私募基金的发展探析-现状,过去,未来-毕业论文

1私募基金的发展探析毕业论文目录 2 2 2 2 3 3 5 7 7 9 2私募基金的发展探析——过去、现状与未来私募基金(PrivatelyOfferedFund)是相对于公募（publicoffering）而言，两者主要的区别是看是否采用公开方式或者向不特定投资者发售基金份额募集资金，判断为私募或公募基金。私募基金是指不通过公开方式，向少数符合特定条件的机构投资者，或者高净值的个人投资者发售份额而设立的基金。视、报刊等进行产品宣传推介。其投资起点高，资金募集对象为少数符合特定条件的机构和个人投资者，并且在参与人数上有限制。2.私募基金的法律监管相对公募来说不严格，对所募集资金的投资标的，基金的运作模式，基金投资的比例等没有严格限制。同时，私募基金管理人一般会把自己的资金部分参与投资，从而把利益关系和投资者绑在一起，此举能有效促进基金管理人进行合理的投资。3由.于信息披露要求不高，私募基金投资行为更为隐蔽，发行更为迅捷、运作空间更为灵活，对市场信息能快速做出反应，由此获得高回报的几率更大。按投资标的进行分类：品，管理人可根据投资者约定的要求，以及资本市场的发展趋势，自行设计基金的投资策略或调整投资组合。如重阳、星石等资产管理公司。本溢价而获利。如鼎晖、弘毅投资管理公司。业起步阶段的企业，尤为关注新兴和高技术行业，帮助所投资企业发展成34.其他私募基金。主要是指从事期货、期权私募基金，通过持有的资产增值而获利。如APT、观唐投资等公司。金的管理人，托管人及基金份额持有人之间的权利和义务关系。在这类型下，投资者与管理人，管理人与托管机构订立契约。由投资者出资认购基金份额，同时享有基金运作带来的收益。由管理人发起设立私募基金，并且按照契约约定的投资围及投资方式运作基金资产，同时有权根据基金的业绩收取管理费和利益分成。由基金的托管人按照约定方式进行资产的核算与保管，同时监督管理人投资的行为。这种模式在国已有了成熟的经验，例如借助信托通道发行的阳光私募。资本。公司型基金设立的依据是公司法和基金章程，具有独立的法人资格以及股份制公司组织架构，由有共同目标的股东共同出资认购公司的基金份额，同时成为了公司的股东。投资者按其出资比例或所持有的股份承担有限责任，同时享有公司管理、投资决策、分享投资所获得的收益等股东权利。其投资运作过程主要受到公司的董事会监督，以此保护投资者的利益。类基金由普通合伙人以及有限合伙人两部分组成，所有权与经营权分离。两者分工协作，普通合伙人充当合伙基金管理人，进行合伙企业的日常经营管理，并且对债务要承担无限连带责任。有限合伙人通常不参与合伙企业经营，同时以其所出的资金为上限对债务承担有限责任。这种模式下，有助于促进普通合伙人谨慎地进行基金的投资运作，同时对有限合伙人来说，其风险可控。（1）政府引导基金、各类母基金，社保基金、银行保险等金融机构的基金。（2）国企、民企、上市公司的闲置资金。（3）民间高净值客户的个人闲置资金。目前我国已经有了一批相对富裕的群体，私募基金以其可观的收益回报，逐渐受该群体的青睐。4备相应的风险识别能力以及风险承担能力；购买私募基金的起点是否低于100万元；若为单位投资者，其净资产不得低于1000万元，若为个人投资者，则要求其持有的金融资产至少为300万元，或者满足最近三年个人的年均收入至少为50万元。以投资私募基金。例如社会保障基金，慈善基金等社会公益基金，以及资金投向为自家管理的私募基金的管理人和部人员等。一起，共同承担基金的风险。如果基金发生亏损，则管理人的以其出资限额支付给投资者。中按比例提取报酬。（3）双方约定基金的清盘线，当基金净值跌破清盘线时，基金清盘。私募证券投资基金募集成立后，会有一定的封闭期，封闭期一般为3个月、后，一般每个月会开放几天，在开放期投资者在可以按照基金净值赎回。私募股权投资基金（即PE/VC）的投资期限通常有数年，与私募证券投资二级市场进行买卖交易，这种退出方式是最理想的。目标企业上市后，不仅股本溢价会很高，给私募基金带来更为可观的收益，而且持有的股份流动性好，退出时机灵活自由。同时，目标公司可以借助私募基金的资源网络进行发展，借助其经验进行包装，进而达到上市要求，实现双方利益最大化。5他投资者，从而实现退出。