食品饮料行业深度报告-复盘系列之十一-消费的韧性-解码2018年食品饮料行业表现

行业报告行业报告复盘系列之十一强于大市（维持）行情走势图强于大市（维持）行情走势图行业深度报告和《政府工作报告》都把大力提振消费、全方位扩大需求作重点任务之首。我们认为，随着促进消费相关政策持续收入和信心逐步恢复，食品饮料行业作为促行业深度报告证券分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001ZHANGJINYI112@王萌投资咨询资格编号S1060522030001WANGMENG917@证券分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001ZHANGJINYI112@王萌投资咨询资格编号S1060522030001WANGMENG917@王星云投资咨询资格编号S1060523100001wangxingyun937@经历了一轮由旺转衰再转旺的小周期，最终白酒行业凭借王星云投资咨询资格编号S1060523100001wangxingyun937@证券研究报告带来红利的零食和饮料板块。个股推荐三只松鼠、东鹏饮料筑底出清，聚焦良性发展的白酒板块。一是需求坚挺的高端州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端品。看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的盈利能力提链的修复，关注预制食品、调味品。预制食品推荐安井食品、千味央厨；证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/23n风险提示1）宏观经济波动风险：宏观经济环境直接影响居民收入水平费需求2）食品安全问题：食品安全关乎消费者人身安全，是行业发展的红线，一旦出现食品安全问题，对产生巨大的负面影响，行业恢复或将需要较长时间3）原材料波动影响：食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况4）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价体系，对行业造成不良影响。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/23正文目录 6 72.12018年：经销商层面承接需求减缓，估值先行 2.22019年：延续消费升级主线，白酒呈现超额阿尔法 143.1大众品具有刚需属性，跑赢大盘 3.2成本变化：2018年短期有所波动，年末价格影响减弱 3.3业绩表现：主要企业业绩稳健，盈利能力改善 3.4股价表现：基本面支撑，跑赢大盘 20 22平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/23图表目录图表12016-2018年我国CPI与PPI（单位：%） 图表22018年食品饮料板块分季度涨幅较大个股（单位：%） 图表32017-2018年我国M2同比增速 图表42017-2018年社会消费品零售总额同比增速 图表52017-2018年飞天茅台出厂价、一批价及渠道利润（元） 图表62017-2018年五粮液出厂价、一批价及渠道利润（元） 图表72018年白酒指数（884705.WI，等权重）与上证指数（000001.SH）涨跌幅情况 图表82018年各价格带白酒股价表现 图表92018年顺鑫农业等地产酒及白酒指数涨跌幅 图表102015-2019年各线白酒收入总额及增速（亿元） 图表112015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元） 图表122018年白酒指数与上证指数月度涨跌幅情况（%） 图表132018年Q1-Q4白酒归母净利润总额及增速（亿元） 图表142018年白酒指数PE（TTM）及平均估值情况 图表152018年各线白酒PE（TTM）走势 图表162017-2019年新增人民币贷款情况（万亿） 图表172017-2019年M2同比增速 图表182018-2019年飞天茅台出厂价、一批价及渠道利润（元） 图表192018-2019年五粮液出厂价、一批价及渠道利润（元） 图表202019年白酒指数（884705.WI）与上证指数（000001.SH）涨跌幅情况 图表212019年白酒各价格带涨跌幅情况 图表222015-2019年各线白酒收入总额及增速（亿元） 图表232015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元） 图表242019年白酒指数与上证指数月度涨跌幅情况（%） 图表252019年Q1-Q4白酒归母净利润总额及增速（亿元） 图表262019年白酒指数PE（TTM）及平均估值情况 图表272019年各线白酒PE（TTM）走势 图表282018年食品饮料各子板块区间涨跌幅（单位：%） 图表29历年调味品零售价格指数和CPI指数（单位：%） 图表30海天味业原材料占比情况（单位：%） 图表312018年我国大豆、豆粕和白砂糖现货价格（元/吨） 图表322018年我国PET价格走势（元/吨） 图表332018年中国:市场价:浮法平板玻璃（元/吨） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。