主题策略-2025年IPO市场策略展望：推动中长资金入市IPO市场添助力

证券研究报告推动中长资金入市,l卫0市场添助力年市场策略展望1多措并举推动IPO高质量发展,监管多次表态支持科技创新型企业上市12025年至今,《证券发行承销管理办法》等4项规则修订落地,新增理财机构作为网下投资者,并和保险资管产品共同纳入A类配售范围,未盈利企业约定限售22受季节性因素和A股市场波动影响,2025年至今新股发行速度较2024年前三季度有所回升,但仍处于相对较缓节奏,截至5月11日,主板、科创板、创业板、北证分别发行新股13家、5家、16家和3家,合计募资金额247.45亿元。但新股首日涨幅仍处相对较高水平,新股申购参与账户数量快速回升,同时受网下投资者新规影响,部分B类账户转变为A类账户,A类账户数量增速快于B类。3IPO逐步回暖,在排项目审核有望提速32025年至今沪深板块合计受理4家,包括1家科创板未盈利企业和1家募资百亿企业,受理回暖明显。2025年至今沪深板块合计过会12家,IPO上会稳步推进。4预计2025年新股平稳发行,中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为2.23%4预计2025年沪深板块股票发行节奏保持平稳,全年预计发行数量80~140家,合计募资规模940亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行304040家,A/B类参与账户数量分别为4700/1600户、5200/2200户、5600/2500户,90%入围率,科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为150%200%180%的中性预测测算,5亿规模A类账户2025年打新增厚收益率约为2.23%,5亿规模B类账户2025年打新增厚收益率约为1.80%。(注:实际打新收益可能受入围率、关联方和规模损耗等因素影响,和理想预测情况有10-30%的差异5+52/CONTENTS4/2025年多项制度出台,网下投资者扩容,多次表态支持优质科技企业上市2025年,《证券发行承销管理办法》等4项规则修订落地,新增理财机构作为网下投资者,并和保险资管产品共同纳入A类配售范围,未盈利企业约定限售方式2025/1/32025/1/32025/1/3国务院总理李强益R国务院令,国务院总理李强益R国务院令,公布《园务除关于规池中介机构为公司公开发行股票栏供服务的规定,自2025年2月15日起施行。主要内容包括,一是明确中介机构执业规池;二是明确中介2025/1/152025/1/172025/1/172025/2/72025/2/72025/3/112025/3/282025/5/222025/3/112025/3/282025/5/222025年3月28日晚,证监会、交易所及协会等多部门问步修订《证券发行与承销管理办·法》、《上海/》、《首次公开发行证券网下投522 促噬俊囑娓哺佼仪夥512025IPO3722025IPO24712025IPO3722025IPO247截至2025年3月,除春节假期影响2月无新股上市外,每月新股上市数量基本维持9家以上水平。2025Q1沪深北IPO合计发行A股27家,募集资金164.76亿表2:2025年1-43202520251-43202520251-45045405045403537247.45109.1591.35531.80315.16576.443937平均募资金额(亿元576.44393731平均网下发行规模{亿元3.0150.06%1.6720.12%2.4938.16%3.1852.93%30252050--2121381.9424330.78250.81平均网下发行规模{亿元3.0150.06%1.6720.12%2.4938.16%3.1852.93%30252050--2121381.9424330.78250.81150.02118.83181.1969.2020241-49984.694.3565669984.694.35656693.01.3192.182.6958.3659.00353.04.43.16.19.62.1235263.24120.4660.93562.99918.87平均网下发行规模{亿元3.0547.92%6.7754.02%平均网下发行规模{亿元3.0547.92%6.7754.02%3.5536.93%--21.16%-6WINDWIND2025/5/11050042510.80.620截止5月11日,2025年沪深两市合计发行34只新股定价时平均让价幅度(发行价/四数孰低"-1}较2024Q4基本持平,平均发行估值仍处于较低水平,新股上市首日延续较高涨幅表现截至5月11日,2025年主板、创业板和科创板上市新股首2510.80.620日平均涨幅分别为254.19%、241.11%和235.43%0.450.25年月年月年月年月年年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月0年PEPEPEPEPEPEPEPEPE2024年全年36.76183.15%17%2820.38281.39%00%23.15290.60%2319.43210.50%00%115.0546.07%2024年Q1434.0153.50%125%621.14169.93%00%227.79145.58%24.2672.65%00%0--2024年Q2330.22173.02%00%521.84236.70%00%219.03281.41%220.69130.23%00%0--2024年Q3321.3877.61%00%921.51199.63%00%219.79324.43%614.0392.65%00%115.0546.07%2024年Q4552.12356.28%00%817.64484.89%00%424.59350.79%515.77659.74%00%0--2025年至今530.27235.43%