主动权益基金2025Q1季报全方位分析

证券研究报告|金融工程业绩与规模：1、2025Q1整体业绩：主动权益基金的平均收益率较上季度显著提升。今年一季度相较上季度而言，主动权益基金的业绩表现显著提升，有超过7成数量占比的主动权益基金都取得了正收益，季度收益率中位数达到3.25%。今年一季度大部分主动权益基金的业绩均处于-4%~14%范围内，有85只基金产品取得超20%的季度收益率。2、主动基金与被动基金规模的差距缩小。今年一季度被动基金规模下降而主动基金规模提升，因此二者规模差距缩小。截至一季度末，主动权益型基金规模为3.33万亿元，略小于被动指数型基金的3.34万亿元。仓位与配置：1、整体股票仓位有明显提升，其中港股仓位已连续5个季度提升。截至2025Q1季度，公募主动权益基金的仓位有明显提升。截至2025Q1季度，公募主动权益整体仓位已连续3个季度持续提升，最新规模加权仓位为87.55%（相比上季度+0.31%），高于仓位历史均值的76.79%。港股持仓比例已连续5个季度提升，最新港股持仓比例达到23.59%，高于仓位的历史均值的6.95%。2、各维度增配情况：指数层面增配了中证2000、中证1000，概念层面增配了汇金持股、人形机器人、股权激励、非基金重仓、成交主力，行业层面增配了汽车、有色金属、机械、电子、医药，板块层面增配了消费、制造，风格层面增配了动量、波动率、流动性。基金管理人：1、词云分析：政策、经济、风险、消费、关税等关键词是主动权益基金经理在最新季报最为关注的话题。词频排位明显上升的关键词包括：生产力、外部、新质、出口、不确定性、机器人、美国等。2、基金经理观点：成长风格基金边际最加仓了医药、有色金属、汽车等行业，价值风格基金边际最加仓了食品饮料、机械、银行等行业，质量风格基金边际最加仓了汽车、食品饮料、房地产等行业。3、基金公司维度：规模头部的主动权益基金管理公司的行业超低配有所不同。易方达基金显著超配食品饮料和电子，低配机械、医药，而其他公司有所不同，例如广发基金显著低配电子，汇添富基金显著超配家电，交银施罗德基金显著超配食品饮料。平安基金是2025年一季度主动权益产品平均业绩表现最好的基金公司，旗下产品Q1平均收益率7.22%。业绩较好的基金公司还包括朱雀基金、长城基金、中庚基金等。风险提示：本报告基于历史公开信息对基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。另外可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差。本报告不构成对基金产品的推荐建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。作者相关研究程》2025-01-19 一、业绩与规模 41.1主动权益基金的整体业绩 41.2规模：主动VS被动 5二、仓位与配置 72.1整体股票仓位 72.2指数暴露仓位 82.3概念暴露仓位 82.4主动权益基金的A股配置 92.5主动权益基金的港股配置 2.6行业配置 2.7板块配置 2.8风格配置 三、基金管理人 3.1词云分析 3.2基金经理观点 3.3基金公司维度分析 风险提示 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 k k上限=max{距离基金成立日最近的3个报告期的股票占净值比的最大值，距离当前时点季度而言，主动权益基金的业绩表现显著提升，有超指标std收益率-1.25%6.76%-17.70%-5.50%-2.30%1.70%49.35%4.08%6.26%-24.47%0.32%3.25%6.94%60.26%5.33%-0.50%-6.76%5.82%5.55%5.24%10.91%4.65%4.95%0.12%2.02%3.13%5.39%75.53%净值波动率6.34%7.02%0.07%2.71%4.51%7.45%128.74%1.69%2.07%-0.05%0.68%1.38%2.05%53.21%11.37%3.19%0.02%9.46%11.14%13.26%25.06%最大回撤6.02%3.47%0.21%3.61%4.93%7.62%32.56%-5.35%0.28%0.19%-5.85%-6.21%-5.64%7.50%-0.752.00-10.55-1.94-0.590.498.35Sharpe0.611.29-8.150.060.661.337.111.36-0.712.402.001.250.84-1.23-0.070.71-1.25-0.49-0.220.1913.81Calmar0.821.11-1.530.060.651.407.020.890.40-0.280.550.871.21-6.80基金数量基金数量4000季度收益率 k基金代码现任基金经理季度收益率港股仓位重仓股1重仓股2重仓股3重仓股4重仓股5重仓股6重仓股7重仓股8重仓股9重仓股10李炳智,吴国清 龙溪股份众辰科技史延,杨德龙 汇川技术爱柯迪奥比中光-UW储可凡,单林 科伦博泰生物-B泽璟制药-U迪哲医药-U郑宁,夏宜冰科伦博泰生物-B康诺亚-B 科伦博泰生物-B泽璟制药-U益方生物-U百济神州-U诺诚健华-U 诺诚健华-U百济神州-U泽璟制药-U云顶新耀-B科伦博泰生物-B迪哲医药-U 百济神州-U诺诚健华-U泽璟制药-U云顶新耀-B科伦博泰生物-B迪哲医药-U而被动指数基金的规模呈现持续上升的趋势。