5/23图表342018年中国:出厂平均价:瓦楞纸价格（元/吨） 图表352015至2019年调味品行业主要公司营业收入、归母净利润及增速 图表362015至2018年调味品行业主要公司毛利率变化情况 图表372015至2018年调味品行业主要公司净利率变化情况 图表382018年调味品主要企业股价表现情况 图表39重点公司盈利预测 平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。6/23一、2018年食品饮料板块配置价值凸显是自2000-2018年以来最低经济增速。图表12016-2018年我国CPI与PPI（单位：%）2018年食品饮料板块作为内需板块，跑赢大盘，尤其是业绩有支撑的个股如顺鑫农业、重庆啤酒、安井食品等，更是大幅年食品饮料板块的表现，对当下行业投资机会的判断提供一定借鉴意义。图表22018年食品饮料板块分季度涨幅较大个股（单位：%）证券代码公司名称2018Q2涨跌幅2018Q2-Q3涨跌幅2018Q2-Q4涨跌幅000300.sh000860.SZ顺鑫农业85.1857.48000596.SZ古井贡酒53.0243.45603369.SH今世缘47.0928.85603589.SH42.4120.86002507.SZ涪陵榨菜33.7935.72600132.SH重庆啤酒32.1639.4246.67603288.SH海天味业31.5141.4422.86603345.SH安井食品31.0049.0437.74600779.SH水井坊29.59002847.SZ盐津铺子26.54603043.SH广州酒家26.2837.4350.19603198.SH迎驾贡酒24.978.78平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。7/23002304.SZ洋河股份24.0820.68603156.SH养元饮品24.036.33603517.SH绝味食品23.9622.36603027.SH千禾味业23.51000848.SZ承德露露22.862.56000799.SZ酒鬼酒20.85600197.SH伊力特20.27二、白酒：2018年基本面短暂承压，政策刺激下快速重启上行周期2.12018年：经销商层面承接需求减缓，估值先行2.1.1基本面：白酒需求承压，茅五批价上涨势头停滞年，城镇居民可支配收入为39251元，同比增长7.8%，较上年同图表32017-2018年我国M2同比增速图表32017-2018年我国M2同比增速9%8%7%社会消费品零售总额:当月同比餐饮收入:当月同比11.0%10.5%10.0%9.5%9.0%8.5%8.0%7.5%7.0%17/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1117/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/12M2:同比17/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1117/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/12元，较2017年底仅提升100元，批价年度上涨幅度明显放缓；五粮液年底批价降至810元，较上年同期下降20元。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。8/2317/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/11图表52017-2018年飞天茅台出厂价、一批价及渠道利润（元）17/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/11图表52017-2018年飞天茅台出厂价、一批价及渠道利润（元）1,9001,7001,5001,3001,100900700500渠道利润（右轴）茅台批价出厂价900800700600500400300200图表62017-2018年五粮液出厂价、一批价及渠道利润（元）84082080078076074072070017/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/11渠道利润（右轴）五粮液一批价10017/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/11806040302002.1.2股价：年中与大盘出现分化，地产酒跑出超额收益酒企业淡季陆续提价，提振市场信心。2018年年中，白酒企业陆续出现库存增加、批价下降导致部分经销商出现抛货现象，进一步刺激白企业三季报不达预期导致股价大幅下挫后，11月股价见底。 上证指数白酒指数30%20%0%-10%-20%-30%-40%白酒经历三次比较明显的回调。1月中下旬，主请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。9/23图表82018年各价格带白酒股价表现2018年二季度地产酒明显跑赢白酒指数。白酒行业历次股价上涨都存在一定的规律股价一般会呈现高端-次高端-地产酒各价格带依次上涨的规律。