投资策略专题：2025年三季报速览：量价改善行业轮动力量积蓄

《从“慢牛不慢”到“平顶非顶”—《十个投资方向的指引——十五五规 投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/52025年三季报速览：量价改善，行业轮动力量积蓄l结构视角：科技景气与周期改善的双轮驱动持续强化现营收与利润的同比正增长、与增速的环比改善单季归母净利润同比增速分别为17.2%/11.1%/10.7%，营收同比增速分别为Q3，科技制造业的盈利增速环比大幅增长，显著强于营收增速。盈利同比增速营收同比增速环比大幅改善的是：国防军工；l股价表现：行业轮动力量正在积蓄活跃的是地产建筑类和周期类。预期视角下，Q3行业仍多分布于地产建筑类和周期类。l风险提示：财报对公司经营反映存在一定滞后性；宏观经济超预期变动。 投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/5单季:归母净利润同比增速单季:营业总收入同比增速涨跌幅(均值)总市值_万亿元公司数2025年Q12025年Q22025年Q3环比2025年Q12025年Q22025年Q3环比中报后_9.1至今Q3披露前10天Q3披露后其他其他中证500中证2000沪深300中证1000165.2%165.2% 596.7%1516.1%-2.6%0.3%-0.6%-2.1%-0.2%0.6%3.6%4.3%4.4%-0.9%3.6%4.3%4.4%2.7%3.73.23.2i0.5 0.5 0.38.55 499299999-9.8%-9.3%17.2%17.2%11.1%0.2%14.2%20.9%20.9% 2.8%2.1%3.80.97%37%33.30.658.41上市板块科创板17.9%17.9%0.8%12.7%58.3%40.3%40.3%28.7%28.7%0.7%.6%.8%.6%5 13.2%.8%.6%513.3%2.6%36.7%6.7%4.9%2.42.43.53.50.67.13388创业板32.8%.3%4%上证主板11.1%-1.8%0.6% 10.9%-1.8%3.2%6.2%-0.8%3.4%2.1%0.2%0.858.9097深证主板--5.8%-3.3 4.04.00.62.680.84486北交所-1.15.0278企业公众企业民营企业公众企业民营企业中央国有企业外资企业地方国有企业集体企业其他企业 4.3%5.9%14.1%-1.3%5.1%-3.2%-0.6%11.9%11.9% 5.0%-0.8%4.6%-1.8%4.4% 2.92.90.2 2.00.69.1537.1237.123143434343412.6%4.5%-2.3%-3.1%3.8%-1.1%0.60.60.3-0.1-0.534.7634.762.210.520.2347298426226%3.6%2.32.3-0.80.88% 8%28.8%28.8% 66% 63.8% 7.8% .0% 14.7%-32.4% 8.4%0.0%4.3%-0.8%-3.6%21.4%22.2%1.091.121.141.611.641.622.442.562.568177543753131.091.121.141.611.641.622.442.562.5681775437531352653.8%4.8%6.7%1.4%-1.8%1.4%-0.2%-0.3%0.8%11.4%3.9%4.9%3.7%2.3%3.3%9.9%5.8%3.5%0.4%-0.4%1.0%3.3%2.7%2.3%全A全A（非金融）全A(非金融、非石油石化)请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/5.58..14.5.0.637526643101.58..14.5.0.637526643101单季:归母净利润同比增速单季:营业总收入同比增速涨跌幅(均值)总市值_万亿元公司数2025年Q12025年Q22025年Q3环比2025年Q12025年Q22025年Q3环比_9.1至今Q3披露前10天Q3披露后科技39303930传媒电子电力设备 %%59.4%.8%.3%.3%.4%.8%.3%.3% .7%.1%.7%.0%.0%.9%.0%.0% .7% 5.5%-0.8%-0.9 0.6 -0.6.1%.1% .7%47 44.1%.8%2026202648.75483110.5%0.5%6.7%56.7%58.1%6 .1%.4%3.0%.0%.6%.2%394394357357 .1%-7.2-3.1-5.0 0.90.00.85.845.842.584.37-3696-369624国防军工计算机通信机械设备 4.8%3.4%-8.7%-1-1221.1%-3.1%0.2%-1.5%5.095.09 559012-1512-15-汽车家用电器美容护理医药生物社会服务纺织服饰食品饮料农林牧渔商贸零售 .9% .9%.3%0.0%-1-5-5-6-6.8%44 -1.0%9. . 0%44%4. . .4%.6%.7%0.8%-1.9%-2.5%0.3%-7.2%-9.9% -1.2-3.4-1.0-3.3 4.6-3.50.4-1.3 0.7-0.90.2-1.95.055.05300300.2%.0%.0%09.5%09.5%.5%3-0-213.1% .7%3.1%.2%.6%.2%.6%.0%.8%4474290.3631492492 -8.3%-2.5%-12.6%-75.0%-31.7% 0.6 1.2 0.90.96.376.370.520.630.10.5.8%4.76.1%-3.6% 6.8 6.8%97地产建筑 -138-8 -138-8建筑材料轻工制造建筑装饰.5%-4-145 -145.5%-18.7%-14.2%8.5%-14.1%-16.9%-6-6 -7.6%-75.0%-7.4%.9%.6%.9%0.8%-0.3% 5.50.9-0.6-0.3 0.75 0.9873 2.8房地产-979-979.1%-12.6%.8%-1 7.1 7.1% 周期534611534611-28-钢铁有色金属基础化工公用事业石油石化环保交通运输煤炭 .3%20-10-10-18 - -85 . 8%8%8%5%-0. -85 . 8%8%8%5%-0. . ..1%.9%. -1-1.4%-1.-2-20.8%0.8% 0.0%- 0.0%-4-1.3% .2%.3% .2%.8%.5%.6%.7%.9%5.4% 9.40.30.9 3.6 3.10.87444314314837 .2%.3% 2.8% 3.3%-17.8% 9.7% 9.7%-4.1% 5.4%2.10.2-0.50.40.3-0.83.223.62 .1%.4%.3%-25 6.1 4.7 4.10.813.32-3-8 7.6% -1.2%-3 5.4% 非银金融非银金融银行21-121-1.2%2 .7%64.6%.6% -0.1%-.7%3 .1%18.6%-3.3-1.60.90.00.3-1.97.2942.6%-3.3%综合3023.7%.5%.9%14.5% 2.00.12 投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/5投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。预计相对市场表现在－5%5%之间波动；备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能 投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明