00%19.87250.67%00%420.57212.44%16.83267.47%00%115.3294.85%2025年Q1530.27235.43%00%822.60263.61%00%420.57212.44%717.22296.18%00%0--2025年4-5月0--0-414.41224.78%00%0--516.28227.28%00%115.3294.85%+7Wind2025/5/11Wind2025/5/11/05002025至今新股发行定价让价幅度基本维估值处于较低水平2024Q1048.88%0610.95%07.91%2024Q2037.71%056.83%026.80%2024Q3032.66%095.29%063.88%2024Q4052.20%084.42%052.81%2025Q1051.90%084.23%073.89%2025Q200043.85%055.61%PEPEPEPEPEPEPEPEPEPE331.3332.2076.24%621.1423.65169.93%227.7931.98145.58%24.2622.9472.65%0---2024Q1142.0530.02-14.73%0---00---0---25.00%0.00%0.00%330.2242.61173.02%521.8425.32236.70%219.0325.25281.41%220.6922.80130.23%0---2024Q20---0---00---0--- 0.00%0.00%321.3829.9777.61%0.00%0.00%921.5127.86199.63%219.7924.54324.43%0.00%0.00%614.0320.9692.65%115.0521.1746.07%2024Q30---0---00---0---0.00%0.00%0.00%552.1237.17356.28%817.6429.68484.89%424.5939.24350.79%515.7731.12659.74%0---0---0---00---0--- 0.00%30.2731.09235.43%0.00%22.6033.30263.61%420.5727.02212.44%0.00%17.2228.37296.18%0---5872025Q10---0---00---0---0.00%0.00%0.00%2025年4-5月未破发新股0---414.41促噬俊囑頁晰險夥24.92促噬俊囑頁晰險夥224.78%0516.2827.10227.28%115.3229.5294.85%2025年4-5月破发折股00.00%---00.00%---000.00%---0---8Wind2025/5/110500/-1<-0.05%52025受网下投资者划分变动影响,Q2A类新股申购账户数量520252024Q4起,随着9.24新政后市场大幅回暖、10月《网下投资者管理规则》修地的600万持股市值要求影响,参与账户数量阶段性下降,但自2024年11月开始重回上升趋势,截至2025年4月末已回升至5700户以上水平。截至2025年4此外,网下投资者管理规则修订3月28日落地后,新增理财子机构账户和保险资管账户作为A类账户,由此影响4月A类参与账户数量显著提升(截至5/11,5月暂无询价新股)。AAA2024年4月171666507393125760----0----2024年5月17121658344792104164606086373423520----2024年6月0----36310603737492288376177260438428752024年7月1699263484137221046039576335632200272056285384824372024年8月1672758363686215035749549035171973169565383305923242024年9月1595454163447196834882465728511806254994888277121172024年10月1345829831894108925305498331391844167535894340424902024年11月4460038612639122336100574036062134171436556400625502024年12月2521044042712131835868555235392015370266525413923862025年1月2522747133394132016117592538742051262025719368020342025年2月0----y6558616641022064274437168456426032025年3月1576746473592105546434622441032121570686756433124252025年4月0----26563643744032034278117072435927139Wind2025/5/11截至5月11日,按照询价日口径统计,2025年至今科创板、创低-1)分别为2.02%、4.16%、4.72%,与2024Q4基本持平,平均值由2024Q1的24.06%下降至2024Q4的10.38%,但2025年至今基本保持稳定,平均水平9.25%。