20250615天风证券金属与材料行业研究周报地缘冲突加剧黄金避险属性凸显推升金价上行151mb

行业报告行业报告|行业研究周报金属与材料证券研究报告金属与材料0615日地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显推升金价上行投资评级行业评级强于大市（维持评级）上次评级强于大市作者刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@曾先毅分析师SAC执业证书编号：S1110524060002zengxianyi@投资评级行业评级强于大市（维持评级）上次评级强于大市作者刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@曾先毅分析师SAC执业证书编号：S1110524060002zengxianyi@胡十尹分析师SAC执业证书编号：S1110525010002hushiyin@吴亚宁联系人wuyaning@元吨。20251-5铝库35.7636.79建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等。截至612元元。美国CPI5月PPI。5月核心PPI同比，创下202489预期。6136126517.350.1吨；万元万元万元/元2元1.4%至44.25万元162.5万元712.5万元绪面和基本面修复。风险提示：

行业走势图金属与材料 沪深30050%41%32%23%14%5%-4%-13%2024-06 2024-10 2025-02相关报相关报告 1《金属与材料-行业研究周报:小非农惨淡推升降息预期，地缘冲突共振利好金价上行》2025-06-082《金属与材料-行业研究周报:基本金属震荡上行，小金属分化关注权益机会？》2025-06-013《金属与材料-行业研究周报:黄金重回升势，关注权益板块配置机会》2025-05-24请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE2内容目录基本金属贵金属：地缘冲突加剧，金价上行 4铜：铜价重心上移，现货升水继续走跌 4铝：宏观情绪好转，铝价上涨 5贵金属：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显上涨。 5铅：宏观情绪主导，铅价上涨 6锌：受宏观因素扰动，锌价重心下行 7小金属：锂钴锡走势分化，需求疲软压制市场表现 7锂：延续弱势运行，锂市场价格持稳 7钴：钻精矿价格偏稳运行，金属钴行情维持波动整理 8锡：锡价重心上移，整体走势震荡偏强 9钨：钨价上涨，市场供需拉锯 10钼：钼市供需僵持博弈，钼价企稳为主 11锑：市场情绪不足，锑价继续下跌 12镁：市场行情弱势，镁价整体下行 13稀土：“基本面+情绪面”共振，权益端表现明显。 13风险提示 图表目录图1：本周铜价走势 4图2：本周TC走势（美元/干吨） 4图3：本周硫酸价格走势（元/吨） 4图4：全球铜显性库存变化（万吨） 4图5：本周铝价走势 5图6：国内铝社会库存变化（万吨） 5图7：本周金价走势（美元/盎司） 6图8：本周银价走势（美元/盎司） 6图9：本周伦铅价格走势（美元/吨） 6图10：本周沪铅价格走势（元/吨） 6图11：原生铅周度产量（吨；%） 6图12：原生铅开工率（%） 6图13：本周沪锌价格走势（元/吨） 7图14：本周精炼锌产量（吨） 7图15：本周金属锂价格走势（元/吨） 8图16：本周碳酸锂价格走势（元/吨） 8图17：金属钴0.998MB市场价格（单位：美元/磅） 8图18：本周电解钴价格走势图 8图19：电解钴周度产量（单位：吨） 9图20：电解钴周度开工率（%） 9图21：LME锡价走势（美元/吨） 9图22：近期锡锭价格走势 9图23：LME锡库存走势（吨） 10图24：中国锡精矿进出口情况 10图25：钨精矿价格走势图（万元/吨） 11图26：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 11图27：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 11图28：钨铁价格走势图（万元/吨） 11图29：钼精矿价格走势（元/吨度） 12图30：氧化钼价格走势（元/吨度） 12图31：本周钼铁价格走势图（万元/吨） 12图32：锑精矿市场价格走势图（元/金属吨） 13图33：锑锭市场价格走势图（元/吨） 13图34：本周金属镁价格走势图（元/吨） 13图35：氧化镨钕价格变化（万元/吨） 14图36：氧化镝、氧化铽价格变化（万元/吨） 14基本金属铜：铜价重心上移，现货升水继续走跌综述：本周铜价重心延续上移，现货升水继续走跌。