因子情绪表现与基金仓位探测周跟踪：因子情绪观察与基金仓位高频探测

证券研究报告•金融工程动态报告SOUTHWESTSECURITIES因子情绪观察与基金仓位高频探测摘要l市场情绪跟踪和中证500股指期货均处于贴水状态（现货价格高于期货价格贴水率为0.01%、0.13%、0.08%、0.07%。日，本周融资净买入额为203.34亿元，相较于上周（124.96亿元）有所上升，本周融券净卖出额为3.29亿元，相较于上周（9.07亿元）有所下降；分行业来23.27亿元、22.59亿元；融券净卖出额较高的行业有电子、有色金属、基础化基金近一个月发行规模511.40亿元。益基金主要加仓国防军工、通信、医药等行业，仓位分别上升0.33%、0.20.23%；最近一周主动权益基金主要减仓有色金属、电力设备及新能源、基础化工等行业，仓位分别下降0.25%、0.18%、0.17%。相较于本相较于上一周加仓0.18%。对于全A超额收益-0.23%，-0.26%。有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力西西南证券研究院执业证号：S1250522110001邮箱：zhengll@邮箱：zhcy@相相关研究1.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09)心掘金质优个股(2025-05-28)3.基于历史K线形态的因子选股研究(2025-05-26)4.科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选(2025-05-26)5.2025年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？(2025-05-10)6.长信中证A500指数增强基金投资价值分析(2025-04-17)7.PINN信息约束与时序截面双流网络选股模型(2025-04-09)8.泰康中证港股通大消费主题基金投资价值分析(2025-03-25)9.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)10.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14)因子情绪观察与基金仓位高频探测1市场情绪跟踪 11.1股指期货升贴水 11.2两融情况 21.3公募基金相关指标 42公募基金仓位及行业配置高频探测 43因子表现跟踪 74风险提示 9因子情绪观察与基金仓位高频探测图1：沪深300股指期货升贴水及收盘价 1图2：中证1000股指期货升贴水及收盘价 1图3：上证50股指期货升贴水及收盘价 1图4：中证500股指期货升贴水及收盘价 1图5：融资余额与融券余额（右轴：亿元融券余额） 2图6：两融余额与交易占比情况（右轴：两融交易额占全A成交额比例） 2图7：主动权益基金发行规模(右轴：万得全A收盘价) 4图8：主动权益基金仓位变化 5图9：2023年初至今各板块仓位变化 5图10：2023年初至今部分行业仓位变化 7表1：本周股指期货升贴水情况（%） 1表2：分行业融资净买入与融券净卖出情况（中信一级分类） 3表3：主动权益基金仓位情况 4表4：主动权益基金行业仓位探测情况 6表5：因子近期表现情况 7表6：因子近期多头收益表现 8因子情绪观察与基金仓位高频探测1市场情绪跟踪1.1股指期货升贴水截至2025年7月11日，沪深300、中证1水状态（现货价格高于期货价格贴水率为0.01%、0.13%、0.08%、0.07%。上证50和中证500股指期货本周平均贴水率分别为0.32%，0.50%，0.41%，0.38%。沪深300中证1000上证50中证5002025-07-07-0.51-0.95-0.66-0.702025-07-08-0.40-0.44-0.52-0.332025-07-09-0.36-0.50-0.37-0.392025-07-10-0.32-0.49-0.42-0.412025-07-11-0.01-0.13-0.08-0.0711融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为。截至2025年7月10日，两融余额为18677.24亿元，其中融资余额为18545.16亿元，融券余额为132.07亿元。近一年来两融余额占全A流通市值比例均值为2.31%，两融成交额占全A成交额比例均值为9.00%；截至2025年7月10日两融余额占全A流通市值比例为2.25%，两融交易额占全A成交额比例9.46%。22整体来看，截至2025年7月10日，本周融资净买入额为203.34亿元，相较于上周（124.96亿元）有所上升，本周融券净卖出额为3.29亿元，相较于上周（9.07亿元）有所下降；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括电子、计算机、医药，分别为31.05亿元、23.27亿元、22.59亿元；融券净卖出额较高的行业有电子、有色金属、基础化工，分别为0.26亿元、0.27亿元和0.26亿元。