重构食品供应链商业化加速开探

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未o引言：微生物蛋白风起。2022年总书记提出“大食物观”，而微生物蛋白依托微生物生产蛋白，即是“大食物观”下对未来食品发展方向的积极探索，近年来突破性进展频出，从酵母蛋白获批新食品原料，到国内龙头先后获批美国GRAS认证，商业化稳步推进。如何理解微生物蛋白发展阶段与潜力、前瞻把握相关投资机会？本报告系统梳理相关概念、剖析潜力与机会，欢迎阅读！o微生物蛋白：新技术赋能下更加营养均衡、高效清洁的蛋白新选择。当前中国市场优质蛋白需求持续攀升，但供给端植物蛋白存在进口依赖，动物蛋白则产能受限且环保不足，总体而言优质蛋白供需存在缺口。而替代蛋白基于新食品技术制造，核心优势在于营养均衡、高效清洁，中长期看技术成熟、成本下行，有望成为破局之法、对传统蛋白生产形成降维打击。其中微生物蛋白是替代蛋白的子类，凭借技术优越性脱颖而出，可开发出符合特定属性要求的蛋白，且生产效率高、潜在降本空间更大，当前商业化正在加速推进中。o阶段与潜力：导入验证期，商业化正加速，有望孕育600亿蓝海增量。微生物蛋白在食品的应用最早可追溯到1985年英国企业Quorn开发制作的咸味馅饼，后行业先驱陆续在2010s前瞻性布局该领域，2020年起食品级商业化落地加速，目前处于导入验证期。微生物蛋白有生物质发酵、精密发酵两大技术路径，前者定向筛选目标微生物，后者经基因编辑或诱变修饰对微生物进行设计改造、技术难度更高，相应地前者商业成熟度更高、肉乳制品为热门布局领域，后者进度略有滞后、产品为功能性蛋白多作为添加剂或培养基成分、附加值更高。潜力空间上，我们测算，中性预期2035年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约600亿元，而核心催化主要看一是技术进步、推出爆品加快渗透，二是若政策补贴支持其替代传统动物蛋白则空间进一步打开。o企业布局：创业型长于技术创新，传统赛道龙头具备资金及业务协同优势。创业型：灵活创新，技术引领。头部创业型企业长于技术创新、引领行业，如英国Quorn早在1960s即高通量筛选出丝状镰刀菌并基于此开发肉类产品；美国ImpossibleFood引领精密发酵技术，开发植物血红蛋白用于改善植物肉风味色泽。在中国，以昌进生物、蘑米生物为代表的创业型企业研发进度紧跟先驱步伐，多款蛋白产品通过美国GRAS认证、商业化量产在即。快消品/肉制品龙头：轻资产入局，渠道和品牌优势可复用。快消品企业和传统肉企无技术优势，多采用投资、合作开发产品等轻资产方式布局，如雀巢等快消品企业和美国精密发酵乳清蛋白先驱企业PerfectDay合作研发无动物源乳制品，品牌为产品背书、复用渠道优势，在美国部分地区销售测试。发酵龙头：躬身入局、自建产能，具备菌种、技术、设备等协同优势。百威英博、安琪酵母等发酵龙头积累下工业化发酵经验和知识，基于业务协同性躬身入局。国内安琪、富祥率先自建万吨级产能，量级远高于创业型企业。o格局展望：技术为核心竞争要素，头部创业型企业和发酵龙头兼具技术和资金优势、预计竞争占优。技术是贯穿微生物蛋白企业全发展阶段的底层竞争要素，决定能否成功研发并中试放大、能否通过法规审批、能否开发出物美价廉的终端产品。另外产能通过资金要求拉高进驻门槛、建设周期巩固先发优势，且产能上量有助于释放规模效应、降低成本，利好先发者更快进入经营正循环。头部创业型企业易获融资助力，发酵大厂兼具产业化发酵技术协同和强自造血能力，两类企业预计在竞争中占优。o投资建议：微生物蛋白前景广阔，蓄势待发，建议关注安琪酵母、富祥药业。百亿级蓝海市场，技术为核心竞争要素，产能强化先发优势，建议关注有望率先实现大规模商业化的安琪酵母与富祥药业。1）安琪酵母依托业务协同性发展酵母蛋白，奠定产业链综合成本优势，蛋白率先获批、5万吨产能在建、与客户共研终端产品中，若后续推出爆品，有望快速上量、成为收入增长新引擎。2）富祥药业与高校合作突破菌株选育难点，发挥制药业务协同推进量产及海外商业化，2万吨产能预计26年投产，旗下未冉蛋白新食品原料注册批文获批预期积极，国内商业化正在蓄力。