江西省经济财政债务全梳理：化债与转型

证券研究报告|固定收益专题排全国第18。财政收入方面，2024年江江西完善防范化解地方债务风险“1+9”实施方案，融资平台数量和来，江西在产业升级改造方面成效初显，江西省2024年高技术制造展走在了全国前列，产业规模排名靠前。但同时，与发达地区仍有差为上市公司，资产规模均超5000亿元，赣州银行、上饶银行规模在亿)最大、财政收入最高；赣州经济体量(20城投债务和地方债，与地方综合财力相比，赣州、上饶压力较大；考虑城投债务和地方上饶和赣州，城投债余额约1000亿元，景德镇、宜春、九江城投债余额在450-500亿元。宜春、赣州总体收益率居中，在2.10%至2.20%之间，属于第二风险提示：政策变化超预期、地方经济实力超预期下滑、可能与实际作者相关研究——流动性和机构行为跟踪》2023-02-255、《固定收益专题：一文读懂票据分析框架》 3 3 4 6 7 9 3 4 4 5 5 6 7 8 8 9 9 k福建，南连广东，西靠湖南，北毗湖北、安徽而共接长江。江西为长江三角洲、珠江三港口的直线距离，大多在六百至七百公里之内。境内高速公路里程突破进，人均GDP与全国平均水平的差距进一步缩小的目标。但江西的0 k50甘肃黑龙江广西贵州吉林河北河南青海山西西藏宁夏海南江西新疆辽宁湖南安徽陕西山东重庆湖北内蒙古广东天津浙江福建江苏上海北京西藏青海宁夏西藏青海宁夏海南甘肃吉林黑龙江广西天津贵州新疆重庆辽宁江西内蒙古陕西湖南山西福建湖北安徽河北河南北京山东上海浙江江苏广东2024一般公共预算收入2024政府性基金收入土地财政依赖度（右 k全国排第9名。我们以不同口径测算江西债务压地方政府综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入+中央补助收入。2024年江西力，2024年江西为288%，排名第9，考虑发债城投总体有息债务后，江西债务率明显名全国第六，负债压力相对较大。k性金融债务实现双压降、高风险债务全面清零，保持全国唯一债券零违约省份。化国平均水平，而2020年以来，江西城投债务增速逐步回落，接近全国平均增台退出目标任务，年度隐性债务化解任务全面完成，浮梁县、昌江区、珠山区隐性债务度隐性债务化解计划和年度融资平台退出目标任务的双超额完成；赣州年内全市融资平台数量和债务规模实现“双压降”；宜春一方面化存量，成功争取各类化债政策额度超）， 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%种。其中，重稀土矿约占全国的2/3，钨矿、铜矿、钽矿、锂矿（Li2O）分别占全国总务收入达298亿元，有色金属冶炼和压延加工业企的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。另外，江西高度重视电子信息产业发展，欧菲光、立讯精密等消费电子企业于近些年进驻江西。装备制造业中，汽车及航空产业表现亮眼；南昌航空城总市值有色金属赣锋锂业有色金属有色金属金力永磁有色金属金属新材料创业板证券公用事业 k江西省开展制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划。尽管有色金属产业贡献显著，但存在资源依赖度高、附加值低的问题。为深入打好产业基础高级化和产业链现代化攻坚战，2023年江西省政府印发《江西省制造业重点产业链现代化建设“1269”属、装备制造、新能源、石化化工、建材、钢铁、航空、食品、纺织服装、医药、现代家具12条制造业重点产业链现代化水平全面提升，打造电子信息、铜基新材料和光伏新能源、钨和稀土金属新材料、航空、炼化一竞争力强的先进制造业集群，全省规模以上工业营业收入年均增长9%左右，简称产业——江西GDP同比——全国GDP同比2014201520162017201820192020202120222023202480%60%40%20%0%第一产业占比第二产业占比第三产业占比37.03%39.92%42.75%44.19%47.36%47.79%48.252.58%49.86%47.49%46.73%44.38%43.86%43.08%44.36%43.