和恒咨询：专精特新上市公司市值战略研究报告（2024年报）

一、专精特新2024年整体情况概览 61.1重要历史使命 61.2指数持续大幅跑赢大盘中盘 91.3估值溢价高，但明显分层 11二、科学的市值管理战略方法论 122.1市值管理的本质是“做价值涨预期” 122.1.1价值创造 132.1.2价值塑造 132.1.3价值经营 142.1.4预期传播 152.1.5预期稳定 152.1.6预期释放 162.2市值管理工作的三个阶段 172.2.1市值管理诊断 172.2.2市值战略规划与设计 192.2.3市值战略的实施和推进 20三、价值管理分析 213.1价值创造继续承压，盈利质量不同加剧分化 213.2价值塑造偏短视，产业投资逻辑不够清晰 243.3价值经营意愿增强，专业性提高 263.3.1并购活跃度下降，但金额大幅提升 273.3.2回购活跃，与市场互动的主动性提高 283.3.3增持活跃，内部增持为主 313.3.4股权激励活跃，方式更具战略意义 333.4价值管理排行榜 36四、预期管理分析 374.1预期传播主动性强，市场反馈偏弱 374.2预期稳定保持了相对优势 394.3预期释放回报性增强，价值分层凸显 404.4预期管理排行榜 43五、市值管理建议 445.1市值管理关键窗口开启 445.2三条市值管理建议 455.3市值战略成效评价排行榜 48在过去五年复杂的发展环境与市场风格切换中，专精特新上市公司指数表现亮眼。凭借较高的成长性与强劲的创新力，该群体股价持续大幅跑赢大盘的同时，也超越了同期中盘表现。截至2025年8月5日，专精特新指数较2021年初上涨10.71%，大幅跑赢大盘32.81个百分点、跑赢中盘13.49个百分点，市场对群体持续给予了较高估值溢价。作为我国广大中小企业的领头羊，下游需求收缩不可避免地传导至专精特新企业，使其面临的内卷压力逐步加大。专精特新企业，尤其是上市公司，是研究“科技创新如何引领经济走出内卷”的最佳样本之一，更是观察新质生产力发展路径的重要窗口——这正是本报告希望呼应的核心命题。在“做价值”层面，群体的产业价值创造持续承压：随着企业步入不同发展阶段，价值创造不再是抽象概念，而需依托更扎实的运营能力与更具体的应用场景落地。现阶段“盈利质量”的差异正在显著加剧群体内部的分化；面向资本市场的价值塑造多偏向于短期回报性投资标签的打造，而鉴于价值创造能力的短板，群体上市公司在讲好“回报”故事的同时，更需夯实产业价值的投资逻辑，引导资本市场跃，价值经营的主动性显著增强，方式上也呈现结构性变化，专业化水平得以提高，但与A股平均水平之间仍有差距。在“涨预期”层面，尽管企业传播预期的主动性明显增强，但市场反馈相对平淡——市场关注度仍有较大提升空间，机构资金的配置意愿也有待释放；值得肯定的是，其信披合规等内控工作相对扎实。从预期释放角度来看，群体向市场释放回报的“确定性”相对更强，这主要得益于更高的短期回报水平以及更高的核心业务资本使用效率。需注意的是，股息率分化的加剧，正推动群体“价值分层”加速中国经济从“规模扩张”向“质量突围”的关键转型，突破口在专精特新企业；而专精特新企业的突破口，则在提升造血能力，从而万米深”的科学战略管理以及落地系统。从“实验室”到“市场”的最后一公里需要突破，从单一场景到更贴合人民对美好生活需要的多元场景也需拓展。协助、陪伴专精特新企业成长，正是找到反内卷路径的最佳方式之一；而上市公司更能借力资本市场，更快提供实践数据与验证答案。我们将以“市值管理”为切入口，持续追踪并赋能专精特新上市公司的高质量可持续发展。在百年未有之大变局与逆全球化浪潮交织的当下，中国经济正经历从“规模扩张”到“质量突围”的关键转型。在这一进程中，专精特新企业以其独特的“专、精、特、新”属性，逐渐成为支撑国家创新、驱动产业升级、走出“内卷”的核心力量。从创新维度看，它们是国家创新系统的“毛细血管”。企业是创新的主体，专精特新企业更是凭借市场机制下的灵活性、对效率的持续追求，以及在数量和分布上的广泛性，为不同于大型企业的规模化创新，这些企业深耕细分领域，以“小而美”的技术突破填补空白，成为“创新驱动”发展模式的鲜活载体。国制造2025”战略的推进，“中国制造”向“中国创造”的转型迫切需要技术突破与产业链协同。