其中,科创板受高剔66ABAAB2024Q1410.63%95.80%0.033%0.030%89.82%97.08%0.032%0.023%87.69%93.77%0.015%0.012%2024Q225.47%91.62%0.033%0.027%46.19%95.32%0.030%0.025%34.19%95.29%0.011%0.009%2024Q332.66%89.50%0.035%0.030%5.60%95.43%0.034%0.026%53.40%86.25%0.017%0.011%2024Q472.06%83.55%0.055%0.048%84.13%94.02%0.034%0.028%52.74%91.44%0.015%0.013%2024年全年4.74%89.08%0.042%0.037%306.41%95.53%0.033%0.025%215.00%91.64%0.015%0.011%2025Q132.02%86.97%0.042%0.040%83.81%95.71%0.029%0.029%95.53%95.04%0.013%0.013%2025年4-5月0----y0.024%0.024%21.69%90.48%0.013%0.013%2025年至今32.02%86.97%0.042%0.040%4696.18%0.028%0.028%4.72%94.21%0.013%0.013%WindWind,2025/5/11=/-17动2024Q4后新股首日涨幅维持高位,单月新股申购收益基本维持百万水平:截至5月11日,按照单项目打满,100%入围的理想情况计算,2025年A/B类账户新股申购收益分别为285.90/247.25万元。2025Q1上市新股首日涨幅维持高位,季节性因素影响2月无新股上市,1月及32025年4-5月,受国际贸易政策多变等影响,A股市场整体有所回落,新股发行速度放缓,截至5月11日,Q2A/B类账户新股申购收益仅分别为55.77/47.61万元。时间主板ÿ万元Ā科创板ÿ万元Ā创业板ÿ万元Ā合计ÿ万元ĀA类B类A类B类A类B类A类B类2024年全年151.47108.31309.87272.67436.80346.01898.14727.002024Q130.3825.068.076.7067.5952.58106.0384.342024Q29.857.6045.2740.4456.5544.35111.6792.392024Q313.9010.1525.7823.1497.4174.26137.09107.562024Q497.3365.50230.75202.39215.25174.82543.34442.712025年至今65.3451.0375.5971.34144.97124.89285.90247.252025Q144.7534.3175.5971.34109.7994.00230.13199.642025年4-5月20.5916.720.000.0035.1830.89%B%B类235720A类0.39%0.31%0.24%0.14%0.10%0.07%0.05%0.04%A类0.36%0.29%0.21%0.13%0.09%0.07%0.04%0.03%A类0.86%0.67%0.47%0.29%0.21%0.14%0.10%0.07%B类0.73%0.57%0.40%0.25%0.18%0.12%0.08%0.06%A类1.63%1.29%0.93%0.57%0.41%0.29%0.19%0.14%B类1.39%1.10%0.80%0.49%0.35%0.25%0.16%0.12%A0.42%0.33%0.25%0.15%0.11%0.08%0.05%0.04%0.28%0.22%0.16%0.10%0.07%0.05%0.03%0.03%%%%47.61100%100%2)10%65月11ABWind1)2025/5/1132025/3/28A类B类AA类B类A类B类A类B类A类B类30.3825.0611.3810.0167.5952.58109.3587.650.000.00-3.31-3.310.000.00-3.31-3.319.857.6045.2740.4456.5544.35111.6792.390.000.000.000.000.000.000.000.0013.9010.1525.7823.1497.4174.26137.09107.560.000.000.000.000.000.000.000.0097.3365.50230.75202.39215.25174.82543.34442.710.000.000.000.000.000.000.000.00151.47108.31313.18275.98436.80346.01901.45730.310.000.00-3.31-3.310.000.00-3.31-3.3144.7534.3175.5971.34109.7994.00230.13199.640.000.000.000.000.000.000.000.002025年4-5月正收益项目合计2025年4-5月负收益项目合计20.5916.720.000.0035.1830.8955.7747.610.000.000.000.000.000.000.000.00动等因素影响,新股申购收益逐月有所2025年上市新股首日平均涨幅较2024Q4稍有回落,但首日涨幅相对平稳,新股申购收益前五项目A类账户单项目收益均在15万以上;网下发行的29个项目中有13个项目表11:剔除季节性因素影响2025Q1单月新股申购收益仍处于高位A类B类A类B类AA类B类A类B类A类B类A类B类2024年1月17.7413.791.461.390.000.0019.1915.182024年2月0.000.001.941.8843.6433.9845.5735.862024年3月12.6511.264.673.4323.9518.6041.2733.292024年4月7.665.417.956.5514.6510.4530.2622.412024年5月0.000.005.193.490.000.005.193.492024年6月2.192.1932.1430.3941.9033.9176.2366.492024年7月6.865.230.000.0020.4917.3227.3522.552024年8月5.423.995.674.7952.1140.2563.2049.042024年9月1.620.9320.1118.3524.8116.6946.5435.972024年10月33.5511.2952.1641.69145.87114.63231.59167.612024年11月17.8610.76101.2093.1220.0519.29139.11123.172024