基金研究-金融工程专题研究：公募基金新规或带来哪些投资机会

公募基金新规或带来哪些投资机会——金融工程专题研究陈军华金融工程首席分析师摘要本研究分析主动权益基金实际持仓与其业绩比较基准的偏离情况，以期捕捉未来潜在的投资机会。>主动权益基金年度募集金额快速下滑：2011年至今，主动权益基金合计募集约5.8万亿，被动指数基金合计募集约1.3万亿，后者仅为前者的22%。2021年以来主动权益基金募集金额逐年快速下滑，2024年降至694亿元，为2011年以来募集金额的次低，仅高于2012年。2025年被动指数型产品募集金额有望创2011年以来年度新高。>存量被动型产品占权益类产品的半壁江山：2024年底被动指数型产品占比增至46%，较2023年增加18个百分点，叠加增强指数型产品后，整体上被动型产品占比为49%。偏股混合型产品占比降至28%，较2023年减少8个百分点。>主动权益基金配置在行业间权重分化程度大于基准，基金配置较为激进：主动权益基金在中信一级行业配置权重的截面上标准差为2.9%，而业绩比较基准行业权重截面标准差为2.2%，前者比后者高0.7个百分点。此外前者排名前10的行业累计配置权重56%；而后者为47%。>主动权益基金在中信一级行业超低配详情：电子行业超配5.5%，超配金额1782亿元，此外机械和基础化工分别超配2.8%、2.2%，超配金额分别为921亿元、726亿元；非银行金融和银行分别低配4.6%、3.6%，低配金额分别为1475亿元、1156亿元，未来或存在机会。>风险提示：报告中所涉及的所有测算均基于主动权益基金2024年底全部持仓，而基金最新持仓可能已经发生变化，因此报告中所测算的主动权益基金在个股层面以及行业层面超配或低配情况可能与实际不同。此外，未来市场可能会发生变化，虽然历史数据可能在某些方面与未来相似，但并不会简单重复。金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1、引言：《推动公募基金高质量发展行动方案》2、权益类公募基金概况：主动vs被动4、总结1、引言：《推动公募基金高质量发展行动方案》1、引言：《推动公募基金高质量发展行动方案》>强化业绩比较基准的约束作用。制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。>对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。对未来影响>基金销售、业绩考核、基金评价（金牛奖）都将加大对于业绩比较基准的考量。>大力发展被动型产品，为投资者提供丰富的配置工具。金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2、权益类公募基金概况：主动vs被动金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2.1、2011年以来权益基金募集情况：主动vs被动>整体上主动权益基金募集多于被动指数：2011年初至2025年5月9日，主动权益基金合计募集约5.8万亿，被动指数基金合计募集约1.3万亿，后者仅为前者的22%。>分年度看主动产品：2021年以来，主动权益基金募集金额逐年快速下滑，2024年降至694亿元，为2011年以来募集金额的次低，仅高于>分年度看被动产品：2022年至2024年，被动指数基金虽有不同程度下滑，但整体规模较为稳定。>2025年，被动指数型产品募集金额有望创2011年以来年度新高。表12011年以来权益基金募集情况（亿元）主动权益被动指数2011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252.2、各类型公募基金规模占比：2023年底vs2024年底>2023年底：被动指数型、增强指数型产品合计占比32%，不到权益类基金规模的三分之一。主动型产品中，偏股混合型产品占比最大为36%，其次为灵活配置型占比17%，这两者超权益类基金规模的一半。>2024年底：被动指数型产品占比增至46%，较2023年增加18个百分点，叠加增强指数型产品后，整体上被动型产品占比为49%，接近一半。而偏股混合型产品占比降至28%，较2023年减少8个百分点。图12023年底各类型权益类基金规模占比图22024年底各类型权益类基金规模占比金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明>被动型产品规模均增加：该类型产品中被动指数型产品2024年底规模同比增加1.56万亿>被动型产品规模均增加：该类型产品中被动指数型产品2024年底规模同比增加1.56万亿元；增强指数型产品规模同比增加184亿元。>主动型产品规模均减少：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型以及灵活配置型产品2024年底规模均有不同程度下滑；其中下滑规模较大的为偏股混合型基金，2024年底规模同比下滑2344亿元。图3各类型权益类公募基金规模变动：2023年底vs2024年底（亿元）>表2中以每一年（列）为一个单位，颜色越红则表示该类资产当前>表2中以每一年（列）为一个单位，颜色越红则表示该类资产当前年度收益相对较高，反之颜色越绿。>2021年至2024年主动权益基金跑输指数：2011年至2020年这10年期间主动权益基金只在2014年度明显跑输主流宽基指数；而2021年至2024年中，主动权益基金则有3年明显跑输主流宽基指数（见图4或是此类基金规模下滑的原因之一。注：图4中主动权益基金平均排名弱于5.5则视为跑输指数。