高端白酒和次高端白酒在2016-2017年相继上涨后，2018图表92018年顺鑫农业等地产酒及白酒指数涨跌幅洋河股份古井贡酒今世缘口子窖顺鑫农业白酒指数80%60%40%20%0%-20%-40%2.1.3业绩：安全垫较厚，全年白酒收入和利润增速仍保持较快增长白酒经销商库存的蓄水池功能较为明显，在需求承压下一定程度缓解了公司报表压力，20平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。10/23图表112015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元）8006004002000一线归母净利润二线归母净利润60%40%20%0%三线归母净利润一线增速（右轴）图表112015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元）8006004002000一线归母净利润二线归母净利润60%40%20%0%三线归母净利润一线增速（右轴）二线增速（右轴）三线增速（右轴）20152016201720182019图表102015-2019年各线白酒收入总额及增速（亿元）二线总收入一线增速（右轴）三线增速（右轴）一线总收入三线总收入二线总收入一线增速（右轴）三线增速（右轴）2000200040%30%20%0%500020152016201720182019一线白酒归母利润三线白酒归母利润二线增速（右轴）200080%图表132018年Q1-Q4白酒归母净利润总额及增速（亿元）二线白酒归母利润一线增速（右轴）三线增速（右轴）60%40%20%0%2018Q12018Q22018Q32018Q42018年季度间业绩波动与股价基本同频。从各季度的股价表一线白酒归母利润三线白酒归母利润二线增速（右轴）200080%图表132018年Q1-Q4白酒归母净利润总额及增速（亿元）二线白酒归母利润一线增速（右轴）三线增速（右轴）60%40%20%0%2018Q12018Q22018Q32018Q4图表122018年白酒指数与上证指数月度涨跌幅情况2.1.4估值：高位回调，年底指数仅20倍倍，全年估值呈现振荡向下，年底估值跌至1955倍，1月中旬一度攀升至61倍，之后估值一直回落，年底二线白酒估值跌至21倍；三季度估值持续消化，年中随着股价反弹估值回升至年初水平，但随后也出现回调，年末估值为20倍。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。11/2301/0201/1601/3002/1302/2703/1303/2704/1001/0201/1601/3002/1302/2703/1303/2704/1004/2405/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/1408/2809/1109/2510/0910/2311/0611/2012/0412/186560454035302520一线白酒二线白酒三线白酒2.22019年：延续消费升级主线，白酒呈现超额阿尔法2.2.1基本面：政策转向带动需求回暖，白酒批价上行2月3月4月5月6月7月8月9月图表162017-2019年新增人民币贷款情况（万亿）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002017201820192月3月4月5月6月7月8月9月图表162017-2019年新增人民币贷款情况（万亿）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000201720182019图表172017-2019年M2同比增速11.0%10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%201720182019原有第七代产品全部停货，在产品更新换代下五粮液批价快速提升，从2019年1月的810元提升至2019年9月的970元，经销利润也是近五年的新高。飞天茅台的一批价从2019年1月的1800元攀升至2019年8月2550元。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。12/23图表19图表192018-2019年五粮液出厂价、一批价及渠道利润（元）1,000950900850800750700渠道利润（右轴）五粮液一批价604020018/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/11图表182018-2019年飞天茅台出厂价、一批价及渠道利润（元）3,0002,5002,0001,5001,000500渠道利润（右轴）茅台批价1,8001,6001,4001,2001,00080060040020018/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/112.2.2股价：全年大幅跑赢大盘，高端酒表现强劲酒行业景气度提振，五粮液等产品更新换代后价格持续攀升，1月起超跌后的白酒板块出现快白酒指数上涨82.5%，跑赢上证指数60.2pct。80%60%40%20%0%-20% 上证指数白酒指数44.2%、43.4%。二季度，随着糖酒会的召开，渠道、厂家反映信心较足，叠加春节销售情况好于悲观预修复估值。糖酒会上，五粮液推出第八代五粮液且全年提出高目标以提振市场，高端白酒开启了全年领涨行情。三季报后，调整为主，但随着消费税征求意见稿靴子落地，税负不变，短期担忧解除，年底白酒股价回升。