年12月46.1243.4580.2970.0751.6142.67178.02156.192024年合计151.47108.31309.87272.67436.80346.01898.14727.002025年1月24.6318.9865.8561.7349.2638.59139.73119.302025年2月0.000.000.000.000.000.000.000.002025年3月20.1215.339.749.6160.5355.4090.3980.352025年4月20.5916.720.000.0035.1830.8955.7747.61AAB1688411.SH8.612.52220.83%24.4822.65assa275.77%19.5415.903301602.SZ超研股份4.301.41区约生物园产超声诊断和检测行业先行者382.44%16.3613.594688545.SH兴福电子11.682.80电子湿电子化学品行业先140.87%16.2716.045301275.SZ11.623.71电子全球电子价益商龙头厂151.55%16.0214.9043.1592.6883.08Wind1)2025/5/1132025/3/28100%2)10%65月11AB截至5/112025年无新股首日破发,参与新股申购胜率较高。y表13:2025Q1年/募资额有所回落但仍处于较高水平y//////AAAA板2024Q12024Q22024Q32024Q4342.0314.0176.24%326.328.77173.02%326.698.9077.61%541.558.31356.28%3.793.3415.0913.488.597.7146.7340.980.270.241.721.540.970.875.624.93115.0015.00-14.73%00.00--00.00--00.00---3.31-3.31-0.22-0.22-0.22 2024年14136.599.76197.29%22.5819.892.312.04115.0015.00-14.73%-3.31-3.31-0.22-0.222025Q12025Q2531.806.36235.43%15.2214.362.392.2600.00---0.00-- 创业板2024Q12024Q22024Q32024Q4641.076.85169.93%530.676.13236.70%954.206.02199.63%852.596.57484.89%11.268.7611.318.8710.828.2527.1922.071.651.281.841.451.801.374.143.3600.00--00.00--00.00--00.00-- 2024年28178.546.38281.39%15.6812.422.461.9500.00-- 2025Q12025Q2853.196.65263.61%419.824.96224.78%13.7211.758.797.722.061.771.771.5600.00--00.00-- 主板2024Q12024Q22024Q32024Q410113.0811.3172.65%221.2210.61130.23%649.308.2292.65%559.6011.92659.74%3.042.514.933.802.321.6919.5113.100.270.220.460.360.280.211.641.1000.00--00.00--00.00--00.00-- 2024年23243.2010.57210.50%00.00-- 2025Q12025Q2746.286.61296.18%557.2611.45227.28%.714娓45嘣0.00--00.00-嘣0.00-- WindWind5/11100%00表16:2025年至今深市单边打新相对占优5AAA正收益项目合计负收益项目合计AAA负收益项目平均%%%%AAAAAA83.0368.7454.8248.490.78%0.64%0.60%0.53%137.85137.85117.23122.67101.7673.4365.410.77%0.63%0.52%0.47%196.10196.10167.182159.68133.6597.3587.050.61%0.51%0.42%0.38%257.03257.03220.703168.67141.83110.1998.830.44%0.36%0.32%0.29%278.86278.86240.665172.66145.58111.2399.800.34%0.28%0.24%0.22%283.89283.89245.387172.66145.58112.26100.760.27%0.23%0.19%0.17%284.92284.92246.34172.66145.58113.23101.670.19%0.16%0.14%0.12%285.90285.90247.25172.66145.58113.23101.670.14%0.11%0.10%0.09%285.90285.90247.25172.66145.58113.2300y0.08%0.06%0.06%285.90285.90247.25打满收益172.66145.58113.230.06%0.05%0.04%285.90285.90247.25Wind5/11Wind5/11820252.12025年至今仅1个项目申购上限超过4亿元截至5月11日,2025年至今新股平均募资规摸处于低位平均申购上限降至截至5月11日,2025年至今仅天有为(募资金额8.88亿元》,4亿规模可打满96%的项目,2亿规模可打满沪市53%、深市74%的项目。