图4主动权益基金历年收益在主流宽基指数中平均排名表22011年以来主动权益基金、主流宽基指数各年度收益2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年上证50-18.2%14.8%-15.2%-5.5%25.1%-19.8%33.6%-10.1%-19.5%-11.7%15.4%沪深30051.7%-11.3%21.8%-25.3%36.1%27.2%-5.2%-21.6%-11.4%14.7%-2.3%中证500-33.8%43.1%-17.8%-33.3%15.6%5.5%-0.1%中证1000-33.0%-1.4%31.6%34.5%76.1%-17.4%25.7%19.4%20.5%-21.6%1.2%2.1%中证2000---53.5%-24.1%-33.3%15.4%25.9%-14.8%-2.1%中证红利-23.6%7.1%-10.2%51.7%17.6%-19.2%15.7%3.5%13.4%-5.5%12.3%创业板指-35.9%-2.1%82.7%12.8%-27.7%-10.7%43.8%12.0%-19.4%13.2%-6.1%中证全指5.2%45.8%32.6%-14.4%2.3%31.1%7.4%普通股票型基金-24.7%5.7%15.5%23.7%-12.4%16.1%-24.3%58.1%-19.9%-11.7%3.3%偏股混合型基金-22.7%12.7%22.2%43.2%-13.0%14.1%-23.6%55.9%7.7%-21.0%-13.5%3.5%3.4%金融工程研究报告金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.1、确定主动权益基金池主动权益基金池确定规则：>选择普通股票型、偏股混合型、灵活配置型这三类基金构成基础池；>剔除没有业绩比较基准的基金；>剔除业绩比较基准中为常数的基金；>剔除2024年四个报告期平均股票仓位低于20%的基金；>剔除2025年以来成立的基金。3.1、确定主动权益基金池——2024年各业绩基准基金数量、规模占比>基金池概况：按照前文规则处理后，剩余主动权益基金数量为4155只，合计规模3.23万亿元（2024年底，下同）。>沪深300、中证800、中证500、800医药以及内地消费为基准的基金占比较高：无论是数量还是规模而言，以上图5以各指数为业绩比较基准的主动权益基金数量占比图6以各指数为业绩比较基准的主动权益基金规模占比述5个指数为基准的基金占比均较高。其中沪深300指数占比刚好50%，其次为中证800指数，图5以各指数为业绩比较基准的主动权益基金数量占比图6以各指数为业绩比较基准的主动权益基金规模占比金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.2、确定主动权益基金业绩比较基准主动权益基金业绩比较基准确定规则：>单个基金：业绩比较基准为该基金业绩比较基准中多个权益类指数按照其对应的权重加权计算得出；>主动权益基金：基准为前一步得出的各个基金业绩比较基准按照其对应的基金规模加权计算得出。图7主动权益基金超低配行业数量占比图8主动权益基金超低配个股数量占比图7主动权益基金超低配行业数量占比图8主动权益基金超低配个股数量占比金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.3、2024年主动权益基金与业绩比较基准在中信一级行业的配置比例>主动权益基金行业间权重分化程度大于基准，基金配置较为激进：主动权益基金在中信一级行业配置权重的截面上标准差为2.9%，而业绩比较基准行业权重截面标准差为2.2%，前者比后者高0.7个百分点。此外前者排名前10的行业累计配置权重56%；而后者为47%。>权重行业明细：业绩比较基准权重超过5%的行业有电子、医药、银行、电力设备及新能源、非银行金融、食品饮料共6个行业；主动权益基金配置权重超过5%的行业有电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料共4个行业。图92024年主动权益基金与业绩比较基准在中信一级行业的配置比例金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.3、2024年主动权益基金与业绩比较基准在中信一级行业的配置比例>超低配权重：电子行业超配5.5%，超配金额1782亿元，此外机械和基础化工分别超配2.8%、2.2%，超配金额分别为921亿元、726亿元；非银行金融和银行分别低配4.6%、3.6%，低配金额分别为1475亿元、1156亿元。>超低配金额占自由流通市值比例：轻工制造和纺织服装因其自由流通市值较小，因此超配金额占比均较大，超过5%；非银行金融、银行低配金额占比较大。图10主动权益基金在中信一级行业内超低配金额占自由流通市值比例表3主动权益基金在中信一级行业内超低配详情超低配权重超低配金额石油石化-124煤炭-120有色金属0.5%165电力及公用事业-1.0%-322钢铁3基础化工2.2%726建筑-144建材0.1%23轻工制造机械2.8%921电力设备及新能源1.8%577国防军工1.1%346汽车1.3%435商贸零售76消费者服务家电纺织服装120医药1.5%食品饮料13农林牧渔银行-3.6%-1156非银行金融-1475房地产0.3%交通运输-0.3%-855.5%1782通信1.1%368计算机传媒0.3%综合-12综合金融金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.4.1、2024年（下同）主动权益基金超配金额较大个股：前90名>超配金额较大个股：立讯精密、宁德时代、美的集团、沪电股份等股票超配金额超100亿元。