某著名企业某著名企业有色锡整合项目某著名企业有色收购锡矿山财务预测

锡矿山初步财务预测2004年10月报告目录说明预测范围数据来源预测方法资料情况假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据2©2004Capgemini-Allrightsd本次锡矿山盈利预测范围为与锑、锌和化工相关的企业，数据主要由锡矿山提供，产品价格和锡矿山讨论确定7家生产性单位6家非经营性下属单位5家代管公司锡矿山闪星锑业建安公司北炼厂南炼厂冶金化工厂精细化工厂南矿北矿锌厂三中一中二中职工学校中心医院生活服务中心工业公司锑华公司新星公司水泥厂本次盈利预测涉及的单位和部门

锑精矿

精锑

液碱液氯盐酸

氧化锑锌锭硫酸

锑精矿

精锑各生产单位的产品3©2004Capgemini-Allrightsd在不假设新增投资的前提下，我们对锡矿山现实的盈利能力进行初步估算，包括锑、锌和化工等业务的盈利本预测假设不新增投资下，测算锡矿山现实的盈利能力非破产企业破产企业本预测将模拟锑品相关单位、锌厂和化工厂的损益表，以便大体测算各块业务独立的盈利性在预测中将税金、销售费用、财务费用和管理费用按照一定的配比原则进行计算北矿、北冶等主要生产厂，假设在顺利破产并由新公司回购后继续生产，人员维持现有人数不变，而固定资产的回购价格假设为固定资产净值的10％化工厂双氧水破产的固定资产不再由新公司回购4©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况公司资料破产情况企业改制财务资料矿山资料假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据5©2004Capgemini-Allrightsd资料情况矿山资料财务数据企业改制破产资料公司资料2001-2003年管理费用明细表2001-2003年公司成本、费用资料2003年人员工资总额表锡矿山闪星锑业有限责任公司

改制方案；某省市人民政府办公厅关某省市国资委等部门《建某省市国有资产监督管理体制的若干意见》等11个文件的通知锡矿山企业资料说明，主要描述企业历史发展沿革公司部门及组织架构设置总部及下属企业工资总额及人员整体情况中国锑工业现状分析报告北矿、南矿、北炼、南炼、冶金的回收率指标及精矿品位指标等数据北矿和北炼厂的破产预案6©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况假设条件假设说明假设方法主要假设条件预测结论敏感性分析附件：锡矿山历史数据7©2004Capgemini-Allrightsd依据从锡矿山获取的历史数据，我们从收入、成本、期间费用等科目对锡矿山进行10年的盈利预测损益预测收入销量单价成本直接材料直接人工制造费用间接人工固定资产折旧其他制造费用主营税金及附加销售费用锑品和锌锭化工品财务费用短期贷款长期贷款管理费用人员工资和福利社会保险其他8©2004Capgemini-Allrightsd主要假设－主要产品产量表产品产能(万吨)产量(万吨)锑品锑精矿1.21.2精锑22氧化锑2.82.3锌厂粗锌3.53精锌4硫酸75.6(1.87:1)化工厂液碱、液氯、盐酸4.60.889©2004Capgemini-Allrightsd主要假设－锑品生产成本和销售价格单位：元/吨在“南丹事件”后某省市场供求发生改善，锑品价格稳步提高，锡矿山锑品的盈利能力也稳步提高10©2004Capgemini-Allrightsd主要假设－锌厂主要产品生产成本和销售价格单位：元/吨随着锌厂产量的提高，产品的生产成本也因规模效应而降低，锌厂的产品在2003年后毛利润开始为正，但相比行业内其它企业，锌厂明显缺少竞争优势因锌厂成本分摊方法不同等原因，锌厂产出的硫酸尚能维持一般的行业利润11©2004Capgemini-Allrightsd主要假设－化工厂主要产品生产成本和销售价格单位：元/吨因无资源和规模等方面优势，锡矿山化工厂明显缺乏竞争优势，三种产品生产成本都高于销售价格，导致化工厂年均亏损1000多万元；12©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况假设条件预测结论锡矿山整体盈利分析锑品盈利分析锌厂盈利分析化工厂盈利分析敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据13©2004Capgemini-Allrightsd在考虑锑、锌和化工整体盈利时，锡矿山的盈利能力不容乐观锡矿山2001－2014年损益情况-3041收入631027138810464公司主营业务收入71388万元中，其构成88.39%是生产成本，14.75%期间费用公司2005-2014年期间年均亏损3041万元成本期间费用净利润单位:万元所得税608尽管由于锑品的价格上涨，锡矿山在2005－2006年扭亏为盈，但随着锑品价格的回落，锡矿山在2007年后经营状况不佳14©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山的主要收入和毛利均来源于锑品，锌锭虽然带来1/3的收入，但对于公司毛利的贡献很小收入构成毛利构成氧化锑毛利贡献占公司总利润的90%以上化工厂的三种产品全线亏损锌锭占公司收入的34.5%左右氧化锑占公司收入的57.1%左右精锑占公司收入的5%左右万元万元15©2004Capgemini-Allrightsd单独看锑品的盈利，年均为2450万元锑品2005－2014年损益情况收入36213443404910公司锑品收入44340万元中，其构成81.67%是生产成本，11.11%期间费用成本期间费用净利润公司盈利快速下降的原因是锑品价格由2700美元下降到2300美元，随着价格回涨，盈利逐步回升单位:万元868所得税245016©2004Capgemini-Allrightsd增加自产数量，以及提高北矿和北冶劳动生产率有利于锑业务盈利能力的增强精锑生产成本比较氧化锑生产成本比较人工成本比较单位：元单位：万元单位：元南矿17©2004Capgemini-Allrightsd由于锌厂缺乏矿山资源，以及没有达到经济规模，导致亏损严重锌厂2005－2014年损益情况收入25254261273262成本期间费用-2483锡矿山锌厂亏损的主要原因是规模较小而导致的生产成本过高单位:万元净利润18©2004Capgemini-Allrightsd由于不具备资源优势，以及没有达到经济规模，导致锌厂的毛利率与行业平均水平相比有较大差距锌锭硫酸与锌锭不同，锡矿山锌厂硫酸的毛利率则高于行业水平，这可能是因企业成本分摊的方法不同等原因造成锡矿山锌厂锌厂与国内其它锌厂的产品毛利率比较19©2004Capgemini-Allrightsd由于没有达到规模经济，锌厂的冶炼成本也明显高于行业水平直接材料直接人工制造费用锌厂与行业内某领先公司的冶炼成本比较