表17:2025年至今仅1个项目申购上限超过4亿元>=2>=4>=6>=8>=10242024Q144.293310025.00%25.00%75.00%100.00%100.00%2024Q232.401100066.67%66.67%100.00%100.00%100.00%2024Q332.481000066.67%100.00%100.00%100.00%100.00%科创板2024Q452.694100020.00%80.00%100.00%100.00%100.00%2024全年3.029510040.00%66.67%93.33%100.00%100.00%2025Q151.772000060.00%100.00%100.00%100.00%100.00%2025年4-5月------------2024Q162.092100066.67%83.33%100.00%100.00%100.00%2024Q251.983000040.00%100.00%100.00%100.00%100.00%2024Q391.774000055.56%100.00%100.00%100.00%100.00%创业板2024Q482.014000050.00%100.00%100.00%100.00%100.00%2024全年281.94100053.57%96.43%100.00%100.00%100.00%2025Q182.093000062.50%100.00%100.00%100.00%100.00%2025年4-5月41.5200000100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%2024Q13.289211010.00%80.00%90.00%90.00%100.00%2024Q223.00200000.00%100.00%100.00%100.00%100.00%2024Q3主板2024Q462.203000050.00%100.00%100.00%100.00%100.00%52.402100060.00%80.00%100.00%100.00%100.00%2024全年232.78促噬俊囑頁晰險夥3促噬俊囑頁晰險夥11030.43%86.96%95.65%95.65%100.00%2025Q171.844000042.86%100.00%100.00%100.00%100.00%2025年4-5月50.001111080.00%80.00%80.00%80.00%100.00%WindWind5/11=/ y样本选择:2025/1/1~2025/4/30期间参与询价总次数前20的公募机构(按照账户数量累计计算);2025年1-4月公募类机构新股申购入围率整体较高,但在项目选择上体现出一定分化29.3129.3130.7730.7730.7733.8130.7730.7729.3129.3130.7730.7730.7733.8130.7730.7730.7730.7730.7730.7737.7027.9530.7730.7730.7730.7736.6230.0230.9531.21555555555555555555555554555555555555455555545557%24357%24366%23566%23566%23599%17966%23566%23566%23566%23566%23566%23535%18869%25966%23566%23566%23566%23527%20441%27808%22580%228.81%248..02%241..10%250..08%232..10%250..52%226..10%250..10%250..10%250..10%250..65%248..10%250..07%228..16%243..62%238..10%250..92%255..10%250..10%250..10%250..55%262..02%250..74%249.38%86%67%42%67%67%67%67%67%05%67%09%44%69%67%69%67%67%67%70%15%83%44555435555553455551244121235.52187.77%191.78%267.35.98177.10%183.95%262.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.35.98177.10%183.95%262.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.40.88128.24%132.69%244.39.54154.47%163.40%226.35.52187.77%191.78%267.36.09179.94%184.80%265.35.52187.77%191.78%267.35.52187.77%191.78%267.37.40181.05%183.66%284.21.19351.63%347.15%362.33.89204.76%207.54%273.34.54199.61%202.63%271.100%80%100%100%100%60%100%100%100%100%100%100%75%80%100%100%100%100%20%50%87%85%47994101147%12%47%47%47%47%47%47%47%12%47%47%61%79%47%06%47%47%05%63%23%52%589111110%20310%20305%20305%20305%20382%16905%20305%20305%20305%20305%20305%20374%18357%23205%20305%20305%20305%20327%20449%19546%19805%201100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%88%90%100%92%100%100%82%44%94%94%.23%.23%.43%.43%.43%.92%.43%.43%.43%.43%.43%.43%.66%.08%.43%.43%.43%.43%.27%.73%.47%.93%217217214214214175214214214214214