去年四季度被动规模首次超过被动，但是年一季度末，主动权益型基金规模为3.33万0主动权益规模(亿元)被动基金规模(亿元) k选、中欧医疗健康A、富国天惠精选成长A、兴全合润A、景顺长城新兴成长A。规模top10(主动)规模top10(被动)基金代码基金简称合计规模(亿元)基金代码基金简称合计规模(亿元)睿远成长价值AA、富国稳健增长A，这4只基金在今年一季度规模都增长了40亿元以上。规模增长top10(主动)规模增长top10(被动)基金代码基金简称规模变化(亿元)基金代码基金简称规模变化(亿元)鹏华碳中和主题A永赢先进制造智选A47.0040.52——公募主动权益基金的股票仓位(规模加权)--历史均值2005Q12005Q32005Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q10A股持仓市值(亿元)港股持仓市值(亿元)港股持仓占比(右轴)2015Q22015Q32015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1截至2025Q1季度，从最新变化来看，主动权益基金在不同指数2024/6/30沪深30054.86%中证500中证10009.92%中证20002.30%中证红利5.34%国证价值国证成长2024/9/3054.40%9.18%5.33%41.16%2024/12/3154.83%9.93%5.15%2025/3/3147.34%最新变化-7.49%0.56%0.97%1.23%-1.19%-2.52%-2.74%概念板块上期暴露本期暴露概念板块上期暴露本期暴露汇金持股1.03%17.12%16.09%基金重仓77.81%61.78%-16.03%人形机器人2.15%13.76%11.62%券商金股聚焦23.85%10.44%-13.41%股权激励4.39%15.08%10.68%预期提升11.77%4.94%-6.83%非基金重仓22.18%31.68%9.50%核心资产69.53%64.68%-4.84%成交主力59.31%65.79%6.48%行业龙头74.79%70.10%-4.69%食品饮料金股1.11%6.36%5.26%陆股通重仓71.44%67.87%-3.56%贷款回购5.23%8.56%3.33%基站4.60%2.03%-2.57%万得预增1.02%3.88%2.86%陆股通5021.56%19.01%-2.56%重组1.87%4.23%2.36%双创10021.84%19.37%-2.47%具身智能15.64%17.71%2.07%央企大盘9.10%6.72%-2.38%专精特新小巨人主题11.91%13.63%1.72%新基建15.83%13.46%-2.38%机构调研10.25%11.96%1.71%央企6.53%4.16%-2.37%民营企业综合52.63%54.27%1.65%护城河38.76%36.39%-2.37%家电金股2.72%4.30%1.58%新质生产力9.85%7.75%-2.10%AI备案7.73%9.22%1.49%一线龙头41.48%39.40%-2.09% k截至2025Q1季报，公募主动权益基金的A股配置：n增持最多的A股：比亚迪、山西汾酒、紫金矿业、九号公司-WD、泽璟制药-U；n减持最多的A股：宁德时代、中际旭创、沪电股份、寒武纪-U、新易盛。股票代码300750.SZ股票简称宁德时代所属行业电力设备本期占A股持仓比例4.10%本期主动权益持有市值(亿元)542.77相比上期增减持(亿元)600519.SH000333.SZ贵州茅台美的集团食品饮料家用电器2.81%2.41%372.42319.18--31.47100.1846.43-22.9221.7147.35-0.73-31.47100.1846.43-22.9221.7147.35-0.73307.41229.95207.52199.74176.61158.60154.80立讯精密比亚迪紫金矿业五粮液北方华创山西汾酒恒瑞医药2.32%1.74%1.57%1.51%1.33%1.20%1.17%有色金属食品饮料食品饮料医药生物002594.SZ601899.SH000858.SZ002371.SZ600809.SH600276.SH电力设备通信通信通信家用电器电力设备本期减持最多A股股票代码300750.SZ300308.SZ002463.SZ688256.SH300502.SZ000063.SZ000333.SZ300274.SZ300760.SZ电力设备通信通信通信家用电器电力设备本期减持最多A股股票代码300750.SZ300308.SZ002463.SZ688256.SH300502.SZ000063.SZ000333.SZ300274.SZ300760.SZ002475.SZ股票简称宁德时代沪电股份寒武纪-U新易盛美的集团迈瑞医疗立讯精密所属行业相比上期增减持(亿元)-157.68-98.01-97.845.59-67.31-48.89-45.51-41.02-36.23-31.47本期增持最多A股股票代码002594.SZ600809.SH601899.SH689009.SH688266.SH300476.SZ688521.SH688235.SH601100.SH603259.SH股票简称山西汾酒紫金矿业九号公司-WD泽璟制药-U胜宏科技芯原股份百济神州-U恒立液压药明康德所属行业相比上期增减持(亿元)食品饮料47.35有色金属46.43医药生物36.82 