o风险提示：技术发展不及预期，消费者渗透率提升不及预期，梳理相关企业及信息或有遗漏。证券分析师：欧阳予证券分析师：范子盼证券分析师：欧阳予证券分析师：范子盼证券分析师：严晓思证券分析师：董广阳行业基本数据股票家数(只)相对指数表现相对表现-2.7%-7.7%2024-08-28~2025-08-2843%27%12%-4%24/0824/1125/0125/0425/0625/08——食品沪深300相关研究报告《多快好省，零食量贩店的崛起与突围——休闲《调味品及餐饮供应链趋势与机会——调味品专证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）121本文亮点在于：1）系统性梳理微生物蛋白。微生物蛋白是相对新兴的概念，本文通过广泛的资料搜集，明晰了微生物蛋白的分类、技术路径、底层表达平台、终端应用、政策审批、代表性布局厂商等。2）深入研究微生物蛋白技术流程和企业发展进程，研判行业核心竞争要素。技术是贯穿企业发展各阶段的核心竞争要素，决定能否成功研发并中试放大、能否通过安全性检验、能否开发出口感好且有价格优势的终端产品，而产能巩固先发优势，一是产能建设需要亿元级资金投入，拉高行业进驻门槛；二是需要一定建设周期，因而后发者追超先发者存在时间障碍；三是产能上量有助于释放规模效应、降低成本，利好产品销售，更快进入经营正循环中。预计兼具技术和资金优势的头部创业型企业和传统发酵龙头在竞争中较为占优。3）结合现状，给出商业化发展建议。考虑到目前微生物蛋白的消费者认知度尚低，企业需要围绕消费场景、人群、产品、渠道等要素发力，如开发产品可率先从专业场景入手、做好产品命名和消费者沟通、率先从餐饮、高势能零售等渠道切入。微生物蛋白广阔蓝海市场，成长在即，发酵龙头兼具技术和资金优势、预计竞争占优，关注进展领先的安琪酵母和富祥药业。根据测算，中性预期2035年中国微生物蛋白市场规模可达约600亿元，技术进步、推出爆品、监管利好等均有望催化商业化快速推进。而技术为核心竞争要素、产能强化先发优势，使得兼具技术和资金优势的头部创业型企业和传统发酵龙头竞争占优。回到中国的上市公司标的，建议关注强业务协同、具备产业链综合成本优势的发酵龙头安琪酵母以及菌种优势明显、国产商业化蓄力的富祥药业。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 8（一）替代蛋白：营养均衡、高效清洁，成长前景广阔 8（二）微生物蛋白：技术赋能属性优越，商业化潜力足 2、生产技术：生物质/精密发酵两大路径，表达平台多元 3、商业化应用：重构食品供应链，肉乳制品为热门布 4、潜力展望：十年600亿新蓝海增量，生物 （一）行业阶段：导入验证期，初步商业化，资本加速入局 （二）政策因素：我国审批严格谨慎，先例落地后获批有望提速 21（三）企业布局：创业型先驱引领行业，传统龙头跟随布局 23 242、传统赛道龙头：跟随布局，优势分化 27 29（一）研发阶段：技术比拼杀出重围，资金助力跨越“死亡之谷” （二）商业化阶段：爆品开发、优化降本为核心，要素仍为技术 33（一）安琪酵母：酵母蛋白业务深度协同，打造收入增长新引擎 （二）富祥药业：药企跨界布局，商业化进展迅速 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 7 7 8 9 9 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 35各国政府高度重视，出台引导、支持性 20 20 20 20402021年起融资加速涌入微生物蛋白初 20 22 2243中国获批食品/新食品原料的藻类及 2344先驱开创先河后，类似蛋白审批进程 23452024年至今国内多家企业的微生物蛋白获得美 2346生物质发酵技术路线下，全球头部创业型企业商业化进 2447精密发酵技术路径下，创业型企业布局的应用领域 2548目前中国布局精密发酵企业寥寥，多处于研发或中 2649头部创业型企业布局产能的方式 27 28 2952PerfectDay和玛氏、 29 29 56微生物蛋白商业化前的阶段中，菌种选育 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号蛋白，打破了食物主要来源于耕地的传统观念，是“大食物观”下对未来食品发展方向的积极探索。