与让目标企业上市退出的方式相比，这种退出方式下股本没有限售期，可在任意时间将持有的股权转让变现，而且成本低，操作标企业部进行转让；二是二次出售或收购退出，即股权向目标企业的外部转让。基金持有的股份，从而实现退出。略收购者，因为不同类型的私募基金关注目标企业的时段不同，如VC类的基金更专注处于初创期的企业，而PE类的基金更擅长于成熟企业的后期运作，所以第三方有时是另外一家私募机构。收购退出是指目标企业被战略投资者出于行业对目标企业整体收购，私募基金向收购方出售持有的股份而退出。二次售出仅是私募基金持有的股权发生转让，目标企业其他所有者的股份不发生变动，与二次售出不同的是，收购退出是整体股权发生变化。(3)减资清算。是指投资失败，而私募基金所持有股权又不能从而通过减少注册资本或进行破产清算实现退出。PE/VC基金专注于股权投资，高收益的同时也是高风险的，投资不成功也常见，而投资于企业初始创业期的括目标企业无法完成上市，不再具有发展潜力等原因而无法取得预期回报。营业务开始由经纪业务逐渐转向承销业务，拥有资金的大客户也开始将资金交给证券公司进行投资，由此渐渐形成了尚不规的信用委托关系，同时私募基金形态也初步形成。募集的多余资金处于闲置状态，具有不小的投资需求。于是许多投资顾问类公6司以及咨询类公司便以委托理财的方式，设立并运作私募基金，由此私募基金渐渐渐成形，并开始初步发展起来。公司取得了开展资产管理业务的批准，由于当时资管市场的初步放开，吸引了大量风险意识不高的社会资金流入。与此同时，二级股票市场行情向好，以及通过操纵股价等违法手段获得较高的收益，导致许多上市公司把从股票市场募集来的资金投向了私募基金，由此私募基金得以进一步快速发展。回落，证券市场的也在逐步规，大批委托理财投资公司因亏损而退出，大部分公司承诺的保底收益水平业逐步下降。私募基金的投资策略及操作手法开始有所调整，如由跟庄操纵股票开始向挖掘企业价值和市场资金流向转变。在政策方面，开始逐步放宽私募基金的围，如允许信托公司，券商等进行一定限制地从事私募基金业务。在2004年，我们国家首只私募信托计划推出，这标志着我国私募基金行业由此开始了阳光化运作的进程。期资本场及政策的调整规后，以信托计划为代表的“阳光私募”逐步走上舞台，运作手法日趋成熟，规化发展私募基金的探索开始步入正轨。虽然在2004年阳光私募已经破茧而出，但是2007年在数量和规模上才得到快速发展，其原因是私募基金有限制少，投资灵活的优点同时，还能带给基金经理更高的收入，导致公募基金经理开始陆续投身私募行业，因此资本市场上现在普遍把2007年定义为我国阳光私募的“元年”。同时，《合伙企业法》的颁布，给出了新的管理模式，有力推动了私募基金行业的向好发展。调进了监管围，这意味着私募基金初步获得了自身的法律地位。此举将有效促进非公开募集基金的规发展，同时也有益于我国资本市场的完善及长远发展。金监督管理暂行办法》颁布了，这意味着我们国家的私募行业开始了规化的发展阶段，其法律地位得以进一步确立，同时为建立健全私募基金行业发展的政策体系奠定了基础。随着法律的明确以及资本市场的再度繁荣，造就了一批优秀的基金经理和强大的基金管理人。7备案制近两年以来，私募基金抢足了资本市场的眼光，受益于政策面的宽松以及二级市场新一轮行情的展开，私募行业迅猛发展，可以说国私募行业迎来了增长。但是，高速增长的私募行业同时也有野蛮生长的一面，如在资金的募集方面，存在不合规行为，甚至涉及诈骗集资，损害投资者的利益，也有损私募基金行业的整体形象。期间，有关私募基金的法律规文件不断颁布，这表明监管部门有意对私募基金行业展开整顿，进行逐步规。以及二级市场新一轮行情的启动，私募基金产品发行量成倍增长，2015年发行的产品数量超过以往发行数量的总和如图1所示。250002000050000249803741308237412012年以前2012年2013年2014年2015年图1私募基金产品发行情况截止到2015年12月底，已经有2.5万家私募管理机构在基金业协会完成规模总计4.05万亿元，从业人员总计37.94万人。从私募基金登记备案数据变动情况来看，由于前期监管层表态不设立门槛，而是进行事后监管，管理人的登记增速明显高于基金备案的增速见表1。