《价值创造视角下丽珠医药轻资产盈利模式问题及对策的案例分析》12000字（论文）

ABSTRACT=4\*ROMANIV价值创造视角下丽珠医药轻资产盈利模式问题及对策的案例分析摘要在经济快速发展的宏观背景下，在机遇和挑战并存，企业结合内外部因素找到合适的盈利模式成为关键。为了适应不断变化的全球经济形势其中一些医药企业开始关注品牌价值、研发能力等轻资产上。由于医药行业各环节之间的密切关系，企业价值创造尤为重要，而丽珠集团就是一个典型的例子。本文以丽珠集团为研究对象，运用轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论，结合企业价值创造视角，对丽珠集团轻资产盈利模式特征分析、丽珠集团经济增加值分析、丽珠集团企业价值创造驱动因素分析、指出丽珠集团轻资产盈利模式存在的问题，并对其对存在的问题提出优化建议。本文将企业价值创造和轻资产盈利模式结合分析，为丽珠集团的未来发展提供参考意见，可以为同医药企业提供一定的参考和借鉴，从而有助于同行业其他企业的发展。关键词：企业价值创造；轻资产盈利模式；丽珠集团目录摘要 I目录 III1绪论 11.1研究背景 11.2研究目的及意义 11.2.1研究目的 11.2.2研究意义 11.3国内外研究现状 21.3.1国外研究现状 21.3.2国内研究现状 21.4研究内容及方法 31.4.1研究内容 31.4.2研究方法 32轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论 52.1轻资产盈利模式相关理论 52.1.1轻资产盈利模式的概念 52.1.2资本价值理论 52.2企业价值创造相关理论 52.2.1企业价值创造的概念 52.2.2企业价值创造包含的因素 63企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式分析 83.1丽珠集团简介 83.2企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式特征分析 83.2.1低固定资产 83.2.2高自由现金流 93.2.5重视智力资本 103.3丽珠集团经济增加值分析 113.4丽珠集团企业价值创造驱动因素分析 133.4.1盈利能力与企业价值创造 133.4.2现金流量与企业价值创造 143.4.3资本结构与企业价值创造 154企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式存在问题 164.1企业价值创造视角下盈利能力仍需提升 164.2无形资产的企业价值创造具有时限性 164.3潜在的轻资产盈利模式价值易被忽略 165企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式优化建议 185.1拓展轻资产盈利方式 185.2加强无形资产的企业价值创造 185.3定位合理的轻资产盈利模式 186结论 20参考文献 22 11绪论1.1研究背景由于新型冠状病毒的攻击，近年来中国制药行业发展迅速，政府和公众更加重视医药，为中国制药行业带来了发展机遇，与此同时，企业间的竞争也越来越激烈，充满了机遇和挑战。医药企业需要更新对盈利模式的认识，用更科学、更灵活的方式去应对。针对公司的实际情况，寻求与公司发展相适应的盈利模式。我国需要促进自身核心竞争力的加强，从企业提高自身角度来创造自己企业价值，企业价值创造角度出发，对我国的制药行业进行轻资产的盈利模式的研究就显得尤为重要。对于医药行业而言，轻资产盈利模式打破了传统的限制，能使企业找到新的盈利增长点，实现盈利模式的转变和提升。对于医药行业来说有着至关重要的作用，尤其是对于轻资产盈利模式为基础的企业，从企业价值创造角度的研究有着重要的意义，本文将丽珠集团轻资产盈利模式与企业价值创造整合，为适应市场需求的制药企业带来了新的活力。