证券行业2025年一季度市场表现分析

证券行业2025年一季度市场表现分析摘要：2025年一季度，AAA等级的证券公司发债规模为2652.20亿元，发行债券主体共计49家，AAA等级证券公司发债规模占比为96.59%。从证券公司发行券种上看，2025年一季度，发行量较大的债券种类为公司债券比分别增长36.82%、增长5.25%和下降30.94%。发行利差方面，2025年一AAA10年期、5年期、3年期、1年期和1年内的债券利差均值有所下降，2年期的利差均值有所上升。次级债券中主体信用等级为AAA级的3年期债券利差均值同比下降，5年期略有上升。短期融资券中主体信用等级为AAA级和AA+季度，未有证券公司主体信用等级发生变动。一、债券发行、行业信用等级分布与级别迁移及分析1（、同业拆借、收益互换。证券公司主要通过发债品种也较为单一。20252652.20等级本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级该主体最新信用等级统计一次。92.00159.30亿元和30.50AAAAA+14912175AAA96.59%0.26公司债券发行的主力。图表1.证券公司债券发行情况-分主体信用等级（单位：亿元，只）数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理1649.20810.002年以内、2年、3年、510年的发行规模909.00亿元、186.67亿元、711.57亿元、12030239020255.25%30.94%。图表2.证券公司债券发行情况-分券种（单位：亿元，只）数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理2025年一季度，证券行业发行债券主体共计49家，其中AAA级主40家，AA+8家，AA12025369AAA50家，AA+16家，AA3家。图表3.证券行业主体信用等级分布2发行主体信用等级2025年一季度/2025年3月末发行主体数量（家）占比（%）存续主体数量（家）占比（%）AAA4081.635072.46AA+816.331623.19AA12.0434.35合计49100.0069100.00数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理2025年一季度，未有证券公司主体信用等级发生变动。二、行业主要债券品种利差分析32025年一季度，证券公司合计发行85支公司债券、24支次级债券和53支短期融资券，具体发行利差情况详见附录。公司债券2025851年期、2年期、351032本部分等级分布不包含无评级的私募债券发行主体。3发行利差=发行利率-相同发行月份同期限中债国债的加权发行利率。AAAAA+级的公司债券，利差均值分别为52.45BP77.54BP231AAA10年期、5年期、3年期、11年内的债券利差均AA+3年期的债券利差均值有所上升。图表4.2025年一季度证券行业公司债券发行利差情况（单位：BP）时间期限发行时主体信用等级样本数发行利差区间均值2025年一季度<1年AAA1941.53-76.3456.361年AAA442.53-78.0057.651年<2年AAA744.53-61.0051.35AA+169.5369.532年AAA839.00-87.5657.112.5年AAA137.9637.963年AAA3433.96-66.6252.09AA+352.00-108.6277.545年AAA638.00-77.0056.31AA+142.2142.2110年AAA143.3943.392024年一季度<1年AAA781.17-94.1788.551年AAA656-84.368.052年AAA1140.43-68.5552.063年AAA3542.32-73.2654.58AA+455.26-112.3275.56AA1172.32172.325年AAA1144.02-80.0756.78AA+156.0056.007年AAA151.0051.0010年AAA540-112.393.92数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理次级债券2025241235AAAAA+2025AAA3年期次级债券利差均值较去年同期下降，5年期次级债券利差均值较去年同期略有上升。图表5.2025年一季度证券行业次级债券发行利差情况（单位：BP）时间期限发行时主体信用等级样本数发行利差区间均值2025年一季度1年AAA256.34-56.5356.442年AAA171.7471.743年AAA751.00-103.9666.40AA+482.00-205.62140.565年AAA962.00-87.0071.61AA1309.63309.632024年一季度3年AAA1152.32-105.2672.45AA252.32-356230.635年AAA856.07-91.0771.41数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理短期融资券42025年一季度，证券公司发行了53支短期融资券，期限包括0.22年-1AAA53.51BPAA+75.40BPAAAAA+年同期明显下降。图表6.2025年一季度证券行业短期融资券发行利差情况（单位：BP）时间期限发行时主体信用等级样本数发行利差区间均值2025年一季度0.22年-1年AAA5037.53-81.3453.51AA+364.53-91.3475.402024年一季度0.20年-1年AAA3763.3-105.0189.20AA+2105.21-130.01117.61数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理4短期融资券发行人主体信用级别取自最近一期发行债券时的级别；短期融资券期限结构较分散，若无同期限中债国债加权发行利率，则采用近似值。