表4中信一级行业内主动权益基金超配金额较大个股：前90名股票代码股票名称超配权重超配金额股票代码股票名称超配权重超配金额股票代码股票名称超配权重超配金额002475.SZ立讯精密221603129.SH春风动力0.148%601838.SH成都银行0.107%35300750.SZ宁德时代131688235.SH百济神州-U0.147%300827.SZ上能电气0.106%34000333.SZ美的集团0.371%120601567.SH三星医疗0.146%47002837.SZ英维克0.105%34002463.SZ沪电股份0.353%114605117.SH德业股份0.146%47688018.SH乐鑫科技0.103%33恒玄科技0.304%泽璟制药-U0.138%45中航高科0.102%33002371.SZ北方华创87000423.SZ东阿阿胶0.138%45603920.SH世运电路0.101%33300502.SZ新易盛0.263%000425.SZ徐工机械0.135%688183.SH生益电子0.101%33688256.SH寒武纪-U0.263%603885.SH吉祥航空0.133%43宇通客车0.101%33601058.SH赛轮轮胎0.231%75688617.SH惠泰医疗0.129%42002241.SZ歌尔股份0.100%32古井贡酒0.213%华鲁恒升0.128%41五粮液31九号公司-WD002851.SZ麦格米特0.128%41300567.SZ精测电子31泸州老窖65002028.SZ思源电气0.128%41001301.SZ尚太科技31山西汾酒0.197%伯特利0.126%41688408.SH中信博31300661.SZ圣邦股份0.191%603338.SH浙江鼎力0.126%41002916.SZ深南电路31东方电缆0.189%61002138.SZ顺络电子0.125%002027.SZ分众传媒31300679.SZ电连技术0.185%亨通光电0.119%39002179.SZ中航光电31600522.SH中天科技0.177%57福耀玻璃0.118%38002130.SZ沃尔核材31002850.SZ科达利0.174%56600563.SH法拉电子0.117%38301358.SZ湖南裕能31002078.SZ太阳纸业0.172%56601799.SH星宇股份0.117%38688019.SH安集科技30兆易创新0.170%55300274.SZ阳光电源0.115%37688213.SH思特威-W30002311.SZ海大集团0.168%54300037.SZ新宙邦0.115%37688037.SH芯源微30人福医药0.166%54603997.SH继峰股份0.115%37青岛啤酒30000933.SZ神火股份0.165%53688072.SH拓荆科技0.114%37三花智控0.091%30688361.SH中科飞测0.161%52603179.SH新泉股份0.113%37002353.SZ杰瑞股份0.091%29688012.SH中微公司0.160%52002384.SZ东山精密0.113%36300395.SZ菲利华29601689.SH拓普集团0.159%51300476.SZ胜宏科技0.111%36688052.SH纳芯微28002444.SZ巨星科技0.153%爱博医疗0.110%35603529.SH爱玛科技28002938.SZ鹏鼎控股0.151%002653.SZ海思科0.109%35601899.SH紫金矿业28300308.SZ中际旭创0.150%海信视像0.108%35300570.SZ太辰光28000528.SZ柳工0.150%002025.SZ航天电器0.108%35002568.SZ百润股份28金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.4.2、主动权益基金低配金额较大个股：前90名>低配金额较大个股：贵州茅台、中国平安、东方财富、招商银行等股票低配金额超200亿元。表5中信一级行业内主动权益基金低配金额较大个股：前90名股票代码股票名称低配权重低配金额股票代码股票名称低配权重低配金额股票代码股票名称低配权重低配金额600519.SH贵州茅台-1.0892%-352601088.SH中国神华-0.1718%-56东方证券-0.1072%-35601318.SH中国平安-318000625.SZ长安汽车-0.1706%-55300760.SZ迈瑞医疗-0.1062%-34300059.SZ东方财富-0.7717%-250601728.SH中国电信-0.1660%-54601009.SH南京银行-0.1045%-34招商银行-0.6219%-201601857.SH中国石油-0.1633%-53002625.SZ光启技术-0.1007%-33601166.SH兴业银行-0.5615%-182300498.SZ温氏股份-0.1624%-53恒生电子-0.1002%-32中信证券-0.5268%-170601988.SH中国银行-0.1609%-52002001.SZ新和成-32长江电力-0.4912%-159中国联通-0.1602%-52603392.SH万泰生物-0.0971%-31601816.SH京沪高铁-120603288.SH海天味业-0.1575%-51上海机场-31601328.SH交通银行-0.3519%-114601229.SH上海银行-0.1554%-50300896.SZ爱美客-31601398.SH工商银行-0.3295%-107澜起科技-0.1546%-50601669.SH中国电建-31300124.SZ汇川技术-0.3161%-102601818.SH光大银行-0.1455%-47000166.SZ申万宏源-30000725.SZ京东方A-0.2847%000538.SZ云南白药-0.1444%-47601658.SH邮储银行-0.0916%-30伊利股份-0.2841%-92603501.SH韦尔股份-0.1417%包钢股份浦发银行-78300015.SZ爱尔眼科-0.1405%-45601360.SH三六零002594.SZ-0.2315%-75招商证券-0.1323%-43601916.SH浙商银行603019.SH中科曙光-0.2309%-75紫光股份-0.1285