受宏观情绪影响，铜价高位震荡运行BACK300元/吨附近，持货商无奈只能下调报价出货以促成交；同时出口窗口打开，部分冶炼厂积极部署出口计划，市场国产货源到货有限，叠加进口铜清关流入环比减少，库存再度表现去库。下0~250元/14.38万吨，较51.37万吨，较90.51万吨；本周上海市场库存环比上周表现下降，由于市场仓库不论进口还是国产货源到货再度较少，虽铜价震荡上涨，下游消费同样有限，但整体入库量偏少，出库量相对正常，库存因此去库；下周来看，市场到货仍相对有限，且铜价高位运行，下游需求难有明显提振，预计库存继续表现去库。广东市场库存环比上周小幅下降。主因市场各冶炼厂发货减少，叠加下游长单需求支撑，仓库出库量未有明显下滑；后续来看，下周市场到货量不多，因此库存维持小幅下降。后市预测：百川盈孚预计下周铜价运行区间9500-9700美元吨，沪铜运行区间77500-79500元吨。宏观消息面，全球制造业复苏动能面临地缘政治风险考验，而新能源转型带来的结构性需求增长又与传统行业周期性疲软形成对冲，整体来看前期的利好已基本释放，后续消息面偏空后，前期的涨幅将回吐。铜库存的低库状态及铜矿加工单的持续低位对铜价仍有支撑，但高铜价对需求抑制的影响加深，基建、电网项目的双双疲软，铜加工企业在已经停线或减产下，面临成本、库存双重压力。关注宏观情绪变化，市场以偏空情绪对待。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。图1：本铜价走势 图2：本周TC走势美元干吨）

资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所图3：本硫酸价走势元吨） 图4：全铜显性存变（万吨）1,2001,000800600400200

[;00%)¡资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所铝：宏观情绪好转，铝价上涨综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）铝价上涨。2484美元/吨，较上周相比上涨18美元/吨，涨幅0.73%。沪铝主力均价20144元/吨，较上周相比上涨140元/0.70%20330元/吨，与上周相比上涨97元/吨，涨幅0.48%。20180元/87元/0.43供应方面：本周青海地区继续释放增产产能，电解铝行业理论开工产能继续增加。需求方面：本周铝棒、铝板产量减少，减量集中于山东地区，对电解铝的理论需求区域性下降。铝锭成交方面，本周后期铝锭市场成交较为活跃。出口方面，2025年1-5月中国未锻轧铝及铝材出口数量下降。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下行，本周中国国产氧化铝均价为3296.13元/3297.19元/吨下降1.06元/0.03%预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，下游需求平淡，动力煤市场价格偏弱运行；按照电价周期计算，火电电价下跌。水电方面，进入丰水期，水电价格预计下跌。综合来说，百川盈孚预计本周电解铝理论成本减少。利润方面：百川盈孚预计本周电解铝理论成本减少。现货铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周增加。库存方面：LME铝库存较上周减少，目前LME35.7636.79万吨1.0349.3353.764.43万吨。走势预测：百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间20000-21000元/吨。建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等标的。图5：本铝价走势 图6：国铝社会存变（万吨）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

30,00025,00020,00015,00010,0005,0002020/012020/042020/072020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04

400350300250200150100500