专精特新企业恰恰在其中扮演了“补位者”的角色：它们以“一技之长”深耕细分市场，与大型制造企业形成互补，共同推动产业体系向高端化迈进。从上市公司的行业分布来看，这一特征尤为显著：专精特新上市公司集中于机械设备、电子、医药生物、基础化工、电力设备、计算机、汽车等制造类行业。面对逆全球化的挑战，它们更成为产业链安全的“稳定器”。近年来，全球分工体系重构与外部遏制压力加剧，中国制造业对产业链供应链的“自主可控”需求日益迫切。专精特新企业凭借对细分领域的深度渗透，承担起“填空白、补短板”的使命——无论是关键设备的国产化替代，还是小众技术的自主研发，都在增强中国产业在全球价值链中的抗风险能力，为应对系统性冲击提供了本土支撑。而专精特新中的上市公司群体，更以其规范性、成长性与市场影响力，成为诠释这一群体价值的标杆，其发展深刻呼应着时代赋予的历史使命。这是我们追踪该群体发展动态以及问题的根本原因。作为创新驱动发展的典型样本，专精特新上市公司自然是我们观察跳出内卷（低水平重复竞争）的最佳窗口。但通过拉取数据，我们发现，专精特新上市公司面临的“内卷”压力也在增大：2018-2024年期间的群体上市公司固定资产周转率，自202086420这一现象的背后首先是全球经济复杂多变、不确定性显著增加，叠加国内经济处于转型升级期，下游需求收缩直接限制了专精特新企业的市场拓展空间，内卷压力随之增大。但也有群体发展自身的问题。创新驱动当然是跳出内卷的“核心引擎”，但专精特新企业突破“内不开企业苦练内功，真正践行“一米宽、万米深”的宽深战略——在细分领域做精做透，方能从根本上摆脱低水平竞争的桎梏。年专精特新上市公司共计1793家，数量占A股总数的34.36%，市值达11.02万亿元，占A股总市值的14.16%。从趋势来看，专精特新上市公司数量呈持续增长态势，其在A股的数量占比较2022年的31.44%提升了2.92个百分点；但市值规模占比有所波动，较2小幅下降0.83个百分点。2024年12月31日专精特新的PE（TTM）为67.20，而同期的中证1000、中证500、沪深300以及制造业的PE（TTM）分别为36.58、27.68、13.00、36.68。市场给与专精特新上市公司群体的估值溢价明显高于小盘股、中盘股、大盘股还有制造业行整体看，过去五年专精特新指数持续跑赢大盘中盘。2021年7月左右，市场风格从大盘股向中小盘股转移，而专精特新企业上市公司多为中小市值企业，其成长性以及创新能力较强，股价不仅大幅跑赢值修复行情后，专精特新上市公司以更快的速度完成了估值修复，指数表现同样明显优于大盘和中盘。截至2025年8月5日，专精特新指数相较于2021年初上涨了10.71%，大幅跑赢大盘32.81个百分点、跑赢中盘13.49个百分点。从市值规模上看，专精特新上市公司市值一直集中于10-50亿区间，这一区间上市公司数量在2024年提高至1180家，占比从2021上以及10亿以下公司占比均在下滑，市值规模继续向10-50亿区间本报告中专精特新上市公司指的是2025年之前上市的国家级小巨人、省级小巨人以及省级专精特新企业，为了数据统计分析的科学以A股市盈率以及归母净利润的平均值为原点画一张四象限图，将专精特新上市公司群体的对应指标放入四象限中，我们可以看出，相较于A股，2024年专精特新市值管理明显处于“低利润高市盈率”区间。图中黄色部分是2023年专精特新市值管理相较于A股的状态，可以看出，专精特新群体利润均值下滑的情况下，估值仍在明显提升。市场愿意给予群体的估值溢价还在提高。再以专精特新上市公司市盈率以及归母净利润的平均值为原点，把上市公司个体的数据放进四象限中，我们就可以看出，群体上市公司归母净利润规模差异不大，但市盈率差异明显，市值管理明显出现了分层。2.1市值管理的本质是“做价值涨预期”市值管理是一项战略管理行为！站在实操角度看，市值管理的内在工作逻辑可概括为“做价值、涨预期”，以价值为市值管理的锚，追求上市公司市值的科学合理最大化。“做价值”分为价值创造、价值塑造和价值经营三个方面。2.1.1价值创造价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。具体工作分为三个层面：（1）赛道高远。