%-42601138.SH工业富联601985.SH中国核电-0.2303%-74601211.SH国泰海通-0.1269%-41601377.SH兴业证券-0.0875%片仔癀-0.2129%000100.SZTCL科技-0.1266%-41603799.SH华友钴业000001.SZ平安银行-0.2071%002714.SZ牧原股份-0.1260%-41603259.SH药明康德600016.SH民生银行-0.2059%601668.SH中国建筑-0.1252%601901.SH方正证券601012.SH隆基绿能-0.1996%688271.SH联影医疗-0.1222%002252.SZ上海莱士-27601766.SH中国中车-0.1986%601006.SH大秦铁路-0.1203%-39002236.SZ大华股份-27中国石化-0.1972%600111.SH北方稀土-0.1163%-38300033.SZ同花顺-0.0827%-27601288.SH农业银行-0.1971%600104.SH上汽集团-0.1156%-37000338.SZ潍柴动力601919.SH中远海控-0.1918%601628.SH中国人寿-0.1152%-37601995.SH中金公司-0.0801%恒瑞医药-0.1906%300122.SZ智飞生物-0.1144%-37士兰微国电南瑞-0.1887%-61601390.SH中国中铁-0.1120%-36601989.SH中国重工-0.0793%三峡能源-0.1885%-61002230.SZ科大讯飞-0.1112%-36601225.SH陕西煤业特变电工-0.1881%-61600015.SH华夏银行-0.1098%-36天齐锂业-25601169.SH北京银行-0.1804%-58600196.SH复星医药-0.1093%-35601888.SH中国中免-0.0763%-25金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.4.3、主动权益基金超配金额占自由流通市值比例较大个股：前90名>超配金额占自由流通市值比例较大个股：嘉益股份、诺诚健华-U、诺思格、继峰股份等股票该比例超50%。表6中信一级行业内主动权益基金超配金额占自由流通市值比例较大个股：前90名股票代码股票名称超配金额占自由流通市值比例股票代码股票名称超配金额占自由流通市值比例股票代码股票名称超配金额占自由流通市值比例301004.SZ嘉益股份55.0%688183.SH生益电子35.6%301291.SZ明阳电气30.3%688428.SH诺诚健华-U54.6%688073.SH毕得医药35.0%301031.SZ中熔电气30.2%301333.SZ诺思格51.6%002850.SZ科达利34.9%300910.SZ瑞丰新材603997.SH继峰股份50.2%603786.SH科博达34.6%603871.SH嘉友国际29.9%301061.SZ匠心家居44.4%603208.SH江山欧派34.4%688625.SH呈和科技29.8%688212.SH澳华内镜43.6%301326.SZ捷邦科技34.3%603920.SH世运电路29.7%688205.SH德科立43.3%002847.SZ盐津铺子34.1%832522.BJ纳科诺尔29.6%三友医疗42.5%001301.SZ尚太科技33.4%晶品特装29.5%002149.SZ西部材料42.5%688628.SH优利德33.3%688372.SH伟测科技29.5%688443.SH智翔金泰-U41.9%002991.SZ甘源食品33.1%301363.SZ美好医疗29.5%百亚股份41.7%688502.SH茂莱光学33.1%爱博医疗29.3%恒玄科技688192.SH迪哲医药-U32.9%605305.SH中际联合29.2%001328.SZ登康口腔40.2%605333.SH沪光股份32.9%000596.SZ古井贡酒29.0%泽璟制药-U39.5%301239.SZ普瑞眼科32.7%603179.SH新泉股份28.9%688351.SH微电生理39.3%688197.SH首药控股-U32.6%300577.SZ开润股份28.7%688293.SH奥浦迈39.1%603129.SH春风动力32.5%603338.SH浙江鼎力28.5%002928.SZ华夏航空39.0%603848.SH好太太32.4%301626.SZ苏州天脉28.4%688279.SH峰岹科技38.6%301035.SZ润丰股份32.2%688010.SH福光股份28.2%300679.SZ电连技术38.6%301030.SZ仕净科技31.9%688190.SH云路股份28.0%中信博38.0%300298.SZ三诺生物31.7%603983.SH丸美生物27.7%300827.SZ上能电气37.7%603277.SH银都股份31.3%688677.SH海泰新光27.7%605108.SH同庆楼37.6%方盛制药31.2%龙迅股份27.7%301498.SZ乖宝宠物37.4%688361.SH中科飞测31.2%603181.SH皇马科技27.6%300705.SZ九典制药37.1%300218.SZ安利股份31.1%热景生物27.6%纽威股份37.0%002653.SZ海思科31.1%603529.SH爱玛科技27.5%603885.SH吉祥航空36.9%603193.SH润本股份31.0%001283.SZ豪鹏科技27.5%688337.SH普源精电36.7%达梦数据30.7%国睿科技27.5%003010.SZ若羽臣36.7%301187.SZ欧圣电气30.7%301327.SZ华宝新能27.5%002541.SZ鸿路钢构35.9%688652.SH京仪装备30.4%东方电缆27.4%迈威生物-U35.9%300818.SZ耐普矿机30.4%688236.SH春立医疗27.3%金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.4.4、主动权益基金低配金额占自由流通市值比例较大个股：前90名>低配金额占自由流通市值比例较大个股：万泰生物、智飞生物、华兰生物、广汽集团等股票该比例超12%。