【《国企混改、股权激励与经营业绩相关浅析文献综述》4800字】

国企混改、股权激励与经营业绩相关研究文献综述一、股权激励与企业经营业绩研究文献综述（一）股权激励与企业绩效呈正相关Mehran(1995)实证研究的结果是为了明确员工或是管理层的所持股票的份额与企业绩效是否存在微妙还是突出的相关性，并最终确定了管理层所持股票的份额与企业的经营效益是息息相关的，并存在同向发展的趋势。Yermark(1997)的研究内容为企业高管薪酬奖励对公司股价波动产生的影响研究，选取的时间为1992年到1994年期间，研究对象为财富500强企业，他发现在授予公司管理人员股票期权的状况中，在授予管理层股票期权后，公司股价会显著上涨。除此之外，Murphy(1999)的观点是管理层股票期权的数量与企业的业绩状况存在着十分微妙的关联，他整合了样本公司CEO在1992年到1996年的员工薪酬—企业业绩的资料，并在此基础上深入探究，最终得出了管理者的股票期权的数量多少与员工的薪酬—企业的业绩状况是同向发展的结论。杨华领和宋常（2016）在借鉴了前学者的实证结果的基础上，他们选取的样本是国内施行股权激励方案的公司，期间是从2006年到2015年期间作为研究对象，经过缜密的筛选，并进行实证研究，并最终明确了公司的业绩是会受到股权激励的范围大小的影响的，同时二者呈显著的正相关关联。也就是说对公司的员工施行股权激励的人数越多，上市公司的绩效、财务指标以及市场价值指标状况也会越为乐观，他们的研究结论充分肯定了对员工的股权激励作用对公司业绩指标的激励作用。王雪(2017)和朱未萍和项惠会(2017)运用实证研究法，明确了企业的股权激励与公司绩效两者的关系，得出了相似的研究结论：在比较企业经营业绩和企业财务指标时，未施行股权激励计划的公司经营业绩明显比未施行的企业低，未施行股权激励计划的公司企业财务明显比施行的企业差；企业施行股权激励有着正面的激励作用，不仅可以增加企业的创新或研发投入，还可以提升企业的财务绩效。李明和黄霞（2017）选取的样本是上海证券交易所和深圳证券交易所中A股中施行员工持股计划的上市公司，选取的期间为2006年到2012年期间，研究的问题为股权激励与公司绩效存在什么关系。通过实证分析法对数据进行反复筛选、数据剖析，最终确定了我国中小企业的股权激励与公司经营绩效具有显明的正相关性的结论。除此之外，尹美群等(2018)的研究内容是高管薪资对公司的创新的影响，她选取的是上海证券交易所和深圳证券交易所A股上市公司，将其作为样本，将数据进行缜密的筛选整合，得出结论：对经理层的薪酬激励能够提升公司的绩效，公司的创新投入起到正向调节作用。（二）股权激励与企业绩效存在非线性关系与此同时，也有研究发现，股权激励与公司经营业绩、财务绩效不存在显著的线性关系。McConnell和Servaes(1990)在进行2000多个样本公司的实证分析时，他们的研究观点是公司价值与管理者持股存在非线性关系，在函数上则是呈现一个倒U型的函数图形，也就是说，管理者所持有的股份从0开始增加时，曲线会开始向上，当股权比例达到了接近50%时，也就是中点处，接着，曲线又开始向下倾斜了。除此之外，Hemalin和Weishach(1991)的观点与上文又不相同，他们整合了相关数据，并进行实证研究，研究结果发现，只有当公司的高级管理人员所持股票的份额的比例在0%~1%和5%~20%时，公司业绩才与持股比例呈正向关联；当公司的高级管理人员所持股票的份额的比例达到了1%~5%及20%以上时，公司业绩与持股比例呈反向关联。于东智、谷立日（2001）整合了1999年上市公司的数据，通过实证分析法对这些上市公司进行精细地筛选并进行缜密地剖析，分析结果显示：高级管理层所持股票的份额总体上与公司经营业绩、经营规模呈现出显著矛盾的态势，前者呈显著的正相关，而后者呈现显著的反相关的态势。同时，他们明确指出，我国大部分的上市公司目前的股权激励计划都只局限于公司内部的职工，而不是将激励扩展到公司外部的股东以及经销商等，并没有将股权激励作为公司的一项政策制度,也没有独立的运行机制与制度保障。王雄元等（2012）的实证研究结论为中国国有企业高管的权力与企业职工的报酬呈反向关联。夏宁和董艳(2014)整合国有企业的相关数据，进行实证研究后，明确指出股权激励作用仅在国有公司中有效，能够起到提升公司成长性作用，而对非国有公司不起作用。 （三）股权激励的期限和激励的数量对公司业绩的影响同时，通过大量文献的精细缜密地归纳整理发现，股权激励的期限的长短也是股权激励效果的至关重要、不可或缺的影响因素之一。吕长江（2009）发现，大部分公司的股权激励期限都为5年，由此可以推断5年期限会对公司的业绩激励产生比较满意的效果。Ederer和Manso(2013)明确指出企业的股权激励机制如果可以与企业的长期经营绩效相联系，那么这样会促进设企业的创新与发展。古柳（2016）整合大量的数据，通过实证研究的结果也表明，施行股权激励计划的周期长短是会显著影响到股权激励施行的效果的。AkimovaSchwodiauer(2015)在股权激励理论的基础上使用了代理模型股权激励模式进行最优剖析时得出，经理人信息操作与股票期权数量成正相关关系。二、国企混改、股权激励与经营业绩相关研究文献综述国内施行混合所有制改革，从一定意义上来说，是来自于传统国有企业的公司治理问题。吴敬琏(1993)的研究内容为公司管理层的治理结构是否会对企业绩效问题产生影响，经过实证研究，明确了管理层治理结构和企业绩效的问题，最终确定了导致我国国有企业绩效问题的主要原因是公司管理层的治理结构不合理。刘小玄等(2005)整合了450余家竞争性行业样本公司的数据，并在此基础上，进行了实证研究，经过研究发现国有企业混合所有制改革会对企业经营绩效产生影响，最终的调查研究结果是非国有资本对企业的经营绩效具有正面的积极效应。朱永明、孙旖旎（2017）的研究内容为我国生产制造类上市公司内部控制与内部治理对公司经营绩效的影响。他们通过实证研究，明确了无论是在国有企业中还是非国有企业中，股权激励计划对长短期绩效都有正相关调节作用：国企股权激励计划可以提升企业的短期经营业绩，而在非国企中，股权激励能够正面激励长期绩效。宋立刚(2005)的样本为680余家国有企业，取样期间从1995年到2001年期间，整合这一期间的调查数据，并在此基础上进行实证研究，研究明确了国有企业混合所有制改革和企业的利润率是呈正比例关系的，但对企业的劳动生产率影响较小。白重恩等(2006)整合了我国工业类企业的相关数据，选择的时间期间为1999年到2001年，进行实证研究明确了国有企业混合所有制的效果对企业经济效果具有显著的影响。同时研究发现，国有控股和非国有控股改制方式下，各自影响的是社会效果和经济效果，前者影响更为显著的是社会效果，后者影响的是经济效果。胡一帆等(2006)取样来源于中国三百家左右的国有企业，经过初步筛选，选取了1996年到2001年期间的数据进行实证研究，其结果明确了国有企业民营化的改制方式不仅显著改善了企业的财务指标，也提高了企业的经营绩效、公司软实力。除此之外，盛丰(2012)在国有企业混合所有制改革的基础上构建了双重差分法，他通过实证研究，得到的结果是国企改制可以提高企业生产效率和创新效率。李东升、姚娜娜和余振红(2017)的观点是要加强对国有企业股东行为的监管，因为研究发现混合所有制企业的部分股东可能会为自己的利益而做出非法的行为来遏止其他股东的利益。与此同时，郝阳、龚六堂(2017)的观点是股权结构和公司绩效有着密不可分的联系，他们通过研究发现在国有股中加入民营资本的元素或在民营资本加入国有股，都能提高公司的绩效。从大多数的学者的研究结果来看，公司高级管理人员的股权激励的水平和公司的经营业绩之间存在一定相关性的，同时股权激励的效果也十分显著。但也有学者认为，我国现阶段的股权激励机制仍不成熟，现有的股权激励无法很好地对经营者进行有效的激励约束，同时容易引发管理层机会主义等负面影响。因而，在今后的改革中，应加强市场环境建设，加大企业内部约束机制，优化法制环境，以便对经营者施行更为有效的激励与约束。三、现有光明乳业股权激励研究文献综述关于光明乳业股权激励计划的研究，我国学者也有所涉及。谢常梁（2011）崔学刚、周颖（2012）选取光明乳业作为研究对象，阐述了股权激励下管理层在控股股东和中小股东的利益纠纷间存在的矛盾地位，并就管理层在利益格局下的行为进行分析，并得出股东、债权人和管理层间存在着此消彼长的行为关系。李侠、沈小燕（2012）主要研究的是股权激励与国有上市公司的投资行为存在的关系，并选取光明乳业作为研究对象，采用长期资产投资增长率和投资支出资产比进行分析研究，得出结论股权激励的对象、激励方式均会对投资行为产生影响。