LMEfi™2021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04M/2021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所贵金属：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显上涨。综述：本周（6.6-6.12）金银价格涨跌互现。61299.95%黄金市场均价773.50元/克，较上周均价下跌0.49%，上海现货1#白银市场均价8812元/千克，较上周均价上涨5.19%。周内公布的美国非农就业数据及失业率符合预期，暗示美联储可能推迟降息，缓解衰退担忧，提振美元和债券收益率，压制金价，而白银因为工业属性以及补涨驱动下，价格表现偏强。最新公布的美国CPI数据温和，市场对美联储降息预期升温。最5月PPI0.1%0.25月核心PPI同比+3.020248月以来的最低水平；环比+0.1%9月降息预期。613COMEX金银主力分别运行在3350-3400和36.5-37.0美元/盎司之间，沪银在8800-8900元/千784元/克附近徘徊。后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或重心上移，COMEX黄金主力合约价格运行在3100-3600美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750-800元/克之间；COMEX白银价格运行在32.0-37.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500-9000元/千克之间。美5月CPI9月降息的可能性，美元走弱和美债收益率下降为金价提供了有利环境。与此同时，中东地区的紧张局势成为推动金价上涨的另一大关键因素。美国总统特朗普近期表示，对通过谈判对伊朗核计划施加新限制的前景越来越没有信心。展望未来，市场需密切关注美联储的政策动向，同时保持对中东局势的关注。黄金市图7：本周金价走势（美元/盎司）图8：本周银价走势（美元/盎司）353025201510():COMEX资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所铅：宏观情绪主导，铅价上涨综述：本周（2025.6.06-2025.6.12）铅价上涨。截至本周三（611日），LmeS_3M1960元/9美元/0.44%。截至本周四（612日），沪铅主力一周结算均价16802元/吨，较上周均价上涨167元/1.00%。百16610元/吨，较上周均价上涨185元/吨，涨幅1.13%。后市预测：百川盈孚预计短时铅价偏强震荡，伦铅价格运行在1950-2050美元/吨之间，沪铅主力运行在16700-17200元/吨之间。综合来看，供需面表现依旧稳定，6月合约交仓移库现货维持升水交易预期，关注累库情况。宏观利好预期消化后继续等待新矛盾发生。图9：本周伦铅价格走势（美元/吨）图10：本周沪铅价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图11：原生铅周度产量（吨；%）图12：原生铅开工率（%）行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE7资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所锌：受宏观因素扰动，锌价重心下行综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）锌价重心下行。截至6月12日，0锌锭现货周均价22378元/吨，整体较上周平均跌幅1.78%。美国5月CPI低于预期缓解通胀压力，美联9月启动降息押注走强，宏观情绪表现尚可。6月国内锌冶炼厂复产增量基调不改，且淡季消费衰退背景下市场对供应过剩的担忧，压制周内锌价及升水同步下行。后市预测：百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在21500-22500元吨，伦锌运行区间在2550-2750美元吨。中美重启经贸磋商，围绕关税、技术出口限制、稀土与芯片博弈等核心议题展开谈判，最终达成框架性协议，为缓解贸易争端提供阶段性成果。美国劳工统5月CPI9月前降息概率超50%。宏观数据及消息优于预期，但近期锌价受基本面拖累，明显上行乏力，百川盈孚预计下周现货市场升水继续下调，沪锌盘面震荡运行，重心窄幅回落，继续关注中美谈判进展。图13：本周沪锌价格走势（元/吨）图14：本周精炼锌产量（吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所锂：延续弱势运行，锂市场价格持稳综述：本周（2025.6.06-2025.6.12）氯化锂市场价格维稳。