依据“1269”行动计划以及区域资源禀赋、产业基础和市场需求等因素，各地级市明等；赣州市：现代家居、有色金属和新材料、电子信息、新能源和新能源汽车等；九江市：石化化工、电子信息、新能源、装备制造、纺织服装、食品、建材、钢铁、有色金电子信息、新材料、先进装备制造、生物医药、绿色食品、新能源等；抚州市：新能源汽车及零部件、有色金属精深加工、新能源新材料、电子信息等；新余市：钢铁、锂电新能源、电子信息、装备制造、纺织鞋服、非金属新材料等；鹰潭市：铜基新材料、电子信息、精密制造等；萍乡市：金属材料及资源循环利用、装备制造、节能环保、电子 k金控、江中药业、江铃汽车赣州市等有色金属、光伏新能源、电子信息、非金属材料、汽车、机械制新能源汽车及零部件、有色金属信息等赣锋锂业、新钢股份、新余国科、沃格鹰潭市铜基新材料、电子信息、精密制金属材料及资源循环利用、装备市旅游等锂电和光伏行业发展走在了全国前列，产业规模排名靠前。“十四五”以来，全省规上工业增加值能耗累计下降16.4%。但传统产业改第五次全国经济普查全省规模以上高技术服务业企业法人单位数量与收入占规模以上服数位于全国第20名。整体来看，江西省数字经济发展水平在全国范围内处于稳定阶段，发展速度仍需提升。 k0.20全国江西省43.10%20.80%数量增长占比收入增长占比全国江西省0.542.20%25.70%25.10%0%0.10数量占比收入占比文件名政策内容2024关于促进我省锂电新能源产业链高质量发展的若干措施为贯彻落实《江西省制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划（2023-2026年）》，推动我省锂电新能源产业实现健康、有序、可持续发展，现提出以下措施：一、持续做强产业链条。二、加快打造先进制造业集群。三、强化技术创新驱动。四、推动循环梯次利用。五、拓展应用强化牵引。六、加大金融支持力度。七、加强项目规范建设。八、保障产业安全发展。九、强化生态环境保护。十、加大要素统筹保障力度。2023江西省制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划（2023-2026年）以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，聚焦“作示范、勇争先”目标要求，按照省委决策部署，统筹发展与安全，以优势主导产业链为重点，以高效实施产业链链长制为抓手，强化布局协同、龙头引育、创新引领、链群融合、要素聚焦，推动制造业高端化、智能化、绿色化，不断增强完整性、先进性、安全性，加快构建以数字经济为引领、以先进制造业为主体、先进制造业与现代服务业融合发展的现代化产业体系。到2026年，力争实现产业链现代化“1269”目标，即：电子信息、有色金属、装备制造、新能源、石化化工、建材、钢铁、航空、食品、纺织服装、医药、现代家具12条制造业重点产业链现代化水平全面提升，打造电子信息、铜基新材料、锂电和光伏新能源、钨和稀土金属新材料、航空、炼化一体化和化工新材料6个综合实力和竞争力强的先进制造业集群，全省规模以上工业营业收入年均增长9%左右，统筹制造业质的有效提升和量的合理增长取得明显成效。2023江西省制造业数字化转型实施方案以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神和习近平总书记视察江西重要讲话精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，聚焦“作示范、勇争先”的目标要求，以新一代信息技术与制造业深度融合发展为路径，以智能制造为牵引，以工业互联网创新发展为抓手，推动制造业智能化、绿色化、融合化发展，为构建现代化产业体系、建设新兴工业强省提供有力支撑。加快数字化、网络化、智能化技术在各领域的应用，推动制造业发展质量变革、效率变革、动力变革。