1.2研究目的及意义1.2.1研究目的本文的研究对象是丽珠集团制药企业，运用轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论，以企业价值创造视角，分析当前企业背景及企业经济增加值、对企业价值创造驱动因素展开分析，提出企业价值创造视角下轻资产盈利模式存在的问题，为企业的今后发展提供对策建议，从而帮助企业发挥优势，实现业务扩张和加强盈利效果，达到为医药行业的其他企业提供学习借鉴的目的。1.2.2研究意义根据文献检索的结果，有关轻资产盈利模式的研究从全产业链视角和财务视角进行研究，有关企业价值创造视角研究的有轻资产盈利模式，但少有文献从企业价值创造的视角下对于医药企业进行轻资产盈利模式的分析，本文以企业价值创造视角作为切入点，把企业价值创造包含在轻资产盈利模式的分析框架中，为企业的长远发展提供参考，丰富了利用轻资产进行盈利模式的相关研究，拓展了我国目前对轻资产盈利2模式的研究思路与方向，这不仅弥补了我国轻资产盈利模式领域的研究空白，而且有助于企业对其在实际中运用中有一定的了解。本文为学者在深入研究轻资产盈利模式时，提供一个新的思路和新的观点，具有一定的理论意义。本文以丽珠集团为例，从企业价值创造这独特视角出发，对其轻资产盈利模式进行探究，为国内研发型企业寻找符合自身发展模式提供路径指导，引入了价值创造的观点，有助于提升制药企业的核心竞争力，并优化升级。通过正视、总结丽珠集团在轻资产盈利模式下的各种问题与不足，展望形势、提出举措，为同类企业或不同行业企业提供借鉴，对此，加强对医药行业研发研究，具有一定的现实意义。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状KwanglimSeo，JungtaeSoh（2019）研究轻资产商业模式在住宿行业投资、现金流敏感性和投资回报方面的作用，以及轻资产盈利模式对投资者的启发和有效投资，帮助住宿行业的有效运转。JakiAndrzej，SiutaTokarskaBarbara（2019）研究基于对企业的生存和发展，应重新对审视在企业价值创造实施上的要求，可持续性价值管理的出现，创造了一种新的企业价值创造的可能性。SureshSrinivasan，MahimaGupta，VaidyanathanJayaraman（2021）把企业价值创造分解成客户价值创造、股东价值创造，并进一步分为两个阶段，即整合资源创造能力和利用这些能力交付价值，为企业的管理者创造价值提供实际价值。认为在ITES行业环境中有助于企业价值创造的主导活动，企业能够将这些关键的价值创造要素方面变得更高效，从而产生更高的企业价值。1.3.2国内研究现状戚英华（2017）轻资产经营模式的应用，提高企业的经营绩效，这主要是因为公司成本下降、生产能力的提高、对企业价值创造能力有着正面影响。杨贵珍（2019）本文以轻资产盈利模式为研究对象，对其进行了财务业绩比较，并对其进行了比较，采用轻资产盈利模式能使公司的内外部资源得到最优化，从而使公司的收益最大化。崔雁（2020）建筑的企业价值创造与其竞争能力具有正相关性，其中将人力资本把无形资产转变为有形资产，而结构资本则是公司经营活动的有序进行，从而达到经济3效益，而财务资本既是公司发展动力，又是公司价值衡量标准，这反映了公司的价值创造，而建设公司通过创造公司的价值来提升自己的竞争力李姝（2021）通过对企业现金流量的分析发现，现金流管理与企业价值创造密切相关，企业价值创造可以使公司的现金流量管理更加具有生命力。目前，国内外学者对中国企业价值创造的研究，大多侧重于影响企业的社会价值创造因素，以及对其评价的管理机制。轻资产盈利模式作为一种新的可持续盈利模式，目前还处于起步阶段，国内外学者对其进行了初步的探讨，尚未形成一套完整的理论系统，还有很多问题有待我们去研究和整合。大多文献对轻资产经营的概念、特点以及轻资产经营模式的实施研究较多，但对于轻资产盈利模式与企业价值创造之间关系的研究较少。而企业价值创造是公司生存和发展的终极目标，也是股东和管理层最关心的问题，而本文的研究对轻资产医药企业具有很强的实践指导意义。1.4研究内容及方法1.4.1研究内容第一部分，绪论，主要包括了研究背景、介绍了研究目的及意义，并阐述了国内外研究现状、对研究内容及方法的介绍。