《因财务类叠加违法类指标退市案例分析：ST康得》3300字

因财务类叠加违法类指标退市案例分析综述：ST康得目录TOC\o"1-3"\h\u28489因财务类叠加违法类指标退市案例分析综述：ST康得 1263671.1*ST康得基本情况 190821.2*ST康得退市过程 234261.3*ST康得强制退市深层次原因分析 348791.4*ST康得强制退市对投资者的影响 71.1*ST康得基本情况康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年8月，公司主要从事先进高分子膜材料的研发、生产和销售。公司于2010年7月在深交所上市，，在原有预涂膜材料领先国内的基础上继续发展光学膜材料，试图建立多领域的全产业链。公司凭借预涂材料和光电材料两种主要产品，通过其强大的技术研发实力和全产业链技术优势，在新能源、交通和医疗等市场打造了专属的平台体系。2014年，公司紧跟全球经济发展变革的步伐，以新思维、新战略、新模式的发展方针拓展原有产业布局，建立了以高分子材料为核心，由新型材料产业、3D智能显示信息产业和新能源电动车产业三大板块构成的产业新格局。受益于高速发展的经营业务和不断扩大的利润，公司不断向好，公司股价于2017年11月22日达到26.78元/股的高峰，市值突破948亿元。然而，2019年康得新出现债务违约问题，证监会调查后曝光其财务造假内幕。此后，证监会在进一步调查下认定公司重大违法违规行为，公司先后触及财务类退市标准和违法类退市标准，于4月6日终止上市。1.2*ST康得退市过程2019年，康得新首次被曝光存在债务违约问题，在账面拥有百余亿元货币资金的条件下先后发生15亿元债券实质性违约,引发证监会立案调查。同年，康得新因涉嫌信息披露违法违规，先后在1月和5月被实施其他风险警示和退市风险警示，成为*ST康得。2019年7月5日，证监会公布调查结果，揭发*ST康得财务造假行为，公司在2015年-2018年报告内虚构业务增加营业收入，于7月6日起停牌。2020年7月，*ST康得因连续两年财务报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票继续暂停上市。2020年9月，证监会对公司及相关当事人下发《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，认定其虚假记录年报及隐瞒应披露信息等问题，公司股票可能依法被强制退市。2021年，暂停上市的*ST康得公布2020年年度报告，其净利润等财务数据均为负值，且公司财务会计报告被出具保留意见的审计报告，触及财务类退市指标情形。2021年4月6日，深交所表示，公司同时出现重大违法类和财务类两类终止上市情形，决定对公司股票实施重大违法强制退市，公司股票将终止上市。1.3*ST康得强制退市深层次原因分析（一）经营业绩恶化根据康得新披露的年报整理出2007年-2021年营业收入、净利润的变化如图4-1所示。康得新的营业收入整体呈现波动趋势，从2007年到2014年间不断提高并达到营业收入40亿元的顶峰，但2015年公司业绩急转直下，营业收入大幅度下跌，一年间从52.08亿元减少到23.77亿元，缩减幅度超过50%。此后，康得新的经营收入维持在平均每年20亿元处波动下降。康得新净利润和营业收入波动情况相似，但自2015年起公司便开始亏损，说明其经营就已经出现问题。随后净利润亏损情况进一步扩大，在2019年达到亏损71.7亿元的顶峰。康得新的巨额亏损反映其经营管理方面出现重大缺陷，导致盈利能力弱不断亏损的局面，成为公司强制退市的原因之一。图4-1康得新营业收入、净利润变化图数据来源：东方财富Choice数据终端（二）财务造假重大违法违规重大违法类强制退市的触发条件是上市公司存在欺诈发行、财务造假等危害证券市场秩序的行为。2020年9月，证监会在立案调查*ST康得后查明公司存在以下违法事实。一、公司2015年-2018年年度报告存在虚假记载，通过虚构经营业务、增加原材料采购、产品生产、运输费用的方式虚增经营数据。报告期内年度利润总额分别增加22.43亿元、29.43亿元、39.08亿元、21.36亿元，占当期披露利润总额的136.22%、127.85%、131.19%、711.29%。此外，康得新银行存款余额存在大额虚假记载，2018年公司财务报表显示货币资金余额为141.68亿元，实际上其中122.09亿元为股东累计归集金额，并非实际存款余额。二、公司未及时披露为控股股东担保的情况。