债券类型债券类型债券简称发行期限(年)主体评级发行人简称利差（BP）短期融资券25财信证券CP0010.22AAA财信证券45.5325国元证券CP0020.25AAA国元证券53.5325中金公司CP0020.25AAA中金公司37.5325银河证券CP0020.25AAA中国银河52.3425浙商证券CP0020.25AAA浙商证券49.5325银河证券CP0010.25AAA中国银河48.0025银河证券CP0040.25AAA中国银河54.5325平安证券CP0040.25AAA平安证券51.5325华安证券CP0020.27AAA华安证券53.5325华安证券CP0030.27AAA华安证券47.5325中航证券CP0020.29AAA中航证券81.3425国信证券CP0010.33AAA国信证券51.5325东财证券CP0030.33AAA东方财富证券43.5325平安证券CP0020.41AAA平安证券69.0025银河证券CP0030.41AAA中国银河61.3425国信证券CP0030.41AAA国信证券39.5325开源证券CP0020.42AAA开源证券39.5325财通证券CP0010.42AAA财通证券49.5325中航证券CP0010.43AAA中航证券53.0025中泰证券CP0010.44AAA中泰证券44.0025首创证券CP0010.44AA+首创证券64.5325长城证券CP0040.45AAA长城证券52.5325长城证券CP0020.46AAA长城证券51.3425东财证券CP0020.49AAA东方财富证券48.5325国信证券CP0020.49AAA国信证券52.5325红塔证券CP0010.49AAA红塔证券48.5325中金公司CP0010.50AAA中金公司74.0025长城国瑞CP0010.50AA+长城国瑞证券91.3425平安证券CP0050.50AAA平安证券51.5325银河证券CP0050.50AAA中国银河53.5325长城证券CP0030.51AAA长城证券54.3425长城证券CP0010.52AAA长城证券57.0025长城证券CP0050.52AAA长城证券54.5325银河证券CP0060.58AAA中国银河45.5325中泰证券CP0020.61AAA中泰证券51.5325开源证券CP0010.67AAA开源证券59.0025华安证券CP0010.74AAA华安证券71.3425南京证券CP0010.75AAA南京证券54.3425浙商证券CP0010.75AAA浙商证券56.34附录 2025年一季度证券行业发行债券利差情况25东莞证券25东莞证券CP0010.75AAA东莞证券51.5325中航证券CP0030.76AAA中航证券50.5325方正证券CP0010.76AAA方正证券44.5325华西证券CP0010.77AAA华西证券51.5325平安证券CP0030.91AAA平安证券69.0025华宝证券CP0010.91AA+华宝证券70.3425西部证券CP0010.93AAA西部证券76.3425国金证券CP0010.96AAA国金证券71.3425东莞证券CP0020.96AAA东莞证券43.5325平安证券CP0011.00AAA平安证券50.0025国元证券CP0011.00AAA国元证券56.3425东财证券CP0011.00AAA东方财富证券54.5325国金证券CP0021.00AAA国金证券54.5325中信建投CP0011.00AAA中信建投证券39.53公司债券25招证S10.43AAA招商证券54.5325东北D20.49AAA东北证券76.3425广发D20.50AAA广发证券50.3425宁证S10.50AAA南京证券72.3425中证S10.50AAA中信证券56.3425东北D10.51AAA东北证券53.0025宁证S30.51AAA南京证券41.5325广发D40.51AAA广发证券48.5325广发D30.54AAA广发证券66.3425光证S10.58AAA光大证券56.3425广发D10.58AAA广发证券52.0025中泰S10.65AAA中泰证券69.3425广发D50.66AAA广发证券56.5325招证S20.68AAA招商证券54.5325招证F20.73AAA招商证券56.3425国君S10.75AAA国泰海通53.5325华泰S10.77AAA华泰证券44.0025招证F30.98AAA招商证券56.3425招证S30.99AAA招商证券52.5325民生D11.00AAA民生证券78.0025国君S21.00AAA国泰海通54.5325宁证S21.00AAA南京证券55.5325中证S21.00AAA中信证券42.5325东证011.01AAA东方证券48.0025华鑫011.05AA+华鑫证券69.5325光证G11.06AAA光大证券44.5325兴业F11.07AAA兴业证券61.0025华泰G71.08AAA华泰证券49.5325华泰25华泰G11.16AAA华泰证券56.3425华泰G51.25AAA华泰证券51.5325华泰G81.42AAA华泰证券48.5325银河F12.00AAA中国银河55.7425平证012.00AAA平安证券77.5625华泰G32.00AAA华泰证券87.5625申证012.00AAA申万宏源证券59.0025平证032.00AAA平安证券52.0025平证062.00AAA平安证券46.0025信投G12.00AAA中信建投证券39.0025申证032.00AAA申万宏源证券40.0025华泰G62.50AAA华泰证券37.9625东海013.00AA+东海证券108.6225中邮013.00AA+中邮证券52.0025中邮033.00AA+中邮证券72.0025国君G13.00AAA国泰海通42.6225长城C13.00AAA长城证券64.6225浙商F13.00AAA浙商证券59.6225一创023.00AAA第一创业63.6225银河F23.00AAA中国银河44.6225上证013.00AAA上海证券57.6225西部013.00AAA西部证券55.6225方正G13.00AAA方正证券66.6225兴业F23.00AAA兴业证券53.6225宁证013.00AAA南京证券59.6225万联G13.00AAA万联证券66.6225广发013.00AAA广发证券52.6225国证023.00AAA国信证券42.0025东北013.00AAA东北证券53.0025方正G23.00AAA方正证券60.0025红证013.00AAA红塔证券60.0025广发033.00AAA广发证券65.0025华泰G43.00AAA华泰证券60.0025国君G33.00AAA国泰海通36.9625红证033.00AAA红塔证券51.9625中证G13.00AAA中信证券35.9625国金013.00AAA国金证券46.9625国民013.00AAA国联民生45.9625开源013.00AAA开源证券47.9625华福G13.00AAA华福证券52.9625西部023.00AAA西部证券57.9625光证F13.00AAA光大证券57.9625平证043.00AAA平安证券47.9625国证033.00AAA国信证券49.9625一创043.00AAA第一创业61.9625民生G13.00AAA民生证券59.9625国元013.00AAA国元证券42.9625平证073.00AAA平安证券42.9625信投G23.00AAA中信建投证券33.9625申证043.00AAA申万宏源证券33.9625中邮025.00AA+中邮证券42.2125国君G25.00AAA国泰海通38.0025一创015.00AAA第一创业67.0025万联G25.00AAA万联证券77.0025广发025.00AAA广发证券47.0025红证025.00AAA红塔证券69.2125国君G45.00AAA国泰海通39.6325国证0110.00AAA国信证券43.39次级债券25