【青岛海尔EVA与同行业企业EVA对比分析案例2900字】

青岛海尔EVA与同行业企业EVA对比分析案例综述为了能够更加全面充分地对海尔并购通用家电后的绩效进行评价，本文选择美的集团作为对比样本，对海尔并购绩效进行横向对比分析。之所以选择美的集团进行对比，其主要原因是：首先，不论是在企业规模上，还是市场影响力，美的集团和海尔都旗鼓相当，都属于我国家电行业的龙头企业。其次，美的在2016年完成了对库卡的混合跨国并购，并购时间与海尔并购通用家电的时间相同，使其更具有可比性。通过对海尔和美的并购后的绩效进行比较分析，为今后的跨国并购和其他企业提供参考及建议。1.1青岛海尔与美的集团对比分析（1）美的集团EVA计算根据上文对海尔的计算方法，美的集团相关会计调整计算为：表3.26美的集团2014-2018年资本化费用调整（单位：亿元）项目20142015201620172018广告促销费147.34148.00176.79267.39310.86职工培训费0.190.180.200.190.19研发支出38.9645.2651.8772.7083.77资本化总额186.49193.43228.86340.28394.83年分摊额37.3038.6945.7768.0678.97实际分摊3.8075.98121.76189.81268.78NOPAT调整149.19117.45107.11150.47126.05TC调整149.19266.64373.75524.21650.26表3.27美的集团2014-2018年非经营性损益调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018营业外收入10.5717.0718.194.674.35营业外支出5.175.733.402.402.26资产处置损益（损失以“-”填列）---13.27-0.35公允价值变动损益（损失以“-”填列）-6.530.821.17-0.258.11差额1.13-12.16-15.96-15.296.37表3.28美的集团2014-2018年财务费用调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018利息支出1.842.323.719.677.04利息收入3.485.5710.0611.4421.56汇兑损益-2.34-3.355.58-8.634.85其他1.821.281.861.291.14NOPAT调整额2.511.39-10.068.16-18.23表3.29美的集团2014-2018年减值准备金额调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018资产减值准备年末金额9.948.4611.5113.5916.20资产减值准备变动金额2.26-1.483.052.072.62NOPAT调整额2.26-1.483.052.072.62TC调整额9.948.4611.5113.5916.20表3.30美的集团2014-2018年在建工程调整（单位：亿元）项目20142015201620172018在建工程6.629.555.818.8020.78TC调整额-6.62-9.55-5.81-8.80-20.78表3.31美的集团2014-2018年递延所得税调整（单位：亿元）项目20142015201620172018递延所得税资产期末余额37.8022.2430.3040.2144.21递延所得税资产变动额12.13-15.568.069.933.98递延所得税负债期末余额0.260.4118.3239.7344.22递延所得税负债变动额-0.980.1517.9221.414.49NOPAT调整额-13.1115.429.8511.480.51TC调整额-37.54-21.84-11.98-0.510.01表3.32美的集团2014-2018年非营业投资收益调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018非营业投资的投资收益9.5410.9110.319.785.05NOPAT调整额9.5410.9110.319.785.05表3.33美的集团2014-2018年经营性负债调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018应付款项201.38174.49253.57351.45369.02应付票据126.49170.79184.85252.08233.25预收账款39.9356.16102.52174.09167.82其他应付款12.2411.3915.7131.7031.40应付职工薪酬22.0022.2931.5452.4857.88应交税费32.8016.0723.6435.4438.75应付利息0.230.090.210.950.95应付股利0.941.191.060.951.11经营性负债总额435.99452.48613.11899.14900.18TC调整额435.99452.48613.11899.14900.18表3.34美的集团2014--2018年税收调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018所得税费用23.4424.2730.5332.4441.23税率(%)25.0025.0025.0025.0025.00财务费用2.511.39-10.068.16-18.23减值准备增加额2.26-1.483.052.072.62公允价值变动损益-6.530.821.17-0.25-8.11非营业投资的投资收益9.5410.9110.319.785.05营业外支出5.175.733.402.102.26营业外收入10.5717.0718.194.674.35资产处置损益---13.27-0.35资本化费用149.19117.45107.11150.47126.03EVA税收调整额59.8347.8448.9866.3469.16表3.