产业洞察系列报告-二-：DeepSeek助推AI产业变革科技创新引领中国资产重估

策略报告策略报告产业洞察系列报告（二）DeepSeek助推AI产业变革，科技创新引领中国资产重估相关研究报告【平安证券】产业洞察系列（一）科技产业合作与竞争（上）：总量指标对比与市场行情剖析20250114策略深策略深度报告证券研究报告证券分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001BOT313WEIWEI170@陈骁投资咨询资格编号S1060516070001CHENXIAO397@张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001ZHANGYAJIE976@蒋炯楠投资咨询资格编号S1060524120002JIANGJIONGNAN597@模型跻身全球顶尖大模型行列，用户数量快速增长。资本市场关于AI产业竞争策和竞争格局，讨论DeepSeek代表的算法创新对产业链上下游发展前景的影n产业格局回顾：2023年以来，中美高度策。美国重视本国前沿AI技术研发和基封锁，包括禁售高性能算力芯片等。中国一方面重视AI基础层和模型层的自主可控，另一方面通过“人工智能+”行动加快应用普及。AI产业的全球竞争合作格局呈现“美国整体领先，中国加速赶超”的为核心，美国较中国整体领先，尤其高性能AI芯片具有明显优势，但两算服务环节差距较小；AI模型层以算法为核心，中美差企业在高端算力不足的限制下加快算法创新；AI应用层包括行业垂类应用和智可期。DeepSeek通过算法创新提高了算力利用率，在保证模型性能的同时降低了训练成本，冲击了海外科技公司模型训练的“堆算力”模式。短期而言，此次算法创新引发了市场对训练算力需求预期边际放缓的担忧；但长期而言，练、推理场景的应用，尤其是本地化部署的推理场景；拆解产业链来看，中国在AI芯片设计、半导体设备和先进制程晶圆厂较美国代表差距，是未来国产自主可控的重点环节。对于云计算：AI大模型的开源普及将用普及+端侧落地。一方面，DeepSeek“开源、高性能、低成本”的特征为企业应用AI技术提供了可能，AI垂类应用的开发和普及有望加速，据2025年IDC研究，目前中国AI渗透率前三行业为互联网、金融和运营商，制造、政府、教育、服务、医疗行业的渗透率还有较大空间。另一方面，AI技术创新将进一步赋能智能端侧，人形机器人、智能驾驶等热点领域有望直接受益。2025年高阶智能驾驶有望加速普及。目前，比亚迪、吉利、东风汽车等主要车企均已宣布接入DeepSeek大模型；比亚迪的“全民智驾战略”加快智能驾驶普及，城市高阶智驾将加速渗透至15-20万量产计划，中国的优必选表示将于2025Q2具备人请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。n市场展望：中国科技资产迎来价值重估，关注国产AI算力自主可控、AI应用普股的估值差有所收敛，2025/1/20-2/20，恒生科技指数累计上涨22.8%，已经领涨2025年全环节来看，A股的云计算、AI应用的上涨弹性优于AI芯片，美股的软件板块的市场表现优于半导体硬件。展望后续，伴随此次DeepSeek为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。正文目录 5 62.1产业政策：美国巩固领先地位，中国聚焦自主可控 2.2产业格局：美国整体领先，中国加速赶超 93.1AI算力：国产模型重塑算力需求叙事，关注国产算力自主可控 3.1.2云计算：关注国产云服务商的AI技术赋能和业务增长 3.2AI应用：国产模型降低AI技术门槛，关注垂类应用普及+端侧落地 3.2.1垂类应用：关注AI+行业的技术赋能 3.2.3端侧应用：人形机器人——2 四、市场：中国科技资产价值重估，关注国产AI算力+应用普及 19 23平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/24图表目录图表1DeepSeek-R1：性能比肩海外顶尖大模型 图表2近期中美AI产业重点事件梳理 图表3行情表现：2023年以来A股+美股人工智能行情表现与重要事件 图表4政策对比：2023年以来中美关于人工智能的产业政策 图表5产业链图谱：人工智能 图表6全球AI芯片市场主要产品类别份额占比 图表72023年全球顶尖大模型国家分布 图表8DeepSeekV3的模型训练成本远低于海外顶尖大模型 图表9AI大模型对于算力需求将伴随算法的创新长期增长 图表102025年美股科技巨头继续增加Capex投入（单位：亿美元） 图表11全球半导体周期：2022-2024年半导体需求由AI发展驱动 图表12华为DeepSeek本地化部署的FusionCubeA3000训练/推理超融合一体机的部分配置参数 图表132022年全球半导体产业链各环节价值量份额：中国的半导体设计&设备<美国，中国的晶圆制造>美国13图表14全球晶圆制造产能：中国大陆在28nm以下的先进制程领域仍处劣势 图表152022-2024年AI驱动全球云计算市场规模增长 图表16全球云计算市场份额以美国主导 图表17DeepSeek-R1的API价格远低于同类推理模型OpenAIo1 图表182025年1-2月宣布接入或本地化部署DeepSeek大模型的部分A股上市公司 图表19中国人工智能行业应用渗透率（%） 图表20目前及未来三年AI对企业带来的价值维度评分 图表21中美主要车企智能驾驶 图表222025年城市NOA有望渗透至15-20万市场 图表23比亚迪“天神之眼”覆盖全系车型 图表24中美主要人形机器人公司的最新产品及量产计划 图表25中美上市公司关注名单：AI算力 图表26中美上市公司关注名单：AI垂类应用 图表27中美上市公司关注名单：AI端侧应用（智能驾驶、人形机器人） 图表28DeepSeek事件后中美科技股的估值差有所收敛 图表29DeepSeek事件后A股云计算、AI应用占优 图表30A股、港股主要指数估值较美股仍有较大修复空间 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告一、引言：DeepSeek掀起新一轮AI热潮的AI投资热潮。