证券公司主题投资政策扶持下的主题投资定位

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--------年主题投资策略目录第二章：2010年主题投资汇总与表现第三章：年证券市场行情展望第四章:年主题投资定位与策略第一章：2010年金融市场概况及运行回顾第一章2010年金融市场概况及运行回顾2010年A股整体表现欠佳，

上证综指、沪深300和深证成指分别以-14.31%、-12.51和-9.06%位列主要市场指数收益的后三位。

1.2010年中国证券市场运行回顾2.2010年A股市场板块表现受行业景气度上升影响，电子元器件、医药、机械等板块整体涨幅居前；金融、地产、钢铁受政策调控影响跌幅居前。3.A股市场整体估值估值上来看，目前沪深300估值在2010年、年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。A股市场滚动PE走势特征2010年上证综指以下跌14.3%位列全球跌幅第二，全年中小板综指、创业板指数分别上涨35.77%、16.07%。4.全球主要股指表现排名以美指为代表的欧洲股指，持续创出新高！5.全球主要股指表现亚太股指稳步攀爬向上。6.全球主要股指表现2恒生指数反弹明显日经指数逐步走高7.外围有色金属持续走强以伦敦铜为代表的有色金属全年大幅上扬，边创新高！价格已经超越07年大牛市时的最高点8.能源价格稳步上扬随着全球经济的复苏,2010年原油价格持续上扬,经济复苏步伐明确.原油逼近100美元/桶9.全球大宗农产品价格创历史高点2010年以原糖、棉花为代表的大宗农产品价格大幅上扬，连创历史新高！原糖创30年新高美棉创15年新高10.2010年A股运行与政策实施对照11.

2010年金融市场概况及运行回顾总结一、A股市场（沪指）：进入2010年以来，多次提高存款准备金率、新股大规模扩容及对地产的实质性调控，沪指先抑后扬，呈V字形，全年仍是负收益。股指期货正式推出后，股指波动风格有所改变。二、国际市场（港股）：美股、港股今年也是先抑后扬，但均创金融危机以来新高，走势明显强于国内市场。三、大宗商品期货市场（美元）：美国的二次量化宽松计划和欧债危机交织，美元大幅震荡，黄金等有色、农产品、国际油价等大宗商品走强。第二章2010年主题投资汇总与表现1.主题投资定义主题概念：是对某一类因为国家政策或者行业利好而受到市场资金的追捧，导致股价在短期之内形成连续的、相互影响的上升，并在一个相对持续的时间之内反复被市场资金所关注的相关联股票的描述。特点：

政策扶持行业将迎来良好的成长预期市场关注度持续提升拥有预期2.2010年主题概念整体表现中国与发达国家经济增长50多个热点概念主题当中，年度平均涨幅已然超过30%，而稀土永磁和装饰园林更是超过100%！2010年是周期行业的悲剧，但却是概念主题的天堂。3.2010年牛股多出于拥有主题的概念板块注：沪深牛股覆盖率=沪深年涨幅超过30%个股／沪深两市股票数

概念牛股覆盖率=概念股年涨幅超30%／概念板成份数

热门概念板比率=牛股覆盖率超30%概念板块数／概念板块总数通过对牛股覆盖率超过30%的概念板块与总概念板块数进行对比，可以看出，热门概念板块的比例高达66.67%，充分显示了2010年市场资金对概念投资主题的追逐4.

2010年主题投资表现排行（1）

TOP1：稀土永磁5.

2010年主题投资表现排行（2）

TOP2：装饰园林6.

2010年主题投资表现排行（3）

TOP3：触摸屏7.

2010年主题投资表现排行（4）

TOP4：卫星导航8.

2010年主题投资表现排行（5）

TOP5：节能元器件（IGBT）9.

2010年主题投资表现排行（1）

TOP1：稀土永磁10.

2010年表现居后的投资主题深圳前海新区、及保障性住房投资主题全年跌幅居前，整体板块下挫20%11.

2010年表现居后的投资主题2上海本地股重组、迪斯尼概念板块缺乏市场资金的持续关注，仍然无法大幅下挫命运。12.

