主题策略-中国企业出海适应当地市场的实践：因地制宜行稳致远

——中国企业出海适应当地市场的实践n中国企业出海已进入深水区，成功关键在于跳出“复制思维”，适配目标市场，体现在供需两端：需提前评估应对。本篇报告结合具体案例展开说明，例如中国动力电池布局欧洲市场，欧盟电池碳足迹新规已成为其面临的全新挑战。n上市公司出海过程中，若能实现因地制宜的策略落地，其出海推进的节奏与深度将显著优化，进而形成业绩催化。n核心假设风险：海外政策与合规层面存在不确定性；市场认知偏差易引发经营风险；汇率波动可能带来汇兑损失；海外运营存在供应链风险。22出海进入精耕细作阶段，实践层面聚焦“五问”出海进入精耕细作阶段，实践层面聚焦“五问”如何选择市场如何进入市场如何选择市场如何进入市场如何适应当地市场如何防范风险中国企业出海如何防范风险中国企业出海新课题33如何挖掘目标市场的需求如何匹配目标市场的供应链体系4n中国企业出海已进入深水区，成功不再是将国内模式简单复制，而是需要在合规、供应链、销售渠道和文化融合等多个维度上，构建一套全新的技术驱动生产效率提升，构建小单快反模式，建证券研究报告资料来源：央视网，人民日报，申万宏源研究5确保产品在技术、标准和使用体验上无缝接入目标市场针对当地的电压、接口、网络制式、气候等基础设施建立本地化的技术支撑、培训与售后服务体系，提基于本地用户的现场使用数据、故障模式和反馈，持资料来源：央视网，申万宏源研究66n传音控股深入洞察非洲本地化消费者需求，推出全肤色影像技术、小语种语音针对的需求打造的特色功能构建亿级深肤色影像数据库，自研深肤色人脸检测识别技术；推出全肤色影像技术，打造行业权威全肤色图像色卡以及光谱数据库，采用自研改进的CCM肤色分级校准算法及开发支持阿姆哈拉语、斯瓦西里语、豪萨语等非洲小语种的别系统，打造全球首个针对非洲市场定制的手机智能助手研制低成本高压快充技术、宽温域长寿命电池技术、环境资料来源：传音控股官网，中国日报网，申万宏源研究77确保品牌在文化、审美和情感上与目标消费者产生深度连接，深入理解当地文化禁忌、审美偏好、社会价值观与流行趋营销内容符合本地语境，激发消费者亲切感与认同感牌内核的前提下，推出符合当地口味、节日和需求的产品精准选择并运营本地主流的社交媒体、电商平台和线下渠道资料来源：人民日报，申万宏源研究88资料来源：公司官网，泡泡范儿公众号，申万宏源传媒研究99如何挖掘目标市场的需求如何匹配目标市场的供应链体系构建分布式供应链网络，采用“中国+海外”的多生产基地模式在目标市场重构供应链，以贴近市场、降低风险建立包括海运、空运、中欧班列及海外仓在内的多元化物流方案，主动管理库存，以应对更长的交付周期和不确定性资料来源：新华网，申万宏源研究n即便企业在国内已能生产技术成熟的产品，进入欧洲市场时仍需针对当地政资料来源：TÜV南德意志集团，申万宏源研究n为满足本地化生产要求，若企业调整供应链成本过高，可能会直接导致风险：•项目最终的投资回报率达不到预期•企业自身的抗风险能力随之减弱碳足迹生命周期包括原材料获取和预处理、产品生产、分销、寿命终资料来源：TÜV南德意志集团，申万宏源研究•2024年4月公布的欧盟《电池碳足迹计算规则》征求意见稿认可电力直连和国家平均电力消费组合两种方式，但电力直连在实际操作中非常难以实现，这就使得国家平均电力消费组合几乎成为唯一重要的计算标准资料来源：欧洲运输环境联合会，申万宏源研究n（1）海外政策与合规层面存在不确定性：海外地缘政治风险、贸易保护主义、关税壁垒、技术出口限制、数据安全法规等政策变动，均可能导致部分企业出海n（2）市场认知偏差易引发经营风险：不同区域消费习惯、品牌认知差异较大，n（3）汇率波动可能带来汇兑损失：企业开展出海业务时，可能因汇率波动产n（4）海外运营存在供应链风险：海外物流时效不稳定、仓储成本上升等问题，信息披露本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform相对强于市场表现520%;中性(Neutral)：相对市场表现在－55％之间波动；减持(Underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(Underweight)：行业弱于整体市场表现。本报告采用的基准指数：沪深300指数证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（BUY）：：股价预计将上涨20%以上；增持（Outperform）：股价预计将上涨；持有（Hold）：股价变动幅度预计在-10%和+10%之间；减持（Underperform）：股价预计将下跌；卖出（SELL）：股价预计将下跌20%以上。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。本报告采用的基准指数：恒生中国企业指数（HSCEI）我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司”）在中华人民共和国内地（香港、澳门、台湾除外）发布，仅供本公司的客户（包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。