1月20日，中国人工智能初创公司DeepSeek发布推理模型R1，通过算法创新实现性能比肩O户数的41.6%；从用户总数来看，2025年1月，DeepSeek已累计获得1.25亿用户（含网站、应用累加不去重其中80%我们认为，DeepSeek为代表的前沿技术创新有望重塑全球AI竞争格局，进而影响全球资本市场定价，中国AI科技资产价值重估、AI应用和端侧落地是市场关注的重点。本篇报告将以DeepSeek为切入点，在回顾AI产业政策与竞争格局的基础上，讨论最新AI技术创新对全球AI产业发展模式的影响，并重点聚焦AI算力、AI应用两个方面，梳理中美相关领域的重点上市公司关注名单，展望资本市场的相关投资机遇。图表1DeepSeek-R1：性能比肩海外顶尖大模型DeepSeek-R1(Pass@1)OpenAI-o1-1217(Pass@58.749.248.990.891.888.541.642400(Pass@1)数学Codeforces代码(Pass@1)英文(Pass@1)数学(Pass@1)英文Verified代码图表2近期中美AI产业重点事件梳理类别事件2024/12/26DeepSeek发布DeepSeek-V3模型并开源，性能比肩OpenAIGPT-4o。2025/1/20DeepSeek发布DeepSeek-R1推理模型，并同步开源模型权重，性能比肩OpenAIo1正式版，训2025/1/24DeepSeek-R1位列全球ChatbotArea榜单综合第三，与OpenAIo1并列。2025/1/27DeepSeek登顶美区苹果AppStore免费榜第一位，超越ChatGPT。同日，DeepSeek发布视觉和2025/2/52025/2/132025/2/16微信搜一搜在调用混元大模型的基础上，正式灰度测试接入DeepSeek。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告华为DCSAI解决方案（数据中心AI全栈解决方案）针对DeepSeek推出FusionCubeA3000训/推超融合一体机，适配DeepSeekV3&R1及蒸馏模型，支持私有化部署。据央视新闻联播报道，目前广东深圳、内蒙古呼和浩特、江苏无锡、江西赣州成DeepSeek大模型部署。美国白宫发言人卡罗琳莱维特表示，国家安全委员会正在评估DeepSeek对国家安全的潜在影响。美国科技公司英伟达、微软、亚马逊、AMD等宣布接入DeepSeek。美国OpenAI正式上线轻量级推理模型o3-mini，并向免费用户开发。同日，OpenAI首benchmark测试中超越DeepSeek-v3、GPT-4o、Gemini-2pro。二、回顾：从政策与产业链看当前AI竞争格局2.1产业政策：美国巩固领先地位，中国聚焦自主可控业博弈的重要领域，全球资本市场也在持续定价相关投资机会。从产业政策来看，近年来中美两国均高度重视AI产业的投资和发展，相关支持政策持续加码：美国：一方面重视本国AI前沿技术研发和基础建设以巩固本国在AI全球领导地位，另一方面通过技术封锁和供应链脱钩对AI技术的监管，同时促进创新和投资 人工智能产业发展。对华政策上，美国延续2020年切断中国获取高端AI算力芯片、先进半导体设备和关键技术、先进算中国：一方面重视AI基础层和模型层的自主可控，另一方面提出实施“人工智能+”行动加快应用层的普及。2023年，ChatGPT开启全球人工智能技术浪潮后，我国及时发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，明确了我国生成式人工智能技术发展和监管的基本准测，为后续国内AI技术发展奠定了立法规范的基础。硬件层面，2024年5月，国家集成电路产业投资基金三期正式成立，注册资本达3440亿元人民币，规模超过前两期总和（一期987亿元，二期2042亿元重点投向半导体产业“卡脖子”环节及高端计算芯片等领域。应用层面，2024年初的全国两会政府工作报告中首次提出“人工智局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动等。平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。图表3行情表现：2023年以来A股+美股人工智能行情表现与重要事件2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/12 A股：人工智能指数美股：纳斯达克CTA人工智能指数（右）2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025.012024.022022.112023.04DeepseekR2024.022022.112023.04Sora模型发布2024.12-图表4政策对比：2023年以来中美关于人工智能的产业政策类别主要内容《生成式人工智能服务管理暂行办法》：坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行2024年全国两会政府工作报告：首次提出“人工智能+”行动，强调深化大数据、人工智能等研发国家集成电路产业投资基金三期正式成立，注册资本达3440亿元人民币，规模超过前两期总和党的二十届三中全会：完善推动“人工智能”等战略性产业发展政策和治理体系，推进人工智能技之一，其中要求开展“人工智能+”行动，加强基础研究和关键核心技术攻关，超芯片和技术限制请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告《人工智能扩散暂行最终规则》：将全球全球国家分三级管控美国AI芯片和相关技术出口限拜登签署首份人工智能的《国家安全备忘录》：旨在巩固和推进美国在人工智能领域的全球领导地位，利用人工智能实现国家安全目标，以及促进人工智能的安全性、可靠性和）：2.2产业格局：美国整体领先，中国加速赶超通过拆解产业链来看，目前中美AI产业的竞争合作格局呈现：美国整体领先，中国加速赶超的局面。