到2025年，新型基础设施支撑更加有效，工业互联网平台普及率力争达到45%。数字化服务资源有效满足企业需求，规模以上工业企业普查问诊实现全覆盖。推动1万家以上企业运用新一代信息技术实施数字化转型，带动30万家企业上云用云降本提质增效。两化融合（信息化和工业化融合）发展指数超过全国平均水平，基本形成覆盖产业链上下游及跨行业融合的数字化转型生态，为加快建设新兴工业强省赋能增效。2022江西省“十四五”数字经济发展规划坚持创新引领，融合发展。坚持把创新作为引领发展的第一动力，突出科技自立自强的战略引领作用，促进数字技术向经济社会和产业发展各领域广泛深入渗透，推进数字技术、应用场景和商业模式融合创新，不断做深做细产业赛道，形 k成以技术发展促进全要素生产率提升、以领域应用带动技术进步的发展格局。坚持应用牵引，数据赋能。积极运用场景逻辑重构数字经济组织方式，主动创造丰富应用场景，促进新技术推广应用、新业态发展壮大、新模式融合创新。充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，构建数据资源体系，以数据流促进生产、分配、流通、消费各个环节高效贯通，充分释放数据红利。坚持基础先行，安全有序。完善新一代信息网络基础设施，布局边缘计算、高性能计算等设施，强化数字经济基础支撑。坚持促进发展和监管规范并重，更好把充分发挥市场决定性作用和更好发挥政府作用有机结合起来，构建经济社会各主体多元参与、协同联动的数字经济发展新机制，建立健全适应数字经济发展的市场监管、宏观调节、政策法规体系，牢牢守住安全底线。坚持共建共享，开放合作。坚持以人民为中心的发展思想，缩小数字鸿沟，强化民生服务，弥补民生短板，提升群众的获得感、幸福感、安全感。坚持“引进来”与“走出去”相结合，推动数字经济共性技术、资源和服务的开放共享，加强技术、标准、人才合作。到2025年，全省数字经济增加值增速持续快于全省经济增速、快于全国平均增速，努力实现规模倍增、占全省GDP比重达到45%左右，数字化创新引领发展能力显著提升，数字技术与经济社会各领域融合的广度、深度显著增强，数字化公共服务能力、数字化治理水平显著提升，南昌“元宇宙”等聚集区蓬勃发展，力争数字经济整体发展水平进入全国先进行列。总量目标。到2025年，省内能源年综合生产能力达到1655万吨标准煤以上，其中：非化石能源生产能力五年累计提高44%。全社会用电量达到2300亿千瓦时以上，年均增长7.2%；人均用电量达到5130千瓦时/人，五年累计提高43%。发电装机力争达到7800万千瓦以上，五年累计增加79%以上。江西省“十四五”能源发展规划结构目标。到2025年，力争非化石能源消费比重提高到18.3%，较全国同期增幅高0.6个百分点；天然气消费比重提高到6.8%；煤炭消费比重降低到56.9%。力争可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%，非水可再生能源电力消纳权重达到江西省“十四五”能源发展规划2022效率目标。到2025年，单位地区生产总值能耗五年累计下降14%，力争达到14.5%，积极争取能源消费总量弹性空间。煤电平均供电煤耗下降至297克标煤/千瓦时；电网线损率下降到3.98%以下。电力需求侧响应能力达到最大用电负荷的5%。2022民生目标。人民生产生活用能便利度和保障能力进一步增强，2025年人均年生活用电量力争达到900千瓦时。持续巩固提升农村电网供电质量，进一步提升供电可靠性。天然气管网覆盖范围进一步扩大，实现“县县通”管输天然气，全省天然气使用人口达到1700万。