融券卖出额占成交额(%)(本周)融资买入额占成交额(%)(上周)融券卖出额占成交额(%)(本周)融资买入额占成交额(%)(上周)融券卖出额占成交额(%)(上周)融资净买入额(本周)融券净卖出额(本周)融资净买入额(上周)20.14融券净卖出额(上周)行业电子非银行金融-0.01计算机23.2722.59机械4.68基础化工电力设备及新能源汽车有色金属通信银行-3.00国防军工-0.04电力及公用事业-0.05-3.89食品饮料-2.88-0.25-3.25传媒2.93-0.03-0.01交通运输-0.91-1.27建筑-1.16房地产-0.312.49石油石化-2.47-4.24-0.01农林牧渔2.24家电2.53-0.16-0.02商贸零售-0.03钢铁-3.13-2.25轻工制造2.17-0.01-0.024.55煤炭-0.01建材2.744.41消费者服务4.40纺织服装4.13综合-0.02综合金融2.42-0.02-0.01331.3公募基金相关指标选取基金一级分类中所有股票型基金、混合型基金，并剔除基金二级分类中的偏债混合型基金，统计该类型基金过去发行情况。本周主动权益基金发行规模总计84.45亿元。主动权益基金近一个月发行规模511.40亿元。2公募基金仓位及行业配置高频探测选取基金二级分类中的偏股混合基金、普通股票基金、灵活配置基金作为主动权益基金。根据西南金工公募基金仓位及行业配置高频探测模型。截至2025年7月11日，全市场主动权益基金平均仓位82.22%,相较于上一周加仓0.92%。细分来看，偏股混合型基金、普通股票型基金、灵活配置型基金均出现不同程度的加仓。不同规模的基金均呈现不同程度的加仓。基金数量本周股票仓位上周股票仓位四周前股票仓位最近一周股票仓位变化最近四周股票仓位变化最近一周加仓基金占比最近四周加仓基金占比全样本82.22%81.30%79.16%0.92%3.06%60.80%66.67%不同类型基金仓位变化情况偏股混合型基金80.03%79.21%77.13%0.82%2.90%56.24%62.38%普通股票型基金22590.01%89.26%87.05%0.74%2.96%65.91%77.27%灵活配置型基金21080.24%78.77%76.54%3.70%70.32%69.03%不同规模基金仓位变化情况2亿到20亿82.31%81.44%79.18%0.87%3.12%60.28%66.48%20亿到50亿80.92%79.45%77.92%3.00%67.89%69.72%50亿到80亿83.65%83.01%81.12%0.64%2.53%66.67%66.67%大于80亿86.08%86.29%84.75%-0.21%26.67%53.33%440分行业来看，最近一周主动权益基金主要加仓国防军工、通信、医药等行业，仓位分别上升0.33%、0.21%、0.23%；最近一周主动权益基金主要减仓有色金属、电力设备及新能源、基础化工等行业，仓位分别下降0.25%、0.18%、0.17%。从最近一个月（四周）主动权益基金仓位变动情况来看，通信、国防军工、医药等行业仓位明显增加，分别加仓0.76%、0.45%和0.40%；基础化工、家电、交通运输等行业仓位明显减少，分别减仓0.67%、0.47%、0.51%。55相较于本周指数表现来看，传媒、房地产周内涨幅明显但并未出现加仓现象，其中传媒小幅减仓0.02%，房地产小幅减仓0.04%；电子行业周内涨幅较低但整体呈现明显的主动加仓态势，相较于上一周加仓0.18%。板块行业本周涨跌幅本周行业仓位一周前行业仓位四周前行业仓位相对中证800超低配情况最近一周增减仓最近四周增减仓传媒2.80%2.82%2.85%-0.02%-0.05%电子8.84%8.66%8.53%-1.09%0.18%0.31%计算机5.40%5.36%5.48%0.98%0.04%-0.08%通信2.193.73%3.52%2.97%0.97%0.21%0.76%国防军工3.17%2.84%2.72%0.72%0.33%0.45%建筑2.71-0.21%0.01%0.06%机械2.224.34%4.43%4.52%0.80%-0.09%-0.18%汽车-0.553.77%3.83%3.94%0.35%-0.05%-0.17%电力及公用事业2.92%2.97%3.05%-0.71%-0.05%-0.13%电力设备及新能源2.685.03%5.21%5.01%-2.60%-0.18%0.03%综合0.73%0.13%0.70%9.01%8.78%8.61%0.23%0.40%周期交通运输2.15%2.20%2.66%-0.90%-0.06%-0.51%基础化工4.16%4.33%4.83%0.52%-0.17%-0.67%建材0.39%0.03%-0.11%有色金属3.86%4.10%4.05%-0.21%-0.25%-0.20%煤炭2.12%2.27%2.43%0.59%-0.15%-0.31%石油石化2.21%2.29%2.32%0.65%-0.08%-0.11%钢铁0.61%0.09%0.06%消费农林牧渔2.50%2.42%2.40%0.08%0.10%商贸零售2.212.38%2.47%2.30%-0.09%0.08%家电-0.183.71%3.76%4.18%0.77%-0.05%-0.47%消费者服务2.14%2.16%2.32%-0.02%-0.18%纺织服装0.02%0.30%轻工制造2.06-0.06%-0.12%食品饮料5.15%5.17%5.49%-2.42%-0.02%-0.34%金融地产房地产2.06%2.10%2.09%-0.04%-0.03%综合金融0.98%0.86%0.53%0.92%0.11%0.45%银行-0.135.62%5.66%5.56%-4.06%-0.04%0.06%非银行金融3.19%3.24%3.27%-7.47%-0.04%-0.07%663因子表现跟踪本文统计以下各因子值近期表现，历史数据取值范围为近五年的周频数据。