《投资对产险公司偿付能力影响的理论分析》7400字

投资对产险公司偿付能力影响的理论分析综述目录TOC\o"1-2"\h\u3350投资对产险公司偿付能力影响的理论分析综述 132457（一）保险投资的理论分析 1272621.保险投资资金的来源 1100842.保险资金投资的特点和原则 226960（二）偿付能力理论 340061.偿付能力的概念和演变 357652.偿付能力评价指标 465763.影响财产保险公司偿付能力的因素 530855（三）产险资金投资对偿付能力影响机制 8214841.资金投资对实际资本的影响 818412.资金投资对最低资本的影响 9218793.资金投资对流动性风险和风险评级的影响 9（一）保险投资的理论分析1.保险投资资金的来源保险投资资金是指保险公司在经营过程中可以短期和长期地通过各种渠道运用于投资增值的资金，一般由准备金、资本金和投资型产品保费收入组成。（1）准备金准备金指的是保险公司用于对未来期间被保险人索赔而准备的资金，由未到期准备金和未决赔款准备金构成。准备金形成于保费收入与保险索赔的发生在时间分布上的差异，一般而言保费收入在时间分布上是连续且较平稳地，而保险赔付金额在时间上的分布上则相对于集中且相对于离散，保费收入的连续性和赔付的离散性使得保费收入和保险赔付存在一定的时间差异，这一段的时间差异为保险公司进行保费收入的投资提供了一定数额相对稳定的资金，由于这部分资金实质上是用于当被保险人在发生风险事故时进行赔付，因此这部分资金称为保险公司的准备金。由于保险公司保费收入往往远多于保险公司的资本金，因此相对于资本金和其他资金而言，准备金是保险公司用于投资的主要资金来源。（2）资本金保险公司的资本金来自于保险公司股东投入的资本金和公积金、保险公司在历年经营过程中形成的未分配的利润、保险公司从经营利润中提取和留存的各类风险准备金，这部分资金在保险公司用于正常的经营活动开支之外将会通过投资的方式被配置到各类金融资产上，具有金额变动较为稳定、期限长的特点。（3）投资型产品保费收入投资型产品包括了分红险、万能险、投连险，这些保险产品的显著特征是投保人所缴纳的保费主要用于投资目的，对于投资过程中产生的收益保险公司将其中一部分用于缴纳保费来为投保人提供保障，因此这类投资型产品的保费收入绝大部分可以被保险公司用于资金投资。对于这类保险资金来源，保险公司实际上承担资金运作管理人的责任，投保人则承担资金运作产生的风险和收益，保险公司通过约定手续费或获取超额收益的方式来盈利。各家保险公司不同的经营策略会造成该部分投资资金来源具体规模的巨大差异，一般来说投资性产品在保险公司业务规模占比越大，保险公司投资型产品保费收入所占保险公司投资资金来源占比越大。保险投资资金来源准备金资本金保险投资资金来源准备金资本金投资型产品保费收入未到期责任准备金股本未分配利润各类公积金分红险万能险投连险未决赔款准备金各类风险准备金图1保险投资资金来源图2.保险资金投资的特点和原则由上文可知保险公司投资资金主要由由资本金、准备金和投资型产品保费收入构成，其中用于未来期间进行赔付的准备金占据了绝对比例，这就使得保险资金具有了明显的负债特性，由此保险公司在进行投资决策和资金配置时必须符合保险公司保险合同负债的各种特征。保险公司应当依据自身的业务特点、业务规模、业务结构等保险业务特征来确定保险公司的资金配置战略，并在实际经营情况中根据保险业务端的变化对保险公司的资金配置策略进行及时调整，以最大程度减少资金投资和负债的不匹配风险，提升保险公司的资金配置管理能力，因此本文考虑了保险公司在资金配置策略中应该遵循的原则。首先，保险资金具有费用成本性。保险投资资金主要来源于保险公司保险业务的保费收入，而保费收入则是为了用于保险公司未来的赔付支出，因此保险公司这部分资金可以看成是向投保人借入资金并在一定期限之内通过资金运用后再向投保人归还之前借入的资金，保险公司资金运作所获得的资金增值额必须能够覆盖借入资金的成本，只有覆盖了了预先借入的保险资金的的综合成本保险公司才能持续经营，否则就会面临亏损和偿付能力不足的风险。其次，保险资金投资期限上需要与保险负债的期限特征相匹配。