王聪（2015）以光明乳业（国有控股的上市企业）作为研究对象，采用理论与案例相结合的方法、定性与定量的角度分析光明乳业股权激励对业绩指标的影响，发现光明乳业股权激励存在股权定价偏低、基层管理不科学、业绩指标单一等诸多问题。张祺（2015）通过横向纵向双重对比研究分析光明乳业股权激励中存在的问题，来反观我国股权激励中存在的普遍问题，如经营者操纵、考核指标不完善、内部收入不公平等，并提出改进建议。何宏波（2017）主要研究的是上市公司股权激励数量及比例、企业的性质、行业分布情况对股权激励路径的影响，并选取了光明乳业作为样本对象，从激励路径的构建以及其存在的局限性进行研究，发现光明乳业的股权激励方案存在授予价格偏低、解锁条件苛刻、存在盈余管理行为等问题。骆正清、王思泉(2020)整合了光明乳业股权激励实施效用的内容，并在此基础上采用案例分析法，明确了完善激励方案对公司质量的重要性。参考文献[1]陈冬华,范从来,沈永建.高管与员工:激励有效性之比较与互动[J].管理世界,2015(5):160-171.[2]高晓娴.浅析国有企业混合所有制改革下的财务管理[J].财会研究,2014(20):156.[3]韩沚清,许多.混合所有制改革影响国企绩效路径的实证检验[J].财会通讯,2019(18):3-8.[4]郝阳,龚六堂.国有、民营混合参股与公司绩效改进[J].经济研究,2017(03):122-135.[5]李东升,姚娜娜,余振红.国有企业混合所有制改造中股东间利益博弈分析.经济与管理研究[J],2017,38(02):44-50.[6]李小敏.上市公司高管股权激励制度现状探究[J].财会通讯,2013,35:26.[7]李明,黄霞.员工持股激励效应的实证研究—来自我国A股上市企业的经验证据[J].财会通讯,2017(6):101-104.[8]卢雄鹰.中国上市公司股权激励问题研究[D].上海:华东师范大学,2013.[9]吕长江,郑慧莲,严明珠.上市公司股权激励制度设计:是激励还是福利?[J].管理世界,2009,(9):133-147.[10]吕长江,严明珠,郑慧莲,许静静.为什么上市公司选择股权激励计划?[J].会计研究,2011(01):68-75+96.[11]鲁桐,党印.公司治理与技术创新：分行业比较[J].经济研究,2014(6):15-128.[12]林莞娟,王辉,韩涛.股权分置改革对国有控股比例以及企业绩效影响的研究[J].金融研究,2016,(01):192-206.[13]林丽萍,蔡永林,廖妍.创业板上市公司股权激励效果实证研究[J].财会通讯,2015(03):49-51+59.[14]卢太平,张东旭.融资需求、融资约束与盈余管理[J].会计研究,2014(1):35-41.[15]盛明泉,张春强,王烨.高管股权激励与资本结构动态调整[J].会计研究,2016(02):44-50+95.[16]邵莎莎.基于EVA动量的企业价值创造效率研究—以格力电器与美的集团为例[J].财会通讯,2019(26):70-73.[17]魏明海,蔡贵龙,柳建华.中国国有上市公司分类治理研究[J].中山大学学报(社会科学版),2017,57(04):175-192.[18]王雪.股权激励、创新投入与企业财务绩效[J].财会通讯,2017(27):32-35.[19]王烨,孙慧倩,韩静.股权激励如何能够留住人才?—基于富安娜的案例[J].财会通讯,2017(11):87-89.[20]王新,李彦霖,毛洪涛.企业国际化经营、股价信息含量与股权激励有效性[J].会计研究,2014(11):46-53+97.[21]夏宁,董艳.高管薪酬、员工薪酬与公司的成长性——基于中国中小上市公司的经验数据[J].会计研究,2014(09):89-95+97.[22]余明桂,钟慧洁,范蕊.业绩考核制度可以促进央企创新吗?[J].经济研究,2016,51(12):104-117.[23]于东智,谷立日.上市公司管理层持股的激励效用及影响因素[J].经济理论与经济管理,2001(09):12-14.[24]尹美群,盛磊,李文博.高管激励、创新投入与公司绩效——基于内生性视角的分行业实证研究[J].南开管理评论,2018(02):109-117.[25]祝建军.我国上市公司股票期权行权条件规范化研究[J].财会月刊综合版,2011(10):19-20.[26]朱永明，孙旖旎.内部控制、公司治理与企业绩效——基于A股上市公司的经验数据[J].财会通讯,2017(24):3