1.AI基础层：美国较中国领先，尤其是在高性能AI芯片领域较中国具有明显优势。是核心，其次是AI服务器、存储器、光模块连接器等硬件设施。软件平台和数据服务主要以云计算服务商为核心，包括提供算力集群、数据中心、数据存储和管理方案、云端开发工具和框架等服务支持AI模型的训练和应用。厂商自研芯片，2023年GPU芯片的份额占比达74%，美国的英伟采用ASIC的设计思路，例如华为昇腾系列芯片便是为大规模深度学习模型训练而设计的专用芯片，该技术架构的应用范围和市场影响仍有待扩大。其次，中国在高端芯片制程上也较国际先进水平存在差距。目前，台积电、英特尔、三星等国际厂商均已7nm以下的先进制程芯片的量产，其中台积电是备、关键材料等方面的技术封锁和供应限制，目前量产的最先进制程仍停留在中芯国际的14nm，未来还有较大的国产替代谷歌三家云计算厂商全球市场份额近七成，但中国国内的云计算市场仍以本土企业为主要供应商，包括阿里云、华为云、腾讯云等。随着未来国内AI产业尤其是应用领域逐步渗透发展后，国内云计算厂商的业务增长空间仍可期待。2.AI模型层：中美差距正在逐步缩小，中国科技企业在高端算力不足的限制下加快算法创新。AI模型层以AI算法为主，主要涉及大模型的研发与优化，包括通用技术（大模型、机器学习等）和领域技术（自然语言处理、计算机视觉和多模态等关键技术包括T学HAI实验室发布的《2024年人工智能指数报告61个，中国有15个。但在美国对华禁售高性能算力芯片的限制下，以DeepSeek、阿里巴巴等为代表的中国科技公司正在加快算法创新以弥补劣势，2024年以来已经在加快推出具有国际竞争力的大模型，双方差距有望继续缩小。3.AI应用层：中美均在加快AI技术应用落地，中国有望凭借庞大市场规模、商业化能力等优势取得超越。AI应用层是AI技术落地的最终场景，包括垂直赋能行业应用或智能端侧产品，包括AI+医疗、AI+金融、AI+制造等垂直应请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告8图表72023年全球顶尖大模型国家分布02023年全球顶尖大模型数量（个）新加坡以色列英国加拿大德国法国中国美国和智能端侧落地，以进一步赋能企业生产和居民生活。从市场规模来看，中国拥有全球最大的移动互联网用户群体，在生产、电商、社交等一系列领域均存在丰富的商业化应用场景。根据Quest8图表72023年全球顶尖大模型国家分布02023年全球顶尖大模型数量（个）新加坡以色列英国加拿大德国法国中国美国图表5产业链图谱：人工智能图表6全球AI芯片市场主要产品类别份额占比2023年全球AI芯片市场份额占比云服务厂商外其他处理器芯片，如外其他处理器芯片，如Processing资料来源：FuturumIntelligen此次DeepSeek在模型层的算法实现方面取得本节将重点探讨自2025年1月以来，以DeepSeek为代表的全球最新AI技术创新对产业链上下游发展前景的聚焦AI算力和AI应用两个方面。3.1AI算力：国产模型重塑算力需求叙AI的三大要素为算力、算法和数据，在通用算法框架下，算力是AI竞争的核心。Deep请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告习、蒸馏等算法创新，在保障模型能力的前提下，大幅减少了模型计算量和内存占用，提高了模型的算力利用率，降低了训练成本和算力消耗。短期而言，DeepSeek通过算法创新提高算力利用率，冲击了海外科技公司“堆算力”的训练模式，引发了市场对训练算力需求预期边际放缓的担忧。据DeepSeek公布的数据显示，DeepSeekV3模型的训练总计只需要278.8万GPU小时，相当于在2048卡的H800GPU集群上训练约2个月，合计开发成本约557.6万美元，训练算力仅为Llama3模型的十分率，这一创新可能倒逼全球科技公司调整模型训练模式，更多采用类似技术路径或加大算法创新来降低对高性能算力资源的依赖，进而导致短期AI大模型训练算力需求的预期边际放缓。图表8DeepSeekV3的模型训练成本远低于海外顶尖大模型25000200002500020000500000.00.316.04327835.2TransformerTransformer20172018201920202021202220242023长期而言，AI算力需求增长的趋势仍未改变。一方面，通用人工智能（AGI）的探索仍在持续，将继续支撑训练算力需求以AGI愿景的人工智能研究推动算力需求进入指数增长周期。尤其是2022年11月ChatGPT发布以来，随着大规模的不断扩大（从亿级到万亿级以及多模态、跨领域任务的复杂性增加，模型训练资源需求显著提升。全球科技巨头也在持续加码AGI投入。2025年DeepSeek引爆市场后，美国四大科技巨头仍谷歌、Meta的资本支出合计达2431亿美元，同比增长63%；对于2025年的指引，微软计划资本支出将环比增加；亚马逊计划1000亿美元资本支出，增速将接近30%；650亿美元的资本支出，增速将达60%-75%。平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。