赛道高远的“高”，指的是所处的行业环节利润精特新企业的赛道高远还有另外一层含义，即要走“一米宽万米深”的宽深战略：从战略愿景、使命和价值观出发，聚焦战略机会点，构建战略控制点，贯穿战略经营线，绘制战略蓝图，最后精通产融互动法，形成一套完整的闭环体系，一张蓝图画到底。（2）赛车敏捷。上市公司在商业模式、运营效率、管控水平等方面需做到战略一致性贯彻融洽、知行合一。这要求公司的研发、生产、销售、采购等创造价值的主营业务各环节是顺畅的，组织内部高频一致，管理状态和结果充分体现效率。从点效率拉通系统效率，然后击穿线效率最后达到面效率。（3）赛手顶级。赛手的眼界、思维、定力、志向、抱负，资源整合能力，决策、担当和责任的兑现等至关重要。2.1.2价值塑造它是站在资本市场投资人的视角，塑造上市公司的投资价值标签。具体工作分三个层面：（1）逻辑做强，即上市公司的增长和发展逻辑必须清晰且具有内在一致性。公司必须使投资者能够清楚地了解并理解公司从当前状态走向未来的发展逻辑、计划和路径。（2）利润做大。根据“市值=净利润×市盈率”，对于上市公司而言，进行市值管理时，必须着力提升扣除非经常性损益后的归母净利润。利润的增长是公司提升市值的根本支撑，同时也是分红的基础。（3）估值做高。资本市场存在其特有的估值逻辑与方法论体系，上市公司需深入理解该套逻辑框架、估值方法及沟通策略，方能以高效且精准的方式与市场开展信息交互，最终推动市场估值与企业内在价值达成最大限度的趋同。2.1.3价值经营价值经营是企业根据股市周期以及行业周期进行的主动管理行为。具体工作包括三个层面：（1）业务取舍。公司需立足战略协同视角，对业务体系实施科学评估、系统规划与动态调适，秉持"应壮则壮、当缩则缩、需谋则谋"的原则推进业务布局优化。（2）资产吞吐。在公司的发展过程中资产的效率会下降，需要做好资产盘点、资产优化以及资产的吞吐设计。务于公司业务取舍和资产吞吐的，业务取舍和资产吞吐是公司做强逻辑、做大利润和做高估值的举措。上述各项举措的目的是保障公司在赛道上走得更高远、赛车更敏捷。“涨预期”的本质是预期管理，可以分为预期传播、预期稳定和预期释放三个方面。2.1.4预期传播预期传播需精准锚定影响资金流量以及流向的核心群体，旨在吸引具备长期持股意愿的耐心资本。上市公司当以系统化路径将企业价值内核进行专业化传导与有效输出。具体工作包括三个层面：（1）资金精选。并非所有类型的资金均需纳入沟通范畴，应优先聚焦于关注公司所属行业领域的资金主体。资金沟通需遵循“只做选择，不做教育”的基本原则。鉴于资金属性存在差异（部分资金旨在践行价值投资理念，部分则仅以活跃市场交易量为目标流通股股东结构及比例的优化亦成为该维度下需审慎考量的核心工作之一。（2）渠道精准。上市公司需要在充分了解资金的工作场景、选股逻辑、买入卖出纪律、决策依据等信息的基础上，通过扫描、分析和沟通各类渠道（比如信息披露、分析师研报、各类财经媒体、自媒体、投资者关系活动、行业研究报告等在精准、有效的渠道中做好公司价值传播。（3）卖点精炼。先说清楚经营价值，重点是核心竞争力、关键成功要素；其次要说清楚投资价值，重点是给予投资人回报的确定性以及可期性。预期传播上切忌自说自话！上市公司务必要学会将企业的业务语言、财务语言、管理语言、技术语言转换成资本语言。卖点精炼这里强调上市公司对自己价值的表达一要到位，二要匹配。2.1.5预期稳定预期稳定的目的是赢获长期信任。具体工作包括三个层面：（1）建章立制。市值的健康提升不能“乱拳打死老师傅”，也并不靠某个资本动作就能实现。市值管理一定要有一套明确的职责流程、协调机制、考核指标、策略动作和专项安排，是需要建章立制的。概只有市值管理有章法，工作才能有重点、有节奏、有推进、有落地，（2）信披投关。上市公司需秉持全域营销理念，主动拓展与市场主体的深度沟通，以凝聚广泛市场共识，对利好信息充分披露传递价值，对不利信息制定预案并充分论证阐释，消解市场疑虑。从法规层面来看，国家明确要求信息披露义务人依法及时履行职责，确保信息真实、准确、完整且简明易懂，严禁虚假陈述与重大遗漏，其披露质量直接影响市场预期稳定；同时，证监会《上市公司投资者关系管理工作指引》对投关工作进行了系统规范，上市公司投关制度建设、管理办法完善程度及突发事件应对机制的有效性，同样是维护市场预期稳定的关键要素。