2025年资产评估师《资产评估实务(二)》企业价值评估DCF模型培训试卷

2025年资产评估师《资产评估实务(二)》企业价值评估DCF模型培训试卷

姓名：__________考号：__________题号一二三四五总分评分一、单选题(共10题)1.企业价值评估中，自由现金流量的计算不包括以下哪项？()A.净利润B.折旧和摊销C.资本支出D.经营性应收账款增加2.在DCF模型中，以下哪项不是影响折现率的因素？()A.无风险利率B.市场风险溢价C.股东权益成本D.企业规模3.在进行企业价值评估时，以下哪项不是贴现现金流量（DCF）模型的关键输入？()A.预测期现金流B.永续期现金流C.折现率D.企业市值4.在计算企业自由现金流量时，以下哪项不属于运营资本变动？()A.应收账款增加B.存货减少C.应付账款增加D.预付费用增加5.在DCF模型中，永续增长率的设定通常基于以下哪个假设？()A.企业将保持高增长速度无限期B.企业增长速度将逐渐降低至稳定水平C.企业增长速度将随时间波动变化D.企业增长速度将保持不变6.以下哪项不是影响企业自由现金流量的因素？()A.利息支出B.股息支付C.资本支出D.税收7.在评估企业价值时，以下哪项不是影响折现率的因素？()A.通货膨胀率B.风险调整C.资本成本D.企业生命周期8.在进行DCF模型分析时，以下哪项不是预测期现金流量的考虑因素？()A.销售收入预测B.利润率预测C.折旧和摊销预测D.股东权益成本预测9.在评估企业价值时，以下哪项不是影响自由现金流量的因素？()A.营业收入B.营业成本C.资本支出D.股息支付二、多选题(共5题)10.在应用DCF模型进行企业价值评估时，以下哪些因素会影响折现率的确定？()A.无风险利率B.市场风险溢价C.企业特定风险D.经济增长率E.税收政策11.在进行DCF模型预测时，以下哪些是预测期现金流量的关键因素？()A.销售收入预测B.利润率预测C.资本支出预测D.运营资本预测E.税收预测12.以下哪些方法可以用来调整DCF模型中的预测现金流？()A.调整销售收入增长率B.调整利润率C.调整折旧和摊销政策D.调整资本支出水平E.调整运营资本需求13.在评估企业价值时，DCF模型和市盈率模型有哪些不同之处？()A.折现率的不同B.预测期现金流的不同C.永续增长率的处理不同D.适用的行业不同E.估值结果的不同14.在应用DCF模型进行企业价值评估时，以下哪些情况可能导致模型结果与实际价值存在较大偏差？()A.销售收入增长率预测过于乐观B.利润率预测过于保守C.资本支出预测不准确D.运营资本需求预测过高E.折现率设定不合理三、填空题(共5题)15.在DCF模型中，用于反映企业未来现金流量的不确定性和风险的指标是______。16.在计算自由现金流量时，将折旧和摊销加回是因为它们是______。17.在DCF模型中，预测期结束后企业现金流量将进入______期，此时假设企业将保持稳定的增长率。18.在确定永续增长率时，一个常用的经验法则是将行业增长率减去______，以反映企业的增长潜力。19.在应用DCF模型进行企业价值评估时，预测期通常设定为______年，以减少预测的不确定性。四、判断题(共5题)20.在DCF模型中，折现率越高，企业的现值就越低。()A.正确B.错误21.自由现金流量（FCF）的计算中，折旧和摊销应该从净利润中扣除。()A.正确B.错误22.在进行DCF模型分析时，永续增长率可以设定为零。()A.正确B.错误23.市盈率模型比DCF模型更适合评估高增长潜力的企业。()A.正确B.错误24.在计算自由现金流量时，应付账款增加会被视为现金流出。()A.正确B.错误五、简单题(共5题)25.请简述DCF模型在评估企业价值时的主要步骤。26.在预测企业自由现金流量时，如何处理资本支出和运营资本变动？27.为什么在确定永续增长率时，需要考虑行业增长率和通货膨胀率？28.在应用DCF模型时，如何选择合适的折现率？29.在评估企业价值时，为什么DCF模型和市盈率模型有时会得出不同的结果？