2022江西省打造全国传统产业转型升级高地实施方案（2022-2025年）以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届历次全会精神，深入贯彻习近平总书记视察江西重要讲话精神，按照省第十五次党代会部署，牢牢把握“稳住、进好、调优”的原则要求，以高端化、智能化、绿色化、融合化、服务化为导向，坚持调整存量与优化增量相结合，坚持市场主导和政府引导相促进，大力推动企业智能化改造、服务型制造、数字化转型、绿色化提升，打造一批创新平台、重大项目、优质企业、特色链条、先进集群、制造精品，再造我省传统产业竞争新优势，为全省工业高质量跨越式发展提供强有力到2025年，我省有色金属、石化、建材、纺织、钢铁、食品、家具、船舶等传统产业进一步做强、做精、做优、做特，产业整体素质和综合竞争力大幅提升，打造成为全国传统产业转型升级高地和世界级有色金属产业基地。江西省“十四五”科技创新规划2021以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神及省委十四届十二次全会精神，深入落实省委“创新引领、改革攻坚、开放提升、绿色崛起、担当实干、兴赣富民”工作思路，聚焦高质量跨越式发展首要战略，坚持“四个面向”战略导向，全面实施科技强省江西省“十四五”科技创新规划2021加快科技创新“加快科技创新“1345”战略布局，着力构建“一核十城多链”一核：强化南昌创新“头雁”地位，把大南昌都市圈建成中部地区创新发展重要一极；十城：建设南昌航空、中国（南昌）中医药、南昌VR、赣州稀金、鹰潭智慧、上饶大数据等十大科创城；多链：部署航空、先进制造与装备、新材料、新能源、汽车、新一代信息技术、新一代人工智能技术、现代服务业、中药、生物医药和绿色食品等多条产业创新链。的创新区域体系，着力提升战略科技力量和企业创新能力，着力激发人才创新创业活力，着力完善科技体制机制，走创新链、产业链、人才链、政策链、资金链深度融合之路，加快迈入创新型省份行列并向更高水平迈进，为建设富裕美丽幸福现代化江西、描绘好新时代江西改革发展新画卷提供强有力科技支撑。2021江西省“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神，贯彻落实习近平总书记对江西工作的重要要求，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，深化供给侧结构性改革，紧扣制造业高质量发展要求，以智能制造为主攻方向，以工业互联网为主要抓手，以创新引领、数据驱动发展为核心，以数字化应用为牵引，深入推进云计算、大数据、物联网、5G、人工智能、虚拟现实、区块链等新一代信息技术与实体经济深度融合，加快重点产业数字化转型，激发传统产业新活力和企业融合发展新动力，形成新动能、新模式、新业态，营造新一代信息技术与制造业相互促进、同步提升的良好格局。2021江西省“十四五”制造业高质量发展规划——市场主导、政府引导。准确定位市场与政府之间的关系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发市场主体活力。更好发挥政府作用，在加强规划引领、完善产业政策、优化发展环境上下功夫，推动有效市场和有为政府更好结合。——链式发展、双向循环。坚持以产业链链长制为抓手，不断延伸产业链，稳定供应链，提升价值链，增强产业链供应链韧性和竞争力。坚持把工业根植于内循环这个基础之上，融入服务国内产业大循环，发挥比较优势，积极参与产品、产能、技术、服务、资本的全球循环，促进互利共赢、升级发展。——加快发展、安全可控。处理好发展与安全的辩证关系，牢固树立总体国家安全观，推动重点产业、基础设施、战略资源、重大科技等关键领域安全可控，加强经济安全风险预警、防控机制建设，提高产业体系抗冲击抗干扰抗风险能力。——做大总量、提高质量。坚持高质量跨越式发展首要战略，坚定不移做大工业总量，尽快解决发展不足的问题。坚持高端化、智能化、绿色化、融合化方向，不断调整优化产业结构，努力实现工业高质量、内涵式增长。——系统推进、重点突破。坚持系统思维、系统观念，把江西制造业放在全省国民经济发展全局中、放在全国制造业发展大局中定位考量。坚持有所为有所不为，在全局视野下抓重点区域、重点集群、重点产业、重点企业和关键环节，以点带面、强力突破，加快实现江西制造业实力整体提升。