截止到6月12日，氯化锂价格集中在6.00-6.50万元/吨之间，均价水平稳至6.25万元/吨。本周氯化锂市场表现疲软乏力，整体维持低迷态势。需求端萎缩，市场运行疲态尽显。当前，锂盐产业链价格体系持续下行，对氯化锂成本端的支撑作用明显不足。在此情形下，部分金属锂生产企业为应对成本压力，灵活调整生产策略，转而采用粗碳精加工产物作为生产原料。这一举措进一步压缩了氯化锂的需求空间。与此同时，多数氯化锂生产企业已建立起以配套金属锂生产线为核心的原料自给自足闭环生产体系，外部市场氯化锂的流通量长期维持在较低水平。在供需关系失衡与市场交易活跃度持续低迷的双重挤压下，本周氯化锂市场成交价格始终在低位区间徘徊。图15：本周金属锂价格走势（元/吨）图16：本周碳酸锂价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所钴：钻精矿价格偏稳运行，金属钴行情维持波动整理钴原料综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）钴精矿价格偏稳运行。612日，CIF到岸价运行在11.3-11.6美元/磅，均价为11.45美元/磅，周内价格不变。本周钴中间品价格持平，截至612日，价格为11.5-12.2美元/磅，均价为11.85美元/磅，周内价格不（金当前钴市无新消息披露，原料后续政策走向未定，仅对短期交易情绪有影响，实际供需格局电解钴综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）国内金属钴行情维持波动整理。截至6月12日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格22.3-25.0万元/吨，较上周同期均价不变。本周国内电子盘钴价震荡调整，电解钴市场价格随之整理。周内受原料价格高企及库存状况制约，电解钴冶炼厂减产趋势显著，开工率随之走低。下游厂商接货节奏尚未出现显著变化，依旧维持少量补货，询盘买盘相对平淡。后市预测：百川盈孚预计下周现货市场电解钴价格或会继续窄幅震荡，价格在22.3-25.0万元/吨。目前电解钴下游市场整体需求平平，场内多数厂商均有不同程度的减产或停产情况，部分厂商虽仍能维持生产但对外散单出货情况少有，多数仍维持暂停报价策略。场内成交多为贸易商及投资商货源，业者多谨慎观望。图17：金属钴0.998MB市场价格（单位：美元/磅）图18：本周电解钴价格走势图行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE10资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图19：电解钴周度产量（单位：吨）图20：电解钴周度开工率（%）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所锡：锡价重心上移，整体走势震荡偏强综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）锡价重心上移。611日收盘，伦锡收盘32560美元/吨，较上周同期相比上涨665美元/吨，涨幅2.08%。周内锡价可谓获得“宏观情绪”5月CPI9月启动降息押注走强，宏观情绪表现尚可。海外锡矿复产进度不及预期叠加出口政策相对严格，供锡精矿：本周国内锡精矿价格先落后涨。612258000元/0.39%12000元/8000元/吨。泰国相关部门于64日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输消息周前期持续发酵，影响缅甸复产锡矿进口国内进程，初步预计月内影响500锡锭：周内现货锡价走强，市场成交依旧冷清。随着锡矿进口量下滑，导致部分国内冶炼厂原料库存紧缺，再生板块亦受肥料回收及环保政策影响下，行业开工率窄幅下调。贸易市场反馈，下游订单下降，持货商出货乏力，调低现货升水，成交维持少量刚需为主。库存：本周伦锡库存减少。截至6月11日，伦锡库存量为2365吨，与上周同期相比减少240吨，降幅9.21%。图21：LME锡价走势（美元/吨）图22：近期锡锭价格走势资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图23：LME锡库存走势（吨）图24：中国锡精矿进出口情况资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所钨：钨价上涨，市场供需拉锯（2025.6.6-2025.6.12）612度黑钨精矿均价在17.35万元/吨，较上周上调0.1万元/吨；仲钨酸铵在25.25万元/吨，较上周上调0.15万元/吨，70钨铁均价在25.7万元/吨，较上周上调0.8万元/吨，碳化钨粉在368元/千克，较上周上调2元/千克。