2010概念投资主题依然是市场最耀眼的亮点通过对2010年A股市场上比较活跃的51个概念，913支个股的市值进行统计可以发现，沪深总市值为30.06万亿，沪深流通A股市值19.06万亿；概念板总市值为10.23万亿，概念流通A股市值为6.24万亿，占沪深两市市值34.78%；概念板市值占比自2010年7月起连续放大，随后市场上演概念疯长的行情，从锂电池到稀土永磁，再到触摸屏….众多概念指数在短时间内实现翻倍，市值环比增速更高达22.37%，将资本市场造富的神话演绎得淋漓尽致。第三章年证券市场行情展望一.政策分析（1）-年政策趋于稳定（一）政策解读1、政策变化轨迹

08年9月金融危机爆发

救市政策推出（降息、4万亿经济刺激计划、十大产业规划、天量信贷等）

经济复苏（GDP回升、企业盈利、PMI上升等）

通货膨胀抬头（CPI转正，政策温和控制）

通胀维持高位

政策逐步收紧，但仍属宽松

年通胀继续走高

进一步收紧??（美国仍宽松）2、最新政策动向：1）中央经济会议定调年：货币政策稳健，财政政策积极2）中央十七届五中全会：强调经济转型，推进战略新兴产业3）美国第二轮量化宽松货币政策VS欧洲债务危机一.政策分析（2）-年政策趋于稳定2010定调：增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性财政政策：积极货币政策：稳健2009定调2010：转变发展方式、调整结构（新兴产业机会）财政政策：积极货币政策：适度宽松2008定调2009：保增长、促发展（09年小牛行情）财政政策：积极货币政策：适度宽松2007定调2008：实施从紧货币政策(导致08年大跌）财政政策：稳健货币政策：从紧机会？刺激期衰退期复苏期增长期05.07.11，中国宣布人民币升值06.04.28，央行第一次加息08.04.24，下调印花税07.11，央行提出08年信贷规模不超过07年，同时美国次贷初现08.04，贝尔斯登几近破产，被JP摩根收购08.09，雷曼宣布破产，汇金和国资委宣布增持08.11.18，中国政府宣布“四万亿”09.01，商业银行大规模信贷投放07.05.30，突然上调印花税1.市场运行总体概况过热期2.当前所处市场周期-复苏－》增长经济周期阶段增长过热衰退复苏◆最佳资产配置：