第二部分，主要包括了轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论，对于轻资产盈利模式、企业价值创造相关理论进行概括，并描述了两者的概念。第三部分，主要包括企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式分析，对丽珠集团企业进行概况介绍，对企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式特征、丽珠集团的经济增加值分析、丽珠集团企业价值创造驱动因素分析。第四部分，主要包括企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式存在的问题。第五部分，企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式优化建议，有针对性地提出改进建议。第六部分，对文章进行总结。1.4.2研究方法（1）文献研究法通过阅读、搜集国内外学者在这一方面的文献资料，分析汇总国内外学者研究企业的轻资产盈利模式与企业价值创造的相关文献，为文章的展开提供了基础。（2）案例分析法7选以丽珠集团为案例企业，在相关理论的基础上，分析丽珠集团轻资产盈利模式的情况，并从企业价值创造视角提出相应的优化对策。2轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论2.1轻资产盈利模式相关理论2.1.1轻资产盈利模式的概念企业根据自己的定位，通过整合轻资产的资源，减少产业链中的低附加值产品的投入，通过外包的方式，加大对附加值高的研发和销售环节的比重，以资源整合的方式用轻资产带动整个价值链，以最低的资本投入，实现更高的利润，更快的发展，更持久的成长，实现公司的最大价值。2.1.2资本价值理论随着信息时代的到来，资本在企业创造价值过程中占有主要地位，资本价值理论概括，不管什么时候都要有价值。随着社会、经济的迅速发展，对技术的要求越来越高，资本结构也越来越多样化。资本价值可分为无形资本、人力资本等等。随着时代的不断发展，企业在创造价值、获取利益时，企业对无形资产的需求日益增长，企业在企业中的地位日益提高，为企业带来较好的经济利益，为企业创造相应的价值。人力资本、智力资本等资本价值的研究，在人力资本运用时，不仅促进自身的价值外，还可以利用积极因素来增加其价值，特别是对信息、核心技术、知识等因素的影响更大，智力资本投入越多，企业价值创造会加大。资本价值理论的引进，公司的价值创造提供了新的思路，更多地依靠无形资本来实现超额收益、提高公司的价值和业绩。在产能过剩的状态下，企业在生产价值的同时，同时，要重视价值流程的实施，它将直接影响到企业的前期投入是否能够转换成利润和现金流量、是否能够转变成公司的价值，所以，要把企业的资产价值和顾客价值理论有机地结合起来，才能使企业获得更大的价值。2.2企业价值创造相关理论2.2.1企业价值创造的概念企业价值创造是指企业在生产和经营活动中，创造利润、影响力和股东财富等方面的过程。公司的存在与发展，是因为其创造了价值，实现公司的价值创造，是为了实现公司的可持续发展和不断提升。与传统的财务指标不同，企业价值创造不仅能带来经济上的收益，还能带来长期的实际价值，让公司拥有强大的整体实力，企业价值创造最大化被普遍认为是科学合理化的企业目标，要实现企业价值创造最大化的目标，需要企业在管理过程中找到最合理的资本结构，考虑资本循环过程中存在的风险和时间价值，确保企业能可持续发展，创造最大价值。2.2.2企业价值创造包含的因素（1）企业价值创造研究企业的终极目标就是实现价值最大化和利润最大化，所以，对企业价值创造能力进行研究，是实现企业价值最大化的有效途径，对于企业的发展具有重要的意义，企业价值创造的研究有熊彼特的“创新”理论、古典利润理论、新古典利润理论、企业能力理论。熊彼特“创新”理论从“创新”用观点来说明经济利益，即经济利益应当归属于那些在公司进行革新和做出决定的人。古典利润理论包括经营管理报酬、风险报酬和投资收益，利润是企业所有者在支出费用得到补偿后的剩余余额，认为创造经济利润的首要条件是机会成本。