国家政策支持下，微生物蛋白突破性进展频出：2023年底酵母蛋白获批新食品原料，而后肉制品、牛轧糖等终端产品开发面世；富祥药业、昌进生物等国内头部企业旗下微生物蛋白先后获批美国GRAS认证、商业化在即。在此下，核心梳理探究以下几个问题：做好2023年全面推进乡树立大食物观，加快构建粮经饲统筹、农林牧渔结合、植物动物月展规划》探索研发“人造蛋白”等新型食品，实现食品工业迭代升级，降重点围绕新型发酵产品等方向，推动生物工证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号蛋白来源不同，分别对应替代蛋白的四种分类，即植物蛋白、昆虫蛋白、微生物蛋白和细胞培养蛋白。相较于传统畜牧业生产出的动物蛋白，替代蛋白富含多种营养物质、营养更加均衡，同时其通过缩短食物链或新技术赋能实现更高的生产效率、减少碳排放、节约土地和水，更加环境友好，属性优越，近年来关注度持续提升。主，但存在氨基酸品类不全等弊端，当前优质蛋白需求攀升，但新华网联合汤臣倍虽较过去有所提升，但仍存在“量不够，质不优”的问题。而以微生物蛋白为代表的全价优质蛋白具有蛋白含量高、营养丰富、易于吸收的特点，有望承接消费者对于优质蛋白的需求。如酵母蛋白的蛋白含量B族维生素、多种矿物质和功能膳食纤维，低脂低糖、不含胆固醇，且消化利用率证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号以上，若国际局势动荡影响进口，大豆恐供不应求、潜在影响国家粮食安全；长期的农业用地、排放食物系统53%的温室气体。伴随全球人口数量攀升费量提升，预计到2050年蛋白需求将增加30%-50掣肘远期蛋白供给。而替代蛋白通过缩短食物链以及新技术赋能等路径实现更高的生产效率，如微生物蛋白的合成效率是养殖获取蛋白的上千倍，占用土地、使用水源、碳排放更少。因此替代蛋白可顺应“大食物观”和“碳达峰碳中和”政策，强化国家粮食安全、补足全球远期蛋白缺口。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号替代蛋白中，植物蛋白的技术成熟度最高、商业化进展最快，但氨基酸不全、口感拟真相较于前两种替代蛋白，微生物蛋白和细胞培养蛋白新技术加持下属性更优，虽当前技术成熟度和商业化程度均低，但展望远期，其食品属性更加优秀，市场规模可展望百亿以人工培养微生物菌体直接作为蛋白或从菌体中获取蛋白丰富的纤维、低胆固醇及脂氨基酸组分齐全、营养价值人类对昆虫蛋白存在心理障消费者接受度仍存在较大挑战高低证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号速度快，可利用厨余垃圾喂香等植物基肉的高湿挤压技约国内食用昆虫加工技术尚处筛选或基因重组获得目标微较低（欧/美已将昆虫蛋白列入新食品原料名录/批准作为物基肉产品；Burger/Beyond欧盟零售端已见含蟋蟀粉烘已有商业化产品面世，Quorn以饲料/宠物粮为主，丰晟生微生物蛋白和细胞培养蛋白的技术优越性体现在两方面，一是可获得符合特定属性要求的蛋白质，微生物蛋白可筛选/改造微生物后提取目标蛋白，细胞培目标动物细胞获取蛋白质；二是生产效率更高、潜在降本空间更大，原因在于微生物繁殖/细胞增殖较植物和昆虫生长速度快，工厂放大可实现规模化生产有望打开降本空间。伴随技术发展赋能，两大蛋白生产路径有望实现对传统蛋白生产的细胞培养蛋白技术路线优越性明显，但现阶段微生物蛋白技术成熟度更高，生产成本更低，商业化更为领先，有望更快实现产品平价以及大规模商业化。根据BCG预测，到2035年全球微生物蛋白需求量有望以超50%的CAGR增长至2200万吨，占市场消费量的23%。