2020关于实施产业链链长制的工作方案坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平总书记视察江西重要讲话精神，全面落实中央“六稳”“六保”决策部署，按照省委、省政府全面打赢疫情防控阻击战、经济发展推进战的总体要求，以制造业、商贸流通、文化和旅游、房地产建筑等为重点，以产业高端化、智能化、绿色化、服务化为方向，坚持龙头引领、专业配套、区域联动、产供销一体，深入实施“2+6+N”产业高质量跨越式发展行动计划，大力发展航空、电子信息、装备制造、中医药、新能源、新材料等优势产业，进一步延伸产业链、提升价值链、融通供应链，加快推动产业链转型升级、做优做强做大，为江西高质量跨越式发展提供坚实支撑。万人。尽管政府持续推动青年科技人才“九条”、博士后“九条”等政策落实，充分调处于追赶地位。传统产业占比高，新兴产业岗位供给不足，高校毕业生留赣率偏低等限制制约江西产业升级进程。 k100000800006000040000200000上海北京浙江省江苏省广东省福建省天津西藏自治区全国山东省湖南省内蒙古自治区重庆安徽省辽宁省江西省上海北京浙江省江苏省广东省福建省天津西藏自治区全国山东省湖南省内蒙古自治区重庆安徽省辽宁省江西省四川省湖北省陕西省河北省云南省贵州省海南省宁夏回族自治区青海省河南省甘肃省山西省广西壮族自治区新疆维吾尔自治区吉林省黑龙江省推动江西深度融入长三角、粤港澳大湾区和海西经济区的发展建设。赣中南昌、赣东北上饶、鹰潭积极对接长三角上海、杭州等地，南昌重点引进移动智能终端、LED和航空产业重大项目，上饶重点引进光伏、光电、锂电及电动汽车产业相关的重大项目，鹰潭重点引进精深铜加工、电子信息（物联网）产业相关的重大项目。赣南赣州、赣中吉安积极对接粤港澳大湾区东莞、深圳等地，赣州重点引进电子信息、家具、新能源汽车产业相关的重大项目；吉安重点引进电子信息全产业链、文旅和现代农业重大项目，赣东北上饶、鹰潭、抚州和赣南赣州积极对接海西经济区，重点引进先进制造、大健康、现代服务业、现代农业相关的重大项目。赣州与珠三角的产业融合已初见成效，当前上饶 k k（亿元）入（亿元）（亿元）依赖度赣州市鹰潭市察江西并发表重要讲话，提出了“在加快革命老区高质量发展上作示范、在推动中部地的意见》（以下简称《革命老区振兴意见》）明确到2全面巩固拓展，乡村振兴和新型城镇化建设取得明显进展，基础设施和基本公共服务进一步改善，居民收入增长幅度高于全国平均水平，对内对外开放合作水平显著提高，红色文化影响力明显增强，生态环境质量持续改善。到2本实现社会主义现代化，现代化经济体系基本形成，居民收入水平显著提升，基本公共服务实现均等化，人民生活更加美好。原中央苏区和海陆丰革命老区深度参与粤港澳大湾区建设，支持赣州、龙岩与粤港澳大湾区共建产业合作试验区，建设好赣州、井冈山、梅州综合保税区和龙岩、梅州跨境电商综合试验区，支持吉安申请设立跨境电商综合试验区，支持三明推动海峡两岸乡村融合发展。鼓励左右江革命老区开展全方位开放合作，引导赣南等原中央苏区与湘赣边区生物医药、电子信息、新能源汽车等特色优势产业集群，支持符合条件的地区建设承接革命老区重点高校、重点学科和重点实验室建设，完善东中西部科技合作机制；促进中西部革命老区与东部地区加强科技合作；鼓励科研院所、高校与革命老区合作，共建中科院赣江创新研究院、国家钨与稀土产业计量测试中心等创新平台，研究建设稀土绿色高效利用等重大创新平台；支持地方完善人才政策和激励机制，加大人才培养和引进力域合作示范区建设总体方案》。湘赣边区域位于湖南、长沙市浏阳市，以及株洲市醴陵市、攸县、茶陵县、炎陵县，岳阳市平江县，郴州市安万载县、铜鼓县，吉安市井冈山市、遂川县、永新县，赣州市上犹县 k），作共建产业园区：如鼓励萍乡、宜春与长沙、株洲等地跨省合作建设湘赣边区域合作产专项债、中央预算内投资对示范区给予倾斜。鼓励金融机构增加示范区信贷投放等。重点城市对口合作工作方案》，赣州市—深圳市、吉安市—东莞市建立对口合作工作机领域的优先支持权，推动红色资源整合与开发，完善基本公共服务体系。