周内钨价维持高位盘整，市场成交氛围较缓，但仍有刚需流通支撑。月市场活跃度一般，钨矿市场报价暂无明显松动意向，供求两方相互约束，采购商接货难度25.3万元/吨左右，行情受原料高位和工厂降库支撑，需求配合度待提升。成本端仍强势，终端消费进展有限，粉末与合金客户进场采购成交较少，市场按需交流为主。钨精矿：本周钨精矿价格上调。65%17.3-17.4万元万元/标吨，65%17.2-17.3万元万元标吨。周内钨矿行情盘整稳固，市场供需拉锯，成交较为拉扯，行情波动幅度较窄，但个别持货商仍有推涨意愿。当前卖方与买方心理预期价位仍有价差，消费端保守观望，畏高阻力仍存，场内实单成交相对谨慎，走货数量有限。钨粉：本周粉末价格上调，中颗粒钨粉374-378元/千克，较上周价格上调5元/千克，中颗粒碳化钨粉366-370元/千克，较上周价格上调2元/千克。成本居高不下，叠加近期下游进场采购成交略增，业者采买主动性尚可，粉末价格仍受到一定支撑，但合金端对高价承接能力不足，虽因原材料成本涨价函频出，然实质新单落实有限。现商家对后市预期分歧加剧，成交商谈仍以按需为主，关注后续实单成交跟进情况。仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵价格上调。仲钨酸铵25.1-25.4万元/吨，较上周价格上调0.15万元/吨。钨原料资源放量不多，55度黑钨报价高位盘整，报价围绕17.2-17.3万元/吨，高位风险下仲钨酸铵冶炼厂采购谨慎，成交订单落实不多。钨产业链传导仍有阻滞，合金端对高价承接能力不足，厂家谨慎库存管理，随用随采观望。行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE11钨铁：本周钨铁价格上调，70钨铁25.6-25.8万元吨，较上周价格上调万元吨，80钨铁26.8-27万元吨，较上周价格上调万元吨。钨铁企业报价近日逐步上探，成本支撑坚挺仍是主基调，企业利润受到挤压，下游对钨铁压价情绪增加，刚需以外的交易动力有限。产业链上下游脱钩，短期市场难以看明方向，终端需求的释放和原料端行情是否坚挺，也将决定接下来的钨铁市场走势。图25：钨精矿价格走势图（万元/吨）图26：碳化钨粉价格走势图（元/千克）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图27：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨）图28：钨铁价格走势图（万元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所钼：钼市供需僵持博弈，钼价企稳为主综述：本周（2025.06.06-2025.06.12）钼市供需僵持博弈，钼价企稳为主。612日，中国45-50度钼精矿今日均价为3845元/吨度，较上周均价持平；氧化钼今日均价为3950元/24.8万元/0.2%；237万元/44万元/吨，较上周均价持平。本周钼市行情企稳整理。周初黑龙江、吉林矿山定价出货，市场拿货积极性较高，且其他持货商跟进出货放量，市场交投活跃度提升。同时大型钢厂招标价格公布为24.35万元/作用明显，市场平稳坚挺，基本面未有明显改变。然随着价格逐渐落地，场内存有不同情绪，部分持货商获利了结低价抛货，部分业者表示较难报价且成交不畅，场内价格高低不一并差距较大。当前市场或处于消化阶段，谨慎观望情绪占据主导。钼精矿：本周钼精矿价格平稳。中国45-50度钼精矿主流报价3830-3860元/吨度。周初黑龙江、吉林矿山定价出货，50-55%钼精矿成交价格在3860元/吨度，虽比上周五价格稍低，但亦企稳市场，下游用户拿货积极性较高，加之其他持货商跟进放量出货，整体成交数量可观。而钢厂同时开标价格重心下移，业者心态稍有扰动，采购商多谨慎操作刚需询盘，持货商低价惜售依旧，商议空间有限，场内成交议价围绕网价低幅展开。当前上下游市场博弈拉锯，云南某矿山招标出货但截至发稿前尚未截标，价格重心或变化不大，短期内持续关注市场整体成交放量表现，百川盈孚预计下周钼价维稳运行。图29：钼精矿价格走势（元/吨度）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所氧化钼：本周氧化钼价格持稳。中国氧化钼主流报价3940-3960元/吨度。