若无特殊说明，后文所有IC计算方式均为RankIC。从IC表现来看，近一周BP因子、净资产负债率因子等因子表现较好，IC值分别为14.42%、7.36%；PS因子、ROETTM因子等因子表现较差，IC分别为-6.53%、-4.30%。近一个月反转因子（20日收益因子）、反转因子（120日减5日收益因子）表现较好，IC为-8.17%、9.12%；对数市值因子、PS因子等因子表现较差。近一年反转因子（20日收益因子）、对数市值因子、BP因子等因子表现较好，IC分别为-7.39%、-6.37%、4.81%；滚动净资产收益率、投入资本回报率等因子表现较差。方向近一个月平均IC近一年平均IC历史IC历史ICIR正向0.65%-0.22%0.49%6.41%净利润同比正向0.72%0.77%-0.35%0.25%3.15%ROE环比正向0.07%0.99%-0.13%0.27%4.42%归母净利润同比正向0.56%0.78%-0.34%0.31%3.84%营业利润率正向-0.87%-1.08%0.75%6.83%净利润率正向-1.80%-1.35%0.24%2.18%正向-4.30%0.23%-1.93%0.25%正向-5.45%-0.24%-1.87%0.08%0.67%正向7.45%4.81%4.43%30.95%正向0.19%2.83%-0.21%-6.53%-3.30%-2.93%-3.16%-24.40%77方向近一个月平均IC近一年平均IC历史IC历史ICIR对数市值2.12%-0.97%-6.37%-2.93%-18.15%股息率正向3.50%2.40%2.46%归母净利润/负债正向-3.32%-1.20%0.01%0.51%4.72%速动比率正向-1.80%-0.02%0.16%0.42%3.65%流动比率正向-0.87%-0.27%0.11%0.38%3.32%净资产负债率7.36%-0.03%-0.30%-2.97%reverse_20-9.99%-8.72%-7.39%-5.10%-33.65%reverse_120_5正向4.81%9.12%3.87%4.45%30.69%从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，本周BP因子、净利率同环比因子表现优异，其中BP因子超额收益1.56%，净利率同环比因子超额收益1.01%。ROETTM因子、ROIC因子等因子则表现较差，相对于全A超额收益-0.23%，-0.26%；近一个月来看，ROIC因子表现相对较差，相对万得全A累计超额收益-2.21%，BP因子则表现较好，近一个月相对万得全A累计超额1.37%。方向近一周超额收益近一月超额收益近一年超额收益年化超额收益年化波动信息比率最大回撤正向0.97%23.61%净利润同比正向0.71%23.46%ROE环比正向0.72%28.96%61.36%53.59%20.82%归母净利润同比正向0.92%0.93%23.68%20.27%营业利润率正向0.44%-0.17%7.16%9.85%9.60%净利润率正向0.15%-0.30%8.70%9.87%9.94%99.33%正向-0.23%-1.94%2.25%正向-0.26%-2.21%4.13%9.46%正向5.14%43.59%30.85%正向0.51%-0.13%2.57%3.43%9.59%35.74%24.97%0.89%-0.67%4.75%46.47%28.84%对数市值0.12%-1.81%72.96%97.55%31.28%股息率正向0.97%-0.27%9.38%6.81%9.29%73.27%23.79%归母净利润/负债正向0.24%0.28%28.51%98.58%24.16%速动比率正向0.32%0.69%24.94%91.67%24.41%流动比率正向0.16%0.31%25.89%97.95%24.27%净资产负债率-0.03%-0.51%22.23%82.02%22.45%reverse_200.19%0.27%24.43%5.04%34.91%51.25%reverse_120_5正向-0.49%-0.54%2.45%63.66%884风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。99分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司评级买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下重要声明西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原