受到保险公司负债端的业务特点和业务结构不同的影响，各不同类型的保险公司在保险给付或赔付的时间分布特征上会存在显著差异，如寿险公司负债期限通常较长而财险公司负债期限通常较短，为了更好的保障保险资金可以及时进行赔付、最大程度实现保险资金的保值增值，保险公司的资产配置在期限上的特征应当与保险公司业务端的期限特征相符，具体而言，保险公司的资产久期和负债久期应当实现动态匹配以最大程度实现资产负债期限匹配。最后，保险投资资金的流动性必须满足短期赔付要求。尽管在长期内保险赔付的发生存在一定的规律性，但是短期内赔付的发生在时间上和金额上都存在不确定性，保险公司必须准备一定的流动性资金和高变现能力的资产为可能发生的短期赔付做好准备，以免保险公司无法及时获得资金进行赔付或者需要以高成本获得流动性来进行赔付。对此保险公司应当通过预测未来短期内的赔付金额，及时调整资产配置结构以满足短期赔付。保险资金投资的原则保险资金投资的原则投资收益可覆盖索赔负债成本投资资金期限结构与负债结构相匹配投资资金流动性满足短期赔付要求图2保险资金投资的原则图（二）偿付能力理论1.偿付能力的概念和演变偿付能力是指保险公司可以对被保险人进行赔付或给付的能力，监管机构对保险公司的偿付能力进行监管是为了预防保险公司在经营活动中因为各种风险的发生导致保险公司缺少足够的资金对投保人进行赔付，对保险公司在资本金、偿付能力风险管理和信息披露方面做出各种具体要求，从而将保险公司发生偿付能力不足这一风险降到最低，其核心是通过控制保险公司在经营过程中各方面的风险以及要求保险公司配备与自身保险业务和投资风险相适应的资本金来达到降低保险公司无法对投保人进行赔付的风险的目的。偿付能力是一个不断完善、不断丰富的过程，最开始偿付能力概念是学者们在对保险公司发生经营危机和破产风险的研究过程中总结归纳形成的，用来表示保险公司总体的财务稳健型和经营风险状况，但这个时候偿付能力概念并没有一个统一的标准。而后20世纪90年代，美国和欧洲保险监管机构在借鉴巴塞尔协议的基础上正式发布了有关偿付能力的监管规则，对偿付能力进行官方界定，这时候的偿付能力更多的是从保险公司的财务稳定性角度进行界定，即通过保险公司是否拥有足够的资本金来应对保险公司的保险业务风险和投资风险为标准对保险公司进行偿付能力界定。进入21世纪，监管机构开始在原有基础上对偿付能力的概念进行拓展，即要求保险公司在公司治理、偿付能力风险管理制度和信息披露等方面进行规范和完善，以保证保险公司总体风控制度健全、操作流程规范，并将其纳入偿付能力监管之中。近年来，监管机构开始对保险公司的资金流动性、资本规划、风险信息管理系统的建立、资产负债管理等方面提出了新的要求，这进一步拓宽了保险公司的偿付能力概念，对保险公司的偿付能力提出来了新的要求。2.偿付能力评价指标（1）偿付能力充足率偿付能力充足率是偿付能力评价指标体系中最为重要的一个指标，该指标全面评估保险公司所实际拥有的资本金对保险公司在经营过程中面临的各类风险的保障程度，其计算公式为实际资本与最低资本的比值。实际资本为保险公司实际上可以应对各类损失的资本金，在实际计算上等同于保险公司会计报表中的所有者权益金额按照监管机构的具体规定对一些会计科目进行计算上的调整；最低资本是指保险公司为了应对经营过程中的各种风险所应该具有的资本金，其计算公式由监管机构在偿付能力规则的监管文件详细内容参见《保险公司偿付能力监管规则2》详细内容参见《保险公司偿付能力监管规则2》（2）风险综合评级偿付能力充足率是评估保险公司的可以定量分析的偿付能力状况，而保险公司还存在着无法量化的各类风险，监管机构则通过风险评级的方法来综合评价保险公司可以量化的风险和不可量化的风险，更加全面反应保险公司的整体风险状况。首先监管机构根据保险公司的偿付能力充足率及其变动情况来对保险公司可量化风险进行评分；接着根据保险公司的历年风险经验数据、实际经营状况、宏观经济环境、保险行业总体风险状况来对保险公司难以量化的战略、操作、声誉风险进行评分，最后对可量化风险和不可量化风险分别赋予50%的权重，计算得出保险公司的总体风险评分，根据风险评分结果来将保险公司的偿付能力风险分为A、B、C、D四个层级，监管机构根据保险公司风险评级来对保险公司采取针对性的监管措施。