图表9AI大模型对于算力需求将伴随算法的创新长期增长-10Transformer(2017)-10Transformer(2017)50-5Tansformer(2017)奠定LLM基础架构，AI算力需求增长加速Qwen2.5-72BQwen2.5-72B1993/011996/051999/082002/122006/032009/072012/102016/012019/052022/082025/12资料来源：OurWorldData，平安证券研究所图表102025年美股科技巨头继续增加Capex投入（单位：亿美元）202020212022202320242025（指引）2025年资本支出预计方向20627528441275633%45%83%22324631532352575028%63%35055458348177758%-17%61%314273373600~650AI技术应用、数据中心和AI硬23%69%-13%37%约60%~75%9302431/34%36%63%另一方面，AI技术创新将加速模型普及和应用，进而推动长期算力需求（尤其是推理侧）增长。根据杰文斯悖论，技术进步在提高资源单位使用成本、提高资源利用效率的同时，相关产品价格或进一步降低并刺激需求大幅增长，随着技术应用的普及，最终使得该资源的总消耗量增长。举例来看，第一次工业革命时期，蒸汽机的发明显著地提高了煤炭利用率，但随着蒸汽机在工厂、交通运输领域的广泛使用，导致煤炭总需求和消耗量大幅增加。现代的节能技术也存在类似的悖论，例如，随着汽车发动机技术的进步，汽车燃油效率不断提高，居民使用汽车的成本降低，进而使得更多人购买汽车、增加驾驶里程数，导致汽车的总油耗可能不降反升。具体到AI领域，尽管DeepSeek通过算法创新提高了算力利用率，但也同时加速了大模型的普及和应用落地，模型推理工作的负载或进一步增加，有望推动AI算力的规模法则从预训练向后训练和推理阶段扩展，支撑整体算力需求的长期增长。平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。美国对华禁售高性能AI芯片的背景下，DeepSeek的算法创新有望进一步打开国产AI芯片自主可控的空间。AI芯片是AI算力的核心，2023年以来的半导体周期复苏总体由AI算力需求驱动，未来AI算力需求的长期增长有望打开半导体产业空间。而随着DeepSeek等科技公司在算法优化上取得突破，国产AI芯片自主可控的空间有望进一步打开。尤其在AI应用加速普及之下，推理侧算力需求有望进一步增加，而由于推理侧对AI芯片的性能要求低于训练侧，国产芯片可以通过算法与硬件的协同优化在性能上逐步缩小与国际领先水平的差距。根据智东西报道，目前已有16家国产AI芯片公司（包括华为昇腾、沐曦、天数智芯、摩尔线程、海光信息、壁仞科技、太初元碁、云天励飞、燧原科技、昆仑芯等）相继宣布适配或上架DeepSeek模型服务，共同推动国产AI芯片在大模型训练、推理等场景的应用，尤其是本地化部署的推理场景。2月11日，华为官方宣布，基于昇腾系列芯片的MindSpeed模型训练加速库已适配支持DeepSeekV3模型合一体机，深度适配DeepSeekV3&R1及蒸馏模型，预训练、微调以及推理；其中，硬件端的智算节点使用华为AI推理服务器Atlas800IA2，搭载华为自研鲲鹏920处理器和昇腾910AI处理器，满血版可以适配DeepSeekR图表11全球半导体周期：2022-2024年半导体需求由AI发展驱动40PC台式机互联网浪潮AI汽车电子400图表12华为DeepSeek本地化部署的FusionCubeA3000训练/推理超融合一体机的部分配置参数华为DCSAI解决方案产品型号Ultra(满血版)Pro(蒸馏版)Lite(蒸馏轻量版)DeepSeek-R1(671B)DeepSeek-V3(671B)DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32BDeepSeek-R1-Distill-Llama-70BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-7BDeepSeek-R1-Distill-Llama-8BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告token/s671B:191170B:330032B:49402*Atlas800IA21*Atlas800IA21*Atlas8003000(4*Atlas300IDuo)OceanStorDorado5500OceanStorDorado2100-DCSModelEngine、DCSeContainerDCSFusionCompute、DCSDME进一步拆解产业链结构，AI芯片设计、半导体设备和先进制程晶圆制造是国产AI芯片自主可控的重点环节。根据美国半最具价值的环节，而中国在这些环节的发展情况较美国仍存在一定差距。半导体设计方面，中国较美国仍存在差距，尤其是在包含高性能计算芯片（GPU等）的逻辑芯片领域仍以英伟达、AMD等美国公司为主导，2022年，美国在逻辑芯片设计环节的全球价值量份额达到65%，而中国在该环节的价值量份额仅为5%。半导体设备方面，中国仍较大程度依赖进口，尤其在光刻机、刻蚀机等关键设备上对美日荷的依赖较高，2022年，美国、日本和欧洲在半导体设计环节的全球价值量份10nm以下的晶圆制造产能目前仍以中国台湾和韩国垄断，预计随着国产替代进程的加速，未来有望占据一定份额。