明确将革命老完善重大政策支持、加快实施重大项目，支持赣州建设全国性综合交通枢纽和国家普惠金融改革试验区。文件名政策内容依法依规推进放权赋能，依法向赣州市及所辖县（市、区）下放一批省20232023支持赣州革命老区高质量发展示范区建设的若干政策措施级行政许可事项，将技师学院、高级技工学校的部分管理权限委托下放。在城乡融合发展、生态文明建设、现代化治理体系等方面优先将赣州作为探索改革试点城市，支持开展工业用地、点状供地改革试点，支持赣州政务服务数字化改革。2023江西省促进革命老区振兴发展条例《条例》共九章四十二条，包括总则、基础设施建设、产业发展、城乡协调发展、绿色转型发展、基本公共服务、红色基因传承、保障与监督及附则。例如第十二条县级以上人民政府及有关部门应当支持革命老区发展新型农村集体经济，发展新型农业经营主体和社会化服务，发展农业适度规模经营；优先支持革命老区建设现代农业产业园、食品工业加工园区、农产品质量检验检测中心、农产品冷链物流基地、农产品批发市场；鼓励发展富硒功能农业、预制菜产业等特色农林产业；发展壮大农业产业化龙头企业，促进农产品精深加工；支持发展乡村旅游、农村电商，打造森林康养基地，培育革命老区农产品区域公用品牌，推进农村产业融合发展。2023赣州革命老区高质量发展示范区发展规划高举中国特色社会主义伟大旗帜，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，全面落实习近平总书记视察江西和赣州的重要讲话精神，聚焦“作示范、勇争先”目标要求，统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局，大力弘扬伟大建党精神，继承发扬井冈山精神、苏区精神、长征精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，深入践行以人民为中心的发展思想，支持赣州发挥比较优势，激发内生动力和发展活力，把赣州革命老区建设得更好，让老区人民过上更好生活，积极探索中国式现代化老区实践，打造新时代全国革命老区振兴发展的样板。2023江西省革命老区转移支付资金管理办法革命老区转移支付资金按照“保存量、分增量”的方式分配，并向困难地区倾斜。增量资金选择客观指标，采用因素法分配，用公式表示为：某县市当年革命老区转移支付增量=（当年革命老区转移支付增量-特殊因素）×（该县市常住人口占比×权重+该县市户籍人口占比×权重+该县市面积占比×权重）×转移支付调整系数+该县市特殊因素其中：常住人口、户籍人口、国土面积三项因素原则上按40%、40%、20%的权重分配。转移支付调整系数主要考虑革命老区县市财政困难程度系数、资金使用绩效等因素确定。特殊因素主要指按照中央有关精神、省委和省政府决策部署对特定区域或事项的资金支持。引入增量资金增幅控制调整机制，视情对增长较快（较慢）地区适当调整转移支付额度， k保障各地区财政运行的稳定性。2021关于新时代支持革命老区振兴发展的意见到2025年，革命老区脱贫攻坚成果全面巩固拓展，乡村振兴和新型城镇化建设取得明显进展，基础设施和基本公共服务进一步改善，居民收入增长幅度高于全国平均水平，对内对外开放合作水平显著提高，红色文化影响力明显增强，生态环境质量持续改善。到2035年，革命老区与全国同步基本实现社会主义现代化，现代化经济体系基本形成，居民收入水平显著提升，基本公共服务实现均等化，人民生活更加美好，形成红色文化繁荣、生态环境优美、基础设施完善、产业发展兴旺、居民生活幸福、社会和谐稳定的发展新局面。2021关于新时代进一步推动江西革命老区振兴发展的实施意见坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻习近平总书记视察江西重要讲话精神，聚焦“作示范、勇争先”的目标定位和“五个推进”的重要要求，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，全面完成《意见》涉及江西的目标任务，让革命老区人民过上更加富裕幸福的生活。