医药生物31.75机械设备28.68医药生物27.83股票代码股票简称所属行业本期占港股持仓比例本期主动权益持有市值(亿元)相比上期增减持(亿元)0700.HK腾讯控股传媒21.74%678.86222.479988.HK阿里巴巴-W商贸零售10.69%333.77221.01221.010981.HK中芯国际电子6.50%202.91148.711810.HK小米集团-W电子5.89%183.99770941.HK中国移动通信3.29%102.86-3.590883.HK中国海洋石油石油石化3.04%94.85-34.39-56.443690.HK美团-W社会服务3.03%94.689992.HK2015.HK9868.HK泡泡玛特理想汽车-W小鹏汽车-W轻工制造2.72%1.64%1.49%85.0951.2346.6042.2614.6919.58社会服务石油石化公用事业纺织服饰非银金融食品饮料非银金融本期减持最多港股股票代码3690.HK0883.HK2382.HK0836.HK0285.HK社会服务石油石化公用事业纺织服饰非银金融食品饮料非银金融本期减持最多港股股票代码3690.HK0883.HK2382.HK0836.HK0285.HK2020.HK3808.HK2601.HK0168.HK2328.HK股票简称美团-W中国海洋石油舜宇光学科技华润电力比亚迪电子安踏体育青岛啤酒股份所属行业相比上期增减持(亿元)-56.44-15.78-12.95-10.84-10.57-6.93-6.91-6.86-6.18本期增持最多港股股票代码0700.HK9988.HK0981.HK1810.HK9992.HK1024.HK6990.HK0762.HK9868.HK2899.HK股票简称腾讯控股阿里巴巴-W小米集团-W泡泡玛特快手-W科伦博泰生物-B小鹏汽车-W紫金矿业所属行业相比上期增减持(亿元)传媒222.47商贸零售221.01轻工制造42.26传媒28.51医药生物24.73通信22.29有色金属17.30 k板块行业近3年仓位走势板块行业近3年仓位走势科技电力设备及新能源周期有色金属科技周期煤炭科技周期钢铁科技计算机周期基础化工科技传媒周期石油石化科技通信制造建筑制造建材食品饮料制造机械制造轻工制造农林牧渔金融银行金融非银行金融消费者服务金融房地产商贸零售金融综合金融纺织服装公用事业交通运输综合公用事业电力及公用事业0355303553行业上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数行业上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数%建筑-0.08%-0.08%有色金属4.54%%纺织服装-0.09%-0.09%49.38%机械%房地产-0.1%%农林牧渔-0.1%% 41.98%非银行金融-0.1%计算机2.59%%%轻工制造-0.1%传媒%%银行-0.2%24.69%食品饮料%%34.57%国防军工2.78%%商贸零售%22.22%4.88%-0.31-0.31%钢铁%石油石化%建材%交通运输%28.40%消费者服务% 煤炭%%电力及公用事业-0.41%-0.41%综合金融%电力设备及新能源 基础化工4.64%4.58%-0.06%-0.06%通信4.50%2.63%%为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的行业板块行业近3年仓位走势板块行业近3年仓位走势科技电力设备及新能源周期有色金属科技周期煤炭科技周期钢铁科技计算机周期基础化工科技传媒周期石油石化科技通信制造建筑制造建材食品饮料制造机械制造轻工制造农林牧渔金融银行金融非银行金融消费者服务金融房地产商贸零售金融综合金融纺织服装公用事业交通运输综合公用事业电力及公用事业%%行业上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数行业上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数有色金属%房地产-0.1%建筑-0.129.63%机械%银行-0.124.69%%48.15%纺织服装-0.1计算机2.25%2.89%%49.38%农林牧渔-0.1传媒非银行金融-0.1食品饮料%23.46%轻工制造-0.2%交通运输-0.3商贸零售%22.22%国防军工2.29%消费者服务% 石油石化-0.32-0.32%钢铁%-0.36-0.36%建材%煤炭%电力及公用事业-0.52%-0.52%综合金融%电力设备及新能源基础化工-0.02%-0.02%通信4.59%2.76%-1.8 k科技消费周期制造金融公用事业综合100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2005Q12005Q42005Q12005Q42007Q22008Q12008Q42009Q32010Q22011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42022Q22023Q12023Q42024Q3板块上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数科技40.69%97.53%32.09%48.15%周期10.20%10.60%50.62%制造7.52%8.39%77.78%77.78%金融5.88%5.40% 7.41%公用事业2.88%-20.99%19.75%为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的板块配置数据。