【《吉利汽车资本结构分析案例概述》3500字】

吉利汽车资本结构分析案例概述目录TOC\o"1-3"\h\u30063吉利汽车资本结构分析案例概述 1152271.1吉利汽车基本情况 1152041.2吉利汽车的资本结构分析 1100351.2.1资产负债结构分析 2153841.2.2股权结构分析 4255061.2.3内源融资情况 51.1吉利汽车基本情况吉利汽车控股有限公司股份于香港联合交易所有限公司（「联交所」）主板上市；公司总部设于中国杭州，并于中国陆桥、临海、宁波/慈溪、春晓、宝鸡、晋中、湘潭、济南及成都设有9个制造工厂，截至2020年12月31日，公司每双班车的总年产能为1，710，000辆。本截至2020年底，公司在中国拥有超过978家经销商，销售“吉利”品牌汽车。Lynk&Co合资公司采用了不同的营销和分销系统，并通过中国的222个Lynk&Co中心和17个Lynk&CoSpaces为客户提供服务。2020年，公司还通过24个海外国家的24个销售代理商和336个销售服务网点出口产品，主要出口到东欧、中东和非洲的发展中国家。1.2吉利汽车的资本结构分析资本结构指的是企业里各种资本的构成和它们的比例关系。包括债务内部的来源和构成组成关系，股权的来源及组成关系。一般来说资产负债率、产权比率和股东权益能够从总体上反映企业的资本结构。下表3-1是根据吉利汽车财务报告整合而成的相关信息。表3-1吉利汽车负债比率指标数据年份资产负债率产权比率股东权益比率201759.03%0.7941.10%201861.07%138.92%201951.78%1.0849.29%202049.69%1.5850.31%202141.82%1.4956.18%图3-1吉利汽车负债比率指标数据分析图通过以上图3-1表3-1可得到吉利汽车在2017到2021年，这五年中，资产负债率变动幅度略大。绝大多数的年份都是在50%-60%之间波动。其中2018年到2019年之间波动较大，资产负债率分别是49.29%到61.07%，其资产负债率在合理水平。60%左右，整体偏高。这其中的原因，可能是中国遭遇了长期以来的宏观经济大幅下降，油价逐步提升，过度竞争使得价格下跌，相关行业发展不景气等影响，所以各公司为了抢占市场份额进行大量的借款导致。但是资产负债率太高,企业将面临很大的偿债压力，一旦资金链破裂，后果将不堪设想。公司的产权比率在2019年到2020年之间呈现出上升趋势，2019年的产权比率为1.58%。产权比率较高，说明企业风险较高，财务结构不稳定。股东权益比较稳定，基本在40%到55%之间。作为反映公司自有资本的一个重要指标，结合以上图表的数据不难看出吉利汽车股东权益金额巨大，说明吉利汽车实力相当雄厚。对企业而言，能否达成可持续经营以及良性稳定的发展取决于资本结构的合理性。为有效衡量吉利公司的资本结构，本文将从资产负债结构、股权结构和融资方式三个方面进行具体分析。1.2.1资产负债结构分析全面剖析了企业资产负债率，可测量企业债务融资能力。资产负债率是指一个企业所拥有的全部资本总额占总资产的百分比。资产负债率不仅能直观地反映出企业实际资产和负债比例，还对其实际偿债能力作出回应。通过对负债率的高低和变化情况的分析，可以为企业提供一些有用信息来判断其是否处于合理区间之内。在生产和管理过程中，负债融资正向作用于财务杠杆，但资产负债率高，企业财务风险越大，我们都知道，一个企业发展能力和偿债能力主要取决于其资产负债率，若这个值太高，则说明企业债务负担沉重，为公司债权人及潜在投资者创造了公司财务风险大。表3-2汽车行业资产负债率表分析年度20172018201920202021吉利59.03%61.07%51.78%49.69%41.82%五菱82.76%78.7%81.12%85.31%81.81%比亚迪61.81%66.33%68.81%68%67.94%长城48.7%55.44%52.87%51.9%62.77%海马47.02%47.65%49.58%46.67%51.82%东风65.54%60.51%61.99%59.11%59.87%平均值60.81%61.62%61.03%60.11%61.67%图3-2汽车企业资产负债率由表3-2和图3-2可知，上市汽车企业在调查年度的资产负债率均值保持在50%以上，整体偏高。这其中的原因，可能是中国遭遇了长期以来的宏观经济大幅下降，油价逐步提升，过度竞争使得价格下跌，相关行业发展不景气等影响，所以各公司为了抢占市场份额进行大量的借款导致。但是资产负债率太高,企业将面临很大的偿债压力，一旦资金链破裂，后果将不堪设想。从横向角度分析，吉利汽车的资产负债率和行业平均水平相差不多，近年来甚至低于平均水平。说明了吉利汽车的经营能力比较强，能够保证债权人发放贷款的安全，另一方面也说明了吉利汽车举债经营能力不足。从纵向角度分析，近年来吉利汽车的资产负债率持续降低，这说明吉利汽车已经意识到了资产负债率太高的风险。