图表132022年全球半导体产业链各环节价值量份额：中国的半导体设计&设备<美国，中国的晶圆制造>美国半导体设计逻辑芯片存储芯片半导体设备半导体材料 晶圆制造封装测试68%65%5%11%4%3%9%41%9%5%18%4%17%25%3%4%7%60%47%3%26%3%24%5%6%各环节价值量总计0%10%20%30%40%50%60%70%80%请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略配置·策略深度报告图表14全球晶圆制造产能：中国大陆在28nm以下的先进制程领域仍处劣势2022年2032年预测28%28%20%69%2%37%47%40%29%30%25%4%6%6%5%4%2022年2032年预测28nm+2022年2032年预测8%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%DeepSeek的开源和普及或直接利好云计算厂商短期来看，DeepSeek采用了最为宽松的MIT开源协议，允许云服务商低成本复制高性能大模型并进行商业化运营，分享DeepSeek的流量收益，进而带动用户增长和客群拓展。据智腾讯云、阿里云、百度智能云、火山引擎、京东云、联通云、移动云、浪潮云州数码、并行科技等）均宣布部署接入DeepSeek大模型。长期来看，DeepSeek代表的技术创新将加速AI应用普及，推动长期算力需求增长并赋能云计算厂商构建AI生态壁垒。据中国信通院2024年初发布的数据，2022-2023年，全球云计算市场规模在AI技术创新的驱动下从4910亿美元增长至5864亿美元，年同比增速呈现上升趋势，2024-2027年整体市场规模预计仍将维持两位数增长。从竞争格局来看，尽管目前全球云计算市场仍以美国科技巨头为主导（如亚马逊、微软、谷歌等但中国云计算市场仍以国产企业（如阿里云、天翼云、移动云、华为云等）为主导，而DeepSeek为代表的国产AI技术创新有望进一步支持国产云计算厂商构建AI生态壁垒，进一步参与全球市场竞争。图表16全球云计算市场份额以美国主导厂商2023年全球公有云厂商市占比厂商2023年中图表16全球云计算市场份额以美国主导厂商2023年全球公有云厂商市占比厂商2023年中国公有云厂商市占比39%21%23%4%4%29%400020000全球云计算市场规模（亿美元）—且—同比增速（右）202220232024E2025E2026E2027E20%平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。DeepSeek为代表的“开源、高性能、低成垂类应用与端侧智能落地值得重点关注。从成本角度来看，DeepSeek凭借训练成本优势实现了低定价，R1模型API服务价格远低于同期OpenAIo1API定价水平，大幅降低了企业接入AI技术的门槛。从开源角度来看，DeepSeek采用最为开放的MIT协议，允许企业和个人自由使用、修改甚至闭源其模型，有望进一步加速AI垂类应用的开发和普及，为各行业的深度赋能，同时加快AI技术与智能终端的融合，推动人形机器人和智能驾驶等前沿智能终端发展。而相较于美国，中国有望凭借庞大的市场规模优势和商业化能力在AI应用领域实现超越。图表17DeepSeek-R1的API价格远低于同类推理模型OpenAIo1O1类推理模型输入输出价格（元/1MTokens）4002000Deepseek-R1o1-mini4384384141输入API价格（缓存命中）输入API价格（缓存未命中）输出API价格2025年，DeepSeek等AI技术创新有望加速AI垂类应用拓展，关注AI应用普及较快的计算机、运营商、金融以及应用普及有望加速的政府、制造、教育、医疗等行业。一方面，DeepSeek的高性能低成本大模型在短期加速了各行业AI模型的应用。根据Wind数据，截至2025年2月14日，已有98家A股上市公司宣布接入DeepSeek大模型，行业涵盖计算机、传媒、电子、通信、金融、医疗等。另一方面，DeepSeek有望倒逼其他AI企业重新考虑开源策略和降费，进而加速日，百度官方宣布将陆续推出文心大模型4.5系列，并于图表182025年1-2月宣布接入或本地化部署DeepSeek大模型的部分A股上市公司股票代码股票名称行业接入情况301171.SZ完成DeepSeek-R1的私有化部600109.SH完成DeepSeek大模型的本地化部署测试，应用于信息检300624.SZ已完成DeepSeek-R1模型适配，并将其融合到万兴喵影688039.SH688111.SHWPS智能写作集成DeepSeek-WriterAP平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。002230.SZ300229.SZ601728.SH600050.SH已全面接入DeepSeek开源大模型，针对热门的Deep600941.SH600276.SH要求各部门制定DeepSeek的应用计划，推动其在药物设图表20目前及未来三年AI对企业带来的价值维度评分864202025年未来三年优化用户体验提升决策速度提升洞察力产生更多精细化产品及服务提高资产利用率提高生产和研发效率图表20目前及未来三年AI对企业带来的价值维度评分864202025年未来三年优化用户体验提升决策速度提升洞察力产生更多精细化产品及服务提高资产利用率提高生产和研发效率缩短流程事件增加收入降低成本图表19中国人工智能行业应用渗透率（%）400互联网金融运营商制造政府教育服务医疗以医疗行业为例，AI大模型可以赋能影像分析、辅助诊断、药物研发、个性化医疗、远程医疗等多个场景。其中，AI辅助诊断通过计算机视觉技术、深度学习等技术，能够辅助医生快速分析医学影响，识别病变特征，进而提高诊断准确率。病理大模型RuiPath，模型基于瑞金医院自有医疗数据，覆盖全国90%癌种，将在未来赋能病理切片检查、临床诊断等多个场景。AI药物研发通过机器学习等技术，快速识别潜在药物靶点、提高化合物分子筛选效率，进而缩短新药研发周期、动其在药物设计研发、辅助病理诊断等领域的落地。智能驾驶也是未来AI端侧落地的重要场景之一，2025年高阶智能驾驶有望加速渗透。技术层面来看，AI技术创新有望加速智能驾驶解决方案的迭代和普及。随着AI大模型创新的加驾驶技术方案的迭代速度有望进一步加快，智驾成本也有望下降。