（3）偿付能力风险管理能力评分除了对保险公司的整体偿付能力风险进行评估外，监管机构还对保险公司在偿付能力风险管理的制度构建和执行上提出了要求，并依照监管机构提出的要求对保险公司在具体的风险管理情况进行评分，根据评分结果评估保险公司的偿付能力风险管理水平。具体而言，监管机构对保险公司的偿付能力风险管理组织架构、管理制度、风险偏好、风险管理工具、各类风险具体的风险管理制度和操作流程提出了具体要求，监管机构定期根据要求对保险公司的风险管理制度的健全程度和对风控制度的遵循程度进行评估打分，根据评估打分结果综合评价保险公司的偿付能力风险管理能力。表1偿付能力评价指标表偿付能力评级指标计算规则监管要求偿付能力充足率实际资本与最低资本比值综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率最低分别不得低于100%和50%风险综合评级50%可量化风险评分+50%不可量化风险评分不得低于B类偿付能力风险管理能力评分60%风控制度健全性得分+40%风控制度执行情况得分对存在重大缺陷的风险点进行针对性监管并要求整改3.影响财产保险公司偿付能力的因素在保险公司的实际经营管理过程中，多种因素会通过影响保险公司的实际资本金额、各类风险最低资本的金额、管理制度的完善程度、操作流程的规范程度来影响保险公司的偿付能力，为了更加明确影响保险公司偿付能力的各因素，分析各因素对偿付能力的作用机制，为下文计量分析提供理论基础，接下来在阅读其他学者文献的基础上，本文对影响产险公司偿付能力的各因素和作用机制进行系统分析。（1）内部影响因素一是保费增长。保费增长会影响保险公司在未来年度进行赔付的数额。如果保费增长过快，意味着保险公司将在未来期间承担更多的保险风险，保险公司计算的保险风险最低资本价值将会大幅提升，当保险公司无法同比例的增加实际资本数额时，保险公司的偿付能力充足率将会大幅下降。二是保费自留情况。保费自留情况可用于衡量保险公司的总保费收入中有多少比例用于自留，保险公司在全部的保费收入中需要承担多大比例的风险。一般而言，保险公司分出的比例越多意味着保险公司自身需要承担更少的保险风险，对保险公司最低资本的要求会有所降低。但是，分保的同时保险公司也需要额外计算再保险的信用风险最低资本，这会一定程度上增加保险公司的最低资本数额，过高的分保比例也意味着保险公司在展业上将付出更多的手续费和佣金，这会增加保险公司的综合成本，对保险公司的利润率造成负面影响，进而影响保险公司的实际资本数额和偿付能力充足率。三是赔付情况。赔付情况可以用来评价保险公司的展业质量，其中赔付率变动情况是保险公司在计算各业务的保险风险最低资本的风险因子影响因素之一，当赔付率的变动过高，意味着保险公司的赔付过程中的风险过大，保险公司相应需要计提更多的最低资本来应对保险风险；当赔付率本身数额过高时，意味着保险公司的保费收入有更多用于赔付，保险公司的利润率和利润总额会相应被压缩甚至产生承保上的亏损，这会减少保险公司的资本金数额和偿付能力充足率。同时，赔付率越高对保险公司的流动性方面的压力越大，这在一定程度上会增加保险公司的流动性风险。四是费用率。费用率高低会对保险公司的保险业务利润率造成影响，高费用率会压缩保险公司的利润空间，并通过降低资本金数额来影响保险公司的偿付能力充足率。五是股利分配情况。股利分配情况会直接影响保险公司的实际资本数额。一般而言，保险公司的当年利润并不会全部分配，保险公司在计提各类法定保险风险准备金、资本公积金等项目之后，对剩余的利润对股东进行分配，在对股东进行利润分配之后将形成未分配利润留存于公司，未分配利润的多少将会直接影响保险公司的实际资本，因此保险公司的股利分配率和股利分配政策会影响保险公司的实际资本从而影响保险公司的偿付能力。六是业务杠杆率。业务杠杆率=保费收入/所有者权益，即保险公司每一单位所有者权益所对应的保险公司的保费收入，可以用于评价保险公司的保费收入所受到的保险公司实际资本的保障程度。当业务杠杆率高，意味着同一单位的所有者权益需要保障的保费收入越多，保险公司面临的风险也就越大，对偿付能力会造成负面影响。七是资产总额。