表7中信一级行业内主动权益基金低配金额占自由流通市值比例较大个股：前90名股票代码股票名称低配金额占自由流通市值比例股票代码股票名称低配金额占自由流通市值比例股票代码股票名称低配金额占自由流通市值比例603392.SH万泰生物-13.3%002074.SZ国轩高科-9.1%300015.SZ爱尔眼科-8.2%300122.SZ智飞生物-12.9%301301.SZ川宁生物-9.1%鄂尔多斯-8.2%华兰生物-12.8%安科生物-9.1%600362.SH江西铜业-8.1%601238.SH广汽集团-12.6%中国通号-9.1%山西焦煤-8.1%300316.SZ晶盛机电-11.9%002236.SZ大华股份-9.1%688271.SH联影医疗-8.1%600196.SH复星医药-11.6%688180.SH君实生物-U-9.1%688520.SH神州细胞-8.1%特变电工-11.5%601059.SH信达证券601901.SH方正证券001289.SZ龙源电力-11.5%301308.SZ江波龙603858.SH步长制药688396.SH华润微-11.1%601698.SH中国卫通002340.SZ格林美-7.9%600332.SH-11.1%上海机场中国医药-7.9%片仔癀-10.9%300595.SZ欧普康视包钢股份-7.9%000538.SZ云南白药-10.8%601607.SH上海医药601766.SH中国中车-7.9%301267.SZ华厦眼科-10.5%000800.SZ一汽解放-8.8%688276.SH百克生物-7.9%600161.SH天坛生物-10.4%002603.SZ以岭药业601816.SH京沪高铁-7.9%三峡能源-10.3%紫光股份000623.SZ吉林敖东-7.8%300896.SZ爱美客-10.2%600188.SH兖矿能源-8.7%000301.SZ东方盛虹-7.8%中国宝安-10.0%600329.SH达仁堂-8.7%600739.SH辽宁成大-7.8%002555.SZ三七互娱-10.0%600015.SH华夏银行-8.7%601995.SH中金公司-7.8%000625.SZ长安汽车-10.0%士兰微-8.7%600111.SH北方稀土-7.8%300450.SZ先导智能600372.SH中航机载恒生电子-7.7%601360.SH三六零601236.SH红塔证券-8.5%300142.SZ沃森生物-7.7%宝信软件002129.SZTCL中环-8.5%300059.SZ东方财富-7.7%002001.SZ新和成603019.SH中科曙光-8.5%601136.SH首创证券-7.6%603260.SH合盛硅业000937.SZ冀中能源-8.4%603288.SH海天味业-7.6%601800.SH中国交建-9.5%600515.SH海南机场-8.4%601877.SH正泰电器-7.6%300999.SZ金龙鱼-9.3%300724.SZ捷佳伟创-8.4%恒力石化-7.6%601985.SH中国核电-9.3%四川路桥-8.4%003816.SZ中国广核-7.6%新希望-9.2%000661.SZ长春高新-8.3%603706.SH东方环宇-7.6%300124.SZ汇川技术-9.1%通化东宝-8.3%601919.SH中远海控-7.5%002252.SZ上海莱士-9.1%300601.SZ康泰生物-8.2%中国联通-7.4%金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.5.1、中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情表8中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值超配金额亿元广汇能源23.0淮北矿业16.9000933.SZ神火股份53.5600323.SH瀚蓝环境15.6002318.SZ久立特材24.5601058.SH赛轮轮胎74.9600378.SH昊华科技13.3601001.SH晋控煤业11.3601899.SH紫金矿业28.2300203.SZ聚光科技12.9300855.SZ图南股份11.1华鲁恒升41.5601233.SH桐昆股份5.8601918.SH新集能源10.7002149.SZ西部材料23.8000543.SZ皖能电力11.1南钢股份10.3300037.SZ新宙邦37.2海油发展601101.SH昊华能源1.0002738.SZ中矿资源21.6龙净环保600782.SH新钢股份001301.SZ尚太科技31.0中国海油3.8山煤国际云铝股份600163.SH中闽能源-158.9600010.SH华菱钢铁301358.SZ湖南裕能30.5低配金额亿元中国石化-63.8601088.SH中国神华-55.6600111.SH北方稀土-37.6600900.SH长江电力包钢股份盐湖股份-23.4601857.SH中国石油-52.8601225.SH陕西煤业-25.6603799.SH华友钴业-28.3601985.SH中国核电-74.5600019.SH宝钢股份-19.8002601.SZ龙佰集团-17.0恒力石化-21.7600188.SH兖矿能源-18.5天齐锂业-25.5三峡能源-61.0钒钛股份-4.5603260.SH合盛硅业-13.5002493.SZ荣盛石化-17.9000983.SZ山西焦煤-16.1002460.SZ赣锋锂业-21.2600795.SH国电电力-24.3600516.SH方大炭素-4.3300073.SZ当升科技000301