DeepSeek爆火后，比亚迪、吉利汽车、东风汽车等主平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。要车企已经陆续宣布接入DeepSeek大模型。用车自动驾驶测试上路做出了具体规定，支持L3级以上自动驾驶车辆用于个人乘用车、出租车、城市公共汽电车等。车企端来看，头部车企正在积极布局高阶智能驾驶普及，2025年城市高阶智能驾驶有望加速渗透15-20万元车型，需求放研和与第三方智驾供应商合作两种方式，技术路径自2023年以来逐步从高速NOA（NavigateonAutopilot，导航辅助驾驶）向城市NOA过渡推进，中美主要车企也在加速城市NOA的公测/推送进程召开智能化战略发布会，正式推出“天神之眼”高阶智驾系统，并宣布旗下全系车型均将搭载“天神之眼”高阶智驾系统，最低覆盖至7万元级别的车型。作为全球销量领先的车企，比亚迪此次“全民智驾战略”有望进一步加速高阶智驾的普及。图表21中美主要车企智能驾驶城市NOA智驾供应商方式主机厂代表车型开启城市NOA公测/推送时间//尊界（预计2025年上市）/Momenta//图表23比亚迪“天神之眼”覆盖全系车型图表23比亚迪“天神之眼”覆盖全系车型价位车型20万级别：全系标配资料来源：比亚迪，平安证券研究所图表222025年城市NOA有望渗透至15-20万市场30%25%20%15%10% 24/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10—U—国内15-20万元城市NOA汽车渗透率24.8%24.7%24.7%21.2%21.2%24/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10—U—国内15-20万元城市NOA汽车渗透率24.8%24.7%24.7%21.2%21.2%19.7%15.5%15.6%3.1%0.00%0.03%0.41%0.63% 2.1%——国内20-25万元城市NOA汽车渗透率平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。人形机器人作为AI端侧落地的重要载体之一，2025年有望迎来量产的关键时间节点。AI的计算机视觉、语音识别、自然语言处理等技术为人形机器人提供了感知、决策、学习和交互的能力。DeepSeek所代表的高性能低成本大模型或进一步加速人形机器人的AI技术应用，并进而带动产业链内相关赛道的景气向上，包括核心零部件的电机、减速器、传感器、控制器、芯片等以及软件系统、动力电池等，未来应用场景有望进一步拓展至工业生产、物流仓储、服务等领域。从产业发展现状来看，目前中美两国的主要科技巨头均在积极布局人形机器人赛道，如特斯拉、英伟达、华为、小米等；一批优质初创公司也在逐步涌现，如美国的Figure、中国的宇树科技等。根据政策规划和部分公司计划，2025年有望成为器人OptimusGen2的量产计划：2025年预计量产数千台，并在特斯拉工厂进行初步测试；2026年量产目标增至5万-10内人形机器人整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产；企业层面，2025年1月，优必选表示目前已收到车厂超过500台工业机器人WalkerS的意向订单，预计将于2025年二季度具备规模化交付条件。图表24中美主要人形机器人公司的最新产品及量产计划公司特斯拉Figure优必选宇树科技国家美国美国企业性质上市公司初创企业上市公司初创企业最新型号OptimusGen2Figure02WalkerS1UnitreeG1发布时间2023年12月2024年8月2024年10月2024年5月技术参数采用特斯拉自研执行器和传感器全新设计的双足结构；结合自动驾驶系统FSD(FullSelf-Driving)、Autopilot等神经网络技术和动态平衡算法，实现更稳定的行走和灵活的动态调整。通过与OpenAI合作训练的定制AI模型，实现了与人类的自然对话能力，支持自主行走、物体操作和复杂环境下的任务执行，配备360°多模态感知系统，包括集成化头部设计、双耳鱼眼相机和3D立体视觉技术，以及仿人灵巧手和6个阵列式触觉压力传感器。已进入比亚迪工厂执行搬运任务可进行高难度的动态动作，如动态站起、坐下折叠、舞棍等。基于深度强化学习和仿真训练。应用场景工业制造、物流仓储、服务领域工业制造、物流仓储、服务领域工业制造、物流仓储服务领域量产计划2025年量产数千台，并在特斯拉工厂进行初步测试。2026年目标量产5万至10万台，2027年计划再增加10倍产能。2025年量产数千台Figure02人形机器人，预计未来4年订单需求达10万台。2025年实现WalkerX的量产交付。目前已与东风、比亚迪等车企达成订单合作。2025年实现人形机器人G1的样机平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。四、市场：中国科技资产价值重估，关注国产AI算力+应用普及综合来看，2025年中国人工智能初创企业DeepSeek的爆火，或进一步重构全球AI竞争格局并影响AI产业发展前景：AI算力方面，DeepSeek为代表的算法创新进一步提高了算力利用率，冲击了海外科技公司模型训练阶段“堆算力”的发长期算力需求增长趋势仍将不变，尤其是推理侧算力需求空间或进一步拓宽。对于产业链主要环节的影响来看，在美国对片公司（包含华为昇腾、海光信息等）均已官方宣布与DeepSeek合作，AI芯片设计、半导体设备和先进制程晶圆厂是国产AI芯片自主可控的重点环节；另外，DeepSeek的开源和普及也将利算巨头（包括华为云、天翼云、腾讯云、阿里云）以及12家独立云及智算企业均已部署接入DeepSeek大模型。