房地产

◆股票配置策略：

股票配置比例开始逐步减少◆最佳资产配置：

货币

◆最佳股票配置策略：

股票配置比例达到最小，或不配置◆最佳资产配置：

债券

◆股票配置策略：

逐步考虑增加股票配置比例◆最佳资产配置：

股票

◆股票配置策略：

重点配置股票资产资产预期收入增加下降下降增加利率上升上升下降下降物价水平上涨上涨下降下降资产价格房地产上涨，股票下跌下跌房地产下跌，股票回升上涨二.宏观经济分析（1）经济“三架马车”投资、消费、出口总体趋势平稳上升态势二.宏观经济分析（2）-固定资产、消费固定资产投资2010年呈回落态势，但基本止稳，空间有限；消费支出平稳趋涨。二.宏观经济分析（3）-出口2010年下半年出口小幅回落，但恢复态势确定，年料将保持平稳区间二.宏观经济分析（4）-制造业2010年制造业指数连续回升，持续在50%上，景气度良好，年有望持续高位运行。二.宏观经济分析（5）-物价2010年物价上涨趋快，调控压力巨大，年物价有望逐步回落。年物价有望逐步回落二.宏观经济分析（6）-货币供应量2010年货币政策紧缩明显，市场资金明显缩减，目前有止稳迹象，年资金投放平衡为主。二.宏观经济分析（7）-外围经济欧债危机仍将是明年困扰欧元区经济的重要因素。然而，预计欧元区会在明年上半年逐步摆脱其困扰，随着经济乐观度的不断提升，欧元区复苏之路将更为明显.欧元区经济增长率或等于IMF预测的1.5%美国经济环境依然朝向好的方面发展，非农就业人数也在稳步的攀升;ADP就业数据也显示，中小企业就业呈逐月小幅增加趋势，预计整个就业市场在6-12个月内会有所改观,估计明年美国经济增长率或大于IMF预测的2.3%。外围主要经济体复苏步伐曲折，但依然乐观看好，增长明确。三.A股市场分析-市盈率主板估值仍然有吸引力，中小板、创业板涨势基本表现出其迅速复苏能力三.A股市场分析（1）-市场扩容市场扩容压力显现，但高峰期有已过迹象，年压力有望减缓。三.A股市场分析（2）-市场扩容、市场储量大小非持续解禁，“大小限”压力较大，流通市值不断增加；经济容量扩大明显，市场容量增加，A股有望维持较高区间运行。年行情展望（一）政策预期明朗，紧张调控政策有望趋于缓和。（二）宏观经济平稳运行，整体状况良好。（三）外围经济体延续复苏态势，总体相对乐观。（四）物价有望平稳回落，缓解调控压力（五）市场解禁高峰基本过去，一定程度上缓解资金压力。（六）市场容量明显提升，支撑股指底部水平抬高。（七）2010年股市料区间性偏强振荡为主。年主题投资定位与策略第四章1.主题投资始于政策研究十二五规划将成为今年及未来较长时期内的投资总体指引时间事件主要议题一季度2010年10月中“十二五”发展规划每十二个五年规则细则2010年12月中中央经济工作会议定调第二年宏观经济政策，双防，债券贴息开始讨论2010年12月下旬一号文件，产业政策指明农业领域发展，农田水利建设，节能环保，新能源汽车年1月胡主席访美战略会谈大型采购团赴美，高科技出口协商，人民币升值年1月各省两会召开各省人大审议十二五规划和全年经济指标年3月两会召开当年全面的政府工作目标，税制改革，金融创新年1-3月十二五专项规划十二五期间主要领域投资规模和方向二季度年4月发改委工作会议落实两会提出的各项政策措施年4-5月通胀会否发生拐点市场再次进入宏调观望期年4-5月欧债风险上升西班牙、葡萄牙年6月底美国QE2即将截止退出预期将提前对资产周期产生影响三四季度年7月中旬上半年经济数据公布重点关注CPI和经济增长指标年下半年全国金融工作会议金融领域重大改革年10月三季度经济数据经济运行状态，通胀是否回落至3%水平2.“十二五”规划分析（1）-历界五年规划历界五年规划与A股市场走势3.“十二五”规划分析（2）-历界五年规划主题表现“十五”规划与“十一五规划”中的主题投资表现“十五”期间股市中表现相对较好的板块“十一五”期间股市中表现相对较好的板块4.“十二五”规划分析（3）-四大投资领域扩大内需：流通、零售、旅游生物医药产业：生物药、疫苗、基因精神文明：文化、影视、传媒节能减排：新能源、环保、新材料“十二五”规划5.“十二五”规划分析（4）-七大新兴产业6.主题投资：关注战略性新兴产业新兴产业相关领域市场展望节能环保高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务预计2010-2015年，城镇污水垃圾、烟气脱硫脱硝设施建设投资可达6000多亿元，运营服务规模将超过6000亿元。到2015年，中国节能环保产业总产值将达到GDP的7%-8%，成为新的支柱产业之一新一代信息技术移动互联网、物联网、云计算、智能交通、安防、宽带投资预计在“十二五”期间这些产业将保持30%年均复合增长率，国家用于宽带领域的投资将达到2万亿左右，固定带宽入户将会达到2.5亿以上，用户平均带宽也有大幅增加高端装备制造业航空航天、海洋工程装备、高端智能装备、工程机械、汽车、高速铁路设备等高端装备制造业是工业产业升级的重要内容,在这些制造领域提供核心部件的龙头企业，他们是中国高端装备制造业发展的关键环节，未来也将是最受益中国高端装备制造业发展的企业新材料特种功能和高性能符合材料围绕重点工程，例如大飞机、核电、国防军工、高速列车、电动汽车、电子信息和节能环保等项目需求发展新材料产业。预计到2015年，我国化工新材料产值将达到1200亿元，国内市场自给率达到60%以上，保持快速增长新能源核能、太阳能、风能、生物质能等核能是整个新兴能源产业规划的重点，未来有可能超预期新能源汽车插电式混合动力汽车，纯电动汽车相关方面的刺激政策将长期持续，新能源汽车是中国汽车工业“弯道超车”的重要机会生物生物医药，生物农业基因药物，蛋白药物，单抗克隆药物，治疗性疫苗，小分子化学药物等7.年重点投资主题关注榜-新兴产业居首目前七大新兴行业依然是券商比较看好的概念投资领域，其中高端装备制造更是以高达72%的推荐比率位居榜首，新一代信息技术、节能环保、新材料、新能源紧随其后。清洁能源：核电、水电、风电、智能电网《能源发展“十二五”规划》、《新兴能源产业发展规划》，中国2020年碳排放强度降低40%-45%，非化石能源比例要达15%。火电装机量退居70%以下，清洁能源装机将超过30%。核电将从2008年的908万千瓦装机总量提高至2020年的7500万千瓦。到2020年，在我国电力结构中，核电占比将达到6%～8%。水电、核电、风电占能源生产总量的比重（%）国内外核电发电量比较（百万千瓦时)