新古典的利润理论仍然停留在对单一产品的研究上，甚至把价值创造的研究视角从静态的平衡向动态的非平衡，也无法揭示企业获得持续的竞争优势和获得持续的经济利益。企业价值创造理论的新发展为企业能力理论，它主要研究获得长期竞争优势以实现长期经济利益的途径。企业能力理论不在从单一的产品周期角度出发，从企业文化、企业核心能力等方面对企业的可持续竞争优势进行了剖析，这将成为企业价值创造理论新的新方向。（2）经济增加值理论经济增加值的概念是从剩余收益理论中产生的，当投资的利润超过总的资本成本时，EVA理论是公司为股东创造财富的终极目标。EVA的核心理念，如果企业的资本回报率高于资本的总成本，为股东能创造价值。要精确估计经济增加值，就需对税后净收入和投入资本进行计量，本文因资料来源等因素的制约，只对一些关键环节进行了说明，尤其是在轻资产型盈利模式下，企业将会产生重大影响。以下是有关调整的具体内容。财务费用。主要内容为利息费用和汇兑收益的调整。扣除利息支出前的税后净利润，将作为资本成本中的一部分，并相应增加资本总额，但由于非正常运营造成的损失，必须予以调整。经营租赁相关利息费用调整。一般会计利润计算时会将当期的经营租赁支出直接费用化，经营租赁也是一种融资行为，经营租赁的租金中隐含着相应的利息费用。所以应在税前净营业利润中加回经营租赁的利息费用。由于轻资产公司通常研发费用及市场开拓费用较大，需要在计算经济增加值时特别注意调整。EVA是一个综合的衡量标准，它与公司的经营行为、财务管理行为、管理的薪酬和激励制度、公司的文化观念等密切相关，EVA绩效的真实反映，也是企业激励机制评价的依据和企业员工共同追求的基础。企业价值创造驱动因素企业价值创造的驱动力是公司发展的关键要素，而企业价值创造的过程就相当于实现财务管理的目的。如何正确认识公司的企业价值创造是可持续发展的关键，企业价值创造的驱动力对生产力的影响，而如何有效地识别企业价值创造要素，是实现长期持续发展的关键。在确定和衡量企业价值驱动因素时，不仅要考虑企业的财务业绩指标，还要考虑企业的相关业绩，同时还要考虑企业的短期效益，以及公司的盈利状况。综合考虑企业的短期经营情况，以保证企业的可持续发展。结合各方影响企业持续发展的因素，并综合企业短期运营的状况，关注企业的持续发展能力，从而确保企业的生产经营长期稳定地发展。113企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式分析3.1丽珠集团简介丽珠医药集团股份有限公司（以下简称“丽珠集团”）1985年1月创立，公司拥有近8000名员工，是一家专业从事医药技术研发、生产、销售的大型综合性医药公司，丽珠集团是传统制药企业，拥有丰富的研发经验，但丽珠集团并没有止步于曾经的辉煌，而是坚持研发创新、致力于打造高端、专业的医药企业。公司秉承“创新、责任、改革、发展”的发展理念，以研发、生产、销售为动力，公司的产品涵盖了西药、中药制剂、原料药、精准医学等多个方面。在肿瘤、生殖、消化道、精神、神经等药物领域均有很大的竞争力。集团将在未来的发展中，继续专注于生命健康，将继续肩负社会责任和使命，致力于公益事业，加速企业国际化的步伐。3.2企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式特征3.2.1低固定资产固定资产比重较低是轻资产模式的显著特征之一，丽珠集团在财务数据表现上逐渐与轻资产盈利模式上与“固定资产投入较少”的特征相吻合。表3-1丽珠集团2016-2021年总资产及运营资本情况表（单位：万）年份201620172018201920202021总资产105292615897731747335179764617976462237192固定资产334098332122321758316010330308366973流动资产59707911349871247173128732014627361467310流动负债331064441103536958529366608289692507固定资产占比31.7320.8917.5817.5818.3716.40流动资产占比26.6955.1269.3873.8392.01139.36数据来源：根据丽珠集团年报数据所得如表3-1所示，在丽珠集团开始向轻资产盈利模式转型后，丽珠集团的固定资产占比从31.73%下降到16.4%，丽珠集团在2016-2017年的固定资产中所占资产的比重与去年相比减少10.84%，下降快，更多是的因为现金资产的增加使固定资产的占比被拉低了，近几年，丽珠集团在固定资产的投入上并没有太大的升高，而是维持在一个很稳定的水平，一方面企业仍有一定量的生产线，保证企业产能，另一方面，企业合作的方式，增加产品数量，实现风险共担。