82015年已登记管理人总数（家）已备案基金总数（只）《暂行》办法后成立基金（只）从业人员数量（万人）2月底3月底4月底5月底6月底7月底8月底9月底10月底11月底2038321821237052500520123208532221724054456322.1126.1428.9331.7433.9243.0937.94数据来源：中国基金业协会私募基金管理人在全国各省均有分布，但大部分还是分布在我国东部的经及是我国公认的三大金融中心，已在基金业协会完成登记手续的管理人中，有理的基金数量上，这三个地区占已备案私募基金总数的83%，总计达19478只，三地总基金管理规模为4.36万亿，占比达87.3%。、、、、、综合占据前6名见图2。北京25.1%北京25.1%北京上海其他区域上海深圳广东江苏浙江广东江苏浙江其他22.3%上海6.5%22.3%上海4.1%广东16.9%深圳图2中国私募基金管理人地域分布版图9策面宽松，未设立门槛，不进行事前审批，而采用事后监管，高达67.4的%已登记的私募基金管理人并没有备案的基金，属于空壳状态，有名无实见图3。32.6%32.6%有规模已备案产品管理人管理规模为零67.4%无规模图3已登记管理人私募产品备案情况产品，即不再借助信托，券商资管等渠道，而由私募机构自己做私募基金管理人。自主发行以其发行更为灵活，投资限制少，门槛以及费用相对较低的优点逐渐成为私募产品的主流趋势见表2。表2私募基金发行方式比较监管法规信托产品信托法信托券商资管资管管理办法委托代理基金产品基金法委托代理有限合伙合伙企业法企业组织自主发行基金法委托代理投资顾问门槛万，须取得证监会资格万，须取得证监会资格合伙协议约定须取得基金客户参与成立规模要求通道费用信托文件约定0.3%-1%0.3%-0.5%0.3%-0.5%合伙协议约定无无托管费用0.1%-0.2%0.1%-0.2%0.1%-0.2%合伙协议约定0.2%-0.3%营业税无无无无资料来源：《私募阳光化的五种路径比较分析》管理人部控制指引》，《私募投资基金信息披露管理办法》等私募基金监管规条例。在2016年2月5日发布的公告中对私募基金管理人的备案和信息披露做了新的要求，如在规定的期限没有进行首只基金产品备案，将注销该管理人登记；如果没有按要求进行信息报送的，将会不接受该私募机构进行私募产品的备案手续的办理，直到完成整改为止。其后，基金业协会针对私募行业又颁布了《私募投资基金募集行为管理办法》，对私募基金的募集行为进行了系统的规。此前，基金业协会先后对外公布了五批共计38家失联（异常）的私募管理件的出台，表明私募行业经过近年“野蛮式”发展后，走上了规化发展的路程。诞生了。但是，直到2013年，在新颁布的《基金法》中，第一次把私募基金调整加入到了初步的监管规中，至此私募基金获得了自身的法律地位。由于当前对私募行业还没有完善的法律监管和处罚机制，导致行业发展鱼龙混杂。私募基金在发挥其信息披露要求低等优势的同一时间，也存在部分机构利用这些优势进行违规运作的行为，例如进行利益输送，扰乱市场，甚至出现集资诈骗，列问题，扰乱行业健康发展。此外，不到位的制度执行情况，让国的私募基金行业仍旧不是很规。例如在基金业协会登记备案的私募机构和私募基金产品数量不断在增加，但是存在所报送的信息不够真实、不够完整、更新不够及时等情况。同时市场上依旧有许多私募尚未进行登记备案，仍旧处于地下运作状态，如何进一步促进登记备案制度的实施需考虑。虽然私募基金已经处在了法律监管下，进入了逐步规化经营的时期，但是当前国的信用资源匮乏，相关的法律法规也不是很完善，基金管理人的资质与经营状况得不到充分披露，存在较大的道德风险，是影响投资者资金安全的一大因素。从国际上的通行做法来看，管理人一般需占有3%-5的%基金份额与投资者形成利益捆绑。在国私募基金运作中，通常私募基金管理人以自有资金出时，由劣后部分先行赔付。此外，基金管理人的品牌、基金经理的信用记录及以往盈利情况等方面常作为私募基金信用状成全面有效，容易产生监管盲区，这也是导致私募市场无序竞争和发展的原因之一。对私募基金而言，当前还没有制定统一的、公认的的评级标准和具有权威性的评级机构，市场上所能看到的一些基金私募评级通常是以基金取得的历史业绩以及经营的稳定性等方面评出来的。