8.年重点关注主题（1）-清洁能源9.年重点关注主题（1）-清洁能源“十一五”规划中清洁能源累计投资5万亿，其中核电发展预期强烈，2020年前建造20座核电站，总投资规模达1万亿，前景巨大。核电关注个股：中核科技、沃尔核材、东方锆业、东方电气、中国一重10.年重点关注主题（2）-环保产业

“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%的约束性指标，到2010年，“十一五”污染减排的两项约束性指标化学需氧量和二氧化硫排放量分别比2005年下降10%。中国在哥本哈根会议上的承诺：到2020年，中国单位GDP二氧化碳排放比2005年降低40-45%；非化石能源占一次能源消费15%。在十二五规划建议中，提出“单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放大幅下降，主要污染物排放总量显著减少，生态环境质量明显改善”。11.年重点关注主题（2）-环保产业

我国环保投资不断增长，年均增长约为20%

“十一五”我国环保投资总额约占中国GDP总值的1.4%

当环保投资占GDP比例1.0%-1.5%，可以控制住大部分污染；若达到3%以上，可以阻止环境恶化的进程，并得到一定程度的改善。数据来源：中国环境公报环保投资逐步增长12.年重点关注主题（2）-环保产业“十一五”，我国环保投入约1.8万亿，预计“十二五”期间，我国的环保投资将达到3.5~4.7万亿，比“十一五”期间增长95%~160%。“十二五”环保投入再翻一番13.年重点关注主题（2）-环保产业环保行业进入发展黄金期

-预计未来十年，我国环保投入有望从目前GDP的1.5%上升到2.5%~3%-预计环保投资在“十二五”期间有望比”十一五“增长1倍-1.5倍投资策略：把握政策，投资热点

-污水处理：新标准带来新需求

-大气治理：火电厂脱硝有望成为强制性指标

-固废处理：固废投入将大幅增长核废料处理市场广阔重点推荐：桑德环境：固废处理龙头碧水源：MBR水处理专家

国中水务：区域污水处理龙头南海发展：产业链完整业绩稳定增长九龙电力：环保新秀脱硝+核废料处理

行业评级：看好。油田服务行业收入带有明显的周期性，行业正在从本次金融危机中逐渐复苏，在全球石油需求增长的推动下，下一个景气周期即将到来。油田服务行业收入分散在33个专业市场中，全球行业总规模在2500亿美元左右。国内大部分油田服务公司仍作为两大油集团内部存续企业存在，在全球竞争的背景下，市场开放是大势所趋，相关上市公司分布在油气的开发生产阶段，以设备制造和服务企业为主。油田服务市场的驱动因素是油公司的勘探开发投资，而投资额又会受全球石油需求和油公司自身战略的影响。近期产能偏紧带来勘探活动上升。长期来看主要油公司将继续加大上游投入。全球海上油服市场未来五年CAGR为23.5%，海上油气开采在经济上有利可图，快速增长期已经到来，且海上单位产量的投资规模更大。中国石油需求持续快速增长，勘探开发支出增速超过国际水平，海上油田服务投资规模预计到2015年达到1500亿元。十二五规划是重要催化剂，板块投资机会显现。14.年重点关注主题（3）-深海油田开采推荐公司：中海油服、海油工程、中国重工主题概念股所属概念推荐理由风险因素特变电工智能电网新能源太阳能发电新疆区域振兴“十二五”期间国家智能电网将进入全面建设期，其中特高压建设是投资重点，目前规划的七条特高压交流线路和十二条特高压直流线路将为市场带来接近五千亿元的投资，公司是国内变压器、电抗器霸主，市场份额国内第一。特高压投资低于预期中兴通讯3G物联网云计算移动支付概念板块龙头分析认为，宽带设备投资及3G后期终端设备需求将进入下一轮景气周期，未来3年