资本亦愈发认可微生物蛋白的投资价值，GFI数据显示证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表182035年预计全球微生物蛋白消费量升至2200是在发酵罐中培养微生物的方式制造的蛋白，酵和精密发酵。生物质发酵和精密发酵的差异体现在，前者是从自然中经高通量筛选获基因编辑或诱变修饰对微生物进行设计改造，以获得微生物分泌的作为添加剂改善食物风味色泽、或作为培养基成分助力细胞快速增殖等。广泛。表达平台即微生物蛋白生产所依托的底盘微生物，需要满足安全性、生产高效、作为表达平台，而酵母菌性质优越、应用最为广泛。直接作为菌体蛋白食用，因此要求蛋白营养且口感好；精密发酵的底盘微生物需具备基因可编辑、蛋白翻译后修饰可控等特征。酵母菌、丝状真菌以及微藻较为契合其中酵母菌性质优越，应用最为广泛。酵母菌性质优越，生物质发酵和精密发酵两种技术路径均可使用。一方面，针对生物质发酵，酵母菌自身富含多种营养成分，且食用历史悠久，消费者接受度较高，如安琪的酵母蛋白已有商业化产品面世；另1传统发酵是使用完整的活性微生物调节加工食品原料，目标多为赋予产品独特风味、营养价值和质证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号业品为热门布局领域，替代动物蛋白、重构食品供应链，潜在市场空间巨大。另外微生物蛋白也可添加至零食、饮料、保健品、宠物食品中提升营养。食品添加剂亦为一个重要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号场对应销量约495万吨，在技术进步和监管利好的乐观间，中性预期测算到2035年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约6道加速渗透的催化，一是供给端，技术进步带动生产效率提升、成本降低实现平价，或推出健康美味的爆款产品，从而推动消费者端渗透率提升；二是融资、政策环境利好，如若重新分配农业补贴以支持向替代蛋白过渡、使其性价比明显高于传统动物性食品，则有望明显催化替代。密发酵附加值更胜一筹。前述生物质发酵与精密发酵两条技术路径中，预计生物质发酵率先实现大规模商业化，一是市场规模层面，生物质发酵的产物菌体蛋白被应用于肉乳而精密发酵的菌株需经过基因编辑等，技术难度更高，且在中国审批谨慎、消费者接受发酵可定向改造菌株、生产高附加值蛋白的优势仍被看好。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号于丝状镰刀菌发酵获取蛋白制成的咸味馅饼。2010s行业先驱前瞻性布局微生物蛋白，“替代蛋白热”兴起使得企业、资本和政府对该领域的关注度提高，2019年起加速，2020年起头部企业商业化落地加速，以Enough、Nature'sFynd为代表的生物质发代表的精密发酵企业终端产品面世。整体而言，目前微生物蛋白行业处于导入期末期，初步获得部分用户认可，其中生物质发酵较精密发酵的技术、商业化成熟度更高。未来证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行）》，首次明确精准发酵蛋白等合成生物新食品原料证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号20速布局，2021年起融资加速涌入。就企业所选技术路径而言，多数中国企业选择发酵、已有商业化产品落地，布局技术难度更大的精密发酵的企业较少。从布局的表达平台看，利用真菌开发肉制品的企业数量较多，这与全球情况类似，但与全球有所差异球藻、莱茵衣藻在内的多款微藻批准为食品/新食品原料，微藻发酵础相对较好。