（3）合规风控，包括决策的合规与风控、执行的合规与风控两个层面。在决策合规与风控方面，需要落实三会管理，贯彻程序正义等；在执行合规与风控层面，对上市公司的人事安排、管理机制等也提出了要求。这些不仅是公司治理的要求，也是反腐监督的一环，更是投融资的安全垫。合规风控必然对预期稳定产生影响。2.1.6预期释放预期释放的终极目的是赢得投资信仰。面对资本市场，上市公司需要“说到做到”。持续被验证，才能够赢得资本市场的长期信任，乃至投资信仰。具体工作包括三个层面：（1）业绩确定。公司是否有清晰的业绩增长规划？上市公司三年、五年发展规划中对收入、利润、回报率等指标的规划是否能确保达成？这些天然对业务取舍、资产吞吐等有要求，与做价值部分相互呼应。业绩能保障对预期的释放有绝对正向作用。（2）回报确保。业绩确定是站在企业的内部视角，而回报确保则需从资本市场外部视角出发，核心在于衡量投资者能否切实获得真金白银的收益回馈，包括获得投资收益、拿到分红等。（3）未来确认。紧扣前面说的做强逻辑。过往上市公司增长逻辑的兑现，可以让市场对公司未来增长逻辑产生信任，相信公司通过有序、科学地筹划和运作还是可以兑现的。当然，券商对业绩预测以及投资人对公司发展前景预期的一致性也非常重要。上市公司做市值管理需要站在战略的高度，但战略是有周期性的，所以市值管理也需要在董事会任期周期中做好战略规划、行动计划以及推进方案。市值管理工作大概分三个阶段：上市公司市值管理诊断、基于诊断完成市值战略的设计和规划、按照规划进行实施和推进。2.2.1市值管理诊断通过差距分析，我们可以非常明确地看出上市公司市值管理工作的切入点。再回归到“市值=净利润×市盈率”这个公式上，我们可以画一个市值管理诊断四象限的图。第一类，高利润、高市盈率的上市公司。这类公司“既挣钱也值钱”，其市值管理工作的重心可以是通过持续创新和进步维持龙头地位，维持好公司基本面以及与资本市场的良性互动；也可以是通过有效防御，采取阻断式竞争策略或打压式竞争策略防止第二名追上来。在价值传播方面也可适当加大声量，淹没或冲掉竞争对手的声音。第二类，低利润、低市盈率的上市公司。这类公司估值很低，经营也可能长期亏损。由于受到退市规则等因素的影响，留给企业做市值管理的时间并不多。此时优化供研产销或降本增效意义不大。“重疾还需下猛药”，直接上手做资本运作，用好投行思维才有机会。第三类，低利润、高市盈率的上市公司。资本市场给予这类公司的估值较高，但基本面表现欠佳，其市值管理工作的第一刀就要落在改善基本面上，要么改进管理，要么资本运作。但这类公司往往需要两招一起用。如果公司不亏损，在资本市场估值较高的情况下，可以以管理改进为主，资本运作为辅，慢慢调产品、调研发、调市场、调管理。如果资金已失去耐心，或板块估值快速下移，市值管理工作则较为急迫，可以以资本运作为主，管理改进为辅，快速改善基本面，让企业估值卡在合理范围。第四类，高利润、低市盈率的上市公司。这类企业首先要找到公司估值较低的原因。如果行业有吸引力但企业没有吸引力，且公司挣钱能力与成长性不差，则需要让市场看到你，即公司需要加大价值传播力度，做好投资者关系管理。如果行业本身没有吸引力，公司需要思考的首先是商业模式是否可以优化，是否可以通过改善增长曲线的方式改善市盈率；其次公司可以考虑是否需要更换赛道；第三，公司在无法更换赛道、商业模式没有太大优化空间的情况下，可以考虑从只要资金看这个行业就一定看你的程度。在市值管理诊断四象图的基础上，通过引入行业平均水平、行业龙头或指数均值等，上市公司可以更清晰地看到自己的位置、差距以及奋斗目标。而这也侧面强调了，首先市值管理没有标准答案，需要“一企一策”；其次，上市公司利用四象限图做市值管理自我诊断的2.2.2市值战略规划与设计市值管理的本质是“做价值涨预期“，所以第二阶段的工作也分两个维度。第一个维度，产业市场、企业内部视角。即如何巩固、强即如何提炼、强化或提升上市公司的投资价值标签。上市公司需要将业务和资本有效互动，很重要的一点是在资本动作（市值管理工具箱）的选择上做好匹配，最终让价值创造、价值塑造和价值经营之间形成良性互动。这里“传播”的是公司的投资价值标签，卖的是关键成功要素、核心投资亮点，然后通过精准的渠道分发、传递出去。