【企业跨国并购的绩效与风险分析案例-以吉利并购宝腾为例】16000字（论文）

企业跨国并购的绩效与风险分析案例-以吉利并购宝腾为例摘要随着经济全球化的不断推进，多数企业已不再限制于国内市场，都在尝试着积极拓宽海外市场，而并购是多数企业快速拓宽市场的重要的途径之一。“一带一路”倡议出台以来，我国对外贸易逐渐加强，逐步成为世界上最大的对外投资国之一。然而，我国跨国并购起步相对较晚，相关的理论研究还不够也缺少足够的实践经验。因此，本文通过具体案例对我国企业跨国并购绩效、风险以及风险控制措施进行研究。首先，对国内外关于企业跨国并购的绩效与风险的研究现状进行阐述，接着研究当前我国企业跨国并购普遍面临的并购风险和并购绩效的分析维度。然后，选取吉利并购宝腾这一典型的跨国并购作为研究案例，利用事件研究法、财务指标法和因子分析法分析企业并购的短期绩效和长期绩效，并根据并购实施的不同阶段分析并购的风险以及吉利所采取的相应的风险控制措施。结果证明吉利的跨国并购事件确实会给企业带来短期内的股价上升，但长期而言并未发挥出协同效应，同时跨国并购也存在定价、融资、整合等客观的风险，而吉利针对不同的风险，采取了有效的风险控制措施，在一定程度上降低了跨国并购风险，因此企业在并购中实施相应的风险管控措施是必要的。本文结合理论研究和案例分析对企业跨国并购存在的风险提出相应的风险控制建议。关键词：跨国并购；绩效分析；风险分析；风险控制

目录1.引言 [22]。资源的整合是指双方优势互补，其效率最终体现在资产的利用率上。经上述并购长期绩效分析可得，并购后的存货周转率有所下降，流动资产周转率在并购后整体有所提升，而固定资产周转率和总资产周转率并购后都出现了先增后降的形势，综上，吉利集团在流动资产上的整合能力较佳，但是对资产的长期整合效率较低

7.优化我国企业跨国并购的对策分析本文第六章分析了吉利在并购过程中遇到了风险以及成因，因此，本章将针对不同的风险，结合吉利的风控措施，总结出我国企业在面临跨国并购风险时应做出的对策。7.1定价风险控制吉利内部的高管在2012年开始接触宝腾的项目，至2017年并购成功，期间曾数次到马来西亚造访宝腾工厂，深入了解宝腾的生产研发能力以及企业文化并对上下游产业链进行考察，尽力获取一手的信息确保其真实性和可靠性。同时，吉利为了并购顺利进行，组建了一支近80人的精英项目团队，聘请汇丰银行作为投资顾问，从投资市场的角度对价值评估、交易方式等提出指导意见，聘请德勤会计师事务所作为财务顾问，对宝腾进行严格审计核查确认其账面价值，同时从财务的角度进行并购的价值评估，吉利也聘请大成律师事务所作为法务顾问，提供并购相关的法律咨询服务。吉利在对宝腾定价时，着重考虑了宝腾连年亏损的重整成本以及研发技术更迭的风险，结合产业链结构以及生产能力，同时借助了完善的财务评估体系，综合运用现金流量折现法等价值评估方法进行定价，最终团队预估宝腾在并购后身价将翻倍，预计达到9.4亿林吉特。吉利通过如上措施，一定程度上减低了跨国并购的信息不对称以及定价失误的风险。因此，我国企业在实施跨国并购前，应该深入实地考察被并购方以及其上下游产业链，做好尽职调研，获取详尽准确的企业信息。同时，结合被并购方的实际情况，建立客观合理的估值定价体系。7.2融资风险控制吉利此次并购的融资方式主要为内部融资，其充分考虑到了自身的资本结构以及盈利能力。2016年吉利的资产负债率已经高达63.47%，是近十年来的最高值，若吉利采用股权或者债权的外部融资方式将面临巨大的债务压力，同时外部融资渠道也将因吉利较高的资产负债率提高其融资门槛，增大其融资失败的风险。好在2016年吉利仍有大量的留存收益，同时吉利的营收和盈利情况向好，留存收益的大额支出不会严重影响其长期的偿债能力。因此，吉利选择了内部融资的方式来筹集资金。吉利利用自身的留存收益进行并购规避了融资失败的风险。因此，我国企业在跨国并购时，应结合企业自身的资本结构以及对未来现金流的预测，确定并购的融资方式，同时要考虑内部的留存收益情况以及外部的融资成本，结合资产负债率等指标控制融资风险。7.3支付风险控制吉利此次采用混合支付的方式进行并购，其中7.3亿是采取现金支付的方式，剩余5亿元则用博越平台的使用权进行支付。虽然巨额的现金支付使得吉利的短期偿债能力降低，增大了支付风险，但与股票支付相比，现金支付维护了公司的长期利益，避免了股权的稀释。同时技术换股的支付方式也非常巧妙，规避了更多现金支出带来的财务风险的同时，也促进了并购双方的技术整合，实现了资源共享优势互补。吉利采用混合支付的方式一定程度上降低了并购的支付风险。因此，我国企业跨国并购选择支付方式时，要考虑企业的现金流状况和股权分散的情况，同时也要视情况而定，积极与被并购方沟通，可选择灵活的支付方式以控制支付风险，实现双方互利互惠。7.4整合风险控制从战略整合方面，此次并购吉利获得了宝腾的经营权和管理权，为避免双方战略制定出现矛盾，吉利在并购后制定了一份经营整合计划，从原料采购到研发生产再到渠道销售，充分整合了双方现有的资源，如宝腾将其右舵车的研发和生产技术代入到了吉利增强了吉利的科技竞争力，吉利也将其销量较高的车型纳入宝腾的工厂生产并贴牌增强了宝腾的产品竞争力。从人员整合方面，鉴于宝腾内部的管理团队欠佳，吉利组建了一支具有丰富汽车行业管理经验的海外团队协助管理宝腾，以避免核心决策的失误。同时吉利也最大程度上保留了宝腾的原有员工，老员工对企业的认知程度是外聘的人才不能及的，吉利充分调动老员工积极性，消除员工对企业被并购的消极情绪，让他们仍旧可以以高昂的精神投入工作。同时吉利也注重文化的整合，对并购双方的文化差异进行分析，并对员工进行文化背景融合的培训，提高跨文化的沟通效率。从吉利的整合经验来看，我国企业在跨国并购后，要及时制定合理的经营战略计划和资源整合方案，以避免异国双方决策矛盾而出现重大失误。同时要实施有效的人事管理制度，充分调动员工的积极性，促进团队融合。8.结论本文以吉利跨国并购宝腾为研究案例，通过对该企业的跨国并购绩效和财务风险及控制措施深入研究后，本文得出以下结论：（1）我国跨国并购的绩效主要体现在两方面：一是并购发生后带来的股价增值，使得股东的财富增加；二是并购后的几年内盈利、营运、偿债等能力方面的提升。（2）我国企业在跨国并购时面临的主要风险是定价风险、融资风险、支付风险和整合风险，风险的存在贯穿并购的始终。并购双方因地理、文化、制度等造成的信息不对称，并购方的资本结构不平衡以及并购后的资源利用不当都会增大并购的风险。（3）结合吉利的风控措施，本文总结出如下控制并购风险的措施：在并购前，深入考察被并购方以及上下游产业链，建立客观合理的估值定价体系；在并购时，结合企业自身的资本结构以及对未来现金流的预测，确定并购的融资和支付方式。选择融资方式时要考虑内部的留存收益情况以及外部的融资成本，结合资产负债率等指标控制融资风险。选择支付方式时要考虑企业的现金流状况和股权分散的情况，可选择混合支付的方式以保证短期的偿债能力；在并购后，要及时制定合理的经营战略计划和资源整合方案，实施有效的人事管理制度，降低整合风险。