3.2.2高自由现金流如表3-2所示，丽珠集团流动资产的自2016年后开始不断上升2016-2021年这三年流动资产所占的比例保持在70%，丽珠集团拥有的高流动性是因为她的货币资金在持续增长，公司拥有高的现金流储备，满足了轻资产盈利模式的特点，丽珠集团在朝着轻资产盈利模式发展后，对资金流动的管理和计划能力有了很好的认识，能将这笔钱用在创新药物的研发和销售上，形成现金流的良心循环。表3-2丽珠集团2016-2021年流动资产变化情况（单位：万）年份201620172018201920202021流动资产59707911349871247173128732014627361467310货币资金206192741578858793885541995375914637总资产223719220590821797646174373515897731052926数据来源：根据丽珠集团年报数据所得图3-1丽珠集团2016-2021年流动资产占比情况如图3-1所示，丽珠集团2016-2021年流动资产和货币资金不断增长，这两者占总资产的比例在持续上涨，这表示丽珠集团注重提升现金资产的比重，2016-2017两年的货币资金占比上升了28.43%，这主要是由于集团为了调整股权结构，处理旗下子公司获得股权转让款所致，丽珠集团经营活动的现金流入保持了较高的水平，可以为公司提供持续的现金流的强有力支撑。这说明丽珠集团资产流动性较强，日常生产经营较为活跃。3.2.3重视智力资本智力资本是企业最有价值的经济资源。智力资本可分为两种：一种是在资产负债表中的无形资产，反映的部分智力资本，一类包括企业文化、员工素质等。企业应利用资源实现自身的价值最大化，智力资本是轻资产企业价值创造的核心优势和关键驱动因素。在轻资产盈利模式下，丽珠集团非常注重企业的智力资本的培育和运用，如表3-5所示：表3-5丽珠集团无形资产分类（单位：万）年份201620172018201920202021无形资产298902638024419229562364326028商誉103041030410304103041030410304数据来源：根据丽珠集团年报数据所得针对可以在资产负债表中反映的智力资本，丽珠集团的无形资产主要表现为商誉，针对无法在资产负债表中反映的员工素质、土地使用权、公司信息化管理系统等，丽珠集团也极为重视。丽珠集团还设立了专业的研发中心，创建了研发团队，在国内高校科研机构建立研发合作平台，加强对医药研发人员专业能力的培养，并组织技术培训学习，为专业人才提供合适的深造机会。图3-2支付给职工现金流量及其占经营活动现金流出比例如图3-2所示，在工资薪酬上，2016-2021年用于应付职工薪酬的现金持续稳步增长，支付职工现金流的占比，整体呈增长趋势，远超行业平均水平，说明企业采用了高薪留人的措施，丽珠集团为员工支出的现金流量在不断增长，说明重视员工这一智力资本的现状。3.3丽珠集团经济增加值分析经济增加值是指企业能够高效地使用资金、为股东创造价值、对企业价值进行更准确的计量，并对公司在各个时期的表现做出最正确的评估，如表3-6所示：税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)表3-6丽珠集团2016-2020年税后净营业利润计算表（单位：亿）年份20162017201820192020净利润8.3144.8711.8314.6321.32利息费用0.000.000.170.080.26研究开发费用调整项0.150.256.308.8111.35非经常性损益项目1.0236.091.351.112.83