.SZ东方盛虹-15.0600157.SH永泰能源-13.6600219.SH南山铝业-15.6003816.SZ中国广核-21.0鄂尔多斯-3.6601216.SH君正集团超配金额占自由流通市值比例600378.SH昊华科技14.4%601001.SH晋控煤业11.6%002149.SZ西部材料42.5%300203.SZ聚光科技25.4%300855.SZ图南股份24.4%001328.SZ登康口腔40.2%宇新股份10.2%600985.SH淮北矿业11.3%688190.SH云路股份28.0%600163.SH中闽能源22.9%603995.SH甬金股份18.0%001301.SZ尚太科技33.4%300384.SZ三联虹普9.7%601918.SH新集能源10.4%605376.SH博迁新材26.8%301068.SZ大地海洋18.8%002318.SZ久立特材17.4%301035.SZ润丰股份32.2%广汇能源601101.SH昊华能源2.4%601702.SH华峰铝业22.5%600323.SH瀚蓝环境15.0%600782.SH新钢股份15.5%300218.SZ安利股份31.1%603727.SH博迈科7.2%大有能源1.5%000933.SZ神火股份21.3%000543.SZ皖能电力14.3%南钢股份603193.SH润本股份31.0%低配金额占自由流通市值比例000301.SZ东方盛虹-7.8%600188.SH兖矿能源-8.7%600362.SH江西铜业-8.1%001289.SZ龙源电力-11.5%鄂尔多斯-8.2%603260.SH合盛硅业恒力石化-7.6%000937.SZ冀中能源-8.4%600111.SH北方稀土-7.8%三峡能源-10.3%包钢股份-7.9%002601.SZ龙佰集团-6.5%002493.SZ荣盛石化-7.1%000983.SZ山西焦煤-8.1%603799.SH华友钴业-7.3%601985.SH中国核电-9.3%000629.SZ钒钛股份-3.8%300073.SZ当升科技-5.5%中国石化-6.7%开滦股份-6.1%天齐锂业-7.3%003816.SZ中国广核-7.6%600516.SH方大炭素-3.6%002407.SZ多氟多-5.5%600871.SH石化油服-5.4%600971.SH恒源煤电-5.2%600219.SH南山铝业-6.3%603706.SH东方环宇-7.6%首钢股份-3.6%000818.SZ航锦科技-4.5%金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.5.2、中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情表9中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情建筑建材轻工制造机械电力设备及新能源股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值超配金额亿元002541.SZ鸿路钢构23.2002043.SZ兔宝宝11.1002078.SZ太阳纸业55.8九号公司300750.SZ宁德时代130.8002025.SZ航天电器34.8隧道股份5.3603268.SH*ST松发晨光股份26.1002850.SZ科达利东方电缆61.1中航高科32.9603018.SH华设集团3.7600801.SH华新水泥3.8603816.SH顾家家居18.5002444.SZ巨星科技49.5601567.SH三星医疗47.2002179.SZ中航光电30.7300592.SZ华凯易佰3.4300179.SZ四方达3.7301004.SZ嘉益股份17.2000528.SZ柳工48.5605117.SH德业股份47.2300395.SZ菲利华29.1中材国际3.0300986.SZ志特新材3.2百亚股份16.3000425.SZ徐工机械43.7002851.SZ-64.3300124.SZ麦格米特41.4国睿科技22.8低配金额亿元601668.SH中国建筑北新建材-10.2300993.SZ玉马科技-0.2601766.SH中国中车汇川技术-102.2002625.SZ光启技术-32.6601390.SH中国中铁-36.2002271.SZ东方雨虹-8.1ST晨鸣-0.1601989.SH中国重工-25.7601012.SH隆基绿能600372.SH中航机载-22.9601669.SH中国电建-30.7600176.SH中国巨石-5.2301216.SZ万凯新材300316.SZ晶盛机电-22.5国电南瑞-61.0601698.SH中国卫通-11.4601800.SH中国交建-23.7601992.SH金隅集团-1.9000833.SZ粤桂股份先导智能特变电工景嘉微-10.1601186.SH中国铁建-23.6中交设计-1.4002243.SZ力合科创000157.SZ中联重科-18.6002340.SZ格林美-24.1002414.SZ高德红外超配金额占自由流通市值比例002541.SZ鸿路钢构35.9%603268.SH*ST松发23.6%301004.SZ嘉益股份55.0%中信博38.0%688279.SH峰岹科技38.6%晶品特装29.5%605289.SH罗曼股份13.3%300986.SZ志特新材22.3%301061.SZ匠心家居44.4%603699.SH纽威股份37.0%300827.SZ上能电气37.7%600562.SH国睿科技27.5%300592.SZ华凯易佰12.7%002043.SZ兔宝宝20.8%003006.SZ百亚股份41.7%688337.SH普源精电36.7%301291.SZ明阳电气30.3%002025.SZ航天电器27.0%002140.SZ东华科技10.0%603725.SH天安新材10.7%603208.SH江山欧派34