虽然监管上要求私募基金管理人需自己进行或者由第三方机构来进行风险评级，但时并没有对评级机构的资质以及是否独立作出明确的要求，导致评级的结果可靠与真实性存疑。私募基金的另外一个特征就是流动性较差。例如投资企业股权类的基金运作时间通常长达数年，在基金投资计划没有结束前，为了保证基金运作的稳定性以及连续性，不论在任何情况下，投资者不能赎回从而退出基金，因此会担负更大的风险。近几年，受益于中国良好的经济形势，证券市场的快速发展及相关法律法规的逐步完善，私募基金行业得以快速发展，并且取得了较为可观的业绩。在我国经济增速逐渐回落的情况下，在资本市场上如何为私募基金提高流动性值得探讨。虽然在已经有2.5万家私募基金管理人在基金业协会完成了登记，但管理基金规模在20亿元的管理人占比仅为2.3%，且近七层的私募机构管理的基金规模为零，近32的%私募基金管理人实缴资本低于注册资本的25%，近24的%私募基金管理人实缴资本低于100万元。此外，在公布出来的失联私募机构中，存在实缴资本为零的情况，明显有“空壳”的嫌疑。虽然注册及实缴资本的多少和私募基金的运营管理能力没有直接的正面关系，但却可以从侧面反映基金管理人自身的实力情况，同时这也说明我国的私募基金市场还处在不规发展的阶段。由于私募基金不得通过公开宣传方式募集资金，当前大多数采用非直销的方式招徕投资者，而三方销售机构的专业性和产品推介过程中的合规性难以得到保障。稳定的资金来源是私募基金持续发展和生存的十分重要的因素，而我国私募行业的资金来源很大一部分是靠基金经理的个人关系发展而来。这一方面有碍基金经理的独立投资行为，同时也容易产生资金需求的短缺，由短缺进而可能引起募集行为的不合法，故销售渠道的拓展法律规章上给予最大的支持，做到有法可依。只有法律制度上完善了，监管执行才有法可依，才能落到实处，私募基金的销售募集、投资运作、赎回退出过程才能得以规，才能切实地保护投资者的合法权益。当前来看，我们的立法进程不是要一蹴而就的，要根据我国资本市场的特征和私募行业发展进程而不断跟进。但是，立法过程不能处于滞后状态，应保持一定的前瞻性和适度的空间，让法律来引导私募行业的良性发展，而不是让私募行业的发展来主导法律的制定，两者应相辅相成，从而对私募基金建立符合我国资本市场特征的法律和监管体系。监管部门在给出如何认定投资者是否合格的条件的同时，还应当限定发起资金募集的私募基金管理人的资格。哪些机构才能发起私募基金资金募集，这些机构自身要满足什么条件，对募集过程有何具体要求？由于市场是存在信息不对称的，投资者想全面了解一家私募机构以及判断其提供信息的真实性是比较困难的，所以法律上应当具有相关措施，来保障投资者和管理人的地位平衡。例如，高管的资质，从业人员的资格，公司的资本缴存和信息报送等要求。以此逐步实现私募基金管理人优胜劣汰的过程。金外包机构可提供的服务围。应由合规性好，专业性高，风险识别能力强的机构进行销售推介，同时也可推进私募基金直接销售方式的建设，让管理人与投资者直接进行交流，不仅可以保护投资者不被误导，引导正确的投资观念，还有利于加强两者间的信赖，有利于长期发展。理人运作过程是否合规等职责。托管人能否尽职尽责履行义务，关系基金是否能正常管理运作，投资者资金安全是否得到有效保障。但是，当前基金托管人在监督方面不尽人意，主要原因在于没有具体规定托管人的选择，而是由管理强托管人的职能，就应对担任私募基金托管人的资质进行一定的限定，如和基独立性，从而切实保护投资者权益。目前，在我国私募基金行业正处于发展壮大的阶段，监管部门应当分工明确，同时应加大对不合法合规行为的处罚力度。制定私募基金行业统一的评级机制，制订行业自律约束机制，规募集、销售及运作行为，引导私募基金管理人进行自我改善，营造一个健康发展的外部环境，为我国私募基金行业的长久发展夯实基础。监管部门应加强对私募基金管理人的资信管理，防信用风险，抽样核查所报送信息的可靠性，资金运作过程的合法性，托管人履行监督职责的到位情况。此外，整个社会的诚信教育体系也是需要完善的，当整个经济市场的信用水平得到提高，信用的违约成本加大，那么私募基金的道德信用风险才能够有效地降低。相对于资本市场发达的国外，我国的资本市场投资围有限，能进行风险规避的金融衍生品相对较少，私募基金的投资种类也有限。当前，我们国家要是想在资本市场上把握住有利的时机，促进资本