税后净营业利润8.0331.5316.1620.8628.96数据来源：根据丽珠集团年报数据计算所得无息流动负债=应付票据+应付账款+预收款项+应交税费+应付职工薪酬+其他应付款+其他流动负债如表3-7所示：调整后资本总额=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程如表3-8所示：表3-7丽珠集团2016-2020年无息负债计算表（单位：亿）年份20162017201820192020应付票据3.246.627.197.169.18应付账款5.885.026.365.477.07预付款项0.791.16000应交税费2.910.462.452.232.49应付职工薪酬1.131.621.862.783.63其他应付款15.6419.2519.6720.1621.76其他流动负债3.500000.06无息流动负债33.1044.1037.5337.8144.19数据来源：根据丽珠集团年报数据计算所得15表3-8丽珠集团2016-2020调整后资本总额计算表（单位：亿）年份20162017201820192020所有者权益71.06112.34117.50122.75136.40在建工程3.472.030.701.852.33无息流动负债33.1044.1037.5337.8137.81平均所有者权益59.5891.70114.92120.14129.58平均负债合计33.4640.4451.7656.9463.26平均在建工程2.751.361.262.093.10平均无息流动负债29.0738.6040.8237.6741.00调整后资本总额61.2192.17124.58137.31148.74数据来源：根据丽珠集团年报数据计算所得经济增加值计算结果：经济增加值(EVA)=调整后税后净营业利润-加权平均资本成本×资本总额。表3-9丽珠集团2016-2021年经济增加值（单位：亿）年份20162017201820192020税后营业净利润8.0331.5316.1620.8628.96投入资本61.2792.16124.55137.32148.73加权平均资本成本5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%经济增加值（EVA）4.6626.479.3113.3120.78数据来源：根据丽珠集团年报数据计算所得图3-3丽珠集团2016-2020年经济增加值企业EVA值的变动趋势更能反映出企业对环境的影响。从图3-3所示，丽珠集团在2018年到2020年间的经济增加值上升很快，2017年丽珠集团同比增长率上升至442.4%，因在轻资产转型的关键时期，为自由现金储备的增加，通过调整股权结构，处置子公司股权，在2017年有大幅度提升，2018的经济增加值相比之前下降，但在轻资产转型之前该指标的表现还是可以的。丽珠集团轻资产模式的转型，使企业迅速成长，快速占领市场，吸引更多的投资者，不断为股东带来利润，真正能为投入的资本创造价值。3.4丽珠集团企业价值创造驱动因素分析对于企业价值创造驱动因素进行分析，有助于了解企业真正的价值，进而影响到公司的生存与发展。基于相关理论，对主要的价值驱动因素进行分解，公司的盈利能力、现金流量和资本结构是公司价值创造的主要动力。3.4.1盈利能力与企业价值创造盈利能力表现为企业生产经营活动中的收益数额的多少能力，是企业盈利能力的一种体现，丽珠集团在实施“轻资产”模式后，仍然把盈利作为其经营目标。盈利能力表现为企业生产经营活动中的收益数额的多少能力，是企业获利能力的一种反映，丽珠集团在实施轻资产模式后仍以获取利润为经营目标，因此有必要对其盈利能力进行分析，本文通过净资产收益率、总资产收益率、主营业务收益率指标来衡量丽珠集团获取利润的能力，从而实现企业价值创造。图3-4丽珠集团2016-2021年有关盈利能力情况如图3-4所示，丽珠集团从净资产收益率和总资产收益率较为平稳保持在10%以上，其中2018年略有回落后逐渐开始稳定上升，其中2017年由于处置子公司股权获得较高的收益，说明丽珠集团与行业内优秀创新药类企业相比，它的盈利能力还有较大提升空间，主营业务利润率发展向上趋势，高于其他指标，六年来净利率均保持稳定增长状态，这说明丽珠集团经营情况良好，期望的盈利能力也会比较好。3.4.2现金流量与企业价值创造现金流量也是衡量公司价值创造能力的一个重要因素，如果资本来源不足，就会导致现金流为负，从而导致额外成本的增加，从而影响到企业价值创造。企业的经营目标是实现公司的价值最大化，那么企业的现金流量就会增加公司的价值。从财务管理的角度来看，可以将其划分为三大类：经营活动、融资活动和投资活动，其中经营活动现金流量是企业经营活动现金流量的关键。表3-10丽珠集团2016-2021年有关现金流量情况年份201620172018201920202021现金流量比率38.6429.8323.6133.3835.5227.47经营现金净流量对销售收入比率0.180.160.150.180.220.62数据来源：根据丽珠集团年报数据所得如表3-10所示，现金流量比率其值越大，表明公司的短期偿债能力越好，反之，则表示公司短期偿债能力越差。在2016-2018年，丽珠集团在现金流量比率下降，经营现金净流量对销售收入比率2016年和2021年比增长，而比率越高，财务的弹性越好，2021年较上一年也有所回落，企业应降低负债，增加收入现金流，减少支出现金流。对于产的合理定位，公司才能延长获得正的现金流量的时间，从而持续稳定的为股东创造财富，增加公司价值。3.4.3资本结构与企业价值创造资本结构是公司创造价值的关键因素，即负债比例愈高，资本的加权平均资本成本愈低，就能实现企业价值创造，借贷愈多，则公司的资本加权平均成本愈低，愈能实现价值创造，但是，高负债率将会导致公司的财务风险上升，从而导致投资者对公司报酬率的需求增大，从而导致资本成本上升。所以，增加资产负债率并不能给公司带来任何的企业价值创造，最重要的是保持合理的债务资本和股本比例，注重优化公司的资本结构，不断提高融资管理和资金管理能力，我们用资产负债率来表示公司的资本结构。图3-5丽珠集团2016-2021年资本结构情况企业的资本结构以资产负债率为主要衡量指标，与企业盈利能力呈负相关。高负债率、高资本规模、低绩效对上市公司的经营效率产生负的作用，由图3-5所知，股东权益比率保持在65%，丽珠集团历年来的资产负债率基本保持在30%以下，除了2017年达到29.34%，而行业平均值常年在30%以上，这说明有少数资产负债率过高的企业拉高了行业平均水准，2016年甚至超过了平均值，这说明丽珠集团的资产负债率对比其行业还是较为适中的，但是考虑到其公司规模和价值创造能力，还可以适当提高其资产负债率以创造更多的价值。根据公司的运营情况及目标资本结构确定最优资本结构，合理运用股票筹资权力可以有效地减少负债对公司资产总额的比例，确保资产比率不断下降，实现价值创造。164企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式存在问题4.1轻资产盈利能力仍需提升丽珠集团在盈利能力方面还存在较大的提升空间，在上文对企业价值创造驱动因素的分析时，在2017年丽珠集团调整股权结构，进行轻资产模式转型，但在2018年回落后保持稳定趋势，至2021年缓慢上升，总资产收益率在2020-2021时呈下降趋势，丽珠集团的某些药品的销售情况，对公司的贡献能力处于下降趋势，销量也逐年减少导致企业整体盈利能力有些许下降，丽珠集团正处于向医药创新企业转型时期，需要进行企业价值创造的发展，之前公司的主要产品是高附加值的原料药和非专利药物，实施轻资产盈利模式的时间较短。丽珠在研发能力、产品市场、技术创新能力等方面与同行业相比存在一定的差距。价值的体现不够，想要保持领先地位需要对研发创新加强重视，在研发效率和技术创新水平上提升企业价值创造，对资金管理进行进一步规划发展，提高盈利能力。4.2无形资产的企业价值创造具有时限性轻资产盈利模式更加强调无形资产价值的创造，以创新药研发作为核心竞争力的轻资产模式医药企业需要通过不断研发新产品，以保证其发展动力的充足。