一般而言，保险公司的资产规模越大，保险公司的资本金数额也就越大，规模效应使得单位保险业务所对应的费用水平也就越低，保险公司的利润率也就越高，保险公司所对应的偿付能力也会相应更强。八是保险资金投资。保险资金投资会对保险公司的市场风险最低资本、信用风险最低资本、集中度风险最低资本的计量以及战略风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等不可量化风险的评级来全方位影响保险公司的偿付能力风险。越高的投资风险需要保险公司计提更多的风险最低资本、越多的投资金额也同样保险公司为此准备更多的资本金，更需要保险公司对资产配置战略和资产负债的匹配状况进行更好的把握，因此保险资金投资会从各个方面影响到保险公司的偿付能力。九是风险偏好。保险公司的风险偏好同样会对偿付能力造成影响。高风险偏好高的公司对于风险有更高的容忍度，允许保险公司有更低的偿付能力容忍下限。不同风险偏好的保险公司通过设定不同的风险容忍度来指导投资策略和承保、理赔策略，保险公司之间不同的经营策略则会造成偿付能力之间的差异。（2）外部因素一是利率水平和通货膨胀率。利率水平和通货膨胀率水平会直接作用于保险公司的投资收益率和保险公司保费和准备金的计算：保险公司计算保费时的预计利率水平和市场总体利率水平可能存在差异，当市场总体利率水平高于保险公司的预计利率水平时，保险公司可以通过投资资产的高收益率来增加保险利润和资本金额，增强对偿付能力风险的抵抗力；当市场总体利率水平低于保险公司预计利率水平时，保险公司投资收益率可能无法覆盖保费成本，遭受承保亏损，减少资本金额，削弱保险公司偿付能力。二是宏观经济环境。宏观经济环境从多方面会对保险公司的偿付能力发挥作用：当宏观经济景气时，居民人均收入提升、工业生产繁荣、资本市场投资旺盛，人们有足够的收入和动力来购买保险，保险公司能够通过多种方式以低成本来获得资本金或者借款，这都会一定程度上增加整个保险行业的保费收入、保险利润和资本金数额，从而大大增强保险公司的偿付能力，减少偿付能力风险。当宏观经济环境萎靡时，资本市场疲软、社会消费能力下降、保险公司总资产会发生萎缩、投资收益惨淡，保险业总体资本金规模会下滑，风险最低资本计算金额更高、这会增加保险行业总体的偿付能力风险。三是监管政策和法律环境。监管政策和法律环境会直接作用于所有的保险公司，对保险公司的经营行为起到约束和导向作用。其中偿付能力监管政策的具体内容调整会直接对保险公司的偿付能力相关指标的计量造成影响，此外监管政策的具体内容会通过约束和导向机制影响保险公司的经营决策，并通过影响保险公司的经营决策从总体上控制保险业的偿付能力，达到控制保险业偿付能力风险的监管目的。表2影响财险公司偿付能力的内外部因素表类别因素效果预测类别因素效果预测内部因素保费增长-外部因素利率水平和通货膨胀率。-保费自留情况+/-宏观经济环境。+费用率-监管政策和法律环境。-/+股利分配情况+业务杠杆率-资产总额-保险资金投资。-/+风险偏好。-（三）产险资金投资对偿付能力影响机制1.资金投资对实际资本的影响（1）资金投资通过影响投资收益影响实际资本保险公司的风险偏好和保险公司的资产配置策略会直接对保险公司的投资风险和总体投资收益总额产生影响，投资风险和投资收益额会通过影响保险公司总利润和所有者权益金额来影响保险公司的留存的资本金，高效和稳健的投资战略会通过增加保险公司的投资收益和利润从而增加保险公司的实际资本，意味着保险公司可以拥有更多的应对各类风险的资金，从而增加保险公司的偿付能力。（2）资金投资通过增加保费收入影响实际资本预定投资收益率是保险公司在进行保费厘定时的影响因素之一，投资收益率越高意味着保险公司可以降低单位保单的保费，从而使保险产品更加有竞争力并以此扩大市场份额。因此，更高的投资收益率可以通过降低保险价格来增加保单销售，并最终增加保费收入和保险利润从而增加保险公司的实际资本量，增强保险公司的偿付能力。（3）资金投资通过降低融资成本来影响实际资本保险公司一般可以通过借款和股东注资来增强自身的资金实力、拓展保险规模、提升偿付能力。良好的资金投资状况、稳健的投资策略会增强资本市场对保险公司的信心，