2.2.3市值战略的实施和推进在价值创造、价值塑造以及价值经营环节上既有实施行为也有推进结果，在价值传播环节上，是通过行为预期和结果预期，进一步赢得市场的下一轮信任，循环往复直至上市公司成为市场的一种投资信仰。但无论是价值创造还是价值传播、价值实现都需要“信披投关、合规风控”来保障。如何基于上述市值管理工作主线，完成建章立制和考核安排，包括公司的组织设计、职责分配、目标分解、部门协同等问题。在充分考量行业特性及企业自身发展状况的前提下，“做价值”（即价值管理）部分的打分机制采用梯队式分值划定方式。除价值经营维度作为加分项单独计算外，其余各指标得分由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。同时，结合行业特点和市场偏好，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出价值管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司价值管理工作进程，指标选用上我们也充分考虑了推动企业高质量发展的关键因素。价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。在反映上市公司价值创造能力方面，我们以国务院国资委为中央企业制定的经营指标体系“一利五率”为参考叠加可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共计7个指标进行综合打分，实现对上市公司经营价值标签塑造结果的统计分析。满分100分的情况下，2024年专精特新上市公司价值创造能力群体上市公司价值创造提升空间较大。具体看，专精特新上市公司盈利能力（利润总额、ROE以及基本及A股平均水平。但资产质量（资产负债率）以及科技创新（研发投入强度）表现好于A股平均水平。图112024年专精特新上市公司价值创造得拉长时间周期看，专精特新上市公司价值创造能力整体处于下滑趋势。具体看，利润总额得分持续提升，群体上市公司盈利规模不断扩大，资产质量以及人效得分也呈提升趋势。但我们看到，ROE、EPS（基本每股收益）增长率得分却在下滑，群体上市公司股东自有资本“赚钱能力”及股东持股价值增速下滑，反映出盈利效率以及盈利潜力的下滑，群体上市公司2024年站在产业端的价值创造能力承压。另外，群体上市公司研发投入强度以及营业现金比率得分也在下滑，科创投入以及盈利质量承压。专精特新企业的发展是推进我国高质量发展、培育壮大新动能的有力抓手，但专精特新企业发展的突破口在于该群体的“发展壮大”。从群体上市公司2024年价值创造数据得分看，行业的可持续发展压力较大，卡点堵点仍然存在，但问题的核心已经从盈利能力转移到盈利质量。造血能力叠加融资能力、资本市场认可度是群体“穿越周期”的重要续航指标。从分化的角度看，2022-2024年间，专精特新上市公司价值创造能力得分离散系数分别是0.34、0.35、0.39，群体内部产业价值创造具体看，资产负债率、人均创收、研发投入强度、营业现金比率以及EPS增长率指标得分的离散系数在增大，群体上市公司在资产结构、人效、科技创新、盈利质量以及股东回报方面的分化加剧。且主要是盈利质量即获现能力的分化是导致整体分化加剧的核心原因。在反映上市公司价值塑造能力方面，我们选用股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三个指标进行综合打分，实现站在资本市场的角度对企业投资价值标签塑造效果的统计分析。满分100分的情况下，2024年专精特新上市公司价值塑造得分38.51，低于A股（39.69）同期表现。具体看，现金分红比率得分以及市净率得分要好于A股平均水平，但股价综合涨跌幅指标得分明显低于A股平均水平，这导致了群体上市公司价值塑造得分整体不在面向资本市场进行价值塑造时，专精特效企业有效地进行了“回报性”价值塑造，这有利于股价短期的正向表现，但群体股价综合涨跌幅仍落后于A股均值，根源在于产业价值创造能力（价值创造指标得分）的不足。因此，在讲好“回报”故事的同时，专精特新上市公司更需夯实产业价值投资逻辑，将资本市场的注意力引向可持图142024年专精特新上市公司价值塑造得拉长时间周期看，专精特新上市公司面向资本市场的价值塑造得分持续下滑。