而每款药品从开始研发到最终上市能够为企业创造价值的时间本就十分短暂，但这一过程却耗资巨大，且在盈利前需要经过长时间的沉淀和发展，轻资产盈利模式的采用需要企业承担一定的风险，风险来源于无形资产所创收利润的不确定性，以及时限性。尤其凸显在技术研发领域，丽珠集团的核心优势在于研发技术，企业能够凭借技术优势推出创新性的药品，而新药的研发生产到销售是需要一定过程的，而且任何新药推出市场后给企业价值创造的时间是有一定局限性的。比如原研发药的专利保护期是二十年，但就新药的研发、临床试验到合格上市的时间就需要十到十五年，由此可见剩下给企业价值创造的时间仅仅只有五年。而且随着技术研发水平的逐渐提高，带给医药制造业极大的竞争压力，随着新技术的研发，老技术势必落后，甚至被市场淘汰，同质化产品的不断涌现，会导致新药的价值迅速下降，企业的损失也会加剧。4.3潜在的轻资产盈利模式价值易被忽略轻资产盈利模式不是企业一经建立就产生的，而是在企业的经营管理中，经过较17长的时间积累和改进出来的。它们给企业带来的价值能够从财务报表中直观地看到，比如商标权、商誉、智力资本等。但同时，还存在另外一些表外资产，它们在企业看不到的地方，极易被忽视，比如企业价值观、品牌形象、管理制度、客户关系等等，这些潜在的轻资产盈利模式虽然没有体现在报表之中，但其重要性不容小觑，它们潜在的强大价值尚待企业挖掘。如果潜在的轻资产被忽略，从而导致企业价值创造实现受阻。19 5企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式优化建议5.1加强轻资产盈利能力创新药研发需要投入大量资金、优化营销体系建没，企业应该对有限的资源进行整理规划，应注重盈利质量，积极探寻新的盈利模式，最大限度的集中资源投入研发和销售环节，加强企业价值创造与盈利能力的融合，增强丽珠集团的品牌知名度和影响力，巩固品牌的价值，加强网络营销，以促进线下和线上的融合，加强线上的购买力，提升丽珠集团的盈利水平。提高研发效率。同时兼顾国内国外两大市场，不断优化创新营销策略，从战略角度把握企业发展前景，培养核心竞争力，逐渐增强企业的持续盈利能力。5.2加强无形资产的企业价值创造无形资产在产品的延伸实现自身的企业价值创造力，利用自身在某一细分领域的优势实现技术上的技术组合优势，建立产业研发基金，共同成立研发中心和生产中心，建立企业之间的合作研发机制，节约研发成本，提高价值创造能力。对于一些小型的企业因缺少研发资金，其应加强学习创新能力，向国内外先进的医疗器械企业学习科学实用的人力管理机制和研发管理模式，可以寻找一些有管理经验成熟的资金雄厚合作伙伴，一方面，要对下一步的研发支出做出一个合理的预测和规划，以免出现过多的资金投入，从而影响到公司的持续发展，首先，要注重研发，要合理分配价值链中的每一个环节，要严格掌握每一阶段的投资价值。实现了降低库存、缩短生产时间、保证产品质量、提高各类资源利用效率、减少各环节的浪费、以最低的资金投入获取最大经济效益，实现节约成本。5.3定位合理的轻资产盈利模式丽珠集团充分认识到转型的必要性，将潜在轻资产与轻资产的盈利模式相结合，加大科技投资，建立产业联盟，实现轻资产盈利模式的转变，在轻资产盈利模式下，企业的收入方式更加轻盈化，可以以较少的投入创造较高的产出，企业在转型前需要进行严格的战略规划，充分识别自身长期积累的轻资产，增强企业价值创造力，如品牌价值、供应链能力、物流资源、客户资源等，并将轻资产充分整合利用。在轻资产盈利模式下企业要注重利用自身资源整合能力及创造力，探求适合自身途径的轻资产盈利模式。丽珠集团加强品牌建设，不断输出新技术，加强销售渠道，减少生产费用，提升消费者认可度，快速扩大主药品的市场份额，企业朝着良好势头飞速发展。通过整合现有资源完成资产瘦身，把有限的资源实现最大程度变现，并充分利用外部技术资源，专注研发创新推动丽珠集团进军潜力巨大的生物医药市场，丽珠集团，适时调整营销策略，应对市场的瞬息万变，在医药市场上占据一席之位，实现跨越式发展。206结论本文基于企业价值创造视角和轻资产盈利模式相关的研究，选择丽珠集团作为研究对象，结合轻资产盈利模式及企业价值创造相关理论，对于轻资产盈利模式在我国医药行业中的应用进行了分析，对文章主要分析了企业价值创造视角下丽珠集团轻资产盈利模式特征、经济增