.4%002850.SZ科达利34.9%001283.SZ豪鹏科技27.5%688636.SH智明达25.4%300492.SZ华图山鼎9.5%300179.SZ四方达10.6%603848.SH好太太32.4%688628.SH优利德33.3%301327.SZ华宝新能27.5%688281.SH华秦科技25.1%低配金额占自由流通市值比例601800.SH中国交建-9.5%北新建材-3.8%300993.SZ玉马科技-1.3%300316.SZ晶盛机电-11.9%特变电工-11.5%601698.SH中国卫通四川路桥-8.4%601992.SH金隅集团-3.5%001300.SZ三柏硕300450.SZ先导智能300124.SZ汇川技术-9.1%600372.SH中航机载601669.SH中国电建-7.3%002271.SZ东方雨虹-3.4%300883.SZ龙利得中国通号-9.1%002074.SZ国轩高科-9.1%002625.SZ光启技术-5.1%601618.SH中国中冶-7.2%中交设计-3.0%605268.SH王力安防-0.2%300724.SZ捷佳伟创-8.4%002129.SZTCL中环-8.5%688297.SH中无人机601868.SH中国能建000401.SZ冀东水泥-2.1%002799.SZ环球印务-0.2%601766.SH中国中车-7.9%002340.SZ格林美-7.9%300474.SZ景嘉微-4.4%金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.5.3、中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情表10中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值超配金额亿元601689.SH拓普集团51.4600415.SH小商品城14.8600258.SH首旅酒店16.2000333.SZ美的集团120.1300979.SZ华利集团25.5人福医药53.7603129.SH春风动力47.9大商股份600861.SH北京人力海信视像35.1002003.SZ伟星股份18.1688235.SH百济神州-U47.6603596.SH伯特利003010.SZ若羽臣600754.SH锦江酒店8.1三花智控29.5300888.SZ稳健医疗12.7泽璟制药-U福耀玻璃38.3002127.SZ南极电商7.7605108.SH同庆楼7.5海尔智家002832.SZ比音勒芬11.1000423.SZ东阿阿胶601799.SH星宇股份37.8301078.SZ孩子王300859.SZ西域旅游7.1000921.SZ海信家电18.1603055.SH-12.5600177.SH台华新材688617.SH惠泰医疗41.7低配金额亿元002594.SZ-74.9600755.SH厦门国贸-5.3601888.SH中国中免-24.7600839.SH四川长虹雅戈尔-10.2600436.SH片仔癀000625.SZ长安汽车-55.2物产中大002607.SZ中公教育002429.SZ兆驰股份601718.SH际华集团恒瑞医药-61.6600104.SH上汽集团-37.4600655.SH豫园股份-4.1博瑞传播300403.SZ汉宇集团瑞贝卡-0.1000538.SZ云南白药000338.SZ潍柴动力-26.1601933.SH永辉超市-3.4003032.SZ*ST传智九阳股份红豆股份-0.1300015.SZ爱尔眼科-45.4601238.SH广汽集团王府井-3.3000721.SZ西安饮食603366.SH603877.SH太平鸟688271.SH联影医疗-39.5超配金额占自由流通市值比例603997.SH继峰股份50.2%003010.SZ若羽臣36.7%605108.SH同庆楼37.6%海信视像25.6%300577.SZ开润股份28.7%688428.SH诺诚健华-U54.6%603786.SH科博达34.6%603214.SH爱婴室23.3%603199.SH九华旅游26.2%002035.SZ华帝股份20.6%603055.SH台华新材26.3%301333.SZ诺思格51.6%605333.SH沪光股份32.9%大商股份19.4%300859.SZ西域旅游24.3%飞科电器603518.SH锦泓集团24.8%688212.SH澳华内镜43.6%603129.SH春风动力32.5%600612.SH老凤祥11.6%300662.SZ科锐国际22.3%001308.SZ康冠科技17.3%603558.SH健盛集团23.3%688085.SH三友医疗42.5%603179.SH新泉股份28.9%重庆百货11.1%600861.SH北京人力21.5%000921.SZ海信家电15.9%603365.SH600177.SH水星家纺20.1%688443.SH智翔金泰-U41.9%低配金额占自由流通市值比例601238.SH广汽集团-12.6%600755.SH厦门国贸-5.9%002607.SZ中公教育-4.4%四川长虹-3.7%雅戈尔-5.6%603392.SH万泰生物-13.3%000625.SZ长安汽车-10.0%物产中大-3.5%601888.SH中国中免002429.SZ兆驰股份-2.3%601718.SH际华集团-1.0%300122.SZ智飞生物-12.9%一汽解放-8.8%600655.SH豫园股份-3.3%003032.SZ*ST传智-0.1%300403.SZ汉宇集团-1.2%600439.SH瑞贝卡-0.5%002007.SZ华兰生物-12.8%603758.SH秦安股份-6.5%王府井-2.9%博瑞传播-0.1%002242.SZ九阳股份红豆股份-0.2%600196.SH复星医药-11.6%600104.SH上汽集团-5.0%002416.SZ爱施德-1.4%曲江文旅-0.1%惠而浦-0.2%603877.SH太平鸟-0.2%600332.SH-11.1%金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.5.4、中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情表11中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值超配金额亿元古井贡酒002311.SZ海大集团54.3601838.SH成都银行34.7600901.SH江苏金租11.0保利发展25.4603885.SH吉祥航空43.0泸州老窖301498.SZ乖宝宠物19.2601077.SH渝农商行26.4002961.SZ瑞达期货1.1600383.SH金地集团19.4601021.SH春秋航空25.1山西汾酒300972.SZ万辰集团15.7601128.SH常熟银行16.6东北证券001979.SZ招商蛇口15.7603871.SH嘉友国际22.9五粮液31.3300087.SZ荃银高科10.5002142.SZ宁波银行11.8000415.SZ渤海租赁002244.SZ滨江集团13.7601111.SH中国国航21.7青岛啤酒603477.SH巨星农牧10.3601825.SH沪农商行11.7001236.SZ苏豪期货0.3001914.SZ-318.4000002.SZ招商积余002928.SZ华夏航空21.3低配金额亿元600519.SH贵州茅台-352.3300498.SZ温氏股份-52.5600036.SH招商银行-201.1601318.SH中国平安万科A-15.0601816.SH京沪高铁-119.6伊利股份-91.9002714.SZ牧原股份601166.SH兴业银行-181.6300059.SZ东方财富-249.6张江高科-5.4601919.SH中远海控603288.SH海天味业新希望-16.8601328.SH交通银行-113.8600030.SH中信证券-170.4衢州发展-3.2601006.SH大秦铁路双汇发展-16.2300999.SZ金龙鱼-16.5601398.SH工商银行-106.6600999.SH招商证券绿地控股上海机场-31.1603156.SH养元饮品-5.1600737.SH中粮糖业-3.7浦发银行-77.9601211.SH国泰海通-41.0上海临港-2.7600515.SH海南机场-18.0超配金额占自由流通市值比例002847.SZ盐津铺子34.1%301498.SZ乖宝宠物37.4%601838.SH成都银行9.3%600901.SH江苏金租9.2%001914.SZ招商积余21.7%002928.SZ华夏航空39.0%002991.SZ甘源食品33.1%605296.SH神农集团24.4%601077.SH渝农商行8.0%002961.SZ瑞达期货7.0%002244.SZ滨江集团15.2%603885.SH吉祥航空36.9%古井贡酒29.0%300972.SZ万辰集团23.6%601128.SH常熟银行001236.SZ苏豪期货1.7%城建发展14.0%603871.SH嘉友国际29.9%新乳业23.5%837403.BJ康农种业23.2%603323.SH苏农银行3.5%东北证券0.7%600383.SH金地集团13.9%603209.SH兴通股份22.4%300783.SZ三只松鼠23.3%603477.SH巨星农牧22.7%601825.SH沪农商行2.5%603093.SH南华期货601155.SH新城控股5.4%601333.SH广深铁路18.1%低配金额占自由流通市值比例603288.SH海天味业-7.6%300999.SZ金龙鱼-9.3%600015.SH华夏银行-8.7%601059.SH信达证券陆家嘴-3.9%上海机场双汇发展-6.1%新希望-9.2%600016.SH民生银行-7.2%601236.SH红塔证券-8.5%绿地控股-3.4%600515.SH海南机场-8.4%伊利股份-5.3%300498.SZ温氏股份-6.2%601818.SH光大银行-6.8%601901.SH方正证券万科A-3.2%601816.SH京沪高铁-7.9%300146.SZ汤臣倍健-4.5%002714.SZ牧原股份-4.3%000001.SZ平安银行-6.7%000623.SZ吉林敖东-7.8%衢州发展-3.0%601919.SH中远海控-7.5%603156.SH养元饮品-4.4%600737.SH中粮糖业-3.5%601916.SH浙商银行-6.5%600739.SH辽宁成大-7.8%上海临港-2.9%601006.SH大秦铁路金融工程研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3.5.5、中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情表12中信一级行业内主动权益基金个股超低配详情通信计算机传媒综合综合金融股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值股票代码股票名称超低配值超配金额亿元002475.SZ立讯精密220.5300502.SZ新易盛688018.SH乐鑫科技33.2002027.SZ分众传媒山高环能2.0300130.SZ新国都1.7002463.SZ沪电股份114.1600522.SH中天科技57.3301269.SZ华大九天23.2002517.SZ恺英网络002537.SZ海联金汇0.1600318.SH新力金融恒玄科技98.3300308.SZ中际旭创48.7300454.SZ深信服21.8301171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