截至2025Q1季报，剔除行业■科技.消费.周期■制造.金融n公用事业■综合100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2005Q12005Q42005Q12005Q42007Q22008Q12008Q42009Q32010Q22011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42022Q22023Q12023Q42024Q3板块上期仓位本期仓位边际变化本期仓位历史分位数科技-2.96.30%32.04%46.91%周期11.16%11.81%60.49%60.49%制造7.83%8.57%79.01%79.01%金融6.08%5.74%7.41%公用事业-24.69%18.52% k2024/6/302024/9/302024/12/312025/3/31最新边际变化动量0.24850.08580.0985波动率0.39590.24910.05540.1575流动性0.55770.52010.40460.5005非线性市值-0.0616-0.0755-0.0519-0.0141Beta0.04490.32950.27300.2747成长0.40870.47100.43930.4348-杠杆-0.3688-0.3182-0.3496-0.3754--0.02580.0258价值-0.8273-0.8048-0.7554-0.7927 - 市值0.28010.31600.29430.2549---0.3980-0.3065-0.3016-0.3920 -成长、波动率等风格因子上暴露度更高，在价值、市值、盈利、杠杆等风格因子上暴露度更低。相对万得全A：主动权益基金整体相对万得全A在市值、成度更低。主动权益相对沪深300的风格暴露动量盈利波动率市值流动性0.400.200.00-0.20-0.40盈利波动率市值流动性-0.60价值非线性市值价值杠杆Beta杠杆成长主动权益相对万得全A的风格暴露动量盈利波动率市值流动性0.600.400.200.00-0.20盈利波动率市值流动性-0.40-0.60价值非线性市值价值杠杆Beta杠杆成长 k题。我们对所有主动权益基金的2025Q1季报的市场展望和运作分词云分析，具体结果如下图所示：位明显下降的关键词包括：利率、下行、财政政策、宽松、半导体等。生产力9083利率57-139外部6082下行68-93新质9576财政政策-89277447-86不确定性238663半导体73-59机器人5162新能源71-55美国20816150-55财政44货币政策59-54宏观7737供给61-51压力8335流动性9951-48 k行业上期仓位本期仓位边际变化9.66%11.92%2.25%有色金属3.92%5.44%汽车4.83%6.31%%机械5.30%6.69% %银行4.54%5.91% %商贸零售0.26%0.86%0.60%计算机0.44%传媒0.41%国防军工2.17%0.33%农林牧渔2.20%0.33%板块上期仓位本期仓位边际变化金融公用事业 k信澳领先增齐兴方展望2季度，外部贸易政策的变化可能会对市场带来一定冲击，但是我们更加坚信中国科技和制造业的厚积薄发：乐观看待AI终端的发展，值得注意的是由于技术复杂性其最终落地将是一个螺旋式上升的过程，所以本组合仍难以完全规避波动性风险；国内制造业正加速向微笑曲线两端高附加值环节跃迁，依托技术研发突破与品牌全球化布局深化，全产业链优势持续巩固，因此我们更加关注具备核心技术壁垒及海外渠道建设能力的优势制造企业；地缘政治格局加速重构背景下，国家安全能力建设与经济发展形成战略协同，国防装备现代化进程的刚性和自主化需求正成为高端制造“产业自强”的核心引擎。我们会继续在科技创新和高端制造等产业升级方向深挖，努力寻找好的投资机会。鹏华优质治理A陈金伟展望未来，我们认为当下极有可能是一轮风格切换的拐点，我们看好的内需类资产，不是特朗普关税下的权宜之计，不是避险，更不是“高低切”。每一轮风格切换最开始都会被解读成“高低切”，因为这个时候，之前占优的行业或者风格，交易非常拥挤，但是反而因此能有更多看好的声音，每一个顶部，都有一个当时看似完美，但是事后看来十分可笑的逻辑。而未来占优的行业或者风格，在底部线索往往不那么清晰，看起来往往是“跌的足够多、筹码足够轻、估值足够低、很难更差”之类似是而非的理由。我们最看好的两个行业是内需相关的消费和医药，同时我们认为一部分中游周期(包括化工、钢铁、新能源等)也值得关注。我们强烈看好消费，更看好的是新型消费。景顺长城资源垄断A韩文强展望未来，外部不确定性上升，内部经济动能回升仍需财政和货币政策持续加力提振内需。外部来看，需关注中美经贸摩擦的演变，4月是外贸方面的下一个关键节点。面对外部冲击，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间，而且两会提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间”的要求，经济有望延续温和回升的态势。经济周期从冷到热，往复循环。经历了3年疫情和疫后复苏的落空，包括房地产行业的衰退，经济大概率处于阶段性底部，随着财政货币双宽等政策目标的推出，经济未来大概率会再次复苏。总之，我们相信随着经济的复苏，市场或有望再次进入类似于2016、2017年的行情。摩根中小盘A郭晨展望2025年二季度，我们保持乐观。去年三季度末的政策转向是一个重大转变，预示着政府深刻意识到了经济领域出现的问题，并且把资本市场提高到了一个非常重要的位置。