《民营企业三鼎集团债券违约事件对我国债券市场的启示》2800字

民营企业三鼎集团债券违约事件对我国债券市场的启示综述（一）监管层面1.加强对发债主体的监管因为绝大多数投资者并没有专业的金融知识，而且无法对发债主体的经营实际有清晰的认知，此种情况下，监管机构要快速的进行消息的更新，从而保护投资者的合法权益。考虑到债券市场的稳健发展，监管机构要将违约主体的信息全面汇总，整理成档案，如果这些主体申请发债，就要强化审核。若是主体已经不止一次违约，限制其发债的行为，防止投资者不了解企业的情况而盲目购买此类企业的债券，出现违约后容易打击投资者对债券市场的信心，不利于市场的良性发展。2.加强对信用评级机构的监管结合上文的论述，此前三鼎集团的债券评级被长期给予AA级，在发生违约的前三天“及时”下调了评级。不难看出，评级机构给出的评价通常言过其实，不具有客观性和真实性。企业一般达不到评级的水准。这样会误导投资者的决策，从而导致投资者的误判。评级机构也是一个盈利组织，追求的是高额回报，而服务的是发债主体，所以会给予发债主体更高的评级。因此，存在第三方机构来权衡评级机构以及发债主体的利益关系，有利于减轻发债主体对评级机构的干预。所以,立法才是强化对中介机构的监督管理的最有效方法,明确其职务要求,细化了其职能范围,如负责履行方式、民事诉讼地位和举证责任分配等,并督促其在各自的职能区域内落实好风险预警责任。同时，监管机构可以督促信用评级机构遵守评价规则和原则，强化评级能力，客观做出评价，使评级能够为投资者决策提供一定的参考。评价单位应守好规避风险的第一道关口。（二）评级层面1.提高专业能力，增强责任意识从三鼎集团评级结果的变动情况分析，评级机构的评级和企业真实评级不符，公司一般达不到2A评级的要求，再加上评级信息不会及时披露，投资者不能通过评级了解到公司的真实情况，无法据此做出正确抉择。为此，评级机构应强化专业能力，对企业做出客观、全面地评估，基于企业的经营实际变动评级，给投资人予以警示。还有一点是，增强评级机构的责任意识也是重中之重，利用系列措施如宣讲、单页等形式对评级机构进行科普，改变评级人员的观念，使其能够具备责任意识，坚决不做违背职业操守的事情。2.改进信用评级方法针对我国的特殊国情实施双重评价机制,双重评价机制是指在国债发行过程中,对同一个国债发行主体的一个债项由另外二个评估机构共同开展资信评估,并单独发布评估报告的一种制度安排。从全球国债市场发展角度看,双重评估体系对阻止国际国债行业等级争夺、增强资信评估的风险披露功能、改革评估业务监督管理方法,以及增强中国本土评估机构在全球国债领域的话语权,对推动评估业务改革与国债行业的发展,都有着重大意义。从国外经验看来,不少发达国家和地方政府都在特定区域内推行了双重评级制度,对于鼓励国内外评估业务的有序公平竞争,对促进债券市场发展产生了重大影响。以美国为例，推行的是双评估机制。发债企业邀请的评估机构是2个，由他们共同评估。这样，评级机构更加注重自己的声誉，使对发债主体评级更加客观，有利于发挥“看门人”的作用。3.提升信用市场透明度首先要提高信息披露的质量，信息披露制度是防范债务风险的最重要的市场化约束机制，由于目前信息披露的规定分布较为零散，因此，有必要从债券本质特征入手，形成一种关于信用债券的信息发布规范系统,加强动态调整,提高了制定准则的弹性,发挥了信息披露制度对防范证券风险的重要性。（三）公司层面1.规范经营管理，避免盲目扩张公司并购通拓公司扩张速度太快，结合财报数据可知，三鼎之所以能够扩大版图是因为以债务融资获得了资金，但盈利上没有达到预期，利润水平并未获得显著提升,而在信贷的紧缩周期下,公司还存在着流动性危机。三鼎集团此前还曾发生过股东以“天价根雕”进行增资的奇闻——2016年，股东曾以估值高达18亿元的根雕艺术品进行实物增资，而增资完成后该根雕开始出现贬值。联合评级在一次债券跟踪报告上就指出，“2016年公司股东以债转股的形式对公司增资18亿元，用于购买根雕产品，对公司实际经营支持力度不大，截至2018年底，公司根雕资产账面价值剩余约15亿元。”有业内人士认为，此举可能与三鼎集团股东的避税操作有关。（以容易发生通货膨胀的实物资产进行增资,也可以在一定程度上利用该资产的通货膨胀帮助公司实现盈余调节,以实现避税效果。）然而三鼎集团仍然对公司兑付问题进行如实披露。彼时三鼎集团表示公司生产经营一切正常、再融资渠道通畅且自有资金充足。企业虽然提前意识到可能会回售违约,但仍然公告说明偿债能力没有问题,而一旦将这些情形查实,三鼎控股则可能涉嫌出现重大信息披露违法的情形。2.正确认识杠杆风险，避免过度负债适度举债资本的避税效果有助于降低公司筹资成本,减税收益率会随着资产增长不断上升,当考虑财政风险成本后,财务风险成本将随之上升。过量举债资本使财务风险成本大大高于减税收益率,从而形成财务风险,引发债务违约。作为大公司应该积极改造、淘汰落后产能,响应我国的去杠杆化政策号召,逐步降低公司资产负债率。此外,大公司还应该关注负债质量问题,不应该因为短期业务"好看"而盲目增加公司负债规模,重点关注公司负债变现能力,以提高公司的对抗外部风险能力。（四）投资者层面1.提高自身风险识别能力以及风险承担能力站在个人投资者视角分析，应增强自身对风险的判断能力以及抗风险能力，如听金融方面的讲座、参加培训等。在投资时可以用个人掌握的知识判断投资的可行性，尽量减少感性投资；就机构投资者来说，因投资的金额不在少数，如果决策有误，可能会导致机构关门或停业等，为此，机构投资者在投资时应做好合理的投资计划，在对各项指标有了一个全面地分析后，做出较为理性的投资决策从而避免造成大量资金无法收回。2.抛弃刚性兑付的观念，提高债券违约的防范意识投资者在投资时就要意识到投资有风险，权衡利弊、以审慎的态度做决策。投资者投资时要摒弃“刚兑”的思想，看清投资的本质，了解到违约风险切实存在，同时要积极应对风险。对于本文中涉及的目标样本企业，被评为2Ａ，表面上看违约的概率不高。但由于投资者没有全面了解企业的运营动向，没有及时了解公司的后续发展，进而没有及时止损，从而造成亏损。3.强化投资者保护，建立债券保险市场在加强投资人保障方面,制定投资人准入制度,根据投资人风险承受能力、知识、能力的差别对应各种证券类别,指导投资人积极选择渠道,贯彻投资风险利益自担原则上。参考了国外经验并加入约束性规定,包含了对新发行者再举债、资本使用等的制约。另一方面能够避免债务人的杠杆操作,另一方面避免新增发的债券稀释对现有欠款的偿债能力,进而侵害旧债务人的权益。此之,中国还将参考海外债券保险领域的成功经验,