国际价格接连上涨后市场进入盘整阶段，买盘市场多离场观望，成交缩量且多低位展开，国际价格重心回调整理，而国内钼市行情相对平稳，近期矿山批量释放，市场拿货积极性较高，场内交投氛围活跃且成本面支撑作用凸显，下游钢招市场虽周初价格低位心态扰动，但后续钢招当前场内不确定因素犹存，短期内持货商维持现状可能性较大，业者多关注海内外市场实际成交放量表现，百川盈孚预计下周钼价持稳运行。钼铁：本周钼铁价格上涨，中国钼铁主流报价24.6-25万元/基吨，上涨0.05万元/基吨。上周五（6月6日）河南矿山定价销售价格重心上移，加之钢招价格有所跟进，持货商紧跟涨势上调报价。周初东北大型矿山定价出货，价格重心在网价内亦在市场预期内，持货商坚挺信心充足，而同时大型钢厂招标结果公布24.35万元/基吨，引发市场关注及热议，部分厂商暂停对外报价，场内观望氛围渐浓。原料端价格落地，钢厂陆续进场招标量增价稳，市场行情逐渐企稳，而场内存有不同声音，冶炼厂因订单较满且成本压力维持报价，而部分持货商获利了结低价抛货，场内成交价格高低不一。当前多种因素影响，钼价涨跌均有阻碍，短期内关注实质性成交情况，百川盈孚预计下周钼价或企稳窄幅整理。图30：氧化钼价格走势（元/吨度）图31：本周钼铁价格走势图（万元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所锑：市场情绪不足，锑价继续下跌综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）国内锑产品价格下跌。截至6月12日，2#锑锭市场价格为18.95万元/吨，1#锑锭市场价格为19.15万元/吨，0#锑锭市场价格为19.45万元/吨，均价较上周同期价格下调1.5万元/吨。本周锑产品价格下调。本周厂家纷纷停产、减产倒逼原料价格下调，部分企业受下游持续压价以及自身高库存双重压力下，挺价难度攀升，行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE13出货压力仍较大。目前了解到积压在港口货物回流到国内市场，致使目前供过于求，大家对市场多以持货等待状态，下游需求情况不及预期，对市场信心支撑力不足，因此本周锑锭价格下调，继续观望后市。后市预测：近期国际价格并无持续攀升趋势，而是盘整为主，业内商家暂且将注意力转移下游需求疲态难改，市场频有低价报出造成恐慌情绪，场内等待进一步出口政策出现打破僵局，百川盈孚预测1#锑锭价格维持在18.5-19.5万元/吨。图32：锑精矿市场价格走势图（元/金属吨）图33：锑锭市场价格走势图（元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所镁：市场行情弱势，镁价整体下行综述：本周（2025.6.6-2025.6.12）金属镁市场价格整体呈下降状态。20256月1299.90%镁锭均价为16450元/6元/0.04%16220元/吨，较上周下降17.5元/0.11%。本周，镁锭市场价格先跌后涨，周初延续此环保组陕西督察，生产未受明显影响，厂内库存仍处低位，府谷地区主流工厂价格16400-16500元/吨。综合来看，本周镁价先跌后涨，下游逐步回暖，厂家不愿继续降价，图34：本周金属镁价格走势图（元/吨）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所稀土：“基本面+情绪面”共振，权益端表现明显。稀土永磁：“基本面+情绪面”共振，权益端表现明显。具体来看：本周轻稀土氧化镨钕下降1.4%至44.25万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.3%至162.5万元/吨，氧化铽下降1.1%至712.5万元/吨。磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注中国稀土、广晟有色、北方稀土。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎情绪面和基本面修复。建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。图35：氧化镨钕价格变化（万元/吨）图36：氧化镝、氧化铽价格变化（万元/吨）资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所风险提示需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。行业报告|行业研究周报行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明PAGE15分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，