加57万吨，幅度为10.58%；京唐港（国投港区）11月30日库存223万吨，环比增加17万吨，幅度为8.25%，同比减少33万吨，幅度为7006005004003002002022202320241月3月5月7月9月11月3002502000202220232024资料来源：CCTD，中信建投7电力行业动态报告沿海8省份煤炭库存环比减少0.45%，同比增加0.68%煤炭库存方面，截至11月28日，沿海8省份库存3545.00万吨，环比减少16.10万吨，幅度为0.45%；同比增加24.1万吨，幅度为0.68%。而内陆17省份煤炭库存为10154.70万吨，环比增加119.30万吨，幅度为1.19%；同比增加779.0万吨，幅度为8.31%。4500400035003000250020005002022年2023年2024年1月3月5月7月9月11月800060004000200002022年2023年2024年资料来源：CCTD，中信建投煤炭日耗方面，截至11月28日，沿海8省份日耗190.80万吨，环比减少7.70万吨，幅度为3.88%；同比减少6.9万吨，幅度为3.49%。而内陆省份日耗为368.30万吨，环比减少16.40万吨，幅度为4.26%；同比减少14.6万吨，幅度为3.81%。300250200——2022年2023年——2024年500450350300250500——2022年2023年——2024年资料来源：CCTD，中信建投8电力行业动态报告重点新闻及公告汇总重点新闻【新疆印发《自治区城镇管道燃气配气定价成本监审办法（征求意见稿）》】意见建议的公告，办法适用于自治区行政区域内县级以上人民政府价格主管部门（以下简称价格主管部门）依权限对城镇管道燃气经营企业实施配气定价成本监审的行为。本办法所称城镇管道燃气配气定价成本监审（以下简称成本监审），是指价格主管部门在调查、审核城镇燃气经营企业配气成本的基础上http://s.mrw.so/7oSrZ【内蒙古自治区绿氢管道建设发展规划》印发！】日前，内蒙古印发《内蒙古自治区绿氢管道建设发展规划》，《规划》指出，统筹考虑区内和区外“两个点推进绿氢输送主线管道、支干线管道建设，基本建成区内输氢管网主体框架，乌兰察布至京津冀等外送管道投入运营；远期全面建成由绿氢输送主线管道、支干线管道、支线管道、外送管道道组成的绿氢管网。结合主线建设进度，适时在主线管道上建设增压站。各盟市根据绿氢资源市场和消纳市场发展情况，规划绿氢输送支线管道发展目标，按年http://s.mrw.so/9INPp【浙西南在建规模最大抽水蓄能电站首台机组即将投产发电】年可节约发电标煤18万吨，减少排放二氧http://s.mrw.so/7rVT0《北京市2025年电力市场化交易方案》（以下简称《市场化交易方案》）全文共分为八部分一部分明确了交易电量规模；第二部分明确了市场参与方式；第三部分明确了交易组织安排；第四部分明确了直接交易价格；第五部分明确了结算方式；第六部分明确了零售交易；第七部分明确了信息披露；第八部分明确了相关工作要求。主要内容如下：2025年http://s.mrw.so/7osNZ9电力行业动态报告重点公告【华能国际】【通宝能源】投资项目备案证》（项目代码：2411-14070【长源电力】近日，公司所属子公司国能长源巴东新能源有限公司（以下简称巴东新能源）所属国能长源巴东县沿渡河镇100MW农光互补光伏发电项目（以下简称巴东光伏【广西能源】为抓住国家实现双碳目标大力发展新能源产业的发展机遇，聚焦主业，积极开拓和发展新能源业务，发展壮大公司电力主业，培育新的电源点和利润增长平桂水口风电场项目。本次拟投资建设的平桂水口风电场项目已完成可行性研究报告编制，已获得广西【节能风电】【广安爱众】四川广安爱众股份有限公司（简称“公司”)及全资子公司深电力行业动态报告风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异电力行业动态报告分析师介绍高兴华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017年开始从事卖方研究工作。2018年加入中信建投证券，2021年起担任公用环保首席分析师，带领团队获取2021-2022年新财富电力公用事业入围、2022年水晶球电力公用入围（第五名）等奖项。研究助理侯启明houqiming@电力行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具