具体看，现金分红比率以及市净率指标得分提升，但股价综合涨跌幅指标得分持续下滑，拖累价值塑造得分整体下滑。从分化的角度看，2022-2024年间，专精特新上市公司价值塑造得分离散系数持续增大，内部分化持续加剧。具体看，股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率得分的离散系数均呈现出扩大趋势，群体内部上市公司面向资本市场时，无论是产业价值投资逻辑还是回报性投资逻辑的分化都在加剧。价值经营作为上市公司应对股市波动以及行业周期波动的主动管理行为，我们考察并购重组、增持、回购、股权激励四个维度的指标，并作为加分项进行统计分析。作为加分项，2024年专精特新上市公司价值经营得分1.15，小于同期A股1.24的得分表现，群体在价值经营（业务取舍、资产吞吐以及资本运作）方面的提升空间较大。具体看，回购得分与A股平均水平持平，但并购重组、增持以及股权激励与A股平均水平仍有差距，其中并购重组以及增持差距较随着“并购六条”“科创板八条”等政策的陆续出台，并购重组机制进一步优化，政策红利持续释放，并购重组活跃，但也呈现出较为明显的结构性特征——交易集中在制造业以及新兴产业领域，主要围绕产业升级以及关键技术突破展开。截至6月30日，2025年以来，第六批专精特新已上市企业中共有36家披露并购重组事件，共有并购重组事件51起。1可以看出，并购重组逐渐成为专精特新企业实现跨越式发展的重要路径，但从2024年并购重组得分看，专精特1万联证券《策略深度报告：北交所专精特新指数新上市公司在资产整合以及资本运作上的深度与效率仍有较大提升空间。价值经营作为上市公司价值管理的核心桥梁，其系统、科学化运作不仅有助于企业在资本市场端讲好产业场景故事，更能在产业端放大专业化经营优势，从而实现价值塑造与价值创造的良性循环。图172024年专精特新上市公司价值经营得拉长时间周期看，2022-2024年间，专精特新上市公司价值经营得分稳步提高，特别是在回购、增持方面的得分明显提升，群体上市公司价值经营的主动性提高。3.3.1并购活跃度下降，但金额大幅提升2024年，专精特新上市公司共有153家开展并购，共计实施183次并购活动，相较于2023年并购活跃度有所下滑，且低于2022年的水平。从进度看，2024年并购重组实施完成的比例从2022年的45.97提升至48.09%。2024年2023年2022年2502022年2023年2024年并购次数211219183并购家数170172153从并购金额上看，专精特新上市公公司整体并购金额大幅提升，2024年并购总额为697.91亿元，在A股并购总额中的占比跃升至22.77%。3.3.2回购活跃，与市场互动的主动性提高2024年，专精特新上市公司回购明显增加，共计451家企业实施回购，数量超过2022年的两倍；回购次数557次，也超2022年的2倍。且从回购进度上看，实施完成率稳定在95%的高位。2024年2022年0.012100.012200.012300.012400.012500.012600.0122022年2023年2024年258304557回购家数202236451从回购类型看，专精特新上市公司仍采用股权激励回购与普通回购两种方式，但激励重心已转向以普通回购为主。这一转变背后，是其回购核心目的的升级：从单纯的股权激励，延伸至更主动的市场互动——通过应对股价波动、传递公司价值被低估的信号，强化与市场的正向沟通。专精特新上市公司的回购方式已从定向回购占绝对主导，转变为以集中竞价为主。两者的核心差异显著：定向回购多服务于股权结构调整、股权激励等内部化需求，操作规范性相对不足；而集中竞价回购以市场公允价格为基准，通过公开透明的程序实施，面向全体股东且全程纳入市场监管体系，不仅信息传递更充分，规范这一方式转变，既直观体现了公司治理透明度的进阶，也折射出专精特新上市公司群体主动运用市场化手段开展市值管理、增强投资者信心的积极姿态。u定向回购n集中竞价交易方式2024年，专精特新实施增持的上市公司共计161家，相较年翻了接近2倍。从增持次数上看，2024年共计增持364年翻了也接近2倍。专精特新上市公司增持动作大幅增加，价值经营主动性明显提升。