主题策略-基于非对称优势：关税-技术限制双压下的政策突围

对外政策大框架下理解关税加征政策，贸易体系改革是特朗普对外政策的重要一环，其目标是增加税源、促进美国投资、提振就业。美国服务贸易强、商品贸易弱，对中国、欧洲、北美洲商品贸易持续逆差。我们认为，在美国制造业缺乏竞争力、金融、保险、房地产租赁业以及专业和商业服务取代制造业成为支柱产业、美元是国际货币，美国金融账户长期顺差的背景下，美国难以通过关税加征政策达到削减商品贸易逆差，一味加征关税只能适得其反，并且通过关税加征弥补财政亏空更是“杯水车薪”。人才交流对我国进行技术限制，我国以自主创新，深化多边合作机来，美国已通过加征关税、限制双向投资、升级前沿科技领域的实体清单等对我国施压，节奏和力度加码加速标，强化美国在人工智能、量子信息科学、生物医药、先进制造等面对美国的经济打压，我国优势明显。我国正处在时期，新质生产力快速发展，在半导体、先进制造、信息技术等领成为我国越来越重要的贸易伙伴，有力提升了我国产业链供应链韧我们就贸易、科创、金融、国际合作四个方面提出了中国如何“突研究政策研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of24政策研究报告 3 3 3 4 7 7 7 224.1.贸易领域：平等对话，互利合作，市场多元化发展 224.2.科创领域：加强核心技术自主可控，呵护未来产业健康发展 224.3.金融领域：风险防御与主动出击 23 23 23请务必阅读正文之后的免责条款部分3of24政策研究报告全面改革贸易体系，以保护美国劳动者和家庭：将对外国征收关税和税收以便让数据来源：美国驻华大使馆和领事馆，国泰海促进美国投资、提振就业。我们先来看看贸易领域的目前情况。差带动整体贸易和经常项目大幅逆差。2023年美国经常项目逆差达到尽管服务贸易顺差达到2783.98亿美元，0210美国:贸易差额:季调（亿美元，右轴）00请务必阅读正文之后的免责条款部分4of24政策研究报告003000025000（亿美元，右轴）（亿美元，右轴）（亿美元）（亿美元）15000100000196019651970197519801985199019952000200520102015202001200010000800060004000200003500300025002000150010005000-5000和商业服务取代制造业成为支柱产业、美元是国际货币、美国金融账户长期顺差的背景下，美国难以通过关税加征政策达到削减商品贸易逆差，一商品贸易常年赤字的背后是美国制造业缺乏技术竞争力和2023年为97.81。②美国制造业年之后，制造业的地位被金融、保险、房地产租赁取代，2024年制请务必阅读正文之后的免责条款部分5of24政策研究报告信息业增加值占美国GDP比重（%）信息通信技术生产行业增加值占美国GDP比重（%）金融、保险、房地产租赁增加值占美国GDP比重（%）5019471951195519591963196719711975197919831987199119951999200320072011201520192023金融账户顺差与经常项目顺差难两全，在金融业成为美国支柱产业的背景下，缩减商品贸易逆差可能适得其反，降低美元流动性，堵塞美元国际循度上依赖于美国经常账户存在逆差，美元对金融资产定价交易功能的发挥请务必阅读正文之后的免责条款部分6of24政策研究报告002002002002002012012012012012012012012012012022022022020876432087643201590123（百万美元）02023-022023-052023-082023-112024-022024-050876541387654132090123 ---美国:贸易差额:商品贸易:亚洲:非季调（亿美元）请务必阅读正文之后的免责条款部分7of24政策研究报告日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，对原产于美国的进口商品加方将不予理会”。预计知识产权保护可能将成为下一阶段中美贸易领域的聚焦重点，核心议美国白宫发布贸易政策改革的“纲领性”文件——《美国优先贸易政策》款调查行动四年审查报告、其他行为、评估永久正常贸易伙伴关系是控制向中国出口涉及美国国家利益的重要科技和知识产权、施行出口管制管制，对向中国提供或从中国购买涉及美国国家利益的技术和知识产权实施制裁。况StatesofAmericaandtheGovernmentofthePeople’sRepublicofChina以确定中华人民共和国是否按照该协定行事，并应根据审查结果修订——特别是关于产业供应链和通过第三国规避的问题，包括对此商务部长和美国贸易代表应评估有关与中华商务部长应评估美国专利、版权和商标等知出口管制是为了确保国家安全、维护政治外交关系或保护国际安全而实施请务必阅读正文之后的免责条款部分8of24政策研究报告管制政策经历了从全面禁运到逐步放松再到实施重点管制的过程。