康得新子公司以其大额专户资金存单为康得新集团提供关联担保，和中航信托、厦门国际银行在2016年-2018年期间签订了四份《存单质押合同》，三年内担保债务本金为11.83亿元、11.63亿元、11.63亿元。康得新未在年报中披露担保合同事项，违反《证券法》和其他相关规定，导致年度报告存在重大遗漏。三、公司未披露募集资金用途。2015年和2016年，康得新通过非公开募集资金29.8亿元和47.8亿元，用于投资高分子膜材料、3D模组产品项目和偿还贷款。2018年，康得新以支付设备采购款为由向中国化学赛鼎宁波工程有限公司和沈阳宇龙汽车有限公司支付21.74亿元和2.79亿元，两公司配合将资金多重流转后，其主要部分回到康得新进行进一步分配。康得新未披露募集资金用途，违反《证券法》规定上市公司信息披露细则。（三）审计报告被出具无法表示意见我国退市制度规定上市公司年度审计报告若被出具否定或无法表示的意见，公司股票会有暂停上市和终止上市的风险。2019年和2020年，瑞华会计师事务所和公证天业会计师事务所分别对*ST康得两年度财务报告进行审计，发现公司在十余件事项中缺乏充分的审计证据，均发表无法表示意见的审计报告，公司股票因此暂停上市。2021年，公司股票在暂停上市后的首个财务报告再次被出具保留意见，触及财务类退市标准。事务所认为公司存在债务违约、面临大量诉讼及对外担保等事项，其持续经营能力存在重大不确定性；同时，公司在多项关键审计事项中无法取得足够的审计证据，无法判断财务数据的合理性。表4-1*ST康得被出具无法表示意见审计报告的原因形成保留意见的基础具体内容1.无法判断应收款项可回收性及坏账准备计提合理性截至2020年12月31日，事务所未能获取充分证据证明公司应收账款合计224,790.00万元，坏账准备期末余额205,997.08万元，无法判断数据合理性。2.无法判断财务造假后果因公司虚增利润等违法事实，事务所无法估计公司应承担的行政处罚及投资者诉讼对财务报表的影响。3.与持续经营相关的重大不确定性公司存在大额债务逾期未偿还，涉及大量诉讼、银行账户被冻结、亏损严重，公司持续经营有重大不确定性。1.待沟通关键审计事项公司2020年度营业收入、公司暂停项目的固定资产和在建工程减值事项需进一步审计评价信息来源：*ST康得2021年年度审计报告（四）资金风险管理不足、债务风险高企业资金风险管理是企业保障正常组织资金活动，提高货币利用效率和安全性的管理行为。从康得新有息负债构成方面，有息负债从2013年至2016年缓慢增加。公司有息负债自2017年大幅增加，其合计达到120亿元，主要由短期负债和应付债券组成，其中应付债券相比2016年数据增长了550%。2018年年末末，公司有息负债总额108亿元，其中长期有息负债45.22亿元，短期有息负债62.78亿元，对于公司来说是严重的负债情况。从资产负债率来看，公司从2013年至2018年资产负债率不断提高，到2018年末已经达到93.81%，反应公司债务负担逐步加大。2019年开始，公司资产负债率大幅度提高，平均每年提高40%，到2021年三季度资产负债率为230.18%。图4-2康得新有息负债构成以及资产负债率情况数据来源：东方财富Choice金融终端康得新还出现第一大股东股权质押过度的情况。根据整理数据，截止到2019年初，大股东康得投资集团有限公司拥有公司股份占比约24%。康得集团得股权质押比例一直处于高位，虽在2018年下降到92.63，其余年份均为99%以上的高峰。公司过度质押股权筹集资金，叠加上不断增加的债务负担，公司将会面临较大的风险，进一步加深了康得新退市危机。表4-22016-2018年康得集团股权质押情况年份累计质押股数（万股）占总股本比例（%）累计质押占持股比例（%）201984,669.4923.9199.45201878,869.4922.2792.63201784,721.7623.9599.51201678,523.3722.2799.97数据来源：东方财富Choice金融终端1.4*ST康得强制退市对投资者的影响康得新因财务造假被强制退市，引起投资者利益巨大损失。2019年7月，公司被调查出造假行为而被长时间停牌。公司股票暂停上市前已被实施退市风险警示，但大多数投资者缺乏投资相关的专业知识，不能识别投资风险，导致仅有12.9%的股东及时停止持有公司股票。随后公司股票进入长达21个月的暂停上市阶段，约13万户股东的资金也因此被搁置。直到2021年4月深交所发布公司股票终止上市公告，直接进入退市整理期。截止至2021年6月30日，近26%的股东成功止损，但仍然有约10万户股东没有抛售股票。康得新强制退市案例中，由于公司进入长时间的暂停上市阶段，投资者们对持有股票没有足够的处理时间，只能承受巨额