从增持对象类型上看，2024年专精特新增持对象依然以高管和实控人为主。对于创新驱动特征明显的专精特新企业而言，高管与实控人持续主导增持，一方面反应了核心团队对企业价值的深度认同，主动向市场释放发展信心的明确信号——通过“真金白银”的投入，传递对技术突破、长期成长的坚定预期；另一方面专精特新企业的发展高度依赖战略定力，高管与实控人的持续增持，将进一步巩固股权结构的稳定性，为长期战略的落地提供治理层面的保障。不过需注意的是，若长期依赖内部增持而缺乏外部资金参与，可能反映除企业在投资者沟通、价值传递上仍有优化空间。从增持方式上看，专精特新上市公司增持方式持续以市场化增持方式——集中竞价为主。2024年有59.62%的增持以集中竞价的方式展开。相对于大宗交易、协议转让、股票增发等增持方式，集中竞价94.23%的增持已实施完成，这一比例较往期波动不大。172集中竞价集中竞价,大宗n集中竞价,大宗交易,股票增发a集中竞价,大宗交易,其他方式u集中竞价,大宗交易,协议转让,股票增发a集中竞价,其他方式3.3.4股权激励活跃，方式更具战略意义相较于过去两年，专精特新上市公司实施股权激励的企业数量持续增长，2024年有251家公司，较2022年翻了1.5倍；2024年实施股权激励428次，较2022年翻了1.9倍。与增持、回购以及分红等偏短期市值维护的措施不同，股权激励通常涉及较长期的业绩绑定和企业发展，专精特新目前正处于技术与场景融合的突破期，股权激励的实施可以进一步强化“风险共担、收益共享”机制，能激励核心团队抵御周期波动（如技术迭代、下游需求收缩持续投入精力深耕细分领域，符合“一米宽、万米深”的专精特新发展逻辑。从过往数据来看，专精特新企业股权激励的标的物选择正发生显著结构性转变：2022年，股票占比高达74.34%；2023年这一比例降至58.11%；而到了2024年，格局已然重塑——第二类限制性股票以42.99%的占比成为主流，股票占比进一步回落至33.41%，期权则以23.36%的占比跻身重要选项。三种工具特质不同：股票的本质是“以本金换确定性股权”，通过风险共担机制，核心诉求在于绑定核心员工的长期留存；第二类限制性股票凭借“低门槛获权、达标后兑现”的灵活性，既平衡了激励力度与员工资金压力，又通过弹性归属、税负优化及风险缓冲设计，精准契合创新型成长企业的发展节奏；期权则以“未来收益换当下选择权”为核心，既能降低企业短期资金占用，更能通过收益与长期价值的深度绑定，驱动员工聚焦公司成长目标。标的物结构的变化，蕴含了专精特新上市公司股权激励逻辑的蜕变——从侧重“福利发放”转向“长期战略工具”，这与专精特新企业“专注细分领域、追求技术深耕”的核心特质高度契合，为其“持续创新突破”的战略目标注入了长效动力。“做价值”（即价值管理）的整体得分，是通过对“价值创造”“价值塑造”两项指标分别赋予55%、45%的权重，并将“价值经营”作为加分项综合测算得出。以下为2024年专精特新上市公司价值管理TOP100企业名单。“涨预期”（即预期管理）部分的打分机制同样采用梯队式分值划定方式。除预期稳定维度中的个别指标采用减分项单独计算外，其余各指标得分均由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。同时，根据对市值影响的强弱，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出预期管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司预期管理工作进展，指标选用上我们也充分结合了市场偏好。在衡量上市公司预期传播效能时，选取机构投资者持股比例、券商研报发布数量及机构调研接待频次三项指标进行综合评分，旨在对上市公司影响资金流量及流向相关主体的能力展开系统性统计分析。满分100分的情况下，2024年专精特新上市公司预期传播得分44.65，低于A股（48.87）同期表现，呈现出“内部主动输出强，外部市场反馈弱”的特点。具体看，接待频率得分明显高于A股均值，一方面显示出专精特新上市公司价值输出的意愿以及主动性较强，另一方面也显示出结构投资者对群体上市公司的关注度相对突出；但券商研报覆盖力度以及机构投资者持仓比例指标得分双双落后于A股均值，说明群体上市公司整体市场关注度仍有提升空间（从另一个侧面看，群体声量也显不足机构资金的配置意愿尚未充分释放。