(2图表25中美上市公司关注名单：AI算力(2市场表现估值基本面产业链环节公司代码公司名称2023年至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)总市值(亿元人民币，截至2025/2/20)最新PE(截至2025/2/225年预测PE(截至2025/2/20)26年预测PE(截至2025/2/20)2024年三季报净利润(亿元人民币)2024年三季报净利润增速(%)2024年三季报ROE(%)25年预测截至2025/2/20)26年预测截至2025/2/20)半导体NVDA.O英伟达859.4859.44.3246064.954.449.032.11254.4491.652.573.558.5AMD.O超威半导体76.35.5)13267.440.330.281.2519.82.08.09.6设计688256.SH寒武纪-U1033.61033.6(6.0)2582.0(337.4)8203.1540.2(7.2)(14.1)7.0688041.SH海光信息240.0(9.1)3164.680.569.27.7AI芯片半导体制造TSM.N台积电74422.828.521.91731.230.10981.HK中芯国际200.53697.464.248.527.0(47.1)2.84.0半导体设备ASML.O阿斯麦38.6 20986.636.929.424.3382.1(15.8)002371.SZ北方华创2434.344.431.324.344.654.721.021.4688012.SH中微公司 1276.582.9(21.3)4.9AI服务器/存储等AI服务器DELL.N戴尔212.94.55451.7000977.SZ浪潮信息2.2932.740.732.427.067.16.8603019.SH中科曙光233.41068.357.640.34.0存储美光科技22.622.68244.029.69.6(7.8)97.5(0.2)20.7603986.SH兆易创新26.0852.6云计算云计算MSFT.O微软76.7(1.1)221841.333.432.528.34689.826.426.131.828.8AMZN.O亚马逊169385.339.934.228.12750.098.220.4GOOGL.O谷歌(2.5)161336.722.520.75156.238.623.429.526.49988.HK阿里巴巴-W45.221190.024.8766.456.07.53896.HK金山云377.1351.6(16.7)(64.3)(134.3)(17.7)6.5(33.8)6.7000938.SZ紫光股份51.95.9842.939.328.38.8数据/网络服务等EQIX.O易昆尼克斯49.4(0.3)6562.858.16.1300738.SZ奥飞数据73.652.2(13.6)3.38.0运营商601728.SH中国电信 7155.921.920.3293.08.0600050.SH中国联通46.31971.65.96.2600941.SH中国移动78.0(6.6)23759.51英伟达产业链服务器601138.SH工业富联5.24492.0光模块300308.SZ中际旭创491.9(7.3)1283.127.737.521.231.528.3300476.SZ胜宏科技325.7467.655.024.67.630.59.2002463.SZ沪电股份263.6 6.8 812.131.423.522.9AI应用方面，DeepSeek代表的“开源、高性能、低成本”大模型将进一步降低AI技术使用门槛。一方面，这将加速AI垂类应用的开发与普及，为计算机、运营商、金融、政府、制造、教育、医疗等行业深度赋能。另一方面，有望推动AI技术与智能终端的深度融合，加速人形机器人和智能驾驶等前沿领域的发展，产品需求放量后有望直接利好产业链相关赛道。根据政策导向和主要企业规划，2025年人形机器人有望迎来量产关键时间节点。美国的特斯拉于年初已公布人形机器人平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。20/24OptimusGen2的2025-2027年的量产计划，中国的优必选表示将于2025年二季度具备人形机器人Walke付条件；高阶智能驾驶也有望在2025年加速普及，比亚迪于2025年2月20日宣布旗下全系车型均将搭载“天神之眼”高阶智驾系统，最低覆盖至7万元级别车型。图表26中美上市公司关注名单：AI垂类应用市场表现估值基本面类别公司代码公司名称2023年至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)总市值(亿元人民币，截至2025/2/2最新PE(截至2025/2/225年预测PE(截至2025/2/226年预测PE(截至2025/2/22024年三季报净利润(亿元人民币)2024年三季报净利润增速(%)2024年三季报ROE(%)25年预测ROE(%,截至2025/2/226年预测ROE(%,截至2025/2/2美股AI应用PLTR.OPALANTIR40.540.517873.6539.3430.9319.126.9229.18.5APP.OAPPLOVIN4173.64173.639.039.011174.898.879.962.968.7431.541.533.3AI+软件300624.SZ万兴科技20.7941.9(0.1)(108.5)(0.4)6.17.6688039.SH当虹科技33.333.140.3(36.2)41.1(0.7)27.8(5.9)2.67.3300766.SZ每日互动487.7321.0241.2(547.0)AI+传媒002354.SZ天娱数科54.0(12.3)329.5231.7(0.1)(163.2)(0.6)2.73.8300418.SZ昆仑万维 