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。13/23图表212019年白酒各价格带涨跌幅情况2.2.3业绩：着力去库存，全年收入与利润增速放缓图表232015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元）8006004002000一线归母净利润二线归母净利润60%40%20%0%三线归母净利润一线增速（右轴）二线增速（右轴）三线增速（右轴）201520162017201820192019年去库存，全年白酒收入和利润增速放缓。2018年经销商及渠道库存图表232015-2019年各线白酒归母净利润总额及增速（亿元）8006004002000一线归母净利润二线归母净利润60%40%20%0%三线归母净利润一线增速（右轴）二线增速（右轴）三线增速（右轴）20152016201720182019图表222015-2019年各线白酒收入总额及增速（亿元）20005000二线总收入一线增速（右轴）三线增速（右轴）一线总收入二线总收入一线增速（右轴）三线增速（右轴）二线增速（右轴）40%30%20%0%20152016201720182019业绩季度间表现来看，与股价基本同频，Q1各价格带白酒收入和利润增速均实现了较快增长，但Q2-Q4增速有所放缓。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。14/23图表24图表242019年白酒指数与上证指数月度涨跌幅情况图表252019年Q1-Q4白酒归母净利润总额及增速（亿元）250200500一线白酒归母利润二线白酒归母利润40%20%0%-20%-40%三线白酒归母利润一线增速（右轴）二线增速（右轴）三线增速（右轴）2019Q12019Q22019Q32019Q42.2.4估值：行情反应较快，1Q估值快速提升402520一线白酒二线白酒三线白酒01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02402520一线白酒二线白酒三线白酒01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02三、大众品：刚需属性，超额收益明显3.1大众品具有刚需属性，跑赢大盘大众品表现优于白酒，调味品表现最佳。2018年食品饮料板块下跌20.37%，跑赢沪深300指数4.9优于白酒，尤其是调味品由于其刚需属性和业绩支撑，全年实现涨幅2.23%，跑赢沪深300指数27.53pct。下文将以调味品为代表，从成本变化、业绩、股价三方面来复盘2018年的变化。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。15/23图表282018年食品饮料各子板块区间涨跌幅（单位：%）和产品力且消费者粘性较强，一般行业头部企业会CPI指数，说明调味品具备良好的抗通胀属性，并能够在宏观环境变化时展现出韧性。图表29历年调味品零售价格指数和CPI指数（单位：%）调味品类城市商品零售价格指数(上年=100)商品零售价格指数(上年=100)居民消费价格指数(上年=100)3.2成本变化：2018年短期有所波动，年末价格影响减弱格上涨会通过提价的方式传导至下游经销商及消费者。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。16/23图表30海天味业原材料占比情况（单位：%）大豆塑料瓶纸箱玻璃瓶其他年大豆和豆粕区间价格相对平稳，白砂糖受自身周期影响从上一轮高点中开始下行。以大豆为例，2018年国内大豆现货价格波动率在±5%以内，显著低于国际市场±18%。主要是由于进口来源国结构优化，据中国海关数据，2018年山东口岸自巴西进口大豆占比70.1%，提高17.3pct；自美国进口大豆占比25.4%，降低12.5pct推升大豆、玉米等原材料价格，但进口源多元化能够有效平滑成本波动，对企业成本端影响有限。图表312018年我国大豆、豆粕和白砂糖现货价格（元/吨）最后回落至年末的7700元/吨，年初至年末涨跌幅为-1.53%。我们判断今年PET价格短期或有一定波动能够保持平稳。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。17/23图表322018年我国PET价格走势（元/吨）图表342018年中国:出厂平均价:瓦楞纸价格（元/吨）浮法玻璃下行，瓦楞纸先涨后跌。浮法玻璃在2018年呈现下行趋势，价格由2018年初的1760.80元/吨下行至年末的1593.90元/吨，全年跌幅9.48%。瓦楞纸在201图表342018年中国:出厂平均价:瓦楞纸价格（元/吨）图表332018年中国:市场价:浮法平板玻璃（元/吨）3.3业绩表现：主要企业业绩稳健，盈利能力改善图表352015至2019年调味品行业主要公司营业收入、归母净利润及增速公司指标2015A2016A2017A2018A2019ACS（中信）调味品营业收入（亿元）228.81252.57287.55326.39372.45归母净利润（亿元）44.3649.78平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。