后续各种刺激内需，鼓励新质生产力，促进房地产止跌回稳的政策接踵而至，美国大选落地后，相信政府会有一系列的系统性政策来对冲出口的压力。在等待经济回升的这段时间，预计与宏观经济相关性较弱的科技成长板块继续保持强势。二季度上市公司开始公布年报和一季报，市场会更加看重业绩和估值，经历过一季度的春季躁动后，偏主题炒作的股票涨幅较大，应注意业绩不兑现的风险。我们会观察各种政策的效果，何时能够真正落实到上市公司的业绩上。目前A股市场依然处于估值非常低的位置，如果经济能够企稳回升，A股有望开启慢牛行情。港股依然是反映国内经济变化的高弹性标的。我们将适度增加换手率来应对波动，重点关注长期看好的成长方向，如人工智能、人型机器人、智能驾驶等。我们会始终坚持价值投资，坚持超配高景气度行业，选择朝阳行业中较优秀的龙头公司长期投资。我们依然战略看好和宏观经济相关度较低的高科技、先进制造等成长板块，致力长期投资高景气度、高成长、低估值的优秀龙头公司。合理的估值，较高的业绩增速，成长的确定性是本基金最看重的。中欧行业成王培,尹为醇展望未来，股市运行依然具有较多的不确定性，虽然能看到一些基本面的亮点，但是依然需要警惕中美关系恶化带来的风险。目前，人工智能的进展相较于过去两年明显有所放缓，随着算力前端等发展到一定的稳定期，期待未来应用端具备杀伤力的产品出现，而其不确定的进程也会导致行业充满变数。现阶段，中美之间的博弈随着特朗普的超常规操作，又变得充满变数和对抗，在这种情形下，投资底层逻辑的构建具备较大的挑战性，穿越周期所需具备的条件变得更加苛刻。 k行业上期仓位本期仓位边际变化食品饮料13.18%15.61%2.42%2.42%机械5.63%7.17%银行5.38%6.67%有色金属3.53%4.61%计算机4.51%5.47%0.96%基础化工2.31% 0.84%通信0.49%轻工制造0.39%建材0.25%0.56%0.31%纺织服装0.89%0.11%5050板块上期仓位本期仓位边际变化 金融公用事业 k金鹰红利价值A陈颖,张展华展望二季度，考虑到当前发酵地缘风险带来的不确定性，预计出口数据会受到一定冲击。但在地缘风险带来的恐慌情绪快速释放完毕后，当前国内稳增长的政策定力强于以往，预计内需相关的对冲储备政策会逐步落地。同时国内科技领域厚积薄发，多个领域出现突破式进步，AI端侧发布会预计在Q2密集召开，同时叠加产业政策出台催化市场情绪，整体上我们相对看好二季度的行情。二季度我们的基金预计仍将维持高仓位运行，我们认为AI仍是消费电子行业的主要驱动因素，尤其在创新型产品方面。折叠屏、AIPC、AI手机将向上拉动产业链公司的景气度。AI技术与传统行业的结合形成人工智能在各行业的垂类应用具有较强的暴发性和广阔的成长空间。博时特许价值A展望二季度，随着海外关税政策的落地，地缘政治的博弈可能将重新开启。但相比2018年的贸易战，我们在供应链的准备以及科技产业的自主可控等领域已经获得了长足的进步和准备。尤其是Deepseek的横空出世，大幅缩短了中美在AI领域的技术差距，也使得海外投资者重新审视中国资产的投资价值。我们认为市场在短期的冲击之后仍将延续结构化行情，新质生产力仍将是今年的投资主线。我们继续看好技术创新驱动的人工智能应用、国产算力、端侧AI、人形机器人、军工等产业方向，同时，大模型平权所带来的互联网龙头企业的估值修复仍有望持续。新华优选分红赵强展望二季度，当前市场最关注的还是地缘政治带来的情绪波动，市场风险偏好下降，避险策略导致资金追求债券、高股息、黄金等稳定资产。我们认为随着利空政策的落地，市场悲观情绪大幅释放，未来国内对冲政策的出台，有利于缓解投资者的悲观情绪。在投资方向上，我们还是会关注有业绩和基本面驱动的板块，除了科技板块之外，后续我们也会关注国产创新药带来的机会，未来创新药有可能复制中国的DeepSeek时刻，目前已经看到端倪，值得我们好好去挖掘和投资。华富价值增陈启明展望后续，中国经济内外增长动能切换预计仍将继续，出口在2025年二季度面临的外部风险或将加大，内需投资消费或在存量和增量政策效果持续释放过程中对经济形成有效支撑，国内政策空间及手段充足，预计总量经济维持平稳增长。权益市场来看，科技板块正经历深刻的估值重构。对于顺周期板块，微观层面已出现积极信号。我们将持续跟踪高频经济数据，密切监测宏观经济的边际变化趋势。在资产配置策略上，我们重点关注人工智能、高端装备、半导体等国家科技领域，把握技术创新与产业升级的长期红利；同时基于经济企稳回升预期，我们也重点关注顺周期板块的盈利修复机会。未来我们将持续跟踪持仓标的的基本面变化，综合评估其估值水平与增长潜力，通过动态优化仓位配置努力给持有人创造更好的持有体验和投资回报。银华核心价值优选苏静然展望2季度，我们认为，在经济相对稳定，流动性仍然宽松，贸易战大背景下国家对内需的重视，都将给消费板块创造出相对收益的机会。传统消费板块在产能陆续出清的大背景下，有筑底回升的趋势。龙头企业继续扩大市场份额，从而维持收入增长；新兴消费领域尚未看到潮水退去。股票操作上，传统消费板块仍然处于底部位置，我们会继续观察行业趋势，适当增加配置；新兴消费领域股价表现强势，但部分公司相对估值已经合理甚至略高，我们会紧紧跟踪消费趋势的变化，并在合适的位置减轻持仓。行业上期仓位本期仓位边际变化汽车11.78%16.17%4.39%食品饮料39.40%41.50%0%房地产0.16%银行2.94%3.53%0.59%有色金属0.44%商贸零售0.67%0.89%0.22%传媒0.52%0.71%0.19%纺织服装0.17%煤炭0.02%0.02%0.00%综合0.00%0.00%0.00%6060板块上期仓位本期仓位边际变化金融 公用事业博道消费智航A刘玮明展望未来，从中期角度而言，股票类资产仍然兼具一定的赔率和胜率，量化增强类产品的配置价值值得关注。