35美的集团2014-2018年税后净利润计算结果（单位：亿元）项目20142015201620172018营业利润134.51149.17174.36216.28255.64财务费用2.511.39-10.068.16-18.23递延所得税调整额-13.1115.429.8511.480.51资产减值准备增加额2.26-1.483.052.072.62公允价值变动损益-6.530.821.17-0.258.11资产处置损益---13.27-0.35资本化费用149.19117.45107.11150.47126.05非营业投资的投资收益9.5410.9110.319.785.05EVA税收调整59.8347.8448.9866.3469.16调整后NOPAT212.52222.67223.84299.31300.83表3.36美的集团2014-2018年资本成本调整数据（单位：亿元）项目20142015201620172018所有者权益457.32560.32689.77829.25924.55负债总额745.61728.101,016.241,651.821,712.47无息负债435.99452.48613.11899.14900.18资本化费用149.19266.64373.75524.21650.26资产减值准备调整9.948.4611.5113.5916.20递延所得税调整额-37.54-21.84-11.98-0.510.01在建工程6.629.555.818.8020.78资本投入总额881.901,079.661,460.362,110.432,382.53表3.37美的集团2014-2018年债务资本成本（单位：%）项目20142015201620172018债务资本成本(%)4.53.742.733.363.39表3.38美的集团2014-2018年beta值项目20142015201620172018β0.840.810.850.961.15数据来源：根据国泰安数据库整理表3.39美的集团2014-2018年权益资本成本（单位：%）项目20142015201620172018无风险收益率(%)4.213.363.623.623.21β0.840.810.850.961.15市场风险溢价6.006.006.006.006.00权益资本成本(%)9.258.228.729.3810.11表3.40美的集团2014-2018年加权平均资本成本（单位：%）项目20142015201620172018债务比率(%)7.863.757.0819.1217.14债务资本成本率(%)4.53.742.733.363.39权益资本比率(%)92.1496.2592.9280.8882.86权益资本成本率(%)9.258.228.729.3810.11WACC8.888.058.308.238.96表3.41美的集团2014-2018EVA计算结果项目20142015201620172018NOPAT(亿元)212.52222.67223.84299.31300.83TC(亿元)881.901,079.661,460.362,110.432,382.53WACC(%)8.888.058.308.238.96EVA(亿元)129.90122.37102.19119.9368.24EVA增加额(亿元)--7.53-20.1817.74-51.69EVA增长率(%）--5.80-16.4917.35-43.10EVA报酬率(%)14.7311.337.005.682.86表3.42海尔与美的集团EVA增长率对比分析（单位：%）项目海尔美的并购前两年--5.80并购前一年-19.81-16.49并购当年32.4317.35并购后第一年-5.86-43.10并购后第二年-78.859.46海尔和美的在并购后都没有发生其他重大影响并购整合事件，可以认为海尔与美的并购前后之间的差异是由于并购类型不同导致的。由上表可以看到，海尔和美的在并购完成当年的EVA增长率均为正，并购一年后EVA增长率由正转负，但相较于美的集团，海尔的下降幅度远小于美的。但海尔在并购后的第三年仍打算继续收购意大利的Candy公司，致使其EVA增长率大幅下滑，所以笔者对海尔在这一年的EVA增长率的可比性持否定态度。EVA增长率反映了企业当期创造价值的能力相比于上一年的增长情况。由上表可以看到，海尔在并购后实现了积极的增长态势，扭转了并购前EVA增长率下降的趋势，说明海尔在跨国并购后的可持续发展能力有所提高，跨国并购给企业带了积极的影响。而美的集团并购当年虽然也呈现增长趋势，缓解了并购前持续下降的风险，但在并购后第一年却出现了大幅度下降，直到第二年才转为正值。由此，可以认为海尔并购通用家电后，海尔市场经营范围和业务能力得到了显著提升，同时也逐步提升了企业自身创造价值的能力，推进了海尔的国际化战略。表3.43海尔与美的集团EVA报酬率对比分析（单位：%）项目海尔美的并购前两年19.0014.73并购前一年11.9511.33并购当年8.007.00并购后第一年6.205.68并购后第二年1.132.86EVA报酬率用于衡量企业的投资是否能够产生经济效益，其指标愈高，说明企业投入资本创造的价值效率愈强。由上表可见，并购活动发生后海尔和美的集团的EVA报酬率均比并购之前低。且海尔集团EVA报酬率在并购后两年中出现明显地下滑，但和美的集团相比，其下滑速度有所放缓，这表明海尔创造价值的效率高于美的集团。究其原因，笔者认为主要是由于海尔进行的是横向并购，被并购企业的与海尔属于同一产业，海尔对此非常了解，这对海尔此次的并购带来了极大的促进作用。尽管美的集团投入的资本成本增加幅度远高于海尔，却没有快速给企业带来价值，说明美的在并购整合时遇到了困难。因此，企业跨国并购能否使其资产继续产生增值。还取决于被并购企业所属的行业以及经营领域，而海尔这次横向并购从短期来看显然比美的混合并购的结果要乐观。1.3分析述评综合上述具体的数据分析，两家企业在并购后的税后净利润均呈现增长态势，仅就其经营利润而言，并购都给企业带来了增值，且企业绩效均有所改善。然而，EVA评价