但同时也体现了吉利汽车对资本结构重视程度，资本结构的管理能力、风险把控能力和稳健发展经营意识相对较高，但是，与此同时，资本结构管理机会成本却随之上升，还部分制约着资本结构灵活性。再通过吉利汽车的流动比率与汽车全行业的流动比率对比分析，进一步理清其负债结构，数据如下：表3-3汽车行业流动比率分析年度20172018201920202021吉利1.161.091.041.051.2五菱0.790.90.860.850.88比亚迪10.980.990.991.05长城1.251.181.211.251.22海马0.790.910.590.660.72东风1.131.341.321.361.36平均值1.021.071.001.031.07图3-3吉利汽车及汽车全行业流动比率对比分析经横向分析得知如表3-3图3-3所示，吉利汽车流动比率与其他汽车企业大体相当，过去五年几乎接近平均水平。汽车行业正处在生命周期成长期，投资规模及投资规模越来越大，流动负债要求对流动资产进行较高比例支撑。在行业发展进入成熟期以后，行业的竞争加剧，企业的偿债能力下降，因此需要增加短期债务融资以弥补其不足。吉利汽车是市场领导者，也是挑战者，扩大市场份额，开辟一个崭新的境界，需要更多债务资本支持。从纵向分析得知如表3-3、图3-3所示，吉利汽车流动比率起伏相对较小，基本维持在1.1左右。流动比率的国际标准是1，这时所有流动负债都可以支撑整个流动资产。就纵向趋势而言，吉利汽车流动比率较为合理，在资本支出规模不断扩大的同时，偿债能力比较稳健。但结合该产业特点，总体来看，吉利汽车流动比率仍有较大改善空间。1.2.2股权结构分析表3-42021年汽车行业股权结构分析前十大股东持股总比例（%）前五大股东持股总比例（%）最大股东持股比例（%）吉利汽车41.4941.1726.85比亚迪汽车61.237.3368.58五菱汽车67.698267.6956.54长城汽车61.2462.9155.6从上表的数据来看，基本上前五大股东都拥有对公司的绝对控股权，股权结构均较为集中。行业中第一大股东，持股比例大多在40%以上，吉利汽车最大股东仅持有全部股份26.85%，股权结构比起同行业企业较为分散；然而查询其2021年年报，前五大股东中有五分之二的控股人实质上是一个，换句话说，吉利汽车第一控股人拥有对集团90%左右的控制权，李书福的实际控股权高达90%以上，对子公司同步一直采取私有化策略，可以决策公司绝大多数事务。究其原因，主要是拥有公司股份越多，企业中决策权越大，集中股权结构下，第一大股东并不想让控制权掌握在别的股东的手里，这将对公司的决策产生影响。所以在集中的股权结构下，大股东就不会轻易放弃自己对企业的控制权。汽车行业选择高度集权股权结构，第一个理由是为了避免控制权的旁落，大多数企业为了维护经营决策独立性，采用了这种做法，吉利汽车做得最好，李书福的实际持股高达91.07%，如下图数据，李书福与其子李星星将吉利汽车股份牢牢把控，该集团的决策权几乎掌握在李书福一人手中，在吉利汽车内部不受其他股东的制衡。图3-4公司股份占有情况1.2.3内源融资情况内源资本包括盈余公积与未分配利润两部分，所以，留存收益的大小与其盈利能力，股利分配政策密切相关。一般情况下盈利能力较高，留存收益多高；反之，留存收益越小。本文采用盈余公积、未分配利润与留存收益占比，来说明内源融资情况。表3-52017-2021吉利汽车留存收益（单位：亿元）年份20172018201920202021盈余公积57.2869.6198.72111.9139.33未分配利润199.21266.03368.48422.57421.66留存收益256.49335.64467.2536.47562.99表3-6吉利汽车长短期贷款（单位：亿元）年份20172018201920202021短期借款10.6312.9611.75————一年内到期非流动负债0000.30.37长期借款00020.8921.22长期应付款296.17305.94251.32315.25244.89负债合计419.51351.41424.64529.66469.19从纵向角度分析，吉利汽车2017-2021年盈余公积和未分配利润不断增加，未分配盈利增速较快，最终导致留存收益逐年快速增加。未分配利润金额的不断增加，表明吉利汽车向股东分红少了，股东个人拿到的分红变少进而企业就能够将更多利润用于企业未来的发展，加强企业的自身竞争力。这种股利分配会加剧经营者的不合理投资，损害股东利益。此外，高留存收益表明吉利汽车在融资过程中对内生融资有较强的依赖性。通过对吉利汽车资产负债表的分析，发现长期贷款和短期贷款的比例很小，有些年份为零，这进一步说明吉利汽车偏向内生融资，反映出吉利汽车很少使用债务融资，没有充分利用外部资金补充企业资金链。表3-72021年汽车行业内源融资占比吉利五菱比亚迪长城海马东风平均值留存收益562.991.74289.05471.7-18.4851.85226.80总资产1341.41150.222958175482.07198.81081.08内源融资占比41.90%2.49%9.78%