图322024年专精特新上市公司预期传播得拉长时间周期看，专精特新上市公司预期传播维度得分“先扬后2024年机构接待频率以及券商研报覆盖得分在2023年冲高后大幅回落至低于2022年水平，机构投资者持仓比例指标得分则连续三年从分化的角度看，专精特新上市公司预期传播工作的差异性在2023年短暂收窄后，2024年重新拉大至2022年水平。具体看，机构接待频率得分分化明显收敛，反映出群体上市公司面向投资者主动沟通的意愿已从“少数先行”演进为“普遍共识”。然而，市场关注度以及机构持仓意愿的分化明显加剧，结果端的“马太效应”越发突在衡量上市公司预期稳定工作时，重点选取信息披露评级这一指标，同时辅以违规以及公开谴责或批评次数这两种减分项进行综合评分，旨在通过合规风控等以及信披投关维度对上市公司向资本市场传递预期的“稳定性”开展统计分析。满分100分的情况下，2024年专精特新上市公司预期稳定得分78.26，高于同期A股得分（68.85群体信披、合规等方面的内控工作要好于A股平均水平。图352024年专精特新上市公司预期稳定得拉长时间周期看，专精特新上市公司预期稳定得分较为稳定。稳定且较高的信披投关、合规风控有助于企业在资本市场塑造投资的稳定性预期。这些看似日常的功课，却是预期稳定的基座，不容忽视和懈怠。面向未来，随着市场半径扩张、产业场景裂变以及国际合作加深，对制度（例如市值管理制度、分红政策等）完备和信披合规的挑战只增不减。专精特新企业需要守住该指标相对A股的优势，方能向资本市场持续传递稳定的投资预期信号，为长期价值认可奠定基础。在衡量上市公司预期释放效果时，重点选取股息率、投入资本回报率及净利润增速三项指标实施综合评分，旨在从未来视角对上市公司业绩及回报的"确定性"展开统计分析。满分100的情况下，2024年专精特新上市公司预期释放得分定性”相对更强。具体看，群体上市公司净利润增速得分略低于A股均值，但股息率以及ROIC（投入资本回报率）得分明显高于A股均值，专精特新上市公司在股东回报以及经营效率指标维度表现较佳——站在股东视角下，其短期回报水平更高；站在企业经营视角下，其核心业务资本使用效率也更高。图372024年专精特新上市公司预期释放得拉长时间周期看，专精特新上市公司预期释放维度得分稳步提升。具体来看，股息率得分出现明显下滑，这一变化不仅与企业分红政策同期ROIC（投入资本回报率）与净利润增速两项指标得分均显著提升——前者反映企业经营效率与盈利质量的实质性改善，后者体现利润规模的扩张与增长动能的增强，而这两者正是支撑股息率长期提升的核心基础。上述两项指标的向好表现，直接推动专精特新上市公司的预期释放得分上升，意味着市场对其投资回报的确定性预期正在增从分化的角度看，专精特新上市公司预期释放维度得分离散系数持续下降，内部分化收窄，但从细分指标得分看，ROIC以及净利润增速指标分化收窄，但股息率得分分化明显加剧。在3.2价值塑造部分，我们看到专精特新上市公司分红力度指标分化加剧，股价综合涨跌幅指标分化也持续加剧，二者正是导致股息率指标分化加剧的动因。追根溯源，分红以及股价表现的不同，背后是产业端盈利质量的参差。资金偏好切换、资本市场周期错位，都会放大这一分化。当然，随着市场定价日趋有效，能够更精准区分不同企业的内在价值，股息率的离散程度同样会抬升。专精特新上市公司股息率指标分化加剧也有群体正由“估值混沌”走向“价值分层”的原因，这是市场成熟度提升的表现。“涨预期”（即预期管理）部分的整体得分系通过对预期传播、预期稳定、预期释放三项指标分别赋予40%、30%、30%的权重加权计算得出。以下为2024年专精特新上市公司预期管理TOP100企的权重综合计算得出。满分100分的情况下，2024年专精特新上市公司市值管理整体获得46.56得分，低于A股同期48.10的得分表现，具体看，在价值管理得分还未追平A股平均分，预期管理维度的得分较A股均值也有一定差距。随着专精特新上市公司步入不同发展阶段，其价值创造的“壮大”不能只是抽象的，需要依托更扎实的运营功底和更具体的应用场景来落地；与此同时，随着市场对这一群体