214185241214214214214204223207211华泰资产121111100%37.35220.53%217121111100%38.36219.17%216121212100%36.54224.02%223121111100%37.96212.63%210121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%22312111091%40.07221.25%218121212100%36.54224.02%223121010100%38.99208.14%2031210990%39.17221.14%22812121192%37.26212.93%212121212100%36.54224.02%22312111091%27.62241.86%231121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%223121212100%36.54224.02%223华泰资产1212867%37.16224.42%237+Wind2025/1/1~2025/4/30100100100样本选择:2024/1/1~2024/4/30期间参与询价总次数前5的保险及私募、券商、资管类机构(按照账户数量累计计算);2025年1-4月保险和私募类机构新股申购参与数量及入围率均保持较高水平。表19:2025年1-4月网下机构新股申购表现(保险类机构}5555555555555560%100%100%100%40%87%85%100%100%100%92%100%95%96%55555553555244100%90%100%83%100%94%94%35.52187.77%191.78%267.47%39.51190.25%194.45%291.12%36.52184.75%189.03%270.23%37.71176.63%179.06%269.64%35.98192.61%197.94%280.43%33.89204.76%207.54%273.23%34.54199.61%202.63%271.52%36.74218.24%222.17%253.93%35.67215.12%217.95%246.22%36.54224.02%223.10%250.67%29.31250.13%237.02%259.68%36.54224.02%223.10%250.67%36.19225.38%223.02%250.15%36.34224.77%222.74%249.83%9前10033.81175.82%169.99%179.92%30.77214.05%203.66%235.43%30.77214.05%203.66%235.43%30.77214.05%203.66%235.43%39.33170.38%159.66%172.57%30.95207.46%198.08%2前10031.21211.05%201.80%228.93%表20:2025年1-4月网下机构新股申购表现(私募类机构)80%80%100%80%80%78%85%80%80%100%80%80%78%85%92%100%100%100%100%95%94%5555555445444425.15271.84%270.26%288.85%35.52187.77%191.78%267.47%35.52187.77%191.78%267.47%35.52187.77%191.78%267.47%35.52187.77%191.78%267.47%36.13186.99%190.61%267.32%34.54199.61%202.63%271.52%555555537.96212.63%210.08%232.42%36.54224.02%223.10%250.67%36.54224.02%223.10%250.67%36.54224.02%223.10%250.67%36.54224.02%223.10%250.67%36.72223.26%222.06%249.05%36.34224.77%222.74%249.83%92%100%100%100%100%久坤投资促噬俊29.31217.10%203.57%243.23%29.31217.10%203.57%243.23%30.77214.05%203.66%235.43%33.97187.23%185.66%久坤投资促噬俊前10012111196%29.68205.27%196.99%221.63%前10012111196%Wind2025/1/1~2025/4/30100100100请参阅Ö注免责声明19 请参阅Ö注免责声明1920Wind20255112025年至今沪深板块合计受理4家、过会12家2025年至今沪深板块合计受理4家,包括1家科创板未盈利企业和1家募资百亿企业,受理回暖明显自2023年8月一二级逆周期调节以及2024年新"国九条"严把上市关以来,IPO审核降速。2024年,沪深两市仅受理11家企业,其中上半年仅受理2家,超五仅3月受理3家,打破上年同期零受理局面;5月上旬受理1家科创板公司。受理企业中,昂瑞微为未盈利申报、华润新能源募资达245亿,释放审核回暖信号。2025年至今沪深板块合计过会12家,IPO上会稳步推进截至2025.5.11,2025年至今沪深合计过会12家,其中科创板/创业板/主板分别过会1家/2家/9家。1020251251020251259202549106三市储备项目201家,拟募资金额2221亿元截至2025.5.11,沪深两市/北交所已受理待上会、已过会待注册、已成功注册待发行企业家数分别为62/83、26/9、18/3家,合计106/95家,预计募资金额1884.35/336.32亿元。整体来看,当前排队企业数量及募资规模相比2023年底均下滑五成以上。2024年至2025Q1,IPO终止项目明显增加,2025Q2起集中撤回现象有所缓解2024年以来证监会接连出台严把上市关相关文件,交易所配套措施相继落地,发行上市审核趋严。