本基金将继续坚持量化多因子的选股思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。华泰柏瑞量化创盈A田汉卿,笪篁展望2025年全年，一系列增量政策的落地仍然值得期待，基本面的持续复苏则需要一定时间。中央政治局会议提出中国将实施“适度宽松”的货币政策，2011年以来首次改变货币政策立场。接下来货币政策与财政政策有望进一步发力。同时，未来科技创新和自主可控等产业政策支持力度有望持续加强。方正富邦天吴昊展望未来，随着政策效果的持续显现，经济基本面有望进一步改善。新兴产业将继续保持高速增长态势，成为拉动经济和A股上行的核心动力。消费市场随着居民收入增长、就业环境改善以及消费政策的持续激励，消费升级趋势将更加明显，大消费板块中的可选消费和服务消费领域有望诞生更多业绩突出的优质企业。尽管2025年Q1市场走势波折，但从长期来看，在诸多积极因素的推动下，A股市场有望保持震荡上行的格局，为投资者带来更多的投资机会。然而，也需要密切关注国际局势的影响，特别是加征关税、贸易战等问题。一旦国际间贸易摩擦加剧，可能会冲击全球经济秩序，影响中国出口企业的业绩，进而对A股市场的相关板块造成冲击。中金衡优A丁天宇展望后市，我们将持续关注未来可能的政策力度及方向，我们也将持续关注政策效果，精选可能受益或基本面改善的标的进行配置。中欧明睿新起点展望二季度，中国经济面临的外部环境或进一步复杂化。美国加征关税的实质性影响可能逐步显现，出口增速或面临下行压力。在此背景下，国内政策重心预计向“稳内需”倾斜，财政与货币政策的协同性有望增强。财政端消费刺激政策或进一步扩围，覆盖更多与民生相关的领域，推动内需温和修复。货币端总体维持宽松基调。总体而言，2025年一季度中国经济在政策托底与外部扰动中实现弱平衡，但内生增长动能仍需进一步巩固。二季度市场核心矛盾或聚焦于外部风险传导与国内政策对冲的博弈，A股预计延续结构分化格局。我们仍旧看好供给创新、渠道下沉、消费升级等方面的投资机会。 k易方达基金旗下主动权益基金规模达2291亿元，较上季度小金管理规模靠前的公司包括：中欧基金、富国基金、广发基金、景顺长城基金、汇添富基金公司基金公司2024Q2规模2024Q3规模2024Q4规模2025Q1规模2024Q2平均收益率2024Q3平均收益率2024Q4平均收益率2025Q1平均收益率易方达基金2421.502604.292293.302291.22-1.41%10.21%4.96%2.65%中欧基金1758.771935.291667.391737.18-0.52%12.30%5.59%4.35%4.37%1690.324.37%1690.320.92%富国基金1805.001610.511685.504.16%8.22%广发基金1572.521743.111558.301567.69-2.59%12.28%5.05%3.51%景顺长城基金1505.101601.851408.601474.87-0.90%11.68%6.89%4.25%汇添富基金1460.381559.191413.161455.22-0.44%10.53%2.59%4.26%4.26%嘉实基金1264.751382.011246.38-1.55%13.39%5.37%3.61%华夏基金1273.741399.931305.521263.48-3.36%12.88%9.61%2.67%兴证全球基金1137.511247.591167.040.56%9.58%6.03%2.73%南方基金1057.071144.821038.111017.43-0.02%9.85%6.34%2.46%工银瑞信基金925.911012.94931.42936.30936.30-1.00%11.39%4.89%2.2.53%交银施罗德基金934.60965.87866.57821.83-3.46%9.70%5.97%3.06%大成基金768.03834.64756.80809.12-1.22%9.39%5.56%2.65%华安基金840.53905.93814.55787.77-2.08%12.04%5.18%0.98%鹏华基金637.17684.75639.47-2.91%10.33%7.18%4.78%中信级主动权益等权易方达基金中欧基金富国基金广发基金景顺长城基金汇添富基金嘉实基金华夏基金兴证全球基金南方基金工银瑞信基金交银施罗德基金大成基金华安基金鹏华基金交通运输1.83%-1.21%-1.28%-1.54%3.61%-1.63%-0.74%1.28%1.13%0.72%-0.28%0.11%1.96%0.15%-1.45%-1.26%传媒1.48%1.33%0.41%-0.02%-0.11%-0.74%-1.08%-0.50%-0.50%1.88%-0.84%-0.28%4.88%-1.35%3.08%-0.76%农林牧渔1.33%-1.00%-0.25%3.41%-0.84%-0.65%-0.86%0.61%-1.04%-1.06%-1.04%-0.10%0.44%-0.60%-0.84%0.14%医药9.10%-3.07%-1.78%3.71%1.62%-0.86%1.81%0.00%-3.24%-6.74%-2.02%2.23%0.90%5.12%0.24%6.53%商贸零售0.88%-0.66%-0.88%-0.48%0.