首先以较为常见的（城投有息债务/一般公共预算收潭、抚州、宜春，债务率在500-700%，九江、新余、吉安城投债务压城投债务率（%）负债率（%，右轴）1800%200%城投债务率（%）负债率（%，右轴）1800%200%80%60%40%20%0%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0% k），同时，由于南昌大力发展制造业，不断优化营商环境，而景德镇发展旅游业，两地对江末的人口均为净流入，南昌净流入量从9.59出最为严重。——江西省常住人口 024年常住人口（万人）22-24年常住人口变化（右轴/万人）鹰潭新余鹰潭新余景德镇萍乡抚州吉安九江宜春上饶南昌赣州508.006.004.002.000.00-2.00上饶吉安宜春九江抚州萍乡上饶吉安宜春九江抚州萍乡鹰潭景德镇新余赣州南昌元）、宜春市（45684元）、抚州市（45036元）分别位列全省第9、人均可支配收入方面，2024年赣州市农村人 k0抚州市宜春市赣州市抚州市宜春市赣州市鹰潭市萍乡市吉安市上饶市九江市新余市景德镇南昌市市安居客，平均房价最高的地级市为南昌市（11290元/m²外，其余地级市平均房价均位于6000元/m²到9000元/m²。025年5月平均房价（元/m²)近一年内房价变化数额（右轴，元/m²)萍乡新余萍乡新余鹰潭景德镇九江抚州上饶赣州吉安宜春南昌0金融机构、非银金融机构、担保机构等角度分析江西省区域金融资源。存贷款余额反映资金池总量，决定债务承接的潜在空间；主要金融机构（如本土银行）主导信贷调配能力，直接影响债务置换效率；非银机构（证券、信托等）提供多元化融资渠道，缓解传统信贷依赖；而担保体系则通过信用增级降低融资成本与风险外溢。江西省存贷款余额均在全国处于中游水平。2024年江西省金融机构贷款余额62515.930000025000020000015000010000050000024年末金融机构贷款余额（亿元）增速（右轴）8%6%4%2%0%-2%-4%-6% k400000350000300000250000200000150000100000500000西藏青海宁夏海南甘肃西藏青海宁夏海南甘肃新疆贵州内蒙古吉林云南黑龙江广西天津重庆山西江西陕西湖南福建辽宁安徽湖北河南河北山东上海浙江北京江苏广东8%6%4%2%0%资产为2814亿元，上饶银行2024年总资产为2756亿元，两家银行资本充足率略低于要有中航信托、国盛证券、中航证券、江西金控融资租赁、金源华兴融资租赁、江西金融资产管理等，机构资产规模在50亿元-400亿元左右。其中江西金控融资租核心一级资本充一级资本充赣州银行赣州农商银行 k信托证券证券金源华兴融资租赁保险担保机构名称担保余额（亿元））， 0新余市萍乡市抚州市吉安市鹰潭市九江市新余市萍乡市抚州市吉安市鹰潭市九江市宜春市景德镇市赣州市上饶市南昌市50从估值分布看，江西省存量城投债估值略低于全国平均，江西七成城投债收益率在占总债务规模达19%。1.9%-2.0%、2.0%-2.1%区间内债务余额分别为1017亿元和城投债余额(城投债余额(单位：亿元)8006004002001.9%-2%2%-2.1%2.1%-2.2%1.9%-2%2%-2.1%2.1%-2.2%2.2%-2.3%2.3%-2.4%2.4%-2.5%2.5%-2.6%2.6%-2.7%2.7%-2.8%2.8%-2.9%2.9%-3%>3.0% k k择券方面，当前江西省内除萍乡外，其余地级市的估值差现较好，票息资产愈发稀缺，城投债收益可挖掘空间越来越小。对于江西省城投债，区过度下沉性价比不高，建议关注2-3年，第三政策变化超预期：如果城投融资政策超预期放松，城投债供给增加，可能影响城投债地方经济实力超预期下滑：如果宏观经济环境有变化，资源型省份相关产业可能受到 k免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本