(单位：元/吨)3368259720©2004Capgemini-Allrightsd化工厂的生产成本明显高于其收入，亏损严重化工厂2005－2014年损益情况收入1634922423公司化工厂收入922万元，而生产成本远高于销售价格期间费用成本-1139随着人工成本的增加，化工厂的亏损额逐年增大单位:万元净利润21©2004Capgemini-Allrightsd开工率不足、材料成本较高是导致化工厂亏损的直接原因直接材料成本比较开工率比较单位：元单位：％2002行业平均730－9702002行业平均液碱成本分析22©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据23©2004Capgemini-Allrightsd通过考察锑品和锌锭价格变化（上下浮动10％）对锡矿山盈利影响的结果显示，锡矿山盈利状况对价格十分敏感当价格上涨10%时某著名企业2005-2014年的平均年净利润将由原来亏损3000多万变成基本扭亏为盈，平均每年增加盈利3000多万；相反，当价格下跌10%时，锡矿山2005-2014年的经营业务将出现亏损，年均亏损额近6300万；基准价下跌价上涨价单位:万元锡矿山盈利敏感性分析24©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据25©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山拿出锑资产与某著名企业合作是双赢的最优选择盈利性投资可行性企业未来发展按照某著名企业对外投资需满足的盈利性要求：第一，净资产收益率10％以上；第二，投资回收期10年以内；和锡矿山整体资产合作的可能性不大；锡矿山整体盈利平均-3041万元；锑品单独盈利2450万元；锌厂单独盈利-2483万元；化工厂单独盈利-1139万元；通过双方的合作，希望企业最某省市，谋求企业的长远发展；锡矿山拿出锑资产和某著名企业合作，达到双赢的目的；按照净资产回报率10％以上的要求，新公司的净资产以不超过2.8亿为宜；按照投资回收期10年的要求，某著名企业适宜的投资额为1.44亿。26©2004Capgemini-Allrightsd某著名企业以转让＋增资的方式进入，最大限度的保证锡矿山整体的良性发展锡矿山某著名企业锌厂化工厂新公司49％51％转让金转让金新公司发展所需资金锌厂和化工厂维持生产所需资金上市自负盈亏27©2004Capgemini-Allrightsd报告目录说明资料情况假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据28©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山历史数据－锑品（生产成本）锑品生产成本单位：元/吨随着锑品价格上涨及人工成本的增加等，锡矿山锑品的生产成本逐年上升29©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山历史数据－锑品（销售价格）锑品销售价格单位：元/吨随着世界锑资源供应的紧缺，锑品的价格呈逐年上升趋势30©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山历史数据－锑品（销售数量）锑品销售数量单位：吨锡矿山主要以供应氧化锑为主，少量供应精锑产品31©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山历史数据－锌厂（锌锭）锌锭锌厂锌锭的生产成本在2001-2002年基本高于销售价格单位：吨单位：元32©2004Capgemini-Allrightsd锡矿山历史数据－锌厂（硫酸）硫酸锌厂的硫酸产品基本上能获取一定的利润，但这可能是因为锌厂成本分摊方法等原因造成单位：吨单位：