21%-0.47%-0.88%-0.49%0.20%-0.88%0.47%0.03%-0.03%2.63%0.60%0.12%国防军工2.63%1.30%0.32%-1.08%2.00%-1.16%-2.31%0.49%2.67%-1.42%-1.09%-0.96%3.48%-1.57%6.17%-0.71%基础化工4.44%-0.44%-1.23%0.27%0.57%3.20%-2.51%1.09%-0.63%4.22%-0.66%-2.29%0.18%3.22%-0.08%2.56%家电4.93%-2.25%-0.56%-1.71%-0.22%3.89%10.71%-0.17%0.51%-3.48%8.35%-1.48%-4.27%8.27%-1.59%0.29%建材0.56%-0.35%-0.16%0.01%-0.52%0.16%-0.56%0.03%0.75%-0.02%0.28%0.91%-0.56%0.38%0.29%-0.48%建筑0.59%0.28%0.04%-0.44%-0.11%0.07%-0.59%0.25%-0.24%-0.59%0.26%1.41%-0.17%-0.40%-0.38%0.08%房地产0.67%-0.67%-0.06%0.02%1.28%-0.17%-0.67%-0.35%-0.09%0.09%-0.67%2.80%0.24%-0.45%-0.67%-0.67%有色金属5.37%-2.43%0.38%1.17%2.05%9.07%0.81%-1.60%-1.03%-3.04%-2.88%1.11%-3.85%1.49%1.70%-1.15%机械7.26%-4.43%2.67%2.25%0.63%2.98%-1.99%2.40%0.02%-4.20%7.54%-2.63%-4.61%1.50%-1.27%1.74%汽车7.17%-2.38%-0.43%3.52%-1.47%0.33%-1.62%-4.92%0.51%4.16%0.66%-1.20%-4.24%-1.58%-2.58%-0.16%消费者服务0.59%-0.40%0.91%0.06%0.36%-0.16%-0.59%0.69%-0.15%-0.59%-0.48%-0.14%-0.03%-0.52%2.53%-0.26%煤炭0.68%-0.57%-0.17%-0.35%-0.44%-0.68%0.67%0.07%-0.53%-0.68%-0.18%0.20%-0.68%-0.68%1.54%-0.48%电力及公用事业1.80%1.38%-0.48%-0.25%-0.43%-1.49%0.61%-1.46%-1.20%-1.21%-0.85%-0.21%2.42%-1.44%-0.24%-0.90%电力设备及新能源9.25%2.90%-0.72%-3.44%0.18%-4.60%5.24%3.90%0.53%3.24%2.27%1.37%1.26%-3.13%0.03%-2.34%电子17.67%6.65%-1.42%-2.31%-7.98%-2.43%-2.22%-3.95%4.05%17.83%-7.23%-0.82%-6.94%-5.98%-3.86%-0.44%石油石化0.52%0.08%-0.52%-0.31%-0.24%-0.41%0.25%-0.38%0.05%-0.52%-0.05%-0.08%-0.52%1.63%-0.41%-0.16%纺织服装0.63%-0.10%1.36%0.63%0.44%-0.54%-0.47%-0.57%-0.12%-0.17%-0.37%-0.35%2.03%-0.35%-0.27%-0.33%综合0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%-0.01%综合金融0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%计算机3.91%-1.74%-1.15%-0.30%-1.13%-3.36%-0.79%-0.28%2.16%0.33%-2.29%-3.55%0.44%-2.58%-0.06%0.21%轻工制造0.92%-0.69%0.42%-0.65%0.74%-0.37%-0.31%1.25%0.35%-0.20%-0.35%-0.69%-0.92%2.70%-0.18%0.01%通信3.08%0.24%0.07%-1.71%0.81%-0.80%-1.39%-0.97%-1.34%-1.57%-0.28%-1.82%0.15%0.94%0.88%-1.07%钢铁0.55%0.14%-0.40%0.35%0.01%0.57%-0.38%0.72%0.09%-0.55%1.18%0.47%0.26%0.11%-0.14%-0.17%银行4.21%-0.86%0.15%-0.86%-1.08%-3.27%-0.41%3.70%-1.68%-2.04%4.16%4.25%2.09%-2.07%-2.95%0.34%非银行金融1.61%-0.98%0.49%-1.15%1.89%-0.54%-1.04%-0.50%-0.09%-1.39%-0.46%0.42%-1.40%-1.33%1.81%-0.24%食品饮料6.34%9.94%4.26%1.22%-1.84%4.05%1.33%-0.31%-1.12%-2.12%-3.13%1.32%7.50%-4.11%-1.85%-0.43%为出色。