微藻生物质发酵/微藻技术研发A轮/微藻产品研发与规模扩大证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号21微藻生物质发酵香港特别行政区政府创新科研发与产能发酵微生物蛋白生产线建设A轮/德默特微藻精密发酵核心团队扩充金倍生生物发酵饮料产品研发/佳沃大河食品科技基金/微生物蛋白生产线建设微藻精密发酵A轮微藻原料产品研发及产业化扩张微藻生物质发酵/微藻蛋白技术研发与中试蘑米生物A轮核心技术研发、工厂建设、市场拓展微新生物发酵技术亿资本、沃永基金硕泓生物精密发酵//峰瑞资本/精密发酵/发、扩大产线、拓展市场证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号22用，但又无需像“食品添加剂”一样必须在上市前获FDA批准。其审批适用GRAS构审查批准后方可上市，且对涉及转基因技术的微生物蛋白审核更加谨慎严格。目前中国获批用于食品/新食品原料的微生物蛋白均为非转基因，目前般而言，监管机构对于新兴食品成分的审批必格外谨慎和严格，而当行业内有先例后，企业陆续有昌进生物、蘑米生物、富祥药业的微生物蛋白通过美国GRAS认证。未来伴证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号23计划作为肉类替代品、代餐、饮料及乳制品等蛋属性分类，布局厂商可分为创业型企业和传统赛道龙头，两者资源禀赋不同、竞争优势创业型企业长于技术创新，经营更加灵活。创业型企业是行业的开拓者，头部引领技术发展趋势，在商业模式上灵活多样，或开发B端客户、为生证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号24或餐饮渠道销售，又或是BC端业务双轮驱动。发酵龙头以技术和经验协同为优势。微生物蛋白热度走高、前景广阔，吸引传统赛道龙头跟随加码布局。不同于创业型企业依赖外部融资，其具备强自造血能力、有更强的资金实力培育新业务，另外快消品企业/传统肉企无明显国内外少数发酵龙头如百威英博、安琪酵母、富祥药业等躬身入局，自建产能，优势在于工业化发酵的技术协同和经验迁移。口感上的优势，生物质发酵生产的蛋白在肉制品的应用较热门。英国企业种开发蛋白原料，美国企业Nature'sFynd依托从黄石国家公园中发现的镰刀菌开发肉制品和乳制品，MeatiFoods基于大型真菌开发整切肉，各头部企业加紧跟随、共同推动微生物蛋白商业化。在中国，昌进生物为代表的创业型企业已有终端产品落生物为代表的创业型企业研发进度领先，其菌株蛋白均已获美国GARS认证且已有终端FBIF展会。感MeatiFoods依托酵母/合成生物学平台证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号25整体商业化程度落后于生物质发酵，目前处于小范围商业化试水阶段。美国创业型企业株表达豆血红蛋白改善饼利用餐饮和商超渠道销售，2018开发非动物源乳制品资料来源：相关公司官网，vegconomi证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号26年质发酵）已面世，旗下β-乳球蛋白获特年年公司款菌丝体蛋白发酵肉“PureSlice™”完年年资萃年剂创业型企业布局产能方式各异。菌体蛋白在食品中用量较大，企业多通过自建或收购的形式布局自有产能，便于控制蛋白原料，释放规模效应以降低成本，但也相应地模式更合作模式布局产能，模式更轻、资金要求更低。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号27月线/月月协同优势。发酵蛋白兴起同样吸引传统龙头加码布局，根据原有业务属性可将其分为快消品企业、传统肉企、发酵龙头三种类型，共性在于主业自造血能力强、奠定雄厚的财务实力基础，而在布局方式、竞争优势方面有所分化。具体看：企业和传统肉企在相关技术方面较头部创业型企业无显著优势，多立足其雄厚财务玛氏、联合利华等快消企业先后与美国精密证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号28√√出精密发酵乳蛋白粉OrgainBetterW√√√√√√√合作研发：2022年底旗下植物蛋白子公√√√投资：旗下风投连续多轮参投菌丝体初创企业MycoTechn√√√料”√√资料来源：GFI，perfectday、Betterme证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号29发酵龙头躬身入局，优势在于菌种、技术、设备的协同。