参考文献梁充瑶.民营企业并购动因及并购效应研究——以万达院线的并购案为例[J].创新创业理论研究与实践,2018,1(24):80-81.丁一兵，刘紫薇.中国制造业企业跨国并购能改善微观绩效吗——基于企业异质性和东道国特征的实证检验[J].产业经济研究，2019(02):1-12.全晓.事件研究法下中国上市企业跨境并购绩效探析[J].北方经贸,2019,(10):78-79.郭文博.整合能力、母国效应与中国企业跨国并购绩效研究[D].北京邮电大学，2019.史红燕.企业并购的财务风险控制[D].中国社会科学院研究生院，2003.魏涛.无形资源视角下中国企业海外并购风险防范与化解策略研究——基于中铝铩羽力拓与华为收购3LeafSystems败北的双案例剖析[J].湖南社会科学,2016(06):147-151.李阳一.企业并购中的财务风险防范[J].财会月刊,2019(S1):72-87.张治锋,邢艺伟,郑忠良.中国企业海外并购风险及对策研究[J].中国外资,2019(21):94-95.苑泽明，顾家伊，富钰媛.“蛇吞象”海外并购模式绩效评价研究——以吉利集团为例[J].会计之友，2018(16):60-65.邱永辉.中国企业跨国并购—策略选择与并购绩效[D].中国社会科学院研究生院，2018.冉宗荣.我国企业跨国并购的整合风险及应对之策[J].国际贸易问题,2006,05:75-79.霍建国.高度重视企业海外并购风险[N].学习时报,2016-04-18(002).陈有志，丁黎青，徐世腾.上市公司跨国并购财务风险及影响因素研究[J].管理现代化.2016，36（6）：105~107.王赟.吉利并购宝腾的跨国并购绩效研究[D].重庆工商大学,2021.DOI:10.27713/ki.gcqgs.2021.000544.郭子璇.“一带一路”视域下我国企业跨国并购财务风险控制研究[D].景德镇陶瓷大学,2021.MarinaMartynovaandL.Renneboog，Whatdeterminesthefinancingdecisionincorporatetakeovers.JournalofCorporateFinance，2009(15):p.290–315.HardjoKoerniadi,ChandrasekharKrishnamurti,AlirezaTourani-Rad.Cross-bordermergersandacquisitionsanddefaultrisk[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis2015(42):336–348.LucRenneboog,CaraVansteenkiste.Failureandsuccessinmergersandacquisitions[J].JournalofCorporateFinance,2019,58.RaniN,YadavSS,JainPK.Financialperformanceanalysisofmergersandacquisitions:evidencefromIndia[J].SocialScienceElectronicPublishing,2015,25(4):402~423.H．Igor．Ansoff．CorporateStrategy：AnAnalyticApproachtoBusinessPolicyforGrowthandExpansion[M]．NewYork:McGrawHill．1965．JulianDiGiovanni．WhatDrivesCapitalFlows-TheCaseofCross-BorderM&