下面我们统计了主动权益管理规模超百亿的基金公司数据，展示了旗下主动权产品平均业绩表现最好的基金公司，旗下产品Q1平均收益2024Q4平均收益率2024Q4平均收益率平安基金170.34176.53162.22195.16-4.00%7.24%2024Q2平均收益率2024Q3平均收益率2025Q1平均收益率2024Q2规模2024Q3规模2024Q4规模2025Q1规模基金公司朱雀基金106.29109.60101.61104.92-5.20%8.27%长城基金-3.55%5.36%4.96%4.96%汇丰晋信基金-2.90%4.93%鹏华基金 -2.91%7.18%4.78%泉果基金-1.70%4.08%4.55%富国基金4.16%4.37%-0.52%5.59%4.35%汇添富基金-0.44%4.26%景顺长城基金-0.90%4.25%宝盈基金-1.53%民生加银基金-2.90%9.68%摩根基金-0.89%5.26%永赢基金-1.99%等公司的行业配置较为与众不同，而中欧基金、鹏华基金、富国基金等公司的行业配置 中信主动权益等权平安基金朱雀基金长城基金中庚基金汇丰晋信基金鹏华基金泉果基金富国基金中欧基金汇添富基金景顺长城基金宝盈基金民生加银基金摩根基金永赢基金 交通运输1.83%-1.50%-1.83%-0.94%12.37%0.76%-1.26%-1.83%-1.54%-1.28%-0.74%-1.63%0.48%-1.06%-1.83%-0.16%传媒1.48%-0.32%-1.48%-0.29%-1.48%-1.13%-0.76%-1.48%-0.02%0.41%-1.08%-0.74%-1.48%-1.48%-1.12%2.50% 农林牧渔1.33%0.68%0.00%-1.33%9.88%-0.95%0.14%-1.33%3.41%-0.25%-0.86%-0.65%-1.11%-1.33%-0.24%6.37%医药9.10%-0.59%-5.95%1.28%10.30%0.93%6.53%-9.10%3.71%-1.78%1.81%-0.86%-0.11%-3.35%-3.93%-0.71% 商贸零售0.88%-0.88%-0.88%0.58%-0.88%-0.50%0.12%-0.88%-0.48%-0.88%-0.88%-0.47%-0.88%3.19%-0.88%0.81%国防军工2.63%-1.52%-2.63%1.96%-2.63%-2.63%-0.71%-2.63%-1.08%0.32%-2.31%-1.16%-0.27%-0.93%-2.63%2.18% 基础化工4.44%-0.68%-0.48%0.42%0.44%2.70%2.56%0.13%0.27%-1.23%-2.51%3.20%2.30%-3.36%-3.08%0.06%家电4.93%3.54%-4.93%-1.22%-4.93%-1.79%0.29%1.44%-1.71%-0.56%10.71%3.89%-1.27%12.09%-0.91%-2.75% 建材0.56%1.18%-0.56%0.01%-0.56%-0.56%-0.48%-0.56%0.01%-0.16%-0.56%0.16%-0.56%-0.30%0.12%0.32% 建筑0.59%0.69%-0.59%-0.05%18.95%-0.59%0.08%-0.59%-0.44%0.04%-0.59%0.07%-0.59%-0.59%0.05%-0.59% 房地产0.67%1.27%-0.67%-0.49%1.51%-0.67%-0.67%5.84%0.02%-0.06%-0.67%-0.17%-0.67%-0.67%-0.67%0.11%有色金属5.37%-0.60%-4.18%-1.69%1.31%0.75%-1.15%-2.77%1.17%0.38%0.81%9.07%-4.57%1.39%-1.17%-2.64% 机械7.26%1.66%27.88%-0.37%-7.26%-1.06%1.74%11.00%2.25%2.67%-1.99%2.98%5.18%-2.47%4.39%1.02%汽车7.17%9.33%-7.17%7.02%-7.17%-4.36%-0.16%-2.85%3.52%-0.43%-1.62%0.33%-3.29%6.37%2.78%1.45% 消费者服务0.59%0.40%7.59%0.99%-0.59%-0.59%-0.26%-0.59%0.06%0.91%-0.59%-0.16%-0.59%0.37%-0.59%1.97%煤炭0.68%1.17%-0.68%-0.16%-0.68%0.30%-0.48%-0.68%-0.35%-0.17%0.67%-0.68%-0.68%-0.68%-0.28%-0.37% 电力及公用事业1.80%-1.30%-1.80%-1.08%-1.80%0.01%-0.90%-1.80%-0.25%-0.48%0.61%-1.49%2.10%-1.28%-0.83%0.85%电力设备及新能源9.25%-2.78%17.47%-2.91%-9.25%14.27%-2.34%15.85%-3.44%-0.72%5.24%-4.60%-1.85%-2.77%5.78%-2.72% 电子17.67%5.46%2.66%-1.50%-15.52%-8.15%-0.44%8.31%-2.31%-1.42%-2.22%-2.43%1.43%0.20%12.66%-4.91%石油石化0.52%-0.38%-0.52%0.11%-0.52%5.96%-0.16%-0.52%-0.31%-0.52%0.25%-0.41%-0.24%-0.26%-0.34%-0.52% 纺织服装0.63%-0.17%-0.