18/2323.23中炬高新营业收入（亿元）27.5941.6646.754.42归母净利润（亿元）2.474.53-13.7846.5525.08千禾味业营业收入（亿元）-4.1823.6223.0027.19归母净利润（亿元）2.4025.6043.93-17.40海天味业营业收入（亿元）归母净利润（亿元）25.1028.4343.6520.0624.2123.6022.64涪陵榨菜营业收入（亿元）2.6720.4325.92归母净利润（亿元）2.574.14-8.55受益于提价，行业的盈利能力改善，且具有持续性。毛利率方面，2016年的原材料涨价潮，导致2017Q1调味品板块毛利率较2016Q1下降0.59pct，个股毛利率降幅则更大。2017Q1企业主动提价后盈利能力得到改善，对冲成本上涨压力，2017Q4行业整体盈利复苏，调味品板块毛利率同比上涨2.19pct。并且提价带来的利润率提升具有持续性，20味业净利率同比提升高达29.99pct，这主要是受非经常性损益（转让子公司100%股权获转让收益6910万元）的影响，扣非后净利率同比提升0.78pct。净利率反应相对滞后于毛利率主要是由于企业产品提价往往伴随销售费用投放，待价格顺利过渡后才能传导至净利率端。图表362015至2018年调味品行业主要公司毛利率变化情况CS（中信）调味品——中炬高新——千禾味业——海天味业涪陵榨菜60%55%50%45%40%35%30%平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。19/23图表372015至2018年调味品行业主要公司净利率变化情况CS（中信）调味品中炬高新——千禾味业——海天味业涪陵榨菜45%40%35%30%25%20%15%10%3.4股价表现：基本面支撑，跑赢大盘28.41pct。而行业头部个股表现更优，海天味业/涪陵榨菜/中炬高新2018年全年分别实现涨幅31.31%/29.51%/19.15%。图表382018年调味品主要企业股价表现情况平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。20/23四、投资建议消费韧性十足，食品饮料板块配置价值凸显。食品饮料板块作为内需板块，2018年行业指数跑赢大盘，尤其是业绩有支撑 把大力提振消费、全方位扩大需求列为今年收入和信心逐步恢复，食品饮料行业作为促内需的排头兵之一，有望实现业绩的稳健增长，维持食品饮料行业“强于大市”投资主线：1)行业高景气，新渠道新品类持续带来红利：零食和饮料零食：渠道红利β仍在，新品红利持续释放。零食行业能同时满足情绪价值消费和消费者对于性价比的追求，成为当前食品饮料板块中增长动能最强的子行业。渠道端，业渠道新格局，持续带来渠道红利。产品端，制造型企业不断拓展边际推出新品类，抢占消费者心智，成为行业接续动能。推荐三只松鼠，建议关注盐津铺子。是头部企业基本面表现稳健，能够凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升，推荐东鹏饮料。2)成本弹性正在释放，仍有估值修复空间：啤酒盈利能力有望持续改善，2025年为啤酒成本红利有消费疲软的扰动，但长期啤酒高端化趋势仍将延续，看好板块性机会，推荐燕京啤酒、重庆啤酒，建议关注青岛啤酒。3)业绩筑底库存出清，聚焦良性发展：白酒的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。4)供需关系改善，原奶周期有望迎来拐点：乳制品有望持续拉动乳制品消费，期待后续需求端边5)关注顺周期品种，看好餐饮产业链的修复：预制食品、调味品锁化率的提升。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。C端虽受舆论风波及商超渠道影响有所拖累，但在政策支持保驾护航下，行业发展趋于规范化。食品，建议关注千禾味业。平安证券食品饮料·行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。21/23图表39重点公司盈利预测股票代码股票名称股价(元)评级2025/4/242024E2025E2026E2024E2025E2026E600519.SH贵州茅台68.6482.3022.620.6推荐000858.SZ五粮液8.428.969.46推荐600809.SH213.7020.9推荐000568.SZ泸州老窖9.75推荐002304.SZ洋河股份5.445.555.83推荐000596.SZ古井贡酒推荐603369.SH今世缘48.772.923.273.60推荐603198.SH迎驾贡酒49.043.363.974.65推荐600702.SH舍得酒业56.672.132.3754.626.723.9推荐603919.SH金徽酒0.760.810.8825.023.721.8推荐600559.SH老白干酒0.95推荐600197.SH伊力特0.750.840.93推荐600132.SH重庆啤酒56.462.302.562.6024.522.121.7推荐000729.SZ燕京啤酒0.370.520.6333.724.420.1推荐603345.SH安井食品5.115.656.16推荐001215.SZ千味央厨27.1320.9推荐603288.SH海天味业42.5537.333.830.6推荐600887.SH伊利股份29.14推荐605499.SH东鹏饮料281.986.408.4444.133.426.5推荐300783.SZ三只松鼠29.3028.