冷战时松时期美国对我国出口相对宽松。21世纪以来美国将国家安全放在首位，为是“量身定制”限制对华技术出口，一是特别引入“新兴和基础技术神经网络和深度学习、进化和遗传计算、强化学习、计算机视觉、专家系统、语音和音频处理、微型无人机和微型机器人系统、集群技术、自动装配机器人、分子机器人、机器人助手、智能神经控制接口、意识-机器交互、直接神经接口、人飞行控制算法、推进技术、热保护系统、专请务必阅读正文之后的免责条款部分9of24政策研究报告先进的监控技术美国针对中国高科技领域进行实体清单扩容。美国出口管制主要以清单制和损害美国外交利益的行为，向清单实体出口须获得美国商务部出口许可06543210数据来源：FederalRegister，国泰海通改，从法规层面全线收紧，对中国的军民融合施加限制。一是针对中国等须申报。政策研究报告口金额由691.6亿元增至983.9亿元，而光学、照相、电影、医疗设备及零件等代表的精密仪器进口则从2018年的868.7国对我国出口的高科技产品金额下降的情况下，航天类产品受到的影响更0自美国进口额（亿元）02.1.2.投资审查升级，限制中（ECRA）一同签署的还有《外国投资风险评估现代化法案》(Foreign月生效，是10多年来美国政府首次对美国外商投资委员会(CommitteeonForeignInvestmentintheUnitedStates，简称CFIUS)美国技术进行了极大限制。美国对中国在通信等特定领域的投资进行限制，遏政策研究报告对美国国家安全造成威胁，2019年国ICT行业，因此对我国信息科技公司对美投资及其设备、接受美方对审计工作底稿的检查，这一规定显著抬高了中国企业赴美上市融资的门槛。0数据来源：U.S.DepartmentofStat政策研究报告2.1.4.我国通过技术自主、尤其是亚太地区。2020年我国与东盟、澳大利亚、日本、韩国易额占比达29%。二是放宽市场准入，吸引跨国企业扩大对华投资。2017-2020年，中国连续四年修订全国和自贸试验区外商投资准入负破。2017年“墨子号”量子卫星在国际上首次成功实现星蚀刻机，将交付台积电使用；2020年我国逐步构建起反制法律体系应对美国对我国的技术封锁和打压。0mm我国对东盟出口金额（亿美元，左轴）政策研究报告朗普政府对我国商品额外加征50%关税，叠加之前的关税政策整体关税高我国对美国加征畸高关税、出口限制进行了及时反制。针对美国对我国肆年至2023年，美国70%的稀土化合物和金属进口来自中国。2政策研究报告逐步取代基建地产投资成为经济高质量发展的第一引擎，GDP和财富的驱除了国内大市场日益旺盛的需求之外，外需在带动我国产业结构升级方面贸出口也表现出了结构性的变化和新的增长点。政策研究报告口产品结构持续优化升级，新动能成为推动外贸高质量发展的重要力量。服装及衣着附件政策研究报告宽和优化外国人入境旅游政策，2024年入境游客人次随之迅速攀升。尽管政策研究报告指出，到2029年，可数字化交付的服务贸易规2024年，我国企业承接离岸信息技术外包（我国充分利用区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）及其他多边合作机制，切。2025年政府工作报告及一系列政策文件均提及要推动商业航天、低空政策研究报告拓展降低对美依赖。中国与34个国家签署自零关税推动技术出口与资源获取多元化。工具。企业研发投入持续加码，如华为昇腾芯片为技术“弯道超车”奠定基础。国和日本，成为全球第三大对外直接投资来源国。截至202外直接投资存量为2.96万亿美元，连续7年保持全球前三的位置。政策研究报告图28：2023年中国对境外直接投资占全球当年存量的6.7%数据来源：2023年中国对外直接投资数据来源于《中国对外直接投其中，亚洲占我国全球总投资的68.2%，投资投资总额的20.3%，其中96.7%流向英属维尔请务必阅读正文之后的免责条款部分20of24政策研究报告是继2023年创下历史新高之后的又一次增长。总体主要投向新加坡、印度尼西亚、泰国等国。亿美元00%请务必阅读正文之后的免责条款部分21of24政策研究报告亿美元00%海尔印度工厂年产能突破20万台，并通过向东盟国家输出5G、半导体技术，形成“技%0请务必阅读正文之后的免责条款部分22of24政策研究报告键州是2024年美国总统大选中的“胜负手”技术自主可控，更要追求产业链上下游安全可控，防止未来产业被“卡脖请务必阅读正文之后的免责条款部分23of24政策研究报告4.3.金融领域：风险防御与主动出击三是加强对金融领域敏感数据违法转移出境的监测。防止境外力量恶意做色能源等领域的产业链整合，削弱美欧技术联盟的统一性。二是达成资源-技术捆绑协议。以稀土、光伏材料出口为筹码（如对美军工请务必阅读正文之后的免责条款部分24of24作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不