2025年资产评估师《资产评估实务(二)》企业价值评估DCF模型培训试卷一、单选题(共10题)1.【答案】D【解析】自由现金流量（FCF）是指企业在扣除资本支出和运营资本需求后的现金流量。经营性应收账款增加属于运营资本的一部分，不应计入自由现金流量。2.【答案】D【解析】企业规模并不是直接影响折现率的因素。折现率通常由无风险利率、市场风险溢价和股东权益成本决定。3.【答案】D【解析】企业市值是DCF模型评估后的结果，而不是模型的关键输入。模型的关键输入包括预测期现金流、永续期现金流和折现率。4.【答案】D【解析】预付费用增加属于运营资本的一部分，但它代表的是未来费用的提前支付，不应计入运营资本变动。5.【答案】B【解析】永续增长率通常假设企业的增长速度将逐渐降低至稳定水平，即进入成熟期后，企业的增长速度将趋于稳定。6.【答案】A【解析】利息支出是财务费用的一部分，它不会影响企业的自由现金流量。自由现金流量只考虑企业的经营活动产生的现金流量。7.【答案】D【解析】企业生命周期不是直接影响折现率的因素。折现率主要受通货膨胀率、风险调整和资本成本等因素影响。8.【答案】D【解析】股东权益成本是用于计算折现率的因素，而不是预测期现金流量的直接考虑因素。预测期现金流量主要关注销售收入、利润率和折旧摊销等。9.【答案】D【解析】股息支付是企业分配给股东的利润，它不影响企业的自由现金流量。自由现金流量主要关注企业的经营活动产生的现金流量。二、多选题(共5题)10.【答案】ABC【解析】折现率的确定通常考虑无风险利率、市场风险溢价和企业特定风险。无风险利率是折现率的基准，市场风险溢价反映了市场风险，企业特定风险则反映了企业特有的风险因素。经济增长率和税收政策虽然对企业价值有影响，但不是直接影响折现率的因素。11.【答案】ABCDE【解析】预测期现金流量需要考虑销售收入、利润率、资本支出、运营资本和税收等多方面因素。这些因素共同决定了企业在预测期内的现金流入和流出情况。12.【答案】ABCDE【解析】调整预测现金流通常涉及调整销售收入增长率、利润率、折旧和摊销政策、资本支出水平和运营资本需求等多个方面，以确保现金流预测的准确性和合理性。13.【答案】ABCE【解析】DCF模型和市盈率模型的主要不同点包括折现率、预测期现金流、永续增长率和估值结果。适用的行业并不是两者的主要区别，因为两种模型都适用于多种行业。14.【答案】ACDE【解析】模型结果与实际价值存在较大偏差可能由于销售收入增长率预测过于乐观、资本支出预测不准确、运营资本需求预测过高以及折现率设定不合理等因素引起。利润率预测过于保守通常不会导致较大偏差。三、填空题(共5题)15.【答案】风险调整折现率【解析】风险调整折现率是DCF模型中用来反映企业未来现金流量不确定性和风险的指标，它通常高于无风险利率，以补偿投资者承担的风险。16.【答案】非现金费用【解析】折旧和摊销在会计上被视为费用，但实际上它们不会影响企业的现金流量，因此需要将它们加回自由现金流量中，以反映企业实际的现金创造能力。17.【答案】永续【解析】预测期结束后，企业现金流量将进入永续期，在这一期间，假设企业的现金流量将以一个稳定的增长率持续增长。18.【答案】通货膨胀率【解析】在确定永续增长率时，一个常用的经验法则是将行业增长率减去通货膨胀率，这样可以得到一个调整后的增长率，以更准确地反映企业的增长潜力。19.【答案】5-10【解析】预测期通常设定为5-10年，这个时间段既足够反映企业的长期增长趋势，又能够减少预测的不确定性，使得评估结果更加可靠。四、判断题(共5题)20.【答案】正确【解析】折现率是用于将未来现金流量折算成现值的比率。折现率越高，意味着未来现金流量的现值越低，因此企业的现值也会随之降低。21.【答案】错误【解析】在计算自由现金流量时，折旧和摊销不应该从净利润中扣除，而是加回到净利润中，因为它们是非现金费用，代表的是企业的现金流入。22.【答案】错误【解析】在DCF模型中，永续增长率不能设定为零，因为这意味着企业将不再增长，而现实中的企业通常都有一定的增长潜力。23.【答案】错误【解析】实际上，DCF模型更适合评估高增长潜力的企业，因为它可以更准确地反映企业的未来现金流量和增长潜力，而市盈率模型可能在高增长期对企业价值高估。24.【答案】错误【解析】应付账款增加实际上代表了企业对供应商的债务增加，这是一种现金流入，因为它减少了企业在未来需要支付的现金量。五、简答题(共5题)25.【答案】1.确定预测期和永续期。

2.预测未来各期的自由现金流量（FCF）。

3.确定折现率。

4.计算预测期各期的现值。

5.计算永续期现金流的现值。

6.将预测期现值和永续期现值相加，得到企业的现值。

7.根据企业的市场价值，计算企业的内在价值。【解析】DCF模型通过预测企业未来的自由现金流量，并使用适当的折现率将这些现金流量折现到当前时点，以此来评估企业的内在价值。这个过程需要多个步骤，包括确定预测期、预测现金流、确定折现率等。26.【答案】1.资本支出：从净利润中扣除，因为它们是企业为了维持或扩大生产能力而进行的投资。

2.运营资本变动：增加的运营资本被视为现金流出，减少的运营资本被视为现金流入。【解析】在预测自由现金流量时，资本支出和运营资本变动是两个重要的考虑因素。资本支出代表企业未来的投资需求，应从净利润中扣除。运营资本变动则根据其增加或减少来调整现金流量，增加代表现金流出，减少代表现金流入。27.【答案】行业增长率反映了企业所在行业的增长趋势，通货膨胀率则反映了整体经济环境的变化。两者结合可以帮助更准确地预测企业的长期增长潜力。【解析】确定永续增长率时，考虑行业增长率和通货膨胀率是为了确保预测的准确性。行业增长率反映了企业所在行业的增长趋势，而通货膨胀率则反映了整体经济环境的变化，两者结合可以帮助评估企业未来现金流的稳定性和增长潜力。28.【答案】1.考虑无风险利率，如国债收益率。

2.考虑市场风险溢价，反映市场整体风险。

3.考虑企业特定风险，如行业风险、经营风险等。

4.参考同行业企业的资本成本。【解析】选择合适的折现率是DCF模型的关键。合适的折现率应反映投资者对企业承担的风险的补偿。通常需要考虑无