根据Wind数据,截至2025.5.11,2024上^板块已受理待上会已过会待注册已注册待发行合计公司数预计募资金额预计平均募资金额公司数预计募资预计平均募金额资金额公司数预计募资预计平均公司数预计募资金额预计平均募资金额金额募资金额北交所83305.003.72上^板块已受理待上会已过会待注册已注册待发行合计公司数预计募资金额预计平均募资金额公司数预计募资预计平均募金额资金额公司数预计募资预计平均公司数预计募资金额预计平均募资金额金额募资金额北交所83305.003.72924.032.6737.292.4395336.323.58表22:沪深市场IPO项目储备情况(亿元、家)促5上^板块已受理待上会已过会待注册已注册待发行合计公司数预计募资预计平均金额募资金额公司数预计募资预计平均金额募资金额公司数预计募资预计平均金额募资金额公司数预计募资预计平均金额募资金额主板37752.8828.96295.0329.50892.6711.581140.5825.92科创板301.2617.72352.0017.33338.2312.7423391.4917.02创业板8152.6919.09114.558.81785.0412.1528352.2812.58合计621206.8423.6626461.5817.7518215.9319.84112025IPO60400110494347494340322927263229272622242221222221747453年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月21Wind20255112025年至今新股上市周期有所拉长,受理至上市仍需2年以上,排队项目精简后审核有望提速2025Q1上市科创板和创业板企业从受理至上市的平均周期分别为642个和863个自然日,与2024下半年相比基本持平;截至5.11,Q2科创板暂无上市新股,创业板4只新股上市平均周期拉长至1128天。双创板企业受理至上会平均时长基本为300~400个自然日,创业板排队企业数量较多,且已过会企业明显多于科创板,排队审核速度相对较慢,注册阶段时长拖累创业板上市周期长于科创板。从现阶段排队审核时长来看,截至5.11,2024年至今过会的70家企业中,有51家已拿到证监会批文成功注册,过会至注册的平均时长在22024年以来,随着超400家企业主动撤回材料IPO终止,沪深市场排队项目数量仅剩100家左右,各审核阶段拟上市公司数量均得以精简,5665104698564252216714825126413653y21692680212171205922935912085649201662241524164466459399436430295239282291443361315213623011484168185151354353303314328376346319336243234273282706721692680212171205922935912085649201662241524164466459399436430295239282291443361315213623011484168185151354353303314328376346319336243234273282706720202020419217413342453146734617220081促噬俊囑頁晰險夥811349617112720921281132120212122199281472812521301271802021271351592613216274197119169291141671071456317113018116113268136551623793315321725024719417322WindWind20255115042025年以来募资额50亿及以上的大项目受理审核有所回暖截至5.11,科创板/创业板/主板现有未发行大项目数量分别为0家/1家/3家,已有0家/0家/1家过会。•2024年,可能会对市场造成冲击的大体量募资项目申报、审核及上市一度暂缓。2025年至今,大项目审核有所回暖、进度相对可观,期间新增受理•受理端,深主板于2025.3.14新增受理预计募资245亿元的华润新能源,是2024年以来受理的首个50亿及以上大项目,同时也是深交所成立至今受理•注册端,2025.3.25,已过会近一年的上主板华电新能将原拟募资金额300亿元调降至180亿元后提交证监会注册,审核进度推进。表23:拟募资金额超过50亿元排队企业共4家所属板块企业简称上^委会议通过日期预计募资金额ÿ亿元Ā所属行业(CSRC公__)保荐机构创业板海康机器(已回复(第二次))通用设备制造业华电新能报送证监会华泰联合证券有限责任公司中止审查(已回复)专业技术服务业华润新能源y+23Wind2025511Wind2025511 y24/披露规则、优化新股发行承销机制并适时扩大发行承销制度试点适用范吴清主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问上表示加快健全专门针对科技企业的支持机制,聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域,用好"绿色通道"、未盈利企业上市等制度稳妥实施科创板第五套上市标准2025年起,监管多次提到加快健全专门针对科技企业的发行上市支持机制。截至5月11日,2025年科创板合计发行5家,发行节奏仍相对较缓。图14:2024Q4起监管多次表态支持优质科创类企业上市2024.11.292024.10.202025.3.112025.3.62024.11.292024.10.202025.3.112025.3.62月7日，证监会发__:关于资本市场Z好Ñ融五篇大文章=的实施意见;，ó出要ò强对科技型企业全链条全生命周期的Ñ融服务，支持优质科技型企业发行上市2针对性举措方面，:实施意见;ó出包î2月7日，证监会发__:关于资本市场Z好Ñ融五篇大文章=的实施意见;，ó出要ò强对科技型