7.7510.3297.7(6.3)(290.8)(4.2)2.03.1000681.SZ视觉中国22.093.90.8(33.3)AI+运营商601728.SH中国电信8.37155.921.920.3293.08.0600050.SH中国联通46.35.96.2600941.SH中国移动78.0(6.6)237AI办公/教育0268.HK金蝶国际(19.8)57.3443.8(304.6)310.94.9603533.SH掌阅科技50.76.895.2(254.0)66.6(0.4)(203.8)(1.5)2.75.3688111.SH金山办公38.527.289.270.49.7002230.SZ科大讯飞64.0578.6(3.4)(445.9)(2.1)4.75.9AI+医疗0241.HK阿里健康(13.4)73.5854.769.354.644.7600276.SH恒瑞医药21.72966.254.444.5301230.SZ泓博医药36.453.754.8790.381.10.2(66.8)3.45.7688222.SH成都先导34.947.072.692.30.35.2AI+金融600109.SH国金证券(1.4)319.74.9300229.SZ拓尔思26.5231.4398.790.573.10.4平安证券策略配置·策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。21/2440123图表27中美上市公司关注名单：AI端侧应用（智能驾驶、人形机器人）40123市场表现估值基本面类别公司代码公司名称2023年至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今涨跌幅(%，截至2025/2/20)总市值(亿元人民币，截至2025/2/2最新PE(截至2025/2/225年预测PE(截至2025/2/226年预测PE(截至2025/2/22024年三季报净利润(亿元人民币)2024年三季报净利润增速(%)2024年三季报ROE(%)25年预测ROE(%,截至2025/2/226年预测ROE(%,截至2025/2/2整车TSLA.O特斯拉87.787.7(12(12 81746.983.9334.5(32.5)6.8002594.SZ比亚迪 105252.423.523.09868.HK小鹏汽车-W6.1(20.1)(178.3)51.6(44.6)50.6(13.9)0.07.22015.HK理想汽车-W45.1(25.4)6.820.2智能驾驶9866.HK蔚来-SW(((3.0)645.3(3.0)(4.2)(6.0)(155.3)0.2(136.8)601127.SH赛力斯28.2(7.8)47.840.4276.029.943.134.9000625.SZ长安汽车2.30.6)26.235.8(63.8)4.9地平线机器人地平线机器人-W德赛西威保隆科技中科创达启明星辰零部件、车载系统等9660.HK002920.SZ603197.SH300496.SZ002439.SZ1887.3(8.8)(47.4)(134.2)(3.3)(0.3) 735.936.926.921.446.523.623.60.536.22.5(26.6)8.0(2.8)306.22515.657.541.8(74.9)5.36.7(4.0219.875.923.3(2.1)(187.0)(1.8)7.58.2机器人本体TSLA.O特斯拉87.787.7(12(1281746.983.9334.5(32.5)6.89880.HK优必选2.3376.9(30.6)(54.4)(105.0)(45.9)(16.6)人形机器人零部件300718.SZ长盛轴承3248.6248.6319.780.9(5.3)688017.SH绿的谐波7.2311.2441.4271.7202.90.6(18.9)601689.SH拓普集团7.343.732.126.022.339.9002050.SZ三花智控4.741.533.228.423.06.6301368.SZ丰立智能29.393.9910.70.2(46.6)603728.SH鸣志电器2.8345.5333.00.5(43.7)5.77.0300115.SZ长盈精密3.2359.353.041.533.35.938601100.SH恒立液压6.043.535.930.02.2603501.SH韦尔股份6.572.641.833.123.8544.7002600.SZ领益智造2.5742.946.825.3(24.8)7.2688320.SH禾川科技114.779.1(87.7)212.0(0.8)(227.7)(5.8)2.15.1300124.SZ汇川技术3.740.932.527.433.5603662.SH柯力传感32.1222.176.759.350.5(10.7)7.3从资本市场的反应来看，DeepSeek事件后，中美科技股的估值差有所收敛，云计算、AI应用的表现优于AI芯片。分市场年2月20日，恒生科技指数累计上涨22.8%，A股的科创50、创业板指分别上涨7.0%和7.7调整后反弹，累计小幅收涨1.7%，年内累计涨跌幅来看，港股恒生科技指数已经领涨全球权益。分产业链环节来看，云计18.6%，而GPU指数仅上涨4.0%，叠加近期人形机器人和智能驾驶产业相关催化的增加，人形机器人、智能数上涨24.6%和15.9%；美股方面，标普半导体精选指数下跌3.6%，而标普软件和服务指数小幅上涨0.5%，英伟达、AMD、台积电的股价在DeepSeek爆火后均在短期出现明显调整。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。22/24平安证券策略配置·策略深度报告图表28DeepSeek事件后中美科技股的估值差有所收敛4000200021/1222/0322/0622/0922/1223