百威英博、安祥药业等发酵龙头曾在酿酒、酵母制造、制药等领域中积累下丰富的工业化发酵经验和知识，基于业务协同性躬身入局，百威英博内部孵化BioBrew企业，技术为竞争核心，产能强化先发优势。微生物蛋白领域，企业从实验室研发阶段，到跨化规模生产，各阶段企业数量呈现明显“倒三角”结构。技术和产能为竞争核心，具体技术是核心竞争要素。在伊始的研发阶段，唯有技术强者方可杀出重围。另外，技术决定能否成功中试放大、能否通过安全性检验、能否开发出口感好且有价格优势产能可巩固先发优势。一是产能建设需要亿元级资金投入，拉高行业进驻门槛；二是需要一定建设周期，因而后发者追超先发者存在时间障碍；三是产能上量有助于释放规模效应、降低成本，利好产品销售，更快进入经营正循环中。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号30图表55仅少数企业能跨越中试量产“死亡之谷”（一）研发阶段：技术比拼杀出重围，资金助力跨越“死亡之谷”室研发可简化为菌种选育、投料培养、加工三个环节，其中核心环节是菌种选育，要求企业需要在确定目标蛋白属性基础上反向筛选/改造菌种，技术难度较从万亿种微生物中筛选出目标菌种，精密发酵需利用合成生物学定向改造菌种。且为获得目标菌种，需要重复进行筛选-评估或设展开技术层面大比拼，技术强者有望率先杀出重围。物质分布、环境等与实验室条件下存在差异，仍需掌握产业化发酵相关知识和技术方可实现工艺成功放大；二是量产环节需要大额资金投入进行产能建设。整体而言，该环节证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号31生物蛋白行业目前仍处于导入期，虽已陆续有终端产品面世，但大规模商业化仍面临消费者认知度低、需求尚未打开的限制。一是企业仍需做好消费者教育，考虑到消费者有较强尝鲜意愿，开发出满足消费者口味要求的爆品为最优破局之法，有望提升知名度、在人群中快速渗透；二是现阶段微生物蛋白产品价格过高仍为限制其大规模商业化的重要因素之一，企业需要持续技术优化推动降本。因此终端对产品力及价格的要求促使竞争回归技术本身。爆品点燃需求，需求反哺生产，放大规模效应推动降本，方可进入经日至2024年3月31日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号32具体看：白质产品相关程度高低、频率高度划分为四种，含新蛋白的蛋白棒、汉堡肉饼、冰淇淋三种产品依次对应专业场景、重点场景和可转换场景，产品对应平均溢价支付在当前微生物蛋白较动物蛋白无明显价格优势的背景下，企业可率先从专业场景切人群更广谱的重点场景和可转换场景。做好产品命名和消费者沟通。产品命名是消费者建立认知的核心，调查显示，生物进行编码”的命名严重削弱了产品的吸引力，而强调“与传统产品的相似性”或强调其差异性“无动物源”等对产品吸引力产生积极影响。另外考虑到消费者对零售商超等连锁大B合作切入市场，昌进生物将“三蛋白虾片”产品导入盒马渠道为正确的选择。微生物蛋白企业可率先从餐饮、高势能零售等渠道切入此类“生活方式类”渠道更易触达重视健康、愿意尝鲜的原点人群；二是可借助消证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号33前文测算，中性预期2035年中国微生物蛋白市场规模可达约60爆品、监管利好、融资助力均有望催化商业化快速推进。而技术为核心竞争要素、产能强化先发优势，使得兼具技术和资金优势的头部创业型企业和传统发酵龙头竞争占优。回到中国的上市公司标的，建议关注强业务协同、具备综合成本优势的发酵龙头安琪酵持续推进技术研发创新，目前其酵母及深加工产品广泛覆盖烘焙、酿造、食品调味、人证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号34依托业务协同发展微生物蛋白，打